世界银行发展委员会会议 - 世界银行通过《就业：通往繁荣之路》报告 旨在为发展中国家摆脱贫困、实现共享繁荣奠定基础 [1] - 中方赞赏世行以促进就业为目标 并呼吁国际组织维护自由贸易原则和非歧视原则 [1] - 当前贸易保护政策对全球减贫与发展事业构成巨大风险 [1] 中美关税战动态 - 中国财长在华盛顿明确反对关税战 表示中国将坚持到底 [3] - 特朗普承认对中国保持高额关税"不可持续" 撤回对美联储主席鲍威尔的辞职威胁 [6] - 特朗普表示145%关税过高 愿在达成协议后大幅降低但不会归零 自称美国是"规矩制定者" [8] 国际反关税联盟形成 - 中国在联合国安理会举行反美贸易霸凌非正式会议 80多国出席参会 [3] - 以中国为首的"反美关税霸凌阵线"展现强凝聚力 特朗普面临多国压力 [3] - 中国对亚洲、欧洲和南美国家发出通告 禁止向美国出售含中国稀土的商品 [8] 中国外交关系进展 - 阿塞拜疆总统访华 中阿关系进入更成熟阶段 双方在核心利益问题上相互支持 [4] - 日本自民党干事长率跨党派代表团访华 旨在减少两国悬而未决问题并推动具体合作 [6] - 近期4架外国专机抵京 包括阿塞拜疆、日本、伊朗和瑞士高层 显示中国外交活跃度 [3] 美国经济压力显现 - 美国面临农业出口危机和消费基本盘崩裂风险 [8] - 中国在稀土领域采取限制措施 进一步加剧美国供应链压力 [8] - 美媒评价特朗普关税政策反复 从强硬立场转向示弱 称为"胆小鬼眨眼"行为 [6]

中美贸易关系 - 中美双方未就关税问题进行磋商或谈判 中国态度明确：打则奉陪到底 谈则大门敞开 但必须平等尊重互惠 [1] - 美国大豆产业因关税战失去中国市场竞争力 巴西取代美国成为中国最大大豆供应国 美国原本超50%大豆出口中国 [1] - 中国作为世界工厂和最大大豆购买国 通过多元化进口渠道（如发展中国家）降低对美依赖 [1] 美国经济与产业影响 - 美国股市受关税政策冲击显著：苹果微软市值从峰值3.7万亿美元跌至2.6-2.7万亿美元 英伟达特斯拉等科技股重挫 [3] - 美国零售业面临供应链危机：77%玩具依赖中国生产 关税导致从儿童玩具到汽车芯片全面短缺 [3] - 美国制药业受25%药品关税冲击：年成本增加510亿美元 若转嫁将致药价上涨12.9% 中小企业压力加剧 [5] 中国竞争优势 - 中国庞大国内市场（世界第二大经济体）可缓冲关税影响 同时激发内需潜力 [5] - 中国在新科技领域（再生能源、芯片、人工智能）的自主技术投入形成供应链壁垒 美国企业难寻替代产能 [5] 地缘政治动态 - 美军"劳伦斯"号导弹驱逐舰过航台海 解放军全程跟监警戒 美方称"航行自由"遭中方驳斥 [8]

三井集团CEO：当关税战导致全球供应链中断时，我们将通过我们的贸易功能做出贡献，特别是在能源 和化工行业。 ...

据中国新闻网报道，二十国集团(G20)主席国南非近日在美国华盛顿举行今年第二次G20财长和央行行长会议。会议主要就全球宏 观经济形势和金融稳定、国际金融架构以及促进非洲增长和发展等议题进行了讨论。中国财政部部长蓝佛安出席会议并发言。据 中国财政部公布的新闻稿，蓝佛安表示，当前世界经济增长动能不足，关税战、贸易战进一步影响经济金融稳定。中方坚定维护 以世界贸易组织为核心的多边贸易体制，主张通过平等对话协商解决贸易和关税争议，也将坚定维护自身正当权益。 从会议选址来看，此次会议在美国华盛顿举行，一个重要因素是其与国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议同期同地。 这样的安排使得 G20 财长和央行行长们能够在参加 G20 会议的同时，参与 IMF 和世界银行的相关活动，便于各方就全球经济金 融议题进行更全面、深入且高效的交流。众多国际经济领域的关键人物齐聚华盛顿，为各国在宏观经济政策协调、金融稳定等方 面达成共识提供了良好契机。 然而，会议期间一个细节引发广泛关注——中方会见了一众同行，却未与美国财长贝森特进行会晤，这也引发了特朗普的愈 加"气急败坏"。回顾中方在此次G20会议上的表现，蓝佛安在会中和多国财长 ...

财报核心观点 - Meta 2025年第一季度财报显示总收入423亿美元，同比增长16%，超出指引上限和市场预期[21] - 广告业务占比98%，表现超预期，而VR业务收入4.12亿美元，同比下滑6%[21][36] - 公司上调全年资本开支指引至640-720亿美元，较此前600-650亿美元有明显增幅[9][44] - 管理层下调全年运营支出区间10亿美元至1130-1180亿美元[11][40] - 第二季度收入指引425-455亿美元，同比增长11%-16%，包含1个百分点的汇率推动[5][23] 广告业务表现 - 一季度广告展示量增速放缓至5%，但北美地区广告单价增速加快至14%，高于去年Q4的12%[7][28] - 综合广告单价增速10%，环比自然放缓[7][28] - TikTok禁令后Meta旗下平台流量增长，Facebook日活净增75万人[7][30] - 广告主预算从TikTok迁移至Meta平台，但禁令延期可能导致部分预算回流[7][34] - 中国广告主贡献收入占比10%，其中实物电商贸易受关税影响较大[17] 资本开支与AI投入 - 全年资本开支指引上调至640-720亿美元，显著高于此前600-650亿美元区间[9][44] - 市场对高资本开支反应正面，认为表明公司认可终端AI需求旺盛[9][44] - 发布Llama 4及独立AI应用Meta AI，利用社交数据实现差异化竞争[9] - AI可能替代近一半基础工程师，公司正在招聘AI技术人才[46] 运营效率与成本控制 - 一季度毛利率同比环比均有提升，运营支出同比增速9.4%低于收入增速[11][40] - 服务器折旧年限从5年延长至5.5年，预计全年节省29亿美元开支[46] - 一季度管理费用同比下滑34%，销售费用增速回升至7.5%[48] - 公司可能再次开启效率年战略，优化非核心AI研发团队[11][40] VR业务表现 - VR业务收入4.12亿美元，同比下滑6%，购物季热度未延续[36] - VR业务经营亏损扩大，短期内难以实现持续盈利[37][51] - 公司可能继续优化VR实验室团队，压缩投入以加速扭亏[37] 财务指标与股东回报 - 一季度经营利润率41.5%，高于去年同期水平[50] - 一季度末净现金414亿美元，自由现金流103亿美元[12] - 一季度派息13.3亿美元，回购128亿美元[12] - 预计2025年股东回报合计585亿美元（回购530亿+分红55亿），收益率接近4%[12]

据中国新闻网报道，近日，美国总统特朗普在"空军一号"专机上对记者表示，除非中国做出实质性让步，否则不会取消 对华加征的关税。中国驻美国使馆发言人近日强调，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。 如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该纠正错误，停止威胁讹诈，彻底取消所有对华单边关税措施。一边说要 同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。 自从特朗普政府打响关税战之后，中方首当其冲，与美方展开了激烈的博弈，中方的反制举措犹如一枚又一枚飞镖，精 准扎在了美国的七寸上。特朗普政府原本想通过利用威慑手段逼迫中方妥协，从而实现"美国优先"，然而事与愿违，美 方的如意算盘落空，不仅没有等到中方的电话，还将中美两国的关系搞得更加紧张了。 特朗普（资料图） 数据显示，过去一段时间，美国从中国进口下降了64%，对中国出口减少了36%，这些数字，表面上看是"脱钩"，实际上 是"内伤"——中国减少对美依赖，还能找替代市场，美国却很难一下找到替代中国的供应链。在此背景下，美国一些零 售巨头，如沃尔玛、塔吉特等，已开始向政府施压，要求重新考虑高关税政策。他们面临的现实是：从 ...

半导体封测龙头日月光投控与面板大厂友达4月30日日均松口规划赴美设厂。日月光投控财务长董宏思 表示，已应客户邀请评估赴美建产能，内部已积极展开讨论，并且"相当有兴趣"；友达董座彭双浪透 露："考虑赴美设后段模组或成品组装厂"。 董宏思透露，已应客户邀请，正评估是否有机会在美国设立运营据点，以支持客户业务发展。不过，目 前尚未有具体投资时程与规模等进一步细节，最终投资拍板与否，关键在于经济规模效益与未来市况， 投资项目预期会是中国台湾现有服务的延伸，但实际细节仍取决于当时的市场情况与经济条件。 谈及关税战的影响，董宏思指出，虽然部分客户提前拉货，但并未观察到客户订单动态出现重大变化， 目前电子代工服务业务直接出货到美国的比重不到10%，可通过移转部分零组件至其他生产据点来应 对。 日月光封测业务直接出货到美国的比重非常低，目前难以具体量化影响，但预期关税的影响对竞争对手 的冲击，将远大于日月光。 展望本季，日月光投控指出，根据对当前业务状况的评估及汇率假设，第二季度封测事业新台币营收将 季增9%至10%，封测事业毛利率将季增1.4至1.8个百分点；EMS新台币营收将年减10%，营益率将年减 1个百分点。法人预估 ...

关税政策影响 - 特朗普政府宣布对多国加征"对等关税"并于4月9日实施 [1] - 中国是全球最大文具出口国之一占全球办公文具出口总额30% 宁波年出口额超30亿元 [1] - 部分国家和地区获得90天豁免期期间面临10%普遍关税而非高额"对等关税" [2] 企业应对措施 - 贝发集团外贸业务占总营收85% 其中出口美国占比35% [2] - 加速越南工厂扩产并将国内22款产品转移至越南生产基地 [2] - 成立三支"出海铁军"团队每支8-10人涵盖生产品控技术采购等部门 分别派往越南埃及和待命 [3] - 发展自有品牌业务聚焦"一带一路"共建国家以降低对发达国家贴牌市场的依赖 [3] 订单动态 - 部分沃尔玛供应商恢复供货 关税成本由美国客户承担 [4] - 头部文具出口企业部分对美订单正常出货 美国客户因库存不足要求分批出货如7万或10万美元订单 [5] - 美国客户难以找到替代供应商 因公司在美市场占据一定份额且为单项冠军 [5] 业绩展望 - 贝发集团预计全年保持20-30%增长 一季度稳定增长二季度略降三季度稳定四季度逆势增长 [5]

他建议，因当前经济主要矛盾仍为需求不足，且外部环境仍存更大的不确定性，各地区各部门应将扩大 内需作为下阶段首要工作任务。 具体来看，财政政策方面，应加快今年已安排的4.4万亿元地方政府专项债券、1.3万亿元超长期特别国 债等发行使用，加力扩围落实"两重"建设与"两新"工作，为后续增量财政政策加码留出空间。 【大河财立方 记者 夏晨翔】4月30日，国家统计局发布了2025年4月制造业采购经理指数、非制造业商 务活动指数、综合PMI产出指数。 其中，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至收缩区间。非制造业商 务活动指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点；综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降1.2个百分点， 均高于临界点。 作为经济监测最重要的指标之一，指数变化有何重要意义？对此，大河财立方记者专访了经济学家、新 质未来研究院院长张奥平。 "4月PMI录得数据为49.0%，显示经济受外部冲击影响加大，扩内需紧迫性加强。"张奥平分析称，美国 发动的全球新一轮关税战使我国外需承压，且内部有效需求仍显不足，下阶段需加快地方政府专项债 券、超长期特别国债等存量政策的发行使用，同 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 4月国内油脂市场表现动荡，受中美贸易战升级、库存变化、进口大豆到港及油厂开机率等因素影响，豆油、棕榈油期货收跌，菜籽油期货窄幅震荡；外盘美豆先抑后扬，马棕油持续偏弱；全球油籽供应宽松预期未变，植物油市场供应收紧；各油脂品种产量、消费量、库存等指标有不同程度调整，需关注后续市场动态 [3][22] 各部分总结 行情回顾 - 4月国内油脂市场动荡，月初因中美贸易战升级油脂大幅下挫，后恐慌情绪缓和，豆油库存低支撑价格，但进口大豆到港和油厂开机率回升使月底油脂回落，豆油期货收跌近2%，棕榈油期货收跌近4%，菜籽油期货窄幅震荡；外盘美豆先抑后扬，马棕油持续偏弱，马棕油期货下跌近10% [3] - 注册仓单量方面，豆油仓单4005张较上月减少553张，菜籽油仓单1357张较上月减少484张，棕榈油仓单为0无变化 [10] - 三大油脂基差均上升，豆油基差440较上月增加186，棕榈油基差600较上月增加58，菜籽油基差128较上月增加99 [14] - 截至4月22日当周，CBOT大豆-管理基金净多头为53245张较上月同期增加87066张，CBOT豆油-管理基金净多头为55672张较上月同期增加99060张 [17] - 截至2025年4月30日，南美港口大豆升贴水145美分/蒲式耳较上月同期下降30美分/蒲式耳，墨西哥湾大豆升贴水198美分/蒲式耳较上月同期下降10美分/蒲式耳 [18] 基本面分析 全球油籽、植物油供需 - 2024/25年度全球油籽产量下调，贸易量和压榨量上调，期末库存调增，供应宽松预期未变；全球植物油产量、贸易量、消费量下调，期末库存缩减，供应收紧 [22] 全球三大油脂消费量 - 2024/25全球三大油脂生物柴油消费量53686千吨，较上月预估值小幅下调，同比增幅降至4.25%；食用消费量124759千吨，较上月预估值小幅下调，同比增幅降至4.31% [25] 供需平衡-大豆-全球 - 2024/25年度全球大豆产量预期略微下调，期初库存显著上调，压榨量和消费量增加，期末库存增加106万吨至1.225亿吨 [28] 美国大豆相关情况 - 截至2024/25年度第33周，美国大豆当周出口量49.5万吨，2024/25年度累计出口量4276万吨，同比增加12.2%；对中国出口量6.8万吨，2024/25年度累计对中国出口2214万吨，同比下降5.83% [32][35] - 2025年3月，美豆压榨量194550千蒲式耳，较上年同期下降4.47%；12月末美国豆油库存14.98亿磅，较上年同期下降19.07% [39] - 截至2025年4月28日，2025/26年度美国大豆播种率18%，与去年同期持平，高于5年均值 [42] 巴西大豆出口进度 - 2025年3月，巴西大豆出口量1572.37万吨，去年同期为1354.86万吨；2025年1 - 3月累计出口2657.5万吨，同比增加3.97%；4月出口量预估1431万吨，去年同期为1345.2万吨 [45] 供需平衡-油菜籽-全球 - 2024/25年度全球菜籽产量预计8524万吨，较上期预测下调45.1万吨，主要因加拿大产量下调，同比上年减少461.6万吨；期末库存为901.8万吨，较上期预测下调6万吨，同比上年减少243.3万吨 [48] 加拿大菜籽相关情况 - 2024/25榨季第37周，加拿大菜籽当周出口量14.05万吨，本年度累计出口量752.24万吨，同比增加72%；当周商业库存120.09万吨，同比减少13.12% [53] - 截至2025年3月，加拿大油菜籽压榨量1024.53千吨，上年同期为961.36千吨，同比增加6.57%；2025年1 - 3月累计出口2917.67万吨，同比增加4.36% [55] 供需平衡-棕榈油-全球 - 2024/25年度全球棕榈油产量预计7822.9万吨，较上月预测下调130万吨，同比增幅降至3%，印尼、马来西亚、泰国产量预期均被下调 [58] - 2024/25年度全球棕榈油消费量预计7695.3万吨，较上月预测下调121.5万吨，同比增长3.17%，主要因中国和印度消费预期下降；期末库存预计1478.6万吨，较上月预测下调5.2万吨，同比下降6%，供需维持收紧预期 [59] 马来西亚和印尼棕榈油情况 - 2025年3月，马来西亚棕榈油产量138.72万吨，较去年同期下降0.38%；出口量100.55万吨，较去年同期下降24.34%；库存156.26万吨，较去年同期下降8.76% [67] - 2025年1月，印尼棕榈油产量418.4万吨，低于去年同期的463.9万吨；出口量196.1万吨，去年同期为281万吨；库存293.6万吨，低于去年同期的303.2万吨 [71] 印度植物油情况 - 2025年3月，印度植物油进口量99.83万吨，去年同期为118.22万吨，同比下降15.55%；库存量166.6万吨，去年同期为231.5万吨，同比下降28.03% [73] 中国油脂进口情况 - 2025年3月，中国大豆进口量350万吨，去年同期为554万吨，同比减少36.77%；2025年累计进口大豆1711万吨，同比下降7.9% [77] - 2025年3月，中国菜籽进口量24.68万吨，去年同期为37.65万吨，同比减少34.46%；2025年累计进口菜籽89.88万吨，同比增加0.95% [82] - 2025年3月，中国菜籽油进口量34.4万吨，去年同期为19.45万吨，同比增加76.88%；2025年累计进口菜籽油73.07万吨，同比增加41.85% [85] - 2025年3月，中国棕榈油进口量16.75万吨，去年同期为16.22万吨，同比增加3%；2025年累计进口棕榈油37.93万吨，同比减少31% [88] 国内油脂生产及库存情况 - 截至2025年度第17周，全国主要油厂大豆库存459.48万吨，去年同期为355.08万吨；豆油商业库存61.85万吨，去年同期为84.08万吨；开机率39.7%，上周开机率为36.98%；进口大豆现货压榨利润751元/吨，较上月同期增加418元/吨 [93] - 截至2025年度第17周，沿海地区主要油厂菜籽库存25.5万吨，去年同期为34.6万吨；华东地区菜籽油库存64.04万吨，去年同期为29.87万吨；开机率28.52%，上周开机率为18.66%；进口菜籽现货压榨利润312元/吨，较上月同期减少644元/吨 [95] - 截至2025年度第17周，全国重点地区棕榈油库存36.8万吨，去年同期为46.835万吨；棕榈油进口利润 - 77元/吨，较上月同期回升122元/吨 [97]