公司业务与技术 - 公司控股子公司戴斯光电深耕光学光电子产业链多年 [1] - 戴斯光电产品主要包括各类精密光学元件、光学器件、光学模组及系统 [1] - 戴斯光电研发生产的分束器及波片可以应用于量子通信领域 [1]

**纪要涉及的行业或公司** * 公司：陕西华达 [1] * 行业：商业航天、卫星互联网、载人航天、火箭配套、无人机、光电连接器与光模块、量子通信、数据中心 [2][3][5][7][9][12][13][17] **核心观点和论据** * **卫星配套价值量持续提升**：2024年底单星配套价值量稳定在50-60万元，2025年二代实验星因新增微机型产品和光纤组件产品，价值量提升至80-100万元 [2][3] * **卫星订单份额明确**：公司获得一代增强324颗卫星中的108颗订单，其中为五院配套价值量50-60万元，银河部分约50万元，微小部分10-20万元 [2][3] * **火箭配套业务稳定并拓展**：为长征系列火箭（12A和12B）配套，单箭价值量约20万元，同时积极拓展商业火箭客户并已完成验证配套 [2][3][4] * **载人航天领域技术领先且独供**：公司解决了载人航天方向的技术难题，产品处于独供状态，神舟系列飞船项目年收入预计达千万级别以上 [2][5] * **商业航天收入增长预期强劲**：预计2026年商业航天领域收入将突破1亿元，未来增速预计可达30%以上 [2][6] * **积极拓展新业务品类**：公司正积极寻找光电连接器、光器件及光模块方向的新业务合作伙伴，并与“超级店”合作研制网卡相关光模块产品，计划提供样品 [3][7][8] * **光电传输领域布局深入**：已为二代实验星提供耐辐照光模块，指标达标并验证，同时在军方客户（如771所、631所）开展验证，具备抗辐照处理能力 [9] * **高速光模块具备批产能力**：公司已具备400G和800G批产能力，研发中心正在筹备相关产线 [3][10] * **与华为保持卫星项目合作**：自华为启动卫星项目以来一直保持合作，通过直供和电科配套两种方式提供产品，但尚未转入正式批产 [3][11] * **无人机配套业务放量增长**：与爱生无人机合作8年，2025年实现正式放量，单次订单金额约2,500万元，预计2026年订单饱满，也与彩虹、飞鸿等厂商有合作 [13] * **产品向集成化、轻量化发展**：通信容量增加推动连接器用量增加，公司正努力向更集成化方向发展，包括光纤组件及光器件，以提升产品价值 [14] * **明确主要竞争对手**：在射频连接器方向主要与光电旗下富日达竞争，在低频连接器方向主要与航天电器竞争，与华丰科技直接竞争较少 [16] **其他重要内容** * **传统业务收入稳定**：传统行业收入过去几年基本保持上亿水平 [6] * **参与量子通信跟踪研制**：公司主要与中科院开展量子通信方面的跟踪研制工作 [7][12] * **参与行业标准制定**：公司积极参与国家标准制定，包括2.6毫米毫米波标准委员会等 [12] * **供应链调整**：公司正在积极引入五院系的供应商，并与汉信进行对接（包括天线等产品） [15] * **资本运作与并购**：公司登陆资本市场已有两年，并购华金是集团主导的重要行为之一，将积极拓展资本运作工具 [17] * **业务发展重点**：未来将在商业航天、数据中心等领域重点发展，包括明年的华为卫星项目 [17]

论坛与发布活动概况 - 2025大湾区科学论坛于12月7日在广州南沙开幕，期间举办了信息通信助力产业升级分论坛，聚焦新一代移动通信、人工智能、工业互联网、量子通信、算力网络等主题 [1] 中国联通发布的核心平台与成果 - 公司发布了广东算网协同服务平台，该平台采用联通-鹏城合研的算网调度技术，旨在构建产业政策窗口、算力标识管理、供需市场对接、多元化产品矩阵四大功能，以推动跨层级、跨区域、跨行业的算力资源高效流通 [2] - 广东省算网协同服务中心将为设施互联、资源互通、交易可信提供“硬支撑+软服务”双重保障 [2] - 公司网络安全基地发布了六大阶段性创新成果，包括打造“墨攻+四蜜”防御系统及构建数据安全治理体系 [4] - 公司发布了两项低空智联网创新成果：通过CNAS认证的低空安全监管平台以及低空可信数据空间 [4] - 公司发布了《中国联通5G车载终端白皮书及测试评价体系》 [7] 量子安全产品进展 - 公司发布了三项量子安全创新产品：“量子密钥分发（QKD）通密一体”产品、基于量子随机数密钥云平台的加密产品、后量子密码（PQC）与OTN设备融合产品 [7] - 上述量子安全产品已在大湾区多地试点应用，未来计划在政府、金融、企业等关键信息通信领域进行规模化应用 [7] 产学研合作 - 广东联通与华南理工大学新一代信息技术产业联合创新中心举行了签约仪式 [7]

行业投资评级 - 投资评级为“领先大市-A”，并维持该评级 [7] 核心观点 - DeepSeek发布V3.2正式版，推理能力达到全球领先水平，在公开推理类Benchmark测试中达到GPT-5水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro [1][12] - DeepSeek-V3.2-Speciale是长思考增强版，结合了DeepSeek-Math-V2的定理证明能力，成功斩获IMO 2025、CMO 2025、ICPC World Finals 2025及IOI 2025金牌 [2][13] - 豆包手机助手发布技术预览版，将豆包大模型深度融入手机操作系统，展现出跨应用操作（Agent）能力，有望加速AI Agent在C端落地并带来推理需求大幅提升 [3][15] - 建议关注AI企业服务、端侧AI等方向的投资机会，并列举了包括鼎捷数智、汉得信息、赛意信息等在内的多家公司 [15] 本周行业观点 - **DeepSeek-V3.2技术亮点**：1）采用DSA稀疏注意力机制，将计算复杂度从O(L²)降至O(Lk)，其中k为固定值2048，大幅降低上下文计算成本 [2][13]；2）后训练计算预算超过预训练成本的10%，为数学、编程、通用逻辑推理等六个领域训练了专门的专家模型 [2][13]；3）首次将思考融入工具调用，通过合成大规模Agent训练数据（1800+环境，85000+复杂指令）提高了模型泛化能力 [3][14] - **豆包手机助手**：基于豆包大模型能力，通过与手机厂商在操作系统层面合作，打造系统级服务，用户可通过语音指挥手机执行复杂操作，例如比价点外卖、跨应用打车等，搭载该助手的工程样机nubia M153已少量发售 [3][15] 市场行情回顾 - **板块指数表现**：本周（报告期）计算机（中信）指数下跌1.52%，年初至今上涨24.91% [17] - **相对表现**：本周计算机板块跑输上证综指1.89个百分点，在中信30个行业指数中排名第25，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中排名第3 [16][17][19] - **市场整体**：本周上证综指上涨0.37%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.86%，沪深300上涨1.28% [16] - **个股表现**：本周计算机板块周涨幅前十的个股中，实达集团上涨19.88%，航天智装上涨12.92%，赢时胜上涨12.48%；周跌幅前十的个股中，ST立方下跌48.21%，浪潮软件下跌20.91%，品高股份下跌14.33% [23] 行业重要新闻 - **谷歌TPUv7挑战英伟达**：谷歌TPUv7在系统级性能、算力利用率及总体拥有成本方面对英伟达GPU形成挑战，其系统总体拥有成本较英伟达GB200低约30%-40%，并开始向Anthropic等外部客户提供算力服务，Anthropic部署的TPU集群规模已超过1GW [25] - **2025世界计算大会**：大会焦点从“单卡性能”转向“体系能力”，曙光发布scaleX640超节点支持多架构加速卡，华为展示全栈自主的384卡深度封装体系，标志着中国算力进入“体系能力竞争”时代 [26] - **火山引擎发布图像模型**：火山引擎发布新一代图像生成模型Seedream 4.5，面向广告、电商等商业场景，强化了视觉一致性与风格融合能力，支持4K输出 [28][29] - **量子通信进展**：中国移动在安徽合肥推进首个量子城域网建设项目，信通数智量子科技有限公司以不含税596.2万元中标，项目总采购预算781万元 [30] - **商业航天动态**：蓝箭航天朱雀三号火箭首次尝试一级箭体回收验证，但因姿态控制与动力调节异常导致失败 [29]

量子科技行业概述与定义 - 量子科技是基于量子力学原理研发的前沿技术 核心方向包括量子计算 量子通信和量子精密测量 [1] - 市场上存在大量打着“量子”旗号的伪科技产品 如“量子项链”“量子手串”“量子眼镜”等 [1] 量子计算领域 - 量子计算能实现算力飞跃 例如传统计算机需1.6万年完成的任务 我国“祖冲之三号”量子计算原型机仅需10分钟 [1] - 未来量子计算将为气象预测 生物化学等涉及海量数据的领域提供高效工具 [1] 量子通信领域 - 量子通信技术能实现更安全的信息传输 原理类似“隐形墨水” 可防止偷窥或拦截 [1] - 目前“量子SIM卡”“量子印章”等应用已在国内多地试点 未来将拓展至政务 金融等高安全需求领域 [1] 量子精密测量领域 - 量子精密测量借助量子特性 在测量精度 灵敏度与分辨率上实现跨越 [2] - 应用场景广泛 包括医疗中的冠心病早期筛查 工业原料质量把控 以及地质能源勘探效率提升 [2] 市场规模与增长潜力 - 2024年全球量子科技市场规模约80亿美元 中国占比近四分之一 [2] - 预计到2035年 全球市场规模将突破9000亿美元 中国产业规模有望达2600亿美元 [2] 宏观政策支持 - “十五五”规划建议明确提出推动量子科技成为新的经济增长点 [3] - 工业和信息化部在2025年初围绕量子计算 量子通信 量子精密测量3大方向部署了17项揭榜任务 加速技术突破和产品落地 [3] 科研创新进展 - 2025年2月 薛其坤院士领衔的团队实现高温超导材料突破 有望成为量子计算等领域的科学基石 [3] - 2025年5月 电子科技大学与华为在量子人工智能领域取得进展 揭示强量子互文性有助于降低量子AI算法资源需求 [3] - 2025年6月 北京玻色量子与广西大学开发出分布式量子分解算法 以解决电力系统优化问题 助力可再生能源大规模接入 [3] 产业生态布局 - 安徽合肥的“量子大道”集聚了30余家企业 形成国内最密集的量子产业生态 [3] - 湖北武汉推出涵盖平台 攻关 转化等六大板块的16条支持政策 单项目最高可获4000万元资助 [3] 行业发展前景 - 在政策 技术 产业多方协同推动下 中国量子科技产业发展正加速驶向“千亿级”新赛道 [4] - 展望“十五五”时期 量子科技有望在更多关键领域实现突破 并与前沿技术深度交融 重塑产业格局 成为具有巨大潜力的经济增长点 [4]

奖项与荣誉 - 2025年12月6日，在腾冲科学家论坛开幕式上，中国科学院院士、中国科学技术大学教授潘建伟获得年度“腾冲科学大奖” [1] - 潘建伟的获奖原因是其在多粒子干涉度量学和自由空间量子传输方面的开创性实验工作，这些工作使得全球化安全量子通信和量子计算优越性成为现实可能 [1] 研究领域与成就 - 潘建伟主要从事量子光学、量子信息和量子力学基础问题检验等方面的研究 [1] - 其研究成果多次入选中国两院院士评选的“中国年度十大科技进展新闻” [1] - 其研究成果亦多次入选《自然》杂志与《科学》杂志评选的年度十大科技进展 [1] - 其研究成果还多次入选美国或英国物理学会评选的年度物理学重大进展 [1]

行业核心观点 - 量子通信产业已形成以国盾量子为核心，涵盖全产业链的上市公司集群，相关企业通过融合传统业务（如通信网络建设、光电子器件、算法软件、专用光纤及新材料）来提升在量子通信领域的竞争力 [1] - 行业上市公司在业务布局、财务表现、区域战略和发展规划上呈现显著分化，整体行业处于高景气投入期，但企业盈利能力受成本管控、研发投入和业务阶段影响较大 [4][11][13] 上市公司业务布局与关联度 - **国盾量子**：技术源自中国科学技术大学，是全球唯一覆盖量子通信、计算、精密测量三大领域的上市公司，主导“京沪干线”等国家级项目，拥有国内外授权专利588项，关联度最高（★★★★★）[3] - **高关联度企业（★★★★）**： - **科大国创**：参股国仪量子（持股3.30%），探索量子计算与经典计算融合技术 [2][3] - **神州信息**：与国盾量子联合推出“神码国盾”品牌，参与量子通信网络建设与运维 [2][3] - **华工科技**：全球唯能量产量子点激光器芯片的企业，产品应用于量子通信 [2][3] - **中天科技**：参与“京沪干线”等项目，提供超低损耗光纤与量子密钥分发设备 [2][3] - **光迅科技**：量子通信光模块市占率超60%，与国盾量子合作研发光量子芯片 [3] - **亨通光电**：参与“京沪干线”等项目，提供超低损耗光纤与量子加密解决方案 [3] - **中高关联度企业（★★★☆及★★★）**： - **中科曙光**：参股本源量子，推出全球首款量子-经典混合计算服务器（★★★☆）[3] - **天孚通信**：高精度光器件技术可迁移至量子通信领域，产品进入中科大、国盾量子供应链（★★★）[3] - **电科网安**：密码安全国家队，参与宁苏量子干线建设，构建量子密码与传统密码融合体系（★★★）[3] - **较低关联度企业（★★☆及★★）**： - **中国长城**：通过量子实验室开展光量子与拓扑超导量子计算基础研究（★★☆）[4] - **迪普科技**：为“京沪干线”提供边界安全设备（★★☆）[4] - **卓翼科技**：2016年提及推进量子通信技术研发，但2025年公开信息未明确相关业务进展（★★）[4] - **银轮股份**：通过参股杭州兆富基金间接持有国盾量子股份，量子业务为多元化战略补充（★★）[4] 上市公司业绩与财务表现 - **2025年上半年营收规模**： - **亨通光电**和**中天科技**营收领先，分别为320.5亿元和236.0亿元，业务基数大 [4] - **华工科技**营收76.3亿元，**银轮股份**营收71.7亿元，处于中游 [4][6] - **国盾量子**营收1.2亿元，**电科网安**营收4.9亿元，业务仍处拓展期 [4][6] - **2025年上半年毛利率**： - **迪普科技**毛利率最高，达62.4% [5] - **天孚通信**毛利率50.8%，**国盾量子**毛利率48.4%，**电科网安**毛利率44.4%，均为技术密集型业务 [5] - **亨通光电**毛利率13.6%，**中天科技**毛利率15.1%，传统制造业务毛利率承压 [5][6] - **卓翼科技**毛利率最低，仅为4.6% [5] - **2025年上半年净资产收益率（ROE）**： - **天孚通信**ROE领跑，达20.1% [11] - **华工科技**ROE为8.7%，**银轮股份**ROE为6.8% [11] - **亨通光电**、**中天科技**ROE较低，受光纤价格及成本影响 [11] - **国盾量子**ROE为-0.7%，处于业务投入期 [11] - **卓翼科技**ROE最低，为-18.4% [11] - **市盈率（PE）表现**： - 盈利企业中，**中科曙光**、**迪普科技**、**光迅科技**PE与行业估值适配 [13] - **天孚通信**PE较高但有业绩支撑 [13] - **华工科技**、**银轮股份**PE处于行业中等水平 [13] - **中天科技**、**亨通光电**PE相对偏低 [13] - **国盾量子**、**卓翼科技**等亏损企业无有效PE [13] 上市公司区域布局特征 - 布局呈现明显的集群化与政策导向特征，以核心技术源地为中心，向重点经济区与政策高地辐射 [7] - **长三角地区**（上海、合肥、苏州等）是主要布局区域： - **合肥**聚集**国盾量子**、**中科曙光**等龙头，参与城域网与骨干网建设 [7] - **亨通光电**、**中天科技**以苏沪为基地，构建区域量子环网 [7] - **京津冀地区**（北京、雄安）聚焦政务与金融场景，**国盾量子**、**电科网安**参与干线建设 [7] - **珠三角地区**（广深）以**神州信息**、**中国长城**为主，布局城域网与行业应用 [7] - **华中地区**（武汉）形成器件研发集群，包括**光迅科技**、**华工科技** [7] - 部分企业拓展海外，如**亨通光电**获东南亚订单，**天孚通信**借泰国基地辐射全球 [7] 上市公司业务规划与最新布局 - **国盾量子**：推进“天地一体”量子网络建设，推动设备芯片化与经典网络融合，目标实现低成本量子技术设备商业化，并计划完成30颗低轨量子卫星部署 [15] - **亨通光电**/**中天科技**：加速量子光缆产业化，参与骨干网升级（如长三角量子通信骨干网升级项目金额达4.2亿元），探索“5G+量子”终端融合应用 [15] - **光迅科技**：扩大量子安全产品线，加速光量子芯片量产，提升1.6T光模块市场份额 [15] - **华工科技**：布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料，自主研发CPO、LPO等并行光技术 [15] - **电科网安**：推动量子与传统密码融合标准制定，扩大量子加密产品覆盖至能源、医疗等领域 [15] - **神州信息**：计划将量子通信网络覆盖扩至20省市，深化金融、政务领域应用，推动量子密钥分发与5G、物联网融合 [15] - **天孚通信**：1.6T光引擎已通过客户验证，预计2026年收入占比达30%，同时深化量子通信光器件研发 [15] - **中科曙光**：聚焦量子-经典混合计算，推动量子计算与AI融合，拓展国际市场 [15] - **科大国创**：推进量子计算软件与AI大模型融合，拓展电力、交通等领域场景 [15] - **中国长城**：深化量子计算基础研究，探索国防、政务领域潜在应用，暂未明确商业化时间表 [17] - **迪普科技**：优化量子安全产品性能，拓展至工业互联网、智能网联汽车等场景 [17] - **卓翼科技**：未来聚焦5G与AIoT设备研发，量子通信业务暂未纳入核心规划 [17] - **银轮股份**：未来聚焦热管理业务，量子业务以财务投资为主，不纳入核心发展规划 [17]

公司业务澄清 - 光环新网于12月5日在互动平台明确表示 公司主营业务为互联网数据中心业务和云计算业务 不涉及量子通信业务 [1] 公司主营业务 - 光环新网的主营业务包括互联网数据中心业务和云计算业务 [1]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对技术迭代、政策红利和业绩确定性的乐观展望，整体态度积极 [37] - 核心观点认为2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [37] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇，并列出中国移动、中国电信等具体关注标的 [37][39][40] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（11/21-12/4）累计上涨6.31%，跑赢沪深300指数6.72个百分点，在31个申万一级行业中涨幅位列第1位 [10][12] - 申万通信板块12月累计上涨2.42%，跑赢沪深300指数1.98个百分点；今年累计上涨68.87%，跑赢沪深300指数53.32个百分点 [10][12] - 通信行业三级子板块近2周总体上涨，SW通信网络设备及器件板块涨幅最高，达10.38%，而SW通信应用增值服务板块下跌3.16% [15][17] 产业新闻与行业动态 - TikTok计划投资380亿美元在巴西建设数据中心，这将是其在拉丁美洲的首个项目 [16] - 前10个月我国电信业务收入累计完成14670亿元，同比增长0.9%；截至10月末，5G移动电话用户达11.84亿户，占移动电话用户的64.7% [18] - 2025年Q3全球折叠屏智能手机出货量同比增长14%，创下季度历史新高，其占全球智能手机出货量的比例已达到2.5% [19] - "千帆星座"通信在轨业务测试结果符合预期，已在马来西亚、蒙古等国外应用场景开展测试，实测业务体验良好 [21] 行业关键数据更新 - 移动电话用户规模：2025年10月移动电话用户规模约18.30亿户，同比上升2.47%，环比上升0.12% [25] - 互联网宽带接入用户规模：2025年10月互联网宽带接入用户规模约6.97亿户，同比上升4.65%，环比上升0.31% [27] - 光缆线路长度：2025年Q3光缆线路长度约7,444万公里，同比增长3.63%，环比上升0.91%；但2025年10月光缆产量为1,941.30万芯千米，同比下降6.30% [28][32] - 5G基站数量：2025年10月5G基站总数达475.8万个，比上年末净增50.7万个，占移动基站总数的37% [34][37] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动，因其是我国目前移动用户数量最庞大的通信运营商，坚持CHBN全向发力 [39] - 建议关注中国电信，作为领先的大型全业务综合智能信息服务运营商，承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [39] - 建议关注烽火通信，是国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，深入数据安全布局 [39] - 建议关注长飞光纤，是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆制造企业，拥有完整产业链 [40] - 建议关注威胜信息，是能源物联网行业领先企业，有望受益于"两网"配电侧投资以及海外新兴市场能源基础建设发展机遇 [40]

市场整体环境与策略 - 12月2日三大股指均跌破60日均线，市场走势疲弱，不具备直接拉升条件，预计以震荡为主 [1] - 年底行情被形容为“鸡肋”，美元宽松本应释放积极信号，但实体企业弱势信号若隐若现，抑制了投资人的积极性 [1] - 市场面临小问题不断，例如万科债券表现不佳，11月百强房企销售数据未见，以及“提前归乡”网络曝光频率增多 [1] - 临近年底，投资人应稳定仓位，避免使用杠杆 [2] - 投资人应避免留恋周期股，尽管美联储宽松阶段理论上利好周期股，但楼市多事之秋，应将关注点转向科技、新经济、新技术、新产业等领域 [2] 科技行业细分领域机遇与泡沫分析 - **人工智能与算力芯片**：被视为历史性机遇，是未来20年最大的机遇，短期或有估值泡沫风险，但长期将从根本上改变生产力水平 [4] - **脑机接口**：侵入式脑机接口被视为泡沫，属于三类医疗器械，目前功能有限，仅能勉强让残障人士用脑波操控计算机和看到模糊物品轮廓 [5] - **脑机接口技术瓶颈**：人类脑波涉及860亿个神经元，目前最多的侵入式脑机接口仅约6万多个电极触点，百万神经元信号解读在技术上不可行，未来十年难有正常人愿意接受植入 [6] - **卫星互联网**：被视为机遇，技术已由马斯克星链验证可行，全球海事和偏远地区存在需求，且中国出于网络安全考虑将发展自主卫星互联网体系，例如从火箭回收技术（如朱雀三）开始 [6] - **区块链与加密货币**：比特币被视为泡沫，其安全性因被查处和没收而受质疑，一旦不再被视作最佳洗钱工具，估值体系可能崩塌，稳定币虽有使用前景但在国内不合法且面临监管 [8] - **机器人行业**：工业机器人被视为成熟行业，中国机器人密度已达每万人567台，位居全球第二，行业已进入成熟期 [8] - **人形机器人**：被视为泡沫，政策面已关注到该领域的泡沫 [9] - **低空电动载人飞行器**：被视为泡沫，无人机载物是成熟产业，但载人最大障碍是空域管制问题无解 [9] - **无人机企业转型**：例如大疆无人机业务在滑坡，但其运动相机受欢迎程度在上升 [10] - **量子通信**：被视为泡沫，因为对环境要求过于苛刻 [10] - **量子计算**：前景未明确，室温超导材料仍是量子计算和核聚变的先决条件 [11] - **3D打印**：被视为有机遇的成熟科技产品，因人工智能降低了设计门槛，未来十年可能存在将设计图纸在家转化为实体模型的需求 [11] - **锂电池**：被视为有机遇，特别是固态电池，但传统锂电池技术逐步见顶进入成熟阶段，固态电池面临技术和成本两大问题，量产应用尚待攻克难关 [11]