核心观点 - 中国经济发展正从高速增长转向高质量发展，核心在于将“投资于物”与“投资于人”紧密结合，以培育新质生产力并实现中国式现代化建设 [1][3][7] “投资于物”与“投资于人”的内涵升级 - “投资于物”的内涵已超越传统有形物质资产，覆盖范围从交通、能源等传统基建延伸至人工智能算力中心、量子通信网络等新型基础设施，成为支撑战略性新兴产业和未来产业的重要基础 [2] - “投资于物”的投资主体从政府主导转向政府引导、市场运作、多元参与的格局，旨在激活社会资本 [2] - “投资于人”突破单纯民生投入，升维为贯穿全生命周期的战略性资本投资，构建从生育支持到养老保障、从基础教育到终身学习的系统性支持体系 [2] - “投资于人”的内容涵盖知识技能提升、健康福祉改善、社会适应性增强、创新思维培养等多维度人力资本增值，投资工具从简单财政补贴创新发展为人才生态营造 [2] 二者协同的必要性与路径 - 随着发展阶段跃迁，物质资本边际收益持续递减，而人才和创新要素成为驱动高质量发展的关键因素 [3] - 不同阶段的人力资本积累都需要相应的物质资本支撑，如基础教育设施、科研平台、创新载体等，二者是辩证统一的有机整体 [3] - 全球竞争的核心是科技与人才竞争，二者协同是实现科技自立自强的必然选择 [4] - “投资于物”为人才提供创新实践的舞台，“投资于人”则赋予物质资本创新升级的活力，通过全周期协同培育规模宏大、素质优良的人才队伍 [4] - 深度融合体现了以人民为中心的发展观，通过在每个生命阶段精准匹配“物”的供给与“人”的需求，既能提升民众获得感，又能通过人力资本积累扩大内需、激发社会活力 [4] 当前面临的挑战 - 长期形成的“投资于物”政策惯性使一些地方在资源配置上难以真正向人力资本倾斜，需要改革政绩考核体系，建立更注重长期效益和人才发展的评价指标 [5] - 人力资本投资的效益具有间接性、长期性和外溢性特征，需要创新评估方法，建立涵盖经济回报、社会效益、创新贡献的多维度评价体系 [5] - 经济发达地区与欠发达地区在人才投资上存在不均衡，需要推动区域协同发展 [6] - 人工智能等新技术重塑就业市场，对劳动者技能提出新要求，需要建立更加灵活、响应迅速的职业培训和终身学习体系 [6] 未来发展方向：以人为中心的新范式 - 投资领域从“工具性”向“发展性”拓展，未来将更加注重人的全面发展，投资领域将延伸到儿童早期发展、心理健康服务、文化艺术素养等更广泛的范畴 [6] - 投资主体从“政府主导”向“多元共担”转变，通过税收优惠、公私合营等机制设计，形成政府、企业、社会组织和个人共同参与的人力资本投资格局 [6] - 投资效益从“经济回报”向“综合价值”延伸，评价将更加关注人的幸福感、社会凝聚力、文化繁荣度和生态可持续性等综合价值 [6] 协同发展的具体实施策略 - 推动物质资本与人力资本的精准对接、优化配置与场景融合，投资方向需聚焦新质生产力发展需求，实现供需精准匹配 [8] - 在产业与人才对接层面，围绕战略性新兴产业和未来产业建立产才同步推进机制，实现“产业升级”与“能力提升”双向赋能 [8] - 在区域资源配置层面，需立足不同区域的人力资本禀赋与产业基础，实施差异化投资策略 [8] - 投资重点需从传统基建转向服务人的多元化场景创新，包括基础服务设施、城市更新、医疗卫生等民生补短板领域，以及数字经济、低空经济、绿色经济等前沿场景 [8] - 在引才、育才、用才、留才各环节实现深度耦合，构建全方位、全链条的人才培育保障体系 [9] - 引才环节需坚持“硬件吸引”和“软件服务”双轮驱动 [9] - 育才环节需强化“平台赋能”和“能力提升”深度融合，依托产教融合实训基地、数字化学习平台、跨学科科研中心等物质载体 [9] - 用才环节需注重“机制激励”和“平台支撑”双向发力，通过揭榜挂帅、股权激励等制度创新，并依托新型研发机构、科技企业孵化器等物质平台 [9] - 留才环节需强化“环境优化”和“价值认同”双重保障，完善城市基础设施、公共服务设施，并营造尊重人才、鼓励创新的文化氛围 [9] 体制机制创新与生态营造 - 需通过考核激励、投入保障、要素流动、数字化治理等制度创新，为协同发展提供长效支撑 [10] - 在考核激励机制方面，探索将人力资本积累水平、人才密度、创新成果转化率等指标纳入高质量发展考核体系，建立“人物并重”的评价标准 [10] - 在多元投入机制方面，优化财政支出结构，加大教育、科技、人才领域的公共投入，并引导社会资本参与，探索发展人才创新创业基金、专项债券等产品 [10] - 在要素流动机制方面，着力破除体制机制壁垒，建设全国统一大市场，促进人才、资本、技术等生产要素自由流动、优化配置 [11] - 在数字化治理机制方面，利用人工智能、大数据等工具，实现物质资源投入与人才需求的精准匹配，提升服务效率 [11] - 需营造一流人才生态，通过物质环境与人文环境的协同优化，打造人才友好型发展生态 [12] - 物质生态营造需以宜居宜业为目标，完善城市基础设施，加大科研基础设施、产业创新载体、公共文化设施等公共产品供给 [12] - 人文生态营造需着力构建尊重知识、尊重人才、尊重创新的社会氛围，完善人才权利保障机制 [12] - 政策生态营造需整合各类人才政策与产业、科技、财政政策，形成系统性、协同性的政策体系 [12]

2025年消费数据回顾 - 2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，增速较11月回落0.4个百分点 [1][4] - 2025年全年社会消费品零售总额同比增长3.7%，涨幅较前11个月小幅回落0.3个百分点 [1][4] - 按消费类型分，12月份商品零售额39398亿元，同比增长0.7%，涨幅较11月回落0.3个百分点；餐饮收入5738亿元，增长2.2%，涨幅较8月回落1.0个百分点 [1][4] 2026年宏观政策与内需战略 - 2026年宏观政策强调“坚持内需主导，建设强大国内市场”，以应对外需减弱，该任务在中央经济工作会议部署中排在首位 [1][4][5] - 国家发展改革委、财政部于2025年12月30日发布通知，标志着2026年新一轮“国补”政策正式落地 [1][5] - 2026年财政促消费资金规模预计将从2025年的3000亿元上调至5000亿元，且促消费范围将从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费 [2][5] 消费刺激与结构性改革方向 - “促消费”政策是“国补”等短期刺激与结构性改革的结合，政策重心或更偏向结构性改革 [3][6] - 2026年将重点用好央行5000亿服务消费与养老再贷款，以支持市场主体提升服务消费供给能力 [2][5] - 政策强调“投资于人”，通过可能增加生育补贴、幼教补贴、上调基本养老金（特别是农村居民）以及增加教育、医疗、养老、科技等财政支出来增强居民消费能力 [2][5] 服务消费与供给端改善 - 当前居民在旅游出行、教育、医疗、养老等服务消费需求旺盛，但受制于服务消费供给能力不足 [2][5] - 高质量产品和服务，特别是在“一老一小”、居住、交通通信、文化娱乐等领域，存在专业化、个性化供给不足，制约了消费意愿 [2][6] - 改善供给需通过加快传统产业高端化、智能化、绿色化转型，并增加文化、体育、旅游、健康、养老等服务消费供给 [3][6] 消费场景创新与未来看点 - 建议创新消费场景，通过举办时尚活动、推出新品、利用数字技术促进线上线下融合来激发市场活力 [3][6] - 2026年一大看点是服务消费如何与“投资于人”相结合，技能培训、养老服务等领域大概率将出台政策支持，如提供消费补贴和激励优质供给 [3][6]

核心观点 - 吉林省将“投资于人”与“投资于物”并列为驱动振兴的双轮，并将其置于2026年全省八大重点任务之首，标志着发展战略从依赖要素规模扩张向依托人力资本质量提升的根本性转变 [1][2][10] - “投资于人”战略旨在通过全周期保障、产业型技能培养和民生化导向三个维度，实现从“人口红利”到“人才红利”的质变，为吉林全面振兴提供最坚实、最可持续的根基 [4][10][15] 战略框架与宏观成效 - 战略定位为“投资于物突出产业升级，投资于人突出民生补短”，物质与人力投资需同频共振以驱动振兴 [1] - 2025年上半年，吉林省GDP增长5.7%，多项主要指标增速跑赢全国，印证了战略转向的积极成效 [3] 战略实施的三维路径 - **全周期支持体系**：构建覆盖“从生命起点到老年全过程”的保障网，让所有居民平等享有发展机遇 [4] - **产业导向技能投资**：深化有组织聚力攻坚，一体推进教育科技人才发展，使技能培训精准对接市场需求 [7] - **民生为本发展理念**：通过落地可感可及的民生实事，让发展成果真正惠及每个个体 [4][7] 教育领域的实践 - 推动教育从“学历导向”向“能力导向”转型，例如将滑冰、滑雪纳入中考选考项目，义务教育阶段学校每学年开设12至18学时冰雪课程 [8] - 吉林市保障28万名青少年享有每天两小时校内运动时间 [8] 技能赋能与产业对接 - 吉林工程技术师范学院牵头组建数智技能人才培养共同体，通过“1+N+X”协同机制联动15所院校和43家企业，已定向培养1500余名数智技能人才，本地就业率达82% [8] - 相关学员已斩获世界职业院校技能大赛金奖3项 [9] - 聚焦汽车、装备制造、人参等支柱产业精准培育实用人才，新修订的《吉林省人参产业条例》明确加强专业人才队伍建设 [9] - 奥迪一汽新能源汽车有限公司长春生产基地年产能超15万辆，标志着电动化战略的关键进展 [7] 民生改善与乡村振兴 - 在东部1000多公里边境线上实施“百村示范”工程，覆盖216个边境村 [9] - 临江市坡口村投入1000多万元铺设污水管网，使水冲厕所普及率从14.8%跃升至83% [9] - 长白朝鲜族自治县打造“鸭绿江甄选”电商公用品牌，建设155个物流网点，返乡青年通过直播带动20多位村民年售蜂蜜300多吨 [9] 战略的深层逻辑 - 是扩大内需的有效路径，民生投资直接拉动经济，技能提升和民生改善则释放就业增收与消费信心潜力 [13] - 是实现社会公平的坚实基础，通过城乡公共服务均等化及基础设施提升缩小发展差距，将公平机会转化为振兴凝聚力 [13] - 在2026年经济工作部署中，“一体推进教育科技人才发展”被列为新质生产力发展的核心路径 [15]

国家推动扩大有效投资以扩内需稳增长 - 中央经济工作会议强调坚持内需主导并推动投资止跌回稳 各地以扩大有效投资为抓手为扩内需、稳增长蓄势赋能 [1] “两重”建设补短板强弱项 - 国家“两重”建设聚焦重大战略和重点领域安全能力 2026年提前批项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元 [2] - 各地“两重”建设项目快速推进 例如江西井冈灌区总投资134.07亿元 可满足185万亩良田灌溉和约23万人口供水 [2] - 项目建设与配套改革结合以提升实效 如长江沿线多地探索污水厂网一体化建设运维机制以提升污水处理效率 [3] 激发民间投资活力 - 政府通过投资基金引导带动民间投资 如陕西光子芯片公司获政府引导基金旗下子基金1亿元支持 [4] - 国家创业投资引导基金启动 旨在广泛吸引多方资本参与 预计推动设立超过600只子基金服务新兴产业 [4] - 国务院及各地出台政策优化民间投资环境 包括贷款贴息、专项担保计划、鼓励参与重大项目建设等以降低融资门槛和成本 [5][6] 推动“投资于人”提质增效 - 中央强调投资于物与投资于人紧密结合 多地通过城市更新等项目将资金投向民生领域以提升人力资本和释放消费潜力 [7] - 投资于人聚焦健康、养老、托育、文旅等领域 例如浙江银发经济产业园产值近28亿元 山西开展托育服务质量提升行动 [7] - 此举旨在满足人民美好生活需要并为扩内需添砖加瓦 是增强国内大循环内生动力的关键 [8]

文章核心观点 - 开年以来，各地各部门以扩大有效投资为抓手，通过“两重”建设补短板、激发民间投资活力、推动投资于人提质增效等方式，优化投资结构，为扩内需、稳增长蓄势赋能 [1] “两重”建设补短板、强弱项 - 国家“两重”建设聚焦重大战略实施和重点领域安全能力项目，2026年提前批项目清单和中央预算内投资计划共计约2950亿元 [2] - 具体项目包括江西吉安总投资134.07亿元的井冈灌区工程，可满足185万亩良田灌溉和约23万人口供水 [2] - 各地加速推进“两重”建设，例如长三角的沪宁合高铁、辽宁的地下管网项目、山西的黄河古贤水利枢纽工程等，聚焦城乡融合、区域协调、能源资源安全等领域 [2] - 多地探索将项目建设与配套改革结合以提升实效，如长江沿线城市建立污水厂网一体化建设运维机制，以补齐城市生活污水管网短板 [3] 有效激发民间投资活力 - 政府通过设立投资基金引导和带动民间投资，例如陕西省政府投资引导基金旗下子基金向陕西光电子先导院科技有限公司注资1亿元支持光子芯片试产 [4] - 国家创业投资引导基金已于去年12月26日启动，旨在广泛吸引多方资本参与，预计将推动设立超过600只子基金以服务新兴产业和未来产业 [4] - 国务院常务会议提出实施中小微企业贷款贴息、设立民间投资专项担保计划、建立民企债券风险分担机制等政策，以降低企业融资门槛和成本 [5] - 各地积极吸引民间资本参与重大项目，如浙江、四川、安徽鼓励民资参与铁路和水利项目，贵州在生态食品、健康医药等产业提升民间投资比例，河南为符合条件的民间投资项目争取政策性资金和配套融资 [5] 推动投资于人提质增效 - 中央经济工作会议强调坚持投资于物和投资于人紧密结合，多地通过城市更新等项目进行实践，如广州三元里村城中村改造项目预计10月实现安置房主体结构全面封顶 [7] - 投资于人的核心是将更多财政资金和公共资源投向民生领域，以人力资本提升和消费潜力释放驱动高质量发展 [7] - 各地针对“一老一小”推出具体措施，如民政部培育养老服务市场主体并实施消费补贴，浙江设立省级银发经济产业园（产值近28亿元），山西开展托育服务质量提升专项行动 [8] - 更多资金正流向健康、养老、托育、文旅等民生领域，旨在满足人民美好生活需要并为扩内需提供支撑 [8]

城乡居民增收计划的背景与意义 - 中央经济工作会议首次提出制定实施城乡居民增收计划，并将其列为2026年经济工作重点任务之一[2] - 计划提出的主要背景是近五年全国居民人均可支配收入增速下滑，2024年名义增长5.3%，实际增长5.1%，而2014年至2019年增速均接近7%[3] - 居民收入增长是提振消费、扩大内需、推动经济增长的重要环节和抓手[4] 收入分配制度的调整方向 - 核心目标是提高居民收入在国民收入分配中的比重，以及提高劳动报酬在初次分配中的比重[5] - 国民收入分配涉及居民、企业和政府三方，提高居民占比意味着政府让利和企业提高劳动报酬[5] - 更倾向于出台结构性、差异化政策，因近年居民收入增长不平衡，低收入人群、部分中等收入人群（如个体经营者）收入增长较慢[5] - 政策应更多向低收入人群倾斜，通过就业优先、技能培训、完善社保等措施助其增收，因其消费倾向更高[6][7] 居民增收的实施路径与措施 - 提出从传统的“投资于物”（如基建）转向“投资于人”的理念，即投资教育、医疗、人的能力提升等民生领域[8][9] - “投资于人”对于拉动内需、提振信心、提高居民消费有重大意义[9] - 初次分配应建立更有效的市场主导分配制度，加快生产要素市场改革，破除垄断，缩小行业工资差距[13] - 再分配应加强税收和转移支付的调节力度，完善社会保障制度以缩小差距[13] - 持续优化营商环境，激发市场活力，降低创业门槛也是实现增收的重要因素[14] 居民收入份额的现状与提升空间 - 中国居民收入在国民收入中的占比在20世纪90年代初期最高，之后持续下降近20年，2008年后缓慢回升但未达初期水平[11] - 与其他国家相比，中国居民收入份额和劳动报酬在初次分配中的比重仍然偏低[12] - 企业收入份额出现分化：金融类企业收入份额提高，制造业等非金融类企业收入份额下降[12] 居民增收面临的挑战与压力 - 居民收入增长压力主要来自就业压力，经济增速放缓、结构升级及新技术冲击影响部分行业就业[15] - 需促进高质量充分就业，稳定劳动力市场和就业预期，居民才有长期消费和投资规划[15] - 近五年大学教育收益率有所下降，与毕业生数量增加及前期就业形势严峻有关[16] - 大学毕业生收入出现分化，部分进入新兴产业、数字经济或体制内者收入较高且增长快，另一部分则面临找工作难或工资下降[17] 不同人群的收入增长前景 - 中国居民财产性收入占可支配收入比重较低，2024年整体约为8.3%，其中城市居民约10%，农民仅约2.5%[18] - 中等收入群体规模在过去20余年显著增加，未来仍会随经济增长而增加，但增速可能放缓[19] - 农民工收入增长更多依赖经济增长，当前从建筑业、制造业挤出后多转向灵活就业的服务业，缺乏稳定性和社保[19] - 低收入人群短期内大幅提高收入不现实，需通过社会保障和转移支付保障其基本生活，防止返贫[19][20] 农民养老金与社保完善 - 农民养老金标准低，与城市退休人员待遇差距大，提高标准主要应依靠财政补贴而非提高缴费[21][23] - 有专家建议到2030年将农民基础养老金每月提至1000元，更有观点认为应每年涨200-300元，三年接近每月1000元[23] - 为促进农民进城养老，可考虑盘活农村宅基地换取补偿金、提高养老金待遇、城市保障房对外来人口开放等方案[24] - 社会保障制度改革重点在于提高公平性和均等化程度，现行社保缴费未按累进原则，反而可能扩大收入差距[21] 居民消费率现状与提升途径 - 2024年中国居民消费率（居民消费支出占GDP比重）约为39.9%[25] - 根据住户调查，2024年居民平均消费率（消费占可支配收入比重）为68.3%，其中城镇居民63.7%，农村居民83.4%[26] - 与2019年相比，2024年全国居民平均消费率下降近2个百分点，城镇居民消费率下降约2.5个百分点[26] - 提升消费不仅需提高收入，更需提高消费率，这需要改变抑制消费的因素，如个人负担的教育和医疗费用上升[27] - 释放消费潜力需改变居民消费行为，减少预防性储蓄，关键在于完善教育、医疗、养老等社会保障服务体系，提高居民抗风险能力[27][28] - 低收入人群边际消费倾向高，每增加100元收入可能消费90元或更多，而高收入人群消费接近饱和[29][30] 房价波动对消费的影响 - 房价下降对消费的影响具有双重效应：对有房产者产生财富贬值抑制消费，对无房产租房者可能因未来购房成本降低而促进消费[30] - 房价下降还会通过产业链和购房行为产生间接效应，这些影响通常是负面的，会导致消费下降[30] - 总效应是促进还是抑制消费，需结合社会拥有房产人数、居民收入等具体数据进行分析，无法简单从理论判定[31]

中国经济形势与2026年展望 - 2025年中国经济在复杂形势下展现韧性，预计四季度增速在4.5%左右，结合一季度增长5.4%、二季度5.2%、三季度4.8%，全年5%左右的经济目标已完成 [1] - 预计2026年经济增速将从2025年四季度的4.5%逐步回升至年末5.1%，全年增长达4.8%左右，实际增速区间在4.5%—5%，靠近5%的上限 [1] - 2026年作为“十五五”开局之年，预计经济将呈现逐季回升态势，名义增速回升幅度将比2025年更为显著，并创近几年较高水平，宏观与微观感受的温差将逐步消失 [3] 政策部署与产业方向 - 国务院领导在地方调研中强调科技创新是赢得未来的关键，需抢抓机遇、锐意创新，为经济稳中向好注入动能 [1] - 政策部署聚焦科技创新与产业创新深度融合，因地制宜发展新质生产力，并强化质量监管 [1] - 强调全面落实粮食安全责任，抓好田间管理与“菜篮子”产品稳产保供，确保粮食和重要农产品稳定安全供给 [1] - “十五五”期间，“投资于人”是一条重要主线，需与“投资于物”相结合，通过补贴生育、教育、医疗等政策推动人的全面发展与共同富裕 [8] 内需与消费市场 - 政策层在促消费、稳地产等领域作出调整，提出夯实社会保障体系以中长期促进消费潜力，并联动上下游就业 [3] - 当前居民消费意愿正在恢复，但消费的瓶颈在于收入和预期 [3] - 临近2026年春节（共9天创历史最长），服务消费相关政策将成为稳定2月经济重点，2021—2025年春节旅游收入占一季度均值37.3%，2025年前三季度人均教育文化娱乐消费增速达10.3%，服务消费或成年初经济另一支撑 [4] 财政与投资政策 - 国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资，合计2950亿元，较2025年提前批新增950亿元 [6] - “两重”项目资金规模达2200亿元，重点投向城市地下管网、高标准农田等领域；中央预算内投资超750亿元，重点覆盖城市更新、水利等领域 [6] - 截至2026年1月7日，24省市公布的一季度发行计划显示，1月新增债计划发行2577.8亿元，较2025年同期多增1356.8亿元，推算1月地方新增债发行或同比多增约3400亿元，资金前置部署或助力一季度投资“止跌回稳” [6] - 有市场观点建议进行债务重组，整合地方政府资产负债表以增强财政可持续的民生支持能力 [7] - 2025年信用扩张边际改善且节奏前置，但对财政扩张依赖加深，政府债券占社融比重创历史新高，居民部门信用扩张明显放缓；2026年“两新”政策提前下达，政策将主动靠前发力力争经济“开门红” [8]

中国居民消费率现状与矛盾 - 中国居民消费占GDP比重仅约40%，远低于发达国家平均水平[3][5] - 但人均实物消费量远超全球平均水平，部分商品消费量甚至超过美国和日本[3][5] 消费率低迷的核心原因 - 矛盾核心在于低价格与消费结构失衡[3][5] - 强大产能引发激烈竞争，导致产品价格低、利润低，进而限制了居民收入增长，形成恶性循环[3][5] 提振消费的政策建议方向 - 政策应真正作用于居民内生消费决策，将“投资于人”与“投资于物”紧密结合[3][5] - 优化GDP核算导向，增加居民收入与消费率考核指标[3][5] - 通过分配制度改革、提升财产性收入、推进新型城镇化等措施增加居民可支配收入[3][5] - 采用更加积极的财政政策以提升消费支持力度[3][5] - 推动企业从“规模扩张”转向“创新驱动”，并结合出海战略以改善盈利与分配[3][5] - 包容消费领域创新实践，例如电子消费券，通过系统性改革激活居民消费内生动力[3][5]

设备投资分析 - 2024年以来设备投资表现强劲，但其驱动因素并非市场普遍认为的“朱格拉周期”或“两新”政策，结构上主要源于广义基建和服务业投资走强，且其走强节奏早于“两新”政策集中加码时间 [2] - 设备投资高增的动力源于：建立现代化产业体系推升狭义基建设备投资；中西部地区能源转型拉动公用事业设备投资；财政加大科研支出叠加出行链需求改善，带动“投资于人”相关的服务业设备投资增速较高 [2] - 预计2026年设备投资或持续高增，结构上在现代化产业体系建设、“双碳”与“投资于人”政策加码下，数字基建与枢纽类、减碳改造设备类与消费类基建投资有望回升；同时，在出口保持韧性下，外需相关的设备投资有望保持韧性 [3] 宏观经济与政策 - 市场对人民币升值趋势的认知将逐步形成共识 [8] - 2025年美国地产投资对经济增速形成负贡献 [12] - 2026年中央预算内投资提前批总资金规模约2950亿元，较2025年的2000亿元显著增加，其中“两重”建设资金约2200亿元（2025年为1000亿元），中央预算内投资超750亿元（2025年为1000亿元）[13] - “两重”建设项目数量从2025年的121个增至2026年的281个，实施特点强化“两重”性质、坚持自上而下、注重“软硬结合”，重点投向城市地下管网、高标准农田、“三北”工程、有效降低全社会物流成本等领域 [13] - 2025年12月美国非农新增就业人数为5万，略弱于预期，失业率回落至4.4% [15][17] - 2025年12月美国整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.65% [21] - 2025年12月美国CPI分项中，能源服务同比涨幅达7.54%，业主等值房租同比为3.35% [21] - M2与M1增速差走阔源于财政“错位”，及居民对资本市场配置更趋稳定 [28] 行业与市场动态 - 2025年底，全国高炉开工率持续走弱 [12] - 2026年1月，国内工业生产边际改善，但建筑业开工表现分化，需求相关高频有所回落 [18] - 标价效应、新机发布与外需改善等因素，共同对2025年12月出口构成支撑 [22]

文章核心观点 - 中国经济增长驱动模式正从投资和出口驱动为主转向创新与消费驱动为主，政策导向需从重视供给侧转向重视需求侧，特别是扩大终端需求 [1] - 扩大终端需求的重点是发展新型消费，特别是教育、医疗、社保、保障性住房、养老等基本公共服务，这些是“投资于人”的人力资本投资，能形成“消费扩大—人力资本提升—创新能力增强”的良性循环 [2][6] - 经济增长需兼顾“高度”（提升全要素生产率）和“宽度”（扩大需求），创新不能替代扩大需求，只有终端需求稳住做大，创新成果才能顺利转化为增长和就业 [3] - 建议实施进出口基本平衡的新战略，在保持出口顺差的同时增加以人民币支付结算的进口，并加快人民币国际化进程，以助推人民币升值并建设消费强国 [4][7][8] 经济增长驱动模式转型 - 经济增长正由投资和出口驱动为主转向创新与消费驱动为主，需由重视产业和物质资本投资的供给侧导向转为重视消费和人力资本投资的需求侧导向 [1] - 终端需求是经济运行的出发点和归属点，主要由居民消费及与民生密切相关的非生产性投资构成，其增长缓慢会导致产能过剩和债务负担增加 [1] - 2025年1—11月全国固定资产投资同比下降2.6%，其中民间固定资产投资同比下降5.3%，11月环比下降1.03%，这与产能利用率回落显著相关 [1] 扩大终端需求与新型消费 - 扩大终端需求的重点是发展新型消费，消费结构中最重要的不是商品消费而是服务消费，重点是教育、医疗、社会保障、保障性住房、养老等基本公共服务 [2] - 这些服务消费实质上是“投资于人”的人力资本投资，能提升劳动者能力、健康水平和职业稳定性，为创新驱动提供坚实基础 [2][6] - 现阶段应重点发展服务消费，特别是发展型消费，这有助于提升人力资本，与创新驱动对人力资本的需求相适应 [6] 增长与创新的关系 - 经济增长可从“高度”（通过技术进步等提升全要素生产率）和“宽度”（需求能否跟上供给）两个维度理解，“宽度”不足会导致创新成果难以充分发挥 [3] - 当创新持续推进但宏观运行承压时，问题在于需求跟不上，创新不能替代扩大需求，必须把终端需求稳住做大 [3] - 需从旧框架（偏重投资和出口驱动）转向新框架（创新—消费驱动），投资必须与真实需求相匹配，在终端需求明确的前提下决定投资投向、规模和方式 [3] 进出口平衡与人民币国际化 - 建议实施进出口基本平衡的新战略，在保持出口竞争力、存在大量出口顺差的情况下，相应增加由人民币支付结算的进口 [4][8] - 应加快人民币国际化进程，积极有序扩大离岸人民币金融产品生态，增加人民币流动性和使用便利性，助推人民币合理升值 [8] - 人民币国际化地位与中国作为全球最大货物贸易出口国的地位存在较大差距，“十五五”期间应显著缩小这一差距，突破口是大幅增加离岸人民币数量 [7] 建设消费强国 - “十五五”时期应提出建设消费强国目标，消费强国建设对实现增长目标发挥基础性作用，有助于以人力资本提升支持实际增长率，并有助于带动人民币升值 [4] - 与发展阶段和经济规模相比，中国还不能说是消费大国，当务之急是尽快补上消费的结构性偏差缺口 [4] - 中国人口相当于美国的4倍，应该也完全可能形成远超美国的全球最大消费市场，国内消费者能分享全球物美价廉的商品和服务 [7] - 随着人民币升值，国内消费者可以用同样多的人民币购买更多更好的进口商品和服务，进一步提升居民消费的规模和质量 [9]