贷款拖欠比率 2025年4月底的住宅按揭贷款拖欠比率环比持平于3.6%，与一年前比较上升0.1个百分点。商用物业贷款 拖欠比率为5.5%，环比及同比分别上升0.1个百分点及2.1个百分点。 未偿还按揭贷款总额 截至2025年4月底，由于期内数笔大额贷款已清还，未偿还住宅按揭贷款总额环比下跌0.6%至2,143.9亿 元，与一年前比较减少5.3%；其中，居民部分占96.7%。居民及非居民部分的未偿还住宅按揭贷款环比 分别下跌0.5%及2.5%。 未偿还商用物业贷款总额为1,480.8亿元，环比下跌0.3%，与一年前比较减少5.2%；其中，居民部分占 91.9%。居民及非居民部分的未偿还商用物业贷款环比分别下跌0.2%及0.4%。 智通财经APP获悉，澳门金管局6月16日发布的统计显示，澳门银行于2025年4月新批核的住宅按揭贷款 环比上升13.8%至8.8亿元(澳门元，下同)。其中，占新批核住宅按揭贷款92.7%的居民部分增加6.8%至 8.2亿元，非居民部分上升至6千5百万元。2025年2月至4月的新批核住宅按揭贷款每月平均数为7.9亿 元，较上期(2025年1月至3月)下跌15.7%。 新批核的商用物业贷款 ...

链博会概况 - 第三届链博会将于7月16日至20日在北京中国国际展览中心顺义馆举行 主题为"链接世界、共创未来" [2] - 650多家中外企业和机构参展 涉及75个国家、地区和国际组织 世界500强和行业龙头企业占比超过65% [2] - 境外参展商占比35% 欧美参展商占境外总数的50% 美国参展商数量较上届增长15% 其中60%为世界500强企业 [2] - 参展商带来500多家产业链上下游合作伙伴 实际参展商总数达1200家 [2] - 100余家境外机构确认组团观展洽谈 较上届增长30% 20多家科研院所和高等院校将参会交流 [2] - 预计线上线下观展专业及社会观众超20万人次 [2] 创新链专区 - 本届链博会首次设置创新链专区 14家机构和企业参展 包括世界知识产权组织等国际机构及中国主管部门 [3] - 国家知识产权局将展示覆盖68万条存量专利的高校与科研机构专利盘活系统 [3] - 工信部国家工业信息安全发展研究中心将展示创新产品应用的"一条龙"迭代场景 [3] - 中国技术交易所、上海技术交易所、深交所科教中心三大交易机构将展示交易系统及成功案例 [3] - 创新链专区旨在推动实验室成果与产业对接 促进科技成果转化 激活"沉睡"专利资源 [3]

防晒衣市场概况 - 天猫618第一轮战报显示蕉下在女装和男装销售榜均上榜，蕉下、蕉内、凯乐石占据男装机能防晒衣前三席位 [1] - 艾瑞咨询预测2026年国内防晒服配市场规模将达到958亿元，其中防晒衣占比超50% [1] - 防晒衣价格带集中在100-200元区间，淘系平台200元以下产品销量占比70% [8][10] 品牌竞争格局 - 蕉下、欧森笠等新势力与安踏、李宁、探路者等户外品牌及波司登、南极电商等多品类品牌共同加码防晒衣市场 [2] - 波司登防晒服装业务从2022财年1亿元增长至2024财年10亿元 [3] - 南极电商2025年重点推出轻奢系列防晒衣，完成经销商端汰换并新增加盟店铺 [4] 产品与场景拓展 - 防晒衣应用场景从户外运动延伸至通勤、轻户外、社交约会等多场景 [3] - 品牌通过差异化定位强化标签，如蕉下主打"山系户外"，安踏强调"轻壳专业"功能 [3] - 防晒衣消费群体从女性扩展至男性、儿童及中老年，雪中飞、罗蒙等品牌针对中老年需求推出产品 [4][5] 品类延伸与价格趋势 - 骆驼成立美妆事业部推出防晒喷雾等"软防晒"产品，蕉下亦布局防晒霜品类 [6][7] - 2023年388元以上防晒服增速超400%，但2024年品牌普遍降价，100-150元价格带显著增长 [10] - 2025年主流品牌定价进一步下探至100-200元区间，但高端品牌如波司登、凯乐石仍保持990-1299元价位 [9][11] 消费需求演变 - 消费者需求从单一防晒功能转向兼顾时尚穿搭、面料科技与设计风格的多元化体验 [11] - 行业尚未出现"赢家通吃"局面，各价格带品牌均保持高增长 [10][11]

行业背景 - 黑色产品价格波动加大，受产地集中和季节性需求影响，增加企业风险管理难度 [2] - 2023年4月全球粗钢产销量环比下降，国内南方雨季导致成材需求弱，黑色产品价格趋势性下跌 [2] - 2023年5月钢厂利润修复，长流程钢厂复产，市场预期微弱利好可能引发价格快速反弹 [2] 公司需求 - 南京某钢贸公司（A公司）需管理螺纹钢远期订单的价格上涨风险，计划2023年6月底前采购3000-5000吨螺纹钢备货 [2] - 公司预计5月钢价低位探底，6月偏强震荡，需通过金融工具套保降低采购成本并保护利润率 [2] - 最初考虑期货套保，但担忧下跌行情中的亏损风险和资金追保压力，转而探索期权方案 [3] 熔断累购期权方案 - 方案设计：震荡时获得采购补贴，大幅下跌时以更低价格采购更多数量，大幅上涨时提前终止合约并获取上涨补贴 [4] - 关键参数：入场价3500元/吨，上下沿价格3435元/吨和3565元/吨，敲出补偿65元/吨，期限1个月（22个交易日），初始保证金8% [6] - 情景分析： - 收盘价在3435-3565元/吨区间内，每日收益=（收盘价-3435）×100吨 [8] - 收盘价跌破3435元/吨，以3435元/吨采购100吨，放弃更低价格机会 [9] - 收盘价≥3565元/吨触发熔断，提前终止并获（3565-3500）×未观察吨数收益 [9] 实际执行与效果 - 2023年5月29日入场，6月2日触发熔断，总收益141000元，平均每吨补贴64.09元 [10][11] - 对比标准累购期权：熔断累购在上涨行情中收益显著更高（141000元 vs 30000元） [16] - 公司后续滚动操作3笔交易，累计获补贴430600元，平均每吨补贴143.5元 [19][20] 方案优势 - 缓解套保择时难题，构建价格"安全垫"优化采购成本 [21] - 解决标准累购期权在上涨行情中收益为零的问题，保留震荡收益优势 [21] - 支持灵活平仓和结构调整，如不对称区间设计或调整杠杆倍数 [22] 策略适用性 - 熔断累购适合震荡上行或短期突破行情，对下沿价格判断要求高 [17] - 标准累购适合窄幅震荡行情，杠杆分散至每日，临近到期观察头寸减小 [16]

公司财务表现 - 2022年至2024年收入从14.33亿元增长至23.07亿元，2025年Q1收入达7.09亿元 [4] - 2022年亏损519万元，2024年盈利1.23亿元，实现扭亏为盈 [4] - 经调整净利率从2022年2.9%升至2024年8.5%，2025年Q1进一步升至10.8% [4] - 门店经营利润率从2022年15.2%升至2025年Q1的23.7%，二线及以下城市门店利润率达24.5% [4] - 翻台率从2022年3.0次/天提升至2025年Q1的3.7次/天 [4] 门店布局与市场定位 - 截至最后实际可行日期，河南区域拥有53家门店，全国其他地区拥有92家门店 [5] - 一线城市门店31家，二线及以下城市门店114家，占比78.6% [5] - 以"毛肚火锅"为差异化定位，形成"吃火锅想毛肚，吃毛肚到巴奴"的品牌认知 [4] - 2024年中国火锅市场排名第三，市场份额0.4%，质量火锅市场排名第一，市场份额3.1% [7] 行业竞争与挑战 - 中国火锅市场竞争激烈，2024年前五大品牌市场份额合计8.1% [5] - 客单价连续3年下降，从2022年147元降至2025年Q1的138元 [7] - 海底捞等巨头强化品质赛道，公司差异化优势面临稀释风险 [5] - 2023年因土豆营养成分标注不准确被罚6万元，食安事件可能冲击品牌定位 [7] 未来战略 - 计划复制成功单店模型，持续拓展门店网络以推动规模增长 [5] - 提升产品研发能力、创新能力和运营效率 [5] - 业务增长依赖新门店扩张能力及盈利能力维持 [7]

巴黎航展空客与波音表现对比 - 空客在巴黎航展首日斩获沙特AviLease 77架飞机订单（含选购权），价值约80亿美元[3] - 空客同时获得利雅得航空50架A350-1000订单（含25架选购权），价值46亿美元[3] - 波兰航空订购40架A220飞机（可选增至84架），空客打入波音传统优势市场[5] - 波音因印度空难缩减参展规模，CEO及商用飞机负责人取消出席[1] - 波音在航展首日未获得任何新订单，与空客形成鲜明对比[1] 沙特航空市场发展动态 - AviLease作为沙特主权财富基金支持企业，2023年收购渣打银行航空租赁业务后已拥有200架飞机[5] - 沙特通过AviLease和利雅得航空的订单，展现其在全球航空市场影响力提升[5] - AviLease上月刚订购30架波音737 Max，本次航展转向空客A350货机[4] - 利雅得航空计划年底运营，已累计订购60架A321窄体客机[5] 飞机制造商供应链现状 - 空客和波音均面临持续供应链问题，处于"能造多少就卖多少"状态[6] - 空客优先销售A350宽体机型因其生产周期比A320系列更短[6] - 空客A320产量提升受发动机短缺制约[6] 波音安全危机事件 - 印度航空波音787-8坠毁造成241名乘客遇难，地面伤亡达279人[7][8] - 近六年波音飞机发生四起重大空难，包括2024年韩国济州航空737-800事故（179人死亡）[8] - 737 Max 8机型在2018-2019年发生两起坠机共346人死亡，导致全球停飞两年[9] - 波音上月刚与美国司法部达成协议，避免为Max空难承担刑事责任[9]

模型技术 - MiniMax发布并开源首款推理模型M1，支持100万Token的上下文输入长度，为DeepSeek R1的8倍，以及8万Token的推理输出长度[2] - M1采用混合专家（MoE）架构和"闪电注意力"机制，MoE架构可节省资源，"闪电注意力"机制优化长文本推理时的计算资源利用效率[2] - 在"闪电注意力"机制驱动下，生成10万token时，M1所需推理算力仅为DeepSeek R1的25%[2] - 长文本处理能力对AI智能体发展至关重要，可增强智能体的长期记忆力，实现多步骤操作[3] 训练与成本 - M1模型的强化学习训练阶段在512张英伟达H800 GPU上用时三周完成，租赁成本为53.47万美元（约384万元人民币）[3] - 公司以业内最低价格提供M1模型的API服务，采用区间定价策略，价格区间为0-32k、32k-128k和128k-1M，输入价格分别为0.8元/百万token、1.2元/百万token和2.4元/百万token，输出价格分别为8元/百万token、16元/百万token和24元/百万token[3] - 区间定价策略与豆包大模型1.6类似，三个区间的价格完全一致[4] - 上下文窗口长度是影响成本的关键因素，成本随长度增加而递增，企业大部分模型调用的输入长度范围在32K以内[4][5] 商业模式 - MiniMax采取纯API的商业模式，不提供定制化服务[5] - 公司内部模型团队分为文本模型、视觉模型和语音模型三大板块，每个类别下均有对应的C端产品[5] - 区间定价新模式可让多模态深度思考模型得到更广泛调用，加速AI智能体的大规模应用[5] 未来计划 - 除推理模型M1外，MiniMax预告接下来连续四个工作日会有其他更新，与语音、视频等模型相关[5]

核设施受损情况 - 伊朗纳坦兹铀浓缩工厂约1.5万台离心机因以色列袭击导致停电，极可能严重受损或被摧毁 [1] - 纳坦兹地下铀浓缩工厂厂房未被直接命中，但供电中断损坏离心机 [1] - 纳坦兹地上试点浓缩厂已被摧毁，福尔多浓缩厂未见明显损坏 [1] - 伊斯法罕核设施四座建筑受损，包括铀转化厂和燃料制造厂 [2] 铀浓缩生产影响 - 纳坦兹和伊斯法罕铀浓缩设施受损可能影响六氟化铀原料供应 [2] - 伊斯法罕地下空间可能储存高浓缩铀，需进一步检查评估 [2] 国际原子能机构评估 - IAEA通过卫星图像评估设施受损情况，尚未进行现场检查 [1][2] - 总干事格罗西明确表示离心机因电力中断遭受严重破坏 [1]

每经记者｜王晶 每经编辑｜马子卿 "昇腾算力到底能不能给大家底气和信心，有些人将信将疑，甚至认为昇腾训练不出先进的大模型。"华 为专家开场的这句话，揭示出人们对国产AI（人工智能）算力的焦虑：在美国芯片禁令的阴影下，这 支国产算力舰队究竟能否突破算力封锁、重构AI产业格局？ 答案正随着盘古Pro MoE模型、盘古Ultra MoE模型、昇腾384超节点等各种实践的落地而变得清晰。 近日，记者从一位华为专家处获悉，华为发布的昇腾384超节点已经开始发货，这不仅是目前业界规模 最大的超节点，更是一项技术突破：华为将384颗昇腾AI芯片连接在一起组成了集群，通过全对等高速 互联的架构，基于系统工程的方法，对计算、内存、通信的极致优化调度，可提供高达300 PFLOPs的 密集BF16算力，该性能表现接近英伟达GB200 NVL72系统的两倍。 这引出一个关键问题：在单芯片工艺暂时落后的情况下，昇腾是如何实现算力超越的？ "集群"绝非简单的"芯片堆叠"，而是华为在极端压力下，以系统工程思维进行的一次"突围"。"华为内 部有个算力会战，把华为云、模型、底座、芯片、硬件工程、基础软件的人集结在一起，深度协同。打 造复杂、 ...

行业现状 - 中国白酒市场呈现两极分化，贵州茅台前三季度营收1231亿元同比增长16.91%，而舍得酒业营收下滑15.03%、酒鬼酒净利润缩水88.2% [3] - TOP6企业占据行业85%以上营收和90%利润，区域酒企面临库存高压与消费转型困境 [3] - 行业进入存量竞争时代，增速降至5%-8%，批零价格倒挂现象严重，40%经销商面临销售价格倒挂 [5] 消费变革 - 年轻群体断层：仅9%年轻人常喝白酒，远低于葡萄酒、威士忌超60%的占比 [7] - 女性消费崛起：占比升至29%，带动果味白酒复购率达传统产品2.3倍 [7] - 健康需求激增："健康白酒"搜索量增长103%，低卡、无糖产品受青睐 [7] - 消费场景重构：38度以下产品增速达31%，小瓶装增速67%，户外露营等轻社交场景成新增长点 [10] 产品创新 - 低度化革命：泸州老窖低度酒占比从15%提升至50%，五粮液布局39度产品，洋河推出33.8度"微分子"系列 [14] - 健康化升级：劲牌标注黄酮苷含量，开发智能醒酒器监测最佳饮用状态 [14] - 风味创新：果味白酒、冷萃工艺提升女性复购率2.3倍，西藏阿拉嘉宝青稞酒获世界烈酒大赛"最佳酒品" [14] 文化赋能 - 时空折叠法：李渡高粱打造沉浸式品鉴体验，客单价提升4倍 [15] - 非遗活化：故宫联名款溢价能力达300%，非遗工艺搜索量增长228% [15] - 元宇宙融合：洋河虚拟酒窖NFT数字藏品二级市场溢价最高达10倍 [15] 技术驱动 - 透明溯源：茅台"12987工艺"可视化系统覆盖率85%，消费者信任指数提升40% [17] - 菌种攻坚：刘延琳团队研发本土酿酒酵母NX16，解决"卡脖子"问题 [17] - 数字营销：泸州老窖"五码营销"联动120万终端，实现渠道动销精准激励 [17] 全球化布局 - 口感适配：汾酒以"国际适口性"打开海外市场，增速达47% [19] - 渠道建设：泸州老窖在全球建立71个机场免税专柜，借力澳网等顶级赛事曝光 [19] - 文化共鸣：国窖1573将花丝镶嵌非遗技艺融入设计，斩获伦敦设计奖铂金奖 [19] 未来战略 - 年轻心智争夺：江小白迭代"情绪特调"系列，光瓶酒市场预计2025年规模突破1500亿 [21] - 健康科技竞赛：头部企业加速布局"风味指纹图谱"数据库、白酒风味电子烟弹等 [22] - 全球化标准建设：构建国际通用的品质表达体系、文化共鸣的情感联结和全球流通的价值符号 [22]