报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑上涨0.56%，跑赢沪深300 0.16pct，中小市值转型及化工工程板块部分标的涨幅居前[1] - 4月25日政治局会议强调积极财政和适度宽松货币政策，Q1央国企订单印证基建景气向上，建议关注中西部基建、顺周期板块、新兴业务及中小市值建筑公司转型机遇[1] - 过去五年政治局会议后一个月建筑板块多跑输沪深300，今年会前专业工程和装修设计表现好，后续政策落地基建房建实物量改善，建筑行情值得期待，关注专业工程和西南高景气地方国企[2] - 本周石油沥青装置开工率环比上升，水泥出货率小幅下降，一季度各公司新签订单显示传统基建板块景气回升，二季度固投和基建投资景气度有望提升，关注西南地区投资机会[3] 根据相关目录分别进行总结 财政发力更加积极，稳内需诉求进一步提升 - 4月25日政治局会议指出我国经济回升向好基础待稳固，外部冲击加大，要实施积极宏观政策，用足财政和货币政策，加快债券发行，适时降准降息，推出增量储备政策，加强逆周期调节[13] - 化债方面实施地方政府一揽子化债政策，解决拖欠账款问题；地产方面巩固市场稳定态势[13] - 复盘过去五年，20 - 24年会议后一个月建筑板块跑输沪深300，20 - 23年开会前建筑跑赢，今年会前专业工程和装修设计表现好，后续政策落地建筑行情值得期待，关注专业工程和西南高景气地方国企[2][18] - 2025年超长期特别国债4月24日启动发行，较2024年提前近一个月，发行周期提前，截至4月26日发行量2860亿，全年计划1.3万亿，较2024年增加3000亿，财政政策力度增强[19] - 本周水泥出货率47.4%，环比降1.33pct，石油沥青装置开工率30.7%，环比升2.0pct，一季度各公司新签订单显示传统基建板块景气回升，看好Q2实物工作量加速回暖[20] 本周行情回顾 - 本周（0421 - 0425）建筑指数涨0.56%，沪深300涨0.40%，建筑装修、建筑设计及服务、园林工程涨幅居前，分别为1.79%、1.14%、1.09%，较沪深300分别获1.38pct、0.74pct、0.69pct正收益[4][25] - 本周涨幅居前标的有汉嘉设计（+31%）、三维化学（+22%）、美晨科技（+16%）、勘设股份（+14%）、ST柯利达（+13%）[4][25] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注水利、铁路和航空等重大交通领域及四川、浙江等区域机会，推荐四川路桥、浙江交科等地方国企和中国交建等建筑央企，关注新疆交建等长账龄应收账款占比高的公司；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技等顺周期专业工程标的[30][31] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，关注甘咨询、宁波建工等；数据中心建设关注城地香江；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[32] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程关注中国电建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程等；低空经济推荐苏交科等设计院，关注中化岩土[33]

算力租赁概念股表现 - 拓维信息封涨停 [1] - 鸿博股份、天娱数科涨停 [1] - 宏景科技、云赛智联、迈信林、并行科技、铜牛信息、优刻得均涨超5% [1] 行业动态 - 算力租赁概念股持续拉升 [1]

宏观动态 - 中办、国办印发意见健全社会信用体系，对被列入严重失信主体名单的，在股票债券发行等多方面依法依规予以限制或禁止，在多领域增设严重失信主体名单并实行清单化统一管理 [2] - 2025年3月央行开展8000亿元买断式逆回购操作以保持银行体系流动性充裕 [3] - 2025年1 - 3月百强房企销售总额8101亿元，同比降9.8%，3月单月销售额同比降10.6%，超百亿和超50亿销售额房企数量较去年同期减少 [4] - 2025年2月国内市场手机出货量1966.2万部，同比增长37.9%，1 - 2月出货量4690.5万部，同比增长1.9%，5G手机占比较高且增长较快 [5] - 美国宣布退出世卫组织并暂停资金资源供应后，世卫组织削减约五分之一整体预算，减少工作人员数量 [6] 金融机构 - 光大银行2024年科技型企业贷款余额3795亿元，较上年末增加1124亿元，增速达42.1%，已拟定并推进科技金融2.0工作方案 [7] 市场数据 - 今日三大指数弱势震荡，沪指跌0.46%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.15%，算力租赁概念午后回升，全市场总成交额逾1.2万亿元 [8] - 截至3月28日，两市融资余额合计19058.07亿元，较前一交易日减少38.36亿元 [9] - 3月31日，恒生指数收跌1.31%，恒生科技指数跌2.03%，热门个股普跌，美的集团涨超3% [10] 公司动态 - 华为2024年销售收入8621亿元，净利润626亿元，研发投入1797亿元，约占全年收入20.8%，2025年将落实“以质取胜”并做强根生态 [11] - 卫星化学预计2025年第一季度净利润盈利14.5 - 16.5亿元，同比预增41.79% - 61.35% [12] - 美晨科技因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [13] - 皇氏集团因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [14][15] - 小米汽车3月新增15家门店，全国65城已有235家门店，4月计划新增33家门店 [16] - 中航沈飞2024年净利润33.94亿元，同比增长12.86%，拟10派2.6元 [17] - 上港集团2024年营业收入381.17亿元，同比增长1.51%，净利润149.54亿元，同比增长13.26%，拟每10股派发现金红利1.45元，母港集装箱吞吐量连续十五年保持世界第一 [18]

权益市场 - 中泰证券看好小市值科技股的持续性，认为其受益于龙头资本开支和地方新质生产力投资，年内有望释放业绩弹性，若科技行情松动则股息资产将受益 [3] - 国海证券指出金融与科技可能是指数冲关最受益方向，参考历史冲关案例需具备政策、货币或基本面强复苏之一，年中中美货币共振宽松概率较大 [4] - 华泰柏瑞基金认为4月财报季盈利定价权重或提升，经济环比改善及政策驱动下新兴成长类资产关注度有望上升，利率下行则红利现金流板块受益 [5] - 万得全A指数周跌1.29%，近一月跌2.28%，年内涨2.77%，创业板指近一月跌幅达5.69% [6] 消费与医药 - 汇添富基金预计消费估值修复将受政策支持，包括存量房贷利率下调（年减息1500亿元）、3000亿特别国债及地方生育补贴（呼和浩特三孩补贴10万元） [9] - 银华基金指出AI制药2023年全球市场规模13.8亿美元，预计2026年达29.94亿美元，CAGR为30.47%，AI正重塑创新药研发生态 [10] - 中庚基金认为医药领涨因中国创新药全球竞争力提升及政策支持，计算机板块领跌则因AI服务器出货预测下调（高盛从3.1万台调至1.9万台）冲击算力租赁逻辑 [11] - 医药生物板块周涨0.98%，年内涨3.53%，PE-TTM分位24.23%属偏低估 [12] 宏观与固收 - 鹏华基金判断国内经济弱复苏，地产寻底叠加海外贸易政策不稳定或拖累出口，货币政策均衡宽松，财政力度加大但基建增速难显著提升 [17] - 博时基金认为长债受基本面支撑，房地产修复偏慢且外需回落压力显现，若二季度央行进一步放松短端利率将打开长债空间 [18] - 中金公司指出MLF净投放释放边际放松信号，但克制态度或致长端利率窄幅波动，美式招标标志MLF政策利率属性退出 [19] 资产配置 - 国联民生证券建议震荡市中采用杠铃策略，均衡配置科技/顺周期与红利方向，关注政策催化板块并回避高位题材补跌风险 [21][22] 市场数据 - 恒生指数年内涨16.78%，恒生科技涨23.24%，标普500年内跌5.11%，纳斯达克跌10.29% [8] - COMEX黄金年内涨18.06%，ICE布油跌2.81%，美元指数跌4.10% [8] - 行业表现分化：有色金属年内涨12.96%（PE分位18.04%），汽车涨12.30%（PE分位62.90%偏高），计算机板块周跌4.89% [14][15]

市场情绪与资金动向 - A股市场呈现弱势格局，资金观望情绪浓厚，部分资金已撤离市场[1] - 主力资金净流出851.35亿元，电子行业净流出规模最大[16] - 北向资金总成交1887.78亿元，五粮液成交8.40亿元[20] - 南向资金净流入296.26亿元[23] 行业表现与资金流向 - 煤炭、银行、公用事业、石油石化、钢铁行业获主力资金净流入前五[17] - 电子、机械设备、计算机、汽车、电力设备行业遭主力资金净流出前五[17] - 煤炭行业主力净买入42.93亿元，美容护理行业涨幅1.64%[19] - 机械设备行业下跌2.64%，电子行业下跌2.44%[19] 板块热点与投资机会 - 深海科技首次写入政府工作报告，海工装备板块尾盘拉升[1][8] - 黄金股表现活跃，老铺黄金港股上市以来累计上涨近20倍[9] - 花旗预计铜价将在三个月内涨至每吨10,000美元[10][11] - 华为计划四月发布自研商用AI笔记本，搭载DeepSeek大模型[15] 市场风格与日历效应 - 2月至3月上旬小市值、高弹性风格胜率最高[1] - 3月中下旬至4月上旬市场风格趋于均衡[1] - 4月中下旬市场将聚焦绩优股和业绩确定性强的方向[1] 政策与产业动态 - 呼和浩特市推出育儿补贴政策，生育三孩可获10万元补贴[13] - 央行扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点范围[13] - 杭州发布首个多元异构算力资源调度服务平台[14] - 金融监管总局研究建立"超长期国债+超长期贷款"服务模式[15]

// 热点聚焦 // 1、 今年前两个月我国外贸开局总体平稳，出口规模创历史同期新高。据海关统计，2025年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿 元，同比下降1.2%（与去年同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，出口3.88万亿 元，规模创历史同期新高，同比增长3.4%；进口2.66万亿元，同比下降7.3%。 2、Manus回应官方X账号被冻结表示，正积极与X团队合作解决此事，初步观察表明，此次冻结可能与第三方提及加密货币诈骗有关。 Manus从未参与过加密货币项目、代币发行或区块链计划，任何声称与Manus有关联的类似名称的加密货币企业都是具有欺诈性的。公司 正在对这些冒名者采取法律行动，并鼓励用户举报可疑账户。 // 环球市场 // 1、 美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%报42801.72点，标普500指数涨0.55%报5770.2点，纳指涨0.7%报18196.22点。IBM涨超5%，威 瑞森电信涨逾4%，领涨道指。 万得美国科技七巨头指数涨0.47%，英伟达涨近2%，苹果涨超1%。芯片股普遍上涨，博通涨超8%，ARM 涨逾6%。中概股多数上 ...

阿里巴巴云和AI投资 - 阿里巴巴宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施 创下中国民营企业在该领域最大规模投资纪录 [2] - 3QFY2025营收同比增长7 6%至2801 54亿元 归属于普通股股东净利润同比增长239 1%至489 45亿元 [2] - 1-3QFY2025累计营收7598 93亿元（+5 6%） 归属于普通股股东净利润1170 88亿元（+53 1%） 非公认会计准则净利润1282 75亿元（-3 6%） [2] DeepSeek-R1大模型进展 - DeepSeek-R1在数学 代码 自然语言推理等任务性能比肩OpenAI o1正式版 采用强化学习技术提升推理能力 [3] - 海南华铁拟投资10亿元开展智算业务 已累计签约算力服务金额24 75亿元 计划交付智算设备超6亿元 [3] 海南华铁算力业务拓展 - 子公司签署5年期算力服务协议 合同总金额36 9亿元 预计年均贡献营收7亿元 [4] - 2020-2023年营收CAGR达42 9% 归母净利润CAGR为35% 2024年前三季度营收37 25亿元（+15 9%） 归母净利润4 87亿元（-13 4%） [4]