中国经济半年报 - 中国GDP半年增长百分之五点三 其中一季度增长百分之五点四 二季度增长百分之五点二 呈现稳中有进态势 [1] - 第一产业增加值3172亿元 增长百分之三点七 第二产业增加值23050亿元 增长百分之五点三 第三产业增加值39014亿元 增长百分之五点五 三大产业协同发展 [5] - 第三产业增速最快达百分之五点五 对经济增长贡献显著 第二产业保持稳健增长 第一产业基础稳固 体现经济结构优化 [5] 产业发展策略 - 三大产业均衡发展形成"全面开花"格局 通过产业协同降低单一产业风险 增强经济韧性 [7] - 产业协同策略具有防御性考量 通过分散产业表现迷惑外部对手 形成"无懈可击"的整体形象 [7] - 第二产业作为传统支柱保持稳定增长 第三产业成为新增长引擎 显示经济转型成效 [5][7]

上半年中国经济同比增长5.3%。（新华社） ...

宏观经济增速 - 二季度GDP增速预计为5.07%，略低于一季度但仍保持5%以上增长[1][3] - 上半年GDP增速或达5.2%，全年目标有望实现5%[4] - 高盛上调2025年全年GDP增速预测0.6个百分点[4] 工业生产 - 6月工业增加值同比增速预测均值为5.7%，制造业PMI连续两月回升至49.7%[6] - 工业园区生产热度指数二季度同比增长21.2%，6月单月增长22.2%[7] - 新能源汽车上半年产销量同比分别增长41.4%和40.3%，占汽车总销量44.3%[9] 消费市场 - 6月社零增速预测均值5.66%，低于5月的6.4%[8] - 二季度线下消费热度指数同比增长25.5%，休闲娱乐业增长28.1%[8] - 家电"以旧换新"带动二季度网络零售额同比上升28%[9] 固定资产投资 - 6月固定资产投资增速预测均值3.65%，基建投资增速或低于1-5月的10.4%[11][12] - 二季度全国项目中标金额同比增长37.7%，经济大省占比超四成[12] - 上半年铁路固定资产投资3559亿元同比增长5.5%，超3000亿元"两重"项目已下达[12][13] 政策与行业动态 - "两新"政策支撑工业生产偏强态势，批发零售业增速或高于一季度[3] - 超长期特别国债将推动铁路、水利等领域投资增长[13] - 发改委8000亿元"两重"建设项目清单全部下达完毕[12]

中国经济总量增长 - "十四五"期间中国经济增量预计超过35万亿元人民币，相当于中国排名前三的经济大省（广东、江苏、山东）经济总量总和，超过世界排名第三国家的经济总量 [1] - 中国经济总量连续跨越110万亿元、120万亿元、130万亿元，今年预计可达140万亿元左右 [1] 经济指标进展 - 经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标进展符合预期 [1] - 常住人口城镇化率、人均预期寿命、粮食、能源综合生产能力等8项指标进展超过预期 [1] 对世界经济增长贡献 - 中国对世界经济增长的贡献率一直保持在30%左右 [2] - 前4年中国经济增速平均为5.5% [2] 战略任务与重大工程 - "十四五"规划确定的战略任务全面落地 [1] - 部署的102项重大工程顺利推进 [1]

工业 - 五大钢材品种产量和表观需求环比提升0.5%和1.4%，钢铁建材和板材产量环比提升0.9%和0.3%，表观需求环比提升1.4%和0.2%[5][6] - 浮法玻璃开工率环比提升0.9%，库存环比回落0.2%；石油沥青开工率环比提升0.6%；聚酯开工率环比提升[10][12][14] - 水泥熟料产能利用率、部分化工品开工率、聚酯织造业、汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率边际调整[2] 地产 - 截至7月4日，30大中城市新房日均成交面积回落；截至6月23日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.28%[2] 内需 - 6月全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%；截至6月27日，近四周主要家电零售额同比增长10.9%[2] - 截至6月29日，近四周邮政快递揽收量同比增长16.0%；本周全国电影票房收入同比增长-12.7%，增速较上周提升5.0个百分点[2] - 本周百度迁徙指数同比增长18.2%，增速较上周提升1.6个百分点；国内执行航班同比增长2.9%，增速较上周提升1.3个百分点[2] 外需 - 截至6月29日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长0.7%，较上周回落1.1个百分点；港口完成集装箱吞吐量同比增长3.1%，较上周回落1.2个百分点[2] - 本周中国出口集装箱运价指数环比回落1.9%，宁波、上海出口集装箱运价继续调整[2] 风险提示 - 稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月债市短端品种或更具确定性，基本面和政策面方面，抢出口边际放缓但仍有韧性支撑经济，关税谈判进展虽慢但无进一步冲突升级，预计7月政治局会议基调或延续4月、加码力度有限，政策预期刺激不大，债市供给方面，7月供给压力明显抬升，但存在央行重启国债买卖的可能，或支撑资金面平稳宽松，短端的2年和5年品种可能相对表现更优 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：资金持续宽松支撑短端表现，基本面和政策面无明显边际变化，长端品种陷入震荡 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率多数下行，变动幅度较窄，10年国债活跃券250011收益率报1.6395%下行0.05bp [9] - 资金市场：跨季后资金进一步宽松，公开市场净回笼，今日有5093亿元逆回购到期，央行开展572亿元逆回购操作，实现净回笼4521亿元，银行间短端资金利率全面回落，中长期资金进一步宽松 [10] 行业要闻 - 中欧举行第十三轮高级别战略对话，中方愿推动新一次中欧领导人会晤取得积极成果；商务部回应美总统拟带企业团访华报道，希望美方与中方相向而行；商务部回应美越贸易协议，反对美单边霸凌做法 [13] - 多家外资机构上调中国经济增长预期，看好科技发展和消费增长；财政部提出尽早发行和使用超长期特别国债、专项债券，调整三季度发债节奏，4只超长期特别国债提前发行，下半年财政资金将更充足 [14] - “自审自发”试点有序推进，下半年新增专项债发行节奏料加快，多地开展专项债券项目“自审自发”试点，试点地区新增专项债券发行进度较快，资金使用效益提升 [15] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [16][17][20] - 货币市场：展示SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等数据 [24][29][33] - 衍生品市场：展示Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [34][35]

中国经济回稳与外资机构预期上调 - 中国经济在稳增长政策支持下展现韧性 多家外资机构上调增长预期 [1][4] - 6月制造业PMI为49 7%环比上升0 2个百分点 非制造业商务活动指数为50 5%环比上升0 2个百分点 综合PMI产出指数为50 7%环比上升0 3个百分点 [1] 外资机构对中国经济的预测调整 - 摩根大通将2025年中国经济增速预测上调0 7个百分点 高盛预计上半年GDP增速达5 2% 并将2025年全年预测上调0 6个百分点 [4] - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0 2个百分点至4 7% 摩根士丹利也上调今明两年增速预期 [4] 科技与消费领域的投资机会 - 中国企业在AI 电动汽车 人形机器人等领域的技术突破受到国际投资者关注 [4] - 机器人产业近两年营业收入平均同比增长10 2% 头部数字经济企业营收和利润总额同比大幅增长 [4] - 新消费如兴趣消费 文旅消费表现亮眼 [4] 下半年宏观政策展望 - 高盛认为财政政策是主要抓手 货币政策需提供适宜流动性环境 [5] - 瑞银预计下半年或有50~100个基点的降准 野村建议加快财政支出执行 完善社保体系以提振消费 [5] - 国家发改委表示存量政策落地和储备政策出台将推动经济持续健康发展 [5]

外资机构对中国资产的关注度升温 - 摩根大通第21届全球中国峰会在上海开幕 来自33个国家和地区、1400多家企业的超过2800人参加 [1] - 高盛在上海举办亚太科技互联网论坛 瑞银亚洲投资论坛香港主论坛下周开幕 全球投资者报名超3500人 [1] - 外资机构密集上调2025年中国经济增速预期 提高主要中国股指目标点位预测 [1] 外资机构上调中国GDP增速预测 - 摩根大通上调2025年中国GDP增速预测 因政策加码使消费贡献率上升 [1] - 摩根士丹利上调2025年和2026年中国GDP增速预测 预计推出5000亿至1万亿元财政计划支持基建 [2] - 野村上调2025年中国GDP增长预测 以旧换新政策扩围使零售数据强于预期 [2] - 高盛上调2025年和2026年中国实际GDP增速预测 [2] 外资机构看好中国股票市场 - 瑞银认为外资回流将是未来几个季度主线交易逻辑 港股IPO募资总额达90亿美元 同比增长320% [3] - 高盛将MSCI中国指数和沪深300指数12个月目标分别上调至84点和4600点 潜在上涨空间11%和17% [3] - 摩根士丹利上调MSCI中国指数、恒生指数、恒生中国企业指数和沪深300指数目标点位 [3] 中国股票市场表现及展望 - 2023年MSCI中国指数EPS增长达16% 超市场预期的14% 互联网和医疗卫生行业增长强劲 [4] - 2024年MSCI中国指数EPS增长一致预期为8% 主要互联网龙头企业一季度业绩出色 [4] - 摩根大通预计MSCI中国指数年内基准及乐观情境预测点位分别为80点和89点 沪深300指数为4150点和4420点 [4]

中国经济展望 - 多位专家表示下半年宏观政策需进一步加力，包括加快财政支出、降准降息及稳定股市、楼市、人民币汇率等增量政策 [1][3] - 中国经济经历关税风波后迅速回稳，展现出强大韧性，外资机构从质疑5%增速到纷纷上调预期 [1][5][6] - 6月制造业PMI为49.7%，连续两个月回升，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%，企业生产经营活动扩张加快 [4] 外资机构观点 - 摩根大通将2025年中国经济增速预测上调0.7个百分点，看好市场潜力及创新领域信心恢复 [5] - 高盛预计上半年GDP增速达5.2%，上调二季度和下半年环比增速预测，消费品以旧换新政策或加码 [5] - 德意志银行将2025年中国GDP增长预测上调0.2个百分点至4.7%，预计财政政策和贸易竞争力支撑经济 [6] - 摩根士丹利将今明两年中国经济增速预期分别上调0.3和0.2个百分点，认为中国政策稳健增强全球投资者信心 [6] 科技与消费领域潜力 - 外资机构看好中国科技和消费领域，认为AI、电动汽车、人形机器人等技术突破提升国际竞争力 [8] - 机器人产业近两年营业收入平均同比增长10.2%，数字经济头部企业营收和利润总额分别增长11.9%和19.7% [10][11] - 新消费领域如兴趣消费、品质零售及文旅表现亮眼，新兴消费场景（如"苏超"足球联赛）带动周边消费增长 [11][13] 政策动向 - 财政部提前发行4只超长期特别国债，三季度共计划发行11只 [3] - 专家建议下半年财政政策作为主要抓手，货币政策提供流动性支持，预计降准50~100基点释放约1万亿流动性 [14][15] - 稳楼市、稳股市及完善社保福利体系被视为提振消费的长期动能，专项债额度使用和财政支出速度需加快 [15][16][18]

中国经济展望 - 中国经济展现出强大的内生动力和适应力，尽管全球经济面临诸多不确定性挑战 [1] - 庞大的消费市场和完备的供应链体系将支撑中国经济在下半年继续稳健增长 [1] - 中国加大创新投资和完善产业转型，有望催生更多具有全球竞争优势的创新成果 [1]