行业投资评级 - 通信行业评级为"超配"且维持该评级 [2] 核心观点 - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进 带来新的器件、设备与服务运营需求 [3] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [3][44] 行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（8/22-9/4）累计上涨7.58% 跑赢沪深300指数5.78个百分点 在31个申万一级行业中涨幅位列第2位 [10] - 申万通信板块9月累计下跌7.75% 跑输沪深300指数4.83个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨50.22% 跑赢沪深300指数39.29个百分点 [10] - 通信三级子板块近2周表现：SW通信网络设备及器件（+17.38%）> SW通信线缆及配套（+4.79%）> SW通信工程及服务（-1.88%）> SW其他通信设备（-2.75%）> SW通信终端及配件（-4.70%）> SW通信应用增值服务（-6.91%）[15][17] 产业新闻要点 - 两部门印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 要求加强CPU、高性能人工智能服务器、软硬件协同等攻关力度 [16][18] - Juniper Research预测2030年全球蜂窝物联网连接收入将达300亿美元 较2025年180亿美元增长74% [19] - 3GPP正式启动6G无线接入网标准化工作 标志着6G从概念探索进入技术攻坚阶段 [20] - Omdia预测全球AIDC芯片市场2030年将达2860亿美元 2024年市场规模为1230亿美元 2025年预计2070亿美元 2024-2025年增速预计回落至67% [21] - Omdia预计2023年至2030年全球卫星物联网连接数以23.8%的复合年增长率增长 [22] - 工信部数据显示前7个月电信业务收入累计完成10431亿元 同比增长0.7% [23][24] - IDC预测2025年全球折叠屏手机出货量约1983万台 同比增长6.0% 中国市场份额占全球40%以上 [25] 公司业绩公告 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元 同比增长14.51% 净利润50.58亿元 同比下降11.77% [26] - 长飞光纤上半年营业收入63.84亿元 同比增长19.38% 净利润2.96亿元 同比下降21.71% [27] - 美格智能上半年营业收入18.86亿元 同比增长44.50% 净利润8416.68万元 同比增长151.38% [28] - 中际旭创上半年营业收入147.89亿元 同比增长36.95% 净利润39.95亿元 同比增长69.40% [29] 行业运营数据 - 2025年7月移动电话用户规模约18.15亿户 同比上升2.68% 环比上升0.28% [30][33] - 2025年7月互联网宽带接入用户规模约6.86亿户 同比上升4.77% 环比上升0.22% [31][34] - 2025年Q2光缆线路长度约7377万公里 同比增长9.91% 环比下降1.03% [32][41] - 2025年7月光缆产量2088.40万芯千米 同比下降8.50% 环比下降15.75% [37][39] - 2025年7月5G基站总数达459.8万个 较上年末净增34.8万个 占移动基站总数36% [40][42] 投资建议标的 - 建议关注中国移动（600941 SH）、中国电信（601728 SH）、烽火通信（600498 SH）、长飞光纤（601869 SH）、威胜信息（688100 SH）[44][45][46]

量子计算技术突破 - 谷歌发布Willow量子计算芯片，拥有105个量子比特，实现计算能力的质的飞跃[5] - Willow芯片在5分钟内完成的计算，传统超级计算机需要10的25次方年才能完成，远超宇宙138亿年的年龄[5] - 该芯片采用先进的量子纠错技术，使计算结果更加准确可靠[5] 市场与行业影响 - 谷歌量子芯片发布后，公司市值一夜暴涨8120亿元[1] - 量子计算被视为计算领域的“核武器”级别存在，具备颠覆多个行业的潜力[7] - 该技术预计将在破解加密算法、新药设计、新材料模拟以及重塑全球通信安全体系等领域产生重大影响[7] 中美量子科技竞争格局 - 美国在量子计算硬件领域取得领先，例如谷歌的Willow芯片[9] - 中国在量子通信领域实现“弯道超车”，通过“墨子号”量子科学实验卫星和世界首条量子保密通信干线“京沪干线”占据领先地位[9] - 中国在量子计算硬件方面仍面临关键技术薄弱和人才不足的挑战，但正加大研发投入和人才培养以缩小差距[11] 量子计算技术原理 - 量子计算利用量子力学原理，使用量子比特作为基本单位，可同时处于0和1的状态，远超传统比特的效率[3] - 这种计算模式相比传统计算机具有极高的效率优势[3]

公司上市表现 - 科大国盾于2020年7月在科创板上市 首日涨幅高达923.91% 创下科创板及A股历史记录 [1] - 上市前公司财务表现完美 营业收入稳步增长 净利润保持在数千万水平 [1] - 上市后业绩迅速变脸 2021年录得首次年度亏损 净亏损额达数千万元 [1] - 2023年净亏损急剧扩大至数亿元 营业收入出现断崖式下跌 [2] 业务商业化尝试 - 公司推出量子密话业务 通过更换量子安全SIM卡为普通手机通话提供加密服务 但市场反应平淡 [2] - 高昂资费、有限覆盖范围及用户感知不强的安全需求成为业务推广阻力 [2] - 后续推出量子安全U盾、量子安全物联网燃气表、国盾密语蓝牙耳机等产品 均未形成新业绩增长点 [3] - 产品多与安徽合肥地方企业合作 市场化能力不足 商业拓展举步维艰 [3] 技术应用与市场现实 - 量子密钥分发（QKD）技术实际应用高度固化 90%以上案例集中在政府、军工、金融等利基市场 [6] - 客户群体从预期多元化收窄至高度集中 主要依赖少数国有运营商和国家级项目 [6] - 增长驱动力完全依赖国家政策推动和采购意愿 而非技术自然渗透 [6] - 实际市场规模增长缓慢 远低于招股书预测的30%-50%复合年增长率 2025年国内数百亿人民币预期未实现 [5][7] 政府依赖与补贴 - 公司深度依赖安徽合肥地方政府 合肥市政府通过量子城域网等项目提供基础订单 [10] - 近五年每年获得数千万元人民币政府补助 盈利年份补助占利润半壁江山 亏损年份掩盖更大亏损额 [10] - 超过90%政府补助直接来源于安徽省及下辖市县区级政府 包括上市奖励、固定资产投资补助等单笔超百万元项目 [11] - 国家级补助以项目制科研经费为主 持续性和规模不如地方综合性奖励 [11] 估值逻辑变化 - 公司估值逻辑从高成长科技股转变为低成长公用事业股或供应商股 [12] - 股价较高点跌去超过九成 早期投资者财富大幅缩水 [3][12]

行业发展趋势 - 低空经济作为战略性新兴产业正迎来前所未有的发展机遇[4] - 中国低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元 2035年突破3.5万亿元[8] - 量子通信和人工智能等技术融合发展使无人机在更多行业扮演不可替代角色[8] 应用场景拓展 - 无人机应用涵盖文旅融合 城市治理 应急救援 消防灭火 物流配送及产业发展[4] - 群体智能飞行任务包括文旅表演 测绘巡检和应急救援等多种场景[5] - 政务巡检方案包含20余条航线 使无人机群成为空中移动监控[5] 运营效率提升 - 暴露面垃圾处置时间从2天缩短至4小时 效率提升12倍[8] - 山林火险响应时间从1小时缩短至15分钟 效率提升4倍[8] - 耕地两非问题识别效率提升8倍[8] 技术发展 - 采用低空智联网和5G-A通感一体等智能飞行技术[4] - 通过编写代码和程序实现无人机自主工作 仅需在意外情况时接管[4] - 无人机搭载高清摄像头和AI识别算法进行自主巡飞识别[4][5] 人才发展 - 无人机群飞行规划员被人社部列为第七批17个新职业之一[8] - 职业需要设计编写运行程序并制订详细飞行计划和操作规范[5] - 职业承担为无人机群制定行动指南的神经中枢职能[5]

指数表现与成分股涨跌 - 截至2025年8月29日13:30，国证通信指数下跌1.18% [1] - 成分股涨跌互现：长飞光纤10cm涨停，天孚通信上涨8.33%，中国卫通上涨7.31%；菲菱科思领跌，德科立、梦网科技跟跌 [1] - 通信ETF(159695)近1周累计上涨18.08%，涨幅排名可比基金第一（截至2025年8月28日） [1] ETF流动性与规模 - 通信ETF盘中换手率21.33%，成交额4378.26万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交3416.41万元（截至8月28日） [3] - 最新规模达2.05亿元，创近1年新高，规模与份额均位居可比基金第一 [3] - 近4天连续资金净流入合计4234.79万元，单日最高净流入2262.38万元 [3] 历史业绩表现 - 通信ETF近1年净值上涨97.52%，在指数股票型基金中排名前6.77%（202/2985，截至8月27日） [3] - 自成立以来最高单月回报24.48%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅31.45%，上涨月份平均收益率6.39%（截至2025年8月28日） [3] 政策与行业前景 - 国家将算力纳入新基建核心范畴，通过《算力基础设施高质量发展行动计划》明确智能算力占比目标，推动数据安全与算力调度标准制定 [3] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区等城市群形成"算力枢纽+集群"模式，支撑金融高频交易、自动驾驶等低时延场景 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向持续释放增长动能 [4] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏，基站、光缆线路、数据中心等设施建设持续推进，带来新器件、设备与服务运营需求 [4] 指数权重结构与投资机会 - 国证通信指数前十大权重股合计占比61.8%（截至2025年7月31日），包括中际旭创（9.34%）、中国电信（8.56%）、新易盛（8.25%）、中国移动（7.82%）、中兴通讯（7.67%）等 [4] - 权重股当日表现分化：传音控股上涨5.72%，天孚通信上涨8.33%，中兴通讯下跌4.39% [6] - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [6]

海尔生物调研要点 - 海外收入地区分布为欧洲40%、非洲30%、亚洲20%、美洲10% [1] - 低温存储产品市占率不足10% [1] - 智慧用药与血液技术业务各占收入11%，实验室方案占17% [1] - 智慧用药与血液技术盈利较好，实验室方案处于高研发投入期 [1] - 股权激励目标设定15%-30%收入增长 [1] - 截至8月国内大项目漏斗增速38%，医疗在手项目增速近200%，制药增长118%，高科剔除高基数后增速达500% [1] - 并购聚焦补强、相关、平台三类，2024年并购子公司资本回报率达双位数 [1] 透景生命调研要点 - 控股子公司河北透景聚焦侵袭性真菌病检测领域，已完成更名整合并表 [2] - 集采政策对行业影响较大，预计今年为影响最大年份 [2] - 未来增长点集中于自免检测、HPV筛查、血栓领域 [2] - 上半年计提资产减值准备约1344万元，主要为应收账款坏账损失和存货调整 [2] - 公司围绕体外诊断开展诊疗一体化布局，重点关注真菌检测和分子病理产品 [2] - 参股眼科诊疗公司，产品针对干眼症患者并已注册推广 [2] 国盾量子调研要点 - 量子通信从点状应用转向信息安全基础设施建设，运营商负责网络投资建设 [3] - 中国量子卫星通信全球领先，已发射多颗量子卫星 [3] - 量子计算机目前主要用于科研，公司存在海外订单业务 [3] - 量子计算整机销售周期半年到一年，以一次性投入为主 [3] - 量子通信服务类收入占比较多 [3] - 量子计算硬件需随比特数增加升级测控系统和稀释制冷机 [3] - 公司坚持自主研发并与科研机构合作孵化商业产品 [3]

指数及成分股表现 - 国证通信指数截至2025年8月27日13:13强势上涨4.49% [1] - 成分股仕佳光子上涨19.72%，长芯博创上涨14.33%，德科立上涨12.68%，新易盛上涨12.49% [1][7] - 通信ETF(159695)当日上涨3.97%，近1周累计上涨9.69%，涨幅排名可比基金第一 [1] 通信ETF市场表现 - 通信ETF盘中换手率12.54%，成交额2063.15万元，近1周日均成交2524.67万元 [3] - 基金规模达1.60亿元创近1年新高，份额8981.21万份创近1月新高，均居可比基金第一 [3] - 近5个交易日内3日资金净流入，合计1405.58万元，最新净流入178.94万元 [3] - 近1年净值上涨92.52%，在指数股票型基金中排名前8.53% [3] - 成立以来最高单月回报24.48%，最长连涨月数3个月，最长连涨涨幅31.45%，上涨月份平均收益率6.39% [3] 行业政策与前景 - 国务院《"人工智能+"行动方案》提出加快构建智能网络和算力基础设施，推动AI与实体经济深度融合 [3] - 2025年被视为通信行业"黄金机遇期"，AI技术深度融合催生新应用场景 [4] - 量子通信安全性与高效性优势显著，低空经济兴起带动低空通信网络建设需求 [5] 重点公司业绩与权重 - 新易盛半年度营业收入104.37亿元同比增长282.64%，净利润39.42亿元同比增长355.68% [4] - 国证通信指数前十大权重股合计占比61.8%，包括中际旭创(权重9.34%)、中国电信(8.56%)、新易盛(8.25%)等 [5][7] - 前十大权重股中中际旭创涨6.82%，天孚通信涨6.76%，传音控股涨5.33% [7] 投资渠道 - 场外投资者可通过通信ETF联接基金（019072）布局AI变革下的光通信投资机遇 [7]

行业发展趋势 - 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 [1] - AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [1] - 蜂窝物联网模组正从库存调整中复苏回暖 [1] - 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进，带来新的器件、设备与服务运营需求 [1] 未来发展方向 - 构建高效、安全、可持续的算力基础设施是未来重要方向，旨在支撑信息通信业高质量发展并推动数字经济和技术创新 [1] - 卫星技术正成为地面网络的关键补充解决方案，其技术进步、标准化推进及成本下降为消费级、企业级及物联网市场创造新机遇 [1] 市场表现与指数构成 - 通信行业二级子板块近期整体上涨，其中通信网络设备及器件板块涨幅居前 [1] - 通信ETF（515880）跟踪通信设备指数（931160），该指数选取涉及通信网络基础设施、通信终端及相关配套设备研发制造的上市公司证券作为样本 [1] - 指数成分股具有高技术含量和创新能力，重点关注5G、光通信等前沿技术领域 [1]

量子科技发展现状 - 量子计算加速药物研发、新材料设计、金融分析和人工智能训练进程 [1] - 量子通信实现无条件安全保密通信 量子精密测量提升时间、磁场、重力等物理量测量精度数个量级 [1] - 中国量子科技实现从跟踪、并跑到部分领跑的飞跃 江苏推动全链条发展 [1] 产业生态建设 - 南京大学研发首个通信波段含内存量子隐形传态系统 为实用化量子网络奠基 [2] - 量子科技长三角产业创新中心构建全产业链自主可控产业体系 [2] - 无锡量子感知研究所扫描电镜产品交付量进入全国前三 成为国产品牌第一 [2] 企业技术突破 - 国芯科技推出行业首款实用化多场景自适应抗量子密码芯片AHC001 [3] - 南智光电建成国内首条8英寸晶圆级光子芯片产线 [3] - 国仪无锡研发首台高端电镜聚焦离子束电子束双束电镜样机 [3] 区域产业集聚 - 苏州相城区拥有13家量子科技高新技术企业 190多名科研人才 2024年核心企业营收达6.8亿元 [3] - 江苏量子科技发明专利累计申请2018件 授权923件 排名全国第四 [3] - 形成涵盖量子通信、计算、测量环节的企业体系 建设无锡量子感知产业园等专业园区 [3] 技术发展瓶颈 - 基础工艺、环境控制、制造设备和关键材料等供应链环节存在卡脖子风险 [6] - 制造体系、设计体系、计量基准体系和材料体系受制于人 [6] - 技术路线尚未统一 上游供应链呈现碎片化 限制上游企业发展 [6] 市场需求挑战 - 量子技术处于从实验室走向产业化早期阶段 应用场景仍在探索 [7] - 传统产业对量子技术缺乏了解 有效需求未能充分激发 [7] - 量子计算处于初期阶段 距离实用化还有较多难题需攻克 [7] 国际合作环境 - 个别西方国家在技术、人才、供应链和投资领域对中国量子科技进行全面封锁打压 [6] 产业发展策略 - 政府需研判发展趋势 明确优势领域 加大人才和企业引进力度 [8] - 建设创新平台实现大规模容错量子计算 形成全自主产业链 [8] - 建设量子芯片自动化智能产线 打造现代化科技产业社区 [8] 人才培养合作 - 广泛结合国内科研力量 系统化布局突破关键难题 [8] - 企业通过产学研合作开展关键技术研究 培养高层次人才 [9] - 加速科研成果向产业应用转化 填补技术空白领域 [9] 应用场景开发 - 在生物医药、数字金融等领域试点量子科技应用 形成示范效应 [10] - 采用量子+策略实现密码芯片体系量子化升级 服务更多行业客户 [10] - 加强垂直行业交流 将应用需求融入研究 加快技术成果转化 [10]

量子信息技术基础框架 - 量子力学基本概念包括叠加态、纠缠态和量子测量 例如光子同时处于水平偏振和竖直偏振态 原子同时处于自旋向上和向下态[1][5] - 量子信息技术三大应用领域为量子通信、量子计算和量子精密测量 其中量子通信包含量子密钥分发、量子隐形传态和量子安全直接通信技术[1] - 量子计算涵盖超导和离子阱等物理平台 以及Shor和Grover等关键算法 量子精密测量可突破标准量子极限 应用于量子时钟网络和长基线望远镜[1] 量子互联网架构发展 - 量子互联网发展将经历可信中继、准备和测量等多个阶段 目前多国已部署可信中继网络 量子中继技术发展到第四代[2] - 协议栈包含Van Meter五层和Wehner五层等多种方案 采用分组交换技术实现单光子与纠缠网络的数据传输[2] - 设计初期少资源运行模式 分为用户与主体网络 节点包含用户和路由器类型 采用集中式调控 请求分本地与远程处理[2] 量子应用与协议 - 以BBM92-QKD和分布式量子计算为例展示应用协议运行 需先建立端到端纠缠信道再执行协议[2] - 量子应用对保真度和延迟有特殊要求 需要算网协同支持[2] 量子算网协同趋势 - 三大协同化趋势包括量子云计算、量子-超算融合和分布式量子计算[3] - 三大研究方向涵盖资源抽象与建模、量子业务建模和调度框架建模[3] - 未来突破量子中继和纠错码技术后 结合经典基础设施有望催生算网协同新业态[3]