说起美国国债这事儿，就跟滚雪球似的，越滚越大，停不下来。2023年1月19日那天，美国联邦债务总额正好卡在31.4万亿美元的法定上限上，这可不是小 事儿，直接触发了债务上限危机。 财政部部长耶伦赶紧给国会写信，警告说如果不赶紧抬高上限，政府就得开始耍赖了，比如延迟发社会保障金、军人薪水啥的。 美国为啥老碰这红线？说白了就是花钱大手大脚，疫情后刺激计划、基建法案、军费飙升，全都堆到债务上。 2023年危机时，经济学家们算账，说如果真违约，全球金融体系得抖三抖，因为美债被当成"无风险资产"，各国央行都囤了不少。美联储主席鲍威尔当时也 出来表态，说这事儿会放大经济不确定性。 结果呢？国会每次都最后关头妥协，但每次都留后遗症，信用评级机构穆迪在2023年就把美国展望从稳定降到负面，标普早几年就直接降级了。这不光是数 字游戏，还牵扯到国际信心，尤其是对那些大买家的影响。 说到大买家，中国就是头号选手之一。2023年债务危机高峰，美国私下里通过各种渠道跟中国沟通，希望北京多买点美债稳市场。 中国是美债第二大外国持有者，2023年初持有量在8000亿美元上下，占外国总持有的10%多。要是中国带头增持，其他国家跟着买，债券市 ...

化工日报 | 2025-09-25 地缘升温，PTA跟随成本减仓反弹 市场要闻与数据 1、隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度 变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整 后再度反弹。 2、终端订单有所好转，节前备货及原料价格反弹下长丝产销好转，江浙涤丝昨日产销部分放量，至下午3点半附 近平均产销估算在7-8成 市场分析 成本端，近期油价震荡运行，关注俄乌动态。隔夜原油反弹较明显，亚盘时间偏强震荡。乌克兰对两处俄罗斯石 油配送设施发动袭击，特朗普对俄罗斯态度变强硬，威胁若不愿达成停火协议，将准备大幅加征关税，地缘风险 升温，隔夜原油在关键支撑位附近短暂调整后再度反弹。 PX方面，上上个交易日PXN206美元/吨(环比变动-6.88美元/吨）。近期PX四季度供需面转弱，PXN走弱。中国PX 负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时短期内海外开工将进一步走高。由于综合生产效益较好，国内部分PX装置四 季度检修推迟至明年，以及个别装置四季度扩能，PX供应较预期继续增加。而下游PTA工厂在效益大幅压缩后， 新装 ...

【核心逻辑】7-8 月作为三季度经济运行的核心观测期，其披露的数据系统呈现出当前宏 观经济的复杂态势：一方面，经济增速边际放缓的压力已明确显现，地产拖累、消费支撑 弱化、投资增速下行等信号共同构成了这一态势的核心底色；另一方面，政策端的逆周期 调节已精准发力，供需两侧的托底政策正按序落地实施；更深层次看，数据亦揭示了金融 市场与宏观基本面的结构性互动。股票市场在经济增速趋缓背景下保持强势，是行业业绩 改善、全球风险偏好回升与政策持续利好共振的结果；商品市场则受即期需求约束呈现震 荡格局。海外方面，9 月美联储议息会议重启降息周期。尽管点阵图显示年内仍有 50 个基 点的降息空间，但鲍威尔反复强调数据依赖，未来政策路径将紧密锚定就业与通胀两大核 心指标。美国 9 月 Markit 制造业、服务业 PMI 回落，基本符合市场预期，后续需重点关注 美国 PCE 数据和当周初请失业金人数。 人民币汇率：关注当周初请失业金人数情况 金融期货早评 宏观：关注美国经济数据情况 【市场资讯】1）中国国家主席在联合国气候变化峰会发表视频致辞，宣布中国新一轮国家 自主贡献，到 2035 年温室气体净排放量比峰值下降 7%-10% ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年09月25日 【原油】 隔夜国际油价延续反弹，布伦特11合约涨1.89%。上周美国EIA原油、汽油、取暖油＆柴油库存全 线下降对市场情绪构成支撑,此外我们持续提示的十一前后地缘犹动风险有所发酵,昨日乌克兰继 续对俄罗斯能源基础设施进行袭击，包括一家炼能12万桶/天的炼厂及黑海出口港口附近的两个油泵 站,有消息称7月以来雪佛兰获准的在委内经营许可因现金支付受限实际仅能出口24万桶/天项目产 能的一半，而伊朗与欧洲三国仍在进行9月27日联合国制裁启动日前的最后博弈。短期地缘风险主导 油价反弹,看涨期权对空头头寸的保护价值仍在。 (铝) 隔夜铜价大涨带动有色偏强震荡。9月铝表观消费不及预期,国庆前备货带动铝锭社库有下降迹象, 现货贴水收窄，但整体驱动不足，沪铝在3月高点位置仍面临阻力。 【铸造铝合金】 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价维持在20300元。废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加 企业成本,相对沪铝或体现更强韧性。 (氧化铝) 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升。供应过剩明显,国内外观货继续 下调。当 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-25燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 近期多空分析 利多： 利空： 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 风险点：OPEC+内部团结破坏；战争风险升级 1. 对俄制裁可能加码 2. 俄罗斯燃油出口限制可能延长 1.需求端乐观仍待验证 2.上游原油价格偏弱 每日期货行情 燃料油： 1、基本面：新加坡燃料油交易商表示，高硫燃料油近期出现部分原料需求，尤其是来自中国的。虽然公共事业 发电需求疲软，但当前高硫燃料油的支撑主要来自船燃市场和炼厂原料需求；另一位新加坡燃料油交易商称， 当前含硫0.5%船用燃油市场的主要问题仍在于库存充足，在当前市场结构下，低硫 ...

隔夜油价继续小幅反弹，但整体的下降形态并未受到破坏，中期依旧面临很大的下行压力，中东地缘风险已经出现转机，对油价可能形成新的压力。 特朗普向阿拉伯领导人承诺不会允许以色列吞并约旦河西岸，中东特使威特科夫介绍了特朗普提出的中东和加沙和平21点计划，有望在未来几天宣布在加沙 问题上取得某种突破。中东的地缘风险已经取得很大进展，对该地区的原油生产和外运不会产生太大的影响。 黄金方面： 隔夜黄金价格小幅回落，属于基本面与技术面的共振，短线回调是对前期过大乖离率的调整，但也带动前期获利盘的平仓。 美联储鸽派代表古尔斯比警告称，美联储不应贸然展开连续降息，就业市场的急剧放缓并不意味着经济衰退迫在眉睫，美国中西部的许多企业仍担心通胀尚 未得到控制。 他今年拥有对货币政策的投票权，其立场的转变可能预示着美联储在货币政策上有了新的抉择，后期降息次数及幅度上可能存在变数。 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，降息是肯定的事件，美联储可能要避免市场产生衰退式降息的忧虑，所以在预期管理上有了新的变化。 技术面：黄金日线收看跌刺透形态，结构上完整，中线调整可能开始。1小时周期下跌动能未走弱，短线大概率还有新低，可关注3750一线的压 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-09-25 品种晨会纪要 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近期乌克兰不间断袭击俄罗斯境内产油实施，俄罗斯称如有需要延长成品油出口禁令等。 另外美国总统特朗普表示将对俄罗斯进行强有力的关税制裁，显示近期西方国家及乌克兰主要目标 仍是通过各种方式来打击俄罗斯的石油出口。在地缘风险增强的背景下，原油期货价格阶段性走强。 本周三夜盘国内外原油期货价格呈现震荡偏强的走势。其中，国内原油期货 2511 合约小幅收涨 1.53% 至 489.7 元/桶，预计本周四国内原油期价或维持震荡偏强的走势。 | 品种 | 短期 | ...

2025 年 9 月 24 日 股指期货将震荡整理 黄金、白银期货价格再创上市以来新 高 原油、燃料油期货将震荡偏强 豆粕期货将偏弱震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： 股指期货将震荡整理：IF2512 阻力位 4518 和 4545 点，支撑位 4444 和 4408 点；IH2512 阻力位 2940 和 2955 点，支撑位 2898 和 2884 点；IC2512 阻力位 7035 和 7081 点，支撑位 6881 和 6785 点；IM2512 阻力位 72 ...

9月24日，国内期市能化板块大面积飘红。其中，原油期货主力合约开盘报479.2元/桶，今日盘中高位 震荡运行；截至发稿，原油主力最高触及485.3元，下方探低478.5元，涨幅达1.87%附近。 目前来看，原油行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于原油后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 冠通期货表示，地缘风险未进一步升级，欧盟制裁方案出台，后续消费旺季结束，美国非农就业数据疲 软令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，库尔德地区原油出口有望恢复。原油供需转弱，建议仍以 逢高做空为主。 铜冠金源期货分析称，短期供给过剩逻辑和地缘冲突此起彼伏，油价短期区间博弈加剧，但在长期逻辑 来看，当前油价尚不足以逼迫美国页岩油让出市场份额，沙特需要更低的油价才能实现其战略目标。供 给过剩预期下的长空趋势较为明确，但短期地缘风波扰动不断，基本面逻辑屡屡受挫，短期维持震荡观 点。 申银万国期货指出，伊拉克已初步批准了一项计划，该计划旨在恢复从其半自治的库尔德斯坦地区通过 土耳其输送管道石油的出口业务。可能会每日增加至少23万桶的原油供应量。此前该计划的重启曾因种 种原因而推迟。伊拉克是欧佩克第二大产油国。9月份，乌克 ...

黄金价格表现 - 纽约黄金期货价格突破3800美元/盎司 [3] - 国内金饰价格逼近1100元/克 [3] 推动金价上涨的因素 - 美联储年内仍可能降息1至2次，利率下行对黄金构成利好 [3] - 中东局势紧张推高市场避险情绪 [3] - 全球央行持续增持黄金，中国央行已连续十个月增持，储备突破2300吨 [3] 市场观点分歧 - 乐观派认为黄金牛市刚刚起步 [3] - 谨慎派提醒冲高回落难以避免，程序化交易和量化资金集中入场加剧行情波动 [3] 投资者策略建议 - 黄金ETF和纸黄金操作灵活，适合分散配置 [3] - 实物金条或饰品更偏重长期保值 [3] - 期货期权等高杠杆产品不适合普通投资者 [3] 未来展望 - 年底美联储主席换届可能带来新的宽松信号，黄金长期趋势值得期待 [3]