报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年3月至4月，我国养老金融领域政策持续深化，“人工智能 +”国家战略加速落地养老产业 本期聚焦政策解读及发展建议、科技重构养老产业逻辑两大主线，行业研究收录三篇文章提出养老金体系优化建议，论坛在该时期开展多项活动 [10] 根据相关目录分别进行总结 重点关注 - 党俊武解读政府工作报告老龄化相关内容，指出应对老龄化部署转变及意义，分析银发经济内涵变化，提及养老政策亮点创新、重点难点，并呼吁加快制定行动方案、提升银发经济高度 [17][18][23] - 陈东升指出我国向长寿时代迈进，医疗保健重点将转变，人工智能为大健康产业构建广阔空间，大健康产业需形成医教研一体优势 [31] - 徐敬惠认为基本医保与商业保险应准确定位、明晰边界，提出商业健康险发展三点思考，强调政策协同重要性，建议加强筹资政策支持 [36][37][39] - 王琼慧解析资管行业趋势，认为A股具长期增长潜力，关注相关行业板块，预测全球ETF资产规模将翻倍，亚洲高收益债有投资价值 [44][45] - 魏晨阳提出科技赋能养老可缓解资源短缺，需多方协同升级产业，同时要平衡养老科技与数据安全 [51][54] - 张栋指出城乡居民基础养老金上调，分析农村老人养老困境，认为农村老人生活来源多元化，养老金保障不足 [59][60][61] 行业研究 - 郑秉文建议三支柱养老金统筹设计、提高决策层级、完善制度设计，分析个人养老金现状并提出产品扩容等建议 [65][66][67] - 周红和施文凯介绍我国养老保险体系改革进展，指出存在的不足，并提出扩大覆盖范围、健全运行机制、完善全国统筹制度等建议 [73][74][75] - 万群认为养老金融高质量发展助力中国式现代化，分析中国养老金融体系现状，提出充实养老储备、提高投资回报、加强长寿风险管理等构建现代化服务体系的建议 [81][82][84] 论坛动态 - 3月15 - 16日，论坛为清华校友金融班进行养老金融专题授课 [97] - 3月19日，论坛与英国代表团就养老金融发展等方面进行交流 [97] - 3月21日，《简易企业年金方案研究》课题结题并召开研讨会，成果获认可 [98][99] - 4月26日，《中国养老金融发展报告2025》启动会举办 [100]

近日，上海市高级人民法院召开2024年上海法院金融商事审判情况暨司法服务保障科技金融高质量发展情况发布会，旨在精准服务国家战略，支持科技 金融高质量发展。 记者了解到，2024年，简单、小额金融案件呈下降趋势。据2024年上海法院金融商事审判情况显示，去年，上海法院共受理一审金融商事案件150035 件，审结149536件，收结案数同比分别下降31.66%和31.78%。 案件类型方面，2024年上海法院一审金融纠纷收案数量排名前五位的案件类型是：金融借款合同纠纷69191件，占比46.12%；信用卡纠纷34521件，占 比23.01%；融资租赁合同纠纷15005件，占比10.00%；小额借款合同纠纷5307件，占比3.54%；保证保险合同纠纷4623件，占比3.08%。 值得注意的是，小额借款合同纠纷2024年收案数量相比2023年大幅增加了170.77%，该类案件平均标的金额仅为9.22万元，呈现出明显的"小额多家"特 征，且案件当事人多为小微企业。上海高院认为，这主要反映出随着普惠金融的蓬勃发展，虽然大量小微企业融资需求得到一定程度的满足，但与之相关的 纠纷案件也随之增长。 涉科技金融纠纷案件方面，呈现 ...

截至5月11日，年内37家公司登陆A股，其中32家为民营企业，占比86.49%，32家民企募资210.24亿元，占比84.96% 本报记者 吴晓璐 5月20日，《中华人民共和国民营经济促进法》（以下简称"民营经济促进法"）将实施。在融资支持方面，民营经济促进 法提出，健全多层次资本市场体系，支持符合条件的民营经济组织通过发行股票、债券等方式平等获得直接融资。 自注册制改革以来，多层次资本市场体系不断完善，股债融资体系逐步健全，为民营企业提供了灵活、高效的融资渠道， 尤其为优质科技型民企提供了更加便捷的上市通道。据Wind资讯数据统计，截至5月11日，A股公司中超过六成为民营企业。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，近年来，资本市场对民企股、债融资的支持加 力，效果显著。当前资本市场对民企的支持已从"量增"转向"质效并重"。 融资渠道不断拓宽 另外，基础设施领域不动产投资信托基金（即"公募REITs"）成为民企融资新渠道之一。据Wind资讯数据统计，截至5月11 日，累计65只公募REITs上市，其中9家原始权益人为民企，募集资金合计159.94亿元。今年以来上市的7只公募REI ...

民营经济促进法出台 - 十四届全国人大常委会第十五次会议表决通过民营经济促进法 自2025年5月20日起施行 [1] - 该法为破解民营经济发展痛点提供顶层设计 聚焦融资难融资贵等问题 [1] - 银行业需优化融资机制和拓宽融资渠道 打通金融服务"最后一公里" [1] 融资机制创新 - 网商银行推出"大雁系统" 通过智能风控分析纳税记录等数据生成信用画像 提供无抵押纯信用贷款 [2] - 微众银行"微业贷"运用大数据和AI算法评估企业经营状况 实现快速审批和灵活放款 无抵押要求 [2] - 银行采用授信滚动管理和"政府+银行+保险"风险共担模式 保障研发资金连续性 [2] 多层次信贷体系构建 - 建立首贷户培育清单 依托"银税互动"提升信用评估效率 [3] - 完善债券融资风险分担机制 扩大科创债和绿色债发行规模 [3] - 开展投贷联动和市场化债转股 重点支持高新技术领域 [3] 多元化融资渠道拓展 - 广州农商银行推出"金米专精特新贷"等产品 针对科技型企业提供无抵押贷款 关注科研创新水平 [4] - 成都农商银行发行知识产权资产支持专项计划 首期规模0.84亿元 惠及8家电子信息等领域企业 [5] - 知识产权证券化模式盘活无形资产 推动产业链高端化转型 [5] 全链条金融服务 - 银行业提供差异化信贷支持 设立经营贷快速审批通道 [7] - 构建"债权+股权"模式 设立产业基金投向人工智能等领域 [7] - 提升产业链金融服务 依托核心企业信用搭建应收账款融资平台 [7]

作者： 中诚信国际 研究院 卢菱歌 lglu@ccxi.com.cn 侯天成 tchhou@ccxi.com.cn 谭 畅 chtan@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 新一轮增量金融政策的四大关注——5 月7 号国新办发布会点评，2025 年 5 月 2025 年 5 月 热点点评 《民营经济促进法》落地，法治升级对债 市影响几何？，2025 年 5 月 2025 年政府工作报告的八大关注点——全 国两会精神学习系列之一，2025 年 3 月 "两会"后积极财政的四大关注——全国 两会精神学习系列之二，2025 年 3 月 增量财政政策的七大关注——10.12 财 政部新闻发布会点评，2024 年 10 月 第一波增量政策的六大关注——金融支 持高质量发展新闻发布会简评，2024 年 9 月 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 债市"科技板"启航, 五方面速览科创债增量政策 近日，我国债券市场"科技板"建设迎来重要进展，多层次 ...

政策背景与核心目标 - 中国人民银行与中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》（2025年第8号），旨在落实党的二十届三中全会精神，加快多层次债券市场建设，构建科技金融体制 [1][4] - 政策目标包括拓宽科技创新企业融资渠道，引导资金"投早、投小、投长期、投硬科技"，培育新质生产力 [1][4] 发行主体与产品体系 - 允许三类机构发行科技创新债券：金融机构（商业银行/证券公司等）、科技型企业、私募股权投资机构/创业投资机构 [2][4] - 债券类型涵盖公司债、企业债、非金融企业债务融资工具等，发行人可灵活设置含权结构、分期发行等条款 [2][5] - 金融机构募集资金可通过贷款、股权/债券投资、资本中介服务等支持科技创新 [4] - 股权投资机构募集资金可用于私募基金设立及扩募 [4] 配套支持机制 - 优化发行流程：简化信息披露（可约定豁免部分披露）、允许余额管理、灵活分期发行 [7] - 创新信用评级体系：针对科技企业特点设计专项评级方法，突破传统以资产规模为核心的评级思路 [7] - 建立专项承销评价和做市机制：提高承销/做市商评价权重，组织专门做市报价服务 [7] - 扩大投资者范围：允许社保基金、年金、保险资金等投资科技创新债券，鼓励创设相关指数产品 [7] 风险分散与政策激励 - 完善风险分担机制：支持信用保护工具（信用违约互换等）、信用增信及担保业务 [7] - 地方政府可提供贴息、风险补偿基金或政府性融资担保等支持 [8] - 减免发行交易环节服务费用，加强募集资金用途监管 [8] 监管评估与市场协同 - 将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估体系 [2][8] - 要求银行间与交易所债券市场自律组织完善配套规则，基础设施机构提供专项服务支持 [8]

科技创新债券政策公告 核心观点 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告支持科技创新债券发行 旨在拓宽科技创新企业融资渠道 引导资金投向早期 小型 长期及硬科技领域 激发市场活力并培育新质生产力 [1] - 政策通过丰富债券产品体系和完善配套机制 提升债券市场服务科技创新能力 包括优化发行流程 创新评级体系 建立专项承销做市机制等 [2] 产品体系构建 - **发行主体扩展**：金融机构 科技型企业 股权投资机构三类主体可发行科技创新债券 募集资金专项用于科技创新领域投融资 [3] - 金融机构包括商业银行 证券公司等 资金用途涵盖贷款 股权 债券 基金投资等多种形式 [3] - 科技型企业资金用途覆盖研发投入 项目建设 并购等 [3] - 股权投资机构可通过债券募集资金设立或扩募私募股权基金 [3] - **条款灵活性**：发行人可创新设置含权结构 发行缴款 还本付息等安排 匹配资金使用特点 [4] 配套支持机制 - **流程优化**：简化信息披露规则 允许约定豁免部分披露 金融机构可采用余额管理方式提升融资效率 [5] - **评级创新**：信用评级机构将打破传统以资产规模为核心的思路 针对科技企业及股权投资机构设计专属评级方法 [5] - **市场流动性支持**：建立专项承销评价和做市机制 提高承销做市权重 组织做市商提供专门报价服务 [5] - **投资者扩容**：允许社保基金 保险资金等机构投资科技创新债券 鼓励创设相关指数及挂钩产品 [6] - **风险分散措施**：支持信用保护工具 担保等业务开展 地方政府可提供贴息或风险补偿基金 [6] - **监管评估**：将科技创新债券纳入金融机构科技金融服务质效评估 加强事中事后资金用途管理 [6] 市场基础设施 - 银行间与交易所债券市场自律组织需完善配套规则 基础设施机构可提供专项发行交易服务并减免费用 [6]

科技创新债券政策 - 央行与证监会联合公告支持发行科技创新债券 三类机构可参与发行：金融机构、科技型企业、私募股权投资机构和创业投资机构 [1] - 金融机构包括商业银行、证券公司、金融资产投资公司等 可通过贷款、股权、债券、基金投资、资本中介服务等途径专项支持科技创新领域 [1] - 科技型企业募集资金用途明确 涵盖产品设计、研发投入、项目建设、运营及并购等 [1] - 股权投资机构需满足投资经验、管理业绩及团队要求 募集资金用于私募股权投资基金设立及扩募 [1] 债券发行灵活性 - 发行人可自主选择发行方式与融资期限 创新设置含权结构、发行缴款、还本付息等条款以匹配资金需求 [1]

商业健康保险与医药产业协同发展 新时代商业健康险的使命与定位 - 商业健康险需在多层次医疗保障体系中发挥补充作用，满足人民日益增长的美好生活需要 [2][6] - 高质量发展是首要任务，需聚焦民生关切，解决医疗支出压力攀升问题 [2][5] - 商业健康险需融入"三医"协同治理体系，助力构建高效有序的就医诊疗新格局 [6] 商业健康险功能定位 - 基本医保覆盖13亿人，但个人卫生支出占比仍达27.3%，与WHO倡导的15%目标差距显著 [9] - 商业健康险需填补至少1万亿规模的补充保障缺口，当前直接纳入医疗卫生支出的商保不足4000亿 [9] - 医疗服务供给侧以公立医院为主，缺乏差异化市场，制约商保发展空间 [10] 企业团体补充医疗保险优势与挑战 个人医疗保险市场困境 - 中国商业健康险市场规模约9000亿，其中长期重疾险占比超5000亿，医疗险仅占40% [17] - 2024年前10月个险健康险新单保费404.49亿元，同比负增长3.85%，呈现增长乏力 [17] - 逆选择导致经营成本高企，惠民保等产品面临年轻人弃保、患病人群累积等问题 [17] 团体保险比较优势 - 美国健康险保费中团体业务占比达69%，中国团体健康险仅占16.4% [20] - 团体保险采用经验费率，可简化手续降低管理成本，费率较个人保险低30%-50% [22] - 2023年中国科技企业补充医疗保险人均保费600-1000元，千人以上企业成本控制更严 [25] 筹资模式改革方向 - 建议建立单位+个人分担机制，中高收入人群年平均工资达140935元，具备支付能力 [25] - 全球60%国家采用弹性福利计划控制成本，中国需建立长期可持续的筹资激励约束机制 [26] - 新型企业补充医疗保险潜在筹资规模可达5000-8000亿元，占基本医保收入的15%-25% [41] 团体补充医疗保险改革路径 制度重构 - 建议参照企业年金制度，建立独立于一般商保的补充医疗保险法规体系 [29] - 保障范围应从"保小病"转向覆盖基本医保外的自费项目及特需医疗服务 [31] - 需建立"三个目录"、"两个定点"和支付议价机制，强化价值医疗导向 [31] 平台建设 - 四种筹资覆盖方式比较显示，标准化交易平台具有"低成本、高效率"优势 [37] - 支付管理需与基本医保衔接，建立医药服务机构准入标准和战略购买机制 [39] - 信息化平台可整合2亿职工数据，支持家庭联保和税优政策落地 [35][41]

民营经济促进法金融支持 - 我国首部民营经济促进法通过 设"投资融资促进"专章规范金融支持措施 [1] - 立法明确金融机构需开发适配民营经济特点的金融产品 增强信贷供给与需求周期匹配性 [2] - 规定银行业需接受应收账款、知识产权等权利质押贷款 政府提供质押登记等配套支持 [4] 民营企业融资痛点与创新产品 - 民营企业普遍存在融资贵、融资难问题 中小微企业因缺乏抵押物被传统渠道拒贷 [2] - 江苏推出全国首个"民营信用贷"产品 额度上限提升至3000万元 期限最长延至10年 采用纯信用模式 [3] - 重庆通过知识产权质押融资为科技企业提供500万元资金支持 解决轻资产企业融资难题 [5] 金融服务模式创新 - 浙江推出"出口数据贷"等授信模式 河北借助用电数据构建企业风险画像 [5] - 多部门联合运用大数据、人工智能等技术提升民营企业金融服务便捷度 [5] 资本市场直接融资支持 - 一季度民营企业发行债务融资工具762.5亿元 平均利率2.86%较2024年下降21个基点 [6] - A股近2/3上市公司为民营企业 科创板/创业板/北交所民营企业占比达80% [6] - 广东东阳光成功发行公司债券"25东控01" 通过增信措施提升市场认可度 [6]