险资举牌活动概况 - 今年以来险资举牌次数达31次 突破2020年阶段性高点 创2015年有记录以来新高 [1][4] - 举牌次数同比增长超50% 共有13家保险公司实施举牌 [4] - 平安人寿举牌12次位列第一 长城人寿举牌四次 中邮人寿举牌三次 [4] 主要险企举牌动态 - 平安资产近期买入327.8万股招商银行H股 持股比例升至18.04% [2] - 10月10日平安人寿买入641.6万股邮储银行H股和298.9万股招商银行H股 对两只股票H股持股比例均达17% [5] - 10月20日中国平安买入4057.4万股农业银行H股 持股比例达到20.06% [5] - 10月14日中邮人寿举牌中国通号H股 持股比例达约5.17% [4] - 瑞众人寿于7月18日以6.8954港元均价买入330万股龙源电力H股 总持股达5.64亿股 [7] 投资策略与行业布局 - 险资举牌24只股票 重点布局金融业和公用事业 同时涉及电气设备、信息技术、医疗保健等领域 [6] - 低估值、高股息是重要投资逻辑 如农业银行H股股息率年初达5.95% [6] - 中国平安投资风格为扫货式 选定金融股后持续重仓持有 标的需满足经营稳健、抗风险能力强、分红稳定且能承接大资金量等要求 [6][7] - 其他公司选股风格分散 如长城人寿投资标的涉及公用事业、交通运输等行业 [7] - 除红利股票外 成长性板块亦受关注 多家科技公司前十大股东中出现险资身影 [7] 险资红利策略演变 - 险资红利策略可能已告别"买买买"的1.0阶段 进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段 [3][8] - 2025年上半年险资加速配置红利股 增配规模近3200亿元 超去年全年 但估值抬升后集中加仓机会减少 [8] - 保险资管机构关注基本面有长期支撑、股息有平稳增长潜力的优质公司 作为FVOCI组合核心持仓 [8] - 行业调整产品结构 加大浮动收益型产品尤其是分红险占比 分红险预计为全年保费收入贡献主要增速 [8][9]

标普中国A股红利机会指数基金 (562060) - 最新股息率为5.18% [1] - 截至2025年10月28日，近一月指数涨跌幅为12.14%，近一年指数涨跌幅为3.72% [1] - 年化波动率为9.96%，低于上证指数的20.05% [1] 港股通低波红利指数基金 (159220) - 最新股息率为5.72% [1] - 截至2025年10月28日，近一月指数涨跌幅为5.43%，近一年指数涨跌幅为12.34% [2] - 年化波动率为24.42%，高于上证指数的20.05% [2] A500红利低波动指数基金 (159296) - 最新股息率为4.30% [2] - 截至2025年10月28日，近一月指数涨跌幅为0.47%，近一年指数涨跌幅为3.94% [2] - 年化波动率为9.80%，显著低于上证指数的20.05% [2] 800红利低波动指数基金 (159355) - 最新股息率为4.26% [2] - 截至2025年10月28日，近一月指数涨跌幅为0.32%，近一年指数涨跌幅为4.27% [2] - 年化波动率为10.10%，显著低于上证指数的20.05% [2] 沪深300自由现金流指数基金 (562080) - 最新股息率为4.16% [3] - 截至2025年10月28日，近一月指数涨跌幅为-0.77%，近一年指数涨跌幅为8.28% [3] - 年化波动率为10.05%，低于上证指数的20.05% [3] 红利策略投资建议 - 红利产品成分股通常具备稳定的现金流与持续分红能力，能在市场震荡中提供相对确定的收益来源 [3] - 求稳派投资者适合长期持有红利产品 [3] - 可采用“杠铃策略”：一端以红利资产作为底仓获取稳定回报，另一端配置消费与科技类资产以捕捉市场弹性机会 [3]

险资举牌活动 - 今年以来险资举牌次数达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有披露记录以来新高 [1] - 险资扫货动作持续，例如平安资产近日买入327.8万股招商银行H股 [1] - 平安资产对招商银行H股持股比例升至18.04% [1]

险资举牌总体情况 - 2025年以来险资举牌达31次，突破2020年阶段性高点，创2015年有披露记录以来新高 [2][3] - 举牌次数同比增长超过50% [3] - 共有13家保险公司实施举牌，其中中国平安旗下平安人寿举牌12次位列第一，长城人寿举牌4次为最积极中小险企，中邮人寿举牌3次 [3] 主要参与机构及标的 - 参与举牌的保险公司包括新华人寿、瑞众人寿、阳光人寿、中国人寿、中国平安、利安人寿、信泰人寿、中邮人寿、泰康人寿、弘康人寿、中国太保及旗下公司、民生人寿等 [1][3] - 共举牌24只股票，领域主要为金融业和公用事业，另涉及电气设备、信息技术、医疗保健等 [6] - 具体被举牌标的包括杭州银行、北京控股、中国儒意、邮储银行、招商银行、农业银行、中国太保、中国人寿、中国水务、大唐新能源、秦港股份、新天绿能、中信银行、中国神华、电投产融、江南水务、华菱钢铁、东航物流、绿色动力环保、中国通号、峰昭科技、港华智慧能源、东阳光药、浙商银行等 [1] 投资策略与风格 - 险资重点布局低估值、高股息标的，例如农业银行H股股息率年初达5.95% [6] - 中国平安为"扫货式"风格，选定股票后持续买入重仓持有，其举牌标的全部为金融股 [6] - 其他保险公司选股风格较分散，如长城人寿标的涉及公用事业、交通运输等行业 [6] - 投资以中长期视角为主，重仓买入后鲜有短期卖出，但也会适时调仓或止盈，例如瑞众人寿买卖中信银行H股 [7] - 除红利股外，成长性个股也是关注重点，多只科技股前十大股东中出现险资身影 [7] 近期市场动态 - 险资"扫货"动作持续，例如平安资产近期买入327.8万股招商银行H股，持股比例升至18.04% [2] - 阳光人寿于10月10日买入1966万股中国儒意，持股比例升至9.08% [4] - 平安人寿于10月10日买入641.6万股邮储银行H股和298.9万股招商银行H股，对这两只H股持股比例均达17% [4] - 中国平安于10月20日买入4057.4万股农业银行H股，持股比例达到20.06% [4] 行业趋势与展望 - 2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配红利股近3200亿元，超去年全年增配规模 [8] - 随着估值抬升，险资集中加仓红利股机会减少，可选范围收窄，红利策略进入精挑细选2.0阶段 [8] - 行业产品转型加速，加大浮动收益型产品尤其是分红险占比已成共识，有利于提升险企对权益类资产的配置需求 [8][9] - 分红险预计为行业全年保费收入贡献主要增速，其浮动设计使投资端可采取更灵活策略 [9]

产品表现概览 - 标普红利ETF（562060）截至2025年10月27日，近一周、近一月、近一年及今年以来收益率分别为0.36%、4.15%、11.20%和12.14%，同期上证指数收益率分别为1.18%、2.06%、4.41%和21.13% [1] - 港股通红利ETF（159220）截至同期，近一周、近一月、近一年及今年以来收益率分别为0.39%、1.24%、5.91%和25.14%，年化波动率为12.34% [1] - A500红利低波ETF（159296）截至同期，近一周、近一月、近一年及今年以来收益率分别为0.61%、1.23%、4.39%和7.43%，年化波动率为9.80% [2] - 800红利低波ETF（159355）截至同期，近一周、近一月、近一年及今年以来收益率分别为0.59%、1.13%、4.18%和5.17%，年化波动率为10.10% [3] - 300现金流ETF（562080）截至同期，近一周、近一月及今年以来收益率分别为2.39%、0.96%和9.42%，年化波动率为10.05% [3] 产品策略与定位 - 标普红利ETF跟踪标普中国A股红利机会指数，定位为穿越周期的长期投资选择 [1] - 港股通红利ETF跟踪标普港股通低波红利指数，定位为高股息低估值投资工具 [1] - A500红利低波ETF跟踪中证A500红利低波动指数，采用行业均衡与双因子策略以实现攻守兼备 [1] - 800红利低波ETF跟踪中证800红利低波动指数，聚焦大中盘股并可按季度评估分红 [3] - 300现金流ETF跟踪沪深300自由现金流指数，剔除金融和地产行业，专注于大盘蓝筹现金牛企业 [3] 投资配置建议 - 红利类产品适合求稳派投资者长期持有，因其成分股通常具备稳定现金流与持续分红能力，能在市场震荡中提供相对确定收益 [3] - 投资者可采用杠铃策略，一端以红利资产作为底仓获取稳定回报，另一端配置消费与科技类资产以捕捉市场弹性机会，有助于分散风险并把握板块轮动机遇 [3]

市场背景与基金稀缺性 - 2020年至2025年A股市场经历剧烈波动，上证指数从3000点附近回落至2700点以下，后冲高至3700点再经历漫长震荡下跌，2024年重回2700点，最终于2025年10月15日突破3900点创近九年新高 [4] - 在此期间沪深300、创业板指、科创50指数最大回撤分别达到47%、58%和63%，新能源、消费、医药等赛道股经历深度调整 [4] - 全市场8038只权益基金中，仅有41只（占比0.51%）在2020年至2025年间连续五年实现年度正收益，成为稀缺的长期稳健收益品种 [2][5] 绩优基金公司及产品分布 - 华泰柏瑞基金旗下连续五年正收益的权益基金数量最多，达6只，包含4只主动型和2只被动型产品 [3][8] - 华商基金有5只产品上榜，鹏华基金和安信基金则各有3只产品入选 [3] - 41只绩优基金中，36只为主动型基金，5只为被动型产品（包含4只红利低波主题和1只煤炭主题） [2][5] 领先基金业绩表现 - 金元顺安元启以近五年399.33%的收益率领跑主动型基金 [5][7] - 华商润丰A和华商新趋势优选分别取得322.09%和280.55%的收益率，凭借分散持仓和回撤控制能力脱颖而出 [5][7] - 华泰柏瑞红利低波ETF和华泰柏瑞红利低波ETF联接A类作为被动型产品，2020年至今分别取得91.26%和83.02%的收益率 [11] 华泰柏瑞基金成功案例分析 - 华泰柏瑞富利A自2019年1月至2025年9月累计上涨262.42%，基金经理董辰任职年化回报高达19.95% [8] - 董辰采用"优质成长选股+分散持有"策略，聚焦赛道宽、竞争格局清晰的行业，前十大重仓股占基金净值比重仅22.15%，行业布局分散 [8][10] - 华泰柏瑞红利低波ETF规模从2019年年报的2.16亿元增长至2025年中报的187.41亿元，掌舵人柳军在管规模达4669.84亿元 [11][12] 头部基金公司表现对比 - 易方达、华夏、嘉实、富国等头部基金公司无一产品进入41只连续五年正收益榜单，广发基金和南方基金仅分别有1只和2只产品上榜 [14] - 易方达蓝筹精选较2021年高点亏损超30%，管理规模蒸发超6成；富国天惠精选成长A较2021年高点亏损近25%，管理规模蒸发近5成 [14] - 头部基金公司基金经理在动荡市场中保持稳健增长非常困难，凸显了41只连续正收益基金的珍贵性 [15]

政策与市场环境 - 中国官方黄金储备截至2025年9月末为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司 [1] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，调查显示95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [1] - 2025年2月金融监管总局推出保险资金投资黄金业务试点，10家试点保险公司可投资多种黄金投资品种，为银行创造新的对公服务机遇 [2] - 2025年6月上海黄金交易所公布银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商为13家，尝试做市商为4家，均为上市银行 [2] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年中国黄金消费量为505.205吨，同比下降3.54% [3] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59% [3] - 金条及金币需求旺盛反映出居民对黄金避险、保值功能的需求提升，银行作为核心渠道能精准承接这部分需求 [3] - 金饰消费下滑推动银行减少对传统金饰代销业务的依赖，转而聚焦投资类贵金属业务的创新与推广 [3] 权益市场表现 - 本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元 [6] - 两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25% [6] - 本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元 [6] 利率市场动态 - 本周同业存单发行规模为9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；当前同业存单余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元 [7] - 本周同业存单发行利率为1.65%，环比上周增加2bp；10月发行利率为1.64%，持平9月 [7] - 本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.63%，环比上周下降7bp；10月平均利率为0.68%，环比9月下降13bp [7] - 本周10年期国债收益率平均为1.84%，持平上周 [7] - 本周新发行专项债1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元 [7]

市场表现与资金流向 - 10月24日国证自由现金流指数盘中调整，现跌约0.2%，成分股太极实业、横店东磁、捷佳伟创等领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）近8天获得连续资金净流入，合计吸金3.15亿元 [1] 上市公司分红动态 - 截至10月23日，A股已有超600家上市公司合计超3000亿元的半年度现金红包发放到位 [1] - 目前还有超3000亿元分红在途 [1] - 上市公司加大分红力度被视为资本市场从重融资向重回报生态重构的关键转折 [1] - 一年多次分红提升了市场对中长期资金的吸引力，并推动"融资—发展—回报—再融资"良性循环的形成 [1] 自由现金流策略分析 - 自由现金流是红利分配的上游指标，具有较强的前瞻性，是一种值得长期坚持的策略风格 [1] - 以历史自由现金流水平筛选出的公司，其未来实际分红能力甚至优于历史高分红的公司 [1] - 高自由现金流且分红意愿强的公司股价表现更优，在自由现金流策略中引入红利因子可进一步提升策略表现 [1] - 自由现金流策略侧重企业内生增长能力，而红利策略侧重股息分配结果，两类策略在行业分布上具有互补性 [2] - 自由现金流策略可作为平衡成长股投资的底仓工具 [2] 相关金融产品信息 - 自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国证自由现金流指数 [2] - 该基金管理费年费率为0.15%，托管费年费率为0.05%，均为市场最低费率水平 [2]

市场表现分化 - 10月以来A股市场震荡加剧，前期热门科技板块波动加大，而具备防御属性的红利板块走强 [2] - 自2025年9月25日至10月22日，农业银行股价连续十几个交易日收涨，累计涨幅超20%，不断刷新历史新高，港股内银股和煤炭板块亦逆市走强 [2] - 10月以来截至10月23日，科创综指、科创50、科创100等科技板块出现不同幅度下跌，电池、半导体、电子化学品等板块拖累整个科技行业 [3] - 同期上百只基金区间下跌超过7%，富荣信息技术混合C跌幅最大达12.28%，多只产品跌幅超过10% [3] 红利基金表现 - 10月以来截至10月23日，绝大部分红利基金实现正收益，华泰柏瑞上证红利ETF、永赢中证红利低波ETF等多只红利主题基金收益均超5% [3] - 市场资金对红利主题基金态度从流出转向流入，红利ETF（510880）60日净流出超7亿元，但20日净流入达6.25亿元，5日净流入达4.41亿元，3日净流入达2亿元 [4] - 红利ETF近20个交易日累计成交金额超135亿元，日均成交金额超5亿元，红利国企ETF近20个交易日累计成交金额超38亿元，日均成交金额约1.9亿元 [4] - 大部分红利基金在近20日实现资金正流入，中信建投研报指出红利指数资金流指标已处于年度低位，情绪面与持仓热度处于相对底部区域 [4] 投资者配置策略 - 稳健型投资者将80%的权益资产配置于红利基金，回避波动较大的创业板，追求低波动、高股息、大中盘蓝筹的长期持有逻辑 [2] - 典型配置为50%行业分散、偏大盘蓝筹的A股红利基金作为压舱石，30%偏中小盘成长的A股红利基金，20%港股市场的恒生红利基金 [5] - 投资者认为红利指数能筛除造假和长期不分红的公司，每年定期吐故纳新和分红，带来安全感，表现稳定亏损少，适合大部分资金配置 [4] AH股红利资产对比 - 港股红利板块股息率更具吸引力，中证红利指数和深证红利指数近12个月股息率分别为4.58%和3.95%，而港股通高股息（CNY）超6%，恒生港股通高股息低波动指数股息率达6.15% [5] - 自2024年"9·24"行情以来，恒生港股通高股息低波动全收益指数累计涨幅达42.93%，大幅跑赢A股中证红利全收益指数（20.91%）和深证红利全收益指数（27.50%） [5] - 红利指数亮眼涨幅受益于银行板块支撑和央国企权重较高，在震荡行情中发挥更好防守作用 [5] - 投资顾问建议将A股红利基金作为核心资产，港股红利基金作为卫星资产配置，以提升组合收益并满足个性化需求 [6] 港股红利基金投资考量 - 内地个人投资者通过港股通投资港股红利基金需缴纳20%红利税，对以分红为主的基金收益影响较大 [6] - 通过QDII通道申购的港股红利基金红利税为10%，显著低于港股通20%至28%的税率，长期复利增长下差异非常大 [6] - 目前大多数QDII基金额度紧张，为数不多通过QDII通道申购的港股红利基金稀缺 [6] 香港市场红利ETF动态 - 香港本土市场发行的红利策略ETF近期受到机构投资者欢迎，资金流入明显增多 [7] - 香港市场上市ETF超200只，其中7只红利策略类ETF年化股息率约7%，资金流入规模达140亿港元，占整个香港ETF市场总流入规模的37% [7] - 投资者对红利型策略偏好显著上升，此类ETF通常每月向投资者派发股息 [7] 红利ETF产品特性与选择 - 红利ETF受欢迎核心原因在于风险分散，覆盖不同资产和风险，为投资组合提供有效分散效果同时实现收益目标 [8] - 香港市场出现备兑看涨期权ETF产品，优势在于提供多元收益来源帮助分散风险，市场震荡或小幅上涨时可通过期权权利金获得稳定收益 [8] - 选择红利类ETF应关注三个关键特征：分红频率与自身需求匹配、底层资产质量、运营便利性及管理成本 [9]

红利策略三季度整体表现 - 中证红利指数在三季度上涨2.5% [4] - 银行ETF在三季度下跌9.1% [7] - 国有大行尤其是农业银行表现惊艳 [7] 行业与公司具体表现 - 红利指数的传统重仓板块煤炭最近表现较好 [10] - 农业银行交易中总市值为2.80万亿 [8] - 风云君的高分红利策略三季度上涨16.74% [13] - 高分红利策略中表现较好的个股包括康普顿、美盈森、天承科技、东方雨虹、荣安地产、冀中能源，行业多样化 [13] 当前市场观点与展望 - 红利的反弹意味着一部分人的风险偏好发生变化 [15] - 仅靠煤炭、国有大行等少数行业能否撑起更有持续性的走势还很难说 [15]