LPR利率维持不变 - 6月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持前值不变 [1] - 市场对LPR保持不变已有预期，因5月政策性降息后LPR已同步下调，6月政策利率和报价加点因素未发生重大变化 [1] - 银行净息差持续承压，一季度商业银行净息差收窄至1.43%，较去年四季度下降9个基点 [2] - 各类银行净息差均下降：国有大行1.33%(降11基点)、股份制银行1.56%(降5基点)、城商行1.37%(降1基点)、农商行1.58%(降15基点) [2] 当前贷款利率水平 - 5月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低50个基点 [2] - 5月个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比低55个基点 [2] 未来LPR走势预测 - 短期内国内外形势变化使货币政策加码必要性降低，预计LPR将维持稳定 [2] - 下半年外部环境不确定性大，在提振内需和稳定房地产市场背景下，LPR仍具备下调空间 [3] - 预计下半年央行将持续降息推动LPR下调，引导企业和居民贷款利率更大幅度下降 [3] - 降息窗口可能在下半年继续开启，以实施适度宽松货币政策并促进物价回升 [3]

LPR利率情况 - 2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均较上月维持不变 [1] - 5月两期限LPR下降10个基点后，本月LPR持稳符合市场预期 [1] 利率变动影响 - 5月人民银行下调政策利率并引导LPR下行，带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本 [1] - 5月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点 [1] - 5月份个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点 [1] 未来LPR走势预测 - LPR可能仍有下降空间，但对下降节奏和幅度不应抱有过高期待 [1] - 下一阶段LPR变动需在稳增长、稳息差、稳汇率、稳外贸等多重目标中保持动态平衡 [1] - 外部环境不确定性大，国内稳增长政策不能松劲，下半年央行可能继续降息，今年两期限LPR或还有下行空间 [1]

6月LPR报价情况 - 2025年6月20日1年期LPR报3.0%，5年期以上报3.5%，均与上月持平[1] 6月LPR报价不变原因 - 5月央行降息后LPR同步下调，正传导至贷款利率；6月政策利率不变，影响加点因素无重大变化[2] 短期LPR走势 - 短期内进入政策观察期，LPR报价可能继续稳定[2] 下半年LPR下调原因 - 外部环境不确定，需提振内需、稳定房地产市场；中美经贸谈判影响出口，物价偏低，预计央行会降息[2] 下半年LPR下调影响 - 带动两个期限LPR下调，引导企业和居民贷款利率下降，降低实体经济融资成本，激发融资需求[2] 下半年5年期以上LPR走势 - 考虑稳楼市政策加力，5月公积金贷款利率下调0.25个百分点，预计监管层或引导其下行[3] 5年期以上LPR下调作用 - 推动居民房贷利率更大幅度下调，缓解实际房贷利率偏高问题，激发购房需求[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着市场对关税冲击的波动与政策护盘动能趋于衰减，且当前反弹已至区间上沿，缺乏增量催化因素，短期或转入震荡巩固阶段，策略上股指谨慎观望为主，关注宏观增量信号 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.48，较前一日变动-3.18bp；DR007收盘价1.57，较前一日变动-0.49bp；GC001收盘价1.49，较前一日变动-5.00bp；GC007收盘价1.61，较前一日变动-0.50bp；SHBOR 3M收盘价1.64，较前一日无变动；LPR 5年收盘价3.50，较前一日变动-10.00bp；1年期国债收盘价1.45，较前一日变动0.25bp；5年期国债收盘价1.53，较前一日无变动；10年期国债收盘价1.69，较前一日变动1.40bp；10年期美债收盘价4.58，较前一日变动10.00bp [3] - 央行开展1545亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日645亿元逆回购到期，单日净投放900亿元 [3] 利率政策动态 - 5月20日1年期LPR为3.0%（上次为3.1%），5年期以上LPR为3.5%（上次为3.6%），央行下调政策利率引导LPR同步走低，推动企业和居民贷款成本下降，降低实体经济融资成本 [4] - 5月20日国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率，是去年10月后时隔7个月再次下调，也是大行自2022年9月以来第七次主动下调，调整后国有大行活期存款利率跌破0.1%，定期存款中1年期利率跌破1% [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3914，较前一日变动-0.06%；上证50收盘价2734，较前一日变动0.19%；中证500收盘价5703，较前一日变动-0.95%；中证1000收盘价6066.1，较前一日变动-1.08%；沪深两市成交额1.1万亿，较昨日缩量逾700亿，行业板块普跌，银行板块指数逆市创历史新高 [5] - IF当月收盘价3880，较前一日无变动；IH当月收盘价2715，较前一日变动0.1%；IC当月较前一日变动-0.7%；IM当月收盘价5950，较前一日变动-0.8%；IF成交量72125，较前一日变动-7.3%；IF持仓量233159，较前一日变动-0.8%；IH成交量37418，较前一日变动2.6%；IH持仓量78458，较前一日变动1.1%；IC成交量77616，较前一日变动31.0%；IC持仓量207764，较前一日变动3.8%；IM成交量202919，较前一日变动34.7%；IM持仓量330540，较前一日变动7.8% [5] 股指期货升贴水情况 - IF当月合约升贴水11.02%，下月合约11.89%，当季合约8.26%，下季合约6.66%；IH当月合约升贴水8.39%，下月合约11.39%，当季合约6.28%，下季合约3.95%；IC当月合约升贴水19.53%，下月合约18.56%，当季合约14.78%，下季合约12.25%；IM当月合约升贴水24.09%，下月合约21.82%，当季合约17.95%，下季合约14.96% [7]

股份制银行存款利率调整 - 9家股份制银行跟进下调存款利率，包括平安银行、中信银行、兴业银行、浦发银行、民生银行、广发银行、华夏银行、招商银行、光大银行 [2] - 调整重点为中长期存款利率，3年期和5年期定期存款利率普遍下调25BP，部分银行暂停5年期存款产品 [2] - 平安银行调整后各期限存款利率：三个月0.70%、半年期0.95%、一年期1.15%、两年期1.20%、三年期1.30%，较此前分别下调15BP、15BP、15BP、15BP和25BP [2][3] - 民生银行调整后各期限存款利率：三个月0.7%、半年期0.95%、一年期1.15%、两年期1.15%、三年期1.3%、五年期1.35%，中短期下调15BP，中长期下调25BP [3] 利率调整幅度与特点 - 一年期和两年期中短期存款利率普遍下调15BP，三年期和五年期中长期存款利率普遍下调25BP [4] - 存款利率下调幅度大于LPR降幅（LPR下调10BP），中长期存款利率降幅更大 [8] - 平安银行"平安存"三年期存款产品利率为1.35%，较挂牌利率高5BP [3] - 商业银行净息差为1.43%，较上季度下行0.09个百分点 [7] 行业影响与专家观点 - 降低存款利率有助于稳定银行净息差，提高服务实体经济的可持续性 [5][8] - 同步下调存款利率且中长期降幅更大，有利于银行稳定净息差和降低实体经济融资成本 [5] - 存款利率下调为后续降低实体融资成本创造空间 [8] - 预计中小银行将很快跟进下调存款利率 [5] 市场反应 - 投资者对存款利率下调早有预期，未出现抢购或锁定利率的情况 [4] - 银行网点实际利率可能略高于挂牌利率，但幅度有限 [3]

贷款市场报价利率(LPR)下调 - 1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3%和3.5% [1] - 此次LPR调降在市场预期内，此前央行下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行约0.1个百分点 [2] - LPR迎来7个月来第一次下降，传递出降低企业融资成本和居民负担的积极信号 [3] 存款利率调整 - 主要银行优化存款挂牌利率，活期存款利率下降0.05个百分点，定期存款利率下降0.15—0.25个百分点 [1] - 存款利率下降主要是银行基于市场利率走势、存款供求关系等因素的综合考虑 [4] - 存款利率持续下降叠加央行降低政策利率、结构性货币政策工具利率以及全面降准，金融机构负债端成本有所下降 [3] 对企业和居民的影响 - LPR下降将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本 [2] - 以房贷本金100万元、期限30年为例，5年期以上LPR下调10个基点，每月还款额可减少50多元，利息总额减少近2万元 [3] - 降低融资成本有助于缓解当前计入物价因素后企业和居民实际贷款利率偏高的现象，激发内生融资需求 [2] 对银行业的影响 - LPR和大型商业银行存款挂牌利率同步下降，体现出存款利率市场化调整机制作用有效发挥 [4] - 适度下调存款利率有利于银行保持相对合理的净息差水平，增强服务实体经济的可持续性 [4] - 商业银行的净利润主要用于补充核心一级资本以及向股东分红，通过资本杠杆作用再次作用于实体经济 [4] 资产配置建议 - 投资者应调整投资心态，适度降低投资收益预期，平衡好风险与收益的关系 [7] - 可结合自身需求在存款、国债、理财、基金、贵金属等领域分散配置 [7] - 沪深300股息率达3.4%，A股上市公司中股息率高于3%的超过650家，一线城市租金房价比均高于大行3年期和5年期定期存款利率 [7]

LPR下调及影响 - 5月20日一年期LPR下调10个基点至3.0%，五年期以上LPR下调10个基点至3.5%，为去年10月后再度调降 [1] - LPR下调源于5月7日金融监管部门下调政策利率0.1个百分点，政策利率调整开始向贷款市场传导 [1] - 下调将带动企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，成为扩投资、促消费的重要发力点 [1] 房地产行业影响 - LPR下调有助于缓解实际房贷利率偏高问题，推动房地产市场止跌回稳 [2] - 4月70城二手房价格指数环比下跌0.4%，跌幅较上月扩大，一线城市由0.2%转为-0.2% [3] - 5月7日央行下调公积金贷款利率0.25个百分点，为商业房贷利率下调打开空间 [2] 信贷市场情况 - 4月人民币贷款增加2800亿元，同比少增4500亿元，信贷增速降至7.2% [4] - 企业贷款增加6100亿元同比少增2500亿元，住户贷款减少5216亿元同比多减50亿元 [4] - 需通过LPR下调引导贷款利率下行，激发有效融资需求，稳定信用水平 [4] 未来政策预期 - 预计下半年央行还会继续实施降息，年内LPR报价仍有下行空间 [5] - 存款利率将平均下调0.1个百分点左右，长期定期存款利率降幅更大 [6] - 工商银行等大行已下调存款利率，最大降幅25个基点 [6] 银行业影响 - 2025年一季度商业银行净息差收窄至1.43%，较2024年四季度下降9个基点 [7] - LPR下调带动存款利率同步下调，有助于缓解商业银行净息差下行势头 [7] - 货币政策新增"支持实体经济与保持银行体系自身健康性"目标 [7]

LPR报价下调 - 2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，较前值下降0.1个百分点 [1] - 市场对本次LPR下行已有预期，因5月7日中国人民银行行长潘功胜表示将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，包括下调政策利率0.1个百分点 [1] - 7天期逆回购操作利率从此前的1.5%调降至1.4%，成为LPR新的"定价锚"，带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点 [1] 货币政策与实体经济 - 本次降息是贯彻落实4月25日中央政治局会议要求的体现，会议要求"加紧实施更加积极有为的宏观政策" [2] - 降息体现适度宽松的货币政策立场，是支持稳就业、稳企业、稳市场、稳预期的有力举措 [2] - 支农支小再贷款利率、住房公积金贷款利率等一同降低，有利于保持商业银行净息差的稳定，同时降低实体经济综合融资成本 [2] 对房地产市场的影响 - LPR迎来7个月来第一次下降，传递出降低企业融资成本、降低居民负担的积极信号 [3] - 对于100万元贷款本金、30年期、等额本息的个人按揭贷款，月供额减少54元，总还款额减少1.9万元 [3] - 降息政策有助于促进住房消费需求的释放，提振房地产市场 [3] 综合融资成本下降 - 央行已宣布降低住房公积金贷款利率0.25个百分点，结合本次利率降低，有助于提振消费政策措施落地见效 [4] - 当前利率水平处于历史低位，央行通过强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，进一步拓宽降息空间 [4] - 货币政策利率调控框架进一步完善，利率传导机制更加畅通，有助于实体经济综合融资成本继续下降 [5] 非利息成本问题 - 降低企业、居民融资成本还需关注非息成本压降，如抵押担保费、中介服务费等 [6] - 一些企业贷款的非利息收费名目繁多，占整体融资成本的比重甚至高于利息成本 [6] - 金融机构需转变经营理念，地方政府、财政等各部门需发挥合力减轻企业非利息负担 [6]

央行降准降息政策分析 政策内容与市场反应 - 央行降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场释放1万亿元中长期流动性 [2] - 下调政策利率0.1个百分点，带动LPR小幅下行，减轻存量房贷购房者压力 [2] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，首套房5年期以上利率从2.85%降至2.6% [2] - A股市场呈现高开低走走势，政策利好已被市场提前消化 [2][3] 对股市的影响 - 短期流动性提升显著，股市对政策反应速度快于楼市 [5] - 市场情绪受政策预期主导，短期走势波动较大 [3] - 中长期表现仍取决于经济基本面和上市公司盈利水平 [3] 对楼市的影响 - LPR下行带动存量房贷利率下降，间接提振购房信心 [6] - 公积金利率下调激活潜在购房需求，属于中长期利好 [6] - 楼市政策传导较慢，呈现"慢热"特征 [5] 对实体经济的影响 - 降低融资成本，提升银行贷款效率，拓宽实体经济融资渠道 [3] - 政策组合拳旨在稳定市场并缩短调整周期 [6] 未来政策预期 - 市场期待更大力度宽松政策出台 [3] - 后续可能继续推出稳股市、稳楼市的措施 [6]

金融总量与信贷增长 - 一季度北京地区社会融资规模增量8425.5亿元，同比多增2712.3亿元，处于历史较高水平 [1][3] - 3月末人民币各项贷款余额同比增长5.1%，两年几何平均增速8.7%，比年初增加4499.7亿元 [3] - 住户贷款余额同比增长5.0%，一季度增加438.6亿元，同比多增341.2亿元 [3] - 企（事）业单位贷款余额同比增长6.9%，一季度增加4078.4亿元，同比多增1394.6亿元 [3] 信贷结构与重点领域支持 - 制造业中长期贷款余额同比增长15.8%，高技术制造业中长期贷款余额同比增长11.4% [4] - 房地产业中长期贷款余额同比增长13.2%，一季度增加497.7亿元，同比多增193.2亿元 [4] - 本外币绿色贷款余额比年初增加1400.3亿元，占同期各项贷款增加额的30.6% [6] - 普惠小微贷款余额同比增长12.4%，涉农贷款余额6083亿元，同比增长9.8% [7] - 科技型企业贷款余额1.27万亿元，较年初增长14.1% [6] 融资成本与政策工具 - 3月北京地区一般贷款加权平均利率3.49%，同比下降21个基点，企业贷款加权平均利率2.63%，同比下降34个基点 [4] - 科技创新再贷款累计支持银行投放贷款597亿元 [6] - 绿色贷款余额2.3万亿元，比年初增加1400.3亿元 [6] 资本市场支持 - 股票回购增持再贷款政策累计发放142亿元，覆盖30家上市公司或主要股东 [2][8] - 银行与93家上市公司达成合作意向，总金额186.5亿元 [8] - 政策工具通过银企对接优化审批流程，提升贷款需求与落地金额 [10][11]