通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

日本央行加息预测 - 高盛推迟对日本央行下次加息的时间预测至2026年1月 [1]

黄金期货价格走势 - 黄金期货最新报价785.10元/克，涨幅0.47%，今日开盘价782.90元/克 [1] - 日内最高触及794.66元/克，最低下探780.52元/克 [1] - 技术面显示上方阻力位845-850元/克，下方支撑位760-765元/克 [4] 宏观经济展望 - 美联储2025年可能进行两次降息，但时间不会早于下半年 [3] - 经济学家认为衰退风险上升，但仍处于"经济放缓"而非"经济衰退"阵营 [3] - 日本央行可能推迟加息至2025年底，市场预期最终利率下调至略高于0.75% [3]

金十数据4月29日讯，美银全球研究外汇/利率策略师Shusuke Yamada在研究报告中称，市场的焦点可能 是日本央行在本周会议上就6月或7月可能加息给出的任何暗示。特朗普宣布加征关税"突然增加了日本 央行未来政策的不确定性"。他指出，目前市场对日本央行最终利率的预期是略高于0.75%，而之前的 预测是1.25%，下一次加息的预期时间从6月推迟到2025年底。鉴于投机交易商的日元仓位创下历史新 高，且美元/日元在伦敦交易时段趋于稳定，美银认为风险偏向于美元/日元进一步反弹。 美银：市场关注日本央行本周给出6月或7月加息的线索 ...

在4月14日至21日的调查中，56位经济学家中有47位(84%)预计日本央行在4月30日至5月1日和6月16日至 17日的两次政策会议上不会调整利率。52位经济学家中只有27位(52%)预计日本央行将把短期利率在7-9 月当季从0.5%上调至0.75%，低于3月份时的70%。 该调查反映了经济学家的观点：美国总统特朗普摇摆的关税行动打乱了但没有使日本央行偏离寻求略微 收紧货币条件的努力——尽管许多央行削减了借贷成本，以支持经济并减轻特朗普贸易战的影响。 Hamagin研究所的经济学家Tsukasa Koizumi表示："特朗普关税的影响使经济前景变得极其不确定，而 且(企业)盈利预计将恶化，尤其是在制造业，我们预计日本央行将推迟加息。" 大和证券经济学家Kento Minami则表示，与此同时，关税的影响还不足以改变日本央行的政策立场。市 场预期日本央行在年底前将短期利率上调25个基点的可能性为65%。 在39位预计将在特定月份加息的经济学家中，有28%(11位)选择了7月份，而在上个月的一次调查中，持 这一观点的经济学家占70%。另有23%(9人)表示"2026年或更晚"加息，而3月份调查时则没有人选择该 ...

金十数据4月14日讯，高盛分析师表示，如果日元兑美元汇率升至130，日本持续通胀的前景变得暗淡， 日本央行可能会考虑暂停加息。Akira Otani为首的高盛经济学家写道，日元大幅升值可能挤压日本出口 商的利润、压低进口价格、抑制国内投资并削弱工资增长，给日本央行继续紧缩政策带来挑战。他们还 说，如果日元兑美元走强至130多的低位，日本央行可能会将2026财年的通胀预期下调至1.5%左右，低 于2%的目标。相反，如果日元跌破160——去年7月触发日本央行加息的水平——日本央行可能会考虑 进一步推进或加速加息。 高盛：如果日元接近130，日本央行可能考虑停止加息 ...

高盛：如果日元兑美元升值至接近130，日本央行可能考虑停止加息。 ...

日元汇率走势分析 - 2025年以来日元相较美元升值4.4%，成为最强G10与亚洲货币，主要受"弱美元、强日元"背景推动 [1][8][9] - 日元升值主导原因：日本通胀高企（1月CPI同比4.0%）→日本央行加息预期加深→日债利率上行→美日息差收窄（10年期息差收窄60bps）→投机性资金做多日元 [3][14][17] - 日元升值主要发生在非日本交易时段（东京时间16:00-次日8:00），显示由海外投机资金主导而非日本真实需求资金流 [11][12] 日本宏观经济背景 - 日本通胀达30多年高位，由成本推升（食品、能源）和需求拉动（核心物品、服务）共同推动，显示内生通胀压力加大 [17] - 日本央行1月加息至0.5%（本世纪高点），预计5月可能再加息25bps，2025年内或加息至1%，终点利率可能在1.5%附近 [21] - 日本经济结构转型：从"贸易立国"转向"投资立国"，贸易收支持续逆差（1月逆差2.7万亿日元），但初次收入（海外投资收益）大幅顺差 [25][35][36] 国际资金流动情况 - 贸易账户：持续逆差，能源价格高企和日本企业出海导致进口维持高位而出口未扩大 [25][26] - 服务账户：入境游客增加抵消数字服务逆差，基本收支平衡 [27] - 金融账户：日本投资者净买入外国股票（NISA制度下年初净买入美国股票基金约8000亿日元），外国投资者净卖出日股 [29][32] - 直接投资：日本企业持续出海，月度对外直接投资净额约2-2.5万亿日元，计划将对美直接投资存量从7800亿美元增至1万亿美元 [32] 未来汇率展望 - 短期（数月维度）：美日息差收窄可能继续推动日元升值，投机性交易可能利用Cross Yen工具做多日元 [34] - 中长期：持续性大幅升值可能性低，因需美国经济疲软或全球风险事件触发，且日本央行加息空间有限（市场已定价1年后利率0.92%） [35] - 美日汇率跌破130为小概率事件，因真实需求资金持续流出日本 [5][34] 套息交易影响 - 当前日元净空头规模有限（非极值水平），套息交易大规模逆转引发急剧升值或全球市场冲击的概率较低 [6][39] - 2024年8月套息交易逆转扰动市场的极端情况当前重现可能性小 [39]