内部控制问题 - 公司对重要控股子公司遥望网络未派驻管理人员 仅通过开放财务系统和业务系统进行管理 [1][4] - 投资的北京奥利凡星管理咨询中心自2016年设立以来持续亏损且资不抵债 公司全额计提长期股权投资减值准备 [3] - 对奥利凡星未指定专门机构或人员进行跟踪管理 也未定期组织投资效益分析 [4] 商誉及财务风险 - 并购遥望网络形成商誉13.02亿元 截至2020年9月30日公司商誉资产账面余额16.7亿元 占净资产比例51.53% [5] - 遥望网络2020年上半年净利润3849.72万元 同比下降33.98% 仅完成全年业绩承诺2.6亿元的14.81% [1][5] - 2019年收购娱公文化形成商誉715.17万元 减值测试时直接使用收购时点评估数据而非年度终了时点数据 [8] 关联交易问题 - 2018年与广州悦胜合作成立佛山中麒（持股47%）但未在2018-2019年年报中披露关联关系 [6] - 2018-2019年向佛山中麒销售商品合计8827.57万元 2019年转让应收账款2693.87万元 均未履行审议程序和信息披露义务 [6] - 2020年6月控股子公司向关联方杭州宏臻采购3585万元鞋类产品 迟至8月才补充审议 [6] 财务核算不规范 - 2018年末在无可靠证据情况下转回2017年计提的存货跌价准备1192万元 [8] - 财务核算问题导致2018-2019年定期报告数据不准确 [7][8] - 广东证监局对公司及董事长于洪涛、财务总监李刚、董事会秘书何建锋采取出具警示函的监管措施 [1][8] 股东减持情况 - 控股股东及一致行动人计划减持2%股份（1476.97万股） [1][9] - 实控人张泽民夫妇近一年内累计减持套现8.6亿元 [2][9] 子公司运营异常 - 遥望网络2019年末预付账款余额1.53亿元 2020年上半年仅5523万元结转成本（占比36%） 发生大额退款3818万元（占比25%） [4] - 遥望网络未严格遵循合同约定合理选择付款方式 向对方支付大额预付款 [4]

收购交易概况 - 嵘泰股份拟以2.88亿元自有资金收购中山澳多51%股权 交易完成后实现控股[1] - 中山澳多整体估值5.69亿元 较净资产增值率达210.04%[3] 标的公司业务情况 - 中山澳多主营汽车智能电动踏板、电动撑杆、智能侧开门系统及车身域控制器 其中智能电动踏板市占率国内第一[1] - 客户覆盖理想、赛力斯、吉利等国内主机厂 并取得北美客户及马来西亚最大主机厂Perodua和宝腾汽车项目定点[1] 财务表现与业绩承诺 - 2024年及2025年前五月分别实现营收5.6亿元和2.2亿元 净利润4413万元和1331.62万元[2] - 交易对手承诺2025-2028年净利润分别不低于4500万元、5500万元、6000万元和6000万元 四年累计不低于2.2亿元[4] - 截至2025年5月末总资产6.65亿元 净资产1.9亿元 负债总额4.75亿元[2] 协同效应与战略意义 - 通过收购从精密压铸业务切入技术密集的汽车电子领域 实现外延式扩张[1] - 嵘泰股份可利用国内外客户资源为中山澳多拓展客户群体 产生显著协同效应[1] 收购方财务基础 - 嵘泰股份2021-2024年营收从11.63亿元持续增长至23.52亿元 净利润从1.01亿元提升至1.63亿元[5] - 2025年第一季度营收6.62亿元 同比增长29.68% 净利润4822.59万元 同比增长13.76%[5] 商誉影响 - 本次收购预计形成商誉约1.7亿元 叠加截至2025年3月末原有商誉1.28亿元 合计商誉规模显著增加[3][4]

收购交易概述 - 公司拟以现金收购上海武桐树高新技术有限公司39.2308%股权 交易对价不高于2亿元 交易完成后将成为标的公司第一大股东并纳入合并报表范围 [1][6][15] - 交易构成关联交易 因交易对手方武桐科技与股份受让方上海八荒同属武创集团控制体系 预计不构成重大资产重组 [2][8][10] - 交易尚处筹划阶段 需以尽调、审计、评估结果作为签署正式协议的前提 [2][8][19] 交易结构安排 - 公司控股股东孙建鸣及其一致行动人罗景投资向上海八荒协议转让550万股无限售流通股 占总股本5.0455% 转让价格不低于签署日前一交易日收盘价的90% [7][15][17] - 上海八荒受让股份后将成为持股5%以上股东 其股份锁定期以业绩承诺履行完毕日或监管规定期限孰晚为准 [3][10][17] - 标的公司除武桐科技外的全体股东将与公司签署不可撤销的《表决权委托协议》 确保公司获得控制权 [6][19] 公司治理安排 - 交易完成后标的公司董事会由5人组成 其中3名由公司委派 董事长由公司委派董事担任并兼任法定代表人 [18] - 标的公司财务负责人由公司推荐人员担任 并构建符合上市公司标准的财务管理体系 [1][18] - 标的公司需遵守证券监管机构对上市公司子公司的各项规定 包括内部控制、重大决策及信息披露要求 [18] 业绩承诺与补偿机制 - 标的公司承诺2025-2027年度累计扣非归母净利润不低于4亿元 [2][5][17] - 业绩补偿义务人为武桐科技和上海八荒 若未达承诺需按公式以现金补偿：应补偿金额=股权转让款×(承诺净利润-实现净利润)/承诺净利润 [2][17] - 上海八荒将其持有的550万股公司股份质押给孙建鸣及罗景投资 作为业绩补偿的担保 [3] 标的公司业务特征 - 标的公司成立于2023年12月 主要从事AIDC算力服务器与集群综合解决方案服务业务 [3][14][20] - 标的公司注册资本650万元 注册于中国(上海)自由贸易试验区 经营范围涵盖集成电路设计、人工智能软件开发及物联网技术服务等 [14][16] - 标的公司无实际控制人 交易前控股股东为武桐科技 交易后控股股东变更为公司 实控人为孙建鸣、孙凯君 [11] 交易资金与程序安排 - 收购资金来源于自有或自筹资金 分两期支付 不影响现有主营业务正常开展 [6][15][20] - 公司已召开董事会及监事会审议通过框架协议 关联董事回避表决 独立董事事前审核并同意提交董事会 [8] - 截至公告日审计工作尚未完成 待出具审计报告后将再次履行审议程序并签署协议 [8]

收购交易概况 - 公司拟以5.304亿元超募资金收购江苏大摩半导体科技有限公司51%股权 跨界进入半导体设备领域 [1] - 交易投前估值确定为9.6亿元 较2025年3月末合并净资产2.26亿元增值325.74% [2] - 交易分两步实施：先以4.504亿元受让46.9167%股权 再出资8000万元增资取得7.6923%股权 [2] 标的公司业务表现 - 大摩半导体2024年营业收入2.78亿元 净利润6493.43万元 [2] - 近三年营收与净利润复合增长率分别为20.62%和16.62% [2] - 核心业务涵盖半导体前道量检测修复设备 产品支持6至12英寸晶圆产线 最高适配14nm制程工艺 [2] - 客户包括中芯国际 台积电 GlobalFoundries等全球晶圆制造龙头企业 [2] 业绩承诺条款 - 大摩半导体承诺2025-2027年审计净利润分别不低于7000万元 8000万元 9000万元 三年累计不低于2.4亿元 [3] - 若未达标将按比例现金补偿 补偿金额与交易对价挂钩 [3] - 超额净利润的20%将作为奖励支付给核心骨干 总额不超过股权转让对价的20% [3] 收购动因与主业表现 - 公司2023-2024年净利润同比下降15.64%和45.98% 主营业务持续下滑 [1][4] - 2023-2024年营业收入分别为10.81亿元和8.31亿元 同比下降26.48%和23.15% [4] - 主营业务为场地电动车研发生产销售 海外收入占比达85% [4] - 业绩下滑主因美国市场竞争加剧及反倾销反补贴调查等贸易摩擦因素 [4] 预期协同效应 - 收购后将切入高增长赛道 实现从场地电动车向半导体设备领域的拓展 [4] - 若业绩承诺兑现 2025-2027年贡献并表净利润将达3570万元 4080万元 4590万元 [4] - 分别占公司2024年净利润的25.14% 28.73%和32.32% [4] 市场反应与潜在风险 - 收购披露后公司股价单日最高涨超16% 收盘上涨5.11% 年内累计涨幅超50% [5] - 标的公司2024年及2025年一季度经营性现金流净流出3713万元和883万元 [5] - 业绩承诺依赖行业景气度及订单交付节奏 存在无法实现的可能性 [5]

业绩增长低于预期，暂停回购股票，以及在卡夫亨氏上栽了一个大跟头，让"股神"巴菲特的伯克希尔哈 撒韦公司股价罕见大跌。 而自从巴菲特宣布年底退休后，公司股价更是连续下跌超过3个月，其接班人阿贝尔正在面临投资者更 多的审视。 股价持续下跌 周一美股盘前交易，伯克希尔哈撒韦A类和B类的股票跌幅便超过1%，开盘股价跌幅一度超过3%。截 至记者发稿，A类股票下跌2.3%，B类股票下跌2.7%。 伯克希尔公司上周六发布的财报让市场颇感意外。除了营收和净利润有所下降外，就连巴菲特最为看重 营业利润也出现了下滑。 更重要的是，伯克希尔公司对卡夫亨氏的投资失利。二季度公司将所持卡夫亨氏股份账面价值减记至84 亿美元，账面亏损了37.6亿美元。 巴菲特投资卡夫亨氏始于2013年，其与巴西私募3G资本联手以280亿美元(含债务)收购亨氏公司的交 易，创下当时食品行业最大杠杆收购纪录。2015年，二者又将亨氏与卡夫食品集团合并，意图通过协同 效应实现成本节约。但合并后卡夫亨氏持续面临销售下滑、商誉减值及消费者口味变迁等挑战。其股价 累计跌幅超50%，大幅跑输大盘，导致伯克希尔持仓账面亏损严重。 目前，伯克希尔哈撒韦持有公司约27%流 ...

股价表现 - 伯克希尔哈撒韦A类和B类股票周一盘前跌幅超1%，开盘后跌幅一度超3%，截至发稿A类跌2.3%，B类跌2.7% [2] - 自巴菲特宣布退休后公司股价连续下跌超3个月，从5月高位累计最大跌幅近15% [1][4] 财务与投资 - 二季度财报显示营收、净利润及营业利润均下滑，卡夫亨氏投资账面价值减记至84亿美元，账面亏损37.6亿美元 [2] - 公司持有现金3441亿美元，连续第11个季度净卖出股票，2025年前六个月抛售45亿美元股票 [3] - 2013年以280亿美元收购亨氏，2015年合并卡夫食品后股价累计跌超50%，目前持有27%流通股 [2] 股票回购与策略 - 今年未进行任何股票回购，可能因估值未达低估水平或受《通胀削减法案》1%回购税影响 [4] - 高现金储备为继任者提供经营主动权，但未开展大型收购或回购令市场失望 [3][4] 管理层与继任 - 巴菲特年底离任CEO，继任者格雷格·阿贝尔需应对投资者信任挑战 [1][4] - 分析师认为阿贝尔需通过更多投资活动或大型收购逐步赢得信任 [4] 行业与市场反馈 - 卡夫亨氏面临销售下滑、商誉减值及消费者口味变迁挑战，伯克希尔任命的两位董事已离职 [2] - 巴菲特承认对卡夫亨氏投资估值过高，品牌食品行业竞争加剧导致投资失利 [3]

财务表现 - 2024年营收268.99亿元 同比增长39.55% [1] - 净利润亏损4.68亿元 [1] - 合盛农业2024年减亏0.5亿元 [1] 商誉状况 - 收购形成17.24亿元商誉未计提减值 [1] - 采用市场法估值确认合盛农业公允价值32亿美元 [1] - 估值采用P/B比率2.1倍并新增非流动性折扣调整 [1] - 会计师认可评估逻辑 [1] 亏损原因 - 美元加息导致利息及汇兑损失5.17亿元 [1] - 非洲种植园承担社会支出使单吨成本居高不下 [1] - 非洲生物资产计提减值1.59亿元 [1] - 合盛农业自收购以来持续停牌超过1年 [1]

公司业绩 - 伯克希尔二季度营收925 15亿美元 同比下降1 2% 去年同期为936 5亿美元 [2] - 归属股东净利润123 7亿美元 同比降59% 去年同期为303 5亿美元 主要因普通股投资收益下降及卡夫亨氏减记 [2] - 营业利润111 6亿美元 同比下滑3 8% 上年同期为116亿美元 第一季度同比下滑14 1% 为2020年三季度以来最大降幅 [2] - 上半年总营收182 24亿美元 同比下降0 7% 去年同期为183 522亿美元 [3] - 上半年净利润16 973亿美元 同比下降60 6% 去年同期为43 05亿美元 [3] 业务板块表现 - 保险及其他业务收入80 364亿美元 同比下降1 3% 其中保险保费收入22 195亿美元 同比增长1 1% [3] - 铁路 公用事业及能源业务收入12 151亿美元 同比下降0 9% 其中铁路运输收入5 718亿美元 基本持平 [3] - 保险承保业务利润下滑 铁路 能源 制造 服务和零售业利润同比增长 [3] 投资与现金储备 - 现金储备降至3441亿美元 较一季度3476 8亿美元减少1% 连续11个季度净卖出股票 [4] - 上半年抛售45亿美元股票 未进行股票回购 尽管股价从高点下跌超10% [4] - 67%股权持仓集中在五家公司 美国运通 苹果 美国银行 可口可乐和雪佛龙 [4] - 卡夫亨氏持股账面价值减记至84亿美元 二季度账面亏损37 6亿美元 累计股价跌幅超50% [4][5] 管理层变动与公司前景 - 格雷格·阿贝尔将接任首席执行官 巴菲特保留董事会主席职务 [2] - 伯克希尔持有卡夫亨氏27%流通股 但减少董事会参与度 释放淡出日常经营信号 [5] - 公司预警关税和国际贸易紧张将负面影响美国经济及业务前景 可能严重冲击未来业绩 [5]

新东方FY25Q4业绩表现 - FY25Q4净营收12.43亿美元，同比+9.4% [4] - 归母净利润710万美元，同比-73.7% [4] - Non-GAAP归母净利润0.98亿美元，同比+59.4% [4] - 核心教育业务净营收10.885亿美元，同比+18.7%，超过指引上沿 [5] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比+14.6%，出国咨询业务营收同比+8.2% [5] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比+17.0% [5] - 教育新业务营收同比+32.5%，非学科类辅导业务在近60个城市开展，报名人次约91.8万人 [5] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约25.5万人 [5] - 网点数量超1300个，扩张节奏符合预期 [5] 未来业绩指引 - FY26Q1净营收指引14.64-15.07亿美元，同比+2%-5% [6] - FY26全年净营收指引51.45-53.90亿美元，同比+5%-10% [6] - 收入增速下降主要受出国业务降速、课程收入提前确认、行业竞争加剧及东方甄选高基数影响 [6] - 公司宣布3年股东回报计划，拟将前一财年归母净利润50%以股息或回购形式回馈股东 [6] 利润率分析 - FY25Q4经营利润率-0.7%，去年同期0.9%，主要受6030万美元商誉减值影响 [7] - Non-GAAP经营利润率6.6%，同比+3.3pcts [7] - 剔除东方甄选业务后Non-GAAP经营利润率6.5%，同比+4.1pcts [7] - FY26Q1利润率有望同比增长，受益于东方甄选扭亏为盈及降本增效 [8]

营收与利润表现 - 2024年公司实现营业收入496.73亿元，同比增长31.8% [1] - 归母净利润1.03亿元，同比骤降65.2% [1] - 扣非净利润亏损5.81亿元，已连续十年承压 [1] - 2025年上半年预计归母净利润亏损2-3亿元，上年同期亏损2.96亿元 [3] - 2025年上半年扣非净利润预计亏损2.7-4亿元，上年同期亏损2.88亿元 [3] 业务结构分析 - 橡胶贸易类业务收入363.22亿元，占总营收逾七成，毛利率仅2.46% [1] - 橡胶初加工类业务毛利率4.07%，高于贸易业务 [1] - 橡胶种植业务收入184,756.28万元，成本201,895.31万元，呈现亏损状态 [2] - 橡胶深加工业务收入80,344.77万元，毛利率4.19% [2] - 原木销售业务毛利率高达47.63%，但规模较小 [2] 地区市场表现 - 国内收入296.68亿元，毛利率仅1.89% [2] - 境外收入189.09亿元，毛利率达4.68% [2] - 国内市场竞争激烈且缺乏欧盟EUDR标准溢价，导致量增价跌 [2] 财务状况 - 货币资金56.88亿元，同比增长62.24% [4] - 短期借款82.73亿元，长期借款56.70亿元，带息负债合计139.43亿元 [4] - 利息费用高达7.44亿元，利息收入仅0.87亿元 [4][5] - 货币资金平均利率从2.22%下降至1.82% [6] - 商誉账面原值17.24亿元，未计提减值 [6] 市场表现 - 截至8月1日股价4.88元/股，下跌0.61% [6] - 最新市值208.84亿元，今年来累计下跌近10% [6] - 市盈率(TTM)133.70倍，市净率2.14倍 [8] - 52周最高价6.58元，最低价4.21元 [8]