黄金价格与价差 - 2026年2月3日上海黄金现货价格为1038.25元/克，而期货主力合约价格为1093.78元/克，现货价格相较期货贴水55.53元/克[1] - 同日上海黄金现货市场Au99.99规格市场价为1067元/克，另一市场报价为1089.93元/克，显示不同市场间存在价差[2] - 2月3日沪金期货主力合约收盘报1093.78元/克，日内涨幅0.63%，最高触及1098.30元/克，最低下探1033.50元/克，日内成交量达726,056手[2] 交易所动态与市场数据 - 上海黄金交易所决定自2026年2月4日收盘清算时起，上调多个黄金合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度，例如Au(T+D)等合约保证金比例从16%调整为17%，涨跌停板从15%调整为16%[3] - 上海黄金交易所同时将CAu99.99合约保证金从每手120,000元调整至每手150,000元[3] - 2月2日芝加哥商业交易所(CME)黄金期货成交量为447,704手，较前一交易日减少138,224手，未平仓合约为415,310手，较前一交易日减少10,206手[3] 机构分析与市场观点 - 信达期货研报认为，短期内黄金或仍将维持高波动、强事件驱动的运行特征，可能受到获利回吐及事件利空影响[4] - 分析指出特朗普相关表态、地缘局势演变以及美联储人事与政策预期是影响市场情绪的核心变量，在缺乏新的实质性风险升级或明确政策转向之前，高位震荡与反复拉锯或成为常态[4] - 从中期视角看，政策不确定性、地缘风险常态化以及美元体系内在矛盾并未消除，黄金作为非信用资产的配置价值仍具韧性，若后续回调更多可能体现为多头结构中的调整，而非趋势性反转[4] - 机构整体维持对黄金中期逻辑的偏多判断，同时提示需警惕短期交易层面的回撤与波动风险，操作上短期建议观望，中长期可伺机布局多单[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，若美国对伊朗发动打击，油价受地缘风险影响具有上冲风险；基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [3] 各部分总结 日度新闻 - 美伊高官预计周五在伊斯坦布尔会面缓和紧张局势，伊朗愿关闭或暂停核计划，更倾向建立区域性核电生产联合体提议，还可同意将浓缩铀库存运往俄罗斯 [3] - 以色列将在与美国特使会谈中对美伊协议提“三不”强硬要求，且认为军事打击推翻伊朗政权“可能的” [3] - 特朗普称与印度达成贸易协议，将美对印关税从25%降至18%，印将停购俄油，增加从美等进口，采购超5000亿美元美产品 [3] 库存 - 01月23日当周美国原油出口增90.1万桶/日至458.9万桶/日 [3] - 01月23日当周美国国内原油产量减3.6万桶至1369.6万桶/日 [3] - 01月23日当周除却战略储备的商业原油库存减229.5万桶至4.24亿桶，降幅0.54% [3] - 美国原油产品四周平均供应量为2027.1万桶/日，较去年同期减0.08% [3] - 01月23日当周美国战略石油储备库存增51.5万桶至4.15亿桶，增幅0.12% [3] - 01月23日当周美国除却战略储备的商业原油进口564.2万桶/日，较前一周减80.5万桶/日 [3] 价格数据 |品种|2026/01/27|2026/01/28|2026/01/29|2026/01/30|2026/02/02|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |WTI|62.39|63.21|65.42|65.21|62.14|-3.07| |BRENT|67.57|68.40|70.71|69.32|66.30|-3.02| |DUBAI|61.86|61.88|62.01|61.97|65.02|3.05| |SC| - | - | - | - | - | - | |OMAN|446.70|460.30|472.50|470.80|449.00|-21.80| |日本石脑油CFR|568.50|584.50|596.00|596.50| - | - | |新加坡燃料油380CST贴水|5.35|6.05|7.3|8.15|12.5|4.35| |上期所FU主力合约|2692|2751|2831|2820|2679|-141| |上期所BU主力合约|3279|3410|3478|3424|3299|-125| |HH天然气|17.180|9.340| - |7.240|7.240|1.06| |BFO|70.43|71.28|71.19|72.25|72.25|1.06| |国内汽油|7110|7150|7180|7280|7160|-120.00| |国内柴油|5647|5699|5741|5835|5700|-135.00| [3]

全球金融市场同步向好行情 - 全球金融市场呈现“股市回暖+贵金属反弹”的同步行情 日韩股市携手走强 贵金属板块整体回暖 [1] - 韩国KOSPI指数日内涨幅超过3% 日经225指数日内涨幅超过2% [1] - 伦敦现货黄金日内涨幅达4.1% 成功站上4800美元/盎司关键关口 最高触及4850美元/盎司 白银日内涨幅超过5% [1] 日韩股市走强核心驱动 - 日韩股市走强核心驱动力源于美股芯片赛道的联动效应 隔夜美股芯片股暴涨带动日韩存储芯片概念股集体高开领涨 [3] - 韩国三星、SK海力士股价同步走高 与美股存储芯片行情形成共振 直接推动韩国KOSPI指数大幅攀升 [3] - 日经225指数上涨依托半导体与消费板块协同发力 叠加日元汇率波动带来的外资回流 进一步强化走高态势 [3] - 市场对日韩两国经济复苏的预期升温 为股市提供了情绪支撑 但当前走高仍带有对前期短期急跌的反弹修复属性 [3] 贵金属反弹驱动因素 - 黄金站上4800美元是前期超跌修复与基本面支撑共同作用的结果 此前1月30日黄金遭遇暴跌 盘中跌破4800和5000美元关口 最低下探至4682美元/盎司 [4] - 全球央行购金热潮延续 2026年1月全球央行购金量达1200吨 中国央行已连续多日增持 为金价提供坚实底部支撑 [4] - 中东局势持续紧张等地缘风险推动避险资金回流贵金属 叠加美元指数高位整理后小幅走弱 缓解了对贵金属的压制 [4] - 白银同步反弹额外受益于工业需求支撑 光伏、新能源汽车等领域需求爆发导致全球白银供需缺口持续扩大 推动其涨幅领先 [4] - 芝商所等交易所上调保证金比例的风控效应逐步消化 高杠杆资金离场压力缓解 为贵金属反弹创造了条件 [4] 宏观环境与市场观点 - 全球宏观环境提供共性支撑 美国参议院就政府拨款方案达成一致 避免了政府停摆风险 缓解了全球市场不确定性情绪 [5] - 相对稳定的宏观环境推动资金同时流入日韩股市等风险资产和贵金属避险资产 形成两类资产同步走高的罕见格局 [5] - 乐观观点认为 日韩股市受半导体产业需求支撑后续仍有上涨空间 黄金因全球去美元化、央行购金及地缘风险支撑 有望进一步修复跌幅甚至冲击更高点位 [5] - 谨慎观点指出 日韩股市高度依赖芯片板块表现 若美股芯片股回调将直接传导至日韩市场 贵金属方面若美元持续走强或降息预期降温 黄金可能再度回落 短期或处于4400-4800美元震荡区间 [5] 影响后续走势的关键变量 - 日韩股市后续走势关键变量包括：美股芯片板块走势、日韩本国经济数据、汇率波动 [6] - 贵金属后续走势关键变量包括：美联储降息节奏、沃什提名的参议院批准进程、美元指数走势、全球央行购金节奏、地缘风险演变 [6] - 全球资金流向的变化将通过情绪传导 影响两类资产的后续运行轨迹 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2605短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，因地缘风险降温，甲醇震荡偏弱 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 近期海外供应“硬收缩”是支撑甲醇价格上行关键因素，主要进口来源地伊朗面临供应干扰，国内港口甲醇库存去化带动港口现货价格修复、基差走强，增强多头信心 [5] - 美伊释放和谈信号，地缘风险降温，原油走弱使国内能化板块偏多氛围减弱，本周一夜盘国内甲醇期货震荡偏弱、期价小幅收低，预计本周二维持震荡偏弱格局 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，整体偏弱运行，因地缘风险降温，原油震荡偏弱 [1] - 预计本周二国内原油期货维持震荡偏弱格局，近期特朗普频繁释放地缘风险信号，美伊释放和谈信号使地缘风险降温，原油溢价回吐，国内能化板块偏多氛围减弱，本周一夜盘国内外原油期货价格震荡回落，短期中东地缘情绪转弱，美伊存在达成和谈协议，原油供应短缺预期减弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度说明 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一盘面大幅下跌跟随油价和外盘，本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 [1] - 地缘风险仍未出尽，外盘价格上涨支撑国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强 [1] - 当前内盘基差较弱，月差估值中性，后续需关注仓单和外盘情况，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月2日，华南液化气、华东液化气、山东液化气价格分别为4870、4428、4480元，较前一日变化30、10、10元；丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价分别为616、540、526美元，较前一日变化 - 13、 - 56、 - 9美元；山东醚后碳四、山东烷基化油价格分别为4250、7150元，较前一日变化 - 220、 - 100元；纸面进口利润 - 40元，较前一日变化137元；主力基差373元，较前一日变化145元 [1] - 周一03 - 04月差 - 284（ - 2），03 - 05月差 - 190（ - 12），04 - 05月差94（ - 13），截至周一晚10点30，FEI和CP分别为523.25、525.75美元 [1] 周度数据 - 本周03基差64（ - 32），03 - 04月差 - 294（ - 16），03 - 05月差 - 203（ - 8），当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46），仓单5867手（ - 31），海裕石化 - 31 [1] - 2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20），FEI月差震荡，CP和MB月差下跌，油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱，PG - FEI至37.5（ - 17.8），PG - CP至59（ - 8），运费明显上涨，华东丙烷到岸贴水91（ + 6），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6），FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237（环比 + 200），PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月26日 - 1月30日当周，美联储1月议息会议按兵不动，部分美国政府部门停摆，全球地缘不确定性仍存，美元指数周度延续回落，股债商品周度收涨，以美元计价商品＞债＞股；国内股市回落、债市震荡、商品上涨，综合来看商品＞债＞股；短期需关注中东地缘局势变化对大类资产价格的影响 [4][7][21] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市多数上涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度收涨 [9] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，1月美联储议息会议维持联邦基金利率不变，或进入政策观察期，10年期美债收益率抬升2BP至4.26%，债市周度上涨，国债＞信用债＞高收益债 [14] - 美国经济具韧性，但美元指数周度回落，主要非美货币兑美元多数升值，人民币汇率震荡运行，美元指数周跌幅0.4% [17] - 中东地缘局势不确定性支撑油价上涨，国际贵金属价格周度回落，主要有色金属及农产品价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - A股主要宽基指数多数回落，两市日均成交额抬升，大盘蓝筹表现偏强，石油石化、通信等涨幅居前，汽车、军工表现不佳，上证综指周跌幅0.44% [22] - 央行公开市场操作净投放5305亿元，资金面平稳，债市周度震荡运行，信用债＞企业债＞国债 [24] - 国内商品市场周度延续涨势，贵金属、能源涨幅居前，有色表现不佳 [25] 大类资产价格展望 短期中东局势存在不确定性，需关注其对大类资产价格的影响 [3][26]

行业投资评级 - 投资评级：中性（下调）[5] 报告核心观点 - 报告认为，美联储前理事凯文·沃什被提名为下任美联储主席的事件引发了黄金市场剧烈调整，但金价中长期走强的逻辑并未改变[3][7][9] - 短期来看，金价面临技术性回调与高位整理压力，但继续下调空间有限[9] - 中长期来看，美元结构性贬值、美国财政与债务风险累积、地缘政治风险等因素，将继续系统性支撑黄金价格趋势性上行[6][9] 事件背景与市场表现总结 - **行业事件**：2026年1月28日，美联储维持利率在3.5%-3.75%区间不变[3]。1月30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席[3] - **市场剧烈反应**：1月29日黄金市场走势逆转，COMEX黄金期货价格在30日单日跌幅一度超过10%，创下自上世纪80年代以来最剧烈的单日下跌记录[3] - **前期强劲上涨**：2026年1月，伦敦现货黄金价格呈现强劲单边上行走势，截至1月28日收报5309.95美元/盎司，月度累计涨幅达23.19%[4]。1月29日一度触及5598.75美元/盎司的历史新高[4] 前期金价上涨驱动因素总结 - **地缘风险加剧**：2026年初以来，委内瑞拉军事冲突、格陵兰岛主权争议升级、美欧贸易摩擦重启、美伊对抗加剧等事件推高了避险配置需求[6] - **美元走弱与“去美元化”**：美国财政赤字压力加剧市场对其债务可持续性的担忧，同时欧洲等盟友减持美元资产，带动美元指数趋势性回落，黄金成为“去美元交易”的受益标的[6] - **美联储政治化风险**：市场对央行独立性削弱及未来可能转向激进宽松的预期升温，对金价构成结构性支撑[6] 对“沃什交易”事件的深度解读 - **事件符合预期**：报告在2025年末的年度策略中已预判，黄金走势将围绕美联储主席提名人选展开波动，提名公布前因“不确定性溢价”上涨，人选落定后则面临“预期兑现”后的技术性回调，近期走势印证了这一判断[7] - **沃什的背景与象征**：凯文·沃什的履历复杂，兼具华尔街背景、犹太财团家族渊源以及与特朗普的政治关联，其提名被视为特朗普在强化行政权威与维护金融市场稳定之间的折中选择[7] - **市场对“鹰派”的过度反应**：沃什在2006-2011年任职美联储理事期间持鹰派立场，市场将其提名类比为“沃尔克式”主席，引发金价重挫、美元走强[8]。但报告认为，简单以其早年立场推导未来政策是武断的[8] 对未来美联储政策及金价走势的研判 - **货币政策趋势未变**：尽管沃什早年立场鹰派，但其近期表态已出现调整，且面临政治约束与宏观经济压力（劳动力市场疲软、财政赤字攀升），报告维持此前判断：预计美联储在本年度内将实施两次降息，累计幅度为50个基点[8] - **白宫干预压力或缓和**：与缺乏央行经验的候选人相比，沃什的决策预计更侧重经济数据驱动，且其与特朗普的长期关联可能使美联储与白宫沟通更顺畅，降低政策摩擦风险[9] - **金价短期展望**：金价可能面临阶段性调整压力，因前期多头交易结构拥挤，随着提名人选落地，市场面临获利了结压力，预计短期内波动率上升，进入高位整理与技术性回调阶段[9] - **金价下行空间有限**：当前回调主要源于技术性抛压，随着“鹰派预期”阶段性兑现，投机情绪将得到消化。而地缘政治风险未消退，支撑金价中长期走强的逻辑未根本扭转，金价在当前位置具备多重底部支撑，持续性大幅下探概率较低[9] - **金价中长期基础坚实**：报告维持对金价中长期趋势性上行的乐观判断，核心逻辑基于双重支撑：其一，美元处于结构性贬值周期，特朗普政策路径注入了显著的政策不确定性与风险溢价，此趋势非人事更迭能扭转；其二，美国财政与债务风险持续累积，将从美债信用趋弱、长期通胀预期上升、主权信用疑虑上升三个维度，系统性巩固黄金的资产替代、抗通胀及避险配置价值[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至发稿化工板块大幅走弱，原油、燃料油主力合约跌停，沥青、LPG等多品种跌幅超4%，前期因中东地缘因素供需错配的品种跌幅较大 [7] - 主要受特朗普提名美联储主席、中国1月制造业PMI回落、美伊和谈信号使地缘溢价回吐等因素影响 [7] - 后期走势需关注地缘局势不确定性、宏观海外下行拖累及美联储降息节奏和国内政策动向、节后3 - 4月化工品需求验证情况 [7] - 短期建议投资者控制仓位规避风险，化工产业链上下游企业利用期货或期权对冲现货生产经营风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 化工板块大幅走弱，原油主力合约跌停，燃料油主力合约跌停，沥青、LPG跌幅超4%，芳烃系PTA、PX等跌幅超4%，烯烃系列塑料、PP跌幅超2% [7] 影响因素 - 1月30日特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席，提高货币政策预期使贵金属板块波动，市场情绪持续偏弱 [7] - 1月31日国家统计局数据显示2026年1月制造业PMI为49.3%，比上月降0.8个百分点，新订单指数为49.2%，比上月降1.6个百分点，1 - 2月制造业进入淡季，需求不足，化工行业旺季预期待节后验证 [7] - 美国施压伊朗但未打击，美伊释放和谈信号，伊朗革命卫队海军部队无意实弹演习，地缘风险降温，地缘溢价回吐 [7] 后期走势关注要点 - 当前地缘局势不确定性仍需警惕 [7] - 海外下行拖累增强，强势美元下市场风险偏好回落，关注美联储降息节奏和国内政策动向 [7] - 节后3 - 4月是化工品需求验证重要时刻，需求不及预期仅靠供给侧收缩难支撑价格上涨 [7] 操作建议 - 短期投资者控制仓位，规避风险 [7] - 化工产业链上下游企业利用期货或期权对冲现货生产经营风险 [7]

黄金价格驱动因素分析 - 文章核心观点认为，近期黄金价格的上涨主要由美国前总统特朗普的一系列行为推动，包括制造地缘政治危机（如攻打委内瑞拉、叫嚣攻打伊朗、利用格陵兰岛施压欧洲）以及对美联储持续施压要求降息，这些行动共同推高了金价 [1] - 然而，当前形势出现重大转折，特朗普提名鹰派人物进入美联储，此举被解读为货币政策可能转向的信号，意味着未来降息预期减弱，这一行为被市场解读为对前期推高金价后的“收割” [1] 市场机构观点与策略 - 广发期货指出，美国就业和通胀数据持续放缓，但在美联储降息提振下部分领域有所改善，尽管美联储内部对政策目标存在分歧且短期态度谨慎 [3] - 该机构认为，贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置黄金，为金价打开了中长期上涨空间，同时全球主流机构持续上调贵金属价格预测，促使部分机构投资者提前“抢跑”配置，对价格形成支撑 [3] - 短期来看，消息面影响减弱，行情预计维持偏强震荡但波动回落，建议黄金在20日均线上方的多单继续持有，并可卖出虚值看跌期权以赚取时间价值 [4]