报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属延续震荡，印度和巴基斯坦冲突及特朗普关税政策前景不明，美元信用危机和全球政经局势不确定性支撑金价中长期重心上移，本周美国有非农等重要经济数据发布，贵金属或维持剧烈波动，节前需注意仓位控制谨慎参与，今日关注美国3月JOLTs职位空缺 [1] 根据相关目录分别进行总结 关税相关 - 特朗普认为无红线会改变关税政策 [2] - 美国财长称首笔贸易协议最早本周或下周达成，印度或是首批之一 [2] - 德国候任总理默茨将敦促特朗普取消所有关税 [2] 俄乌相关 - 普京宣布卫国战争胜利庆典期间（5月8日零时至11日零时）停火72小时 [2] - 美媒称美国和乌克兰最快本周签署矿产协议 [2] - 泽连斯基称与美国的矿产协议经谈判后“更稳固、更公平” [2]

地缘冲突升级 - 美军对胡塞武装的持续空袭将中东地缘冲突推向新阶段，双方军事博弈加剧[1] - 冲突本质是伊朗支持的胡塞武装通过红海航运袭扰扩大影响力与美国维护航行自由霸权之间的结构性矛盾[1] - 冲突已突破区域性对抗范畴，其外溢效应正在重塑全球资产定价逻辑[1] 大宗商品市场影响 - 红海危机导致75%的欧亚航线集装箱船被迫绕行非洲好望角，中欧航线综合成本较冲突前激增40%[3] - 苏伊士运河日均120万桶原油运输量面临中断风险，直接推高国际油价单周涨幅达8%[3] - 胡塞武装对拉斯伊萨港的封锁造成也门90%燃料进口中断，局部供应危机与全球原油过剩预期形成对冲[3] 避险资产表现 - 黄金价格在3月突破3000美元/盎司后维持高位震荡，受地缘风险与美联储降息预期双重驱动[4] - 美元指数在美联储释放高利率维持更久信号后强势反弹，给黄金涨势蒙上阴影[4] - 美国36.6万亿美元国债规模与持续扩表的政策正在动摇美元信用根基，美债市场出现流动性枯竭[4] 潜在系统性风险 - 红海冲突长期化将迫使全球央行在抗通胀与稳增长间作出艰难抉择[5] - 美债市场流动性危机可能倒逼美联储政策提前转向，美元或重演避险贬值悖论[5] - 若沙特等国计划的12万地面部队与胡塞武装爆发正面冲突，战火蔓延可能冲击霍尔木兹海峡原油运输[5] 市场趋势与关键变量 - 黄金与原油的地缘溢价或成新常态，美元的避险属性正遭受政策反复与债务黑洞的双重侵蚀[6] - 未来市场走向取决于红海航道恢复进度、美联储5月议息会议政策信号及伊朗对胡塞武装的支持力度[6]

近日，商务部牵头推进内外贸一体化，一场由互联网平台、零售巨头和直播电商共同驱动 的"内销变革"正在展开。阿里巴巴、京东、美团等平台集体出手，为外贸企业铺就了一条"回 家"的快车道——平台们各显神通：简化入驻流程、流量扶持、托管运营，甚至教工厂老板学 直播带货。 本期《财经早察》来聊聊关税战下的"内销"变革，各大平台应对关税战都有哪些"中国解 法"？ 出品： 财经早察工作室 总统筹：邓红辉 执行统筹：陈晨星 祝乃娟 主播：董静怡 编辑： 洪晓文 陆跃玲 曾婷芳 设计： 王冰 SFC 本期编辑 黎雨桐 关税漩涡中的苹果 6G要来了！下一个万亿赛道？ 美债风波背后是美元信用危机 "对等关税"落锤，特朗普为何单挑全世界？ 21君荐读 ...

每经编辑 肖芮冬 4月23日，A股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.1%，深成指涨0.67%，创业板指涨1.07%。全市场成交额12625亿元，较上一交易日放量1413亿元。黄 金股今日深度调整，午后跌幅进一步扩大。 黄金股票ETF（517400）收盘下跌7.09%、黄金基金ETF（518800）收跌5.93% 【下跌原因分析】避险情绪缓和，美元指数与美股反弹，金价回调。 今年以来，受美国关税政策的不确定性、经济衰退预期升温等因素影响，美元信用受损、市场避险情绪高涨，投资者大幅抛售美元资产，形成美股、美债、 美元同步下跌的"股债汇三杀"局面。黄金价格趋势较强、上涨逻辑较为清晰扎实，金价持续攀升、屡创新高。 今日受特朗普关税政策有望缓和的消息影响，市场避险情绪回落，美股、美元反弹，美股三大指数集体收涨；黄金价格回调，COMEX黄金自高点回撤 5.91%，SHFE黄金自高点回撤6.37%。 消息面上看，一方面，美国关税政策预期转好。另一方面，美元信用危机短暂缓和。特朗普表示不会解雇美联储主席鲍威尔，呵护意味明显，减弱了市场对 于美联储独立性以及美元信用的担忧。 黄金的回调，一方面是市场消息使得此前的恐慌情绪有 ...

经济刺激：通过施压降息对冲关税政策的负面影响。美国3月核心PCE物价指数同比升至2.9%，但一季度GDP增速放缓至1.8%，滞胀风险加 剧。特朗普试图将经济困境归咎于鲍威尔的"政策滞后"。政治博弈：为2026年连任铺路。若美联储在大选前降息，可能提振市场信心，但若鲍 威尔拒绝妥协，特朗普需通过"换人"重塑政策路径。 鲍威尔多次强调美联储的独立性。4月16日，他在公开讲话中明确表示："美联储的决策基于经济数据，而非政治压力。"根据美国法律，总统 无权随意解雇美联储主席，除非能证明其"渎职或不当行为"。历史判例显示，政策分歧无法构成解职理由。鲍威尔已表态，若遭遇法律挑战， 将通过司法程序抗争到底。 但特朗普正试图突破这一传统。他在4月21日白宫会议上宣称："如果我想让他离职，他很快就得走。"其团队甚至计划推动最高法院重新解释 《联邦储备法》，削弱央行独立性。 2025年4月22日，国际金融市场因特朗普政府与美联储的激烈博弈陷入剧烈震荡。美国总统特朗普在社交媒体连续炮轰美联储主席鲍威尔，称 其为"最大输家"和"Mr.Too Late"，并威胁"立即让他走人"。这一言论直接引发美股"黑色星期一"——道指暴跌2.48% ...

市场表现 - 4月22日市场震荡分化，沪指涨0.31%重回3300点上方，深成指跌0.41%，创业板指跌0.98%，全市场超3100只个股下跌 [1] - 黄金价格突破30元/克关口，续创历史新高 [2] 黄金价格数据 - SHFE黄金现价833.48元，涨4.39%，年初至今涨34.26% [3] - SGE黄金9999现价831.80元，涨3.44%，年初至今涨35.30% [3] - COMEX黄金现价3500.0美元，涨2.18%，年初至今涨32.61% [3] - 伦敦金现现价3483.73美元，涨1.75%，年初至今涨32.76% [3] - COMEX黄金最高价3504.2美元，最低价3423.9美元，振幅2.34% [5] 黄金上涨驱动因素 - 全球供应链恐慌加剧，资本寻求避险 [7] - 美元信用危机，2024年美国财政赤字率突破6.6%，美元指数一度跌破98 [7] - 央行持续购金，中国央行3月末黄金储备7370万盎司，较2月末增加9万盎司 [7] 机构预测 - 高盛预计2025年年底现货黄金价格将达到3700美元/盎司，2026年年中攀升至4000美元/盎司 [8] 黄金ETF表现 - 14只黄金主题ETF年内涨幅均超过30% [9][11] - 2025年1月1日-4月18日，14只黄金主题ETF合计吸金规模超过510亿元 [10] - 截至4月18日，14只黄金主题ETF资产规模合计1451.05亿元，较2024年末的704.42亿元增长一倍有余 [10] - 广发上海金ETF、中银上海金ETF自4月7日以来涨幅均超过9% [11] - 国泰黄金股票ETF、华夏黄金股ETF4月21日涨停，平安黄金股票ETF基金涨逾9% [12]

黄金价格表现 - 现货黄金价格于2025年4月21日首次突破3400美元/盎司大关创历史纪录 [1] - 截至4月21日现货黄金涨幅扩大至2.2%达到3400美元/盎司 [3] - COMEX黄金同样站上3400美元/盎司高位 [3] 技术分析 - 年初以来金价呈现稳步上升趋势总体保持强劲上行态势 [3] - 日线图相对强弱指数仍处于超买状态 [3] - 黄金买家需要日收盘价突破3400美元/盎司以瞄准3450美元/盎司心理关口 [3] 驱动因素 - 关税战升级加剧全球经济体紧张关系导致供应链恐慌推升避险需求 [4] - 美国财政赤字率突破6.6%美元指数跌至98.5创2023年以来新低 [4] - 各国央行持续购金中国央行3月末黄金储备较前一月增加9万盎司 [4] - 美联储货币政策不确定性促使资金流入黄金市场 [4] 机构观点 - 高盛集团认为美元高估及关税政策带来通胀上行风险 [4] - 东方金诚研报显示全球贸易环境变化和地缘局势动荡支撑金价上涨 [5] - 瑞银将年底金价预期上调至3500美元/盎司极端情况下看4000美元/盎司 [5] - 东证期货提醒注意短期市场做多交易拥挤风险及波动性增加 [5]

2025年4月21日，美元指数（DXY）延续跌势，盘中最低触及98.164，较前一交易日收盘价重挫1.03%，创下2022年4月以来的三年新低。受此影响，欧元兑 美元汇率飙升至1.1485，英镑兑美元突破1.3350，日元兑美元则因日本央行干预预期走强至141.80。这场汇率风暴的背后，是跨国美企集体启动"超长防御 战"——苹果、特斯拉等企业将汇率对冲周期从常规的3-6个月延长至2-5年，创下近十年罕见纪录。现货黄金价格突破3390美元/盎司，较前一日上涨1.68%， 刷新历史高点，市场对"美元信用危机"的担忧进一步加剧。 一、美元暴跌的多维驱动逻辑 美联储政策转向的"蝴蝶效应" 市场对美联储降息的预期持续升温，联邦基金利率期货显示，2025年累计降息幅度已达90个基点。尽管鲍威尔在4月FOMC会议上强调"数据依赖"，但美国 一季度GDP增速放缓至1.8%、核心PCE物价指数同比升至2.9%，迫使投资者重新定价美元资产。高盛最新报告指出，美元指数可能在年底前下探95关口，创 2018年以来新低。 特朗普关税政策的"冲击波" 供应链的"地缘重组" 通用汽车宣布将墨西哥工厂产能提升50%，以规避美元汇率波动对北美 ...

黄金价格驱动因素 - 全球关税战激化引发经济衰退担忧 投资者为应对其他市场崩溃损失而抛售黄金 导致金价一度失守3000美元大关 [1] - 特朗普宣布对部分国家实施90天关税暂停措施后 市场紧张情绪暂缓 黄金出现单日130美元暴涨 并接连突破3200美元和3300美元大关 创下历史新高 [1] - 美元指数单周暴跌3% 创2022年4月以来新低 美元作为传统避险货币地位动摇 促使资金转向黄金等替代性避险资产 [2] 宏观经济与政策环境 - 美国消费者信心指数连续四个月下跌 全球市场对美国作为可靠贸易伙伴的信心减弱 导致美元资产遭抛售 [2] - 关税政策导致进口商品价格全面飙升 从汽车零部件到服装原材料 这种通胀可能具有持久性 美联储对降息保持警惕 [5] - 今年6月份有6.5万亿美债到期 若市场信心不能提振可能引发债市崩溃 特朗普频频敦促美联储降息以给予市场信心 [5] 行业数据与事件前瞻 - 4月22日IMF发布《世界经济展望》报告 4月25日公布美国密歇根大学消费者信心指数 [6] - 4月30日公布美国3月核心PCE物价指数和美国4月ADP数据 5月1日公布美国4月ISM制造业PMI和日本央行议息结果 [6] - 5月2日公布美国4月非农数据 5月8日进行美联储议息和英央行议息 [6]

中国电商App在美国爆火 - 敦煌网和淘宝突然冲上美国App Store下载榜前两名 超过ChatGPT的排名 [1] - 美国发起的关税大战意外推动中国电商平台在美国的流行 [1] 美国关税战的影响 - 美国关税战对苹果、特斯拉等巨头的产业链产生反噬效应 [3] 6G技术发展 - 6G技术被视为下一个万亿级别的市场赛道 [3] 美债与美元信用 - 美债风波背后反映出美元信用危机的问题 [3]