公司动态 - 康恩贝近日获得国家药监局核准签发的清喉咽含片《药品注册证书》，该药品为中药2类改良型新药，功能主治养阴、清咽、解毒，用于治疗急性咽炎中医辨证属肺热阴虚证的咽痛、咽干灼热等症状 [1] - 公司已投入清喉咽含片的研发费用共计4356万元 [1] - 清喉咽含片的获批及后续生产销售将对公司业绩产生积极影响 [1] 行业数据 - 2024年国内咽喉用药在药品零售和医疗终端的市场销售额合计约76.64亿元，同比增长7.41% [1]

股价表现与市值 - 截至2025年5月23日收盘价9.91元，较上周上涨1.54%，本周最高价10.1元，最低价9.53元 [1] - 当前总市值43.51亿元，在中药板块排名43/69，两市A股排名3226/5148 [1] 2024年财务业绩 - 2024年营业收入17.77亿元（+9.15%），归母净利润2.55亿元（+36.61%），扣非净利润1.93亿元（+44.61%） [1] - 创新药板块表现突出：小儿荆杏止咳颗粒覆盖1700多家医疗机构，销售增长73%至近9000万元；玄七健骨片覆盖1300多家机构，销售1.1亿元（+280%），创新药收入占比提升至11%（+5.5%） [1] - 成熟品种稳健增长：强力枇杷膏销售超2亿元，藤黄健骨片、依折麦布片持续增长 [1] 分红政策 - 累计分红16次，总额约6.23亿元 [2] - 2024年半年度及特别分红每股0.11元，年度分红每股0.20元，全年三次分红合计1.36亿元，占归母净利润53.34% [2] - 分红管理制度规定最近三年现金分红比例不低于年均可分配利润30% [6] 2025年经营情况 - 1-4月核心品种销量稳健增长，但呼吸类药品受行业下滑影响收入同比下降 [3] - 一季度收入下降因集采政策影响产品价格及子公司不再并表，但通过成本管控使净利润提升 [3] - 2025年经营目标为营收和净利润增速高于行业平均水平 [4] 发展战略 - 未来三年重点加大中药创新药投入，加速在研管线进程，目标成为重点治疗领域市场领先者 [4] - 产品规划着力打造多个年销售额3-5亿元的产品矩阵，形成多元化组合 [4] - 预计通过结构优化和效率提升实现3-5年阶梯式复合增长 [4] 公司治理 - 股东会议事规则明确年度股东会须在会计年度结束后6个月内召开，临时股东会特定情况下2个月内召开 [5] - 分红管理制度优先采取现金分红方式，兼顾经营可持续性 [6] 子公司动态 - 佰骏医疗已偿还8300万元借款，剩余未归还本金7191.15万元，将继续按计划还款 [7]

三、请说明本次拟参与"全流通"的股东所持股份是否存在被质押、冻结或其他权利瑕疵的情形。 招股书显示，新荷花是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一。按2023年中药饮片产品收入 计 算，公司在中国排名第2位，且是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024 年的收入复合年增长 率为27%。公司以"新荷花"品牌向客户提供优质的中药产品。 自成立以来，公司的业务重心主要放在中药饮片上。凭借在中药饮片上的经验以及所积累的面向医院、 诊所及药店的销售网络，公司战略性地将业务拓展至拥有新收入增长点的零售市场。 智通财经APP获悉，5月23日，中国证监会公布境外发行上市备案补充材料要求公示(2025年5月16日— 2025年5月22日)。证监会要求四川新荷花补充说明公司下属公司业务开展是否合规，有无涉及外资限制 或禁止准入领域等事项。据港交所4月3日披露，四川新荷花递表港交所主板，广发证券(香港)、农银国 际为其联席保荐人。 证监会请四川新荷花补充说明以下事项，请律师进行核查并出具明确的法律意见： 一、你公司下属公司经营范围包括互联网信息服务、药品互联网信息服务，请说明上述业务开展情况及 持有的相关资质，是否涉及外 ...

协议签署概况 - 嘉应制药全资子公司嘉应制药（湖南）有限公司与湖南中医药大学签署《技术开发合同》[1] - 本次合同不构成关联交易或重大资产重组 无需提交股东会和董事会审议[1] 合同签署方信息 - 湖南中医药大学注册资本198,931万元 注册地址为长沙市岳麓区含浦科教产业园 主营业务为医药人才培养及中医药学科研[1] - 湖南中医药大学与嘉应制药及子公司不存在关联关系[2] 合同技术目标 - 双方联合开发中药创新药1.1类"蠲痹历节清颗粒" 该处方为湖南中医药大学临床使用多年的经验方[2] - 目标是通过临床前研究及注册申报 获得药物临床试验批准通知书[2] 技术内容分工 - 湖南中医药大学负责提供中药处方及临床技术支持 包括临床定位、药学工艺指导等[4] - 嘉应制药子公司负责药学研究、药理毒理研究、临床研究及注册申报工作[4] 技术成果归属 - 阶段性技术成果及最终成果均需双方联合申请专利[4] - 技术秘密使用权和转让权归双方共有 成果转化后可优先由子公司折扣购买[4] 合同期限与影响 - 合同有效期5年[4] - 合作将丰富公司研发管线 提升研发效率并缩短周期 符合长期发展战略[5]

核心观点 - 悦康药业集团举办"三大1类中药创新药进度说明会"，重点展示三款处于NDA审评阶段的重磅产品：注射用羟基红花黄色素A、通络健脑片及紫花温肺止嗽颗粒，吸引近300人参会 [2] - 公司秉持"药品质量只有一百分"理念，贯穿研发、生产、销售全环节，确保高质量和高疗效 [2] - 三款创新药针对心脑血管、神经系统及呼吸系统疾病，展现中药"多靶点协同治疗"优势，获临床专家认可 [3] - 医药行业从高速增长转向高质量发展，创新成为核心驱动力，悦康药业凭借精准市场把握和技术创新巩固行业领先地位 [4][5] - 公司通过国际化研发团队和五大技术路线构建差异化竞争壁垒，21项在研创新药获317项专利授权 [6] - 数字化转型与华为深度合作，提升新药落地全链路效率，加速创新研发和智慧工厂建设 [7][8] 产品研发进展 - 注射用羟基红花黄色素A：采用冻干粉针工艺提升稳定性，联合中国中医科学院制定红花质量分级标准，改善急性缺血性脑卒中患者神经功能 [3] - 通络健脑片：针对血管性痴呆复杂病理进程，体现中药"标本兼治"理念，临床研究主要疗效指标表现优异 [3] - 紫花温肺止嗽颗粒：主治感染后咳嗽(风寒恋肺证)，用药14天后患者咳嗽缓解率显著优于对照组 [3] 国际化布局 - 组建500余人国际化研发团队，布局核酸、多肽、细胞与基因治疗等五大技术路线，建立十一大核心技术平台 [6] - YK-009阳离子脂质辅料获美、日、以色列专利授权，LNP递送技术全球领先 [7] - 多款创新药获美国FDA临床试验批准，包括降脂小核酸药物YKYY015、RSV mRNA疫苗YKYY025等 [7] - 奥美拉唑肠溶胶囊通过欧盟GMP认证，广州药厂通过日本JGMP认证，实现技术、产品及产能出海 [7] 数字化转型 - 与华为建立全面战略合作，首家生物医药企业与华为开展数字化转型 [7] - 合作涵盖创新研发、智慧工厂、质量控制、数字营销及供应链管理，提升全链路效率 [7] - 借助数智技术深化制度、管理及技术创新，加速技术革命与产业升级 [8] 行业趋势 - 医药产业从高速增长转向高质量发展，创新成为企业突围核心驱动力 [4] - 2024年中国创新药对外合作金额达630亿美元，ADC、细胞治疗等领域技术平台具备全球竞争力 [6] - 三医联动推动医疗卫生回归高质量发展，中药创新持续加速 [4]

医院开发健康食品热潮 - 多家医院开发的药膳面包、低糖月饼、中药奶茶等食品成为网红产品，上市首日数千个面包一小时售罄[1] - 消费者对健康饮食需求强烈，推动食品从"好吃"向"吃好"转变，医院跨界餐饮契合这一趋势[1] - 药膳面包使用当归、茯苓等药材，低糖月饼减少蔗糖，保留美味同时加入健康元素[1] "中药+食品"行业政策与发展 - 国务院提出以"中药+"促进产业延链发展，丰富保健食品、食药物质等高质量供给[2] - 江苏具备非遗医派、中药材产地、食品加工业和科研实力，可转化历史传承为产业优势[2] - 行业需专业团队研发把关，合理搭配药材食材，确保安全科学，避免跟风炒作和夸大宣传[2] 健康饮食市场痛点与机遇 - 餐饮商家高油高糖高盐制作导致慢性病年轻化，如网红"黄油年糕"单块含150-180千卡热量[1] - 医院发挥专业优势将中医药理念融入食品，解决消费者对健康与美味双重需求[1] - 相关部门需制定行业标准规范生产过程，推动健康饮食可持续发展[2]

品牌建设与市场拓展 - 2024年通过举办系列庆典活动、挖掘历史文化、参加行业展会、参与商标品牌提升行动、利用新媒体宣传、开设特色栏目等措施提升品牌知名度和市场占有率 [2][3] - 未来持续深耕西北市场，重点打造5个亿元级和4个千万级销量市场，推进大单品开发战略 [3] - 依托品牌沉淀，巩固西北市场，布局全国，重点发展华南市场，开拓国际市场 [6][8] 业绩情况 - 2025年一季度约60家中药上市公司盈利，33家净利润增长；公司营收21,612.47万元，同比降21.22%，净利润1,938.16万元，同比升5.41%，经营活动现金流净额811.04万元，同比增150.46% [3] - 2024年前十大产品占营收近50%，国际业务收入1.06亿元 [7][8] 盈利增长与业绩提升 - 2025年聚焦营销突破，通过开源节流、降本增效等实现盈利增长 [6] - 持续聚焦主责主业，加大营销、品牌建设、研发创新和内部管理力度，提升运营效率 [4] 中药现代化与国际化 - 从尊重传统科学验证、技术创新优化工艺、人才培养与工艺传承、加强文化宣传四方面平衡传统炮制工艺与现代化生产技术融合 [5] 药号资源利用 - 拥有467个药品批准文号，10个全国独家产品，常年生产110多种产品；推进大单品开发战略，盘活闲置药号，引入合作伙伴整合资源 [5] 行业前景 - 医药行业是战略性新兴产业，弱周期性，中药行业因经济增长、人口老龄化、健康意识增强、政策支持等因素，未来发展总体向好 [6] 市值管理 - 制定《市值管理制度》，聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，综合运用多种方式提升投资价值 [6][8] 研发情况 - 2024年推进中药新药研发、大品种开发、产品标准研究、质量控制标准提升、大健康产品研究、产品工艺研究等工作，获批省级科研项目4项，新申报专利14项，获批3项发明专利及1项外观设计专利，获甘肃省专利奖二等奖1项 [7][8][9] - 2025年在3项经典名方基准样品研究基础上，加快推进经典名方制剂研究，加强二次开发，培育大品种，创新平台建设，加快成果转化 [9] 其他业务 - 开设慈茶馆推动大健康产业发展，后期根据市场和竞争环境扩容布局 [9] - 与深圳金活合作开发的安宫牛黄丸于2024年11月上市销售 [9]

药品事业群经营情况 - 2024 年主营业务收入 69.24 亿元，同比增长 11.8%，单品销售过亿产品达 10 个 [2] - 云南白药气雾剂销售收入突破 21 亿元，同比增长超 26% [2] - 蒲地蓝消炎片销售收入近 2 亿元，同比大幅增长超 22% [2] - 气血康口服液同口径下同比增长约 14% [2] 中药材产业链建设进展 - 成立云南白药集团种业科技有限公司 [4] - 2024 年申报 GAP 品种 7 个，对应基地面积 4593 亩 [4] - 丽江平台报告期内产量增长 180%，食品及保健食品产量增长 182% [4] - “数智云药”平台报告期内交易金额突破 1 亿元 [4] - 入选 2024 年云南省“绿色云品”等品牌目录 [4] - 参与 2025 版《中国药典》三七、苍术标准修订 [4] - 牵头趁鲜加工品种标准研究 18 项，占云南省趁鲜加工品种的 90% [4] - 国标品种配方颗粒工艺技术研发完成 158 个品种备案 [4] 牙膏产品销售及渠道规划 - 健康品事业群 2024 年营业收入 65.26 亿元，同比增长 1.6%，利润 21.91 亿元，同比增长 8.36% [5][6] - 2024 年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一 [6] - “618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年稳居全网口腔护理品牌第一名 [6] - 优化全链路渠道，夯实传统线下渠道，开发新兴业态 [6] 2025 年一季度业绩情况 - 营业收入 108.41 亿元，同比增长 0.62% [7] - 归母净利润 19.35 亿元，同比增长 13.67% [7] - 扣非归母净利润 18.87 亿元，同比增长 11.65% [7] - 基本每股收益 1.08 元/股，同比增长 13.66% [7] - 经营活动产生的现金流量净额 7.14 亿元，同比增长 35.39% [7] - 加权平均净资产收益率 4.86%，同比增长 0.68 个百分点 [7] - 货币资金余额 110.62 亿元，总资产 542.53 亿元 [7] 核药研发进展 - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，11 月底递交 EOP2 沟通交流申请 [9] - 2025 年 4 月，INR102 注射液获国家药监局批准开展前列腺癌临床试验 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][16] 报告的核心观点 - 公司在行业外部环境及基数因素扰动下，Q1收入增长平稳，主业利润短期承压，业绩符合预期；看好降价影响逐步弱化后，25年经营企稳向好 [1][9] - 公司持续加大研发创新力度，提升研发质量，加速现代中药创新与转化，盈利能力稳定，经营质量健康 [1] - 未来中药板块有望稳定增长，化药及生物药板块有新品种、新适应症增量，关注资产重组进展，期待华润与公司战略融合协同发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 4月28日晚公司发布2025年第一季度报告，实现营业收入20.55亿元，同比增长0.30%；归母净利润3.14亿元，同比增长6.47%；扣非后净利润2.36亿元，同比下滑19.54%；实现每股收益0.21元 [2] 简评 主营业务 - 2025年Q1公司营业收入20.55亿元，同比增长0.30%，扣非后净利润2.36亿元，同比下滑19.54%，归母净利润3.14亿元，同比增长6.47%，主业利润下滑受丹滴价格调整影响，表观利润增长因资产处置及金融资产公允价值变动收益增加 [8] - 2025年Q1医药工业板块营收18.42亿元，同比增长1.83%，毛利率70.42%，同比降1.54个百分点，受丹滴价格调整影响；中药、化学制剂药、生物药分别实现营收14.69亿元（+1.90%）、3.00亿元（+3.59%）、0.52亿元（-7.36%） [9] - 2025年Q1医药商业板块营收2.02亿，同比下滑10.96%，受外部环境影响收入端承压，毛利率31.91%，同比增2.65个百分点，盈利能力稳中有升 [9] 展望全年 - 中药板块有望稳定增长，核心产品进入指南及共识带来增量，如复方丹参滴丸糖网适应症推广、养血清脑和芪参益气滴丸指南及共识进入工作推进 [10] - 化药板块预计蒂清续约价格调整影响弱化，水林佳学术推广推进，中长期坚持仿创结合，新品种有望贡献增量；生物药板块普佑克拓展市场空间，新适应症拓展有望带来良好增长 [11] - 25年3月公司协议转让股权完成过户，控股股东变更为华润三九，双方战略融合工作推进顺利，业务在新一届管理团队带动下有序开展，有望实现中药产业链补链强链延链 [12] 盈利能力 - 2025年Q1公司综合毛利率66.61%，同比减少0.55百分点，盈利能力基本稳定；销售费用率35.23%，同比增加1.40pp；管理费用率3.84%，同比增加0.29pp；研发费用率9.88%，同比增加0.15pp；经营活动现金流量净额-3.62亿元，其它财务指标基本正常 [13] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为90.01、95.39和101.29亿元，分别同比增长5.9%、6.0%和6.2%；归母净利润分别为10.74、12.16和13.86亿元，分别同比增长12.4%、13.3%和14.0%；折合EPS分别为0.72元/股、0.81元/股和0.93元/股，对应PE为22.5x、19.8x和17.4x [3][16]

市场表现 - 中证中药指数(930641)上涨0.77%，成分股红日药业(300026)上涨6.41%，天士力(600535)上涨2.00%，马应龙(600993)上涨1.93%，昆药集团(600422)上涨1.82%，以岭药业(002603)上涨1.56% [1] - 中药ETF(159647)上涨0.92%，近1周累计上涨1.77%，五月以来累计涨幅4.44% [1] - 中药ETF盘中换手1.26%，成交937.92万元 [1] - 中药ETF近3月规模增长6631.22万元，近3月份额增长2500.00万份，均实现显著增长，位居同类第一 [1] 行业趋势 - 大众健康意识增强推动中药跨界餐饮，中药材成为奶茶、咖啡、面包、冰淇淋等产品的新宠，吸引年轻消费者并在社交媒体引发打卡热潮 [1] - 中药餐饮产品如阿胶奶茶、罗汉果拿铁、茯苓桂花发糕、枸杞原浆面包、当归牛肉、黄精烧青笋等在消费市场风靡，线上购物平台热销 [1] 政策与指数 - 政策大力支持中医药高质量发展，头部中药企业有望凭借资源、技术、品牌优势率先受益 [2] - 中药ETF紧密跟踪中证中药指数，该指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 中证中药指数前十大权重股包括云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)等，合计占比55.71% [2] 产品信息 - 中药ETF(159647)场外联接A：016891；联接C：016892；联接I：022881 [3]