公司业务与规模 - 公司成立于1995年 总部位于四川成都 是农业产业化国家重点企业和全球主要水产饲料及高纯晶硅生产企业 同时为全球领先晶硅电池生产企业[2] - 截至2024年12月 拥有全球200余家分子公司 员工近6万人 年饲料产能超1000万吨 高纯晶硅年产能超90万吨 太阳能电池产能超150GW 组件规模超90GW[2] - 在全国开发建设56座"渔光一体"光伏电站 累计装机并网规模达4.67GW 致力于打造世界级安全食品供应商和清洁能源运营商[2] 供应链管理实践 - 将供应链管理作为可持续发展核心支柱 遵循国内外法规及国际标准 光伏制造板块主要原材料供应商三项承诺书签订率达100%[3] - 建立供应商全生命周期ESG风险管理机制 准入环节设置环境管理和劳工权益关键指标审核并实行一票否决制 合作期间通过EHS与ESG双维度追踪体系动态监测[3] - 对不符合项执行"7日整改方案提交+3月限期改善"闭环管理流程 确保供应链ESG风险全流程可控可溯[3] 全产业链溯源能力 - 打造从光伏组件到硅矿的全流程溯源能力 通过第三方审核获得全环节A级以上评价 其中组件/硅片/硅棒/硅料环节获最高AA级认证[4] - 严格遵循联合国全球契约及OECD指导方针 推动供应商完成冲突矿产调查问卷 确保原材料来源合法合规[4] - 2025年在德国光伏展启动"全球可持续伙伴计划" 围绕绿色供应链协同/信息平台对接与公益合作构建绿色发展生态圈[4] 供应链管理成效 - 制定《供应链溯源内部管理机制》 实现从组件到硅矿的溯源能力 光伏制造板块主要原材料供应商社会责任承诺书签订率达100%[5]

衢州国资战略投资与并购活动 - 衢州国资与普洛斯中国签订战略合作协议 衢州工控向普洛斯算力中心投资25亿元 成为该业务战略股东[1][2] - 衢州发展以总估值不超过120亿元对价收购先导电科95.4559%股份 收购资金预计达114.55亿元[1][6] - 衢州国资上半年并购总规模超200亿元 包括入主东峰集团和光伏企业一道新能[1] 算力中心合作与人工智能产业布局 - 普洛斯将算力中心控股平台落户衢州智造新城 合作共建算力中心 打造国际航空物流枢纽 运营综保区及产业园[2] - 普洛斯数据中心覆盖全国四大核心区域 提供1400MW IT负载 截至2024年底投入运营数据中心达14个 全年收入同比增长54%[2] - 浙江省人工智能产业2024年产值突破5700亿元 目标2027年规模以上核心产业营业收入突破1万亿元 2030年超1.2万亿元[3] 新材料与光伏产业并购 - 先导电科完成5轮融资 披露融资规模超57亿元 2022年B轮融资后估值一度超140亿元[6] - 衢州新材料产业链目标产值突破1000亿元 纳入"6+X"现代化产业体系 六大标志性产业链产值目标超2200亿元[7] - 一道新能2024年建成30GW高效电池和30GW高效组件产能 N型组件出货量全球第二 为Tier1一级供应商[8] 产业基金与产业链整合 - 衢州成立规模20亿元产业并购基金 围绕六大标志性产业链及人工智能、低空经济等新兴产业投资布局[9] - 衢州工控收购一道新能17.46%股份 并通过表决权委托取得不少于34.05%表决权 实现单独控制[8] - 衢州智尚和衢州智威耗资19.52亿元受让东峰集团29.90%股权 后者客户包括比亚迪、宁德时代等电池厂商[9]

业绩增长类型分析 - 真增长表现为订单激增、产能利用率高（如骄成超声合同负债涨3倍、产能利用率达95%）[3] - 伪增长依赖非经营性收入（如华银电力扣非后实际增长仅15%）[3] - 技术突破或毛利率提升是可持续增长的标志[3] 真牛股筛选方法论 - 三阶筛选法：第一步剔除非经常性收入占比高的企业（要求扣非净利润增速超50%且快于营收增速）[4] - 第二步挖掘市场预期差（如实际增速超券商预测40个百分点或PEG低于0.8）[4] - 第三步锁定高景气赛道（AI算力赛道合同负债增长100%以上，高端制造产能利用率超90%）[4] 投资实战策略 - 黄金坑首跳战法适用于首次业绩跳空高开且成交量放大3倍的标的（如钧达股份）[5] - 季报学霸接力战法要求连续两季度超预期且跳空幅度小于5%（如渝开发）[5] - 风口埋伏战法需结合行业景气度与技术面（如和而泰在50日线缩量回调时布局）[5] 风险规避要点 - 警惕低基数效应（如上年亏损致本年虚高增长）[5] - 产能扩张伴随毛利率下滑（光伏组件毛利率从25%降至18%）[5] - 政策依赖性增长不可持续（新能源车补贴退坡风险）[5] 交易纪律 - 止盈信号包括市盈率超行业均值20%或量价背离[6] - 止损触发条件为跳空缺口回补或业绩证伪[6] - 核心投资三角模型：超预期、低估值、高景气[6]

板块行情表现 - 电力设备与新能源板块本周上涨5.84%，涨跌幅排名第4，表现强于上证指数 [1][2] - 工控自动化子板块涨幅最大达7.43%，核电指数跌幅最大为1.52% [1][2] - 锂电池指数上涨6.56%，太阳能指数上涨5.32%，新能源汽车指数上涨3.85%，储能指数上涨3.55%，风力发电指数下跌0.56% [1][2] 新能源汽车产业链 - 2025年1-6月全球动力电池装车量达504.4GWh，同比增长37.3% [2] - 宁德时代以190.9GWh装车量稳居榜首，比亚迪以89.9GWh位列第二，LG新能源以47.2GWh排名第三 [2] - 蜂巢能源装车量12.9GWh，同比增长208%，为Top10企业中增速最快 [2] 光伏组件市场 - 2025上半年全球前十大组件供应商总出货量约247.9GW，同比增长10% [3] - 中国地区出货占比约58%，海外市场占比约42% [3] - TOPCon技术成为主流产品，BC与HJT技术因主要厂商未进入前十而未能反映实际市场占比 [3] 电网设备招标 - 国家电网2025年第二批计量设备招标总计425个标包，物资总数量2066万只 [4] - 电能表招标数量达1746.14万只，配件5.1万只 [4] - 电能表需求同比增加12%，环比减少45% [4] 重点关注公司 - 本周关注标的包括宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [5]

行业竞争现状 - 美团、饿了么与京东三大平台同步发声抵制恶性竞争并限制补贴 被视为行业告别"内卷"的重要起点 [1] - 新能源车、光伏组件、外卖平台、电商等领域普遍陷入"伤敌一千自损八百"的价格战 [1] - 电动车行业2023年爆发价格大战 特斯拉率先降价后比亚迪、蔚来等本土品牌跟进 行业整体利润率显著下滑 [3] - 光伏组件行业2023年下半年价格战激烈 组件价格从每瓦1.8元跌至1.1元 跌幅超30% 部分企业被迫停产 [3] 内卷式竞争分类 - 横向内卷式竞争表现为同行价格战 企业将价格压至成本线以下 行业利润空间被大幅压缩 [3] - 纵向内卷式竞争指产业链主导企业通过压价、延迟付款等方式将成本转嫁中小企业 形成"低质-低价-低效"循环 [4] - 外卖行业曾同时出现横向价格战与纵向压榨商户现象 平台补贴与强制商户让利并存 [5] 内卷式竞争成因 - 内外部需求收缩 中美贸易摩擦与疫情后供应链重构压缩海外市场 国内人口负增长与消费降级趋势加剧竞争 [6][7] - 地方产业政策推动 地方政府以GDP为导向扶持新能源等产业 诱导企业"以销量论英雄"牺牲利润 [8][9] - 超大规模市场诱导"赢者通吃"逻辑 企业采取压价促销、亏本扩张等激进策略抢占全国份额 [10] - 规模经济与网络效应推动 龙头企业通过低价实现规模优势后 迫使其他企业加入价格战 [11] - 金融估值扭曲 一级市场"增长性优先"逻辑诱导企业补贴换数据 对赌条款迫使管理层短期扩张 [12] - 传统文化影响 "薄利多销"理念演变为价格战惯性 "勤劳神话"掩盖效率问题 [13][14] 应对措施 - 培育内外部需求 通过需求侧改革激发银发经济等新兴消费 深化"一带一路"市场本地化 [16][17] - 重构产业政策 改革政绩考核机制为高质量导向 建立全国产能预警和产业协同机制 [18] - 重塑统一市场 引入技术成熟度等非价格竞争维度 强化反不正当竞争执法 [20] - 引导规模效应 健全反垄断体系防止平台经济"赢家通吃" 鼓励多样化技术路线 [21] - 改革金融估值 引导投资机构转向价值创造驱动 强化对赌协议监管 [22] - 强化文化引导 推动"高质量增长"理念进入企业决策 构建长期绩效激励体系 [23][24]

市场情绪与资金动向 - 主力资金单日净买入达千亿级别，南向资金净买入超三百亿港元创历史新高，北向资金交易额显著攀升[2] - 当周A股主力资金净买入1031.35亿元，环比增加775.87亿元，创7周最大规模，非银金融/电子/计算机行业分别获净流入448.93亿/392.87亿/316.6亿元[30][31] - 两市融资融券余额跃升至2.06万亿元，日均股票成交额环比增长24%达2.1万亿元[14] 牛市指标分析 - 当前自由流通换手率维持在4%平台，与2005/2009/2014/2020年强势行情水平相当[4] - 融资余额/自由流通市值处于中位水平，显示杠杆资金仍有发力空间[4][5] - 成交额60日分位指标显示短期需关注是否出现缩量调整信号[6] 行业动态与价格变化 - 稀土价格快速上涨：氧化镨钕周涨幅达7.4%至56万元/吨，金属镨钕周涨7.5%至68.5万元/吨[14] - 覆铜板行业集体涨价：建滔积层板对FR-4等产品提价10元/张，威利邦/宏瑞兴等企业同步上调5-10元/张[16][17] - 光伏组件价格回升至0.7元/W，较6月底0.66元/W上涨6%，大版型组件出现缺货现象[18] 科技领域进展 - 华为Pura 80 Ultra搭载自研Kirin 9020芯片重新公开显示处理器信息[14][15] - 自动驾驶领域获重大投资：文远知行获Grab数千万美元股权投资，将在东南亚部署Robotaxi[21][39] - OpenAI计划在AI基础设施领域投资数万亿美元，相关芯片已实现大规模量产[21][41] 宏观经济与政策 - 央行二季度货币政策报告删除"灵活把握"表述，改为"把握好"政策力度，重提防范资金空转[12] - 美国扩大钢铁铝制品关税范围至衍生产品，半导体关税计划将于下周公布，初始税率较低但可能逐步提高[11][39] - 中国首次展示海上巨型无人机，智能无人飞行器制造业7月增加值同比大增80.8%[18][25] 重要事件前瞻 - 8月19日将召开光伏企业座谈会，8月21-23日举行杰克逊霍尔全球央行年会[19][28] - 华为确认参加8月22日中国算力大会，世界人形机器人运动会于北京举办[26][28] - 恒指公司将于8月22日公布季度检讨结果，小米/泡泡玛特等企业将发布中期业绩[28]

市场整体表现 - 沪深两市全天成交额2.24万亿元 较上个交易日缩量346亿元 [1] - 全市场超4600只个股上涨 逾150股涨超9% 市场赚钱效应全线修复 [1][5] - 沪指涨0.83% 深成指涨1.6% 创业板指涨2.61% 领涨市场 [1] - 三大指数全线收红 深成指与创业板指成功站上昨日盘中高点 沪指守稳5日线 [7] 券商与金融科技板块 - 券商、金融科技等大金融股集体大涨 指南针、同花顺双双创历史新高 [1] - 长城证券3连板 天风证券、指南针、大智慧等涨停 中银证券、锦龙股份、国盛金控涨幅居前 [2] - 上市券商中报业绩快报、预告陆续披露 资本市场回暖推动业绩大幅增长 预计券商板块有望迎来戴维斯双击 [2] - 券商板块素有"牛市旗手"之称 对于指数以及短线情绪都具有较强带动作用 后市或有望与算力硬件股一起成为市场领涨核心 [2] 光伏板块 - 光伏概念股展开反弹 欧晶科技、联泓新科等涨停 捷佳伟创、艾罗能源、晶澳科技、阳光电源、通威股份涨幅居前 [2] - 一线组件企业组件对外报价已达0.7元/W 较6月底0.66元/W上涨6% 710W大版型组件出现缺货 [3][10] - 本轮缺货涨价主因是"反内卷"下上游多晶硅原料涨价 叠加部分型号厂商产能较小、无法及时交货 与上半年"抢装潮"原因不同 [3][10] - 光伏板块逐步成为"反内卷"方向领涨先锋 若能持续走强打开赚钱效应 其余"反内卷"方向同样有望获得资金延伸性补涨 [3] 算力硬件与数据中心板块 - 液冷服务器概念股再度爆发 川环科技等多股涨停 [1] - 算力硬件方向迎来反弹 液冷方向再度涨幅居前 大元泵业录得5连板 飞龙股份、金田股份双双晋级3板 [5] - 英维克、思泉新材、淳中科技、欧陆通等人气标的延续强趋势上涨模式 [5] - 数据中心方向再度加强 川环科技、科创信息、中恒电气、科士达等个股涨停 [5] - CPO、PCB板块内部呈现高低切态势 中富电路、金安国纪、方正科技等后排个股领涨 新易盛、胜宏科技缩量小幅上涨 中际旭创、天孚通信绿盘报收 [5] 资金流向 - 南向资金全天净买入358.76亿港元 创历史最高单日净买入纪录 此前最高为355.86亿港元 [11] - 大金融点燃市场做多情绪后 热点不再局限于某单一板块 呈现出百家齐放态势 更易于吸引增量资金入场 [7] - 后续只要成交额能够维持于2万亿元以上水平 市场仍可围绕AI产业链、大金融、机器人、反内卷等热门方向进行良性轮动 [7]

市场表现 - 创业板指领涨2.61% 深成指涨1.6% 沪指涨0.83% 全市场超4600只个股上涨 [1] - 沪深两市成交额2.24万亿元 较上个交易日缩量346亿元 [1] - 券商板块获主力净买入89.17亿元 近5日及10日净买入额均居A股第一 [2] 板块热点 - 券商及金融科技股集体大涨 指南针与同花顺创历史新高 长城证券实现3连板 [1][2] - PCB与液冷服务器概念爆发 川环科技等多股涨停 [1] - 光伏组件价格从0.66元/W涨至0.7元/W 出现缺货现象 欧晶科技涨停 [1][3] - 机器人、有色金属、消费电子及锂电池板块盘中活跃 [3] - 银行板块调整 四大行盘中均跌逾2% [1][3] 资金动向 - 机构新增开户数攀升至历史高位 接近2021年水平 [5] - 外资基金净流入加速 7月流入27亿美元（6月为12亿美元） 被动型基金单月流入39亿美元 [6] - 主动型基金流出收窄至12亿美元（6月流出50亿美元） [6] 行业基本面 - 3家中小券商披露2025年上半年业绩 江海证券净利润大增13倍 自营业务成为主要驱动力 [2] - 光伏组件"反内卷"初见成效 头部企业出现缺货与涨价现象 [3] 机构观点 - 西部证券非银团队看好风险偏好改善与增量资金入市带来的券商业务成长空间 [2] - 高盛指出国际投资者对中国股市兴趣升至近年高点 摩根士丹利预计资金流入趋势将加强 [6] - 东方财富证券认为牛市仍有时间和空间 资金将继续流入股市 [7] - 中原证券指出上证综指市盈率15.08倍 创业板指43.64倍 处于近三年中位数水平 [7] - 景顺长城基金强调居民储蓄存款高增长与"资产荒"推动资金配置需求 [7] 配置建议 - 广发基金投顾团队建议短期关注科技成长领域与红利品种 中长期布局顺周期及消费板块 [8] - 兴业证券指出机构超配的电子、医药、电力设备、军工、有色、通信成为行情核心带动力量 [5]

产业影响 - 内卷导致企业利润下降 行业发展问题频现 与高质量发展背道而驰[1][2] - 企业为压缩成本压降研发支出 降低商品和服务质量 甚至带来安全隐患[2] - 约束低效低质内卷行为 鼓励通过科技创新和优质产品吸引市场 实现产业可持续健康发展[1][2] 宏观经济影响 - 企业非理性降价导致通胀下行压力 形成商品价格下跌至价格进一步下跌的螺旋反馈[2] - 综合治理内卷是打破通胀下行压力 推动经济循环回归上升螺旋的必要举措[2] - 中国制造业增加值占全球比重约30% 但部分企业习惯于竞底竞争逻辑[3] 全球化竞争 - 反内卷有助于形成长期稳定供需关系 在逆全球化升温背景下具有战略意义[3] - 国内企业优势除规模经济外 还包括研发 技术 品牌和供应链效率[3] 政策落地方式 - 当前更多依靠行业自律机制 进展可能偏缓[4] - 预计7月政治局会议后由发改委牵头 以部委牵头为主行业自律为辅方式推进[4] - 政策将深度参考供给侧改革经验 重点行业推出量化KPI[4] 政策特点 - 本轮政策相对更加温和循序渐进 针对不同行业采用不同发力方式[4] - 聚焦新能源汽车等下游新兴行业 避免一刀切和合成谬误[4] - 短期措施约束无序价格战 中长期需破除不正当竞争和地方保护主义[4][5] 重点行业 - 重点关注新能源汽车 光伏组件 储能系统 电商平台等领域[7] - 制造业领域问题相对突出 细分行业包括电气机械 计算机通信和汽车[7] - 光伏 新能源车 锂电储能等优势制造业产业链有望迎来竞争格局改善[7] 行业治理路径 - 央国企占比较高行业通过政策性推进并购重组和产业整合[7] - 民营企业主导行业通过政策引导行业自律控产挺价[7] - 后续若出现标志性并购重组事件 对基本面层面具有更明确积极意义[7] 市场影响 - 供给侧调整思路逐渐明朗 新兴产业进一步夯实周期性底部[1][7] - 中期行业竞争格局有望改善 头部企业盈利能力和抗周期能力均有望提升[1][7]

中国制造业产能周期现状 - 七个关键行业（空调、光伏组件、锂电池、新能源汽车、功率半导体、钢铁、工程机械）中五个行业产能仍高于全球总需求，供应分散且成本曲线趋平的结构性问题持续存在 [1][6] - 政策刺激（如以旧换新）短期提升产能利用率，新能源汽车和空调行业政策释放需求分别占2025年预期需求的16% [1][6] - 产能周期转折点延迟，光伏行业最接近底部但仍需半年至1年时间，新能源汽车行业因利润薄弱、成本曲线陡峭最需市场整合 [1][8] 供需结构与成本曲线变化 - 光伏、钢铁、功率半导体和锂电池行业头部与尾部企业现金利润率差距缩小（从12-74%降至5-44%），新能源汽车行业成本曲线因竞争加剧更陡峭 [2][64] - 中国企业加速海外产能布局，2028年海外新增产能预计占中国总产能的0.5%-14%，增强供应链韧性但可能加剧全球供应过剩 [2][51] - 政策刺激导致需求前置（如光伏抢装潮需求同比增150%），但2026年后刺激退坡可能使需求回调至2023-24年不均衡水平 [2][30] 行业整合与竞争格局 - 空调、锂电池和工程机械行业头部企业凭借显著成本优势表现稳定，光伏和钢铁行业因HHI指数低于1000且成本曲线平坦整合潜力最低 [58][59] - 新能源汽车行业资本支出/销售额比达10-12%，2025-26年产能年增速9-13%，功率半导体行业集中度边际递增而新能源汽车行业分散化加剧 [45][65] - 光伏行业2025-26年资本支出计划下调45-52%，锂电池行业资本支出上调，反映生产商对利润和需求差异化的响应 [43][45] 全球供应链地位与风险 - 2024年中国供应全球86%光伏组件、80%锂电池、68%新能源汽车，出口占比平均33%，海外市场份额达37% [50][51] - 东南亚成为中国企业海外扩产重点，空调行业海外产能占比预计提升14%，光伏组件新增27GW海外产能 [56][57] - 需求改善对边际生产商缓解作用大于头部企业，锂电池行业第三组企业与头部差距缩小，钢铁行业尾部企业利润率压力减轻 [66][67] 行业具体表现 - 空调行业2025年产能利用率预计68%，以旧换新政策拉动内需增长15%，龙头企业控制产能投入使供需保持平衡 [68][69] - 光伏行业单位EBITDA利润率同比下降，现金利润率维持-9%，需求前景疲弱导致资本支出持续削减 [37][40] - 新能源汽车行业经营性现金流恶化，库存和应收账款天数延长加剧尾部企业压力，整合依赖周期性下行加速 [64][65]