股价表现与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.06%至112.18元/股，成交额3024.31万元，换手率0.22%，总市值139.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出163.81万元，特大单净卖出40.04万元，大单净卖出123.77万元 [1] - 今年以来股价累计上涨2.48%，近5个交易日下跌2.24%，近20日上涨4.86%，近60日下跌0.48% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入13.23亿元，同比增长4.57% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-5911.54万元，同比大幅减少124.07% [2] - 主营业务收入构成为：微型逆变器及监控设备44.39%，光伏发电系统34.92%，储能系统18.70%，其他及非合同收入合计1.98% [2] 公司背景与股东情况 - 公司成立于2012年9月4日，于2021年12月20日上市，主营光伏逆变器、储能逆变器等电力变换设备和电气成套设备 [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，概念板块包括中盘、光伏玻璃、储能、太阳能、专精特新等 [2] - 截至9月30日股东户数为1.02万，较上期增加3.82%，人均流通股12134股，较上期减少3.68% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现13.06亿元，近三年累计派现11.86亿元 [3]

股价表现与交易数据 - 11月18日盘中股价下跌2.01%至43.90元/股，成交金额1.11亿元，换手率0.93%，总市值137.32亿元 [1] - 当日主力资金净流入217.67万元，其中特大单净卖出221.78万元，大单净买入439.45万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨65.90%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日分别上涨0.80%、12.88%和1.71% [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市盛弘电气股份有限公司，成立于2007年9月28日，于2017年8月22日上市 [1] - 主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售和服务 [1] - 收入构成：电动汽车充电设备占比46.42%，新能源电能变换设备占比20.82%，工业配套电源占比20.53%，电池检测及化成设备占比9.78%，其他业务占比2.45% [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入22.16亿元，同比增长5.78% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润2.77亿元，同比增长2.23% [2] 股东与股本结构 - 截至10月31日股东户数为3.06万户，较上期减少21.30%，人均流通股8795股，较上期增加27.06% [2] - A股上市后累计派现4.05亿元，近三年累计派现3.04亿元 [3] - 十大流通股东中，前海开源公用事业股票和前海开源新经济混合A持股数量保持不变，香港中央结算有限公司和南方中证1000ETF持股数量有所减少 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ [1] - 概念板块包括逆变器、电力物联网、充电桩、储能、社保重仓等 [1]

行业与公司覆盖 * 锂矿、锂电材料（六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极、隔膜、铜箔）、锂电设备及固态电池行业[1] 核心观点与论据 需求端：储能与新能源汽车双轮驱动，需求强劲增长 * 储能需求增长显著，受国内外新能源占比提升及AI数据中心需求驱动，电芯供应紧张，头部厂商订单已排至明年一季度末[1][2] * 预计2026年全球新能源车销量2,500万辆，同比增长16%-17%，其中国内销量约1,500万辆，同比增长15%，欧洲销量增速30%以上，美国销量下滑[5] * 单车带电量持续提升，从2025年47度升至2026年至少55度，推升材料需求[5] * 2026年全球锂电池出货量至少800-850GWh，其中国内储能装机量至少220GWh，美国装机量上修至76GWh[1][5] 供应端：资源与材料供应格局偏紧，扩产意愿低 * 全球锂资源供应增速放缓，国内盐湖扩张受限（青海盐湖今年仅新增4万吨产能），海外矿企资本开支下滑（如雅宝从30多亿美金降至25亿多美金，皮尔巴拉从5,000万澳元降至2,700万澳元），非洲矿山增速放缓[1][4] * 碳酸锂库存超3,000吨，但宁德复产后周产量约2,000吨，预计短期价格偏乐观，2026年价格或达10万元以上[1][4] * 中游材料企业盈利承压，二线厂商亏损，一线厂商微利，前期资本开支难以收回，扩产意愿低[2][8] * 材料端产能利用率高：六氟磷酸锂紧缺，磷酸铁锂产能利用率达80%，负极与隔膜75%-80%，铜箔70%-75%[1][5] 价格趋势：多材料已涨价，铜箔等未来涨价潜力大 * 六氟磷酸锂、磷酸铁锂、负极材料和隔膜已经历一波涨价[7] * 铜箔行业需求旺盛但明年无大规模扩产计划，龙头企业满产满销，涨价潜力大[7] * 预计六氟磷酸锂产能利用率达90%，价格基础有望上调；磷酸铁锂高端产品涨幅1,500-2,000元/吨，传统产品涨幅1,000-1,500元/吨；隔膜需求增长25%而有效供给仅增10%，头部厂商积极挺价[11] 投资价值与成本分析 * 锂矿板块投资价值高，企业账面现金充裕且均盈利，预计未来含税完全成本向每吨6万元靠拢，建议优选二线弹性标的，中长期关注绩优龙头企业[1][6] * 铜箔行业设备投资高（每万吨5.5亿至6亿元），加工费约18,000元/吨，完全成本16,000-17,000元/吨，利润微薄导致扩产意愿低[9] * 锂电设备行业订单充足，如先导智能全年订单250-260亿元、海目星80-100亿元、联赢激光30-50亿元，同比增长50%到100%，受储能和固态电池发展驱动，推荐关注相关公司[2][12] 技术发展：固态电池商业化进程符合预期 * 固态电池样品技术达标，能量密度350瓦时/公斤以上，循环寿命800-1,000次，预计2026年一季度推出全固态车型，下半年逐步量产[12][13] * 商业化需重点关注硫化物电解质、电池制造设备（如真空镀膜及PVD/CVD工艺）等关键环节，建议优先关注具备整线建设能力的企业[13][14] 其他重要内容 * 每增加100GWh储能需求，将带来7-8万吨碳酸锂当量需求[4] * 材料环节2022-2023年为资本开支高峰期，2024-2025年基本完成投放，新项目落地少，中游厂商资金压力大[9][10]

行业与公司 * 锂电行业[1] * 涉及储能电芯及系统、六氟磷酸锂、VC、隔膜、铁锂、铜箔、负极材料、PVDF、炭黑、碳酸锂、固态电池、钠电池、硅碳负极、锂电设备等环节[1][3][5][10][11][12][14][19] 核心观点与论据 行业周期与盈利反转 * 2023-2024年锂电行业因原材料价格下跌普遍亏损，仅头部企业盈利[1][2] * 扩产不及预期，2025-2026年供需趋于平衡，各环节出现涨价迹象[1][2][4] * 市场反内卷趋势到来，各环节盈利修复预期增强，铁锂和负极材料预计2026年第一季度涨价约每吨500元[15] * 三级包材料厂商如商泰科技已在2025年第一季度对小客户提价10%，涨幅2000至3,000元[15] 储能需求成为核心驱动力 * 储能需求是锂电行业主要驱动力，受益于国内136号文、海外降息及AI电源配储[1][2] * 储能全生命周期成本接近燃煤发电，技术进步将进一步降低成本，预计2027-2028年储能系统成本显著下降[1][2] * 预计2026年储能需求将增长80%以上[11] * 2025年一季度动力电池排产承压，储能需求确定向上，预计2026年二季度储能增长势头更强劲[1][4] 各环节价格走势与供需 * 六氟磷酸锂价格从8月中旬的49,000元/吨上涨至15万元以上/吨，VC价格从50,000元/吨上涨至15-20万元/吨[4] * 铜箔和负极材料满负荷生产，厂商已对全系客户提价每吨2000至3,000元，且无意扩产，价格上涨趋势明显[3][10] * 辅料如PVDF和炭黑也有涨价迹象，国内厂商或将跟进提价[3][10] * 碳酸锂期货近期涨停，当前期货价格7.3万至7.4万元/吨，赣锋锂业预测价格可能上涨至15万元/吨[11] 固态电池等新技术发展 * 固态电池正从主题向产业趋势转化，头部厂商开始兆瓦级别招标，工信部进行长周期循环测试[3][12] * 固态电池相关材料（硫化锂、硫化物电解质、铝塑膜、无金属负极）和设备存在显著边际变化和投资机会[12][13][18] * 钠电池在碳酸锂价格高企时具有吸引力，头部正极厂商已与宁德时代签约合作[14] * 硅碳负极等新兴技术同样值得关注[14] 隔膜环节的结构性机会 * 湿法隔膜投资回报周期长，单瓶投资成本约1.5元，当前龙头企业单瓶净利润仅4到5分钱，投资回收需约30年[7] * 主要企业（恩捷、星源、金利等）明确表示不再扩产，预计2026年市场供给紧张[1][7] * 预计单瓶净利润可能上涨至2.5到3毛钱，为当前利润水平的4到6倍[1][7] * 隔膜产业扩展周期长（一年半到两年），T2级别隔膜产品未来几年将面临供需紧张局面[8] 锂电设备行业前景 * 锂电设备行业处于订单周期上升阶段，2024年海外厂商订单良好，2025年国内厂商订单强劲[19] * 新瑞技术2025年净利润预计超3亿元，2026年有望实现30%以上增长，并拓展固态电池设备业务[18][20] 其他重要内容 投资机会与标的 * T1级别投资机会：储能电芯及系统（增速最快、受动力低增速影响最小、本轮涨价最先反应）[5] * T2级别投资机会：六氟磷酸锂与VC（头部厂商占比高、泵浦成本低、弹性大）[5] * T3级别投资机会：隔膜与铁锂（存在结构性机会，如高压密铁锂应用、湿法隔膜替代）[5][6] * 值得关注的公司：丰台运能、夏屋性能、上海喜吧、海辰药业、新瑞技术、消费技术等[21] 市场交易与行情 * 新能源板块自2025年9月起上涨，成为第四季度重要交易主线，本轮行情有望持续至11月底甚至12月[17] * 需关注其他环节（如铁锂和负极材料）能否接力六氟磷酸锂和电解液的涨价逻辑[17]

**兆新股份电话会议纪要关键要点总结** **一、公司财务表现与年度目标** * 2025年第三季度营收3.22亿元，同比增长34%，毛利9546万元，同比增长33%，毛利已超2024年全年水平[3] * 2025年股权激励目标为收入4.5亿元、毛利1.25亿元，前三季度各项指标均超预期完成，增速超过30%，管理层对全年达成目标信心充足[3][15] * 第四季度增长措施包括利用广交会拓展国际市场，预计全年出口增速约40%，并通过收购的内蒙古汇科平台拓展新能源EPC业务，加快布局智慧运维、电力市场化交易、储能和充电等新业务[3][15] **二、盐湖提锂战略布局（青海景泰项目）** * 公司通过司法裁决以较低成本将青海景泰持股比例提高至15%，实现战略性布局锂矿碳酸锂产业[2][6] * 青海景泰拥有约450平方公里优质盐湖锂资源，可利用氯化锂资源储量163.49万吨，可采储量130.79万吨，折合碳酸锂当量113.84万吨[2][7] * 项目每年设计生产规模为2万吨碳酸锂，服务年限21.17年，资源规模与品位处于国内盐湖项目中上游水平，每提升10mg/L品位可降低单元生产成本约5%[7][15] * 公司计划通过"光伏+储能+充电+盐湖提锂"一体化开发模式，打造行业示范标杆，解决新能源发电间歇性问题，并获得当地金融机构及国资支持[2][5] **三、新业务拓展与未来战略** * **智慧运维与数据业务**：在海南注册子公司赵维能源，布局数据开发、智慧运维和数据存储业务，聚焦光伏电力后市场，并与海外头部存储供应商探索保供方案及潜在合资[2][8][11] * **AI与机器人**：计划投资全球头部机器人公司，探索AI加机器人重塑新能源电站运维格局，目标实现24小时无人值守、数据驱动决策，并分阶段推进至"RaaS"订阅式付费模式[4][10][12] * **固态电池探索**：公司判断户用储能可能更多以固态形式发展，因此不排除未来在固态电池领域与优质合作方进行合作探索[9] * **储能与虚拟电厂**：在储能系统、虚拟电厂等领域处于交流探索阶段，公司持审慎态度积极布局这些弹性增长点[16] **四、公司治理与国资支持** * 董事会换届后构建了国资代表董事入驻及独立董事占比过半的现代化治理架构，提升了公司信用资质与资本市场认可度，拓宽了融资渠道[17] * 国资资源为盐湖提锂、电力后市场拓展等战略项目提供长期稳定资金保障，独立董事则在重大决策中发挥专业监督与风险控制作用[17] * 公司不存在减持风险，国资坚定看好公司未来发展并将继续提供支持[18]

宁德时代股东减持事件 - 公司股东黄世霖拟通过询价转让方式减持4563.24万股股份，占其持股约1%，占公司总股本10.21% [2] - 本次询价转让价格为376.12元/股，较11月17日收盘价低约3.75%，转让股份获16家机构全额认购，有效认购倍数为3.2倍 [5] - 此次减持完成后，黄世霖预计套现约171.63亿元 [4] 市场反应与股价影响 - 减持消息传出后，公司A股市值单日蒸发超600亿元至1.78万亿元，H股市值蒸发超700亿港元至2.40万亿港元 [2] - 市场将此次大规模减持视为利空消息，对公司股价形成短期压力 [6] - 摩根大通报告指出，11月20日起约7750万股H股IPO锁定股份解禁，可能带来潜在抛压，并将H股目标价下调4.2%至575港元 [8] 股东背景与未来动向 - 黄世霖为公司创始人之一，曾任副董事长，于2022年8月辞去职务，辞职时直接持有公司10.21%股份 [6] - 黄世霖辞职后专注于“光储充检”领域，其控制的时代星云公司已推出多款储能产品，宁德时代持有时代星云约18.96%股份 [7] - 外界猜测此次减持资金将用于支持黄世霖在储能业务方面的大规模研发、产能扩张和市场开拓 [7] 行业与公司业务动态 - 公司与海博思创签署十年战略合作协议，约定首个三年（2026-2028年）累计采购不低于200GWh电芯产品，消息披露次日公司A股涨幅达7.56% [8] - 摩根大通提示需谨慎解读该订单的实际约束力，因实际执行量将取决于未来市场需求，类似协议在供应紧张时期常见但可能存在“保量承诺”无法兑现的风险 [8]

公司股权变动 - 实际控制人安治富计划减持公司股份不超过1709.76万股，占公司总股本比例为1.00% [1] - 安治富目前直接持有公司1.69亿股，占公司总股本比例为9.90%，其与一致行动人合计持股7.05亿股，占总股本比例为41.24% [1] - 本次减持计划实施后，安治富仍为公司实际控制人，不会导致公司控制权发生变更 [1] 公司战略合作 - 子公司江西升华获宁德时代增资约25.63亿元，认购新增注册资本约20.84亿元，交易完成后宁德时代持股51%，富临精工持股47.41% [2] - 宁德时代向江西升华支付15亿元预付款，用于锁定磷酸铁锂供应量并支持原材料建设 [2] - 公司锂电正极材料主要产品为高压密磷酸铁锂，主要客户为宁德时代、比亚迪 [1] 公司财务业绩 - 2024年公司实现营收84.70亿元，同比增长47.02%，实现归母净利润3.97亿元，同比增长173.11% [2] - 2025年前三季度公司营收同比增长54.43%至90.85亿元，归母净利润同比增长4.63%至3.25亿元 [2] 公司市场表现 - 公司股价自2024年2月低点迄今累计最大涨幅达467% [3] - 除实控人外，公司董事、总经理王军于10月减持15.75万股，减持均价18.99元/股，董事、副董事长兼董事会秘书李鹏程减持18.48万股，减持均价19.37元/股 [3] - 截至11月17日收盘，公司股价报19.26元/股，总市值为329亿元 [3]

港股车企三季度业绩与展望 - 小鹏汽车三季度亏损大幅收窄，零跑汽车持续盈利，吉利汽车盈利大幅提升 [1] - 三家车企对明年新能源汽车市场前景充满信心，认为能从容应对购置税优惠退坡影响 [1] - 三家车企均计划加快在海外市场的布局 [1] 保险资金配置动向 - 2025年三季度保险资金继续增持权益类资产，股票投资余额合计3.62万亿元，规模和占比均较二季度末提升 [2] - 人身险公司债券配置占比环比下降，人身险公司和财产险公司的银行存款配置规模和占比均环比下降 [2] 财政收支与证券交易税收 - 2025年1至10月全国一般公共预算收入18.65万亿元，同比增长0.8%，支出22.58万亿元，同比增长2% [3] - 1至10月证券交易印花税收入1629亿元，同比增长88.1% [3] 银行间市场流动性 - 受税期走款等因素影响，银行间市场流动性阶段性收敛，DR001加权平均价报1.5119%，DR007报1.5236% [4] - 央行通过买断式逆回购和加大中期流动性投放后，资金面回稳迹象已逐步显现 [4] 资管机构对AI板块分歧 - 资管巨头在英伟达等AI龙头股上的操作呈现显著分化，围绕AI前景的多空博弈激烈 [5] - 部分机构认为海外AI概念股估值过高已形成明显泡沫，另有观点认为当前尚未进入典型泡沫状态 [5] 储能市场带动锂电需求 - 三季度以来储能市场爆发带动六氟磷酸锂、磷酸铁锂、碳酸锂等锂电材料需求快速攀升和价格大幅上涨 [6] - 磷酸铁锂电池在新型储能中的装机占比超过97%，储能正成为锂电需求新的增长极 [6] 上市公司重大合同签订 - 四季度以来近70家A股公司签订重大合同或战略合作协议，被视为股价催化剂 [7][8] - 签订重大合同的公司广泛分布于18个行业，机械设备、电力设备行业均有10余家 [8] 海外机构调研动向 - 11月以来509家海外机构合计调研109家上市公司，主要青睐电子和机械设备两大行业 [9] - 电子行业被调研公司数量为22家，机械设备行业为15家 [9] 半导体产业链整合 - 电子元器件分销领域资本运作活跃，多家公司年内宣布并购，如英唐智控、雅创电子等 [10] - 分销商并购活动展现行业增长势头和全球电子产业链整合趋势，预示市场集中度将提升 [10] 商品ETF规模增长 - 全市场17只商品ETF年内合计资金净流入1020.23亿元，总规模达到2299.87亿元，较年初增长203.92% [11] 指数发布与并购重组活跃度 - 中证指数公司年内累计发布713条新指数，同比增长16.50% [12] - 年内A股公司披露4044单并购重组，同比增长4.01%，其中重大资产重组147单，同比增长44.12% [12]

财政与宏观经济数据 - 1—10月全国一般公共预算收入186,490亿元，同比增长0.8% [1][2] - 同期全国税收收入153,364亿元，同比增长1.7%；非税收入33,126亿元，同比下降3.1% [1][2] - 2025年10月新能源汽车出口25.6万辆，环比增长15.4%，同比增长99.9% [2] - 2025年1—10月新能源汽车出口201.4万辆，同比增长90.4% [2] 能源与电力发展 - 西藏琼结风电项目正式并网发电，风机点位最高海拔5370米，成为国内在运行海拔最高风电场 [1][3] - 琼结风电项目总装机60兆瓦，安装12台机组，单台机组装机容量为西藏最大 [3] - 11月国内多晶硅产量预计接近12万吨，环比10月大幅减少，川滇地区停产产能较多 [3] - 华银电力拟定增募资不超过15亿元，用于桂东普洛、桂阳团结等四个风电场项目 [10] 锂电池材料与储能产业 - 11月17日碳酸亚乙烯酯、六氟磷酸锂、电解液价格较上一工作日分别上涨23.26%、5.93%、4.93% [4] - 动力电池、储能、消费电子等下游需求旺盛，驱动锂电行业供需关系改善 [4] - 中国储能电芯全球市占率超93%，储能系统市占率达76% [4] - 新宙邦子公司瀚康电子材料现有VC产能约10,000吨，在建产能5,000吨 [4] - 天合光能控股子公司天合储能与北美、欧洲、拉美客户签订合计2.66GWh储能产品销售合同，其中北美区域合同规模达1.08GWh [8] - 英联股份控股子公司获准固态半固态电池用复合铝箔战略采购合同，2026至2027年计划采购量5,000万m²以上 [8] 高端制造与前沿科技 - 聚变新能发布采购项目，总金额超20亿元，涉及离子回旋波源系统、低温系统关键部件等 [5][6] - 截至2025年年中，全球商业核聚变产业累计融资总额达97.66亿美元，较2024年新增26.43亿美元 [6] - 新风光积极推动可控核聚变电源等产品开发，合锻智能参与聚变堆核心部件制造预研 [6] - 2025量子科技和产业大会将于11月20日至21日在合肥举办，预计超600家单位、4,000多人参与 [7] - 国盾量子为量子保密通信行业龙头，科大国创参股投资国仪量子和九章量子 [7] - 合盛硅业6英寸碳化硅衬底已全面量产，晶体良率达95%以上，8英寸衬底已开始小批量生产 [13] - 路维光电已实现180nm制程节点半导体掩膜版量产，150nm/130nm节点产品已小批量量产 [13] 公司项目与资本动态 - *ST松发下属公司签约2艘30.6万吨超大型原油运输船及6艘11.4万载重吨油船建造合同，合同金额分别为2-3亿美元和4-6亿美元，占公司最近一年主营收入50%以上 [9] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，投资于人工智能计算HDI生产基地及高多层算力电路板项目 [8] - 普冉股份拟收购诺亚长天31%股权，交易金额1.44亿元，交易完成后将实现控股并间接控股SHM [8] - 科思科技控股子公司研发的射频收发芯片已完成试产流片和基本功能性能测试 [8] - 联环药业他达拉非片获准增加2.5mg、5mg规格，该药品2024年国内样本医院销售额约1.43亿元 [10] 科技行业与市场动向 - 近一个月来，机构对半导体、电子设备制造、计算机软件等行业调研次数均超过2,000次 [11] - 易方达科技先锋混合基金认购资金超过募集规模上限20亿元 [11] - 11月17日雅化集团获机构席位净买入4,169.22万元，占总成交额比例1.69% [12] - 雅化集团开发气固法硫化锂工艺纯度达99.99%，预计2026年建设中试线 [12]

储能行业整体发展态势 - 全球储能电池出货量高速增长，2025年1-9月出货428GWh，同比增长90.7% [4] - 国内储能电芯需求强劲，头部企业如宁德时代在手订单超48GWh，海辰储能、亿纬锂能等企业满产运行，部分订单外溢至中腰部企业 [4] - 储能行业高速增长带动锂电池需求，样本企业电池排产环比增长1.5% [4] 六氟磷酸锂市场状况 - 六氟磷酸锂价格大幅上涨，截至2025年11月14日市场均价为13.5万元/吨，较上周增长13.5%，较上年上涨141.1% [5] - 价格上涨核心驱动力为需求强劲复苏与供给紧张，生产商普遍满产且供应增幅小 [5] - 短期内供需紧平衡状态预计延续 [5] 磷酸铁与磷酸铁锂材料市场 - 截至2025年11月14日，国内磷酸铁价格为1.05万元/吨，对应毛利润为-2347.53元/吨，部分中小产能面临减产或停产 [6] - 头部企业凭借产业链优势，在需求好转且新增产能未大规模投产情形下，盈利能力有望优化 [6] - 磷酸铁锂材料价格中枢进入上升通道，截至2025年11月14日市场均价为3.86万元/吨，较上周增长3.9%，较上年上涨13.86% [6][7] 其他电池材料价格走势 - 电解液价格截至2025年11月14日市场均价为3.04万元/吨，较上周增长8.6%，较上年上涨63.4% [8] - 电解液添加剂VC价格于11月12日均价11万元/吨，较11月11日上涨4.45万元，大幅上涨68% [8] - 隔膜行业自10月起进入去库周期，湿法隔膜价格将上调，7μm产品报价区间为0.98-1.16元/平方米，9μm产品报价为0.71-0.84元/平方米 [8]