房地产金融现状与阶段判断 - 房地产金融已进入结构性、深度调整阶段 [3][4][18] - 过去主要依赖居民按揭贷款和银行开发贷款 [4][19] - 当前市场需求收缩、成交量下降导致按揭贷款规模同步回落 [4][19] - 房企面临较大经营压力 普遍进行资产负债表调整 投资和加杠杆意愿不足 [4][19] 房地产融资协调机制（“白名单”）的作用 - “白名单”是一种重要的制度性安排 未来仍将发挥重要作用 [1][4][16][20] - “白名单”项目审批通过贷款规模已超过7万亿元 [1][5][16][20] - 该机制在很大程度上替代了过去传统意义上的房企贷款 成为新的主要支持形式 [5][20] - 在“白名单”制度支持下 房企开发贷占银行信贷比重目前大致维持在5%左右 [5][20] - 该机制维持了银行对房企贷款的基本盘 若无此机制 商业银行对房企信贷投放可能出现明显收缩 [1][5][16][20] 房地产金融未来改善的关键与路径 - 改善关键取决于两方面：市场成交恢复与需求有效释放 以及房企经营状况修复 [2][5][17][20] - 市场好转时 按揭贷款往往会率先、较为明显地反弹 [2][5][17][20] - 随着成交改善 开发贷款等融资形式可能逐步恢复 [2][5][17][20] - 房地产金融的修复将是一个与市场基本面联动、循序渐进的过程 [2][5][17][20] 未来房地产金融支持模式的变化 - 传统融资方式（银行信贷、发债、上市融资）依然存在 但结构会发生变化 [6][21] - 未来开发贷款增速很难再回到过去高水平 [6][21] - 房企通过发债、上市等直接融资方式可能有较大发展空间 [6][21] - 银行对传统间接融资模式更加审慎 其比重继续大幅上升可能性不大 [6][21] - 未来格局可能是直接融资占比上升 间接融资保持但不再高速扩张 [6][21] 后续可能的政策方向 - 政策工具仍有一定调整空间 但整体已处在相对靠后位置 [8][23] - 名义利率层面大幅调整空间或已不大 [8][23] - 市场关注通过财政贴息方式进一步降低融资成本 [8][23] - 后续政策更可能体现在结构性优化和边际调整上 主要集中在利率微调和贴息政策两个方向 [7][8][22][23] 货币政策（降准、降息）的考量与约束 - 今年仍然存在降息可能性 [9][24] - 当前银行存款增长但贷款投放不足 即便降准 政策效果也会因需求不足而大打折扣 [9][24] - 央行更倾向于观察 等待实体经济和信贷需求改善 [9][24] - 降息对银行压力明显 银行净息差持续收窄 2025年三季度末行业平均净息差已降至约1.42% [9][24] - 银行按揭贷款和开发贷款的不良率都在上升 不良贷款核销需要利润 给银行带来经营压力 [9][24] - 外部环境（如美国降息）会提供一定跟随空间 但整体幅度不会太大 [10][25] - 制约货币政策空间的关键因素在于银行体系自身的承受能力 [10][25] 房地产市场核心堵点与复苏信号 - 最核心堵点在于成交能否恢复 市场处于明显观望状态 [12][27] - 打破观望需要明确而有力的信号 该信号往往来自一线城市房价率先企稳并出现回升 [13][27] - 当一线城市房价企稳回升 有购房计划的人会加快决策 成交量放大 市场活跃度提升 [13][27] - 成交持续放大、价格开始回升时 市场“底部”基本被确认 [13][27] 市场趋势性回升的判断与周期展望 - 判断趋势性回升的关键是成交是否能够持续放量 没有成交支撑的价格上涨是短暂的 [14][28] - 在成交持续放大情况下 价格出现温和、稳定上涨才是健康的市场回升 [14][28] - 房地产市场已经历大约五年调整 未来仍可能有一到两年筑底过程 但调整幅度和时间不会很长 有可能在今年或明年逐步结束 [14][28] 中外房地产市场对比分析 - 中国房地产市场基本面与当年日本、韩国并不完全相同 [15][29] - 日本和韩国房地产泡沫破裂时泡沫较大 且城镇化率已超过80% 需求动力基本耗尽 [15][29] - 中国城镇化率仍存在提升空间 [30] - 中国正进入以高新技术产业集聚为特征的新发展阶段 长三角、粤港澳大湾区、京津冀等区域及西安、成都等重点城市 高新技术产业发展带来持续人口流入 形成新的住房需求 [30] - 未来中国房地产需求增长将更多体现为结构性、区域性的增长 [30]

2025年四季度金融机构贷款投向核心数据 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 四季度末各项贷款余额271.91万亿元 同比增长6.4% [1] - 贷款投向呈现结构性特点 企事业单位贷款增速回升 普惠小微贷款增长较快 房地产贷款增速放缓 科创企业贷款支持力度较大 [1] 企事业单位贷款 - 2025年四季度末本外币企事业单位贷款余额186.21万亿元 同比增长8.9% 增速较上季度末高0.7个百分点 全年增加15.24万亿元 [1] - 分期限看 短期贷款及票据融资余额64.16万亿元 同比增长11.0% 全年增加6.37万亿元 中长期贷款余额118.39万亿元 同比增长7.9% 全年增加8.69万亿元 [1] - 分用途看 固定资产贷款余额77.52万亿元 同比增长6.9% 全年增加5.03万亿元 经营性贷款余额75.91万亿元 同比增长9.5% 全年增加6.62万亿元 [1] 个人贷款 - 2025年四季度末本外币住户贷款余额83.28万亿元 同比增长0.5% 全年增加4412亿元 [2] - 住户经营性贷款余额25.11万亿元 同比增长4.0% 全年增加9378亿元 [2] - 不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.16万亿元 同比增长0.7% 全年增加1802亿元 [2] 房地产贷款 - 2025年四季度末人民币房地产贷款余额51.95万亿元 同比下降1.6% 全年减少9636亿元 [2] - 房地产开发贷款余额13.16万亿元 同比下降3.0% 全年减少3575亿元 [2] - 个人住房贷款余额37.01万亿元 同比下降1.8% 全年减少6768亿元 [2] 普惠小微贷款 - 2025年四季度末人民币普惠小微贷款余额36.57万亿元 同比增长11.1% 增速比各项贷款高4.7个百分点 全年增加3.63万亿元 [2] - 单户授信小于500万元的农户经营性贷款余额9.81万亿元 全年增加2414亿元 [2] - 助学贷款余额3725亿元 同比增长32.5% [2] 科创企业贷款 - 2025年四季度末获得贷款支持的科技型中小企业达27.5万家 获贷率为50.2% 比上年末高2个百分点 [3] - 本外币科技型中小企业贷款余额3.63万亿元 同比增长19.8% 增速比各项贷款高13.6个百分点 [3]

中国REITs市场扩容与商业不动产转型 - 2025年末一系列顶层设计出台，中国REITs市场特别是商业不动产板块迎来历史性扩容破冰时刻，标志着房地产金融政策的重大转折，为行业从“开发销售”向“运营管理”转型指明路径 [1] 2025年房地产市场整体状况 - 2025年房地产市场在政策托底与市场调整中“止跌回稳”，经历深刻格局重塑 [2] - 细分市场持续分化：一手新房市场成交规模初现筑底迹象但库存压力大；二手住宅与写字楼市场“以价换量”；商业零售市场展现韧性；大宗投资市场明显降温 [2] - 以北京为例，2025年大宗物业投资市场全年成交金额仅约238.84亿元，同比回落超30%，创近十余年低位 [2] - 交易结构反映市场情绪转变：自用型买家成交占比首次过半达53%；外资买家近乎离场，全年仅3宗交易，表明传统投资逻辑失效，市场急需新金融工具和退出渠道盘活存量 [2] REITs扩容的核心政策驱动 - 2025年末至2026年初，一系列高规格政策“组合拳”精准指向商业不动产流动性困局 [3] - 核心政策包括证监会于2025年最后一天同步发布的“63号文”与“21号公告”：“63号文”明确了推动REITs市场高质量发展的系统框架；“21号公告”正式开启商业不动产REITs试点并大幅拓宽底层资产范围 [3] - 商业不动产REITs底层资产首次明确涵盖商业综合体、零售、办公、酒店等多元业态，并将四星级及以上酒店、超大特大城市超甲级/甲级写字楼、城市更新项目及文体融合商业综合体等优质资产纳入范围 [3] - 2026年新年伊始，《求是》杂志发表权威文章明确要“尽可能缩短调整时间，熨平市场波动”且“政策要一次性给足”，央行等部门亦下调商业用房贷款首付比例，被解读为高层稳定市场、打通商业地产金融链条的强烈信号 [4] 商业不动产REITs的战略意义与影响 - 中国REITs市场自2021年起步，五年来已上市78只产品，累计融资超2100亿元，但资产类型长期集中于基础设施领域 [5] - 将商业不动产纳入REITs旨在解决存量资产盘活难题，为持有方提供规范的公开市场退出渠道，将“死资产”转化为流动的“活资本” [5][6] - 试点政策对底层资产设立高质量标准，将倒逼资产方提升运营管理水平，形成“优质运营创造稳定收益—发行REITs实现资金回笼—反哺资产升级与运营”的良性循环 [6] - 将推动商业不动产估值体系走向透明与高效，公开市场定价有助于形成更合理的资产价值发现机制，优质项目有望获得流动性溢价 [6] - 对于持有商业资产的上市公司，可构建“上市公司+公募REITs”双平台资本架构，实现资产价值重估与融资能力提升 [6] 国际经验与行业转型方向 - 美国作为全球最大REITs市场，其商业不动产（办公、零售、酒店）在REITs市值中占比稳固，其中零售业态尤为突出 [7] - 日本REITs（J-REITs）市值中近六成由商业不动产贡献，且以核心区写字楼为绝对主力，凭借低空置率和稳健租金收益赢得长期投资者青睐 [7] - 商业不动产是成熟REITs市场长期健康发展的压舱石，中国REITs此次扩容是向国际成熟模式靠拢的关键一步 [7] - 对于房地产企业，行业逻辑将从追求高周转的“开发销售”转向依赖持续现金流的“运营持有”，核心竞争力从土地获取和建设能力转变为资产管理及客户服务能力，行业正从“城市建设者”向“城市运营服务商”进化 [7]

政府高层政策咨询会议 - 国务院总理李强主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会 [1][4] - 会议旨在听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》两个征求意见稿的意见建议 [1][4] 与会专家代表 - 共有9人在会上发言 [5][8] - 南开大学金融学院教授、副院长、博士生导师贺佳是9位发言人之一 [5][8] 专家贺佳背景 - 贺佳于2005年至2009年在南开大学经济学院攻读学士学位 [3][7] - 2009年至2014年在新加坡国立大学房地产系获博士学位 [3][7] - 自2014年起在南开大学任教 [3][7] - 她是教育部国家级青年人才项目入选者、亚洲金融与经济研究局（ABFER）Fellow、南开大学“百名青年学科带头人” [3][7] - 研究领域为房地产金融、家庭金融、消费金融 [3][7] - 在Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Management Science, Review of Finance、《金融研究》、《经济学（季刊）》等杂志公开发表论文多篇 [3][7] - 多次获得国内外金融领域学术奖励，如PWC3535最佳论文奖、Global Social Science Institute (GSSI) International Real Estate Review最佳论文奖、中国国际风险论坛最佳论文奖、中国金融学术年会最佳论文奖、亚洲房地产学会最佳论文奖、南开大学首届科学研究青年创新奖等 [3][7] - 荣获天津市青年五四奖章和南开大学青年五四奖章 [3][7]

文章核心观点 - 中国房地产行业大规模增量扩张时代已结束，行业进入存量提质增效的新阶段，未来增长将来自存量资产运营、物业服务升级、租赁市场发展等多元赛道 [1][17] - 尽管行业经历深度调整，但其发展根基依然坚实，长期前景值得期待，预计房地产增加值占GDP比重将从当前的6.7%逐渐回归至10%以上 [2][10] - 行业正发生根本性转变：住房总量从短缺转向基本平衡，需求从“有没有”转向“好不好”，房企发展模式从“类制造业”开发转向“产品-服务-运营”一体化 [8] - 商业地产和房地产金融（特别是REITs）将在未来行业发展中扮演越来越重要的角色，是挖掘存量市场潜力的关键 [9][15] 行业发展历程与现状 - **高速扩张期（2000-2013年）**：房地产开发投资年均增速达24%，成为经济支柱，带动上下游60余个细分行业，直接就业人口超7000万 [2] - **风险累积与政策调整**：2016年后，预售制下的野蛮生长累积金融风险，促使“三道红线”政策出台 [2] - **深度调整期（2022-2024年）**：房地产开发投资进入负增长，三年年均增长为-10% [2] - **经济贡献度变化**：房地产投资占GDP比重从2014年的14.9%逐步下调至2024年的7.4%，2025年三季度降至6.67% [2] - **市场影响**：一线城市二手住宅价格明显下调，影响了家庭资产、消费及置换链条 [3] 国际比较与行业定位 - **成熟市场对比**：世界前十大经济体中，七个成熟市场的房地产直接贡献占GDP比值平均为12.56%，是当前中国占比（约6.7%）的近一倍 [4] - **中美结构差异**：2024年美国房地产增加值为3.51万亿美元，是中国的近3倍 [9] - **美国构成**：住房服务占比达77%，其中商业地产租赁及买卖占比超10%，2024年实现增加值3740亿美元 [9] - **中国构成**：50%的增加值来自房地产开发，自有住房服务占29%，物业管理服务占15%，房地产中介服务占6%，商业地产服务角色较弱 [9] 未来增长动力与转型方向 - **存量市场潜力**：商业地产服务有巨大潜力，若其增加值在房地产业中占比上升到5%，意味着每年将产生4230亿元（604亿美元）的产业体量 [10] - **发展模式转变**：从高负债、高杠杆、高周转的“类制造业”开发模式，迈向“产品-服务-运营”一体化的新赛道 [8] - **多元增长赛道**：未来增长将更多来自存量资产的精细化运营、物业服务的品质升级、租赁市场的规范发展 [1][17] - **政策导向**：2025年中央经济工作会议明确“着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给” [17] 房地产金融与REITs发展 - **中国REITs快速扩张**：截至2025年12月31日，全市场上市基础设施公募REITs产品共78只，总发行规模约2200亿元，底层资产实现十大领域全覆盖 [15] - **商业不动产REITs试点启动**：2026年初启动，标志着资产范围向商业综合体、写字楼、酒店等领域延伸，实现“全门类资产”突破 [15] - **美国REITs成熟经验**：美国REITs涵盖超57万个物业，上市规模超1.5万亿美元，2024年约50.35%家庭（约1.7亿人）直接或间接参与REITs投资 [16] - **经济拉动作用**：美国REITs年均分红率4%-5%，2024年分配股息1125亿美元，其中70%用于日常消费，直接带动服务业增长，通过多重链条全方位拉动经济 [16] - **对中国市场的意义**：REITs发展是商业地产构建“投融管退”良性循环的关键载体，也为居民提供了参与优质资产投资的财富配置工具 [15][16]

公开市场操作与资金面 - 央行开展4038亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放2863亿元[2] - 银行间市场存款类机构隔夜回购利率上涨超2bp至1.51%，非银机构质押信用债融入隔夜资金报价在1.55%上下[4] - 美国隔夜融资担保利率为3.93%，央行逆回购加力投放后市场流动性料重回稳势[4] 银行间利率债收益率 - 10年期国债收益率下行0.20bp至1.8030%，10年期国开债收益率上行0.10bp至1.8750%[9] - 30年期国债收益率上行0.45bp至2.1510%，5年期国债收益率下行0.25bp至1.5250%[9] - 口行债及农发债收益率多数下行，其中5年期农发债收益率下行1.00bp至1.7650%[9] 货币政策导向 - 央行提出强化金融支持提振和扩大消费作用，研究实施支持个人修复信用的政策措施[13] - 着力推动保障性住房再贷款等政策措施落地，完善房地产金融基础性制度[13] - 大力发展债券市场"科技板"，支持更多民营科技型企业及民营股权投资机构发债融资[13] 债券市场动态与政策支持 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，部分用于支持符合条件的重点领域民间投资项目[14] - 国家发改委累计向证监会推荐105个基础设施REITs项目，其中83个已发行上市，发售基金总额2070亿元，预计带动新项目总投资超1万亿元[14] - 贵州省将于11月18日招标发行261.6416亿元地方债，印尼考虑明年发行熊猫债券[18] 债券市场风险事件 - 一周内发生10起债券负面事件，涉及主体包括融侨集团、奥园集团、正荣地产控股等，事件类型包括展期、未按时兑付利息及隐含评级下调[19] - 本月城投非标资产风险事件达11起，风险类型包括违约及风险提示，涉及信托计划及其他产品[20] - 欧洲央行管委武伊契奇表示市场估值过高，并对散户参与股市的速度表示担忧[16]

财务数据和关键指标变化 - 公司总服务收入同比增长4%至3970万美元 [4] - 业务部门调整后EBITDA为1090万美元 与去年同期相比实现温和增长 [4] - 公司整体调整后EBITDA为360万美元 与去年同期持平 [5] - 2025年第三季度税前亏损为170万美元 相比去年同期的850万美元亏损改善了680万美元 [5] - 运营现金流同比改善230万美元 季度末不受限制现金为2860万美元 [5] - 公司部门调整后EBITDA亏损730万美元 比去年同期高出10万美元 [4][10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 服务创收房地产部门第三季度服务收入3120万美元 同比增长3% [7] - 服务创收房地产部门调整后EBITDA为1000万美元 同比增长10万美元（1%）调整后EBITDA利润率从32.5%下降至32.1% [8] - 贷款发放部门第三季度服务收入850万美元 同比增长9% [9] - 贷款发放部门调整后EBITDA为90万美元 与去年同期持平 调整后EBITDA利润率从11.7%下降至10.3% [9] - 翻新业务、Lenders One业务、止赎受托人业务、Granite施工风险管理业务和现场服务业务均实现增长 [4][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于发展具有顺风势头的业务 包括翻新、Granite施工风险管理、Lenders One、Hubzu市场、止赎受托人、现场服务和产权业务 [6] - 这些增长计划不依赖于止赎启动或销售的增加 也不依赖于住宅贷款发放市场的增长 [6] - 公司正在实现客户基础的多元化 [5] - 公司专注于成本纪律和降低利息支出 [4][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 90天以上抵押贷款拖欠率保持在1.3%的历史低位附近 [11] - 截至2025年8月的八个月内 止赎启动同比增长19% 止赎销售同比增长10% [11] - 房地产市场需求减弱 表现为待售库存增加、销售周期延长和销售取消率上升 [12] - 2025年前九个月抵押贷款发放单位数量同比增长17% 其中购买贷款量下降4% 再融资量增长103% [12] - 抵押贷款银行家协会预测2025年全年将发放540万笔贷款 同比增长18% 其中再融资活动预计增长87% 购买活动预计下降2% [12] - 公司对第三季度业绩感到满意 并相信已为持续增长做好准备 [13][17] 其他重要信息 - 第三季度赢得的新业务预计将在未来几年稳定后产生320万美元的年化服务收入 [8] - 季度末服务创收房地产部门的加权平均销售管道为2440万美元的年化服务收入 [8] - 贷款发放部门第三季度赢得的新业务估计为1120万美元 将使该部门年化服务收入增加33% [10] - 季度末贷款发放部门的加权平均销售管道为1340万美元 [10] - Altisource Portfolio Solutions S A 与Rhythm的合作经纪协议已于8月31日到期 但公司仍在继续管理REO并接收新的转介 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于8月18日宣布的Equator平台客户胜利是否会在未来为Hubzu市场带来更多库存 - 公司宣布为Equator平台赢得了四个新客户 其中三个客户已上线并正在加载资产 一个客户正在实施平台 [15] - 随着这些客户加载更多资产 公司应开始产生收入 [15] - 历史上公司在向Equator客户交叉销售Hubzu市场和其他服务方面取得了良好成效 希望与这些新客户继续这种做法 [15]

对房价的回顾—讨论债务问题的基础 - 美国居民部门杠杆率从1971年的44%升至2024年末的70%，主要受长期利率下行影响 [7] - 美国租售比曲线斜率向下，长期跟随利率曲线移动，导致房价收入比从80年代的2.5倍升至现在的4.5倍 [10] - 过去40年房价上涨幅度与美联储资产负债表扩表幅度大体匹配，表明美国住房具有资产属性，类似情况见于西欧、北欧等发达经济体 [10] 债务问题——结构变化比总量趋势更值得关注 - 近50年来美国房地产相关贷款年化复合增速约7.3%，结构发生显著变化：间接融资占比从1970年代超70%降至2024年末的30%左右，直接融资占比近70% [13] - 1971年至今，间接融资和直接融资对应的房地产贷款年化复合增速分别为约5%和12%，直接融资发展显著快于间接融资 [13] - 债务累积周期性遭遇经济波动后，流动性供给机制创新使市场重回正轨，例如70年代末储贷危机后MBS市场快速发展，80年代末危机后REITs市场长足发展，2008年后私募基金市场迅速扩张 [15] - 直接融资具有竞争力，证券化市场能有效满足再融资需求且相对高效、灵活；多渠道、多层次的融资体系更稳定，能填补单一渠道在下行周期中的空缺 [17] 再谈谈应对金融危机的经验 - 美国经验表明，针对问题机构，通过资产端和负债端救助是关键，其中负债端注资的性价比更高；次贷危机后美国财政部接管两房并注资1,875亿美元，截至2024年两房累计支付股息超过3,000亿美元 [18] - 中美发展阶段存在差异，美国近40-50年处于后城镇化阶段，房地产市场以再融资为主，而中国城镇化尚未充分完成，未来仍有新增融资需求 [18] - 中国未来若利率长期低位，更有利于处理金融风险，与美国当前再融资中利率上升的挑战不同 [18] - 美国和发达经济体的问题载体通常是金融机构，而中国则是房地产企业，这源于上行周期中加杠杆主体的不同，因此针对房企流动性风险进行更直接的疏解和管控是值得思考的方向 [19]

房地产贷款增速回升 - 截至2025年一季度末人民币房地产贷款余额53.54万亿元同比增长0.04%增速比上年末高0.2个百分点一季度增加6197亿元 [1] - 房地产开发贷款余额13.87万亿元同比增长0.8%一季度增加3535亿元 [1] - 商业银行审批通过的"白名单"贷款已增至6.7万亿元支持了1600多万套住宅的建设和交付 [1] 金融支持措施 - 保交房工作推进城市房地产融资协调机制扩围增效 [1] - 信贷资金投向城中村改造、基础设施和重大项目建设、物业项目更新改造等领域形成实物工作量 [1] - 金融管理部门正在制定城市更新项目贷款管理办法实行项目清单制管理 [2] 房地产市场现状 - 部分地区房地产去化压力较大刚性和改善性需求有待释放 [1] - 房地产领域库存去化周期仍然较长 [1] - 居民对绿色、智能、安全住房需求扩大老旧小区改造升级前景广阔 [1] 未来金融政策方向 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度包括开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] - 金融机构要强化高品质住房资金供给巩固市场稳定态势 [2] - 为城市更新提供多样化金融产品与服务 [2] 金融服务优化 - 提升服务精准性针对不同主体、项目、阶段、环节量体裁衣 [2] - 增强服务协同性综合运用财政资金、结构性货币政策工具、债权投资、股权投资等 [3] - 用好保障性住房再贷款支持收购未售商品房用于配租配售 [3] - 用好抵押补充贷款支持保障性住房建设、城中村改造等 [3] 风险管控原则 - 坚持市场化、法治化原则合理设置业务品种、贷款额度、期限、利率等 [3] - 全面测算项目综合收益和风险做好专款专用和资金封闭管理 [3]

房地产融资政策 - 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法 [2] - 一季度房地产贷款余额增加7500多亿元，新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28% [2] - 头部科技投资机构认为中国房地产市场投资价值逐步显现 [2] 保险资金投资 - 近期拟再批复600亿元保险资金长期投资试点，为市场引入增量资金 [3][4] - 调整偿付能力监管规则，将股票投资风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度 [3][4] - 推动完善长周期考核机制，促进"长钱长投" [3] 小微企业及民营企业融资 - 推出支持小微企业、民营企业融资的一揽子政策，重点在增供给、降成本、提效率、优环境四方面发力 [5][6] - 加大首贷、续贷、信用贷投放，带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款平均增速 [6] - 规范机构与第三方合作，促进综合融资成本稳中有降 [6] 外贸金融支持 - 制定实施银行业保险业支持外贸发展系列政策措施，强化金融纾困和稳定出口 [7] - 优化出口信用保险监管政策，提高承保能力并提供优惠费率 [7] - 支持跨境电商、海外仓等重点领域金融服务，推出综合性一站式服务 [7] 金融机构资本补充 - 大型商业银行资本补充工作加快实施，大型保险集团资本补充已提上日程 [8] - 多渠道有序补充中小金融机构资本金，增强金融体系韧性 [8] 科技金融 - 支持银行设立科技金融专门机构，探索长周期科技贷款绩效考核制度 [9] - 修订并购贷款管理办法，促进产业加快转型升级 [9] - 高新技术企业贷款增速是各项贷款平均增速的近三倍，科技保险提供保障超过2万亿 [10] - 科技企业并购贷款在18个城市试点银行首单业务已落地 [10] - 金融资产投资公司股权投资试点签约意向金额突破3800亿元 [10]