股价表现与资金流向 - 11月24日盘中上涨2.09%至41.60元/股，成交6260.36万元，换手率1.24%，总市值71.96亿元 [1] - 主力资金净流入424.45万元，特大单净买入201.10万元（买入327.41万元，卖出126.31万元），大单净买入223.35万元（买入2053.85万元，卖出1830.50万元） [1] - 今年以来股价累计上涨76.12%，近5个交易日下跌4.89%，近20日上涨18.99%，近60日上涨24.40% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：信号传输元器件及组件47.97%，导光结构件及组件25.45%，光学膜片13.08%，代工业务7.26%，新能源结构组件3.77%，其他1.62%，配件及其他0.86% [1] - 2025年1-9月实现营业收入10.95亿元，同比增长7.62%；归母净利润5765.19万元，同比减少23.72% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.09万，较上期减少2.02%；人均流通股11276股，较上期增加2.06% [2] - 博道成长智航股票A（013641）新进为第七大流通股东，持股97.67万股 [3] - A股上市后累计派现1.16亿元，近三年累计派现6572.97万元 [3] 行业与概念分类 - 所属申万行业为电子-光学光电子-面板 [2] - 所属概念板块包括小盘、储能、融资融券、新能源车、高送转等 [2]

股价表现与交易数据 - 11月24日盘中股价上涨2.07%至8.88元/股，成交3510.86万元，换手率0.99%，总市值35.57亿元 [1] - 主力资金净流出278.46万元，特大单买入0元占比0.00%，卖出109.12万元占比3.11%，大单买入351.42万元占比10.01%，卖出520.77万元占比14.83% [1] - 今年以来股价累计上涨34.34%，但近5个交易日下跌6.72%，近20日下跌1.44%，近60日下跌3.27% [1] - 今年以来9次登上龙虎榜，最近一次为7月17日，龙虎榜净买入-5126.72万元，买入总计4983.50万元占比6.65%，卖出总计1.01亿元占比13.50% [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江新中港热电股份有限公司，位于浙江省嵊州市，成立于1997年10月17日，于2021年7月7日上市 [1] - 主营业务为采用热电联产方式生产供应热力产品和电力产品，收入构成热电联产占95.17%，储能电力占4.73%，其他占0.10% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括小盘、碳中和、QFII持股、储能、增持回购等 [2] 股东与财务数据 - 截至9月30日股东户数2.29万，较上期增加12.16%，人均流通股17497股，较上期减少10.83% [2] - 2025年1-9月实现营业收入5.29亿元，同比减少18.48%，归母净利润9183.45万元，同比增长2.51% [2] - A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [3]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月24日10:08，上证科创板新能源指数(000692)强势上涨，成分股利元亨上涨7.30%，电气风电上涨7.16%，孚能科技上涨6.02% [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨0.64%，最新价报1.42元 [1] - 科创新能源ETF近4天获得连续资金净流入，合计净流入1.41亿元，日均净流入达3522.43万元，最高单日净流入8489.55万元 [1] 行业前景与驱动因素 - 业界持续看好储能行业超预期发展，储能需求从电源侧向电网侧转移，落地项目大型化趋势显现 [1] - AIDC爆发式增长及独立可再生能源电力系统制绿色氢氨项目推进，将扩大海内外储能的应用场景和需求 [1] - 全球能源供需结构剧变、国内十五五规划、全球降碳诉求是中长期未改变的主线 [2] - 储能领域维持较高景气，供需两旺格局下头部企业出现满产现象 [2] - 固态电池产业化进程加速，政策审查、量产招标与车型测试等催化不断，叠加低空经济等新场景，中长期发展空间广阔 [2] 机构关注方向 - 当前建议重点关注风电（确定性景气上行，估值低位）和锂电/储能（确定性景气改善） [2] - 建议随时关注当AI情绪回暖时将具备显著弹性的AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向 [2] - 锂电板块短期或因传闻与涨后博弈出现回调，但储能驱动的供需改善核心逻辑依然坚实 [2] 指数构成 - 上证科创板新能源指数从科创板市场选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车等领域上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比49.07%，包括天合光能、晶科能源、阿特斯等 [3]

行业与公司 * 本次电话会议纪要涉及中国A股市场整体展望及多个行业分析，包括交运（航空、油运）、化工、有色（铜、铝、黄金、碳酸锂）、钢铁、石油化工、煤炭、电力、地产、建材、建筑基建等[1] 核心观点与论据 整体市场展望 * 对中国市场前景持乐观态度，认为主要指数（上证指数回撤5%、创业板回调12%、科创50下跌近20%、恒生科技下跌约22%）的调整时间和空间已与历史牛市主线回调相当，恐慌抛售风险充分释放[3] * 市场投资风格将从杠铃策略或单纯估值扩张转向质量策略和紧急投资策略，受益于国内无风险利率下降及全球资金增量流动性环境[1][5] * 美联储降息路径是未来市场走强的重要变量，12月降息概率从30%-40%升至70%以上[4] * 预计2026年全行业非金融盈利增速将回归双位数10.6%[5] 交运行业 * **航空**：预计未来两年将开启盈利、票价和盈利中枢上升的超级周期，核心驱动是供需恢复后票价中枢上升[7] 三季度行业实现小幅同比正增长，展现出韧性[8] 10月份开始行业性盈利预计将超越季节性表现，11月换季后量价双升，国际航线表现突出[8] 日本航线ASK占比低（三大航2-3%），对整体行业盈利影响有限[10] 推荐关注中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空及春秋航空[11] * **油运**：运价持续上涨，本周中东到中国VLCC运价涨至13万多美元/天，接近14万美元/天，VLCC盈亏平衡点为2.5-3万美元/天，每天可赚取近10万美元[12] 看好2026年全球原油增产持续驱动需求超预期增长[12] 推荐中远海能、招商轮船和招商南油[14] 化工行业 * 化工品市场整体处于底部震荡，中国化工品价格指数为3,856，处于近5年的0.44%百分位及近10年的7.39%百分位[15] * 新能源化工材料及个别产品如硫磺、PMA等涨价明显，碳酸亚乙烯酯单周涨幅达58%[15] * 预计2026-2027年化工价格景气度将持续上行[15] 反内卷趋势将贯穿2025年至2030年，关键赛道包括PTA、长丝、炼化和己内酰胺[23] * 推荐具备成本优势的龙头企业，如煤化工方向的华鲁恒升、纯碱方向的博源化工、氨纶方向的华峰化学、聚氨酯方向的万华化学[16] 润滑油添加剂板块推荐瑞丰新材和利安隆，该领域全球总需求约500万吨，是千亿级市场，国内公司成长空间巨大[17] 有色金属 * **铜铝**：长期处于供需错配状态，铜矿供给端受存量矿扰动、品味下降以及扩产不及预期影响[19] 中国电解铝产能利用率已超过98%，供应增长有限[19] 新兴技术如AI、大规模基建、数据中心、电网改造和储能将推动需求上升，有望支撑价格上涨[19] * **黄金**：股票端回调明显，是逢低布局黄金龙头公司的机会[20] * **碳酸锂**：中期前景乐观，储能需求增加预计将在2026至2027年间使供需从过剩转向平衡甚至紧缺[20] 钢铁行业 * 需求逐渐见底，供给端受反内卷政策及供应收缩影响下降[21] 西芒杜铁矿投产有望降低成本，2026年资本开支将大幅下降，看好钢铁龙头公司的逢低布局机会[21] 石油化工与能源 * 预计2026年布伦特油价将在60-65美元/桶区间震荡[22] 国内能源龙头公司估值接近甚至超过海外同类公司，且分红及增长潜力具优势[22] * **煤炭**：2026年电煤中长期合同定价机制市场化改革，增强了煤炭企业在周期底部的盈利确定性[24] 需求端核心驱动力来自三产中的新兴产业业态（如AI、新能源汽车充换电），三产加城乡居民用电已占新增全社会用电量超过60%[25] 看好2026年以后的整体需求端[26] 未来几年新能源结束高增长，火力发电需求抬升空间较大[27] 当前港口煤价830元/吨达阶段性顶部，建议关注明春新开工时点布局[28] 地产与建材 * 地产板块具备向下空间小、向上弹性大的特征，在12月中央经济工作会议和明年4月两会之间可能存在持续性政策博弈行情[29] 建议关注传统蓝筹型公司如华润、中海等[30] * 建材行业估值与基本面仍具吸引力，受益于地产与地方债务问题逐步缓解[31] 消费建材板块关注自身有增长潜力的公司，如东方雨虹、三棵树和汉高集团[32] 建筑、基建与电力 * 对建筑和基建行业保持相对谨慎但积极观察的态度，未来六个月面临基建高基数，焦点将从数据切换到对政策预期上[33] * 2026年电力需求可能表现不错，但明年一季度用电量同比增速预计不理想[34] 火电竞争格局将逐步转向依靠价差盈利，储能发展将替代部分火电竞争，从而提升整体电价水平[35] 水电四季度业绩预计改善，盈利低点已过[35] * 公用事业领域关注北方地区大型国企（如建投、京能、内蒙华电、甘肃能源）及全国性大型企业（如华能、华电、大唐）[37] 其他重要内容 * 本次市场调整的国内原因包括年末投资者保收益降仓位动机及部分权益产品备案放缓，国外原因包括美联储降息预期降温及美股和AI叙事扰动[2] * 政策端催化预期增加，监管举措积极（如中金公司合并信息发布、16只硬科技ETF迅速获批）显示稳定资本市场决心[3][4] * 美国制造业ISM指数自2021年以来处于50以下，预计在2026年降息背景下将迎来复苏[18]

项目进展状态 - 公司2024年投资建设的乌兰察布市储能项目暂未投产 [1] - 公司2024年投资建设的安徽广德市储能项目暂未投产 [1]

基金经理投资理念 - 投资核心是持续迭代认知以精准捕捉产业瞬息万变的机遇 [1] - 投资框架坚持均衡与集中并重的组合策略 [1] - 恪守不调研无投资的原则，通过深度研究穿透市场表象寻找有竞争力的优质企业 [1] 研究方法论 - 科研背景培养严谨求证思维，投资过程强调大胆假设和小心求证，需通过访谈或实地调研找到足够多的数据和基本面变化来论证成长性 [2] - 投资核心更偏向自然科学，股价最终由公司业绩与产业发展决定，需厘清核心驱动因素进行理性判断 [2] - 研究经历从深耕电子行业（覆盖半导体、消费电子等细分方向）不断拓展能力圈至消费、创新药等领域 [2] 投资框架与组合管理 - 投资框架首先寻找具有时代感的成长产业，然后自下而上精选能长期维持超额利润且显著优于同行的企业 [3] - 组合管理经历进化，初期人工智能板块配置比例过高导致回撤较大，后更重视风险控制，采取均衡与集中策略：均衡为控制回撤使组合有梯度，集中为对看好产业敢于下注把握快速成长阶段 [3] - 组合主要包括两类资产：偏价值成长类作为压舱石，估值低、确定性高；偏景气成长类为增强组合进攻性获取更大收益，组合需有估值锚以保持理性 [3] 调研实践与关注要点 - 坚持一线调研原则，通过走进企业、深入产业链穿透数据表象，前瞻性发现产业变化 [4] - 调研关注三方面：公司的商业模式与竞争壁垒以判断核心竞争力；业务兑现度和可见度，避免业绩兑现度过低的公司；企业文化，关注激励机制、管理层能力等决定企业能否穿越周期的核心因素 [5] - 当前看好算力、储能和互联网等景气度较高、估值合理、周期位置较好的资产 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期震荡，长期因消费增加逻辑较强，仍以逢低做多为主；国内库存减少，可寻找内外反套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 交易端 - 波动率：SHFE、INE、LME、COMEX铜波动率回落，LME铜价波动率处7.5%附近，沪铜波动率处于13%左右 [12] - 期限价差：沪铜期限结构边际走弱，LME铜现货升水走弱，COMEX铜近端C结构扩大 [14][16] - 持仓：COMEX铜持仓增加，LME、SHFE持仓减少，沪铜持仓减少3.56万手至51.75万手 [17] - 资金和产业持仓：LME商业空头净持仓从11月7日的7.59万手增加至11月14日的7.67万手；CFTC非商业多头净持仓从9月30日3.26万手增加至10月7日3.91万手 [23] - 现货升贴水：国内铜现货升水走强，洋山港铜溢价持稳，美国铜溢价处高位，鹿特丹铜溢价维持145美元/吨，东南亚铜持稳在120美元/吨 [26][28] - 库存：全球总库存增加，国内社会库存减少，保税区库存增加，COMEX库存增加，LME铜库存增加 [29][32] - 持仓库存比：伦铜持仓库存比回落，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置 [33] 供应端 - 铜精矿：进口同比增加，港口库存增加，加工费持续弱势，冶炼亏损扩大 [36][38] - 再生铜：进口量同比增加，国产量同比大幅上升，精废价差缩窄，进口亏损缩窄 [39][49] - 粗铜：进口增加，加工费回升 [51] - 精铜：产量同比增加，进口减少，铜现货进口亏损缩窄 [53][54] 需求端 - 开工率：10月铜管和铜板带箔开工率回落，11月20日当周电线电缆开工率边际回升 [57] - 利润：铜杆加工费回升但处历史同期低位，铜管加工费回落，铜板带和锂电铜箔加工费持稳且处低位 [59][61] - 原料库存：10月铜杆企业原料库存处历史同期中性偏低位置，铜管原料库存处历史同期低位，电线电缆周度原料库存持续低位 [62] - 成品库存：10月铜杆成品库存处历史同期高位，铜管成品库存处历史同期偏低位置，电线电缆周度成品库存减少 [65] 消费端 - 表观消费：国内铜实际和表观消费表现良好，电网投资、家电、新能源等行业是重要支撑，电网投资增速放缓但处历史偏高位置 [70] - 空调和新能源汽车：10月国内空调产量同比下降27.92%，新能源汽车产量同比增长21.12% [73]

合同签署 - 公司全资子公司与X公司签署新能源动力电池总成合同，预估总价10,014.63万元（含税），最终金额以结算为准 [1] - 本次合同为日常经营合同，无需提交董事会及股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [1] 公司战略与业务拓展 - 公司在光伏行业“内卷化”竞争下实施“反内卷”策略，通过组织变革和精细化管理提升效率 [1] - 公司积极拓展充换电板块，以领先的换电技术和重卡电池动力总成技术为驱动 [1] - 公司拓展宜充则充、宜换则换的重卡充换电场景和战略合作生态 [1] - 公司探索充换电生态与综合能源、储能、虚拟电厂及电力交易相结合的业务模式 [1] 技术与产品优势 - 公司开发“小蚁”无轨智能充换电机器人（AGV2.31），系国内首家拥有自主知识产权并能投入应用的企业 [2] - “小蚁”机器人应用无轨智能、AI视觉识别、路径规划、SLAM激光定位、OTA空中升级、伺服液压举升等技术 [2] - 机器人可在3分钟内更换重达三吨的重卡电池，具备远距离（25M）定位导航、自动规避、侧向取放等功能 [2] - 公司自主研发侧向有轨换电机器人（RGV）及顶吊换电机器人，覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等场景 [2] 充换电生态构建 - 公司致力于构建完整充换电生态，包括动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务 [2] - 业务模式提供设备、软件及运维服务 [2]

合同签署 - 公司全资子公司与X公司签署新能源动力电池总成合同，预估总价为10,014.63万元（含税），最终金额以结算为准[1] - 本次合同为日常经营合同，无需提交董事会及股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组[1] 业务战略 - 公司在光伏行业“内卷化”竞争下实施“反内卷”策略，通过组织变革和精细化管理提升效率[1] - 公司积极拓展新兴业务充换电板块，以领先的换电技术和重卡电池动力总成技术为驱动[1] - 公司拓展宜充则充、宜换则换的重卡充换电场景和战略合作生态[1] - 公司探索充换电生态与综合能源、储能、虚拟电厂及电力交易相结合的业务模式[1] 技术产品 - 公司开发“小蚁”无轨智能充换电机器人（AGV2.31），系国内首家拥有自主知识产权并投入应用的企业[2] - “小蚁”换电机器人应用无轨智能、AI视觉识别、路径规划、SLAM激光定位、OTA空中升级、伺服液压举升等技术[2] - 该机器人实现远距离（25米）定位导航、路径规划、自动规避、智能搬运、侧向取放技术，可在3分钟内更换重达三吨的重卡电池[2] - 公司自主研发侧向有轨换电机器人（RGV）以及顶吊换电机器人，以应对不同场景[2] 市场与生态 - 公司业务场景覆盖矿山、码头、大型物流园区及停车场服务区等[2] - 公司致力于构建完整充换电生态，包括动力电池总成、充换电机器人、充换电站建设及智能运营服务[2]

碳酸锂市场本周表现 - 碳酸锂市场本周延续上涨态势，整体重心持续上移 [1] - 电池级碳酸锂均价从周初的8.615万元/吨上涨至9.13万元/吨，工业级碳酸锂均价从8.38万元/吨攀升至8.89万元/吨 [1] - 期货市场主力合约周初触及9.52万元/吨涨停板后继续冲高，一度触及10.25万元/吨关口，盘面看涨情绪积极，资金持续涌入放大涨幅 [1] 碳酸锂供应情况 - 锂盐厂整体开工率保持高位运行，锂辉石端与盐湖端为供应主力 [1] - 预计11月国内碳酸锂产量可以维持10月的生产量级，环比大致持平 [1] 碳酸锂需求情况 - 需求端展现出强劲动力，动力电池领域受益于新能源汽车商用与乘用市场的同步快速增长 [1] - 储能市场延续供需两旺格局，供应持续偏紧，共同为碳酸锂消费提供有力支撑 [1] 碳酸锂市场成交与谈判 - 下游材料厂对价格快速上涨持谨慎态度，采购以刚需为主，市场整体成交清淡 [1] - 产业链上下游企业正在就明年的长期协议进行谈判，双方主要围绕定价系数展开博弈，增加了市场的观望气氛 [1] 碳酸锂后市展望 - 下游电芯及正极材料企业在11月的排产计划持续向好，预计碳酸锂库存将继续呈现较大幅度去化 [2] - 在供需基本面改善、持续去库预期与市场看涨情绪的共同支撑下，短期碳酸锂价格有望维持偏强震荡格局 [2]