2026年1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增 加，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%。受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政 策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。 其中，CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大 拉动。PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 整体来看，2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。2025年全年，工业生产者出厂价格下降2.6%。 远东资信研究院副院长张林对21世纪经济报道记者表示，12月CPI同比与环比价格改善，在市场预期范围之内，但处于市场预期 的上沿。对于全年数据，从历史上来看，0%的CPI和-2.6%的PPI是偏低的价格水平组合，这符合当前宏观经济供强于需，以及居 民部门仍处在去杠杆过程中的总体背景和基本面。 12月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.2 ...

2025年12月及全年价格数据表现 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2% [1][3] - 2025年12月PPI同比下降1.9%，环比上涨0.2% [1][8] - 2025年全年CPI与上年持平，全年PPI同比下降2.6% [1][7][11] 居民消费价格指数(CPI)分析 - 12月CPI同比涨幅扩大主要受食品价格拉动，食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点 [3][4] - 鲜菜和鲜果价格同比涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响合计增加约0.16个百分点 [4][6] - 核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上 [6] - 服务价格上涨0.6%，扣除能源的工业消费品价格上涨2.5% [6] - 金饰品价格同比涨幅继续扩大至68.5%，家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2% [6] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2% [6] 工业生产者出厂价格指数(PPI)分析 - PPI环比连续3个月上涨，12月涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1][8][9] - 重点行业产能治理显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨1.3%和0.8%，均连续5个月上涨 [9] - 锂离子电池制造价格环比上涨1.0%，水泥制造价格上涨0.5%，均连续3个月上涨 [9] - 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1% [9] - 新质生产力相关行业价格同比上涨，外存储设备及部件价格上涨15.3%，生物质液体燃料价格上涨9.0%，石墨及碳素制品制造价格上涨5.5% [10] - 消费潜力释放带动相关行业价格上涨，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨23.3%，运动用球类制造价格上涨4.0% [10] 专家观点与未来展望 - 专家认为0%的CPI和-2.6%的PPI是偏低的价格水平组合，符合宏观经济供强于需及居民部门去杠杆的背景 [1][11] - 当前物价改善是结构性的，核心CPI好于CPI，居民风险偏好依然较低 [7] - 随着促消费政策及反内卷措施拉动，改善型消费有望持续好转，耐用品消费将保持韧性 [7] - 预计2026年CPI增速将温和上涨，高于2025年的0.0%，呈震荡上涨 [2][7] - 国内“反内卷”政策及深化全国统一大市场建设有利于上游开采及终端工业消费品价格竞争压力降低 [11] - 新技术革命和电力设施建设需求支撑有色金属价格高位运行，利好国内装备制造等中游环节价格 [11] - 2025年PPI下降2.6%对2026年形成低基数效应，复杂的国内外环境或推动上游原材料价格上涨 [12]

2025年12月通胀数据概览 - 12月CPI同比增长0.8%，环比增长0.2%，核心CPI同比增长1.2%[2][4] - 12月PPI同比下降1.9%，环比增长0.2%，为连续第三个月环比上涨[2][19] 消费者价格指数(CPI)驱动因素 - 食品价格同比上涨1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点，其中鲜菜和鲜果合计贡献增加约0.16个百分点[5][7] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点，环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点[2][6] - 服务价格同比增长0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点[2][4] - 能源价格同比下降3.8%，其中汽油价格下降8.4%，影响CPI环比下降约0.04个百分点[6] - 其他用品和服务价格同比大幅增长17.4%，主要受金饰品价格同比上涨68.5%推动[4][6] 生产者价格指数(PPI)驱动因素 - 国内“反内卷”及产能治理政策显效，煤炭开采和洗选业价格环比连续5个月上涨，锂离子电池制造价格环比连续3个月上涨[2][20] - 输入性因素导致价格分化：国际有色金属价格上涨拉动国内有色行业价格，国际原油价格下行拖累国内石油相关行业价格[2][20] - 12月PPIRM同比下降2.1%，其中有色金属材料类同比上涨10.5%，燃料动力类同比下降5.7%[19][26] 2026年展望与风险 - 报告维持2026年PPI同比增速持续上行，并可能在第二至第三季度转正的判断[2][22] - 未来影响PPI的主要因素包括：国际能源与有色价格输入性影响、国内“反内卷”政策延续、国际贸易不确定性[2][22] - 主要风险提示：全球通胀二次上行、欧美经济过快回落、国际局势复杂化[2][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面央行释放宽松货币政策预期，产业面螺纹钢处于消费淡季，产量延续低位小幅反弹，表观需求继续下滑且降幅扩大，库存出现拐点，整体陷入强预期弱现实局面，行情或有反复，RB2605合约考虑3100 - 3220区间短线交易；宏观预期向好但螺纹钢产业表现低迷，多空交织行情陷入区间整理，可同步卖出虚值认购认沽期权 [9][62] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 截至1月9日收盘，螺纹主力合约期价3144元/吨（+22），杭州螺纹中天现货价格3340元/吨（+20） [7] - 螺纹产量上调至191.04万吨（+2.82），同比（-8.37） [7] - 表观需求扩大降幅，本期表需174.96万吨（-25.48），同比（-15.09） [7] - 厂库和社库双增，螺纹钢总库存438.11万吨（+16.08），同比（+20.26） [7] - 钢厂盈利率37.66%，环比上周减少0.44个百分点，同比去年减少12.99个百分点 [7] 行情展望 - 宏观方面，海外美国国会预算办公室预计美联储今年将小幅降息，国内央行表示继续实施适度宽松货币政策，国家统计局数据显示CPI同比上涨0.8%，2025年12月PPI同比下降1.9%，环比上涨0.2% [9] - 成本方面，铁矿石港口库存继续增加并突破1.7亿吨，钢厂库存维持偏低，现货坚挺对期价仍构成支撑；双焦止跌反弹，或陷入区间整理 [9] - 技术方面，RB2605合约先扬后抑，3100一线仍存技术性支撑；MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱相对平稳 [9] 期现市场 - 期货价格先扬后抑，RB2605合约弱于RB2610合约，9日价差为 - 52元/吨，周环比 - 12元/吨 [15] - 螺纹钢仓单减少，1月9日上海期货交易所螺纹钢仓单量为76633吨，周环比 - 1811吨；前20名持仓净空增加，9日螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空28474张，较上一周增加30564张 [22] - 现货价格上调，1月9日杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3340元/吨，周环比 + 20元/吨；全国均价为3329元/吨，周环比 + 5元/吨；本周现货价格弱于期货价格，9日期现基差为196元/吨，周环比 - 12元/吨 [26] 产业情况 上游市场 - 炉料铁矿石现货上调，1月9日青岛港60.8%PB粉矿报869元/干吨，周环比 + 20元/干吨；焦炭现货价格下调，9日天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比 - 50元/吨 [34] - 本期45港到港量增加，港口库存增加，2025年12月29日 - 2026年01月04日中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨；中国45港到港总量2756.4万吨，环比增加155.0万吨；北方六港到港总量1512.9万吨，环比增加182.3万吨；全国47个港口进口铁矿库存总量17044.44万吨，环比增加322.65万吨；日均疏港量336.96万吨，降3.25万吨 [38] - 焦化厂产能利用率上调，焦炭库存减少，本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.61%，增0.87%；焦炭日均产量50.11万吨，增0.61万吨；焦炭库存44.17万吨，减4.53万吨；炼焦煤总库存911.96万吨，增16.18万吨；焦煤可用天数13.7天，增0.07天 [42] 供应端 - 11月份粗钢产量环比减少，2025年11月中国粗钢产量为6987万吨，同比下降10.9%；1 - 11月累计粗钢产量为89167万吨，同比下降4.0% [46] - 螺纹钢周度产量上调，1月9日247家钢厂高炉开工率79.31%，环比上周增加0.37个百分点，同比去年增加2.13个百分点；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比上周增加0.78个百分点，同比去年增加1.80个百分点；日均铁水产量229.5万吨，环比上周增加2.07万吨，同比去年增加5.13万吨；1月8日全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为191.04万吨，较上周 + 2.82万吨，较去年同期 - 8.37万吨 [50] - 电炉钢开工率上调，1月8日全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为41.88%，较上周 + 0.62%，较去年同期 - 1.83%；全国95家独立电弧炉钢厂平均开工率72.97%，环比上升4.34个百分点，同比上升6.95个百分点 [53] - 螺纹钢总库存量环比增加，1月8日全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为147.93万吨，较上周 + 8.56万吨，较去年同期 + 22.39万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为290.18万吨，较上周 + 7.52万吨，较去年同期 - 2.13万吨；螺纹钢总库存为438.11万吨，环比 + 16.08万吨，同比 + 20.26万吨 [56] 下游情况 - 需求端新屋开工面积同比下滑20.5%，基建投资同比下降1.1%，2025年1 - 11月份全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%；房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%；2025年1 - 11月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1% [59] 期权市场 宏观预期向好，而螺纹钢产业表现低迷，多空交织行情陷入区间整理，建议同步卖出虚值认购认沽期权 [62]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍下跌，仅沪铝主连上涨1.42%至24,330元，沪镍主连以2.67%的跌幅领跌至139,090元，其余金属跌幅在1%以内 [1] - 内盘其他品种中，多晶硅主连大幅下挫8.11%至51,300元，氧化铝主连跌1.35%，铸造铝主连涨0.72%，碳酸锂主连微涨0.01%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系多数下跌，螺纹钢主连跌1.10%至3,144元，热卷主连跌1.02%至3,294元，焦炭主连跌1.83%至1,748元，焦煤主连跌0.71%，不锈钢主连逆势上涨0.25% [1][4] - 外盘基本金属集体上涨，伦锡涨1.84%，伦镍涨1.72%，伦铜涨1.17%，伦铝涨1.16%，其余金属涨幅在1%以内 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金涨0.53%，COMEX白银涨2.69%，国内沪金涨0.68%，沪银跌0.90% [1] - 铂族金属表现强劲，钯主连大涨6.01%至499.05元，铂主连涨1.11% [2][4] 能源与航运市场 - 原油价格一同上涨，NYMEX原油涨0.93%至58.30美元，布伦特原油涨0.97%至62.59美元 [4] - 欧线集运主连上涨0.30%，报1,729.8点 [1][4] 宏观经济数据与政策 - 中国2025年12月CPI同比上涨0.8%，全年CPI与上年持平，12月PPI同比下降1.9%，环比上涨0.2%，全年PPI下降2.6% [5] - 工信部发布工业绿色微电网建设指南，要求新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60% [6][7] - 2025年12月中国电商物流指数为113.6点，较上月回升0.5点，全年走势为九升两降一平 [8] - 房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年，此前最长展期为两年半 [9] - 央行今日开展340亿元7天逆回购操作，利率为1.40% [10] - 1月9日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0128元 [11] 海外市场与事件 - 美元指数上涨0.15%报99.01，市场关注即将公布的美国12月非农就业报告 [11] - 惠誉上调美国经济增长预期，预计2025年GDP增长2.1%，2026年增长2.0% [11] - 据CME“美联储观察”，市场预计美联储1月维持利率不变的概率为86.2% [11] - 原油市场方面，地缘政治因素支撑油价，但高盛调查显示超过59%的机构投资者对原油持看空或略微看空立场，看空情绪接近十年来的极端水平 [12][13]

1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅扩大，创下2023年3月以来新高；环比 由降转升，上涨0.2%。 国家统计局指出，食品价格特别是鲜菜、鲜果涨幅扩大是拉动CPI同比回升的主因。与此同时，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续三个月 上涨，同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化。展望2026年，多位专家预测，物价将延续温和回升态势，分歧点体现在对于2026年PPI同比 能否实现转正的判断。 CPI同比涨幅扩大 环比转涨 2025年12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%；同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 二是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工 业价格环比分别上涨3.7%和2.8%，其中银冶炼、金冶炼、铜冶炼、铝冶炼价格分别上涨13.5%、4.8%、4.6%和0.9%。国际原油价格下行影响国内 石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。 "CPI同比涨幅回升至2023年3月份以来最高。"国家统计局城市司首席统计 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月中国整体通胀水平温和回升，12月CPI和核心CPI均环比上涨0.2%，PPI环比上涨0.2%，中国总体通胀水平保持温和 [5][20] - 因基数原因，预期2026年1月CPI同比涨幅较2025年12月有所减少，1月PPI同比降幅较2025年12月缩窄 [5][20] 相关目录总结 CPI情况 - 同比方面，2025年12月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，市场预期上涨0.75%，前值上涨0.7%；2025年全年全国居民消费价格与上年持平；12月食品价格同比上涨1.1%，前值同比上涨0.2%，是推动12月CPI同比涨幅较大的重要因素；12月非食品价格同比上涨0.8%，11月同比上涨0.8%；12月能源价格下降3.8%，11月下降3.4%，汽油价格降幅扩大至8.4%；12月核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月同比涨幅在1%以上；12月扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.5%，涨幅连续第8个月扩大；12月消费品价格同比上涨1.0%，11月同比上涨0.6%；12月服务价格同比上涨0.6%，11月同比上涨0.7% [2][7] - 环比方面，12月CPI环比上涨0.2%，前值环比下降0.1%；12月食品价格环比上涨0.3%，连续五个月环比上涨，前值环比上涨0.5%；12月非食品价格环比上涨0.1%，前值环比下降0.2%；12月消费品价格环比上涨0.3%，前值环比上涨0.1%；12月服务价格环比持平，11月环比下降0.4%；12月扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.16个百分点，11月环比上涨0.3%；12月核心CPI环比上涨0.2%，11月环比下降0.1% [2][8] - 八大分类中，12月食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI环比上涨约0.05个百分点；居住价格环比下降0.1%；交通通信价格环比持平；医疗保健价格环比上涨0.1%；教育文化娱乐价格环比上涨0.1%；衣着价格环比持平；生活用品及服务价格环比上涨0.4%；其他用品及服务环比上涨2.8% [9] - 2026年1月前8日农产品批发价格200指数均值同比上涨4.2%，现有表现显示农产品价格利于1月CPI同比数据走高，对环比数据影响较小；1月6日成品油价格不作调整，下一轮调价窗口在1月20日24时，目前国际原油价格低位波动，推测成品油价格对1月CPI同比有下拉作用，对环比可能小幅下拉 [11] PPI情况 - 同比方面，2025年12月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.9%，市场预期下降2.0%，前值下降2.2%；2025年全年工业生产者出厂价格下降2.6%；12月生产资料价格同比下降2.1%；12月采掘工业价格同比下降4.7%，原材料工业价格同比下降2.6%，加工工业价格同比下降1.6%；12月生活资料价格同比下降1.3%；12月出厂价格同比降幅较大的行业有石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业等，同比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业 [3][12][13] - 环比方面，12月PPI环比上涨0.2%，连续第三个月环比上涨，前值上涨0.1%；12月生产资料价格环比上涨0.3%，其中采掘工业价格环比上涨0.8%，原材料工业价格环比上涨0.6%，加工工业价格环比上涨0.2%；12月价格环比涨幅较大的行业有有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业等，环比下降幅度较大的行业有石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业等；12月生活资料价格环比持平 [4][13][15]

CPI数据与结构 - 12月CPI环比上涨0.2%（前值-0.1%），同比上涨0.8%（前值0.7%）[1][3] - 核心CPI环比上涨0.2%（前值-0.1%），同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上[1][3] - 食品项中，鲜菜价格环比涨幅从11月的7.2%大幅收窄至12月的0.8%[1][5] - 非食品项中，消费品价格环比上涨0.3%（前值0.1%），高于过去5年均值0.1%[1][5] - 具体消费品中，家用电器价格环比上涨1.4%（前值-1.0%），通信工具价格环比上涨3.0%（前值-0.8%）[1][5] PPI数据与行业表现 - 12月PPI环比上涨0.2%（前值0.1%），同比增速为-1.9%（前值-2.2%）[1][13] - 全年PPI同比增速为-2.6%[1] - 分行业看，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.3%，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨3.7%[13] - 12月制造业PMI为50.1%，较前值回升0.9个百分点，显示景气度改善[13] 后续展望与驱动因素 - 报告对后续CPI回升持谨慎乐观预期，认为消费品价格上涨主要受原材料成本传导推动[2][17] - PPI方面，部分大宗商品价格上涨受地缘政治风险驱动的避险需求，以及新能源、AI等领域需求增长影响[2][17]

国家统计局1月9日发布数据显示，2025年12月份，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%， 同比上涨0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。2025年全年，CPI与 上年持平；PPI下降2.6%。 "2025年12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，CPI环比和 同比均有上涨，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。"国家统 计局城市司首席统计师董莉娟说。 董莉娟分析，CPI同比涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大 主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影 响比上月增加约0.17个百分点。 具体来看，食品中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月 合计增加约0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉 价格下降14.6%，降幅略有收窄。 从环比看，CPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。 新华社北京1月9 ...

记者丨冉黎黎 编辑丨陈洁 需要注意的是，国家统计局数据显示，2025年11月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。12 月份， CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高。 董莉娟表示，12月份， CPI同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。 食品价格上涨 1.1%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个百分点。食品 中，鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，对CPI同比的上拉影响比上月合计增加约 0.16个百分点；牛肉、羊肉和水产品价格分别上涨6.9%、4.4%和1.6%，涨幅均有扩大；猪肉 价格下降14.6%，降幅略有收窄。能源价格下降3.8%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中汽 油价格降幅扩大至8.4%。 董莉娟表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。 服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点。其中，家庭服务价格上涨1.2%；房租 价格下降0.3%。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点。其 中，金饰品价格涨幅继续 ...