国内商品期货市场收盘表现 - 12月19日国内商品期货市场收盘涨跌互现，部分化工及黑色系品种涨幅居前，部分农产品及油脂品种跌幅居前 [1] 主要上涨品种及涨幅 - PTA和PX期货价格涨幅超过3% [1] - SS（不锈钢）和短纤期货价格涨幅超过2% [1] - 苹果和焦炭期货价格涨幅超过1% [1] - 铁矿石和棉花期货价格小幅上涨 [1] 主要下跌品种及跌幅 - 氧化铝和菜籽油期货价格跌幅超过2% [1] - 棕榈油和豆油期货价格跌幅超过1% [1] - 尿素和生猪期货价格小幅下跌 [1]

国内商品期货市场收盘概况 - 12月18日国内商品期货市场多数品种上涨 [1] - 钯主力合约收盘涨停 [1] - 焦煤期货价格涨幅超过6% [1] - 焦炭和铂期货价格涨幅超过5% [1] - 沪银期货价格涨幅超过3% [1] - 玻璃和烧碱期货价格涨幅超过2% [1] - PTA和尿素期货价格涨幅超过1% [1] - PVC和沪锌期货价格小幅上涨 [1] 部分商品期货价格下跌情况 - 集运欧线期货价格跌幅超过3% [1] - 多晶硅期货价格跌幅超过2% [1] - 苹果和豆一期货价格跌幅超过1% [1] - 白糖和塑料期货价格小幅下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期豆类市场外盘承压、内盘震荡核心矛盾在于全球供应宽松预期与国内成本支撑的博弈；油脂板块受宏观与基本面双重压力全线走弱 [5][7] 各品种情况总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [5][6] - 核心逻辑是全球大豆供应宽松格局未改限制美豆反弹空间，国内市场“近强远弱”，高库存和弱需求压制上行空间，短期期价震荡偏弱运行 [5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [6][7] - 核心逻辑是油脂板块受宏观与基本面双重压力走弱，棕榈油出口坍塌、库存去化预期延后，国内库存累积、需求不及预期，短期国际原油期价上涨或使期价止跌回稳 [7] 豆油 - 短期、中期和日内观点分别为震荡偏弱、震荡、震荡偏强，参考观点为震荡偏强 [6] - 核心逻辑与美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存有关 [6]

白糖行业 - 巴西12月前两周糖及糖蜜出口量同比大幅增长，出口量为160.08万吨，较去年同期的116.29万吨增加43.79万吨，增幅达37.65% [2][6] - 巴西12月全月糖出口量为283.37万吨，日均出口量为13.49万吨 [2][6] - 中国国内白糖现货价格普遍下调，广西新糖报价5310~5410元/吨，下调20~30元/吨；云南新糖报价5180~5300元/吨，下调20~30元/吨；加工糖厂主流报价5670~5900元/吨，部分下调30~40元/吨 [2][6] - 国际原糖市场缺乏新驱动，北半球主产国正常生产，印度暂无新增出口施压糖价，行情以区间对待 [2][6] - 国内白糖市场情绪脆弱，现货价格持续下调，盘面大幅下行后产业承压，悲观情绪下暂无止跌迹象，仍需时间释放情绪 [2][6] - 市场观点建议保持空头思路，但避免在低位追空 [2][6] 棉花行业 - 国际棉花价格下跌，ICE美棉周二下跌1.27%，报收63.13美分/磅 [7] - 中国国内棉花期货价格微涨，CF601合约环比上涨0.07%，报收13945元/吨，主力合约持仓增加34708手至71.36万手 [7] - 中国国内棉花现货价格指数3128B为14715元/吨，较前一日上涨25元/吨 [7] - 宏观层面存在扰动，美国失业率创近年新高，美元指数宽幅震荡，令美棉价格承压下行 [7] - 美棉出口数据更新至11月中旬，当周出口签约值环比略有下降，整体驱动有限 [7] - 中国国内郑棉期价围绕14000元/吨整数关口震荡，此前被消息刺激的市场情绪有所降温 [7] - 当前棉花市场多空因素交织，支撑因素包括市场情绪、近期政策、有韧性的需求以及偏高的出疆运费 [7] - 压力因素包括棉花产量创10年新高、棉价上升后的套保压力以及棉价上行后纺纱开机率能否持续 [7] - 综合来看，短期若无新增超预期消息，郑棉上方空间有限，预计将以底部有支撑的震荡行情为主 [7] - 中长期观点认为，棉价上方空间可能大于下方空间，需要等待时间换空间 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆类市场呈现“外弱内强、近强远弱”格局，油脂板块全线下跌，豆粕、棕榈油短期期价均震荡偏弱运行 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，中期观点为震荡 [5] - 核心逻辑是全球供应宽松预期与国内成本支撑、政策拍卖的博弈，美豆出口需求疲软，南美大豆丰产前景明确压制美豆价格，国内豆粕进口成本高企、库存结构改善，短期市场焦点在中储粮拍卖和南美天气，豆类近强远弱格局持续 [5][6] 棕榈油（P） - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，中期观点为震荡 [5][7] - 核心逻辑是油脂板块受宏观与基本面双重压力下跌，马来西亚棕榈油出口坍塌，国内棕榈油库存累积，需求不及预期，豆棕价差收窄压制勾兑需求 [7]

热点资讯 - 中国11月经济数据出炉，规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%，1-11月全国固定资产投资同比下降2.6%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9%，11月全国城镇调查失业率持平于5.1% [2] - 11月70城房价环比总体下降、同比降幅扩大，二手房价格全部下跌，一线城市降幅扩大0.2个百分点至1.1%，二、三线城市均下降0.6%；新房价格一线城市环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二、三线城市环比降幅均收窄0.1个百分点 [2] - 德、法等国及欧盟机构领导人发表联合声明，将组建“多国部队”支持乌克兰，协助重建武装力量、保障领空和海上安全，包括在乌境内军事行动 [2] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比增长2.8%至186.9万吨，生铁日产环比下降3.4%至171.4万吨，钢材日产环比下降12.1%至182.9万吨 [3] - 俄罗斯矿业巨头诺里尔斯克镍业公司上调今年和2026年镍供应过剩预测，预计今年过剩24万吨，高于7月预测的12万吨；明年过剩27.5万吨，高于此前预测的13万吨 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、碳酸锂、铂、沥青、原油 [4] - 商品期货主力合约夜盘涨跌幅中，非金属建材涨2.53%，贵金属涨32.75%，油脂油料涨8.72%，软商品涨3.08%，有色涨24.29%，煤焦钢矿涨10.86%，能源涨2.61%，化工涨10.28%，谷物涨1.36%，农副产品涨3.53% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅-0.55%、月内-0.53%、年内15.40%，上证50日涨跌幅-0.25%、月内0.16%、年内11.26%，沪深300日涨跌幅-0.63%、月内0.44%、年内15.68%等 [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅-0.12%、月内-0.06%、年内-0.97%，5年期国债期货日涨跌幅-0.03%、月内-0.14%、年内-0.71%，2年期国债期货日涨跌幅-0.01%、月内-0.01%、年内-0.50% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅-0.94%、月内0.81%、年内-0.41%，WTI原油日涨跌幅-1.41%、月内2.23%、年内-21.26%，伦敦现货金日涨跌幅0.11%、月内-0.25%、年内64.01%等 [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅-0.12%、月内-0.38%、年内-9.40%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内-1.65%、年内-9.28% [6] 股市风险偏好及主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜等大宗商品走势及金油比、铜金比、风险溢价等指标 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 沪胶因国产全乳胶供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、政策预期增强等因素，预计本周二维持震荡企稳走势 [5] - 合成胶因宏观情绪尚可、原油价格震荡企稳增强成本支撑、政策预期增强等因素，预计本周二维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 品种分析 - 沪胶2605短期、中期震荡，日内偏强，偏强运行，多空分歧出现，震荡企稳 [1] - 合成胶2602短期、中期震荡，日内偏强，偏强运行，多空分歧出现，震荡企稳 [1] 价格行情驱动逻辑 沪胶（RU） - 日内偏强，中期震荡，偏强运行，因国内产区临近停割季供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、政策预期增强，前期利多消化后转入多空分歧阶段，周一夜盘震荡企稳，预计周二维持该走势 [5] 合成胶（BR） - 日内偏强，中期震荡，偏强运行，因宏观情绪尚可、原油价格震荡企稳增强成本支撑、政策预期增强，前期利多消化后转入多空分歧阶段，周一夜盘震荡偏强，预计周二维持该走势 [7] 涨跌幅度说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆类市场延续近强远弱格局，是现实紧平衡与远期宽松预期的博弈，油脂市场呈超跌反弹脉冲行情 [5][7] - 豆粕、棕榈油短期走势均震荡偏弱，中期均震荡 [5][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱，短期震荡 [5] - 核心逻辑是美豆弱势震荡，中国采购慢无法对冲阿根廷关税下调出口挤压效应，巴西大豆丰产预期主导远期贴水结构；国内近月挺价，国储拍卖溢价成交印证供给短缺，油厂开机率回升慢支撑基差，但远月疲软，国储下周抛售超50万吨大豆，12月950万吨进口到港强化明年3月后供应宽松预期，短期波动看现货去库节奏与政策调控力度 [5][6] 棕榈油 - 日内、中期、参考观点均为震荡偏弱 [7] - 核心逻辑是油脂市场超跌反弹因空头平仓与技术修复，棕榈跟涨乏力，受马棕影响大，马来西亚12月上旬出口降幅扩大且产量环比增加，库存施压价格，后市关注印尼生物柴油政策动向及主要进口国采购节奏 [7]

国内商品期货市场夜盘开盘行情 - 夜盘开盘商品期货价格表现分化，涨跌不一 [1] - 贵金属板块表现强势，沪金主力合约价格上涨1.66%，沪银主力合约价格上涨1.35% [1] - 有色金属板块多数下跌，沪铜主力合约价格微跌0.04%，沪铝主力合约价格下跌0.34% [1] - 黑色系商品普遍下跌，螺纹钢主力合约价格下跌近1%，铁矿石主力合约价格下跌0.99%，焦煤主力合约价格下跌1.8% [1] - 能源化工板块中，玻璃主力合约价格下跌1.16%，原油主力合约价格下跌0.23% [1]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场震荡趋强，中证商品期货价格指数收报1513.74点，较前一交易日上涨7.88点，涨幅0.52% [1] - 中证商品期货指数收报2091.93点，较前一交易日上涨9.91点，涨幅0.48% [1] 金属板块表现强劲 - 金属板块全面活跃，大多数金属收盘强势走高 [2] - 沪锡单日收涨4.54%，收盘站上每吨33万元关口，盘中一度涨超6%，刷新2022年4月下旬以来新高 [2] - 锡价上涨受美联储降息及重启购债的利多驱动，以及锡矿供应题材发酵加速 [2] - 刚果（金）局势、尼日利亚进入紧急状态以及缅甸锡矿复产缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大 [2] - AI和传统需求共同发力，锡需求端展望乐观，锡价或有望重返35万元/吨关口 [2] - 沪银再度冲高，日盘一度刷新历史新高至15000元/千克上方，受海外银价突破每盎司64美元关口带动 [3] - 白银强劲涨势屡创新高，并正带动黄金、铂金与钯金同步走高，呈现群体联动效应 [3] - COMEX白银期货交割将持续至月底，12月作为传统交割大月，在现货紧张的背景下，高波动性可能在年底前延续 [3] - 多晶硅、沪锌、国际铜主力合约涨超2%，沪铜、铂、工业硅、沪金和钯主力合约涨超1% [3] 能源化工板块集体走弱 - 能化板块延续集体弱势 [4] - 液化石油气（LPG）单日跌4.55%，成为当天领跌品种，盘中主力合约刷新逾一个半月新低 [4] - LPG单日减仓超6100手，多头离场迹象明显 [4] - 截至12月11日当周，中国液化气港口样本库存量环比增加8.84万吨至283.44万吨，增幅达3.22% [4] - LPG下游工业需求淡季显现，供应端面临进口充足和主营炼厂产量稳增的压力，供强需弱，港口累库趋势明显 [4] - 国际能源署预计石油市场将维持较大规模的供应过剩，隔夜国际油价盘中跳水 [5] - 国内SC原油低开后刷新10月下旬以来新低 [5] - 美国最新一周商业原油库存同比高出0.89%，中东产油国下调1月售价等消息抵消了美国扣押委内瑞拉油轮的利多 [5] - 原油市场利多乏力，油价弱势不改，拖累日内塑料、PVC、丙烯等主要化工品普跌超1% [5] 其他品种市场动态 - 焦煤继续大跌超4% [4] - 红枣主力合约收盘一举跌破9000元/吨关口，出现大幅增仓下跌 [5] - 红枣下跌主因减产影响有限，且主产区成品率好于去年，在下游消费淡季背景下，供应宽松是主要利空 [5]