本周，沪指越过3674.4点，突破去年10月8日以来的高位，创下2021年12月以来新高。 回顾2024年10月8日的"924行情"，当时沪指高开10.13%，报收3674.4点，创下当时的历史性高点。 这一行情的出现，得益于一系列强有力的政策推动。例如，央行、金融监管总局、证监会等部门在9月24日推出了一揽子重磅政策。同时，国新办在10月8日 举行新闻发布会，强调将采取有力措施提振资本市场，引导长期资金入市。 站在这个"里程碑"时刻，展望后市，A股接下来会去向何方呢？ 投研团队认为，目前A股已经走出史上第5轮牛市，这是历史上第一次"系统性慢牛"，牛市思维正促进居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市 将成为本轮"慢牛"行情的重要驱动，预计上证中长期目标大概率已不再局限于3700点附近。 224 1 4:56 3 X1000 而本周的市场，也出现了值得关注的2大亮点。 第一个市场亮点，就是大金融板块仍然是带动指数走强的主力。但和前段时间不同的，就是银行板块出现了回调，而作为"牛市旗手"的券商则迎来了放量突 破。券商龙头国盛金控、长城证券、指南针等表现亮眼。 发 PK 简 九转 连板 事件 ▼ 加自选 均 ...

市场表现 - 沪指8月13日开盘后迅速走高，早盘突破2022年9月24日高点3674.40点，创2021年12月以来新高，最高达3680.47点 [1][3] - 深证成指上涨117.45点至11469.09点，涨幅1.03%，创业板指上涨54.24点至2463.64点，涨幅2.25% [3] - 万得全A指数上涨32.27点至5775.33点，涨幅0.56%，沪深300指数上涨25.11点至4168.93点，涨幅0.61% [3] - 全A股中2038只股票上涨，3117只下跌，263只持平 [3] 行情驱动因素 - 7月A股牛市氛围由流动性宽松与政策预期共振形成，情绪改善来自外部环境积极变化 [4] - 散户资金是核心驱动力，外资呈现自发回暖迹象，机构资金流向分化，国家队托市力度减弱 [4] - 增量资金包括保险、养老金、公募基金、私募基金等机构资金及居民配置资金 [4] - M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄反映资金活化程度增强，居民消费和投资意愿边际回暖 [4] - 两融余额站上十年新高，显示个人投资者风险偏好持续回升 [4] 机构观点 - 国金证券认为本轮行情由散户情绪升温与外资回流主导，险资提供长期支撑 [4] - 华西证券看好居民增量资金入市驱动"慢牛"，预计下半年A股冲击2024年高点，科技成长仍是政策主线 [4] - 中泰证券指出指数运行健康且量价关系合理，建议关注基本面向好板块如光伏、军工及贵金属 [5] 资金流向 - 资产配置荒下，居民资产配置向权益类资产倾斜趋势明显 [4] - "十五五"规划将聚焦科技成长领域，成为长期政策主线 [4]

居民财富配置趋势变化 - 过去三年居民持有股票增速分别为-18%、4%和11%，持有资管产品增速分别为-3%、2%和13%，显示风险资产配置增速持续提升 [1][6] - 同期居民持有现金及活期存款增速分别为17%、13%和10%，低风险资产配置增速逐年回落 [1][6] - 2024年四季度倾向于"更多投资"的居民占比达13.6%，环比增加2个百分点，其中倾向于"投资股票"的居民占比达17.5%，创2021年三季度以来新高 [6] 中国资管市场发展现状 - 2024年全球资管市场规模达128万亿美元，同比增长12%，中国资管市场规模达154万亿元，同比增长10% [1] - 个人资金贡献达54.5万亿元，同比增长12.7%，与行业总体增速基本保持一致 [1] - 2024年个人持有理财产品规模达27万亿元，同比增长2.9万亿元，居民持有公募基金规模为16.9万亿元，同比增长2.4万亿元 [1] 居民资产结构演变 - 2024年居民总资产增长5%，金融资产贡献占比达104%，为2005年以来首次超过100%，非金融资产贡献为负 [3] - 金融资产占比连续五年提升，2024年达47.6%，较2018年提升6.3个百分点，但仍低于美国(67.8%)和日本(63.6%) [3] - 金融资产中定期存款占比达33.6%，显著高于美国(7.7%)和日本(16%)，显示低风险偏好特征 [3] 国际经验比较 - 日本在零利率政策下，居民现金及活期存款占比仍达35%，为最大产品类型，主因投资机遇有限和专业资管成本较高 [4][5] - 中国发展路径更类似美国，仍可找到风险收益性价比优于存款的产品，长期增配权益类及资管产品趋势未变 [6] - 低利率环境下，利率下行期居民金融资产配置中股票、非货币基金等风险资产比例通常上升 [3][6]

居民金融资产配置趋势 - 中国居民资产增长长期依赖房地产等非金融资产 但2018年起金融资产贡献比例持续提升 [1] - 2021年金融资产增量贡献达54.6% 首次超过非金融资产 2024年进一步提升至104%（非金融资产贡献为负）[1] - 金融资产存量占比2024年达47.6% 较2018年累计提升6.3个百分点 创历史新高 [1] 资产配置变化驱动因素 - 居民收入持续积累与无风险收益率下行共同推动资金转向资本市场 [1] - 保值增值需求促使更多居民资金进入金融资产领域 [1] 行业发展趋势预测 - 光大理财预计居民金融资产配置比例将继续保持上升态势 [1] - 资本市场有望承接从房地产转移的居民资产增量 [1]