报告核心观点 - 5月央行金融政策组合拳及中美关税调整影响市场，股市价值风格占优成长风格低迷，债市震荡，6月A股有望延续结构性行情，建议均衡配置成长与价值板块，同时关注房地产市场改善迹象但需注意库存和土地市场问题 [5][6][93] 宏观环境 重要事件 - 5月7日央行推出十项政策，降准降息释放万亿流动性，再贷款定向支持服务消费与养老产业；14日科技部等七部门印发政策举措，央行从三方面落实，公募基金新规推动资金均衡配置，均利于A股 [10] - 5月12日中美达成关税阶段性共识，美方取消91%关税，调整剩余关税，中方同步降税，缓解出口企业成本压力，但后续关税政策有不确定性 [10] 重要宏观数据 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月升0.5个百分点，生产、新订单等指数有变化；非制造业商务活动指数为50.3%，较上月降0.1个百分点 [11] - 4月CPI环比持平、同比-0.1%，PPI负增速环比走阔，当月同比-2.7%、累计同比-2.4%，预计5月CPI和PPI当月同比维持负增速 [14][15] - 4月社融规模增量1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，同比增速18.6倍，各分项有不同表现 [27] - 4月社会消费品零售总额37174.10亿元，累计同比增长5.1%；5月乘用车日均销量同比降8.6%，空调零售额同比增1.4%等 [30] - 4月出口金额3156.92亿美元，同比增长8.1%；5月港口货物吞吐量稳定，宁波出口集装箱运价指数大幅上涨 [42] 5月份市场及行业表现 股市回顾 - 5月权益市场价值风格占优，成长风格低迷，北证50指数涨幅5.83%，大盘价值指数涨4.5%等；融资融券资金流入，两融余额环比增1.2%；基金发行市场降温 [45] 债市回顾 - 5月债市震荡，利率先下后上，上旬下行，中下旬长端利率反弹；货币政策宽松落地，资金面平稳；6月关注经济基本面，或保持震荡格局 [51] 行业表现 - 5月涨幅前五行业为农林牧渔、基础化工等，跌幅前五为机械设备、煤炭等；净融资额排名前五为有色金属、汽车等 [60] 行业估值水平 - 5月PE排名前五为国防军工、计算机等；3年PE分位数排名前五为环保、银行等 [65] 6月配置建议 宏观视角 - 5月经济数据为A股提供基本面支撑，政策层面央行降准等改善流动性环境，9家股份制银行下调存款利率推动资金迁移，6月A股有望延续结构性行情 [66] 行业配置 - 内需提振消费及国产替代和产业需求的计算机、元器件等板块，银行、煤炭等低估值、高分红防御性板块 [68] 2025年房地产市场现状 政策举措 - 利率调整和金融支持方面，5月7日央行降准，下调政策和公积金贷款利率，20日下调LPR；需求端支持方面，政府增收提振消费，各地因城施策；供给端优化方面，盘活存量用地等 [69] 政策实施效果 - 价格角度，70个大中城市新建和二手住宅价格指数负增速缩窄；销售需求角度，商品房销售额累计同比有变化，销售面积负增速收窄 [71][73] - 潜在供应角度，新开工施工面积增速回升，竣工面积负增速缩窄，库存压力仍大，房地产开发投资增速基本持平 [76] - 土地购置角度，2025年以来土地购置费用累计同比提升但增速幅度下降；房地产资金来源角度，房地产贷款和按揭贷款增速改善 [85][89] 总结 - 2025年房地产市场多维度有改善迹象，金融政策支持注入信心，但库存压力和土地市场活跃度需观察，全面复苏需时间和政策支持 [93][94]

山东菏泽青年带技术返乡创办新材料企业，拉动超500人就业—— "家乡培养了我们，我们更要回报家乡"（我的家乡我建设） 本报记者 王 者 仲夏时节，走进山东省菏泽市定陶区天厚新材料产业园，导电布生产线上一派繁忙。 伴着机器轰鸣，山东天厚新材料科技有限公司董事长曾庆熙与总经理刘冬带着客户来到车间参观。"这 是我们刚投产的超薄平纹导电布。"曾庆熙捏起一块15微米厚的超薄平纹导电布样品介绍，"薄如蝉翼， 性能优良。" 2017年，曾庆熙与刘冬回乡创办企业，累计研发生产多款导电布产品，填补国内市场空白。截至目前， 天厚新材料已带动超500人就业。 返乡创业，投身导电布领域 导电布主要用于屏蔽电子元器件之间的电磁干扰，从而保障设备正常运行。10年前，国内高端电磁屏蔽 材料市场几乎被国外企业垄断，国内手机、平板电脑等电子厂商大多数都依赖进口。 大学读材料专业的曾庆熙敏锐察觉到，这一行业有着广阔前景，"说不定我也能为国家的科技自立自强 出一份力。" 初创公司的过程中，曾庆熙结识了老乡刘冬。他分享了自己的创业规划后，两人一拍即合，决定一起创 业。 "投身新材料领域，助力科技发展，也是我一直以来的梦想。"刘冬辞掉了稳定的工作，全 ...

傍晚时分，《环球时报》记者进入农科院油料所大豆温室。一进门，室内亮如白昼，仿佛太阳高悬头顶，气温也比室外高5摄氏度左右。记者适应 了一会儿才看清，不到10平方米的温室仿佛一片小田野，长满了郁郁葱葱的大豆，有些已经结了绿色的豆荚，棚顶模拟自然光，布满了点状灯 带。另外一些植株矮一些的大豆品种，正在墙边架子上，接受以蓝灯为主的光谱照射，据称开花前接受蓝灯照射有利于大豆生长。 【环球时报报道 记者 杨沙沙】编者的话：作为全球最大的大豆消费国与进口国，中国大豆产业动向一直被外界关注。在美国挑起贸易战后，《环 球时报》记者走进位于武汉的中国农业科学院油料作物研究所（以下简称农科院油料所），在和南方大豆育种团队对话时，几位骨干平静表 示："很早之前，已经意识到大豆供需问题，多年来我们一直为攻克难关做准备。"传统上，全国大豆产区分为北方、黄淮、南方等区域。在被称 为国家粮食安全"压舱石"的黑龙江，北大荒育种企业做了先期探索，并在人工智能领域有了新尝试。在近期的采访中，上述大豆主要产区的专家 学者都表示，2018年，从美国总统特朗普第一次上台后加征关税，到今天再次发动贸易战，国内种业加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 的 ...

公司技术突破 - 吉林石化成功研发国产乙丙橡胶催化剂，打破国内依赖进口催化剂的局面，产品性能与进口产品相当且价格更具优势 [1] - 公司采用"产销研用"一体化协同攻关机制，通过3年时间解决56个关键性问题，制定102项风险消减措施，最终形成工业化生产试验方案 [3] - 2024年4月国产新型钒催化剂首次工业化试验成功生产50余吨合格品，2025年2月第二次试验生产出高ENB三元乙丙橡胶，质量显著提升 [4] 市场拓展成果 - 公司产品成功进入车用海绵条等高端市场，下游8家头部企业试用后，一家车用密封条龙头企业已达成采购协议 [5] - 吉林石化成为国内首家使用国产催化剂生产三元乙丙橡胶的企业，重塑乙丙橡胶产业链格局 [4][6] - 下游客户明确表示支持国产产品，认为公司打破了国外产品在高端市场的垄断 [5] 研发合作过程 - 公司与青岛科技大学深度合作，2021-2023年间进行20余次技术交流，开展数百次小试实验 [3] - 研发团队重点论证国产催化剂与生产线的适配性和安全性，耗时1年完成论证工作 [2] - 技术团队创新性解决脂肪醇去除等工业化难题，确保催化剂不影响聚合反应 [3] 行业地位优势 - 吉林石化是国内唯一同时具备二元、三元乙丙橡胶生产能力的企业，产量和市场份额稳步提升 [2] - 公司通过催化剂国产化实现技术自立，彰显国有企业科技创新的实力 [6] - 产品成功叩开高端市场，改变国外产品垄断格局，为行业提供新选择 [5][6]

科技创新战略 - 中国式现代化需要科技现代化作为支撑，科技创新是培育高质量发展新动能的关键[1] - 科研工作者正加快推进高水平科技自立自强，助力发展新质生产力[1] - 科技创新和产业创新是发展新质生产力的基本路径[2] 6G技术发展 - 紫金山实验室正在将6G科技成果置于真实场景中进行验证[1] - 6G技术是未来社会智能化转型的基础性使能技术，可赋能千行百业[2] - 中国研究机构和大学正努力成为移动通信领域新技术策源地[2] 人工智能产业 - 上海"模速空间"是全国首个大模型创新生态社区，已形成从算力到垂直应用的完整产业链[2] - 人工智能是年轻的事业，也是年轻人的事业[2] - 青年创新人才在多模态融合等关键核心技术领域寻求突破[2] 量子科技研究 - 中国科学院量子创新研究院正在研制世界首颗中高轨量子卫星[3] - 量子科技团队致力于建设世界一流实验室，为国家科技自立自强贡献力量[3] 人才培养机制 - 教育、科技、人才三者内在一致、相互支撑[3] - 高校将重大任务作为科教融汇的"发动机"，瞄准国家战略和世界科技前沿[3] - 需要形成人才辈出、人尽其才、才尽其用的生动局面[3]

省教育厅党组成员、副厅长吕冰，市领导黄卿、路云、陈明、陈宏伟、虎强出席。 安伟代表郑州市委、市政府，向与会嘉宾和长期以来关心支持郑州发展的各界朋友表示欢迎和感 谢。他说，5月19日至20日，习近平总书记在党的二十大之后第二次到河南考察调研，为河南及郑州的 发展把脉定向、指路引航，全省全市上下倍感振奋、备受鼓舞、倍增信心、倍添干劲。近年来，郑州深 入学习贯彻习近平总书记关于人才工作的重要论述，坚决落实省委决策部署，坚持把人才作为强市之 基、转型之要、竞争之本，强化政策规划引领和创新平台支撑，不断优化人才发展生态，倾心引才、悉 心育才、精心用才、真心爱才，加快建设青年发展友好型标杆城市。当前，郑州正处于加快国家中心城 市现代化建设的关键时期，希望越来越多的科技人才选择郑州、扎根郑州，在科研攻关、成果转化、产 学研深度融合等方面精耕细作，勇当高水平科技自立自强的"排头兵"，不断为郑州发展注入新的动力和 活力。郑州市将以更加开放的姿态、更加优惠的政策、更加优质的服务，为各类人才提供广阔的发展空 间和舞台，让大家在这片热土上实现人生价值、成就辉煌事业。 开幕式上，市政府及相关部门分别与刘保延院士团队、省外一流高校、重大 ...

一是本土品牌继续呈现迅猛发展势头。根据中国汽车工业协会发布的数据，今年前4个月，我国本土品 牌乘用车销量同比增长27.4%，大幅快于汽车整体销量增速。本土品牌汽车的市场认可度不断提升，市 场占有率连续创下历史新高，目前已达68.7%。 二是新能源汽车市场渗透率稳步提升。今年前4个月，我国新能源汽车产销量分别完成442.9万辆和430 万辆，增速均在45%以上，大幅超出汽车整体产销量增速。按新车销量占比来算，前4个月新能源汽车 的渗透率达到42.7%。 更好地发展我国汽车产业，还应坚持科技自立自强，充分用好14亿多人口超大规模市场的独特优势，以 需求为牵引，拉动技术进步、产品迭代、模式优化、产业发展。 数据显示，今年前4个月，我国汽车产销量首次双双突破1000万辆大关，成为汽车工业发展史上的标志 性事件。其中，汽车产量达到1017.5万辆，销量达到1006万辆，增速分别高达12.9%和10.8%。在产销量 破千万辆的同时，今年以来，我国汽车产业发展呈现出几方面结构性突破。 汽车产业的高质量发展，得益于我国多年来逐步探索形成的"技术引领—要素支撑—需求拉动—市场选 择—政策助力—内外协同"的产业发展模式。这一模式 ...

A股上市公司研发投入整体情况 - 2022年至2024年A股上市公司合计研发费用呈现稳步增长态势，分别为1.43万亿元、1.57万亿元和1.62万亿元，2024年较2022年增速达13.41% [1] - 银行板块和部分非银金融公司未公布具体研发费用数据，实际研发费用高于统计数据 [1] - 2024年研发费用超过1000亿元的申万一级行业包括建筑、电子、汽车、电力设备、医药生物、计算机、机械设备和通信 [2] 建筑行业研发投入情况 - 2022年至2024年建筑行业研发费用分别为2253.68亿元、2423.48亿元和2330.38亿元，在所有申万一级行业中排名第一 [2] - 最近三年平均研发投入总额前十名上市公司合计研发投入超过2000亿元，占整个建筑装饰行业研发投入总额比例超过80% [3] - 研发投入前十名上市公司主要集中在基础建设这个申万二级行业中 [3] 建筑行业龙头企业表现 - 中国建筑最近三年平均研发投入达470.59亿元，研发人员数量3.75万人，均位居行业第一 [3][5] - 截至2024年末，中国建筑拥有有效专利68577项（其中发明专利10362项），专利数量和成果水平居行业领先地位 [6] - 2022年至2024年中国建筑营业收入分别为2.06万亿元、2.27万亿元和2.19万亿元，净利润分别为509.50亿元、542.64亿元和461.87亿元 [7] 建筑行业市场表现 - 截至2025年5月23日，A股建筑板块164家上市公司市值合计1.74万亿元，研发投入前十名公司市值合计0.95万亿元，占比超过50% [4] - 研发投入前十名公司贡献了建筑板块超过88%的营业收入和超过95%的净利润 [4] - 2022年至2024年建筑板块营业收入分别为8.04万亿元、8.65万亿元和8.23万亿元，净利润分别为1761.06亿元、1910.44亿元和1580.74亿元 [4] 研发投入强度分析 - 霍普股份最近三年平均研发投入占营业收入比重达14.36%，位居建筑行业第一，远高于行业平均4%的水平 [8][9] - 霍普股份研发人员数量占比高达80.03%，同样位居行业第一，远高于行业平均17.73%的水平 [9][10] - 工程咨询服务行业公司研发投入占营收比重普遍较高，蕾奥规划、中设咨询、深城交、建科院等6家公司研发投入占比超过10% [8][9] 核电行业发展前景 - 2025年4月国务院常务会议核准了5个核电项目共10台新机组 [8] - 中国核电占国内能源发电量约5%，预计到2035年将提升到10%左右 [8] - 美国计划在2030年前启动10座大型核电站建设，2050年前将核电产能翻四倍 [8]

市场表现 - 上周全A量能1.09万亿，较前一周缩量794亿[9] - 上周风格偏向小盘，“成长 - 价值”风格倾向不明显，北证50周涨跌幅2.82%居首，大盘成长周涨跌幅 - 2.71%垫底[12] - 上周私募持仓表现最佳，私募重仓指数周涨跌幅0.61%，国家队指数周涨跌幅 - 0.70%表现最差[21] 市场情绪 - 两融余额在1.81万亿附近震荡，上周五涨停数量再次减少至50只左右[26] 产业趋势 - 上周强势方向为稳定币、无人物流与无人环保车、创新药，石药集团有50亿美元潜在BD交易[36] 下周展望 - 6月有多场产业活动，如福莱新材机器人触觉第二代新品发布、第7届北京智源大会召开等[40] 中期配置 - 行业配置围绕活跃内循环、科技自立自强与扩大开放，活跃内循环关注“两重、两新”等，科技自立自强关注人工智能等，扩大对外开放关注跨境电商等[41] 风险提示 - 存在国内经济复苏节奏不及预期、海外降息及政策不确定、地缘政治事件、行业基本面不确定等风险[44]

市场表现 - 上周全A量能1.09万亿，较前一周缩量794亿[9] - 上周风格偏向小盘，“成长 - 价值”风格倾向不明显，北证50周涨跌幅2.82%居首，大盘成长周涨跌幅 - 2.71%垫底[12] - 上周私募持仓表现最佳，私募重仓指数周涨跌幅0.61% [21] 市场情绪 - 两融余额在1.81万亿附近震荡，上周五涨停数量再次减少至50只左右[26] 产业趋势 - 上周强势方向为稳定币、无人物流与无人环保车、创新药，石药集团潜在BD交易约50亿美元[36] 下周展望 - 6月有多场产业活动，如福莱新材机器人触觉新品发布、北京智源大会等[40] 中期配置 - 2025年行业配置围绕活跃内循环、科技自立自强、扩大开放，活跃内循环关注“两重、两新”等，科技自立自强关注人工智能等，扩大对外开放关注跨境电商等[41] 风险提示 - 存在国内经济复苏节奏不及预期、海外政策不确定性、地缘政治、行业基本面不确定性风险[44]