报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 银行理财行业正迈向“净值化3.0”时代，多资产、多策略成为主流发展方向，行业致力于通过强化投研、构建一体化数字赋能体系来应对挑战并把握“存款搬家”的窗口期 [11][12] - 理财公司积极进行产品与业务创新，例如落地首单科创债ETF质押式回购交易、推出挂钩自主研发指数的全球配置产品，以盘活资产、提升资金效率并满足客户多元需求 [4][17][19] - 上周理财产品收益率表现分化，现金管理类产品收益持平，纯固收及固收+产品收益多数上升，但中长期看，在估值整改深化与低利率环境下，理财产品收益率或仍将承压 [5][23][25] - 上周银行理财产品破净率环比小幅下降至2.55%，但信用利差处于历史低位附近，若后续信用利差持续走阔，可能对破净率形成上行压力 [6][31][32] 根据相关目录分别进行总结 1. 监管和行业动态 - **行业共议高质量发展路径**：在2025银行业高质量发展大会上，主要理财公司负责人指出行业正迈向“净值化3.0”，多资产多策略成为主流，并分享了各自的发展战略，如工银理财构建“3122”管理体系、建信理财推进投研一体化与数字赋能、中邮理财固收+产品规模增长超70%、北银理财重点布局2.5%至3.5%收益率的稳健产品、汇华理财注重跨境与权益投资 [11][12][13] - **关键人才流动**：原广发证券首席资产研究官戴康已出任招银理财权益投资部总经理，此举体现了理财公司从顶层策略入手系统构建权益投研体系的意图 [4][14][16] 2. 同业创新动态 - **首单科创债ETF质押式回购交易落地**：苏银理财与头部券商合作，成功落地全市场首单以“科创债ETF”为质押券的质押式协议回购交易，为理财公司盘活此类资产、提升资金使用效率提供了新路径 [4][17][18] - **首发全球配置产品**：徽银理财推出首款“星徽全球+”产品，该产品风险等级为PR3，设置182天最低持有期，起购金额5000元，并部分挂钩于其自主研发的“徽银理财全球多元配置指数” [4][19] 3. 收益率表现 - **现金管理类产品收益**：上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.27%，环比基本持平，同期货币型基金收益率为1.19%，环比上行2BP，两者收益差为0.08% [5][20][23] - **纯固收与固收+产品收益**：上周各期限纯固收和固收+产品收益多数上升，债市方面，10年国债活跃券收益率基本持平于1.84%，30年国债活跃券收益率下行2BP至2.23% [5][23] - **后市展望与行业趋势**：债市情绪料将继续受抑，整体大概率维持震荡格局，在估值整改深化与低利率环境的双重驱动下，理财公司普遍下调业绩比较基准，预示着理财产品收益率中长期内或仍将承压，强化多资产、多策略布局成为核心方向 [5][24][25] 4. 破净率跟踪 - **破净率下降**：上周银行理财产品破净率为2.55%，环比下降0.16个百分点 [6][31][33] - **信用利差走阔**：上周信用利差环比走阔1.51BP，目前位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比有限，若信用利差持续走扩，可能令破净率再次承压上行 [6][31][32]

公司核心动态 - 白鸽在线(厦门)数字科技股份有限公司于2025年12月23日通过港交所聆讯，即将登陆港股市场，有望成为国内保险行业AI第一股 [1] 技术平台与能力 - 公司核心竞争力源于自主开发的“白鸽e保”全流程SaaS应用系统，深度整合大数据、人工智能、区块链与云计算技术，形成覆盖智能投保、保单管理、理赔服务、数据分析和财务管理的全生命周期服务矩阵 [1] - 系统采用动态配置技术实现每秒100,000笔保单的高并发处理能力，日处理量突破500万单，在线报案响应时间压缩至3分钟内，理赔进度全程可追踪 [1] - 在数据安全层面，公司构建了多重防护体系，获得信息系统安全等级保护三级备案认证，并入选中国人民银行金融科技创新监管应用企业名单 [2] - “白鸽e保”系统荣获“2021保险数字化应用Top20”称号，并在第二届厦门市金融科技优秀项目评选中斩获三等奖 [2] 市场地位与场景化战略 - 根据灼识咨询数据，2024年公司以3.4%的市场份额位列中国第三方场景互联网保险中介第一名 [4] - 公司成功秘诀在于“场景定制化”战略，针对金融机构、企业、政府等多样化场景合作伙伴的特定需求开发高度适配的保险产品 [4] - 公司已积累超3.81亿份被保险人资料、76个场景数据、22.45万份理赔报告及89亿份保单记录，形成覆盖九大生态系统的风险数据网络 [4] 研发投入与AI创新 - 在2022年至2024年期间，公司研发开支从1.41亿元增长至3.24亿元，占收入比例从3.5%提升至4.0% [5] - 2024年启动的大模型数字化转型项目，通过机器学习驱动的六个MaaS模型，在风险感知、预测、控制及保障四方面形成了专业闭环，实现了从“人工决策”到“智能决策”的质变 [5] - 公司正从“场景深耕”向“生态扩展”迈进，通过整合不同场景的风险数据构建以个人为中心的全方位风险画像 [5] 行业背景与发展机遇 - 科技赋能的互联网保险中介能够提供端到端的数字化解决方案，提升效率，改善客户体验，并通过数据分析优化决策 [3] - 利用大数据、人工智能、区块链和云计算技术，可以推动保险产品创新，提高保险定价精准度，降低交易成本，并提升服务效率 [3] - 中国保险市场总保费规模从2020年的4.5万亿元增长至2024年的5.7万亿元，复合年增长率为5.8% [5] - 预计到2029年中国保险总保费规模将突破8.4万亿元，其中互联网保险占比将达到12.6% [5]

（来源：天玛智控） 近日，中国煤炭工业协会正式公布了2025年度科学技术奖获奖项目。中国煤科天玛智控主导及参与的10 项科技成果成功入选，共斩获一等奖5项、二等奖4项、三等奖1项，充分彰显了天玛智控在煤炭科技领 域的核心竞争力。 较薄煤层无人化开采 一等奖 一等奖 关键技术与装备研发 兆瓦级矿用高压大流量压裂泵站关键 一等奖 技术研究与应用 年产20Mt柔性产能采煤工作面高效 一等奖 生产系统与装备 蒙陕矿区厚硬顶板井下定向孔压裂强 矿压控制关键技术及应用 复杂条件薄煤层智能开采 一等奖 关键技术与成套装备 综采工作面5G通信架构智能控制系统 二等奖 研究与应用 液压支架高寿命激光熔覆制造与超长 二等奖 工作面集群自组织控制关键技术 煤矿掘进作业全域数字孪生与决策 兆瓦级矿用高压大流量压裂泵站关键技术 研究与应用 二等奖 关键技术 能源行业系列标准《煤矿综采工作面机电设备EtherNet/IP通信接口和协议》 二等奖 的编制与研究 二等奖 煤矿采掘设备5G融合技术创新应用研究 在获奖成果中，天玛智控作为第一完成单位牵头的"较薄煤层无人化开采关键技术与装备研发"与"兆瓦 级矿用高压大流量压裂泵站关键技术研究与应 ...

核心观点 - 市场监管总局等多部门联合印发《网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025-2027年）》，旨在通过为期三年的集中治理，到2027年底基本建立网售工业产品质量安全监管长效机制，大幅提升产品质量安全水平 [1][3][14] 治理重点 - **重点产品**：包括老人、儿童、残疾人等重点人群使用的产品；电子电器、燃气具及配件、食品相关产品、卫生用品、农资产品（农药、肥料、兽药、饲料、农膜、农机等）、消防产品、建筑保温材料等与安全密切相关的产品；纺织服装等投诉较多、关注度高的产品；监督抽查不合格率较高的产品；存在缺陷已实施召回的产品 [4][15] - **重点网络交易经营者**：覆盖大型综合性网络交易平台、专业产品网络交易平台、直播电商平台、社交电商平台、开展自营业务的网络交易平台、通过自建网站或其他网络服务销售商品的经营者 [4][15] - **重点问题**：销售禁止或限制网络销售的产品；销售不符合行政许可、强制性产品认证或强制性国家标准要求的产品；伪造或冒用认证证书、行政许可证书、检验检测报告；掺杂掺假、以假充真、以次充好，销售“三无”产品；销售已实施召回的缺陷产品 [4][15] 工作任务与监管措施 - **强化源头审核与数据开放**：推动工业产品相关行政许可、强制性产品认证等公共数据开放，建立联网核查机制，支持平台进行身份核实与信息验证，督促平台加强商家资质和产品信息核验，拦截无证产品信息，清理问题商家和产品 [1][5][17] - **压实平台主体责任**：督促网络交易平台建立产品质量管理制度，将质量安全纳入合规风险管控清单，鼓励运用大数据、人工智能技术开展日常巡查，建立重点产品价格信息库，排查价格明显低于合理区间的产品，对价格异常、投诉集中的产品提高巡查抽检频次，对高风险商家采取下架、闭店、封号等措施 [5][6][17] - **加强动态监测与检查**：采取“技防+人防”、“线上监测+线下核查”方式滚动排查，督促平台对问题产品立即下架并溯源，对问题突出的平台采取约谈、限期整改、处罚等措施，同时加强对平台产品质量管控的监督检查，并督促寄递企业防范假冒伪劣产品进入寄递渠道 [6][18] - **公开监督抽查与排名**：全面提高网售产品质量监督抽查比例并扩大覆盖范围，及时公布结果并严肃处理不合格产品及单位，建立监督抽查结果排名和通报机制，公开发布不合格率较高的平台名单及排名，对其实施重点监管 [7][19] - **严厉打击违法行为**：强化线上线下一体化执法，对性质恶劣的案例进行曝光并将涉事主体列入严重违法失信名单实施联合惩戒，加强检验检测机构监管，加强行刑衔接移送犯罪案件，加大对进出口环节假冒伪劣商品的打击力度，查办一批典型案件 [8][20] - **聚焦直播电商与溯源防伪**：建立直播营销主体信息库和直播电商监测信息系统，监测高风险直播活动，推进涉及安全的网售重点产品赋码核验试点，构建生产源头赋码、平台验码、消费者识码的溯源防伪机制 [7][9][21] - **完善协作与法规体系**：推动建立跨部门、跨区域监管协作机制，鼓励大型平台所在地及京津冀、长三角、珠三角等地区建立区域执法联动机制，制定出台《网络销售产品质量监督抽查实施办法》和《直播电商监督管理办法》 [9][10][22] - **推动社会共治**：加强诚信经营与消费安全宣传，畅通投诉举报渠道，鼓励公众举报，发挥行业协会和消费者组织作用，出台行业规范与自律公约，引导经营者合规经营 [10][22] 实施要求与目标 - **总体目标**：到2027年底，基本建立网售工业产品质量安全监管长效机制，压实网络交易经营者主体责任，形成“源头可溯、过程可控、风险可防、责任可究”的监管体系，使产品质量安全水平大幅提升 [3][14] - **组织保障**：市场监管总局牵头成立专项治理工作专班，统筹协调任务落实，组织开展经验交流和培训，并适时进行成果验收和“回头看”，对进展不力的采取约谈、通报等方式督促 [11][23]

核心观点 - 市场监管总局等多部门联合印发《网售工业产品质量安全专项治理行动方案（2025-2027年）》，旨在通过为期三年的集中治理，建立网售工业产品质量安全监管长效机制，大幅提升产品质量安全水平 [1][3] 治理重点 - **重点产品**：包括老人、儿童、残疾人等重点人群使用的产品；电子电器、燃气具及配件、食品相关产品、卫生用品、农资产品、消防产品、建筑保温材料等与安全密切相关的产品；纺织服装等投诉较多、关注度高的产品；监督抽查不合格率较高的产品；存在缺陷已实施召回的产品 [4][15] - **重点网络交易经营者**：覆盖大型综合性平台、专业产品平台、直播电商平台、社交电商平台、开展自营业务的平台以及通过自建网站或其他网络服务销售商品的经营者 [4][15] - **重点问题**：包括销售禁止或限制网络销售的产品；销售不符合行政许可、强制性产品认证或强制性国标要求的产品；伪造或冒用各类证书、报告；掺杂掺假、以假充真、以次充好，销售“三无”产品；销售已实施召回的缺陷产品 [4][15] 工作任务与监管措施 - **强化源头审核与主体责任**：推动工业产品行政许可、强制性产品认证等公共数据开放，建立联网核查机制，支持平台进行身份核实与信息验证 [5][17]；督促平台建立产品质量管理制度，并纳入合规风险管控清单 [1][5]；鼓励运用大数据、人工智能技术建立重点产品价格信息库，排查价格明显低于合理区间的产品，并对价格异常、投诉集中的产品提高巡查和抽检频次 [1][6]；对存在质量违法违规行为的高风险商家，依法采取下架商品、闭店、封号等措施 [1][6] - **加强动态监测与监督检查**：采取“技防+人防”、“线上监测+线下核查”等方式开展滚动排查，发现问题产品立即下架并追踪溯源 [6][18]；加强对平台产品质量管控情况的监督检查，督促平台内经营者落实质量安全主体责任，建立进销货台账 [6][18]；督促寄递企业落实安全管理制度，防范假冒伪劣产品进入寄递渠道 [6][18] - **公开监督与严厉打击**：全面提高网售产品质量监督抽查比例，扩大覆盖范围，及时公布结果并严肃处理不合格产品及单位 [7][19]；建立监督抽查结果排名和通报机制，公开发布不合格率较高的平台名单，并实施重点监管 [7][19]；强化线上线下一体化执法，对性质恶劣的案例进行曝光，并将涉事主体列入严重违法失信名单，实施联合惩戒 [8][20]；加强行刑衔接，涉嫌犯罪的坚决移送司法机关 [8][20] - **聚焦直播电商与溯源防伪**：建立直播营销主体信息库和直播电商监测信息系统，监测高风险直播活动并将违法违规线索下发处置 [8][20]；推进网售重点产品赋码核验溯源防伪试点，探索构建生产源头赋码、平台验码、消费者识码的机制 [9][21] - **完善协作机制与法规体系**：推动建立跨部门、跨区域监管协作机制，鼓励北京、上海、浙江等平台聚集地及京津冀、长三角、珠三角等地区建立区域执法联动机制 [9][21]；将制定出台《网络销售产品质量监督抽查实施办法》和《直播电商监督管理办法》，细化监管要求 [10][22] - **推动社会共治**：加强宣传，畅通投诉举报渠道，鼓励公众举报；发挥行业协会和消费者组织作用，出台行业规范和自律公约，引导经营者合规经营 [10][22] 实施目标与要求 - **总体目标**：到2027年底，基本建立网售工业产品质量安全监管长效机制，进一步压实网络交易经营者质量安全主体责任，形成“源头可溯、过程可控、风险可防、责任可究”的监管体系，使产品质量安全水平大幅提升 [3][14] - **组织保障**：市场监管总局牵头成立专项治理工作专班，统筹协调任务落实，组织经验交流和培训，并适时开展成果验收和“回头看”，对进展不力的采取约谈、通报等方式督促 [11][23]

公司业务定位与战略 - 公司定位为生命科学一站式供应商 [2] - 公司高度重视信息化对自身业务的赋能作用 [2] 信息化建设具体举措 - 公司不断迭代升级在线商城以支撑一站式服务 [2] - 公司上线了UCRM、CRM、实验室管理系统、OA、OMS等系统以提升业务和管理效率 [2] - 公司积极借助大数据等技术，基于积累的客户数据完善客户画像，以更精准地提供产品和服务 [2] 未来发展规划 - 公司后续将持续关注信息技术相关进展 [2] - 公司计划更好地借助信息技术提升一站式服务能力 [2]

行业趋势：保险科技IPO复苏与市场审视 - 2025年保险科技行业出现小范围IPO复苏，多家公司登陆资本市场或排队候场 [1] - 轻松健康集团上市首日股价飙涨，为“保险+科技”赛道注入强心剂 [1] - 行业增长模式正从纯佣金拉升，升维至用AI、大数据与场景策略重构保险服务价值链 [1] - 资本市场对依赖高额佣金和流量驱动的中介模式已产生怀疑，形成新的“识别方法”，更关注科技是否真正改变承保、理赔、定价或风控方式 [7] - 资本愿意为能讲清长期价值、深度融合实体产业、创造闭环生态且有技术赋能的“保险+”模式买单 [8] 公司定位与市场地位 - 白鸽在线自我定位为“数字连接器”，而非传统保险中介 [3] - 公司是场景险数字化风险管理解决方案提供商，深耕B2B2C模式，充当保险公司与各类“场景合作伙伴”之间的数字化枢纽 [3] - 公司专攻“场景险”，围绕出行、共享经济、物流、普惠金融等特定生态定制风险解决方案 [3] - 公司在中国第三方场景互联网保险中介市场份额为3.4%，位居榜首（按2024年总保费计） [4] - 公司合作伙伴涵盖金融机构、企业、政府等，产品渗透至九大生态圈 [3] 财务表现与业务状况 - 公司营收从2022年的4亿元增长至2024年的9.14亿元，年复合增长率高达51.1% [5] - 2025年上半年营收为5.67亿元，规模持续扩张 [5] - 公司至今仍未实现整体盈利，盈利端承压 [6] - 收入结构以保险交易服务佣金为主，2025年上半年该部分贡献七成以上收入 [6] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为5750万元 [6] 技术转型与发展路径 - 公司在2024年启动大模型驱动的数字化转型，推出六类MaaS模型，覆盖风险识别、营销匹配等关键环节 [7] - 公司以“白鸽e保”SaaS系统为核心载体，对保险公司和场景方进行系统级赋能 [7] - 公司技术路径开始进入保险业务的中后台，商业逻辑更接近“基础设施型保险科技” [7] - 相较于轻松健康已落地的“检医药康险”实体服务闭环，白鸽在线的生态更偏重于“连接”与“解决方案” [8] 竞争环境与未来挑战 - 公司所处的第三方场景中介市场较为分散，面临来自保险公司自建场景、互联网巨头生态内闭环服务的激烈竞争 [9] - 公司科技收入的实质贡献和壁垒高度有待上市后验证 [8] - 保险科技下半场，企业需要真正把技术嵌入风险管理核心环节，才能在资本市场站得住 [9]

消费是经济增长的"压舱石"，而金融则如精准滴灌的"活水"，让人们对美好生活的向往跨越场景边界、 穿透城乡壁垒。 有这样一群"金融伙伴"，它们既是家电"焕新"的"助推器"、文旅出行的"铺路石"，也是新市民扎根城市 的"定心丸"、县域消费升级的"动力源"。它们，就是深耕普惠的消费金融公司。 回顾即将过去的一年，在政策指引与市场需求的双重驱动下，它们将金融服务无缝嵌入消费全链条。这 一年它们收获了哪些成长，实现了哪些突破？碰到了哪些难题，又遇到了哪些挑战？一起来听听各家消 费金融公司怎么说。 > 关于政策 < 2025年，多项与消费以及消费金融相关的政策落地实施。如何贯彻落实有关政策要求、适应监管变化， 将政策红利转化为消费潜力，成为消费金融公司面对的重要课题。各项促消费政策对消费金融行业发展 有何影响？如何落实助贷新规？消费金融行业发展还需要哪些政策支持？ 马上消费金融：今年以来，包括《提振消费专项行动方案》《关于金融支持提振和扩大消费的指导意 见》等在内的各项促消费政策为消费金融行业发展提供了坚实的政策基础和市场信心，起到了关键的支 撑作用，不仅明确了消费金融公司服务国家扩大内需战略的责任与机遇，还引导我们将金 ...

冯娟表示，这种以情绪价值和精神满足为核心的消费趋势，要求旅游产品开发者从资源思维转向用户思 维，从打造景点转向营造场景，从提供服务转向创造体验，深刻理解并回应游客的情感诉求。 上述报告还指出，中国正步入老龄化社会，康养旅居、邮轮慢游、文化怀旧、家庭同游等细分市场潜力 显著。此外，小城旅游兴起是另一重要趋势，这种反向游背后是对更真实、更松弛、更具烟火气旅行体 验的追求。 报告称情绪价值影响中国游客消费决策 中新社武汉12月24日电 (马芙蓉 党波涛)中国旅游研究院武汉分院24日发布的《2025中国旅游业发展报 告》称，当前中国旅游市场正经历深刻结构性变迁与价值观演进，情绪价值成为影响消费决策的关键变 量。 数据显示，2025年上半年，中国国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费3.15万 亿元人民币，同比增长15.2%。 上述报告指出，当代旅游消费核心驱动力已从功能性满足，向情绪价值与精神满足快速升级。游客不再 仅为看风景付费，更愿意为体验一种生活、获得一种心情、讲述一个故事买单，"体验至上"成为共识。 中国旅游研究院武汉分院副院长冯娟认为，无论是穿上民族服饰在古城进行Citywalk ...

文章核心观点 - 新晨科技在2025年第四季度连续中标两家全国性股份制商业银行的多个亿元级项目，中标总金额近10亿元，巩固了其在金融科技数字化解决方案与服务领域的领先地位，并为2026年业务发展奠定了坚实基础 [1][4] 业务中标与订单规模 - 2025年第四季度，公司在金融领域实现中标（含框架协议）总金额近10亿元 [4] - 连续中标两家全国性股份制商业银行的亿元级订单 [1] AI算力基础设施 - 中标某全国性股份制商业银行的鲲鹏CPU AI算力服务器及配件选型入围项目 [1] - 项目聚焦构建高性能计算平台，支持银行在智能风控、客户服务等场景的AI应用落地 [1] - 凭借与华为鲲鹏生态的深度适配能力，提供兼容性强、成熟度高的算力解决方案，助力银行加速数据分析和模型训练 [1] 数据中心信创网络建设 - 中标另一家全国性股份制商业银行的数据中心级路由交换（通用场景）网络设备入围采购项目 [1] - 项目聚焦构建高可靠性、低延迟的数据中心网络架构，以满足银行核心业务对实时性和稳定性的严苛要求 [1] - 公司提供定制化网络解决方案，支持银行应对海量交易数据处理需求，为数字化转型奠定基础 [1] 信息技术支持服务（运行维护方向） - 中标某股份制银行2025至2028年总行信息技术支持服务（运维方向）入围采购项目 [2] - 项目覆盖科技运营中心信息系统部署、自动化运维工具应用、智能化运维的全生命周期管理关键环节，旨在确保银行核心业务系统高效运行 [2] - 公司依托深耕金融行业的经验，提供快速响应和灵活定制的支持方案，助力银行提升运维能效并降低运营风险 [2] 信息技术支持服务（通用研发方向） - 中标某股份制银行2025至2028年总行信息技术支持服务（通用研发）入围采购项目 [3] - 项目服务内容包括软件研发中心传统对公业务、零售业务等核心支柱业务的技术支持，以及区块链、隐私计算、数字人民币等前沿技术领域的研发服务 [3] - 公司在人工智能、大数据等领域积累了深厚技术沉淀并落地多个行业标杆项目 [4] - 未来将持续以“区块链+AI+大数据”技术融合为核心引擎，增强全栈式金融科技解决方案能力 [4] 公司市场地位与战略 - 公司凭借深厚技术积累及多年金融行业服务经验，在激烈竞争中中标，进一步巩固了其作为金融领域数字化解决方案与服务提供商的领先地位 [1] - 近年来，公司以全国性战略布局为支点，依托优质客户资源与深厚技术积淀，深度服务多家头部金融机构，在金融科技领域树立了“技术扎实、服务可靠”的良好口碑 [4]