科技成长板块位置与性价比 - 6月市场主线有望偏向科技成长 近期成长板块已自底部抬升 各项指标显示科技板块仍处于高性价比区间 [1] - 拥挤度指标显示部分科技细分方向开始回升 但多数仍处于偏低水平 [1] - TMT与全A的滚动40日收益差快速修复至0%偏下方 远低于10%的经验性顶部 后续仍有修复空间 [3] - TMT成交占比从5月下旬22%-23%的历史低位快速回升至30% 较行情高峰时的40%-50%仍有差距 [6] 海外市场映射与日历效应 - 海外不确定性降温带动科技板块大涨 非农就业数据好于预期缓解美国经济放缓担忧 [7] - 6月科技板块日历效应显示相对占优 产业催化是重要驱动 2-3月科技风格突出 3-5月胜率回落 6月再度进入占优窗口 [8] 6月科技产业重要事件 - 6月5日任天堂Switch 2游戏机发售 [13] - 6月6-7日第7届北京智源大会召开 [13] - 6月9-13日苹果WWDC 2025将发布IOS 19等新系统 [13] - 6月11日火山引擎FORCE原动力大会 [13] - 6月12日AMD公布新一代Instinct GPU进展 [13] - 6月18-19日数据智能大会在北京召开 [13] - 6月19日亚马逊云科技中国峰会在上海举行 [13] - 6月20-22日华为开发者大会将重点展示HarmonyOS 5.1 [13] - 6月内谷歌将推出Gemini 2.5 Flash轻量级AI模型 华为Pura 80系列手机预计发布 [13] AI产业链投资方向 - 以AI产业链为抓手 关注上游算力自主可控与中下游应用创新 [14] - 上游重点关注GPU、光模块、PCB、IDC(算力租赁) 中游关注AIAgent、SASS、行业应用软件等 下游关注人形机器人、在线教育等 [14] - AI投资加码叠加自主可控 上游算力景气确定性仍强 中下游需求爆发将反哺上游 [17] - 25Q1中下游应用端呈现多元化创新 AI中下游产业链净利润增速改善明显 [20] - 中游算法技术&软件服务中 AIAgent、操作系统、行业应用软件等增速较高且改善 [20] - 下游端侧&应用中 数字营销、在线教育、金融科技、人形机器人等改善居前 [20]

核心观点 - 消费行业围绕微笑曲线两端布局，左端关注大众品消费，右端关注新消费，A股行情处于科技成长到内需消费切换阶段，港股“悦己”属性新消费标的成阶段主线 [1] - 关注海外不确定性下兼具科技和安全性板块，以及科技导向下并购重组主题投资机会 [2] - 海外风险情绪缓释稳住权益市场，但后续降息节奏延缓有风险，美国经济复杂分化 [3] - 看好日元兑美元升值，日股处长期配置区间，日元确定性强于日股，日债利率有上行风险 [4] 中国经济基本面和股市跟踪 - 消费行业围绕微笑曲线两端布局，A股行情按红利低估、科技成长、内需消费顺序演绎，目前处于二到三阶段切换，港股“悦己”属性新消费标的成阶段主线 [1] - 关注海外不确定性下兼具科技和安全性板块，新兴产业并购重组项目计划多，关注成长属性并购主题投资机遇 [2] 美国经济基本面和股市跟踪 - 美国经济复杂分化，通胀压力缓解，工业生产稳定，但消费者信心承压，部分制造业景气指标疲弱 [3] - 5月服务业PMI跌至荣枯线之下，价格分项走高但产出分项降低，类“滞涨”状态限制联储放宽货币空间 [3] - 贸易缓和提升了风险溢价 [3] 日本经济基本面和股市跟踪 - 日元较强基本面是支撑，通胀韧性下偏紧货币政策前景，与美国货币政策分歧构成助推因素，货币政策错位是日元升值主要动力 [4] - 日股配置需关注加息风险对估值和汇率影响，若日元显著升值，海外营收和盈利占比高的企业利润和出口产业链竞争力或受影响 [4] - 随着日本央行推进货币政策正常化，日本国债收益率有持续上行风险 [4]

市场整体研判 - 机构对6月A股市场持谨慎乐观态度 预计市场以结构性行情为主导 在震荡中探索新投资机遇 [1] - A股市场迎来三重积极因素共振：一线城市租售比提升支撑房价企稳 民营企业投资信心恢复 经济基本面企稳推动风险偏好提升 [2] - 权益市场或呈现震荡上行态势 主要基于宏观经济改善 进出口贸易边际改善 政策工具箱储备充足三点判断 [2] - 市场短期延续板块快速轮动特征 中期保持乐观 预计经历"震荡筑底—趋势上行"路径 [2] 核心投资主线 科技创新领域 - 公募机构将"泛科技"置于投资首位 重点看好国产算力 AI软硬件应用 人形机器人 半导体等领域 [3] - TMT板块处于"反攻上行"窗口期 6月科技大厂密集发布会或成关键催化剂 [3] - 游戏板块受益政策环境改善及AI正向贡献 AI硬件和芯片领域可能迎来估值修复 [3] - 6月市场风格有望偏向科技成长 尽管行业轮动加快 [3] 消费升级领域 - 扩内需政策持续落地显效 内循环消费优质资产有望受益 [3] - 建议关注体验式消费 AI+消费 服务消费等新兴消费形式 [4] - 消费投资逻辑转向产品创新和品牌升级驱动的服务消费 重点关注食品饮料龙头及潮玩 美妆个护等细分行业 [4] 防御性资产配置 - 建议增加防御性配置 关注红利 机器人板块 贵金属 国防军工等 [5] - 银行板块 电力 高速公路等稳定红利品种 以及贵金属和稀土等小金属领域具备投资机会 [5] 投资策略建议 - 采取"科技成长+消费升级+防御配置"多元策略 把握产业趋势同时管理风险 [6] - 经济基本面改善和市场信心修复下 A股市场有望在震荡中逐步走强 [6]

市场表现 - A股市场放量反弹，三大股指高开高走，创业板指上涨1.17%，科创50指数上涨1.04%，上证指数收于3384.10点，创业板指收于2048.62点 [1] - 超2600只股票上涨，76只股票涨停，市场成交额达1.32万亿元，较前一交易日增加1395亿元 [1][2] - 科技板块全线走强，光模块、稳定币、算力等板块表现活跃，稳定币指数上涨5.14%，连续8个交易日累计涨幅达35.51% [1][2] 资金动向 - 沪深300主力资金净流入24.19亿元，融资客连续2个交易日加仓，A股融资余额合计增加56.90亿元 [1][3][4] - 通信、电子、计算机行业主力资金净流入居前，分别为23.82亿元、19.20亿元、18.08亿元 [3] - 医药生物、农林牧渔、有色金属行业主力资金净流出居前，分别为38.39亿元、10.09亿元、7.96亿元 [3] 行业表现 - 申万一级行业中通信、电子、计算机行业领涨，涨幅分别为2.62%、2.31%、2.12% [2] - 美容护理、纺织服饰、农林牧渔行业跌幅居前，分别下跌3.07%、1.81%、1.79% [2] - 稳定币板块内雄帝科技涨逾16%，四方精创涨逾10%，翠微股份、恒宝股份涨停 [2] 市场估值与展望 - 万得全A滚动市盈率为19.19倍，沪深300滚动市盈率为12.56倍，估值处于2010年以来均值附近 [4] - 分析认为政策发力及增量资金流入将推动市场震荡上行，科技成长板块性价比凸显 [4][5] - 6月科技板块历史胜率较高，建议关注AI、新能源车、创新药及高股息资产机会 [5][6]

外资机构调研A股情况 - 5月以来222家外资机构调研185家A股公司累计532次高盛富达贝莱德瑞银安联Point72等机构频繁现身 [1] - 电子设备和仪器集成电路板块最受外资关注奥普特澜起科技沪电股份奥比中光等公司吸引30家以上外资机构调研 [1] - Point72调研17次居外资机构之首重点关注华测检测妙可蓝多瑞芯微三家公司 [1] 外资关注行业分布 - 医疗保健工业机械电子元件等板块也获较多外资关注百济神州汇川技术新产业深南电路等行业龙头调研次数居前 [2] 外资机构看好的投资方向 - 科技成长领域受重点关注AI投资为长期趋势产业逻辑强劲 [3] - 中国制造方向包括高端机械汽车医药等板块 [3] - 新消费领域部分公司占据国内市场主导地位并成功拓展海外市场 [3] - 汽车整车龙头及元件AI相关机器人潮玩宠物等板块被摩根资产管理看好 [3]

新基金发行市场概况 - 2025年以来至6月3日，全市场共成立621只新基金，合计发行份额达3791.64亿份 [1] - 1月至5月新发基金数量分别为82只、95只、133只、127只和124只，呈现稳步增长态势 [1] - 进入6月，仅前3天已新发60只基金，发行量接近5月全月124只的一半，显示市场信心持续回暖 [3] 新发基金产品结构 - 6月新发基金中，股票型基金及混合型基金占据绝对主导，分别为28只和14只，合计占比超过70% [3] - 债券型基金为13只，另包括QDII、REITs各1只，FOF基金3只 [3] - 在权益类产品中，偏股混合型基金占权益类基金比例达76.5%，成为绝对主力 [3] 基金管理人动态 - 工银瑞信基金以4只新发产品位居6月基金管理人榜首，博时、富国等头部机构紧随其后 [3] - 中小基金公司积极布局细分赛道，如东方阿尔法基金推出科技主题产品，永赢基金聚焦制造业升级 [3] - 渤海汇金证券资产发行的渤海汇金鑫泉平衡A是本月少有的灵活配置型基金，凸显差异化策略 [3] 新发基金投资方向 - “硬科技”与“智造升级”成为核心关键词，多数产品聚焦科技成长、高端制造等赛道 [5] - 具体产品包括瞄准科技创新领域的东方阿尔法科技优选A、工银科技先锋A，以及侧重制造业升级的永赢制造升级智选A [5] - 易方达科智慧化选股A等普通股票型基金以主动量化策略为卖点，反映市场对智能化投资的关注 [5] 市场驱动因素与展望 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》落地，明确将权益类基金占比、投研能力等纳入考核，激励机构布局权益市场 [5] - 叠加A股市场情绪修复和年中调仓窗口开启，权益类基金或持续吸引资金流入 [5] - 本轮新基发行热潮既反映了市场信心的恢复，也为下半年投资布局奠定了基调 [5]

市场表现 - 沪指6月3日收盘报3361.98点，上涨0.43% [1] - A500指数ETF（159351）日内微跌0.31%，全天获净申购4500万份 [1] - A500指数ETF全天成交27.90亿元，位居全市场同类第二，深市同类第一 [1] - A500指数ETF换手率达18.93%，位居全市场同类第一 [1] 行业动态 - 国家新闻出版署5月发放144个游戏版号，包括130款国产游戏和14款进口游戏，刷新近两年单月纪录 [1] - 游戏行业龙头股大涨：掌趣科技涨超14%，巨人网络涨近7%，完美世界涨超5% [1] - 医药类成分股表现强势：华海药业、贝达药业均涨超7% [1] 指数构成与投资工具 - A500指数ETF跟踪中证A500指数，包含500只市值较大、流动性好的股票，行业分布均衡且偏向大中盘风格 [2] - 中证A500指数新质生产力成分占比较高，为投资者提供配置A股代表性公司的工具 [2] - 场外投资者可通过A500指数ETF联接基金（A类022453；C类022454）布局核心资产 [2] 机构观点 - 券商机构认为短期市场受内外扰动影响，但政策托底、盈利修复及人民币资产吸引力构成支撑 [1] - 配置建议以"核心资产为盾，科技成长为矛"，兼顾红利防御，关注6月政策落地与产业催化 [1]

核心观点 - 4月关税冲击后市场等待破局，指数波动收窄，科技成长修复空间大 [7] - 经济韧性强但内需待巩固，出口不弱内需不强，5月制造业PMI环比改善待察 [7][12] - 流动性外紧内松，美国通胀降温趋势存疑，国内5月降准降息后宽松空间有限 [7][28] - 政策聚焦外贸、就业、消费，关注6月陆家嘴论坛和7月政治局会议定调 [7][51] - 市场以结构性机会为主，6月首选计算机、军工、电子行业 [7] 经济 - 2025年5月经济回暖，预计6月出口有韧性，内需增长动能待巩固 [12] - 5月制造业PMI环比回升，企业经营状况改善，新订单和新出口订单PMI回升 [12] - 地产和土地成交疲弱，需更多增量政策；消费有亮点但信心待加强；基建投资进度待提速 [18][23][27] 流动性 - 美国通胀降温趋势存疑，关税冲击、基数优势消退及替代方案或推动通胀 [28] - 关税收入难平衡财政收支，特朗普关税面临法律掣肘，赤字和债务压力大 [34] - 美联储降息预期延后，6月和7月维持利率不变概率高，流动性偏紧 [35] - 国内5月降准降息，6月流动性有望平稳偏松，信贷需求平稳，资金利率下行 [37][39] - 5月末A股成交额下滑，ETF资金净流出，科创50ETF净流入领先，基金发行有新增 [46] 政策 - 5月政策延续部署，降准降息落地、国债发行提速，结构性政策支持多领域 [51] - 6月政策着力稳就业等，提振内需政策有望落地，关注财政支出结构调整 [51] - 扩大内需促消费，中央与地方协同，关注生育补贴和特别国债投放 [52] - 稳外贸，地方政策落地，国家层面有支持措施，关注对中小企业扶持 [56] - 稳就业压力大，政策包括岗位扩充等，大部分举措6月底前落地 [57] 行业配置 - 6月市场等待破局，科技成长及自主可控有望占优，建议关注计算机、军工、电子 [58] - 计算机：英伟达业绩超预期、Hopper系列芯片断供、海光信息并购利好 [59] - 军工：“十四五”收官年订单有望加速，技术优势和商业航天突破带来机会 [60] - 电子：美国科技“围堵”利好国产替代，Robotaxi进展和苹果大会带来催化 [62]

市场层面，端午节前A股三大指数全线调整。对于A股后市，多家机构认为市场调整空间有限，科技成长已到左侧关注时。中信建投称，关税担忧短期或压 制市场情绪，但市场正逐步对关税脱敏，中国基本面韧性将为市场提供底部支撑；广发证券表示，A股市场目前窄幅震荡，若国内财政和中美关系无新进 展，科技产业变化或成触发因素，6月大厂发布会成色关键；兴业证券认为，短期关税扰动或冲击市场及科技风格，但结合交易指标、日历效应等，科技成 长风格已到左侧关注时，同时可重视军工、创新药等板块配置机会。（陈十一） 同日，深交所还发布关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告，因富智康集团开始并行买卖合并股份、钧达股份在香港市场价格稳定期结束且相应A 股上市满10个交易日，港股通标的证券名单自2025年6月3日起调整。 【环球网财经综合报道】6月3日，深交所发布关于调整深证成指、创业板指、深证100等指数样本股的公告，调整将于2025年6月16日生效。 具体来看，深证成指调入中钨高新等20只个股，调出南玻A等20只个股；创业板指调入蓝色光标等8只个股，调出安科生物等8只个股；深证100指数调入领 益智造等3只个股，调出TCL中环等3只个股。此外， ...

市场表现 - A股市场在20日均线附近缩量震荡 上周成交额下滑 日均成交额下跌至1 14万亿元 [1] - 市场风格整体表现为 消费>成长>金融>周期 [1] - 美国司法裁定特朗普对等关税政策违宪提振市场情绪 但随后因批准特朗普紧急请求市场有所回落 [1] 经济数据与政策 - 5月PMI显示经济虽有修复 但较一季度仍有明显差距 企业更倾向去库存而非加速生产 形成经济的弱修复 [1] - 特朗普仍有232等其他条款实现其关税政策 不宜乐观交易关税缓和 [1] - 美方再次对中美日内瓦贸易共识的执行提出质疑 贸易风险反复促使市场风险上行受限 [1] 行业关注 - 短期风偏提升空间有限和利率下行的背景下 有利于黄金等避险资产 以及具有自身景气度支撑的新消费赛道 [2] - 中期关注红利资产和科技成长的低位布局机会 [2] - 科技成长产业进展 AI 机器人 创新药 军工等 或带动其再度有所表现 [2] - 自主可控方向虽受中对美豁免而出现回调 但中长期维度仍然值得重视 [2]