国内新闻：政策与基础设施建设 - 广东省提出扩大智能网联汽车道路测试与示范应用范围，并拓展无人驾驶公共交通运营区域 [7] - 北京市高速公路服务区已实现超级充电桩全覆盖，共设置充电桩530个，充电车位674个，其中超充桩66个，最大功率600kW，最快15分钟完成充电 [8] - 黄石市施行地面无人技术装备商业化示范应用管理规范，明确装备定义、适用范围及申请条件，有效期1年 [22] - 山东省印发汽车行业稳增长工作方案，明确塑强商用车优势，推动新能源化转型，力争2026年新能源商用车产量达20万辆左右 [24][25] 国内新闻：企业合作与技术整合 - 长安汽车联合宁德时代引入钠离子电池，计划2026年落地多款车型，宁德时代钠电电芯能量密度最高175Wh/kg，纯电车型续航可超400公里 [9] - 一汽集团与中国汽车技术研究中心进行汽车检测业务专业化整合，整合后技术服务能力超6000项，旨在打造全球最大汽车检测机构并构建出海技术支持体系 [10] - 一汽奔腾与Unity中国合作推出首款搭载Unity团结引擎的量产车型奔腾悦意08，实现3D智能座舱核心功能 [11] 国内新闻：企业动态与市场拓展 - 乐道汽车电池翻倍计划超额完成，全国换电网络增投8295块新电池包，进度103.68%，用户可用电池包超15000块 [12] - 智己汽车登陆阿联酋与突尼斯，旗下IM5、IM6车型将于3-4月开启批量交付，计划以阿联酋为中心年内覆盖整个中东市场 [13] - 千里智驾已正式提交L3级智能驾驶测试牌照申请，正配合工信部开展验证与测试工作 [14] 国外新闻：政策与市场 - 加拿大废除电动车强制令，重启购车补贴最高5000加元，并对中国车企在加组装汽车持开放态度，中加已达成协议，中方每年可向加出口4.9万辆电动车享受6.1%优惠关税 [16] - 德国汽车工业协会预计2026年汽车总产量410万辆，同比下降1%，电动汽车（含纯电和插混）预计增长6% [17] - 马来西亚政府与宝腾汽车推出老旧车辆置换补贴，针对车龄20年以上车主，结合政府与厂商补贴，消费者最高可获得4000林吉特（约合1700万印尼盾）总补贴 [18] 国外新闻：产品与生产 - 保时捷Cayenne Electric在斯洛伐克启动量产，基于PPE纯电平台，采用800伏架构，支持400千瓦直流快充，10%-80%电量补能需16分钟，Turbo版本最大功率850千瓦（1156马力） [19][20] 商用车：市场拓展与运营数据 - DeepWay深向纯电动重卡在泰国曼谷上市，标志着其在东南亚战略布局进一步完善 [21] - 深圳市2025年在营功能型无人车达1122台，同比增长185.5%，开放线路1940条，覆盖里程超7100公里，全年无人配送订单总量866万单，实现商业价值约7300万元 [23]

太空光伏 - 合康新能明确表示目前没有规划布局太空光伏业务 [1] - 对于与马斯克合作的意向，晶澳科技回应称，有关日常经营签署的合同会按规定履行信息披露义务 [1] 脑机接口 - 卫宁健康表示未在脑机接口方面进行业务布局 [1] 汽车 - 千里科技的子公司千里智驾已正式提交L3级智能驾驶测试牌照申请 [1] 白银 - 奥克股份表示将根据白银市场情况择机出售部分白银资产 [1] 其他公司动态 - 长光华芯澄清，网传“华为对公司进行45亿战略注资”为不实消息 [1] - 冠城新材表示其电解液添加剂不同产品的出货价格均有不同程度提高 [1] - 无线传媒澄清公司没有春节档电影 [1]

公司产品布局 - 公司车规级产品覆盖汽车热管理、发动机点火、车载充电、车灯控制、电池管理、主驱电机、车载摄像头等应用场景 [2] 公司技术定位澄清 - 公司产品不涉及L3级别智能驾驶所需的高算力域控、环境感知与决策控制等核心环节 [2]

公司行动与回应 - 理想汽车i8 VLA召唤功能临时下线，为响应国家L3级智能驾驶管理新规的主动合规调整[1] - 公司率先对涉及"无人控车"的场景进行规范，以迎接行业标准化落地的关键阶段[1] - 本次调整仅限VLA召唤功能，不影响车辆其他辅助驾驶性能[1] - 此功能为临时下线，非永久取消，将紧密跟进政策进展，待国家法规明确后第一时间推动其合规回归[1] 技术能力与准备 - 搭载AD Max系统的车辆，其硬件与软件基础能力完整保留[1] - 公司为功能未来合规上线做好了"硬件预埋"[1]

行业产销数据 - 上半年中国汽车产销双双突破1560万辆 同比分别上涨12.5％和11.4％ [2] - 乘用车产销超1350万辆 同比增长约13％ [2] - 吉利汽车上半年销量140.9万辆 完成年销目标的52％ [3] - 小鹏汽车完成51.8％的年销目标 [3] - 上汽集团 中国一汽 中国长安的目标完成率突破45％ [3] - 蔚来汽车 广汽集团 长城汽车等车企的目标完成度较低 [3] 车企目标调整与战略 - 吉利汽车将年销目标上调11％至300万辆 [3] - 东风汽车下半年挑战188万辆销量目标 全年冲刺300万辆 其中新能源汽车达成100万辆 [3] - 奇瑞汽车下半年目标完成200万辆销量 全年营收突破6000亿元 [3] - 广汽集团董事长冯兴亚宣布进入"战时状态" 打好"三大战役" [4] - 上汽集团计划下半年发布荣威M7 DMH 全新MG4等多款新车 [4] - 吉利汽车下半年推出极氪9X 领克10EM-P等5款混动产品 [4] - 7月已有约20款新车发布 包括比亚迪海狮06 零跑B01等 [4] 智能化技术发展 - 下半年将有更多L3级有条件智能驾驶方案公布 [5] - 极氪9X搭载千里浩瀚H9系统 具备L3级智能辅助驾驶能力 [5] - 广汽计划第四季度推出首款L3级智驾车型 [5] 车企组织架构调整 - 奇瑞成立国内业务事业群 下设四大事业群 [5] - 吉利与极氪正式签署合并协议 推动"一个吉利"战略 [5] - 理想汽车调整"系统与计算群组" 新成立算力资源部和企业智能部 [5] 行业利润率与盈利状况 - 汽车行业利润率不断下滑 2020年到2024年利润从2151亿元下滑至654亿元 缩水达7成 [6] - 今年1～6月汽车制造业利润率为4.8％ 低于规模以上工业企业5.15％的营业收入利润率 [6] - 除赛力斯外 多家上市乘用车企预计净利润亏损 [6] - 赛力斯上半年净利润27亿～32亿元 同比增长66.20％～96.98％ [7] - 广汽集团上半年由盈转亏 归母净利润预计亏损18.2亿～26亿元 [7] - 北汽蓝谷预计上半年净利润-24.5亿至-22亿元 [8] - 江淮汽车预计上半年净利润-6.8亿元左右 [8] 行业政策与竞争环境 - 有关部门整治汽车行业"内卷式"竞争 包括工信部 国家发展改革委等联合召开座谈会 [9] - 政策落地或缓解"价格战" 改善车企利润率 [10] - 专家建议"抓大放小"和资源整合以根治"内卷式"竞争 [11]

节目内容与争议 - 懂车帝回应称大量账号截取某车型视频内容批量制作图片并广泛发布与事实不符的内容该车型在测试中不存在人为干预方向的情况[1] - 节目仅代表事故模拟当时该车辆的碰撞结果不代表其在所有辅助驾驶场景下的表现[1] - 马斯克转发测试结果并表示特斯拉在没有本地训练数据的情况下在中国取得了最高成绩正在添加来自世界模拟器和测试轨道的训练数据以实现满分[1][3] - 懂车帝相关负责人表示节目未给车型做出官方排名[1][3] 测试场景与结果 - 节目选取20多个品牌的近40款车型模拟城区和高速两大道路环境的15个真实事故场景[2] - 城区道路场景通过率超过5成的有"转盘内汇入"(77%)"过马路四小学生"(58%)"刹停电瓶&斑马线上的儿童"(58%)"开进大转盘"场景通过率最低(23%)[2] - 高速公路场景通过率最高为"施工路遇卡车"(47%)最低为"消失的前车"(14%)和"莽撞横穿的猪"(5%)[2] - 中国品牌如智界R7问界M9腾势Z9GT EV的城区和高速公路场景通过率均超过50%合资与海外品牌中仅特斯拉Model 3Model X表现亮眼[3] - 方程豹豹5阿维塔07阿维塔12在城区道路场景通过率均在七成左右小鹏G6魏牌蓝山高速公路场景通过率超过城区道路场景[3] - 特斯拉Model 3和Model X在高速事故场景模拟中通过率均为5/6仅有"莽撞横穿的猪"未通过媒体总结通过率均为第一[3] 行业现状与提醒 - 当前辅助驾驶功能无法胜任某些危险复杂的交通场景驾驶员需随时准备接管车辆[4] - 国内市面上没有经过认证的L3级智能驾驶产品现有车辆均为L2级要求驾驶人全程接管如发生事故除非证明产品缺陷否则为驾驶人全部责任[4]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 强制性标准将推动AEBS在商、乘用车领域标配，带来市场格局变化和投资机会 [1][2][3] - 前视一体机方案有望成乘用车AEBS增量市场主流，利好相关供应商 [2] - 商用车需EBS+AEBS完整方案，市场扩张将引竞争，产业成熟利于开拓海外市场 [3] - AEBS成标配将使测试需求爆发，提前布局测试场地企业业绩或快速增长 [4] - 辅助驾驶法规完善将推动高阶辅助驾驶向L3级智能驾驶进化 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 5月16日，《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》完成起草征求意见，预计2028年1月起轻型汽车标配AEBS [1] - 4月23日，交通运输部发布标准修改单，2026年7月起营运客车等商用车AEBS和LDWS成强制标配 [1] 事件点评 乘用车AEBS市场 - 2024年1 - 6月，中国乘用车前装AEBS搭载率62.10%，25万元以上车型超90%，15 - 25万车型超85%，15万以下车型占比约44%但搭载率仅27.48%，年增量约730万台 [2] - 8MP前视一体机方案成本降至500元左右，能满足标准要求，将成增量市场主流，利好一体机芯片及整机供应商 [2] 商用车AEBS市场 - 2023 - 2024年不足20%新商用车车型搭载EBS系统，AEBS渗透率更低 [3] - 2024年中国商用车新车交付285.6万台，ADAS功能搭载率约18.4%，推测AEB搭载率不超10%，有10倍增长空间 [3] - 能提供EBS和AEBS完整方案的供应商将受益，也受主机厂欢迎 [3] - 法规使商用车AEBS市场扩张，预计引发乘用车相关企业加入竞争，产业成熟利于开拓海外市场 [3] 测试需求与行业发展 - AEBS成标配带来大量新增车型测试需求，行业标准完善使测试项目增多，提前布局测试场地企业业绩将快速增长 [4] - 辅助驾驶法规完善，测试验证标准将持续推出，宣传规范后车企打造差异化智能产品，将推动高阶辅助驾驶向L3级智能驾驶进化 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 20.55 港元 [2][5] 报告的核心观点 - 吉利汽车 3 月销量同比增速预计高于行业平均水平，总销量 23.22 万辆，同比增长 53.9%，新能源汽车销量 11.97 万辆，同比增长 167.2%，出口 3.70 万辆，同比增长 1.8% [7] - 极氪千里浩瀚智驾发布，提前布局 L3 级智能驾驶技术架构，2025 年吉利品牌将推出 5 款全新新能源车型和多款改款车型，后续产品将全系搭载千里浩瀚智驾 [7] - 领克 900 开启预售，预计 4 月下旬上市，2025 年领克还将有一台中大型 EM - P 轿车上市，全年销量目标为 39 万辆 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元，维持可比公司 25 年 PE 平均估值 15 倍，目标价 19.05 元人民币，20.55 港元 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|179,204|240,194|299,782|355,561|414,141| |同比增长(%)|21.1%|34.0%|24.8%|18.6%|16.5%| |营业利润(百万元)|3,806|7,644|11,833|14,106|17,395| |同比增长(%)|4.3%|100.8%|54.8%|19.2%|23.3%| |归属母公司净利润(百万元)|5,308|16,632|12,845|15,108|18,526| |同比增长(%)|0.9%|213.3%|-22.8%|17.6%|22.6%| |每股收益（元）|0.53|1.65|1.27|1.50|1.84| |毛利率(%)|15.3%|15.9%|16.2%|16.5%|16.7%| |净利率(%)|3.0%|6.9%|4.3%|4.2%|4.5%| |净资产收益率(%)|6.6%|19.2%|12.0%|12.4%|13.3%| |市盈率（倍）|23.0|7.3|9.5|8.1|6.6| |市净率（倍）|1.4|1.3|1.2|1.0|0.9|[4] 公司股价及表现 - 2025 年 4 月 8 日股价 13.96 港元，目标价格 20.55 港元，52 周最高价/最低价为 19.44/7.31 港元 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 - 16、 - 21.84、 - 0.14、51.78，相对表现分别为 - 2.73、 - 4.9、 - 4.54、31.49，恒生指数分别为 - 13.27、 - 16.94、4.4、20.29 [5] 公司重要事件 - 2025 年 3 月 10 日银河翼真 L380 陆地空客系列上市，3 月 20 日星越 L、星瑞东方曜新车型上市，3 月 25 日缤越 L 超越版车型上市 [7] - 3 月 18 日极氪在千里浩瀚智驾发布会上表示相关智驾布局，极氪全新旗舰 SUV 极氪 9X 光辉版预计今年三季度上市 [7] - 3 月 25 日，领克 900 开启预售，预计 4 月下旬正式上市 [7] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现了 2023A - 2027E 年货币资金、存货、应收账款等多项财务指标情况 [8] - 主要财务比率方面，成长能力体现为营业收入、营业利润、归属于母公司净利润的同比增长情况；获利能力包括毛利率、净利率、ROE 等；偿债能力有资产负债率、流动比率、速动比率；营运能力涉及应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等 [8][9] - 每股指标有每股收益、每股经营现金流、每股净资产；估值比率包括市盈率、市净率 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 20.55 港元 [2][5] 报告的核心观点 - 吉利汽车 3 月销量同比增速预计高于行业平均水平，总销量 23.22 万辆，同比增长 53.9%，新能源汽车销量 11.97 万辆，同比增长 167.2%，出口 3.70 万辆，同比增长 1.8% [7] - 极氪千里浩瀚智驾发布，提前布局 L3 级智能驾驶技术架构，吉利品牌新能源矩阵将全面覆盖 A0 到 B+级，后续产品将全系搭载千里浩瀚智驾 [7] - 领克 900 开启预售，预计 4 月下旬上市，2025 年领克还将有一台中大型 EM - P 轿车上市，全年销量目标为 39 万辆 [7] 公司主要财务信息 盈利预测 - 预测 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.27、1.50、1.84 元 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|179,204|240,194|299,782|355,561|414,141| |同比增长(%)|21.1%|34.0%|24.8%|18.6%|16.5%| |营业利润(百万元)|3,806|7,644|11,833|14,106|17,395| |同比增长(%)|4.3%|100.8%|54.8%|19.2%|23.3%| |归属母公司净利润(百万元)|5,308|16,632|12,845|15,108|18,526| |同比增长(%)|0.9%|213.3%|-22.8%|17.6%|22.6%| |毛利率(%)|15.3%|15.9%|16.2%|16.5%|16.7%| |净利率(%)|3.0%|6.9%|4.3%|4.2%|4.5%| |净资产收益率(%)|6.6%|19.2%|12.0%|12.4%|13.3%| |市盈率（倍）|23.0|7.3|9.5|8.1|6.6| |市净率（倍）|1.4|1.3|1.2|1.0|0.9|[4] 其他信息 - 股价（2025 年 04 月 08 日）13.96 港元，52 周最高价/最低价 19.44/7.31 港元，总股本/流通 H 股（万股）1,007,770/1,007,770，H 股市值（百万港币）140,685 [5] - 1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 - 16、 - 21.84、 - 0.14、51.78，相对表现分别为 - 2.73、 - 4.9、 - 4.54、31.49，恒生指数分别为 - 13.27、 - 16.94、4.4、20.29 [5]

公司动态 - 广东小鹏汽车科技有限公司更名为广东小鹏汽车科技集团有限公司，成立于2019年6月，法定代表人为何小鹏，注册资本400亿元人民币 [1] - 公司对外投资包括小鹏汽车上市主体广州橙行智动汽车科技有限公司、广东小鹏汽车产业控股有限公司等多家企业 [1] - 2024年公司全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%，全年毛利率为14.3%，同比上涨12.8个百分点 [1] - 2024年第四季度总交付9.15万辆，同比增长52.1%，全年交付19.68万辆 [1] 智能化战略 - 汽车中的AI将从辅助型转变为参与型，再到主导型，甚至成为变革型 [3] - 智能化已成为10万-20万元级别车型的重要突破方向 [3] - 计划2025年底率先实现L3级智能驾驶在中国落地，目标成为中国首家将顶阶智驾能力在全球落地的车企 [4] - L3级自动驾驶将让驾驶者从停车场到目的地全程可以不控一次方向盘 [4] 创新业务布局 - 自研全球首款分体式飞行汽车"陆地航母"已完成全球首次公开飞行，获得近4000辆订单 [6] - 飞行汽车计划在2026年率先实现量产交付 [6] - 人形机器人IRON已进入工厂实训 [6] - 智能汽车技术能力复用到机器人研发 [6] 全球化战略 - 全球业务已扩展至欧洲、中东、亚太等30多个国家和地区 [8] - 2025年第一季度进入英国、波兰、瑞士、捷克、斯洛伐克市场 [8] - 计划2025年下半年在印度尼西亚针对G6和X9车型启动本地化生产 [8] - 2025年海外业务目标是实现销量翻倍，建立超过300个销售和服务网点 [8] - 与大众等全球伙伴合作推进电动汽车和EEA电子电气架构发展 [8] - 以科技差异化走中高端路线，与全球合作伙伴实现共赢 [9]