公司概况与业务模式 - 公司全称为安徽林平循环发展股份有限公司，主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业 [4][8] - 公司成立于2002年，坚持“绿色制造”与“循环经济”双轮驱动战略，构建了以资源高效利用、环境友好为先的运营体系 [2][4] - 公司主要产品为瓦楞纸和箱板纸，销往下游制作成瓦楞纸箱，广泛应用于物流运输、工业品及消费品包装领域 [9] - 公司主要客户包括合兴包装、山鹰国际、胜源纸业等知名包装企业 [9] - 公司共有1家全资子公司和1家参股公司 [10] 行业地位与竞争优势 - 根据中国造纸协会报告，2024年全国纸和纸板生产企业约2600家，年产100万吨以上企业30家，公司属于年产量在100万—500万吨之间的第二梯队中型造纸企业 [24] - 公司现有产能115万吨，2024年原纸产量合计为101.97万吨，是全国造纸企业产量前30强企业之一，箱板纸产量排名全国第九 [2][24] - 公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、国家级“绿色工厂”、安徽省企业技术中心和安徽省技术创新示范企业 [2][4][11] - 公司已取得27项专利，并参与起草1项行业内国家标准 [2][11] 经营与财务表现 - 报告期内（2022年至2025年1-6月），公司营业收入分别为287889.19万元、279983.70万元、248509.78万元、122379.45万元 [13] - 报告期内，公司净利润分别为15447.07万元、21158.56万元、15285.64万元、9141.90万元 [13] - 报告期内，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为12759.57万元、20459.88万元、16633.49万元、9128.78万元 [13] - 报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过99%，主要来源于瓦楞纸和箱板纸销售 [14] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为7.68%、9.67%、9.18%和10.03%，其中箱板纸毛利率高于瓦楞纸 [15] - 报告期内，公司研发费用分别为9478.79万元、8808.94万元、8379.72万元和4428.75万元，占营业收入的比例分别为3.29%、3.15%、3.37%和3.62% [16][17] 首次公开发行（IPO）详情 - 公司本次拟公开发行股份1885.3700万股，占发行后总股本的25.00%，发行价格为37.88元/股 [29][31] - 按发行价计算，本次募集资金总额为71417.82万元 [31] - 募集资金净额将全部用于两个与主营业务相关的投资项目：“年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）”和“年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目” [30][31] - 公司选择适用的上市标准为：最近三年净利润均为正，累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动现金流量净额累计不低于2亿元或营业收入累计不低于15亿元 [28] 募集资金项目与产能规划 - “年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目”将建设PM7（30万吨箱板纸）和PM8（60万吨箱板纸）生产线，其中一期PM7已用自筹资金建设，本次募投用于二期PM8 [32] - “年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目”将建设PM9（30万吨箱板纸）和PM10（30万吨瓦楞原纸）生产线 [32] - 募投项目建成后，公司总产能将实现翻番，以夯实规模化生产优势，并为产品结构战略升级提供机遇 [2][4] - 项目实施旨在顺应产业趋势、发挥规模效应、淘汰升级落后产能，从而提升市场占有率、盈利能力和综合竞争优势 [33] 未来发展战略 - 公司未来将持续专注于瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，通过技术创新和产能扩张提升核心竞争力 [18] - 公司将坚持以自主研发为主，加大研发投入，并加强与科研单位及高校的产学研合作 [20] - 公司将建立完善的人力资源管理体系，为资产和经营规模快速增长储备高层次人才 [21] - 公司上市后旨在增加融资渠道、优化财务结构、提升品牌影响力及公司治理水平 [25] 股权结构与员工激励 - 发行前公司股东为李建设、民基投资、浩腾投资 [26] - 公司设立了员工持股平台浩腾投资，截至招股说明书签署日，浩腾投资持有公司200万股（占股本3.54%），涉及的激励对象共计106名公司员工 [27]

2025年业绩预告核心数据 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元至2.7亿元，同比增长222.96%至315.23% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.26亿元至1.86亿元，同比增长33.19%至96.62% [1] 业绩增长驱动因素 - 下游行业需求及有色金属市场价格整体走强，公司主要产品的市场销售数量和销售价格实现上涨 [1] - 公司深化推动效率改革，降本效果显现，带动公司营收规模及营业利润同比增加 [1] - 铸造铝合金板块：顺博合金安徽有限公司40万吨产能及顺博铝合金湖北有限公司20万吨产能产销量稳步增加，带动销售规模及单吨盈利水平同比增加 [1] - 铝板带板块：重庆奥博铝材制造有限公司5万吨产能产销量稳步增加，其中电池壳体料（主要用于新能源汽车及储能行业）增加明显，带动单吨盈利水平同比增加 [1] 公司主营业务与商业模式 - 主营业务为循环经济领域再生铝合金锭(液)系列产品的生产和销售 [2] - 主要为客户提供各类标准牌号或特殊定制牌号的铸造铝合金和变形铝合金，实现铝资源的循环利用 [2] - 产品主要应用于汽车、摩托车、机械设备、通讯设备、电子电器、五金灯具等行业的产品生产 [2] - 产品定价模式分为两种：一是随行就市，可较好控制原材料市场价格波动风险；二是成本加成，可锁定原材料价格波动风险并确保合理利润 [2] 公司未来发展战略 - 以再生铝业务的稳步发展为基础，坚持“再生铸造铝合金+再生变形铝合金”双轮驱动战略，协同推进铝灰危废处置 [2] - 将充分利用国内资本市场平台和工具，抓住行业整合与发展机遇 [2] - 加快铸造铝合金和变形铝合金领域的产能释放，提升产品知名度，扩大市场份额，创造更大的市场价值 [2]

公司战略与业务模式 - 公司以铅酸锂电双循环战略为核心 不断完善绿色可持续的循环经济产业[1] 经营环境与应对措施 - 行业竞争加剧 废旧电池原材料采购成本上升[1] - 公司通过调整产销节奏、优化工艺、聚焦高附加值产品等举措提升综合效能[1] 2025年上半年主要经营数据 - 铅及铅产品产量达到24.5万吨[1] - 废旧锂电池采购量为3262吨[1] - 再生材料销售量为1424吨[1]

行业向可回收纸包装转型与循环经济进展 - 欧洲包装市场正从塑料包装转向纸包装 这一转变受到欧盟一次性塑料指令和更广泛的可持续发展压力推动 [2] - 纸和纸板包装在欧洲的回收率约为87% 已超过欧盟为十年末设定的法定目标 并领先于其他地区的回收率 [3] - 行业数十年来在可回收设计、材料回收技术和协作倡议方面的投资是取得高回收率表现的原因 [3] - 行业的努力对于构建循环纤维经济至关重要 其中再生纤维被持续利用 以支持更广泛的可持续发展目标 [4] 标准化在可回收性与合规性中的作用 - 回收标准和可回收性测试方法的标准化是行业和监管目标的核心 [5] - 欧洲造纸工业联合会与纸浆和造纸价值链合作伙伴共同开发的可回收性测试方法已被广泛采用 是支持包装产品工业回收适用性一致评估的核心工具 [5] - 包括测试实验室在内的行业利益相关者正在贡献于一个网络 该网络使用统一的协议来评估纸包装的可回收性 这些举措旨在与欧盟包装和包装废弃物法规保持一致 [6] - 可回收性标准化有望提高不同产品间回收性能的透明度和可比性 简化与新兴的延伸生产者责任计划及其他监管框架的合规流程 [7] 欧洲的战略地位与全球竞争 - 欧洲造纸工业联合会的声明指出 全球对再生纤维资源的竞争日益加剧 [8] - 尽管欧洲生产商在回收绩效方面历来领先 但其他地区在纸张回收市场正变得越来越活跃 [8]

公司发展历程与行业地位 - 公司前身为1976年成立的富春江畔大洋碳酸钾化工厂，以简陋设备起步[2] - 1982年陈阳贵主导首轮技改，使生产能耗降低25%，氯化钾消耗下降2%[2] - 世纪之交，公司碳酸钾年产量突破17000吨，在全球钾盐领域初露锋芒[2] - 公司目前核心产品碳酸钾年产能突破10万吨，稳居国内行业龙头地位[2] - 公司是工业碳酸钾、食品级碳酸钾与碳酸氢钾等多项国家及行业质量标准的主起草单位[4] 核心业务与产能 - 公司核心产品碳酸钾年产能突破10万吨[2] - 联产氯化铵年产能达8.6万吨[2] - 食品级产品成为高端市场的品质标杆[2] - 在兽药板块，公司生产的盐酸氨丙啉为国内独家产品，并成为国际最大生产商[4] - 在含氟精细化学品板块，产品如2-氯-6-氟苯甲醛及2-氯-6-氟氯苄填补了国内空白[4] 技术创新与环保成就 - 面对行业环保难题，公司投入2000万元研发出全国首套规模化离子交换法废水回收固体氯化铵装置[3] - 创新采用钛合金材料与三效蒸发工艺，初步实现高浓度含氨氮废水资源化利用[3] - 持续工艺研发产生几十项专利技术，并先后投入上亿元升级回收系统[3] - 在行业内率先完成离子交换法生产碳酸钾全物料循环利用及无工艺废水排放[3] - 环保治理使原料利用率接近理论值，并将副产物转化为优质产品[3] - “离子交换法低温自碳化生产碳酸钾”项目被列入国家火炬计划[3] - 废水治理项目被国家列为含氨氮废水高技术产业化示范项目[3] - 研发高效热泵连续蒸发结晶系统，使能耗再降37%[3] - 自主优化MVR蒸发技术，实现二次蒸汽循环利用，使单位产品能耗降至建厂初期的5.8%[4] 企业改革与管理 - 陈阳贵打响当地乡镇企业改革第一枪，以倾家荡产的魄力入股[2] - 改革充分保障职工分红并通过股权平衡增强了员工主人翁意识[2] - 为企业效益提升与长远发展提供了制度保障[2] 行业背景与公司愿景 - 新闻发布于2025年度石油和化工行业十大新闻暨年度舆情报告发布会[1] - 公司故事被作为2025年石油和化工行业的8个精彩故事之一进行讲述[1] - 公司从生存到生长，从产品到产业，致力于成为“百年企业”[4]

芬兰总理访华经贸合作成果 - 芬兰总理奥尔波率20家芬兰企业对中国进行为期四天的正式访问，展现了芬兰企业对中国市场的坚定承诺和长期合作意愿 [1] - 访问期间共签署11份企业间合作协议和6份政府间谅解备忘录，涵盖经贸、科技、能源等多个领域 [1] - 中芬创新企业合作委员会第六次会议在北京举行，吸引50多家中芬企业代表参会，合作涉及绿色建筑、生物医药、数字技术等前沿领域 [1] 合作协议金额与涉及行业 - 11份企业间协议的直接合同金额达到千万欧元级别，且“第一个数字还不是一”，即金额超过一千万欧元 [1] - 随总理访华的20家芬兰企业涵盖机械、森工、创新、清洁能源、食品等芬兰优势领域 [2] 中芬双边经贸关系现状 - 2025年，中芬双边贸易额超过80亿美元，双向投资存量超过230亿美元 [2] - 芬兰总理表示中国是芬兰重要的贸易伙伴和出口市场，芬兰企业十分看重中国市场的巨大潜力 [2] - 芬中创新企业合作委员会自2017年成立以来，已成为促进企业交流和经贸往来的重要平台 [2] 重点合作领域与未来方向 - 两国在绿色低碳、循环经济、工业数字化等领域合作意愿强烈 [2] - 双方希望将企业交流成果转化为具体合作项目 [2] - 芬方支持自由贸易和公平竞争，期待欧中增进互信、减少贸易壁垒，并欢迎中国企业赴芬兰投资 [2] 访问背景与地缘政治因素 - 此次访问前夕，美欧因格陵兰岛问题关系紧张，美国威胁对芬兰等8国输美商品加征关税，税率拟从2月1日的10%提高至6月1日的25% [2] - 芬兰驻华大使明凯在回应格陵兰岛问题时表示，芬兰的立场是格陵兰岛属于丹麦，其未来应由格陵兰和丹麦人民共同决定 [3] - 大使提及北极航道因气候变化而变得可通行，商业航运将会增加，暗示北极地区经济和战略重要性提升 [3]

核心观点 - 杭州入选联合国“20个迈向零废物的城市”，其通过数字化赋能、系统化治理和全民参与，将固体废物从“城市负担”转化为“绿色红利”，为全球城市提供了可借鉴的循环经济与可持续发展样本 [5] 治理模式转型：从“人海战术”到“数智融合” - 垃圾治理经历范式变革，通过“生活垃圾数智治理平台”实现对全市10806个集置点、1785辆清运车、10座焚烧厂和14座易腐处理设施的实时监控 [8] - 智能分类箱与清运车定位系统激活垃圾的“数字生命”，实现全程可追溯的绿色迁徙 [7] - 焚烧厂采用AI系统自动优化参数，如九峰项目通过焚烧炉内9处测温点构成立体感知网，确保有害物质彻底分解 [7] 回收体系创新：“政府引导+企业运营+公众参与” - “虎哥”数字化服务平台采用政府购买服务、企业建设运营模式，在余杭区累计回收近60万吨生活废弃物，累计参与人次超2100万 [11] - 该平台实现从居民家中兜底收集、分拣处置到下游企业运送的全环节数据实时呈现 [11] - 创新模式多样化：“鲸灵巴士”专攻泡沫塑料、玻璃瓶等低值物，三年收运资源1584吨；“奶盒回收计划”让牛奶盒蜕变为再生笔记本 [13] 资源化利用成效：从“填埋”到“循环”的产业共生 - 杭州实现全域生活垃圾“零填埋”，2024年10座焚烧厂总发电量达23亿千瓦时，相当于市民每用50度电就有1度来自垃圾发电 [19] - 临江环境能源项目年生活垃圾处理能力达200万吨，每年发电超10亿千瓦时，渗滤液提纯的天然气惠及万余家庭，炉渣变身环保建材 [17] - 富阳循环经济产业园构建产业共生网络：垃圾焚烧蒸汽为洗涤企业供热，飞灰处理后成水泥原料，厨余垃圾经处理产出高蛋白饲料，2025年园区产值预计突破13亿元 [19] - 目前杭州生活垃圾回收利用率达71.8%，一般工业固废综合利用率稳定在98%以上 [19] 社会参与与“无废细胞”培育 - 杭州已培育涵盖社区、学校、乡村、园区等多种形态的“无废细胞”3200余个 [26] - 在四季青服装特色街区，商家全面采用可降解包装、融入循环设计，垃圾集中点垃圾桶数量从40个减至20个，实现减废降本 [22] - 2023年亚运会期间首创“无废赛事”模式，人均餐厨垃圾减少20%，物资回收率超50% [26] - 从社区旧衣改造、乡村厨余堆肥到校园“无废课程”，绿色发展理念内化为市民自觉行为 [24][26]

公司概况与市场地位 - 截至2025年，公司年产能达15.2万吨，占据全球市场份额近20% [2] - 公司构建了覆盖14个系列、200多个品种的完整产业链，实现了从原料到产品的全闭环绿色循环生产 [2] - 公司在电子级硅烷等高端产品领域取得关键性突破 [2] - 公司产品销往全球80多个国家和地区，与米其林、倍耐力、欧文斯科宁等国际龙头建立长期合作关系，出口在总营收中占比超50% [9] 发展历程与战略转型 - 公司前身江汉精细化工有限公司于1998年完成改制成立 [5] - 创业初期尝试过多个项目，最终于1995年因捕捉到有机硅市场机遇而转型 [3] - 1999年，氯丙基三氯硅烷工艺完成全面升级，年产能扩大至5000吨 [5] - 上市前（2022年底），公司功能性硅烷产能为9.2万吨/年，在全球市场排名第三 [11] - 上市后快速推进募投项目建设，其中6万吨功能性硅烷项目于2024年12月投入试生产 [11] - 公司四期工程正在建设，旨在进一步扩大产能并优化产品结构，重点锚定半导体行业的电子级硅烷 [11] 技术研发与核心竞争力 - 公司以技术与人才的坚定投入作为持续成长的核心动力 [2] - 在实验室中试阶段已将硅烷纯度从工业级的98%提升至电子级的99.9999%甚至99.9999999%，量产后可替代进口 [12] - 围绕氯元素构建了完整的生产闭环，将副产物重新投入生产线，实现原料自给并降低环境风险 [12] - 公司的核心战略是把硅基新材料主线走深走实，以满足半导体、高端新能源材料等国家战略需求 [12] 人才与激励机制 - 公司通过“月薪4000元加25%利润分成”的条件引入早期技术人才 [4] - 为留住人才，公司曾直接赠予股份并为引进的武汉大学本科生在公司附近购置住房 [7] - 公司引进的第一位博士于2003年正式加盟，其加盟后公司逐步搭建起了研发平台 [7][8][9] - 为拓展外贸板块，公司引进一位硕士并给予其5%股权 [9] - 公司上市后建成了3000平方米的人才公寓，供新员工拎包入住 [9] 财务与股东回报 - 上市3年来，公司累计分红已超过10亿元 [6] - 1999年公司实现稳定量产后，股东分红几乎达到早期集资款的一半 [5]

行业核心观点 - 全球铝市场正面临由新能源需求暴增引发的结构性短缺，价格高位运行，沪铝期货价格曾突破2.5万元/吨历史大关，当前维持在2.4万元/吨水平 [1] - 铝产业面临深层结构性矛盾，新能源革命在创造庞大需求的同时，遭遇了电力成本飙升和资源瓶颈的双重夹击 [1] - 全球铝产业的竞争已从单纯的价格博弈，升级为涵盖电力成本、资源获取和循环技术的全方位产业能力较量 [7] 全球铝市场供需与价格 - 摩根士丹利警告全球铝市场将在2026年陷入结构性短缺，比此前市场预期提前至少一年 [1] - 铝价上涨由新能源汽车、储能、光伏等领域需求暴增引发，已不再是简单的周期性波动 [1] - 截至2026年1月27日，沪铝期货价格虽小幅震荡，但仍保持在2.4万元/吨的高位 [1] 电力成本对供给的冲击 - 铝冶炼是高度耗电的行业，生产一吨铝的耗电量足够三到四户家庭使用一整年 [2] - 电力成本成为决定铝厂生存的关键因素，铝冶炼厂的盈亏平衡电价约为每兆瓦时40美元 [2] - 人工智能数据中心成为铝厂的电力竞争对手，科技公司为保障AI算力愿意支付超过100美元/兆瓦时的高价，导致欧美地区约85万吨闲置铝产能难以重启 [2] - 电力问题已导致全球铝产能中断，2024年中断约70万吨，2026年这一趋势可能进一步加剧 [2] - 具体案例：澳大利亚一家年产59万吨的铝厂因能源合约谈判破裂濒临停产；莫桑比克铝厂因电价上涨预计将在2026年3月停产 [2] 中国铝企的海外扩张战略 - 国内电解铝行业已接近4500万吨的政策产能“天花板”，2025年产能利用率逼近98%，突破国内资源与产能约束成为紧迫课题 [3] - 2026年开年，中国铝企海外布局步伐明显加快，开启全球资源“狩猎”模式 [3] - **南山铝业**：宣布在印度尼西亚投建年产25万吨电解铝项目，总投资约4.37亿美元（约合30亿元人民币）[1][3] - **创新集团**：与沙特公共投资基金（PIF）签约，计划共建50万吨电解铝产能及配套设施，旨在打造中东最大铝基地 [1][3] - 海外布局逻辑清晰：印尼拥有全球领先的铝土矿储量且政策要求资源就地加工；中东地区凭借丰富油气资源提供廉价电力，并靠近欧洲、非洲等核心消费市场 [4] - 出海战略的益处：突破国内电解铝产能限制、就近获取铝土矿资源、缓解电力成本压力、规避部分地区的资源出口禁令风险 [4] - 铝企的出海是一次深度的全球资源整合，标志着中国铝产业正从“本土产能主导”向“全球资源整合”进行战略性转型升级 [4] 再生铝与循环经济 - 当原生铝生产面临资源和能源制约时，再生铝成为破解困局的关键路径，其能耗和排放优势显著 [5] - 政策明确支持再生铝发展：《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出到2027年再生铝产量要达到1500万吨以上；八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案》设定了2025-2026年再生金属产量突破2000万吨的目标 [5] - 中国在再生铝领域已占据全球47%的市场份额，得益于国内完善的回收体系和庞大的铝制品存量 [5] - 2025年全球再生铝回收市场规模已达到935.8亿美元，中国市场在其中扮演关键角色 [5] - 产业技术创新案例：内蒙古准格尔矿区的准能集团正在研究从含铝量达35%—40%的煤矸石中提取铝，实现“变废为宝” [5] - 再生铝的崛起是产业向绿色低碳转型的必然选择，“城市矿山”的价值被重新定义 [5] 其他技术探索与产业动态 - 在山西吕梁矿区，正在探索推进“煤下铝”开采技术 [6] - 印尼工业园内，中国投资建设的电解铝项目即将破土动工 [6]

上市申请与财务表现 - 公司于2026年1月26日正式向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市，独家保荐人为申万宏源香港 [1] - 2023年、2024年及2025年前九个月，公司收入分别为人民币2.94亿元、4.21亿元和3.56亿元，2024年同比增长超过43% [3] - 同期净利润分别为7964万元、1.19亿元和8904万元 [3] - 同期毛利率持续高企，分别为80.5%、82.3%和82.9%，超越部分高毛利知名公司 [3] 商业模式与运营特点 - 公司以“万物可租”为口号，采用平台方不持有库存的轻资产模式，成本主要集中于技术开发与市场推广 [3] - 2025年前三季度，销售及营销开支占收入比例高达42.5%，反映出增长对流量获取投入的高度依赖 [3] - 同期研发开支占比仅为7.4%，在构建技术护城河方面的投入相对有限 [3] - 收入来源较为集中，2025年前三季度，来自前五大客户的收入合计占总收入的8.7% [3] - 手机、电脑及平板等核心品类占据交易额的主要部分，业务多元化程度有待提升 [3] 合规与监管风险 - 公司业务面临被监管部门认定为“变相放贷”或触发数据安全审查的风险，可能对经营产生重大不利影响 [5] - 以iPhone 17 Pro Max 256G为例，平台租满12期并买断的总成本高达12398.76元，是京东裸机售价9699元的1.27倍，经测算年化利率高达42.51%，远超监管部门划定的24%红线 [5] - 2025年4月央视《财经调查》曾曝光部分手机租赁年化利率甚至超过47% [5] - 公司受《网络安全法》、《数据安全法》及《个人信息保护法》等严格监管，存在信息泄露或违规风险 [8] - 2025年国家网络安全通报中心曾点名“人人租”App存在隐私政策不透明、未提供用户撤回同意渠道等违规情况 [8] 用户投诉与平台管理 - 截至2026年1月底，黑猫投诉平台上关于人人租的近30天投诉量累计达数百条 [8] - 投诉涉及暴力催收、押金难退、货不对板等问题，凸显平台在入驻商家管理与用户权益保障方面面临的挑战 [8] 公司治理与架构 - 由于主要业务运营及管理层常驻中国内地，未符合上市规则关于至少两名执行董事通常居于香港的要求，公司已就此取得联交所豁免 [8] - 公司一位联席公司秘书不完全符合资格，已安排另一名合资格人士协助并获临时豁免 [8] - 创始人洪国志2023年薪酬高达1473.5万元，其中股份支付占1398万元 [8]