报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格震荡下行，因美国通胀压力重燃、美联储新主席沃什即将上任，市场对美联储今年加息预期抬升，美元指数走强、美债收益率飙升，使贵金属价格承压 [4][7] - 美联储会议纪要显示许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，CME利率预测显示市场押注美联储年底前加息25bp的概率升至60%，2026年降息预期几近归零 [4][7] - 美伊和谈有进展但协议未落地，中东局势可能反复，近期美国通胀和零售数据超预期，加上美联储新主席偏鹰预期，市场对美联储年内加息预期抬升，贵金属价格承压回调，预计金银价格将延续弱势运行 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|993.34|-11.04|-1.10|82798|178255|元/克| |沪金T+D|991.81|-13.72|-1.36|27396|210378|元/克| |COMEX黄金|4510.50|-33.10|-0.73| | |美元/盎司| |SHFE白银|18681|-2616|-12.28|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|18623|-805|-4.14|421934|2753274|元/千克| |COMEX白银|75.92|-0.38|-0.50| | |美元/盎司| |GFEX铂金|485.00|-14.05|-2.82|2190|5213|元/克| |铂金9995|487.38|-17.62|-3.49| | |元/克| |NYMEX铂金|1931.40|-17.62|-2.71| | |美元/盎司| |GFEX钯金|332.20|-17.62|-3.71|2213|5213|元/克| |NYMEX钯金|1357.00|-17.62|-5.04| | |美元/盎司| [5] 市场分析及展望 - 上周贵金属价格震荡下行，因美国通胀压力重燃、美联储新主席沃什即将上任，市场对美联储今年加息预期抬升，美元指数走强、美债收益率飙升，使贵金属价格承压 [7] - 美联储会议纪要显示许多决策者主张去除宽松偏向，多数与会者认为若通胀持续高于2%则需政策收紧，仅几位官员支持未来降息，CME利率预测显示市场押注美联储年底前加息25bp的概率升至60%，2026年降息预期几近归零 [7] - 美联储理事沃勒表示加息可能性与降息相当，若通胀不很快放缓不排除未来加息，还支持从政策声明中删除“宽松倾向”措辞，警告若通胀预期失去锚定将支持加息 [7] - 5月22日，沃什就职仪式在白宫举行，他表示将领导“以改革为导向”的美联储，强调美联储职责，市场预计其上任后可能推行“渐进式降息+加速缩表+改革通胀框架”政策组合 [8] - 美伊和谈有进展但协议未落地，各方表态分歧明显，谅解备忘录核心框架是结束战争、开放海峡并启动后续谈判，伊朗以开放海峡换美国解除封锁、放松制裁和解冻资产，核问题推迟 [9] - 美伊和谈有进展但协议未落地，中东局势可能反复，近期美国通胀和零售数据超预期，加上美联储新主席偏鹰预期，市场对美联储年内加息预期抬升，贵金属价格承压回调，预计金银价格将延续弱势运行 [9] 重要数据信息 - 美国上周初请失业金人数20.9万人，预期21万人，前值由21.1万人修正为21.2万人；5月9日当周续请失业金人数178.2万人，预期178.5万人，前值由178.2万人修正为177.6万人 [10] - 美国5月制造业PMI初值超预期升至55.3、创四年新高，服务业PMI初值小幅回落至50.9，低于预期51.1，前值51.0，显示“制造强、服务弱”结构分化 [10] - 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值44.8，预期48.2，初值48.2；一年通胀预期终值为4.8% [10] - 欧元区商业活动5月明显萎缩，5月综合采购经理指数（PMI）初值录得47.5，为31个月低点，服务业PMI骤降至46.4，创63个月新低，制造业PMI录得51.4，但扩张速度放缓至3个月以来最低 [10] 相关数据图表 - 黄金ETF总持仓1037.71吨，较上周增加0.29吨，较上月减少11.48吨，较去年增加115.25吨；ishare白银持仓15214.37吨，较上周减少8.44吨，较上月增加76.58吨，较去年增加996.87吨 [11] - 2026年5月19日，黄金期货非商业性净多头159833，较上周减少11789；白银期货非商业性净多头24671，较上周减少1440 [12][13] - 展示了SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势、COMEX黄金库存变化、COMEX白银库存变化、LBMA黄金库存变化、LBMA白银库存变化、上海期货交易所白银库存变化、上海黄金交易所白银库存变化、COMEX黄金非商业性净多头变化、COMEX白银非商业性净多头变化、SPDR黄金持有量变化、SLV白银持有量变化、沪期金与沪金T+D价差变化、沪期银与沪银T+D价差变化、黄金内外盘价格变化、白银内外盘价格变化、COMEX金银比价、美国通胀预期变化、金价与美元走势、金价与铜价格走势、金价与VIX指数走势、金价与原油价格走势、金价与美国10年期国债收益率走势、金价与美国实际利率走势、美联储资产负债表规模、美国政府债务规模、铜金比价、美元指数与欧元兑美元走势、NYMEX铂钯库存、NYMEX铂钯比价、铂期货和期权非商业性净持仓、钯期货和期权非商业性净持仓等图表 [14][15][17][19][22][24][26][29][30][32][34][37][38][41]

期货研究报告：日度报告——综合晨报 美伊谈判取得明显进展，有望达成第一阶段 协议 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-05-25 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 内塔尼亚胡告诉特朗普，以色列将继续保留对威胁采取行动 美伊谈判取得明显进展，有望达成第一阶段协议。市场风险偏 好回升，美元走弱。 宏观策略（股指期货） 证监会等八部门整治非法跨境证券展业活动 综 国内行情高位波动，市场将其归结为政策监管变化所引起。我 们认为近期行情较为极致，是资金与基本面共振引起，有其合 理性，但低位股确实存在基本面压力，尚处于左侧。 合 宏观策略（国债期货） 晨 央行开展了 1530 亿元 7 天期逆回购操作 报 税期资金面略有收敛，叠加股市反弹，国债期货品种多数走弱。 山西一煤矿发生瓦斯爆炸 短期来看，由于煤矿事故影响，部分煤矿停止出售，供应减少 明显。但后续实际减量将根据煤矿停减产情况决定。短期受此 影响，盘面或有大幅上涨情况。 农产品（豆粕） 阿根廷未来两年将逐步下调大豆出口税 美豆产区天气情况良好；巴西继续保持高速出口；阿根廷布交 所上调其产量预估，且阿根廷将于 2027 年开始逐步下调大豆及 相关产品出口税。 ...

文字早评 2026/05/25 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议，并透露霍尔木兹海峡将随之开放； 2、据报道，DeepSeek 正在推进 700 亿元融资，比之前传出的 500 亿元规模更大； 3、SpaceX 星舰 V3 型号首飞成功，为其上市前核心里程碑事件； 4、监管拟对老虎、富途、长桥依法严厉处罚，严厉打击境外机构在境内非法经营证券业务等违法行为。 基差年化比率： IF 当月/下月/当季/隔季：14.78%/12.99%/8.90%/6.96%； IC 当月/下月/当季/隔季：15.81%/13.00%/9.88%/8.70%； IM 当月/下月/当季/隔季：14.89%/13.52%/11.57%/10.75%； IH 当月/下月/当季/隔季：10.47%/12.33%/6.52%/4.68%。 【策略观点】 4 月份主要经济数据转弱，在前期涨幅较大的背景下，短期市场在高位震荡概率大，市场进一步上涨需 要新的驱动；中长期看，国内宽松的流动性及政策长牛的目标未变，逢低做多仍是主要思路。 国债 【行情资讯】 行情方面：周五，TL 主力合约 ...

早盘提示 Morning session notice 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美伊谈判进入最后冲刺阶段，却在最核心的条款上出现严重信息分歧。谅解备 | | | | | 忘录的核心框架是：结束战争、逐步开放霍尔木兹海峡，并启动至少 30 天的后续 | | | | | 谈判。但美伊双方对高浓缩铀处置与霍尔木兹海峡管控的表述却截然相悖。 | | | | | 2、《华尔街日报》首席经济评论员 Greg Ip 指出，美国市场已步入债务螺旋的"Oh | | | | | Shit 时刻"！当史无前例的赤字与系统性通胀相互强化，债券避险神话破灭，高利 | | | | | 率不再是短期波动，而是未来数年被锁定的结构性趋势。 | | | | | 3、摩根大通警告，当前标普 500 股票风险溢价已跌至 2.2%，创金融危机后新低， | | ...

期货研究报告：周度报告-外汇期货 | 走势评级: | | --- | [★Ta本bl周e_全Su球mm市a场ry]概述 市场风险偏好回暖，股市多数反弹，债券收益率多数下行，美 债收益率微降至 4.56%。美元指数跌 0.05%至 99.24，非美货币涨 跌互现，离岸人民币涨 0.23%，欧元贬 0.19%，英镑涨 0.8%，日 元贬 0.28%，瑞郎升 0.27%，新西兰元、雷亚尔、兰特升值，卢 比、韩元、加元、澳元、林吉特贬值。金价跌 0.7%至 4509 美元 /盎司，VIX 指数降至低位，布油跌 4.4%至 107 美元/桶。 ★市场交易逻辑 外 汇 期 货 美伊谈判取得些许进展，双方谈判核心问题聚焦伊朗能否继续 持有核原料，美国对伊朗解除制裁和霍尔木兹海峡通航，特朗 普表示协议基本达成，但伊朗的表态是双方停战可能延长 60 天。美国经济数据显示通胀压力持续存在，5 月美国制造业 PMI 跳升至 55.3，预期 53.8，服务业降至 50.9，物价以及企业提前备 货推动制造业 PMI 走高，新订单需求前置并非真正的强劲，经 济活动则因通胀压力而下降。美联储利率会议纪要显示，多数 决策者主张去除宽松倾向， ...

——旺季船司提涨支撑盘面走强 朱天择（投资咨询证号：Z0023752 ） 联系邮箱：zhutz@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年5月24日 南华期货集运产业周报 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 当前集运欧线市场的核心矛盾，正在从"涨价能否落地"向"涨价幅度能否匹配期货估值"切换。4月中旬以来， 集运欧线期货主力EC2606合约累计涨幅已超76%，本周行情的直接导火索是旺季现货涨价落地，SCFIS指数 连续3周环比上行，然而，当前EC2606主力合约价格盘中突破3000点，隐含的旺季溢价已相当充分。另一方 面，市场对地缘风险的定价同样不低——霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，但据新华社消息，在巴基斯坦方面 调解下，伊朗与美国之间的消息和文本交换仍在继续，目标是达成协议框架。一旦谈判出现实质进展，盘面 的地缘风险溢价面临压缩。综合来看，在6月上旬前，盘面仍有一定上行想象空间，但估值水平已处于高位， 市场对涨价的兑现程度越发敏感，短线追涨的风险收益比正在下降。 TCI 天津-欧洲基本港季节性 source： 同花顺,南华研究 点 2022 2023 2024 ...

金工策略周报 东证衍生品研究院金工首席分析师：李晓辉（商品CTA、商品指数） 从业资格号： F03120233 投资咨询号： Z0019676 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454号 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454号 东证衍生品研究院金工高级分析师：徐凡（国债期货、基本面量化） 从业资格号： F03107676 投资咨询号： Z0022032 （一）国债期货量化策略 东证衍生品研究院金工高级分析师：徐凡（国债期货、基本面量化） 从业资格号： F03107676 交易咨询号： Z0022032 ★国债期货行情简评： Ø ★国债期货日频择时策略： ★风险提示： 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化或导致模型信号失效。 Ø 上周各期债收涨，30年期主力合约收涨0.69%，十年期主力合约收涨0.11%，五年期 主力合约收涨0.07%，两年期主力合约收涨0.04% Ø 上周各品种基差分化，十债CTD券22号基差收于0.08元左右，符合历史平均水平；三 十年期22号基差收于0.75元，略高于历史基差的平均水平。 Ø 五月重点关注因素有三：一是资金利率中枢略高于四月，但依然处于较宽松的区 ...

国泰君安期货·有色及贵金属 周报合集 国泰君安期货研究所·有色及贵金属团队 王 蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan@gtht.com 王宗源 （联系人）从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 2026年05月24日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 1 CONTENTS 01 黄金：底部或逐渐抬升 白银：地缘出现缓和迹象 02 03 铜：风险情绪有所修复，且库存向美国流动，预计价格存在支撑 铝：短时震荡收敛，倾向回调寻买点 氧化铝：关注山西煤矿事件影响，或提振短时盘面交易情绪 04 锌：加工费新低，静待催化 07 铂、钯：震荡为主，密切关注通道下沿支撑的有效性 Special report on Guotai Junan Futures 2 2 08 05 铅：基本面缺乏驱动，价格上涨受限 ...

期货研究报告：周度报告——国债期货 市场多空交织，债市继续震荡 [Table_Summary] ★一周复盘：国债期货震荡略偏强 国 债 期 本周（05.18-05.24）国债期货震荡偏强。周一，受流动性冲击影 响，期货低开，不过 4 月经济数据明显不及市场预期，资金面 均衡，国债期货由跌转涨。周二，消息面平静，资金均衡偏松， 国债期货上涨，TL 表现最强。周三，国债期货早盘震荡上涨， 临近午间一级发行时波动加大，全天小幅收涨。周四，国内消 息不多，匿名价格抬升且资金量较少，债市震荡走弱。周五， 税期资金面略有收敛，叠加股市反弹，国债期货品种多数走弱。 截至 5 月 22 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主 力合约结算价分别为 102.644、106.445、108.930 和 113.230 元， 分别较上周末变动+0.028、+0.055、+0.070 和+0.520 元。 货 ★市场多空交织，债市继续震荡 下周公布的经济指标不多，资金面、权益市场走势以及一级市 场发行等因素将影响国债期货。一方面，政府债净融资规模可 控，市场缺乏超长期特别国债发行；另一方面，走款+月末，资 金利率小幅上行的概率较 ...

战争缓和，盘面震荡 中泰期货聚乙烯产业链周报 2026年5月24日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 近期市场主要矛盾 4 总结及展望 3 基差及价差 2 聚乙烯产业情况 请务必阅读正文之后的声明部分 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1、聚乙烯综述 | | | 上周 | 本周 | 周环比 | 下周 | 下下周 | 综述 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 产量 | 国产量 | 61.58 | 63.42 | 1.84 | 64.13 | 65.37 | 本周产量略微增加，下周部分检修装 置复产，预计产量小幅增加。 | | （万吨） | 检修损失量 | | | | | | | | 进出口 | 进口量 | 22.50 ...