核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.0亿元同比下降2.4% 归母净利润0.9亿元同比增长0.9% 扣非归母净利润0.9亿元同比增长5.5% [1] - 2025年第二季度营业收入5.4亿元 同比下降7.0%环比下降1.9% 归母净利润0.5亿元同比下降8.4%环比增长0.9% [1] 业务结构分析 - 合成革业务营业收入10.8亿元同比下降2.2% 毛利率26.2%同比基本持平 [2] - 生态功能性合成革营业收入10.3亿元同比下降1.3% 普通合成革营业收入0.5亿元同比下降18.6% [2] - 产品平均销售单价同比增长7.4% 生态功能性合成革毛利率同比小幅提升0.1个百分点 [2] 产品与客户结构 - 汽车内饰订单快速增长 高端功能鞋材订单总体较快增长 沙发家居订单止跌回稳 [2] - 高端体育运动/电子产品/汽车内饰等高技术含量高附加值产品销售扩大且占比提高 [2] 产能扩张进展 - 越南基地两条干法复合型生产线2025年8月正式投产 [3] - 安利越南2025年上半年销售收入同比增长66.3% 较上年同期减亏577.4万元 [3] - 四条生产线全部达产后将形成年产1800万米聚氨酯合成革和复合材料的生产能力 [3] 业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入26.4/30.4/35.7亿元 同比增长10.0%/15.1%/17.3% [3] - 预测2025-2027年归母净利润2.6/3.1/3.9亿元 同比增长35.2%/18.1%/24.9% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入35.19亿元，同比增长7% [1][2] - 归母净利润4.58亿元，同比增长10% [1][2] - 经营活动现金流量净额同比大幅增长109.43%，主要因收到重庆市财政局污水处理资金增加 [2] 业务板块分析 - 污水处理业务收入21.53亿元，同比增长11%，毛利率提升2.84个百分点至35.94%，受益于产能新增27.50万立方米/日及昆明项目调价效应 [2] - 供水业务收入8.42亿元，同比增长4%，毛利率受成本上升影响出现下滑 [2] 战略发展与资产整合 - 完成收购重庆分质供水有限公司51%股权，并设立管网公司拓展运维业务 [3] - 间接控股股东水务环境集团已完成重庆水投100%股权划转，承诺36个月内解决同业竞争，优质供水资产未来有望注入 [3] - 成功发行19亿元可转换公司债券，为收购昆明滇投污水处理资产等项目提供资金支持 [3] 股东回报与分红政策 - 2024年度分红总额占归母净利润80.09% [3] - 2025年中期拟每股派发现金红利0.026元（含税），延续高比例分红传统 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为73.51亿元、77.40亿元、81.66亿元，同比增长5.02%、5.29%、5.51% [4] - 预计同期归母净利润分别为8.83亿元、8.88亿元、9.32亿元，同比增长12.51%、0.58%、4.93% [4] - 对应2025年8月25日收盘价PE分别为25.87倍、25.72倍、24.51倍，EPS分别为0.18元、0.19元、0.19元 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入947.73亿元，同比下降7.83%，归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，扣非净利润87.24亿元，同比增长55.08% [1] - 第二季度收入487.67亿元，同比下降13.99%但环比增长6.00%，归母净利润47.25亿元，同比增长41.24%且环比增长19.75% [1] - 上半年整体毛利率21.15%，同比提升2.77个百分点，净利率10.39%，同比提升4.23个百分点 [4] 主要产品产销情况 - 铜产量35.36万吨，同比增长12.68%，完成全年目标中值的56%，钴产量6.11万吨，同比增长13.05%，完成全年目标中值的56% [2] - 第二季度铜产量18.30万吨，同比增长10.04%且环比增长7.28%，钴产量3.07万吨，同比增长6.37%且环比增长0.81% [2] - 刚果（金）TFM中区运营效率提升，东区产能持续释放，KFM二期工程积极筹备中，整体铜年产能超65万吨 [2] 产品价格与成本结构 - 2025年第二季度现货铜均价7.80万元/吨，同比下降2.1%但环比上升0.8%，现货钴均价23.88万元/吨，同比上升8.3%且环比大幅上升27.5% [2] - 上半年铜单位成本3.70万元/吨，同比上升20.80%，钴单位成本4.73万元/吨，同比下降4.00% [2] - 铜业务毛利率53.63%，同比提升1.27个百分点，钴业务毛利率61.83%，同比大幅提升19.65个百分点 [2] 资产收购与战略布局 - 完成收购加拿大Lumina黄金公司，获得厄瓜多尔Cangrejos金矿100%股权，该矿黄金资源量638吨，平均品位0.46g/t，黄金储量359吨 [3] - 计划2029年前投产金矿项目，预计矿山寿命26年，黄金业务将成为公司第二增长极 [3] 盈利能力与财务健康度 - 第二季度毛利率20.03%，同比下降2.89个百分点且环比下降2.30个百分点，但净利率11.14%，同比提升4.09个百分点且环比提升1.55个百分点 [4] - 上半年销售、管理、研发、财务费用率合计2.52%，同比下降0.50个百分点 [4] - 资产负债率50.15%，同比下降9.01个百分点，ROE为11.75%，同比提升3.01个百分点 [4]

核心财务表现 - 2025H1营收12.87亿元同比增15.2% 归母净利润2.01亿元同比增27.2% 扣非归母净利润1.98亿元同比增26.7% [1] - 2025Q2营收6.87亿元同比增9.5%环比增14.4% 归母净利润1.07亿元同比增31.9%环比增13.0% 扣非归母净利润1.05亿元同比增32.1%环比增14.1% [1] 业务板块分析 - 冲压零部件业务营收8.54亿元同比增41.1% 占总营收66.4%环比提升4.2个百分点 主要受新势力客户放量驱动 [2] - 分拼总成加工业务营收2.37亿元同比增16.7% 受益于传统客户上汽乘用车销量回暖（25Q2销量20.3万辆同比增18.0%） [2] - 选择性精密电镀加工/模具/其他业务收入分别为0.89/0.39/0.68亿元 同比变化+0.1%/-75.3%/+10.5% [2] 客户与市场动态 - 新势力客户小米Q2销量8.6万辆同比增186.1% 理想L6销量5.2万辆同比增32.6% 推动冲压业务高增长 [2] - 上汽乘用车销量回暖为分拼总成业务提供支撑 后续上汽尚界H5放量有望带来业绩弹性 [2] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2整体毛利率29.9% 同比提升6.2个百分点环比提升1.8个百分点 [3] - 冲压零部件毛利率20.3% 同比提升4.3个百分点环比提升3.0个百分点 主因新势力客户占比提升及原材料价格下跌 [3] - 四费费用率7.50% 同比下降0.7个百分点环比下降0.2个百分点 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.05%/3.74%/2.64%/1.07% [3] 技术发展与业务拓展 - 子公司无锡开祥为联合电子国内唯一合格供应商及博世全球产能基地 专注发动机喷油器等精密镀铬领域 [3] - 2024年获上汽英飞凌功率半导体电镀底板定点 实现客户端与下游领域拓展 新项目落地将拓宽电镀业务成长边界 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收32.6/42.3/47.6亿元 同比增速28.6%/30.1%/12.5% [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.0/6.2/7.1亿元 同比增速-31.3%/25.0%/13.6% [4]

财务表现 - 营业总收入达1.92亿元 同比增长11.05% 实现三年连续增长[1] - 归母净利润2099.65万元 同比大幅增长52.76% 实现两年连续增长[1] - 摊薄每股收益0.28元 同比增长52.55% 实现两年连续提升[1] - 毛利率26.50% 较去年同期提升5.10个百分点 连续两年上涨[1] - ROE达3.60% 同比增加1.13个百分点[1] - 经营活动现金净流入1150.73万元 同比增长1.52%[1] 运营效率 - 总资产周转率0.30次 同比增长5.38% 实现三年连续提升 在同业中排名第5[1] - 存货周转率1.18次[1] - 资产负债率10.12% 处于行业低位 在同业中排名第2[1] 股权结构 - 股东总户数1.28万户[2] - 前十大股东持股比例合计62.12%[2] - 控股股东华文亮持股28.19% 徐基平持股16.03% 范一义持股11.21%[2] - 机构股东包括巴克莱银行(0.29%)、瑞银集团(0.28%)和摩根士丹利(0.26%)[2]

财务表现 - 营业总收入5.91亿元，同比增长9.70%，实现连续两年增长 [1] - 归母净利润9058.85万元，同比增长32.84%，在已披露同业公司中排名第21 [1] - 摊薄每股收益0.58元，同比增长31.82%，实现连续两年增长 [3] - 经营活动现金净流入8256.63万元 [1] 盈利能力 - 毛利率35.37%，同比提升3.92个百分点，环比提升2.30个百分点，在同业中排名第3 [3] - ROE为7.44%，同比提升1.59个百分点，在同业中排名第10 [3] - 总资产周转率0.36次，同比提升1.41%，实现连续两年增长 [3] 资本结构 - 资产负债率27.10%，在已披露同业公司中排名第7 [3] - 存货周转率3.25次，在已披露同业公司中排名第10 [3] 股权结构 - 股东户数7818户，前十大股东持股比例73.59% [3] - 第一大股东浙江新辉投资有限公司持股54.5%，第二大股东徐群辉持股5.07% [3]

财务表现 - 上半年收入56.63亿元人民币 同比增长41.24% [1] - 股东应占溢利16.25亿元人民币 同比增长121.51% [1] - 收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务 [1] 门店运营 - 门店总数达11179家 同比增长17.5% [1] - 二线及以下城市门店占比达81% [1] - 乡镇门店比例提升至43% [1] 经营指标 - GMV总额140.94亿元人民币 同比增长34.8% [1] - 单店日均GMV达7600元 同比增长22.6% [1] - 单店日均售出杯数439杯 同比增长17.4% [1] 市场反应 - 股价涨5.2%至24.7港元 [1] - 成交额达9791.17万港元 [1]

股价表现 - 农夫山泉股价上涨6.09%至49.82港元 成交额达1.1亿港元 [1] 中期财务业绩 - 公司收益256.22亿元 同比增长15.56% [1] - 母公司拥有人应占盈利76.22亿元 同比增长22.16% [1] 产品结构分析 - 包装饮用水产品收益94.43亿元 同比增长10.7% [1] - 包装水业务占总收益比重达36.9% [1] 机构观点 - 差异化产品策略和精细化渠道运营推动包装水市占率恢复 [1] - 无糖茶业务龙头地位持续巩固 [1] - 下半年果汁业务持续发力 低基数背景下有望释放业绩弹性 [1] - 公司卡位优质赛道 具备新品期权潜力 [1] - 出海战略逐步展开 中长期高质高增长有望持续兑现 [1]

核心财务表现 - 营业总收入43.16亿元，同比增长9.35%，主要受境外线上业务增长驱动[1][2] - 归母净利润1.15亿元，同比大幅增长117.82%，净利率从1.43%提升至2.53%[1] - 第二季度单季营收22.73亿元（+6.83%），净利润5583.46万元（+70.39%）[1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至39.21%，同比增长2.86个百分点[1] - 每股收益0.2元，同比增幅达122.22%[1] - 扣非净利润1.1亿元，同比增长96.41%[1] 成本费用结构 - 三费总额14.41亿元，占营收比例33.39%，同比上升2.41%[1] - 销售费用同比增长17.9%，主要因电商运营相关费用增加[4] - 财务费用下降25.0%，得益于融资结构调整[6] 资产负债状况 - 货币资金10.05亿元，同比增长18.59%[1] - 有息负债25.46亿元，同比下降3.95%[1] - 应收账款16.61亿元，基本持平（-0.72%）[1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.43元，同比增长16.93%[1] - 投资活动现金流净额大幅增长70.36%，因进行募集资金现金管理[8] - 筹资活动现金流净额下降8.48%，系回购少数股东股份所致[9] 重大财务项目变动 - 交易性金融资产减少88.87%，因募集资金现金管理赎回[1] - 长期借款增长204.85%，反映新增融资需求[2] - 预付款项增长50.53%，主要因电商平台费用及仓储物流费增加[2] 机构持仓动态 - 华安安康灵活配置混合A新进持股982.78万股，为最大持仓基金[13] - 华安系基金集体新进或增持，包括华安兴安优选（358.17万股）、华安睿明（149.93万股）等[13] - 交银主题优选混合A新进持股296.66万股[13] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力可持续性[11] - 历史ROIC中位数11.33%，但2021年曾出现-2.08%的极差表现[10] - 上市以来8份年报中出现2次亏损，显示业务模式存在波动性[10]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.6亿元，同比增长12.06% [1] - 归母净利润1.19亿元，同比增长42.54% [1] - 第二季度营业总收入9.53亿元，同比增长22.21%，归母净利润6715.62万元，同比增长30.27% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.29%，同比下降13.1个百分点 [1] - 净利率7.32%，同比上升13.29个百分点 [1] - 每股收益0.22元，同比增长46.67% [1] 费用与现金流状况 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.57亿元，占营收比例9.45%，同比上升5.78% [1] - 每股经营性现金流-0.03元，同比下降112.97% [1] - 经营活动现金流净额下降主因公司压缩供应商账期导致货款支付增加 [11] 资产与负债变动 - 应收账款8.04亿元，同比下降28.28% [1] - 货币资金2666.6万元，同比下降71.13% [1] - 应付账款同比下降31.15%，主因压缩供应商账期策略 [6] - 交易性金融资产增长728.69%，主因理财产品增加 [3] - 长期股权投资增长233.04%，主因傲蓝得持股比例追溯调整 [3] 业务驱动因素 - 营业收入增长主因矿用装备及环卫新能源设备销量提升 [7] - 营业成本增长16.25%与产品销量增加同步 [8] - 研发费用增长25.48%源于新产品研发投入增加 [11] - 销售费用增长12.18%系规模扩大及人工成本增加 [9] 重大业务调整影响 - 环卫服务业务转让导致应收款项减少39.27%、合同资产减少37.72% [3] - 使用权资产及一年内到期的非流动负债因业务转让均减少100% [3][6] - 其他应收款增长229.28%系子公司股权转让产生的对价款 [3] 资本结构与回报 - 每股净资产4.54元，同比增长3.92% [1] - 历史ROIC中位数8.66%，2024年净利率6.7% [14] - 现金资产状况健康但经营性现金流/流动负债比例仅18.57% [15][17] 市场预期与业务模式 - 分析师普遍预期2025年业绩2.62亿元，每股收益0.49元 [17] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式 [16]