同壁：近一年涨超110%！中证2000增强ETF午盘再度"吸金"近5000万 金融界、同花顺：杠杠资金加速涌入，投资小盘应该注意些什么？ 午盘三大指数集体收红，沪深两市半日成交额高达1.57万亿，较上个交易日放量591亿。 在高成交额与高杠杆的背景下，资金加速流入小盘的趋势不减。 数据显示，年内宽基ETF涨幅NO.1的中证2000增强ETF（159552），今天上午微调期间再度强势"吸金"将近5000万。最近10个交易日内，ETF有8天保持净 流入，区间强势吸金4.9亿元，年初至今规模增加超11.8亿！ | 中证2000增强ETF | | 159552 | | --- | --- | --- | | 2.015 | -0.010 -0.49% 1 0 + | | | SZSE CNY 11:30:00 不市 | | | | 净值走势 | 招商中证2000增强策略ETF | | | 交生 | 54.64% 120日 34.07% | | | 5日 | 4.78% 250日 109.24% | | | 20日 | 11.88% 52周高 | 2.03 | | 60日 | 29.58% 52周低 | 0.93 | ...

主线投资的诱惑与识别困境 - 牛市中主线板块超额收益显著，2020年申万二级行业前三涨幅达190.96%、138.41%、135.19%，跑赢沪深300指数108%-164% [6] - 2025年初至8月15日行业前三平均涨幅82.18%，跑赢沪深300指数75个百分点 [6] - 2007-2025年多轮牛市中，领涨行业平均涨幅较宽基指数超额收益达71.89-281.79个百分点 [7] 主线识别的现实障碍 - 行业内部分化极端化，2025年地面兵装板块涨幅103.73%，但个股表现差异巨大：长城军工、北方长龙涨幅超370%，银河电子逆势下跌8.25% [10] - 估值泡沫化风险加剧，主线板块回调压力显著大于宽基指数，历史数据显示14/31申万一级行业在牛市中最大回撤超30%，而沪深300最大回撤仅16.82% [10] - 人性认知偏差导致投资失误，包括过早止盈与过度自信，行为金融学显示高波动产品投资者实际收益较净值普遍落后2-7个百分点 [11] 宽基指数的核心优势 - 风险收益比更优：2005-2007年沪深300最大回撤16.82%，显著低于31个申万一级行业中14个行业超30%的回撤 [13] - 长期收益可观：2005-2007年中证500、沪深300涨幅超5倍；2019-2021年沪深300累计涨64%，中证500涨76% [15] - 操作便捷性突出：ETF产品流动性充足、费率低（综合费率0.15%-0.5%），Smart Beta增强型ETF融合β收益与α捕捉能力 [16] 投资策略建议 - 采用"核心-卫星策略"：60%-80%仓位配置宽基ETF（如沪深300、中证500），20%-40%资金参与主线板块 [18] - 宽基指数具备"涨时能跟涨，跌时少跌"特性，2005-2025年数据显示普通投资者实际收益往往跑输宽基指数 [18] - 指数基金可分享市场平均回报，避免高波动环境下的情绪化操作，实现"模糊的正确" [19]

ETF市场成交活跃度 - 近期A股三大指数迭创阶段新高带动ETF市场成交活跃度显著提高 整体ETF市场连续数日成交额超过4000亿元 其中8月13日成交额4105.18亿元 8月14日4351亿元 8月15日接近4930亿元 [1] - 以上3个交易日整体ETF市场日均换手率达10.234% 日成交量均接近1900亿份 [1] - 有15只宽基ETF日均成交额超过10亿元 其中华夏上证科创板50成份ETF日均成交额54.48亿元 华夏中证A500ETF日均成交额50.7亿元 [1] 宽基ETF表现 - 华泰柏瑞A500基金和南方中证A500ETF日均成交额超40亿元 易方达创业板ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 嘉实中证A500ETF和国泰中证A500ETF日均成交额超30亿元 [1] - 宽基指数覆盖多个行业 即使单一行业表现不佳对指数整体走势影响相对有限 可避免选错赛道错过整轮行情 [2] ETF业绩表现 - 今年以来基金总体平均收益率为10.44% 而ETF整体收益率为15.51% 表现较好 [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF 广发中证香港创新药(QDII-ETF) 景顺长城中证港股通创新药ETF和富国恒生港股通医疗保健ETF等7只ETF今年以来的收益率均超过100% [2] 市场观点与策略 - 华创证券金融工程研究员指出8月11日至15日A股大盘震荡向上 短期模型与长期模型看多 成交量模型看多 智能算法300和500模型看多 形态学模型大部分宽基也看多 后市或继续乐观向上 [2] - 广发基金建议采取核心-卫星策略 将宽基指数基金作为资产配置的压舱石占据主要仓位 留出一定的卫星仓位配置行业指数基金 [2] ETF市场发展 - 股票型ETF近年来持续扩容 与主动权益基金形成反差 [3] - ETF在股票替代 资产配置和多空策略等方面展现出多元用途 [3] - 超额收益下行和买方投顾转型成为ETF崛起的核心驱动力 国内ETF市场仍有巨大发展空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在低利率时代，“拉久期”与“控成本”是投资法宝，长久期指数债基是“高久期”与“低成本”的最佳组合，投资者可按需选择不同久期和券种的产品，并可运用配置、交易和轮动等策略进行投资 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 低利率时代，“拉久期”与“控成本”或是两大法宝 - 国内利率自2014年初进入下行周期，向上弹性减弱，牛 - 熊周期高点下降，2020年末至2025年，10年国债收益率从3.35%加速下行至1.65% [1][12] - 2015年以来经历五轮地方政府债务化解，信用利差逐渐抹平，传统“择券α”策略收益空间被挤压 [13] - 宏观杠杆率攀升、土地收入下滑、居民需求未回升，长期低利率趋势难逆转 [19] - 公募债基从“信用下沉”向“久期管理”转型，中长债基信用债配置比例从2020年的41%降至2025年一季度末的30%，金融债和利率债配置比例上升 [20] - 公募债基对组合久期接受度提升，利率债基久期中枢从2 - 3年迈向4 - 5年 [2][21] - 参考日本经验，低利率环境下应拉长债券久期，长久期品种性价比在2021年后凸显 [27][32] - 债基指数化有低成本优势，被动指数型债基每年可节约11 - 15bp成本，成为底层资产配置重要工具 [2][33] 长久期指数债基，“高久期”与“低成本”最佳组合 长久期指数工具，有何选择 - 主流长久期指数债基分地方政府债、国债、政金债三类，久期上有“长期限工具”和“超长期限工具” [48] - 国债类有国泰上证10年期国债ETF和鹏扬、博时30年期国债ETF；政金债中7 - 10年期产品受欢迎，如富国、广发、南方相关产品；地方债仅有海富通上证10年期地方政府债ETF [48][49] 长久期指数工具箱，有何差异 - 从久期看，10年期国债是“压舱石”，近三年累计回报8.50%，年化波动率和最大回撤低；30年期国债是“进攻矛”，近三年累计回报率39.56%，但年化波动率和最大回撤大 [54] - 从券种看，7 - 10年期政金债与国债表现相似，地方债长期表现好但需耐心，持仓6个月以上选地方债更优 [55][56] - 税收利差压缩，国债与政金债配置价值趋同，10年期国开债与国债利差收窄，跟踪两者的指数基金风险收益特征趋于一致 [61] 长久期指数债基的投资策略 配置：增厚组合收益，“攻守兼备” - 十年国债ETF是“攻守兼备”工具，利率下行时收益捕获能力强，2024年国泰上证10年期国债ETF回报9.02%，2025年初至6月30日收益0.67% [7][65] 交易：捕捉“点型行情”的波段收益 - 以十年国债ETF为代表的长久期指数产品适合短期交易，可捕捉“点型行情”波段收益，如2024年11月至2025年1月10年期国债收益率下行约50bp [69] - ETF交易机制灵活、流动性充裕、成本低，适合捕捉“点型行情” [70] 轮动策略里的重要工具 - 构建基于市场状态的轮动框架，行情走强配长久期利率债，盘整配3 - 5年信用债，回调配短久期利率债和信用债 [73] - 提出“核心 - 卫星”策略，以国泰上证10年期国债ETF为核心“基底”，根据短期行情调整卫星仓位 [77] - 回测显示改进后的轮动策略能增厚收益，降低波动性 [80]

市场中性观点 - 市场是中性的 上半年A股表现躁动 但投资者需避免因他人收益超过20%而盲目将债基全部换成权益类产品 [2] - 牛市不等于赚钱 在市场狂飙猛进时过度买入可能导致亏损 [3] - 当前部分板块明显过热 波动加大 需警惕高位站岗风险 [4] 投资策略误区 - 破除熊市思维不等于盲目追涨 牛市是滞后指标 需提前布局而非慌不择路 [5] - 债基作为安全垫可降低组合波动 提供流动性 不应因权益类短期上涨而忽视其价值 [6][7][8][9][10] - 投资核心在于避免过错而非追逐机会 追高行为易导致亏损 需通过资产配置稳定心态 [11][12][13][14] 当前操作建议 - 梳理现金流 确保用闲钱投资 避免短钱长投或急钱长投 [15][16][17][18] - 根据风险承受能力调整配置 保守型投资者可转向一级债、二级债或固收+产品 风险承受能力强者可采用哑铃组合策略 [19] - 避免追高 采取逢低分批加仓策略 耐心等待市场调整机会 [20][21] 行业服务背景 - 巴蜀养基场专注于理财经理教育 已服务280+金融机构和100,000+理财经理 提供降费降佣背景下的综合解决方案 [1]

市场结构性特征与投资策略 - A股市场5月三大股指整体收涨但波动加剧行业轮动加快 [1] - 6月市场或延续震荡走势市场主线有望逐步聚焦核心资产 [1] - 核心-卫星策略被推荐为当前市场较优解兼顾稳定性和成长性 [1] 核心-卫星双龙头策略构成 - 核心资产为中证A500ETF龙头(563800)跟踪中证A500指数涵盖A股各行业龙头企业近1年年化收益率7.53%相对沪深300超额0.45% [2] - 卫星资产为科创50ETF龙头(588060)跟踪科创50指数聚焦"硬科技"龙头成分股研发投入占比高 [2] - 中证A500ETF龙头规模超190亿元沪市同类居首年内日均成交额超20亿元 [2] - 科创50ETF龙头份额超90亿份年内日均成交额近2亿元 [2] 指数表现与估值数据 - 中证A500指数年内跌幅2.3%市盈率14倍处于发布以来48%分位数 [3] - 科创50指数年内跌幅1.2%市盈率138倍处于发布以来99%分位数 [3] 策略操作建议 - 建议采取定投方式平滑建仓成本并定期进行组合再平衡 [2] - 卫星仓位涨幅显著超过核心仓位时可适当止盈持有周期建议不少于1年 [2] - 投资者可根据资产状况和风险偏好调整配比如保守型可提高核心仓位 [2]

ETF投资策略概述 - 策略是投资致胜的关键，在市场向好时能捕捉机会，波动时能分散风险[1] - ETF市场常见六大策略，投资者需根据自身情况选择合适策略[1] 长期策略 定投策略 - 定投是固定时间、固定金额投资同一基金，通过长期持有优质资产降低平均成本[1] - 案例显示：A基金净值3个月从1元跌至0.6元，定投使持仓成本从1元降至0.77元[2] - 适合无专业知识或时间盯盘的投资者，淡化择时概念，适用于下跌趋势行情[3] 网格交易策略 - 通过设定买入卖出价格点，利用价格波动实现低买高卖[4] - 程序化操作灵活性高，在震荡市中可获取超额收益[6] - 需严格按网格执行，不适合单边行情，适合有经验投资者[6] 金字塔策略 - 仓位管理策略，按递进比例分批操作，越跌越买、越涨越卖[6] - 正金字塔加仓法：低价多买高价少买 倒金字塔减仓法：高价多卖低价少卖[8] - 需对行情判断更准确，适合有判断力、资金量大的长线投资者[11] 短期策略 核心-卫星策略 - 核心仓位配置宽基ETF（如沪深300ETF）追踪市场平均表现[11] - 卫星仓位配置行业主题ETF捕捉超额收益[11] - 适合想稳健增值同时抓住行业机会的投资者[11] 波段操作策略 - 通过灵活买卖捕捉短期波动，包括估值动量法、技术分析法等[12] - 适用于波动大的行业ETF（科技/新能源/医药），适合短线经验丰富者[12] 板块轮动策略 - 利用行业强势时间错位切换品种，通过ETF精准抓住轮动机会[13] - 适合行业趋势明确、政策驱动阶段，需投资者有行业研究基础[13] 策略选择总结 - 策略无优劣之分，需结合投资目标、风险偏好和市场环境选择[13] - 应定期审视调整投资组合保持灵活性[13]

投资组合构建基础 - 资产配置是投资组合构建的起点，需平衡风险与收益以实现长期稳健增长 [1] - 投资者需根据收入稳定性、负债情况及投资经验评估风险承受能力 [1] - 年轻投资者可提高权益类资产占比，临近退休投资者需侧重固定收益类资产 [1] - 股票、债券、货币基金及黄金等大宗商品可形成有效互补 [1] - 跨资产类别的配置组合波动率通常低于单一资产投资 [1] 投资工具选择 - 指数基金与ETF是新手理想入门工具，具有低成本、高透明度特点 [2] - 沪深300指数基金覆盖A股核心资产，标普500 ETF提供全球优质企业配置机会 [2] - 债券基金选择需关注久期与信用等级，中短期利率债基金适合作为组合稳定器 [2] - 货币基金与国债逆回购适合风险偏好极低的投资者 [2] 组合构建策略 - "核心-卫星"策略中核心资产占60%-70%，以大盘指数基金或债券基金为主 [4] - 卫星资产配置30%-40%，可涉足行业主题基金或黄金ETF以捕捉结构性机会 [4] - 科技股周期中增加半导体或新能源ETF权重可能提升组合收益 [4] 动态管理 - 需定期审视资产比例并进行再平衡操作以维持组合健康 [4] - 股票类资产因上涨超配时需将部分收益转移至债券或现金类资产 [4] - 个人财务状况变化如购房、子女教育等需触发组合调整 [4] - 每年进行一次再平衡的组合夏普比率较不调整组合高出0.2-0.3 [4]

市场环境与投资策略 - 中美日内瓦经贸谈判结果明显好于市场预期，但短期内关税谈判仍存在极大不确定性 [1] - 过去5个月市场呈现双V曲线，固收+类基金经历调整后逐渐走出低谷 [1] - 公司强调扎实研究和精细投资，将投资者对收益和回撤的诉求放在首位 [1] 固收+产品运作机制 - 固收+产品以绝对收益为目标，通过股票和债券资产配置穿越牛熊 [1] - 股票部分涉及行业选择和个股选择，债券部分包括品种和久期选择 [1] - 公司采用分工合作模式，股票、债券、转债分别由专业基金经理操作，宏观资产配置由专人决策 [1] 券种选择与组合管理 - 券种选择秉承绝对收益内核，保持低估值、均衡、分散的配置状态 [2] - 采用"核心-卫星"策略，核心持仓为确定性较强的资产，卫星持仓灵活切换以降低风险 [2] - 选股要求严格，需宏观和个股同时判断出错才会出现明显亏损，组合风格相对稳健 [2] 产品业绩表现 - 天弘安康颐养A份额成立以来平均年化收益超过6%，过去11年持续上涨 [2] - A类2013-2024年完整年度业绩分别为1.89%、14.85%、18.89%、2.43%、4.4%、2.21%、10.54%、13.57%、8.67%、-2.91%、2.21%、9.41% [8] - C类2021-2024年完整年度业绩分别为8.49%、-3.11%、2.01%、9.21% [8] - 截至2025年3月31日，近一年收益率7.59%，业绩比较基准3.11% [8] 长期发展逻辑与投资方向 - 中国经济增长模式从出口驱动、投资驱动转向消费内需驱动 [7] - 出口扩张空间受限，需通过激活内需构建增长新动能 [7] - 投资策略结合宏观环境与微观公司质地，对高估值行业提高警惕，坚持胜率优先 [7]

基金组合构建逻辑 - 通过投资理财实现本金10万在10年内增长10倍至100万的目标，建议采用风险较低的基金投资方式 [1] - 投资组合需满足以下条件：最大回撤控制在20%以内、组合基金数量不超过10只、配置场外基金 [1] 操作策略 - 每年调整一次组合：若某类资产涨幅超过目标比例5%，则卖出部分并补入低配资产（如债券或黄金） [3] - 极端行情应对措施：若组合整体回撤接近20%，需减持高波动资产（如科技、医药），增持债券或黄金 [3] 核心-卫星策略基金推荐 - 核心配置基金包括：前海开源沪港深优势精选混合、易方达安心回报债券A、易方达全球成长精选混合(QDII)、富国全球消费精选混合(QDII) [4][5] - 卫星配置基金包括：永赢先进制造智选混合发起C、华安黄金易ETF联接A [5]