市场整体表现 - A股三大指数集体高开后转跌，截至发稿时飘绿 [1] - 港股恒生指数与恒生科技指数同样飘绿 [1] 贵金属板块 - 贵金属板块开盘领涨，中国黄金涨停并走出2连板，湖南黄金、福达合金、豫光金铅一字涨停 [2][3] - 现货黄金价格创历史新高，报5080.60美元/盎司，日内涨幅近2% [5] - 现货白银报108美元/盎司，日内涨幅近5% [5] - 港股黄金概念股走强，老铺黄金涨近8%，灵宝黄金、赤峰黄金等涨幅居前 [5] - 老铺黄金线下门店销售火爆，北京SKP门店出现彻夜排队现象 [5] 算力租赁与AI基础设施 - 算力租赁概念股震荡拉升，优刻得一度涨停，青云科技、首都在线等跟涨 [6][7] - 亚马逊云科技上调其EC2机器学习容量块价格约15%，p5e.48xlarge实例每小时费用由34.61美元涨至39.80美元 [7] - 机构预计国内大厂将加大AIDC和算力采购，2026年IDC行业有望进入订单修复与利润释放期 [7] 机器人概念 - 机器人概念活跃，天奇股份一字涨停，儒竞科技、中控技术等跟涨 [8] - 魔法原子成为央视《2026年春节联欢晚会》智能机器人战略合作伙伴 [8] 光伏设备板块 - 光伏概念股延续涨势，钧达股份实现3连板，协鑫集成、双良节能等涨幅居前 [9][10] - 马斯克宣称未来三年建设100GW光伏产能，用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [12] - 机构认为太空光伏将受益于“算力上天”趋势，关注砷化镓、硅基电池及钙钛矿技术 [12] 医药板块 - 医药概念活跃，特一药业涨停，鲁抗医药逼近涨停 [13] - 特一药业公告预计2025年归母净利润为7000万至9000万元，同比增长241.55%至339.13% [13] AI应用概念 - AI应用概念股走高，浙文互联、世纪恒通、天地在线等涨幅居前 [14] 其他板块表现 - 开盘活跃板块还包括有色金属、小金属、风电设备、HIT电池概念 [1] - 开盘走低板块包括房地产服务、航天航空、家用轻工、船舶制造、酿酒、半导体 [1] - 港股方面，泡泡玛特涨超2%，中国海洋石油涨近3%；中芯国际跌逾2%，小米集团跌近2% [1]

市场整体表现 - 1月26日早盘A股三大指数集体高开但随后震荡分化 沪指涨0.41%至4152.99点 深成指涨0.05%至14446.23点 创业板指跌0.36%至3337.32点 [2] - 万得全A成交额达7123亿元 预测成交额3.56万亿元 较前增加4443亿元 [3] - 从板块看 贵金属、互联网、光伏等板块表现活跃 航天军工、半导体设备、零售等板块跌幅居前 [3] 行业与概念板块涨跌 - Wind热门概念指数中 黄金珠宝涨5.20% 稀有金属涨4.89% 工业金属涨3.71% 互联网涨5.95% [4] - 跌幅居前的概念板块包括 卫星互联网跌2.23% 商业航天跌2.31% 卫星导航跌2.35% 军工信息化跌2.44% 半导体设备跌2.45% [4] - 港股方面 恒生科技指数跌1.42%至5715.65点 小鹏汽车、快手、哔哩哔哩等个股跌超3% [4][5] 贵金属板块表现 - 贵金属概念股延续强势 湖南黄金、盛达资源涨停 豫光金铅2连板 恒邦股份、湖南白银、四川黄金等跟涨 [6][7] - 相关个股具体表现 恒邦股份涨10.02% 湖南黄金涨10.01% 盛达资源涨10.00% 四川黄金涨8.16% [8] - 基本金属概念股同样走高 新威凌涨超14% 永杰新材、兴业银锡、威领股份等多股涨停 [7][9] 大宗商品价格动态 - 现货黄金价格首次突破5080美元/盎司 再创新高 伦敦金现报5085.542美元/盎司 日内涨1.95% [9][10] - 上期所沪银主力合约一度触及涨停 最新报27634元/千克 现涨14.55% [9][10] - 其他贵金属期货表现 COMEX白银涨6.12% SHFE黄金涨3.98% [10] 光伏板块表现 - 光伏板块早盘大幅高开 欧普泰涨超25% 东方日升实现20%涨停 拓日新能、明阳智能、钧达股份、双良节能等纷纷涨停 [12] - 相关个股具体表现 欧普泰涨25.86% 东方日升涨19.99% 钧达股份涨10.00% 双良节能涨10.06% [14] 光伏行业催化消息 - 消息面上 马斯克在达沃斯论坛宣布 SpaceX与特斯拉计划未来三年内在美国建设总计200GW光伏产能 各自100GW 主要用于地面数据中心与太空AI卫星供能 [14] - 马斯克表示 太空光伏发电效率是地面的6—10倍 且能实现24小时不间断供电 SpaceX计划借助星舰降低发射成本 每年部署约100万颗太阳能AI卫星 目标在2030年前实现首个100GW太空光伏里程碑 [15]

每日市场观察 2026 年 1 月 26 日 【今日关注】 周五沪深两市双双高开，沪指早盘震荡上攻，午盘后股指有所回落。 截止收盘三大指数集体收涨，沪指涨 0.33%，深证成指涨 0.79%，创业 板指涨 0.63%。行业板块多数上涨，上涨个股数量超过 3700 只。光伏 设备、能源金属、电池、有色金属、贵金属等板块涨幅居前，保险板 块逆市走弱。沪深京三市成交额超过 3.1 万亿，较周四放量 4000 亿， 成交活跃，市场做多信心恢复。 今年是"十五五"规划的开局之年，"加快建设航天强国"目标首次 被纳入国家五年规划重点任务；1 月 23 日至 24 日，第三届北京商业航 天产业高质量发展推进会将在北京经开区举办。A 股市场上，商业航天 概念股在回调多日之后，开启了连续两天的上涨。商业航天产业方兴 未艾，正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代，建议投资者重点 关注卫星制造、卫星发射等的投资机会。 沪指自 1 月 14 日盘中沪深北三大交易所将融资保证金最低比例从 80% 上调至 100%的政策之后，K 线横盘震荡 7 天，成交量持续维持在 2.5 万亿之上，市场依旧保持活跃。当前市场热点主要集中在科技方向快 ...

核心观点 - 市场整体呈现“轻指数重个股”的结构性行情，内生韧性较强，操作上建议聚焦结构性机会，逢低关注年报预增主线及高景气赛道优质标的[2][3][11] A股市场整体表现 - 上周五（2026年1月23日）A股市场回暖，三大指数震荡拉升红盘报收，两市成交额达30852亿元，突破3万亿元[3][5] - 上证指数报4136.16点，上涨0.33%；深证成指报14439.66点，上涨0.79%；创业板指报3349.50点，上涨0.63%；科创50指数报1553.71点，上涨0.78%[5] - 上周（截至1月23日）主要指数涨跌不一：沪指周涨0.83%，深证成指周涨1.11%，创业板指周跌0.34%，科创50指数周涨2.62%[6] - 市场情绪活跃，个股涨多跌少，赚钱效应良好，成交量释放为市场注入动能[3][5] 行业与板块表现 - **领涨板块**：上周五光伏设备、能源金属、电池、有色金属、贵金属、珠宝首饰等板块涨幅居前；HIT电池、BC电池、商业航天、空间站等概念股表现强势[5] - **领跌板块**：上周五保险、航空机场、船舶制造、银行等板块跌幅居前；CPO等概念股走弱[5] - **贵金属板块**：上周持续大涨，受美联储降息周期开启、地缘政治避险需求、全球央行购金、美元走弱与通胀压力、市场资金流向变化及科技用金需求增长等多因素驱动[7] - **新能源赛道**：上周三及周五表现活跃，光伏设备、能源金属、HIT电池、BC电池等大涨，反弹受技术面需求、全球“双碳”目标持续推进、供给侧改革政策及新型储能发展目标等多重因素支撑[8][9] - **商业航天板块**：上周四及周五大涨，产业在政策、需求与技术协同驱动下进入新发展阶段，短期投资机会聚焦卫星互联网星座建设带动的产业链[10] 市场结构与投资主线 - 市场呈现较强内生韧性，在上证50与沪深300指数承压的背景下，多个题材股保持活跃，并非单纯依赖权重股拉动[3][11] - 当前投资应“轻指数、重个股”，聚焦结构性机会[2][11] - 年报预增主线被认定为确定性较强的方向[3][11] - 建议逢低捕捉高景气赛道（如新能源）中具备核心技术储备的优质龙头标的，兼顾安全性与成长性[3][9][11] 政策与行业动态 - **新能源领域**：工信部发布《2025年汽车标准化工作要点》，推动制定车用人工智能、固态电池、电动汽车换电等标准[8]；国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦（180吉瓦）以上，带动直接投资约2500亿元[9] - **商业航天领域**：《“十五五”规划建议》将建设“航天强国”纳入重点任务；航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，并成立专职监管机构[10]

纪要涉及的行业或公司 * 商业航天行业 [2] * 光伏行业（含太空光伏）[4][5][14][15][16][17][18][19] * 工程机械行业（含矿山机械）[8][9][12][14] * 机器人/智能体行业 [3] * 锂电设备行业（含固态电池、等静压设备）[21][22][23][24] * 公司：三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、中力股份、安徽合力 [9][14] * 公司：迈为股份、奥特维、捷佳伟创、晶盛机电、高测股份、京城股份、连城数控、碧尔激光、拉普拉斯、宇晶股份、双良节能 [16] * 公司：弘元绿能 [17] * 公司：宁德时代、比亚迪、中航机载（子公司川西机器）、四川力能、高研浩普、包头科发、西装股份、易通科技、科新机电、先导智能、力源亨、纳科诺尔 [23][24] 核心观点和论据 **商业航天** * 观点：商业航天是中美在科技、军事领域的新版“星球大战计划”，且超越了美苏版本，加入了科技因子，是集科技与竞争的大成者 [2] * 论据：地方政府对商业航天的重视程度在当下时段超过了2024年的低空、深海、可控核聚变等领域 [2] * 论据：监管层已制定相关组织架构，交易所为商业航天上市做了特别说明 [3] * 观点：商业航天是集航空航天、AI、新能源、机器人、算力等大成的领域 [3] **光伏行业（含太空光伏）** * 观点：光伏行业正经历周期反转，龙头公司市值已创收盘新高 [4] * 观点：光伏2.0时代来临，核心逻辑是光储成本下行使其比传统能源更具平价优势，即便没有“反内卷”，国内需求也会起来 [5] * 观点：海外AI算力需求带来的电力瓶颈，使得中国光伏（组件或设备）最终能供应全球，带来需求 [5] * 观点：太空光伏为光伏产业打开了远期空间，赋予了估值弹性 [6] * 论据：马斯克在达沃斯论坛上提出，SpaceX和特斯拉计划将太阳能产能目标提升至每年100吉瓦（GW），并希望未来每年在太空部署100吉瓦的太阳能 [14] * 论据：太空光伏发电量是地球的五倍以上，发电小时数、功率和转换效率远高于地面 [15] * 论据：假设在太空部署40兆瓦数据中心总成本约820万美元，相比地面数据中心成本降低95% [15] * 观点：太空光伏发展将遵循“设备先行”的规律 [16] * 论据：太空光伏需要更薄的硅片，如40微米的全尺寸超薄柔性硅片已由弘元绿能推出 [17] **工程机械行业** * 观点：中国工程机械龙头企业被明显低估 [8] * 论据：卡特彼勒市值约21000亿人民币，中国三一、徐工、中联三家龙头企业合计市占率（12.4%）接近卡特彼勒（15.9%），但合计市值仅约4200亿，为卡特彼勒的20% [8] * 观点：工程机械行业反转遵循三部曲：海外市占率提升、国内更新周期启动、内需边际改善 [8] * 观点：矿山机械需求大幅增长，是工程机械“皇冠上的明珠” [9] * 论据：2026年有色金属（铜、黄金、白银、铝）价格延续2025年上涨趋势，促进了矿山开采周期 [9] * 观点：三一重工进入“新时代”，新管理团队亮相，风险释放，对未来增长充满信心 [13][14] * 论据：三一集团新领导班子核心成员包括梁再中（梁稳根之子）、符卫东（老三一）、彭松（前华为高级副总裁） [9][10] * 论据：三一重工A+H股市值约2100亿，为卡特彼勒的1/10，但其全球市占率（近5%）约为卡特彼勒（15%）的1/3，显示低估 [10][11] * 论据：2025年上半年，三一重工海外毛利占比达68%，接近70%的利润来自海外；2020-2024年海外毛利复合增速44% [11] * 论据：2025年上半年，三一重工挖掘机收入占比39%，在行业上行时弹性较大 [12] **锂电设备与固态电池** * 观点：固态电池产业化拐点临近，预计2027年有望实现小规模装车 [21] * 观点：等静压设备是固态电池生产的核心增量设备环节，将极大受益于产业化进程 [22] * 论据：固态电池产业化核心驱动因素包括：全球禁塑、政策定调、产业化拐点和新需求 [21] * 论据：硫化物路线因较高的离子导电效率，是目前较主流的固态电池技术路线 [21] * 论据：等静压设备约占固态电池设备总量的13%，预计2030年其市场规模能超过60亿人民币 [22][23] * 观点：投资策略应关注等静压技术有突破及有实际订单落地的核心设备公司 [23] 其他重要内容 * 机器人/智能体行业：炬声智能（推测为“巨声智能”笔误）今年开始大爆发，从机器人到智能体，C端入口功能越来越强大；特斯拉机器人开始规模化生产；国内C端产品有望在三四季度出现爆款 [3][4] * 周期反转行业：演绎路径从工程机械、造船开始，到工业气体，再到光伏、锂电设备 [4] * 市场交易逻辑：近期光伏等板块上涨，是以商业航天为名进行炒作，但实质需求目前仍主要来自海外AI算力对电力的迫切需求 [4] * 司美格鲁肽相关：分析师提及有泛化的“司美格鲁肽”推荐，相关股票基本面发生重大变化，可私下交流 [6] * 太空光伏技术路线：未来可能采用P型异质结路线，远期不排除叠层钙钛矿路线 [16]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：光伏设备行业、太空光伏（卫星电源系统）、地面光伏（AI电力设备）[1] * **公司**： * **设备公司**：迈为股份、奥特维、捷佳伟创、拉普拉斯、连城数控、晶盛机电、高测股份、宇晶股份、双良节能[2][6][15] * **电池/组件公司**：钧达股份、东方日升、福斯特[2][6] * **耗材/辅材公司**：美畅股份（金刚线）、高测股份（金刚线）[17] * **海外公司**：SpaceX、特斯拉、First Solar[2][4][7] 核心观点和论据 * **核心驱动事件**：马斯克提出SpaceX和特斯拉将分别建设100吉瓦（GW）光伏产能，用于太空（算力/卫星通讯）和地面（AI算力等）供电，这为光伏行业带来了全新的重大需求叙事[2][7][10] * **太空光伏技术路径**：SpaceX可能采用**P型异质结**电池技术，因其硅片可做薄以满足太空减重需求，且P型抗辐照能力优于N型[3] 后续可能叠层钙钛矿技术[5] * **地面光伏技术路径**：特斯拉的地面100吉瓦产能，技术路径尚未完全确定，市场目前更倾向于**TOPCon**，但异质结也存在可能性（因TOPCon在北美可能有专利问题）[6][7] * **订单特征与价值**： * 初期订单规模：SpaceX和特斯拉各自约**10吉瓦**，订单较急（SpaceX已下，特斯拉可能二季度或更早）[6] * 远期规划：各自有**100吉瓦**的长期规划[7] * 交付模式：采取**总包交钥匙**模式，单一环节只给一家设备商，包含配水配电、厂房设计等，因此单吉瓦设备价值量远高于国内，可能是国内的1.5倍、2倍甚至更高[8][9] * **市场空间测算**： * 基准：11月中下旬，光伏专用设备（拉晶到组件）板块合计市值约**1600多亿元**[10] * 太空光伏（100吉瓦）贡献：按5年扩产、单吉瓦异质结价值量测算，可使板块市值翻倍至**3000多亿元**（相比1600亿）[12] * 地面光伏（100吉瓦）贡献：无论技术路径（异质结或TOPCon），可再贡献**1000亿元以上**的市值想象空间[12] * 综合空间：叠加地面需求后，整个板块相比1600亿基准仍有约**90%** 的上涨空间；即便考虑部分公司已大涨，仍有**70%-80%** 的空间[12][13] * **投资逻辑演进**：行情从**太空光伏主题**（11月底启动）扩展到**地面AI算力供电**的产业趋势，后者可信度更高、市场空间更大，可能带动光伏需求重塑和估值重估[10][11][18][19] * **核心受益标的**： * **确定性标的**： * **迈为股份**：太空P型异质结路线确定性龙头，具备稀缺性，也拥有钙钛矿叠层设备[5][14] * **奥特维**：组件环节串焊机龙头（国内市占率~70%，美国接近100%），在美国有丰富交货经验，受益于总包交钥匙和自动化要求，无论太空或地面、异质结或TOPCon路线均受益[14][15] * **弹性标的（若地面走TOPCon路线）**：捷佳伟创、拉普拉斯（电池环节）；晶盛机电、连城数控（拉晶环节）；高测股份、宇晶股份（切片环节）[15][16] 但存在“非此即彼”的订单不确定性[17] * **材料/耗材机会**：后续需关注硅片端（金刚线、热场）、电池端（银浆）、组件端（胶膜、UTG玻璃、CPI膜等）的辅材公司，其市场空间直接与200吉瓦总需求相关[17][18] 其他重要内容 * **行业背景**：当前光伏行业产能相对过剩，国内光伏设备公司2025年（尤其是下半年）订单很少，因此来自SpaceX/特斯拉的新增订单对业绩贡献突出[9] * **技术路线差异原因**： * 国内太空光伏多用**砷化镓**技术（效率>30%，太空衰减率~1%/年），但因成本高、关键元素（锗、镓）国内丰富而美国较少[3][4] * SpaceX选择**晶硅**路线，因其已实现火箭一级回收，运力成本较低，可接受更重、衰减更快（相比砷化镓）的电池，通过更快更换来弥补[4][5] * **需求影响**：马斯克新增的200吉瓦需求，占全球年装机量（约五六百吉瓦）的**三到四成**，若逐步落地，可能带动产业链（如银、锡、多晶硅等）价格上涨[19] * **行情性质与时间**：这不仅是主题投资，可能形成重要的**产业趋势**，但叙事验证时间可能较长（需一至两年），期间股价会有波动[13][20]

未来 3 至 5 年，受益于可重复使用火箭技术突破和 ITU 频轨规则，全球 火箭和卫星发射预计维持 30%-50%的高速增长，2027 或 2028 年全 球年度卫星发射量或超 1 万颗。 国内可重复使用火箭技术取得进展，预计 2026 年长征十二甲将多次试 飞，其他公司也有望发射可回收火箭，技术突破将大幅降低卫星发射成 本。 SpaceX 星舰预计 2026 年每次发射携带 60 颗 V3 卫星，猎鹰 9 号持续 发射 V2 Mini 卫星。V3 卫星功率提升至 50-60 千瓦，增加太阳翼需求。 太空能源系统占卫星价值量的 20%-30%，太阳翼是核心，成本占比超 一半。三结砷化镓成本高昂，P 型晶硅成本大幅降低，未来渗透率有望 提升，钙钛矿叠层技术尚处实验室阶段。 马斯克计划在美国建设 100GW 地面和 100GW 太空光伏产能，远超市 场预期，主要受美国数据中心用能需求和太空能源需求共振及光伏自主 可控需求驱动。 Q&A 太空能源打开应用场景，光伏及锂电迎产业新机遇 20260125 摘要 全球航天与卫星市场的发展情况如何？ 根据统计，2025 年全球火箭发射量达到 392 次，同比增长 25%； ...

纪要涉及的行业或公司 * 太空光伏设备行业[1] * 太空算力中心/数据中心行业[1][2] * 公司：StarCloud[1][2][3]、SpaceX[2][10]、谷歌[2][10]、英伟达[3][10]、麦为股份[13]、晶盛机电[13]、高测股份[13]、奥特维[13] 核心观点与论据 **太空算力中心的发展驱动力** * 核心目标是解决能源短缺和降低能源成本[1][3] * 经济性论据：美国各州平均电价为0.04美元/千瓦时，一个40兆瓦集群10年能源成本约1.4亿美元；采用太空数据中心只需一次性投入200万美元用于硅基卫星太阳翼，能源费用大幅降低[3][4] * 技术性论据：太空环境低温优势可显著降低散热成本至地面的1/10[1][4] **太空光伏技术路线现状与挑战** * 当前主流技术为三结砷化镓，转换效率超过30%，寿命达20年[5] * 但其成本高昂且受稀土元素限制，全球年产能仅能支撑约3,000颗卫星发射量，无法满足大规模应用需求[1][5] **硅基电池（特别是异质结HJT）的替代优势** * 硅基电池成本比三结砷化镓低5-6倍，且不受稀有金属限制，是短期内最具产业化优势的替代方案[1][6] * 在硅基技术中，异质结（HJT）因其柔性特点最适合用于卷绕式太阳翼，可显著减重，提高功率质量比[6] * HJT全程采用低温工艺，薄片化进展最快，不易出现碎片或翘起问题[6] * HJT将成为钙钛矿硅基叠层终局方案中的底电池材料，与钙钛矿直接叠层工艺简单、成本更低[7] * HJT在海外市场具有专利优势，不会面临专利诉讼问题[7][8] **太空轨道容量与解决方案** * 市场对太空轨道空间容量存在分歧：测算显示，即使采用最优太阳同步轨道（SSO）部署，也仅能容纳约9,600个卫星；整个低地球轨道（LEO）放满也只能容纳不到8万个卫星[3][9] * 若每个卫星提供100千瓦电力，LEO总容量仅约8吉瓦（GW）算力，传统小型卫星布局方式不现实[9] * 解决方案：英伟达提出建立大型光伏空间站，占用一个轨道空间即可供应5个吉瓦（GW）的算力或电力；谷歌采用编队飞行方案[10] * 若全部采用英伟达方案，SSO轨道可容纳18个太瓦（TW）的太空算力卫星，使百吉瓦（GW）甚至太瓦（TW）级别的部署规划可行[3][11] **需求前景与产业进展** * 太空光伏是未来太空算力的核心应用[2] * 需求增长前景明确：中美深度布局，中国“极光1,000”算力卫星已稳定运行超1,000天；短期内核心需求将来自美国（缺电、发射能力强）[2] * 厂商规划：SpaceX计划每年入轨100吉瓦（GW）太空算力卫星；谷歌的Suncatch计划规划了600多吉瓦（GW）算力布局；StarCloud预计到2029年前新建年投送能力可达300-500吉瓦（GW）[2] * 技术进展：法国、美国、德国等已明确异质结（HJT）为下一代太空光伏技术路线[1][8]；国内已实现50微米硅片量产[13] 其他重要内容 * 太空数据中心是在卫星上部署算力模块，替代传统通信芯片、传感器或摄像头[2] * 在国内头部厂商布局海外产能时，选择了易智捷（HJT），因其能显著节省用电和人工成本，且专利问题少，更容易进入国际市场[8] * 投资建议关注：全球异质结（HJT）整线设备龙头麦为股份（全球市占率近100%）、单晶硅和切片设备龙头晶盛机电、切片设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维（市占率常年70%以上）[13]

电话会议纪要关键要点总结 一、涉及的行业与公司 1. 核心行业 * 空天光伏（太空光伏）[1][3][6][13][15] * 地面光伏（特别是美国市场）[1][13][16][17] * 商业航天（包括火箭、卫星、星座运营）[1][2][8][9][11][12][29][32] * 火箭发动机及上游材料[1][21][23] 2. 提及的上市公司/企业 * **设备与制造**：麦维股份、宇晶股份、奥特维、双良节能、连城数控、晶盛机电、高测股份、亿纬锂能、欣旺达股份、阿特斯、晶科能源、华曙高科、银邦股份、广联航空、泰胜风能、航天晨光、新晨科技[7][20][35] * **辅材供应商**：福斯特、弗莱特、信义光能、雅马顿、永臻股份、新博股份、泽润新能、中达股份、蓝思科技[19][20] * **电池与组件**：钧达股份、明阳智能[7] * **商业航天（火箭/卫星）**： * **国家队**：航天动力、航天工程[12][21][32] * **民营企业**：蓝箭航天、天兵科技、中科宇航、东方空间、菲沃科技、西部材料[3][8][12][24][31] * **卫星与通信**：顺浩、普天、中澳股份、福田科技、首都在线、航天电子、烽火通信、国博电子、诚昌科技、震雷科技、上海瀚讯、信科移动、海格通信、盟升电子[8][14] * **材料**：西诺新贵、西太精铸、天利复合、斯瑞新材、有研粉材[23][35] * **其他**：乐普医疗（持股豫鼎增材）、复旦微电[34][35] * **海外公司**：SpaceX、特斯拉、Rocket Lab (RKLB)[1][13][25] 二、核心观点与论据 1. 空天光伏领域确定性高，量价齐升 * 市场空间：预计2026年达至少10GW，2027年有望超50GW[1][3] * 投资逻辑：遵循设备优先原则，基础产线设备将优先投入[1][3] * 技术路线：以HJT（异质结）为主，但P型抑制结构因抗辐射能力优，可能成为太空金硅电池主要方案[1][3][15] * 价格趋势：预计普遍上浮50%至100%[1][3] * 业绩预期：核心公司一季报产生的收入上限或达5亿美元[1][4] * 核心驱动：核心公司景气度估值将因量的爆发和价格提升而迎来巨大增长[1][5] 2. 美国光伏产能扩张，中国产业链受益 * 特斯拉与SpaceX计划：分别面向地面和太空，计划每年实现100GW美国光伏产能[1][13] * 美国产能现状：本土组件产能约65GW，但电池片产能仅3GW（多为上一代PERC技术），依赖东南亚和印度进口[1][16][17] * 中国机会：中国拥有最完善供应链、最大产能规模及领先技术，在美国建立全链条制造产业链过程中将充分受益[16][18] * 受益顺序：设备产业链率先受益，其次是核心辅材及技术壁垒高的主链环节[1][16] 3. 商业航天产业进入爆发式增长期 * 产业特征：正发生爆发式增长，带来公司确定性收入和利润的高增长中期机会[2] * 国内里程碑：2026年国内头部商业火箭公司将迎来中大型火箭首飞和回收验证；2027年有望开始密集发射卫星[3][29] * 发射预测：2026年预计总发射约100次，其中民营企业约占30次[29] * 关键评价：公司能力关键在于历史发射记录和火箭载荷能力，蓝箭、天兵、中科宇航、东方空间被认为是国内Top 4[30][31] 4. 火箭产业链壁垒高，关注核心环节 * 发动机壁垒：极高，由国家队（六院-液体火箭，四院-固体火箭）主导，新进入者面临巨大挑战[1][21] * 上游材料：吸附材料（如发动机镍合金、精密铸件）参数要求高、技术壁垒大，在产业趋势0~1阶段估值容忍度较高[23] * 关键技术：包括火箭回收、发动机推力（3000吨以上基本采用全流量补燃甲烷发动机）、3D打印（占发动机成本40%~50%）、搅拌摩擦焊工艺等[3][33] * 投资机会：在订单超预期情况下，关注航天动力等公司[1][22] 5. 卫星端与应用端将迎来爆发 * 发射节奏：随着火箭可回收性突破，将带来卫星发射节奏及数量爆发[14] * 招标动态：2026年上半年国网星网将实现大批量招标，上海垣信G60千帆星座将再次开启招标[14] * 核心环节：激光通信（航天电子、烽火通信）、相控阵系统（国博电子、诚昌科技、震雷科技）、卫星配套（上海瀚讯、信科移动）[14] * 应用前景：长周期关注太空算力及地面互联互通（国博电子、海格通信、盟升电子）[14] 6. 新技术渗透与材料替代 * 钙钛矿技术：因太阳翼对高效率、柔性、轻量的需求，钙钛矿技术渗透将提升；其抗辐射能力强，可与金硅堆叠提高效率[13][15] * 材料替代：随着火箭成本下降（如SpaceX目标降至每磅100美元以下），对卫星寿命容忍度提高，金硅有望逐步替代生化加材料成为主要供电材料[13] * 3D打印应用：能提升火箭发射数量及发动机数量，提高渗透率，长期看相关公司市盈率可能超过传统制造企业[24] 三、其他重要内容 1. 具体公司推荐与逻辑 * **最高确定性**：麦维股份、宇晶股份、奥特维（确定性最高且弹性最大）[7] * **长期潜力**：明阳智能、钧达股份（在生化加及钙钛矿领域具长期发展潜力）[7] * **商业航天龙头**： * **菲沃科技**：拥有顶尖团队，紧固件价值量有望从100万提升至火箭箭体价值50%以上，单件价值达5000万；还涉足3D打印和整合[8][24] * **西部材料**：应用空间广泛，景气度急剧提升，有望成为全球顶级供应商[8] * **Rocket Lab (RKLB)**：全球仅有两家能同时提供高频次发射和大规模卫星制造的私营企业之一；总营收从2020年的3500多万美元增长至2024年的4.36亿美元（五年近十倍）；毛利率从2023年Q1的约18%攀升至2025年Q3的约42%；在手订单达11亿美元（较2021年增长约4倍）[25][26] 2. 投资逻辑与阶段 * 当前阶段：应优先关注ST链（推测为SpaceX/特斯拉供应链），其次贝塔效应会扩散到太空光伏[6] * 逻辑阶段： 1. 火箭端：2026年前重点交易火箭端投资机会[11] 2. 太空算力：卫星与火箭增量拉动前景可观[11] 3. 战略意义：外太空是大国战略制高点，存在很大预期差和增量空间[11] * 估值变化：若RKLB成功推出自有星座应用，其估值逻辑将从制造业向SaaS业务重估[28] 3. 市场动态与预期 * 进展迅速：从2025年11月底至今不到两个月，相关领域EBITDA已从0~1迅速增长至0~10[8] * 计划加速：面向10GW计划后的下一批50GW计划，将比预期更快，涉及更多公司和技术路线[5] * 审查预期：短期内可能还会有第二阶段审查，面向更大规模环节[6]

涉及的行业与公司 * **行业**：光伏设备行业、太空光伏产业、地面光伏储能（光储）行业[1] * **公司**：特斯拉、SpaceX[1]；中国光伏产业（泛指）[2]；光伏设备公司：麦维、捷佳伟创、拉普拉斯、奥特维、高测股份、连城数控、晶盛机电、宇晶股份、双良节能[13] 核心观点与论据 * **中国光伏产业具备全球领先的系统性优势**：中国已成为全球新能源供给端的工业化中心，在技术、成本、规模、速度和产业协同上具备综合竞争力，其他国家或企业难以复制[1][2] * **马斯克旗下公司计划大规模扩产，成为核心催化因素**：SpaceX和特斯拉计划分别扩大约100GW级别的光伏产能，以满足太空光伏和美国数据中心配储需求，显著拉动光伏设备板块[1][3] * **光伏是马斯克解决AI用电瓶颈的战略核心**：AI数据中心用电需求呈指数级增长，电网扩容速度跟不上，因此通过特斯拉扩展地面“光伏+储能”，通过SpaceX推进太空光伏甚至太空算力能源方案[1][5] * **太空光伏具有独特优势与应用前景**：供电稳定、依靠辐射解决散热问题，可缓解地面数据中心压力[1][6]；初期需求来自遥感和通信卫星，未来可能发展为算力卫星或太空算力节点[1][6]；太空气候下理论供电时间比地面高出4~7倍[7] * **太空光伏技术路线向高效、抗辐射、轻量化演进**：技术路线从硅基单结砷化镓发展到多结砷化镓，并逐步向P型异质结及钙钛矿叠层过渡[1][7] * **P型异质结是未来潜在主流技术路线之一**：具备抗腐蚀性及抗辐射性优于N型电池片、结构对称性强可靠性高、适合薄片化等优势，产业化节奏较快[1][8] * **钙钛矿叠层是长期潜力路线**：实验室效率已超过40%，更适合做薄膜及柔性展开以契合卫星轻量化需求，抗辐射能力较强[9] * **北美地面光储需求增长迅速**：由制造业回流及AI数据中心建设爆发驱动，预计到2035年，美国数据中心用电将从2024年的35GW增至七八十GW，占社会总用电比例从2023年的4.4%增至2035年的8-9%以上[3][10] * **光储方案特别适合数据中心供电**：相比电网改造、传统燃机核电等建设周期长、审批慢，光储方案建设周期短、审批快，能够快速响应用电需求[3][10]；此外，可参与调频和峰谷套利，提高供电可靠性并减少对柴油发动机的依赖[10] * **光伏设备板块迎来投资机会**：在反内卷政策推动下，板块基本面从2025年开始触底，2026年起订单有望回暖[3][11]；马斯克提出的地面光储和太空光伏需求，为设备板块打开了新的需求窗口，有望带动行业进入上行周期[3][12] * **马斯克的计划可能引领产业趋势**：一旦特斯拉或SpaceX成功跑通，其他厂商跟进可能性将显著提升，同时中国国内商业航天对光伏应用也将持续推进[13] 其他重要内容 * **光伏设备板块近期表现强劲的直接原因**：特斯拉团队与国内光伏及设备企业对接提升了海外扩产预期，以及马斯克在达沃斯论坛上的公开表态[3] * **光伏设备细分领域投资建议**： * **电池片设备**：价值量占比最高，推荐异质结方向的麦维，以及Topcon方向的捷佳伟创（Topcon PECVD龙头）和拉普拉斯（Topcon LPCVD龙头）[13] * **组件环节**：推荐串焊机市占率超过70%的奥特维，有望受益于扩产及组件制造升级[13] * **硅片环节**：重点关注薄片化带来的机会，包括高测股份、连城数控、晶盛机电、宇晶股份及双良节能[13] * **太空与地面太阳能技术的关键差异**：使用AM0（无大气吸收）与AM1.5（有大气吸收）的不同谱型，太空环境更苛刻，对可靠性要求更高[7]