1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 受中东地缘局势反复影响本周聚乙烯期货随油价宽幅震荡截至2026年3月27日收盘L2605合约报收于8868元/吨较上周收盘价上涨0.57% [6] - 供应端多套装置停车检修PE产量和产能利用率环比下降；需求端下游开工率环比上升；库存方面生产企业库存环比上升社会库存环比下降；成本利润方面油制和煤制LLDPE成本环比上升利润也环比上升 [6] - PE检修计划增加行业供应压力预计缓解下游旺季持续但需求端转弱国内供需偏僵持库存中性成本端受中东局势和乙烯供应影响价格难回落05合约基差偏中性短期LLDPE预计震荡走势关注中东地缘局势进展技术上L2605关注8330附近前低支撑与9520附近前高压力 [6] 3. 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：L2605合约较上周收盘价上涨0.57%至8868元/吨 [6] - 基本面：供应端PE产量环比-4.78%至63.22万吨产能利用率环比-3.83%至76.24%；需求端下游开工率环比+2.2%；库存方面生产企业库存环比+3.45%至58.79万吨社会库存环比-1.98%至60.71万吨；成本利润方面油制LLDPE成本环比+1.94%至10374元/吨利润环比+46元/吨至-1802元/吨，煤制LLDPE成本环比+1.45%至6637元/吨利润环比+19元/吨至1849元/吨 [6] - 展望：供应压力缓解需求端转弱供需偏僵持库存中性成本端受地缘局势和乙烯供应影响价格难回落短期LLDPE预计震荡走势 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格与成交量：L2605宽幅震荡周度成交量小幅上升 [7] - 持仓量与仓单：05合约持仓量环比下降，本周注册仓单数量环比下降 [12] - 月差：9 - 1月差和1 - 5月差小幅上涨，5 - 9月差震荡下跌 [17][24] - 价差：L - PP价差震荡下跌 [24] 现货市场情况 - 价格：国内LLDPE价格在8630 - 9310区间，CFR中国报价1078美元/吨 [29] - 基差：主力基差宽幅波动 [34] 产业情况 上游情况 - 乙烯价格：本周乙烯人民币价格环比上升 [38] - 乙烯产量与进口：12月乙烯产量环比、同比上升，1月乙烯进口29.22万吨，2月进口18.02万吨 [41] 供应 - 产量：2月聚乙烯产量290.59万吨环比下降 [46] - 产能利用率：本周PE产能利用率环比下降 [52] 成本利润 - 生产成本：油制和煤制LLDPE成本环比上升 [58] - 利润：油制和煤制LLDPE利润环比上升 [64] - 进口：LLDPE美金价格上涨，进口利润宽幅波动 [70] 库存 - 本周库存环比上升，总库存压力不大 [76] 产业链需求 - 下游价格：本周PE下游商品价格维稳 [80] - 下游开工与产量：本周下游平均开工率环比+2.2%；2026年1 - 2月塑料制品累计产量同比+5.20% [83] - 下游开工率：农膜、管材、包装膜开工率环比上升 [88][92] - 制品出口：2026年1 - 2月塑料制品出口金额同比+25.70% [92] 期权市场分析 - 聚乙烯20日历史波动率报54.76%；平值看涨、看跌期权隐含波动率在51.52%附近 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外风险压制市场，中东局势紧张影响原油价格和金融市场，中国经济呈现通胀趋势，股市有波动风险，可采取相应交易策略 [18] - 中东和谈大概率落空，霍尔木兹海峡争夺战大概率升级，短期市场或反弹，可趁反弹降低仓位，在相关指数阻力位开立空单或买入看跌期权 [18] - 高通胀利空成长类指数，可进行股指多空套利 [58] 各部分内容总结 原油市场 - 美国总统压制布伦特原油价格效用趋于失效，原油价格或失控 [4] - 霍尔木兹海峡控制权争夺影响大，通行受威胁冲击能源供应、金融市场等，若冲突成战争，或削弱美国主导的全球秩序 [7] - 伊朗主张海峡主权，谈判停火不代表恢复通航，还拟对通过船只征收通行费 [8] - 麦格理警告冲突延续至 6 月概率达 40%，届时油价或冲破 200 美元，美国汽油或飙至每加仑 7 美元 [18] - IEA 释放 4 亿桶战略石油储备，但全球实际投放速度难超 300 万桶/日，而海峡受阻供应缺口达 1100 - 1600 万桶/日 [18] 股票市场 - 高通胀预期利空成长类指数，中证 1000 指数和中证 500 指数跌破平台位，上证指数 4000 点成反弹重阻力区 [12][15] - 周五两市主要指数回升，但中东局势或使市场继续承压，可趁反弹降低仓位 [18] - 两融余额稳定，2 月 A 股新增开户数为 252 万户 [27] 中国经济数据 - 2 月核心 CPI 当月同比增速大增至 1.8%，环比大增至 0.7%，中国结束通缩，开启通胀 [20] - 2 月工业生产者出厂价格指数环比再增 0.4%，工业生产者采购价格指数环比劲增 0.7%，显示经济迈向再通胀，上游价格加速上升 [22][24] - 1 - 2 月出口金额当月值分别为 3567、2998 亿美元，2 月当月同比增速高达 39.6%，与春节晚和机电产品竞争力增强有关 [30] - 1 - 2 月制造业固投为 2.02 万亿元，同比增速为 3.1%，恢复正增长，或与春节晚有关 [33] - 1 - 2 月基建投资为 1.85 万亿元，同比增速为 9.7%，基建回升，或与春节晚、稳基建措施有关 [36] - 1 - 2 月房地产开发投资同比增速 - 10.3%，降幅大幅收窄 [39] - 1 - 2 月社消零售总额同比增速为 2.8%，其中商品销售同比增长 2.5%，显示消费回升 [42] 美国债券市场 - 美国二年期国债持续下跌，收益率达 3.96%，高于 3.75%的联邦基金利率，流动性短缺严重 [44][46] - 美国十年期国债收益率达 4.42%，越过 4.40%的临界点，卖压严重 [48] 黄金市场 - 黄金超预期大跌，机构卖出黄金换取流动性，流动性风险扩散 [50] 交易策略 - 股指期货：中证 1000、中证 500 指数前期平台颈线位有重阻力，可择机开立股指空单进行对冲 [18] - 股指期权：反弹高位可买入中证 1000 指数远月深虚值看跌期权 [19] - 股指多空套利：高通胀利空成长类指数，可择机进行买入沪深 300 指数，卖出中证 1000 指数或中证 500 指数的套利 [58][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 库存情况 - 本周天津港振鸿锰矿总库存722160吨，上周为284349吨，出库3310149吨，入库437810吨，变动为0 [2] - 加蓬锰矿本周库存171300吨，上周220307吨，出库215500吨，入库44200吨，占比10.89% [2] - 澳大利亚锰矿本周库存420912吨，占比10.42% [2] - 南非锰矿本周库存374642吨，变动 -46270吨 [2] - 加纳锰矿本周库存163038吨，上周194088吨，出库2331962吨，入库2275829吨，变动56133吨，占比64.88% [2] - 其他锰矿本周库存215572吨，上周312572吨，出库286686吨，入库168500吨，变动118186吨，占比7.98% [2] 数据图表 - 包含天津港振鸿锰矿库存、出库、入库相关数据的图表，涉及氧化矿（加蓬 + 澳矿）、南非半碳酸粉块、加纳等不同类型锰矿，时间跨度从2023 - 2026年 [3][4][5][6]

| | 1、央行公告称，3月26日以固定利率、数量招标方式开展了2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2240 | | --- | --- | | | 亿元，中标量 2240亿元。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2110亿元。 | | | 2、美国总统特朗普宣布，他将于5月14日至15日对中国进行国事访问，在北京与习近平主席举行会晤。外交部发言人 | | | 林剑对此表示，中美双方就特朗普总统访华事保持着沟通。 3、美国总统特朗普表示，将针对伊朗能源设施的打击再推迟10天，至美国东部时间2026年4月6日晚8点。特朗普同时 | | | 否认急于同伊朗达成协议，并表示美国对伊朗的军事行动正在继续，坚称是伊朗方面寻求重启谈判。特朗普警告伊 | | | 朗，应尽快在和平协议问题上"认真起来"，否则将面临严重后果。伊朗通过中间人回应美15点停火提议，明确提出 | | | 必须停止敌方的侵略与恐怖行径；必须创造客观条件，确保战争不再重演；必须明确承诺赔偿战争损失并加以落实； | | | 必须推动所有战线及地区内参与战事的抵抗组织结束行动。 4、财政部有关负责人就2026 ...

瑞达期货研究院 「2026.3.27」 股指期货周报 作者：廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 • 周度观点：A股主要指数本周集体下跌。四期指亦集体走弱，大盘蓝筹股弱于中小盘股，其 中，中证500表现最为坚挺。本周，市场处于宏观数据真空期，市场受到海外地缘冲突局势 反复变化而呈现宽幅震荡。周一，受到美方威胁打击伊朗发电设施影响，股指跳空低开，上 证指数盘中一度跌破3800点。周二至周五，在美方释放谈判信号，但又屡遭伊方否认的不确 定性下，上证指数围绕3900点反复拉锯。本周，市场成交活跃度较上周进一步回落。 3 来源：瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息面概览 3、周度市场数据 4、行情展望与策略 「摘要」 1、行情回顾 2020.06.30 厦门 「行情回顾」 | 期货 | 合约名称 | 周涨跌幅% | 周五涨跌幅% | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF2606 | -1.32 | 0.72 | 4427.4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026 年初中国经济开门红，但内循环供过于求需依赖出口，伊朗战争扰动全球宏观市场，引发能源危机和经济衰退担忧；美债利率或先升后降，美元指数短期震荡后将下行，人民币汇率偏强但升值空间有限；黄金长周期和中周期牛市基础巩固，短周期面临回调压力后或再次偏强运行，金银比有进一步上涨空间 [4][7][41][50] 各部分内容总结 宏观环境评述 经济 - 2026 年初中国经济表现良好，投资方面，1 - 2 月城镇固定资产投资同比增长 1.8%，制造业和基础设施建设投资增速加快，房地产投资仍萎缩但拖累作用减弱；消费方面，社会消费品零售总额同比增长 2.8%，其他类别商品消费增长，以旧换新类别商品消费萎缩；工业产出同比增长 6.3%，内循环供过于求；房地产供需两端萎缩程度扩大，房价继续下跌但跌幅放缓；国际贸易环境改善，1 - 2 月出口同比增长 21.8%，贸易顺差同比增长 26.3%；物价方面，2 月 CPI 同比增长 1.3%，PPI 同比萎缩 0.9%；金融方面，2 月 M1 同比增长 5.9%，M2 同比增长 9%，社会融资存量同比增长 8.2%，广义财政赤字率或达 10.8% [4][5][7][10][15][16][20] 政策 - 2024 年至今全球大部分央行陆续降息，2025 年底美欧央行转为扩表，货币流动性增长加快；但 3 月中旬以来，因伊朗战争和油价高企，全球央行紧缩担忧升温，澳洲联储加息，欧洲央行、英国央行维持利率不变但调整通胀和经济预期，美联储考虑加息 [21][24][25] 地缘政治 - 伊朗战争长期化风险大，美以与伊朗冲突不断升级，美国提出结束冲突方案但伊朗拒绝，霍尔木兹海峡通航量大幅下降，引发全球能源危机，多家机构上调美国经济衰退概率 [28][30][34][37][40] 贵金属市场分析 美债利率与美元汇率 - 美债利率年初下行后反弹，预计全年先升后降，十年期国债利率核心波动区间为 3.8 - 4.8%；美元指数年初回落，1 月底至今震荡回升，中期选举等因素使地缘政治风险对其支撑有限，短期震荡后将下行，上方压力位为 100.5 和 102，下方支撑位为 95 和 90；人民币汇率偏强运行但升值空间有限，年内压力位为 6.8 和 6.67 [41][42][45] 市场投资情绪 - 现货市场上，金银 ETF 持仓量先升后降；CFTC 持仓方面，3 月 17 日当周黄金基金净多率上升，白银基金净多率下降，金银净多率无显著多头踩踏风险 [46][47] 贵金属回顾展望 - 黄金长周期和中周期牛市基础巩固，短周期 1 月底以来展开三浪调整，面临回调压力，之后或因衰退交易和流动性泛滥再次偏强运行，伦敦黄金在 3800 - 4200 美元/盎司区间有较强支撑；金银比有进一步上涨空间，上方压力区间为 70 - 80，对应伦敦白银底部支撑区间为 47.5 - 60 美元/盎司 [50][53] 贵金属相关图表 - 金银比值 2026 年 1 月底至今小幅回升；黄金与美元指数负相关性减弱，与美债实际利率负相关性加强，与原油正相关性显著减弱，与白银正相关性减弱 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 国债期货成交概要 - T2606收盘价108.24，较上日-0.01%，成交量60,121，较上日-2%，成交额651，较上日-2%，持仓量278,693，较上日-4,340，持仓保证金60.3亿元 [3] - T2609收盘价108.21，较上日0.00%，成交量3,552，较上日52%，成交额38，较上日52%，持仓量16,640，较上日+854，持仓保证金3.6亿元 [3] - T2612收盘价108.17，较上日0.01%，成交量76，较上日-70%，成交额1，较上日-70%，持仓量457，较上日+36，持仓保证金0.1亿元 [3] - TF2606收盘价106.00，较上日0.03%，成交量69,236，较上日26%，成交额734，较上日27%，持仓量174,125，较上日+4,461，持仓保证金22.1亿元 [3] - TF2609收盘价105.80，较上日0.03%，成交量2,524，较上日34%，成交额27，较上日34%，持仓量21,439，较上日+373，持仓保证金2.7亿元 [3] - TF2612收盘价105.78，较上日0.02%，成交量40，较上日-34%，成交额0，较上日-34%，持仓量399，较上日+15，持仓保证金0.1亿元 [3] - TL2606收盘价111.17，较上日-0.29%，成交量75,108，较上日-2%，成交额836，较上日-2%，持仓量129,955，较上日-2,439，持仓保证金50.6亿元 [3] - TL2609收盘价110.87，较上日-0.31%，成交量5,434，较上日-5%，成交额60，较上日-5%，持仓量26,978，较上日+783，持仓保证金10.5亿元 [3] - TL2612收盘价110.87，较上日-0.24%，成交量61，较上日-5%，成交额1，较上日-5%，持仓量356，较上日+5，持仓保证金0.1亿元 [3] - TS2606收盘价102.51，较上日0.01%，成交量26,621，较上日-10%，成交额546，较上日-10%，持仓量71,219，较上日-489，持仓保证金7.3亿元 [3] - TS2609收盘价102.51，较上日0.00%，成交量349，较上日40%，成交额7，较上日40%，持仓量2,674，较上日+6，持仓保证金0.3亿元 [3] - TS2612收盘价102.52，较上日0.00%，成交量210，较上日412%，成交额4，较上日412%，持仓量400，较上日-27，持仓保证金0.0亿元 [3] 国债期货净持仓情况 - 展示了TS、T、TF、TL不同期限合约前五、前十、前二十持仓的净持仓变化情况 [5][6][7] 两年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、中信建投(代客)，合计37,644，较上日-1,460 [9] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、平安期货(代客)、银河期货(代客)、长江期货(代客)，合计33,660，较上日-202，持仓名义金额变化-4.1亿元，持仓占比47.3%，较上日0.0% [9] - 持卖单量前五席位为国泰君安(代客)、宏源期货(代客)、中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)，合计44,487，较上日-67，持仓名义金额变化-1.4亿元，持仓占比62.5%，较上日-0.7% [9] 2609合约 - 各名次成交量、持买单量、持卖单量均为0 [11] 五年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、海通期货(代客)，合计85,957，较上日19,712 [13] - 持买单量前五席位为东证期货(代客)、中信期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)，合计102,976，较上日1,566，持仓名义金额变化16.6亿元，持仓占比59.1%，较上日-0.6% [13] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)、国泰君安(代客)，合计88,395，较上日2,438，持仓名义金额变化25.8亿元，持仓占比50.8%，较上日0.1% [13] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、招商期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)，合计2,896，较上日398 [15] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、平安期货(代客)、江西瑞奇(代客)、东证期货(代客)，合计10,541，持仓名义金额变化0.5亿元，持仓占比49.2%，较上日-0.7% [15] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)、广发期货(代客)，合计17,292，较上日258，持仓名义金额变化2.7亿元，持仓占比80.7%，较上日-0.2% [15] 十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、海通期货(代客)、华闻期货(代客)，合计63,898，较上日2,372 [16] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)，合计159,744，较上日-1,948，持仓名义金额变化-21.1亿元，持仓占比57.3%，较上日0.2% [16] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)、国泰君安(代客)，合计141,512，较上日-2,321，持仓名义金额变化-25.1亿元，持仓占比50.8%，较上日0.0% [16] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)，合计4,690，较上日2,096 [19] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、永安期货(代客)、银河期货(代客)、中金财富(代客)，合计9,735，较上日283，持仓名义金额变化3.1亿元，持仓占比58.5%，较上日-1.4% [19] - 持卖单量前五席位为银河期货(代客)、中信期货(代客)、第一创业(代客)、华泰期货(代客)、广发期货(代客)，合计9,251，较上日114，持仓名义金额变化1.2亿元，持仓占比55.6%，较上日-2.3% [19] 三十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、海通期货(代客)，合计76,498，较上日-1,195 [21] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)、东证期货(代客)，合计68,696，较上日-1,444，持仓名义金额变化-16.1亿元，持仓占比52.9%，较上日-0.1% [21] - 持卖单量前五席位为东证期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、中信期货(代客)、华泰期货(代客)，合计67,520，较上日-442，持仓名义金额变化-4.9亿元，持仓占比52.0%，较上日0.6% [21] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)，合计7,627，较上日151 [23] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、永安期货(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计17,824，较上日628，持仓名义金额变化7.0亿元，持仓占比66.1%，较上日0.4% [23] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、国金期货(代客)、东证期货(代客)，合计18,373，较上日465，持仓名义金额变化5.2亿元，持仓占比68.1%，较上日-0.3% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，2026年3月27日南华综合指数上涨0.48%；板块指数中仅南华黑色指数下跌-0.11%，其余板块均上涨，南华有色金属指数涨幅最大为1.38%，南华农产品指数涨幅最小为0.17%；主题指数中煤制化工指数涨幅最大为1.9%，经济作物指数涨幅最小为0.17%，建材指数跌幅最大为-0.25%，黑色原材料指数跌幅最小为-0.05%；商品期货单品种指数中碳酸锂涨幅最大为7.17%，豆一跌幅最大为-1.61% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今收盘3073.18，昨收盘3058.40，点数涨14.78，日涨0.48%，年化收益率21.21%，年化波动率15.16%，Sharpe值1.40 [3] - 贵金属指数NHPMI今收盘1917.80，昨收盘1913.97，点数涨3.84，日涨0.20%，年化收益率68.99%，年化波动率35.64%，Sharpe值1.94 [3] - 工业品指数MHII今收盘4222.06，昨收盘4197.40，点数涨24.67，日涨0.59%，年化收益率12.74%，年化波动率17.10%，Sharpe值0.74 [3] - 金属指数NHMI今收盘7194.10，昨收盘7138.86，点数涨55.24，日涨0.77%，年化收益率14.44%，年化波动率17.74%，Sharpe值0.78 [3] - 能化指数NHECI今收盘2062.70，昨收盘2044.96，点数涨17.74，日涨0.87%，年化收益率23.43%，年化波动率16.85%，Sharpe值0.90 [3] - 有色金属指数NHNF今收盘2020.70，昨收盘1993.18，点数涨27.52，日涨1.38%，年化收益率16.85%，年化波动率18.62%，Sharpe值0.90 [3] - 黑色指数NHFI今收盘2607.54，昨收盘2610.30，点数跌2.76，日跌-0.11%，年化收益率1.66%，年化波动率15.96%，Sharpe值0.10 [3] - 农产品指数NHAI今收盘1087.68，昨收盘1085.85，点数涨1.83，日涨0.17%，年化收益率7.90% [3] - 迷你综合指数NHCIMi今收盘1423.96，昨收盘1417.66，点数涨6.30，日涨0.44%，年化收益率7.49%，年化波动率26.53%，Sharpe值0.28 [3] - 能源指数NHEI今收盘1511.54，昨收盘1497.44，点数涨14.10，日涨0.94%，年化收益率61.34%，年化波动率16.96%，Sharpe值0.28 [3] - 石油化工指数NHPCI今收盘1272.16，昨收盘1250.10，点数涨22.06，日涨1.76%，年化收益率38.05%，Sharpe值0.34 [3] - 煤制化工指数NHCCI今收盘1257.99，昨收盘1234.58，点数涨23.40，日涨1.90%，年化收益率11.52%，年化波动率38.48%，Sharpe值0.30 [3] - 黑色原材料指数NHFM今收盘1108.64，昨收盘1109.17，点数跌0.53，日跌-0.05%，年化收益率16.10%，Sharpe值0.03 [3] - 建材指数NHBMI今收盘708.49，昨收盘710.29，点数跌1.81，日跌-0.25%，年化收益率0.43%，年化波动率14.14%，Sharpe值0.03 [3] - 油脂油料指数NHOOI今收盘1321.37，昨收盘1319.02，点数涨2.34，日涨0.18%，年化收益率2.91%，年化波动率15.52%，Sharpe值0.19 [3] - 经济作物指数NHAECI今收盘974.60，昨收盘972.93，点数涨1.67，日涨0.17%，年化收益率10.78%，Sharpe值0.11 [3] 各品种对指数涨跌幅的贡献程度 - 对南华迷你综合指数贡献度为正的品种有原油（24.76%）等，为负的有棕榈油（-9.95%）等 [3] - 对南华工业品指数贡献度为正的品种有原油（49.11%）等，为负的有棕榈油（-23.11%）等 [3] - 对南华综合指数贡献度为正的品种有原油（19.89%）等，为负的有棕榈油（-9.92%）等 [3] - 对南华金属指数贡献度为正的品种有碳酸锂（27.36%）等，为负的有铝（-5.09%）等 [3] - 对南华能化指数贡献度为正的品种有甲醇（9.55%）等，为负的有纯碱（-1.82%）等 [3] - 对南华农产品指数贡献度为正的品种有棕榈油（35.86%）等，为负的有铁矿石（-2.22%）等 [3] 各板块部分品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块：煤炭涨幅2.17%，LLDPE涨幅2.01%，天然橡胶涨幅0.30%等 [3] - 黑色板块：煤炭涨幅0.91% [4] - 农产品板块：综桐油涨幅1.35%，菜籽油涨幅0.40%，油菜籽跌幅-0.44%等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月PVC市场定价锚转变，价格上涨由边际成本重估和政策时点扰动共同作用，具有事件驱动和预期抢跑特征；4月PVC将进入更严格现实检验阶段，市场或由3月快速拉涨转入“高位震荡、等待现实验证”阶段，价格走势取决于成本支撑和库存改善情况 [1][3][4][18] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3月PVC市场由“弱现实”转向“强预期”，定价锚从“高库存、弱地产、供给宽松”转向“成本抬升、乙烯法边际收缩、政策窗口前置” [3] - 期货盘面3月上旬快速重估，主力合约价格涨幅显著，本周回调后仍累计上涨18% [3] - 现货市场同步跟涨，价格波动幅度偏大，阶段性涨跌节奏与期货市场保持联动 [4] - 3月PVC上涨非“需求旺季驱动”，行情持续性需看乙烯、装置负荷、库存去化和出口窗口等变量 [4] 基本面分析 供应端 - PVC供给端总量压力仍在，但结构收缩开始影响边际定价，乙烯法负荷下降使市场用“边际成本抬升”定价 [6][7] 需求端 - 2026年1 - 2月房地产数据显示PVC传统地产需求未趋势性改善，3月价格走强因成本抬升、乙烯法降负和出口窗口使盘面对弱现实容忍度上升 [8] - 出口方面，3月行情受政策因素放大，市场提前交易“抢出口”与“订单前置”逻辑，4月需关注退税取消后出口节奏 [8][9] 库存 - 库存仍高，但边际改善已出现，3月市场积极定价押注库存改善与成本抬升同时发生 [10][11] 成本与利润 - 3月受地缘冲突影响，乙烯价格暴涨，乙烯法PVC成本倒挂，电石法成本涨幅可控且有正向利润空间 [12] - 3月上旬电石法利润由亏转盈，乙烯法由盈转亏；中旬后电石法利润收窄，乙烯法亏损扩大，不同企业利润分化明显 [13] 国际市场 - PVC 3月边际定价受乙烯等影响，后续波动依赖国际变量，若乙烯等情况变化且库存未同步改善，PVC可能面临回吐压力 [14][15] 总结与展望 - 4月PVC进入更严格现实检验阶段，市场维持震荡运行，支撑项有乙烯价格高位、乙烯法装置负荷偏低、厂库回落、社会库存边际下降；压制项有退税取消、地产需求弱、总量供应压力大 [18] - 后续重点跟踪五组变量，根据变量情况判断价格走势，产业客户应结合情况进行阶段性操作 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面处于供给增长、需求预期向好阶段，建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [5] 周度要点小结 - 碳酸锂主力周线震荡偏强，涨跌幅为 +17.09%，截止本周主力合约收盘报价 168440 元/吨 [5] - 宏观上财政政策将加大投资于人力度，提高民生类政府投资比重，加大直达消费者的普惠政策力度 [5] - 原料端锂盐厂开工率走高提振锂矿需求，但海外矿区出口收紧及国内大矿复产时点未定，后续供应趋紧预期走强，锂矿报价坚挺 [5] - 供给端冶炼厂开工提振，采取挺价惜售策略，散单出货少，智利发运提升后续到港会补充供给量，国内供应量增长 [5] - 需求端下游材料厂持谨慎观望态度，上下游围绕锂价博弈，现货市场成交情绪偏淡 [5] - 新能源汽车出口需求走好，后续车企新车发布密集，或带动需求预期走暖 [5] 期现市场情况 期价震荡走强 - 截至 2026 年 3 月 27 日，碳酸锂近远月跨期价差为 -960 元/吨，周环比减少 2860 元/吨 [11] - 截至 2026 年 3 月 27 日，碳酸锂主力合约收盘价 168440 元/吨，周环比增加 24580 元/吨 [11] 现货价格走强 - 截至 2026 年 3 月 27 日，电池级碳酸锂均价为 158000 元/吨，周环比增加 9000 元/吨 [15] - 截至 2026 年 3 月 27 日，主力合约基差 -10440 元/吨，较上周环比下降 15580 元/吨 [15] 上游市场情况 锂辉石价格走弱 - 截至 2026 年 3 月 27 日，锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为 2355 美元/吨，周环比减少 90 美元/吨 [21] - 截至本周最新数据，美元兑人民币即期汇率为 6.9041，周环比增幅 0.04% [21] 锂云母报价走强 - 截至 2026 年 3 月 20 日，磷锂铝石均价为 13000 元/吨，周环比减少 1000 元/吨 [25] - 截至最新数据，锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为 7363 元/吨，周环比增加 538 元/吨 [25] 产业情况 供应端 - 截至 2026 年 2 月，碳酸锂当月进口量为 26426.79 吨，较 1 月减少 431.27 吨，降幅 1.61%，同比增幅 114.36% [31] - 截至 2026 年 2 月，碳酸锂当月出口量为 596.077 吨，较 1 月增加 124.52 吨，增幅 26.41%，同比增幅 42.9% [31] - 截至 2026 年 2 月，碳酸锂当月产量为 53520 吨，较 1 月减少 5950 吨，降幅 10.01%，同比增幅 49.96% [31] - 截至 2026 年 2 月，当月开工率为 43%，环比降幅 5%，同比降幅 32% [31] 需求端 六氟磷酸锂 - 截至 2026 年 3 月 27 日，六氟磷酸锂均价为 10.65 万元/吨，周环比减少 0.45 万元/吨 [34] - 截至 2026 年 2 月，电解液当月产量为 184380 吨，较 1 月减少 33220 吨，降幅 15.27%，同比增幅 37.87% [34] 磷酸铁锂 - 截至本周最新数据，磷酸铁锂（动力型）均价为 58250 元/吨，周环比增加 1300 元/吨 [40] - 截至 2026 年 2 月，磷酸铁锂正极材料当月产量为 267980 吨，较 1 月增加 22900 吨，增幅 9.34%，同比增幅 67.91% [40] - 截至 2026 年 2 月，当月开工率为 55%，环比 1%，同比 -2% [40] 三元材料 - 截至 2026 年 2 月，三元材料当月产量为 53590 吨，较 1 月减少 5970 吨，降幅 10.02%，同比增幅 19.3% [43] - 截至 2026 年 2 月，当月开工率为 45%，环比 -5%，同比 5% [43] - 截至本周最新数据，本周三元材料 811 型、622 型、523 型持续走弱 [43] 锰酸锂 - 截至 2026 年 2 月，锰酸锂当月产量为 9470 吨，较 1 月减少 270 吨，降幅 2.77%，同比增幅 7.61% [48] - 截至本周最新数据，锰酸锂均价为 5.6 万元/吨，周环比持平 [48] 钴酸锂 - 截至本周最新数据，钴酸锂均价为 400750 元/吨，周环比增加 250 元/吨 [51] - 截至 2026 年 2 月，钴酸锂当月产量为 13120 吨，较 1 月减少 2510 吨，降幅 16.06%，同比增幅 108.59% [51] 应用端 新能源汽车销量 - 截至 2026 年 2 月，新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为 41.18%，环比 0.9%，同比 0.87% [55] - 截至 2026 年 2 月，新能源汽车当月产量为 694000 辆，环比 -33.33%；销量为 765000 辆，环比 -19.05% [55] 新能源汽车出口量 - 截至 2026 年 2 月，新能源汽车累计出口量为 58.3 万辆，同比增幅 106.74% [58] 期权市场 - 根据期权平价理论，合成标的升贴水为 0.01，有正向套利机会 [63] - 根据期权平值合约表现，叠加基本面情况，建议构建买入跨式期权做多波动率 [59][63]