报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 原油主线围绕地缘支撑与政策抑制博弈，短期地缘风险溢价抬升，供应面临短缺，基本面强支撑存在，预计能源SC宽幅震荡，清明假期地缘不确定大，建议投资者谨慎参与 [1] - 纯碱短期供强需弱，但价格已在氨碱法成本线以下，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注去库及仓单情况 [4] - 玻璃基本面供需双弱，高库存压制价格，但接近现金成本且产线放水停产，供需接近平衡，下方空间有限，总体震荡看待，空单可继续持有，关注后续去库及仓单情况 [4] - 甲醇市场近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和及MTO利润压缩带来的风险 [5] - 纯苯短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩 [7] - 苯乙烯短期绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯 [7] - PX短期供需两弱，4月整体供需预期偏紧，低估值下若地缘持续价格有支撑，策略上观望，关注油价走势 [8] - PTA驱动有所转强，关注地缘和下游聚酯负反馈持续情况，策略同PX，关注油价走势 [8] - 二季度乙二醇受中东局势影响，成本支撑强，供应下滑，库存去化，价格有冲高动能，但行情波动大，注意冲高回落风险 [8] - 短纤自身驱动偏弱，价格跟随原料波动，关注成本端走势及下游成本传导情况，单边同PX，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩 [8] - 4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行 [8] - 烧碱短期地缘演变主导价格，需注意局势反复带来的价格变数 [9][10] - PVC基本面稍有改善，成本端有涨价预期，价格底部有支撑，短期价格波动大，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏 [9][10] - LLDPE和PP延续供减需增，4月预计现货收紧、基差走强，需警惕单边剧烈波动及地缘缓和引发的回调风险 [11] - 天然橡胶供应面短期有减弱预期，内外销出货压力仍存，胶价宽幅震荡，预计运行区间16000 - 17500 [14] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 4月2日Brent收于109.03美元/桶，涨7.78%；WTI收于111.54美元/桶，涨11.41%；SC收于687.40元/角，跌1.21%；Dubai收于117.25美元/桶，涨11.53% [1] - Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3、Dubai M1 - M3价差均上涨，Brent - WTI、SC - Brent价差下跌 [1] 玻璃纯碱 - 玻璃华北、华东、华中、华南报价部分持平，玻璃2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱华北、华东、华中、西北报价持平，纯碱2605、2609合约价格上涨，05基差下跌 [4] - 纯碱产能利用率、周产量、浮法日熔量、光伏日熔量均下降，玻璃厂库、纯碱厂库库存增加，玻璃厂纯碱库存减少 [4] - 地产新开工面积同比下降，施工、竣工、销售面积同比上升 [4] 甲醇 - MA2605、MA2609收盘价上涨，MA59价差扩大，太仓基差缩小，MTO05盘面下跌 [5] - 内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格部分上涨，区域价差扩大 [5] - 甲醇企业、港口、社会库存均下降，上游国内企业开工率微降，下游部分装置开工率有升有降 [5] 纯苯及苯乙烯 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油、CFR中国纯苯等价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下跌 [7] - 苯乙烯华东现货、EB期货2605、EB期货2606价格上涨，EB基差、EB05 - EB06价差扩大 [7] - 纯苯及苯乙烯下游部分产品现金流有涨有跌，江苏港口库存下降 [7] - 亚洲纯苯、国内纯苯、苯乙烯等开工率部分下降 [7] 聚酯产业链 - 布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等上游价格上涨，下游聚酯产品价格部分上涨 [8] - PX现货、期货价格上涨，PX基差、PX05 - PX09价差扩大，PX - 原油、PX - 石脑油、PX - MX价差缩小 [8] - PTA华东现货、TA期货2605、TA期货2609价格上涨，PTA基差、TA05 - TA09价差扩大，PTA现货、盘面加工费有降有升 [8] - MEG华东现货、EG期货2605、EG期货2609价格有涨有跌，MEG基差、EG05 - EG09价差扩大，石脑油制、外盘乙烯制MEG现金流有涨有跌 [8] - 亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率部分下降，聚酯综合、直纺长丝、江浙织机等开工率部分下降 [8] PVC、烧碱 - 山东32%液碱折百价持平，50%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，乙烯法PVC市场价持平 [9][10] - SHSROS、SH2609、V2605、V2609价格上涨，SH基差、V基差部分变动，SH2605 - 2609、V2605 - V2609价差扩大 [9][10] - 烧碱海外FOB华东港口报价、出口利润上涨，PVC海外CFR东南亚报价上涨，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润下降 [9][10] - 烧碱行业、PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润持平 [9][10] - 烧碱下游氧化铝、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率持平，PVC下游管材、型材开工率上升，PVC预售量下降 [9][10] - 烧碱厂库库存增加，PVC上游厂库、总社会库存下降 [9][10] 聚烯烃 - L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价上涨，L59价差缩小，PP59价差扩大，LP05价差扩大 [11] - 华东PP拉丝、华北LDPE现货价格上涨，华北LL基差、华东pp基差部分变动 [11] - PE装置开工率下降，下游加权开工率上升，PE企业库存下降，社会库存上升 [11] - PP装置、粉料开工率下降，下游加权开工率上升，PP企业库存下降，贸易商库存上升 [11] LPG - 主力PG2605、PG2606、PG2607价格上涨，PG05 - 06、PG05 - 07价差扩大 [13] - 华南现货、可交割现货价格上涨，可交割现货基差、华南现货基差缩小 [13] - FEI掉期、CP掉期M1、M2合约价格上涨 [13] - LPG炼厂库容比、港口库存、港口库容比下降，主营炼厂开工率下降，样本企业周度产销率下降，下游PDH、MTBE、烷基化开工率下降 [13] 天然橡胶 - 云南国营全乳胶、泰标混合胶等部分现货价格上涨，全乳基差、非标价差下降 [14] - 9 - 1、5 - 9价差扩大，1 - 5价差缩小 [14] - 2月泰国、印尼、印度天然橡胶产量下降，12月中国产量下降，开工率汽车轮胎半钢胎、全钢胎微降，12月国内轮胎产品上升，2月轮胎出口数量、天然橡胶进口数量下降 [14] - 保税区库存上升，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶保税库出库率下降，一般贸易入库率、出库率上升 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突可能缓解，原油下跌，大宗化工品行情普跌，中东局势缓和消息影响能化产品集体回调 [2] - 亚洲PTA市场受原油剧烈波动和PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩，供应端风险加剧，聚酯提产受限甚至可能临时减产，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG短缺面临生产下滑风险 [2] - 中东局势紧张，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置减产停车，国内乙二醇有出口订单，海外乙烯价格上涨，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油4月1日价格为653.8元/桶，较3月31日下跌86.8元/桶；PTA - SC价差4月1日为1614.8元/吨，较3月31日增加312.78元/吨；PTA/SC比价4月1日为1.3399，较3月31日增加0.0979；CFR中国PX 4月1日价格为1214，较3月31日下跌38；PX - 石脑油价差4月1日为7，较3月31日减少39 [2] - PTA主力期价4月1日为6366元/吨，较3月31日下跌318元/吨；PTA现货价格4月1日为6585元/吨，较3月31日下跌105元/吨；现货加工费4月1日为93.8元/吨，较3月31日减少6元/吨；盘面加工费4月1日为39.8元/吨，较3月31日减少104元/吨；主力基差4月1日为 - 59，与3月31日持平；PTA仓单数量4月1日为159653张，与3月31日持平 [2] - MEG主力期价4月1日为4863元/吨，较3月31日下跌355元/吨；MEG - 石脑油4月1日为 - 512.27元/吨，较3月31日减少17.2元/吨；MEG内盘4月1日为5092元/吨，较3月31日下跌247元/吨；主力基差4月1日为5，与3月31日持平 [2] 产业链开工情况 - PX开工率4月1日为78.81%，较3月31日下降1.76%；PTA开工率4月1日为78.95%，较3月31日下降0.36%；MEG开工率4月1日为53.22%，较3月31日下降0.58%；聚酯负荷4月1日为84.33%，较3月31日下降0.36% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F 4月1日价格为9295元/吨，与3月31日持平；POY现金流4月1日为709，较3月31日增加173；FDY150D/96F 4月1日价格为9495元/吨，与3月31日持平；FDY现金流4月1日为409，较3月31日增加173；DTY150D/48F 4月1日价格为10465元/吨，与3月31日持平；DTY现金流4月1日为679，较3月31日增加173；长丝产销4月1日为20%，与3月31日持平 [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短4月1日价格为8090元/吨，较3月31日下跌230元/吨；涤短现金流4月1日为 - 146，较3月31日减少57；短纤产销4月1日为47%，较3月31日增加10% [2] 聚酯切片 - 半光切片4月1日价格为7540元/吨，较3月31日下跌140元/吨；切片现金流4月1日为 - 146，较3月31日增加33；切片产销4月1日为30%，较3月31日减少1% [2] 装置检修动态 - 陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第一套60万吨已于近日重启并正常出料，该套装置此前于3月10日起停车检修；第二套60万吨计划于4月15日起停车检修，预计时长20天左右 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场短期供应面存减弱预期，内外销出货有压力，价格预计在16000 - 17500区间运行，后续供应增量预期压制上方空间[1] - 原油市场主线是地缘支撑与政策抑制博弈，美伊冲突降温信号使油价下挫，但地缘基本面支撑仍在，关注特朗普发言，局势无降温举措油价或冲高，缓和则回落调整[2] - 玻璃和纯碱市场现货价格以稳为主，供应端有变化，需求端偏弱，库存去库力度减弱，成本端支撑减弱，预计震荡看待，空单可继续持有[4] - 纯苯和苯乙烯市场受美伊消息面影响，价格跟随油价波动，纯苯供需预期好转，苯乙烯供需环比转弱但仍偏紧，策略上观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩[5] - 尿素市场行情缺乏明确涨跌驱动，预计窄幅整理，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求和政策动态[6] - 烧碱市场短期震荡偏弱，关注下方成本支撑和下游需求进展；PVC市场短期或偏弱调整，关注地缘局势和装置停产节奏[7] - 聚酯产业链各品种受美伊消息和地缘局势影响，PX短期供需两弱但4月预期偏紧，PTA跟随成本波动，乙二醇二季度有冲高动能，短纤跟随原料波动，瓶片4月供需预期偏紧[8] - 聚烯烃市场PP、PE延续供减需增，05合约终点库存低位，4月预计现货收紧、基差走强，但需警惕单边波动和地缘缓和回调风险[9] - 甲醇市场近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和价格回落和MTO利润压缩导致需求走弱风险[10] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格方面，云南国营全乳胶、泰标混合胶等价格有不同程度涨跌，月间价差部分合约有变化[1] - 基本面指标上，2月泰国、印尼、印度等国产量下降，国内轮胎产量上升、出口数量下降，天然橡胶进口数量减少，干胶生产成本和毛利有变动[1] - 年度变化中，保税区库存增加，上期所厂库期货库存减少，青岛干胶出库率和入库率有变化[1] - 供应端东南亚原料紧缺，国内云南开割新胶上量有限，后续供应压力将显现；需求端轮胎企业检修，产出量阶段性收缩，库存去化但出货有压力[1] 原油 - 原油价格及价差方面，Brent、WTI、SC、Dubai等价格下跌，部分月间价差和跨品种价差有变化[2] - 成品油价格及价差方面，NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格下跌，部分月间价差有变化[2] - 成品油裂解价差方面，美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油等裂解价差有不同程度涨跌[2] - 市场因美伊冲突降温信号和等待特朗普讲话，内外盘油价走低，主线是地缘支撑与政策抑制博弈[2] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东、华中、华南报价部分有变动，玻璃期货合约价格下跌，基差有变化[4] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东、华中、西北报价部分有变动，纯碱期货合约价格下跌，基差有变化[4] - 供应方面，纯碱产能利用率和周产量下降，浮法日熔量和光伏日熔量下降[4] - 库存方面，玻璃厂库库存和纯碱厂库库存有变化，玻璃厂纯碱库存天数持平[4] - 地产数据当月同比方面，新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积有不同程度变化[4] - 纯碱市场现货价格稳，供应窄幅下降后预计恢复，需求偏弱，库存去库力度减弱，成本支撑减弱，预计震荡，空单可持有[4] - 玻璃市场主力合约跌破低点，现货价格稳，供应下降，需求弱势，库存高，成本支撑减弱，预计震荡，空单可持有[4] 苯乙烯 - 上游价格及价差方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌，纯苯和乙烯相关价差有变化[5] - 苯乙烯相关价格及价差方面，苯乙烯华东现货、期货价格下跌，现金流和进口利润有变化[5] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，苯酚、己内酰胺、苯胺等现金流有不同程度涨跌[5] - 纯苯及苯乙烯库存方面，纯苯江苏港口库存和苯乙烯江苏港口库存减少[5] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯等开工率有变化[5] - 纯苯供应存下降预期，供需预期好转，受美伊消息影响跟随油价波动，策略观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩[5] - 苯乙烯供应维持，需求端高价抵触，供需环比转弱但仍偏紧，受美伊消息影响跟随油价波动，策略同纯苯[5] 尿素 - 期货收盘价方面，01、05、09合约及主力合约价格下跌[6] - 期货合约价差方面，部分合约价差有变化[6] - 主力持仓方面，多头前20和空头前20持仓减少，多空比上升，单边成交量增加，郑商所仓单数量减少[6] - 上游原料方面，无烟煤小块、合成氨价格上涨，动力煤价格持平[6] - 现货市场价方面，山东、山西、河南等地区小颗粒尿素价格部分有变动，跨区价差和内外盘价差有变化，基差有变化[6] - 下游产品方面，三聚氰胺、复合肥等价格有变化，复合肥尿素比持平[6] - 化肥市场方面，硫磺、磷酸二铵等价格有变化，煤制尿素、气制尿素、尿素小颗粒日产量有变化[6] - 周度数据方面，国内尿素检修损失量、产能利用率、厂内库存、东北地区流入量持平，生产企业订单天数减少，港口库存持平[6] - 尿素市场盘面持稳，供应小幅回落，需求平淡，行情缺乏驱动，预计窄幅整理，主力合约关注1830 - 1900区间[6] PVC、烧碱 - PVC、烧碱现货&期货方面，山东液碱折百价部分上涨，华东电石法PVC市场价下跌，期货合约价格下跌，基差和合约价差有变化[7] - 烧碱海外报价&出口利润方面，FOB华东港口报价上涨，出口利润增加[7] - PVC海外报价&出口利润方面，CFR东南亚报价上涨，FOB天津港电石法报价下跌，出口利润减少[7] - 供给方面，烧碱行业开工率和PVC总开工率上升，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润持平[7] - 需求方面，烧碱下游氧化铝、粘胶短纤等行业开工率有变化，PVC下游制品开工率上升[7] - 库存方面，烧碱厂库库存增加，PVC总社会库存减少[7] - 烧碱市场期货大跌，现货维稳，供应增加，库存累积，下游需求增量不及预期，短期震荡偏弱[7] - PVC市场期货震荡走弱，现货情绪偏弱，供需矛盾未凸显，价格底部有支撑，短期或偏弱调整[7] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY、FDY、DTY等价格部分有变动，现金流有变化[8] - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油、CFR日本石脑油等价格下跌[8] - PX相关价格及价差方面，PX现货、期货价格下跌，价差有变化[8] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货、期货价格下跌，基差和盘面加工费有变化[8] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货、期货价格下跌，基差和合约价差有变化[8] - MEG港库存及到港预期方面，MEG港口库存增加，到港预期减少[8] - 聚酯产业链开工率方面，亚洲PX、中国PX、PTA等开工率有变化[8] - PX短期供需两弱，4月预期偏紧，受油价主导，策略观望[8] - PTA自身驱动有限，跟随成本波动，策略同PX[8] - 乙二醇二季度供应下降，库存去化，价格有冲高动能，注意回落风险[8] - 短纤供需环比转弱，跟随原料波动，关注海峡通行和成本传导情况，PF盘面加工费800以下可低位做[8] - 瓶片4月供需预期偏紧，加工费预期偏强，PR单边同PTA[8] 聚烯烃 - 期货收盘价方面，L2605、L2609、PP2605、PP2609收盘价下跌[9] - 价差方面，L59价差、PP59价差、LP05价差有变化[9] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LDPE现货价格下跌，PE、PP非标价格部分有变动[9] - 基差方面，华北LL基差、华东pp基差有变化[9] - PE上下游开工方面，PE装置开工率下降，下游加权开工率上升[9] - PE周度库存方面，PE企业库存和社会库存减少[9] - PP上下游开工率方面，PP装置开工率、粉料开工率下降，下游加权开工率上升[9] - PP周度库存方面，PP企业库存减少，贸易商库存增加[9] - 聚烯烃市场盘面回落，基差走强，PP、PE供减需增，PP去库，PE库存累积，4月预计现货收紧、基差走强，警惕波动和回调风险[9] 甲醇 - 甲醇价格及价差方面，MA2605、MA2609收盘价下跌，MA59价差、太仓基差、MTO05盘面等有变化，区域价差有变化[10] - 甲醇库存方面，甲醇企业库存、港口库存和社会库存减少[10] - 甲醇上下游开工率方面，上游国内企业开工率上升，下游外采MTO装置、甲醛等开工率有变化[10] - 甲醇市场期货下行，现货按需采购，近强远弱，供需阶段性紧平衡，需警惕地缘缓和和MTO利润压缩风险[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PTA市场受原油剧烈波动和PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩，需求端虽有聚酯装置复工，但供应端风险加剧，聚酯提产受限甚至可能减产，若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将面临生产下滑风险，PX市场实货供给紧张，下游开工负荷低于预期 [2] - 中东局势紧张致市场混乱，东北亚炼厂因原油供应紧张降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置减产停车，韩国开工率断崖式下跌，国内乙二醇有出口订单，海外乙烯价格上涨，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] 各目录总结 行情综述 - 特朗普可能停战言论使市场情绪变化，原油行情回落，大宗化工品普跌，PTA现货充足行情下跌，张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日下跌，夜盘期货早盘回落，现货价格跟随下行，基差商谈走强 [2] 指标数据 |指标|2026/3/30|2026/3/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|763.5|740.6|-22.90| |PTA - SC(元/吨)|1219.6|1302.0|82.42| |PTA/SC(比价)|1.2198|1.2419|0.0221| |CFR中国PX|1276|1252|-24| |PX - 石脑油价差|133|46|-88| |PTA主力期价(元/吨)|6768|6684|-84.0| |PTA现货价格|6810|6690|-120.0| |现货加工费(元/吨)|141.6|99.8|-41.8| |盘面加工费(元/吨)|99.6|143.8|44.2| |主力基差|(59)|(59)|0.0| |PTA仓单数量(张)|159653|159653|0| |MEG主力期价(元/吨)|5359|5218|-141.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(474.27)|(474.46)|-0.2| |MEG内盘|5443|5339|-104.0| |主力基差|5|5|0.0| [2] 产业链开工情况 - PX开工率83.53%降至80.57%，降幅2.96%；PTA开工率80.01%降至79.31%，降幅0.70%；MEG开工率52.27%升至53.80%，升幅1.53%；聚酯负荷84.87%降至84.69%，降幅0.18% [2] 涤纶长丝 |品种|2026/3/30|2026/3/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|9245|9295|50.0| |POY现金流|349|536|187.0| |FDY150D/96F|9435|9495|60.0| |FDY现金流|39|236|197.0| |DTY150D/48F|10465|10465|0.0| |DTY现金流|369|506|137.0| |长丝产销|27%|20%|-7%| [2] 涤纶短纤 |品种|2026/3/30|2026/3/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |1.4D直纺涤短|8460|8320|-140| |涤短现金流|(86)|(89)|-3.0| |短纤产销|38%|37%|-1%| [2] 聚酯切片 |品种|2026/3/30|2026/3/31|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |半光切片|7870|7680|-190.0| |切片现金流|(126)|(179)|-53.0| |切片产销|42%|31%|-11%| [2] 装置检修动态 - 陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置第一套60万吨近日重启并正常出科，此前于3.10起停车检修；第二套60万吨计划于4月15日起停车检修，预计时长20天左右 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受地缘局势、供需关系、成本等因素影响，整体呈震荡态势，需关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二价格走势分化，WTI 5 月合约跌 1.50 美元至 101.38 美元/桶，跌幅 1.46%；布伦特 5 月合约涨 5.57 美元至 118.35 美元/桶，涨幅 4.94%；SC2605 跌 55.4 元/桶至 693.9 元/桶，跌幅 7.39%。地缘消息反复，油价振幅加剧但重心上移，维持震荡观点 [1] - 燃料油周二主力合约收跌，地缘冲突对低硫燃料油供应影响有限，但使低硫对柴油价差走扩、东西套利窗口关闭、中东 LNG 供应受扰动，高低硫燃料油受成本支撑且供应收紧、需求有支撑，预计维持高位运行，需警惕冲突结束后油价回落风险 [2] - 沥青周二主力合约收跌，国内气温升高需求边际回暖，二季度步入施工旺季刚需将提升，但高价抑制部分需求，预计价格偏强运行，波动率小于其他油品，裂解有望维持高位 [2][3] - 聚酯周二相关品种收跌，产业链冷暖存异，PX 检修多，PTA 开工负荷高，乙二醇煤制与油制分化，下游涤丝产销低迷，跟随成本端波动 [3] - 橡胶周二主力合约下跌，2025 年泰国天胶产量增 0.6%至 484 万吨，海外产区低产，国内部分地区开割，预计清明后全面开割，下游刚需采购，天然橡胶和丁二烯走势分化 [3][5] - 甲醇周二价格有不同表现，MTO 到港量兑现低位预期，库存下降，后续伊朗装置供应恢复或压制价格，局势不明朗易使盘面大幅波动 [5] - 聚烯烃周二价格及利润情况各异，上游装置检修和降负多，产量维持低位，下游开工负荷提升，需求释放，但地缘风险压缩下游利润，后续需求增长或受阻 [5][6] - 聚氯乙烯周二市场价格下调，出口补充内需，基差和月差结构维持低位，做空力量未减，需关注出口订单和中东局势 [6] 市场消息 - 伊朗总统重申愿结束战争但有条件，交易员担心即便冲突结束也难立即消除能源体系扰动，恢复运输需数周甚至数月 [8] - 欧佩克 3 月原油产量降至 2020 年 6 月以来最低，美国原油库存大幅增加，汽油和馏分油库存减少，美国 1 月原油产量创两年来最大降幅，美国解除对俄原油制裁并释放战略储备仅能有限弥补供应缺口 [8] 图表分析 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇、短纤、LLDPE、聚丙烯、PVC、甲醇、苯乙烯、20 号胶、橡胶、合成橡胶、欧线集运、对二甲苯、瓶片等主力合约收盘价 [10][13][16][19][22][24][26] - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、乙二醇、PP、20 号胶、对二甲苯、合成橡胶、瓶片等主力合约基差 [27][31][33] - 展示了燃料油、沥青、PTA、乙二醇、PP、LLDPE、天胶等合约价差 [36][38][42][44][46][48] - 展示了原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差、燃料油/沥青比值、BU/SC 比值、乙二醇 - PTA 价差、PP - LLDPE 价差、天胶 - 20 号胶价差等跨品种价差 [51][54][56][58] - 展示了 LLDPE、PP 生产利润，PTA 加工费，乙烯法制乙二醇现金流 [60][61] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，服务多家企业，有相关资格号 [65] - 能源化工研究总监杜冰沁，有国外学位，获多项分析师奖，团队获优秀产业服务团队奖，在媒体发表观点并接受采访，有相关资格号 [66] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获多项称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，从事相关品种研究，在媒体发表观点，有相关资格号 [67] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，获优秀作者称号，团队获最佳能源化工产业期货研究团队奖，有能化期现贸易背景，通过 CFA 三级考试，有相关资格号 [68]

报告行业投资评级 - PTA/PX/MEG走势评级为看涨 [1][6] 报告的核心观点 - 二季度聚酯产业链供需从预期向现实落地，基本面偏强，油系化工品估值中枢较一季度明显上移 [4][47] - 假设原油100美元/桶，PX、PTA、MEG价格可能分别上行至11000元/吨、7500元/吨、6000元/吨；若原油回落至80美元/桶，PX、PTA、MEG估值分别约8400元/吨、5800元/吨、4500元/吨 [4][47] - 二季度逢低布局PTA、PX、MEG期现和月间正套头寸更安全，可逢回调卖出PTA近月5700 - 5800元/吨及以下看跌期权 [4][47] 根据相关目录分别进行总结 26Q1行情复盘 - 1 - 2月PTA、PX随原油温和反弹小幅上涨，春节前后季节性累库压制价格；二月底美伊以冲突爆发，成本端暴涨和亚洲炼厂PX降负使PTA、PX估值中枢抬升，但原油及石脑油涨幅高于下游 [12] - MEG在冲突中有预期扭转，供给出现国内乙烯法装置降负、中东进口量损失、海外向中国寻货三条损失逻辑线，上涨中基差逐步走强 [13] PX - 1 - 2月PX总供应累计同比增速8.8%，地缘冲突后海内外部分PX装置降负，目前亚洲PX综合负荷72.7%，较月初下降近11% [18] - 二季度PX供应端风险上行，计划检修待兑现，原料紧缺或使装置负荷进一步下降；若供给损失兑现，将影响PX现货和合约量 [20] - PXN价差指标被动压缩至低位，若亚洲炼厂原油紧缺影响一次加工装置负荷，PX负荷或下降，PXN估值有修复机会 [23] PTA - 1 - 2月PTA产量累计同比增长3.9%，春节前加工费修复使节后开工率回升至80%以上，但近期加工费压缩，高负荷可持续性不强，二季度负荷大概率下修 [26] - 一季度PTA季节性累库，现货流动性宽裕，产业持货意愿差，基差偏弱，仓单量上升，截至3月底仓单锁定约80万吨货源 [28] - PTA价格偏弱核心是高库存，去化依赖供应端负荷下修，二季度负荷或取决于PX可获得性，库存去化后备货需求或提升 [30] MEG - 1 - 2月MEG供应处于近年高位，进口充裕，价格持续偏弱；地缘冲突后供应扭转，有中东进口断供和国内乙烯法装置降负两条损失逻辑线 [31][34] - 二季度若霍尔木兹海峡持续封锁，MEG供应影响加深，乙烯制负荷或下降，煤制替代缺口比例有限 [34] - 按供应缺口推演，4月MEG转入快速去库，二季度去库量或超70万吨，社会库存可能从高位降至低位，供需格局扭转 [39] 聚酯 - 1 - 2月聚酯产量累计同比增长2.3%，一季度产量增速略偏低，节后库存有效控制，地缘冲突后综合负荷小幅下降，库存压力可控 [41] - 织造环节库存降至近年低位，补货意愿受高位高波动原料价格制约，四月上旬或有阶段性补货需求 [43] - 1 - 2月纺织品、服装出口和内贸纺服零售同比增长，终端需求亮眼，新订单转弱因原料价格观望；若地缘扰动持续，海外订单可能回流 [45] 总结与展望 - PX供应端风险上行，PXN估值二季度有修复机会；PTA高开工难持续，PX缺口或使装置负荷下降，迎来累库转去库节点；MEG社会库存二季度或从高位降至低位，供需格局扭转 [46] - 二季度聚酯产业链基本面偏强，单边价格受地缘冲突扰动大，油系化工品估值中枢上移 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 终端前两个月纺服出口表现较好，2026年1 - 2月纺织品服装累计出口金额同比增长17.6% [123] - 地缘冲突升级，聚酯端需求跟进乏力，开工下滑，海外原料中断使聚酯产品出口竞争力增强 [123] - 2026年1 - 3月亚洲和中国PX开工平均负荷同比上升，国内PX供应或缩量，PX或受成本抬升与基本面改善提振 [123] - 2026年1 - 3月PTA开工平均负荷同比略降，下游需求先弱后强，TA受成本与基本面影响 [124] - 2026年1 - 3月中国大陆乙二醇整体开工平均负荷微升，煤制开工负荷上升明显，库存或由累库转去化，出口可期 [124] 根据相关目录分别进行总结 PX&PTA&MEG价格 - 2026年3月26日与2025年12月31日相比，聚酯产业链各品种价格有不同程度变化，如布伦特原油上涨41.0美元/桶，PTA内盘上涨1483.0元/吨等 [4] - 2026年3月27日与2025年12月31日相比，PTA、MEG、PX期货收盘价涨跌幅分别为34.6%、38.8%、36.6% [7] - 2026年3月26日与2025年12月31日相比，国内外乙二醇价差变化明显，涨幅在38.1% - 77.7%之间 [10] - 2026年3月26日与2025年12月31日相比，PX现货价格CFR中国主港和折人民币价涨幅分别为38.6%、36.9% [12] PX&PTA&MEG供应情况 - 2026年1 - 3月亚洲和中国PX开工平均负荷同比上升，分别抬升3.35和4.08个百分点 [15] - 近期中东事件影响下，亚洲多套PX装置有停车、降负荷或检修计划 [18] - 2026年2月中国大陆PX进口总量约95.52万吨，环比增加12.6%，同比增加39.3% [22] - 2026年1 - 3月PTA开工平均负荷77.98%，同比下降0.8个百分点 [24] - 2026年1 - 2月PTA产量1230万吨，同比增长3.9% [30] - 2026年1 - 2月乙二醇国内产量365.6万吨，环比增速6.9% [41] - 2026年1 - 3月中国大陆乙二醇整体开工平均负荷上升0.05个百分点，煤制开工平均负荷上升5.68个百分点 [42] PX&PTA&MEG进出口情况 - 2026年2月PTA出口量20.56万吨，同比减46.3%，1 - 2月累计出口量同比跌幅7.7% [33] - 2月乙二醇进口量为65.39万吨，环比减5.3%，同比增加10.1%，1 - 2月累计进口量同比增长5.8% [48] PX&PTA&MEG库存情况 - PTA总库存累库 [50] - 3月23日华东主港地区MEG港口库存较年初抬升31.4万吨 [54] 聚酯需求情况 - 2026年3月27日与1月9日、2025年3月28日相比，聚酯相关数据有不同变化，如聚酯负荷下降等 [57] - 聚酯需求恢复缓慢，下游涤丝价格大幅上调 [58] - 下游销售不畅，长丝短纤库存累库 [61] - 织造行业终端消化能力偏弱 [64] - 2026年1 - 2月纺织品服装累计出口金额同比增长17.6% [77] - 2026年1 - 2月聚酯产品出口总量同比增长25.18万吨，涤丝累计出口量同比上升22.05% [86] PX&PTA&MEG持仓情况 - 2026年3月27日与2025年3月27日相比，PTA、MEG、PX期货持仓量有不同变化 [101]

报告行业投资评级 - 尿素：一颗星，偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 甲醇：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯苯：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苯乙烯：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 丙烯：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 塑料：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PVC：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 烧碱：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PX：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - PTA：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 乙二醇：两颗星，持多，有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 短纤：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玻璃：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纯碱：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 瓶片：三颗星，更加明晰的多头趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 化工品市场受美伊局势、地缘冲突等因素影响，各品种走势分化，部分品种受供应、需求、成本等因素影响呈现不同的行情，投资机会和风险并存，需持续关注局势演变及各品种供需变化 [2][3][5] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约在5日均线下方震荡，北方主流丙烯市场流通量临时增加，下游接货抵触，交投谨慎 [2] - 塑料主力合约偏强整理，成本端受中东地缘冲突支撑，供应端因装置检修和进口偏紧托底价格，需求端处于春耕旺季但对高价接受度有限 [2] - 聚丙烯主力合约偏强整理，上游炼厂出厂价高位维持，中间商积极出货但高价成交压力大，下游企业利润被挤压，接单和开工意愿弱 [2] 聚酯 - 美伊局势影响下，油价偏强，PX和PTA价格震荡，PTA负荷提升但受累库和下游需求偏弱拖累，单边走势受能源主导 [3] - 乙二醇负荷略有下降，港口库存环比增加，下游恢复缓慢，全球供应有趋紧预期，预期高位震荡 [3] - 短纤负荷周度回升，下游织造提负放缓，新单商谈不畅，市场受中东局势影响跟随原料波动 [3] - 瓶片效益尚可，负荷先升后降，价格承压，月差走弱，需关注局势演变和行业负荷表现 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期货主力合约大幅上涨，国内开工负荷下降，下游消费提升，港口库存减少，韩国装置停车降负，进口量预期缩减 [5] - 苯乙烯期货主力合约日内大幅上行收涨，纯苯价格上行提供成本支撑，产量环比或小幅增长，库存预计继续下降，需求端有转弱预期 [5] 煤化工 - 甲醇盘面强势上涨，进口到港量回落，华东港口去库，国产装置开工提升，内地企业利润上涨，下游开工负荷提升，供需面预期偏强 [6] - 尿素期货盘面高位整理，国内产量小幅减少，农业用肥需求回落，工业开工提升，企业持续去库，行情预期区间震荡 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱，供应小幅提升，下游采购不佳，库存增加，出口预期向好，短期建议观望 [7] - 烧碱震荡走弱，液碱库存环比上涨，氯碱利润攀升，行业产能利用率回升，下游拿货积极性下降，需注意利润扩张后情绪降温的波动风险 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，行业库存环比增加，检修增加，开工和周产下降，浮法玻璃刚需维稳，光伏玻璃供需过剩有冷修减产趋势，短期跟随宏观情绪波动 [8] - 玻璃震荡运行，行业去库力度放缓，中上游库存压力大，下游刚需补库，订单一般，期价预计区间宽幅震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PTA市场受原油剧烈波动和PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩 需求端虽聚酯装置复工，但供应端风险加剧，PX供应不确定引发停产担忧，聚酯提产受限甚至可能减产，PTA工厂出现集中不可抗力 若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，亚洲PX市场实货供给紧张 下游开工负荷低于预期，市场混乱 [2] - 中东局势紧张，市场混乱 东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置大规模减产与停车 韩国石脑油裂解中心厂商启动减产计划，整体开工率断崖式下跌 国内乙二醇有出口订单，海外乙烯价格上涨，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响而上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA行情上涨，因地缘问题不确定、霍尔木兹海峡航运不畅且担忧PX企业减产，但PTA现货供应过剩，现货基差稳定 [2] - 乙二醇期货震荡回升，张家港乙二醇现货价格走高，基差商谈走弱 [2] 指标变动 |指标|2026/3/26|2026/3/27|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|733.1|740.8|7.70| |PTA - SC(元/吨)|1450.5|1492.5|42.04| |PTA/SC(比价)|1.2723|1.2772|0.0050| |CFR中国PX|1233|1263|30| |PX - 石脑油价差|235|120|-115| |PTA主力期价(元/吨)|6778|6876|98.0| |PTA现货价格|6570|6735|165.0| |现货加工费(元/吨)|141.9|167.4|25.5| |盘面加工费(元/吨)|349.9|283.4|-66.5| |主力基差|(70)|(64)|6.0| |PTA仓单数量(张)|149479|158681|9202| |MEG主力期价(元/吨)|5058|5279|221.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(338.37)|(323.56)|14.8| |MEG内盘|4982|5134|152.0| |主力基差|-35|-35|0.0| [2] 开工情况 |指标|2026/3/26|2026/3/27|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PX开工率|83.53%|83.53%|0.00%| |PTA开工率|80.01%|80.01%|0.00%| |MEG开工率|52.27%|52.27%|0.00%| |聚酯负荷|85.41%|84.87%|-0.54%| [2] 产品价格及现金流变动 |产品|价格或现金流|2026/3/26|2026/3/27|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |POY150D/48F|价格|9050|9025|-25.0| |POY|现金流|514|297|-217.0| |FDY150D/96F|价格|9330|9295|-35.0| |FDY|现金流|294|67|-227.0| |DTY150D/48F|价格|10390|10390|0.0| |DTY|现金流|654|462|-192.0| |1.4D直纺涤短|价格|8245|8245|0| |涤短|现金流|59|(133)|-192.0| |半光切片|价格|7550|7620|70.0| |聚酯切片|现金流|(86)|(208)|-122.0| [2] 产销情况 |产品|2026/3/26|2026/3/27|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |长丝产销|19%|19%|0%| |短纤产销|55%|51%|-4%| |切片产销|30%|67%|37%| [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置于2.10附近停车检修，目前已恢复正常 [4] - 华东一套360万吨PTA装置恢复正常，此前2下5成负荷运行 [4] - 华南一套125万吨PTA装置于1月中检修，目前已恢复正常 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘局势缓和预期使原油行情下跌，对PTA成本支撑减弱，PTA现货充足，行情下跌；中东局势紧张，乙二醇市场表现混乱，东北亚炼厂原油供应紧张降负，亚洲石脑油紧缺，石脑油裂解装置减产停车，国内乙二醇装置受原料减少影响上涨 [2] - 亚洲PTA市场受原油波动和PX供应收紧双重影响，石脑油价格涨幅高于PX，利润收缩，需求端虽聚酯装置复工，但供应端风险加剧，聚酯提产受限甚至可能减产，4月亚洲聚酯产业链或因PX及MEG短缺面临生产下滑风险，亚洲PX市场实货供给紧张，下游开工负荷低于预期，市场混乱 [2] 各目录总结 行情综述 - INE原油3月25日价格为723.9元/桶，较3月24日下跌15.2元/桶；PTA - SC价差3月25日为1331.3元/吨，较3月24日增加8.46元/吨；PTA/SC比价3月25日为1.2531，较3月24日增加0.0068 [2] - CFR中国PX 3月25日价格为1208，较3月24日下跌19；PX - 石脑油价差3月25日为120，较3月24日增加82 [2] - PTA主力期价3月25日为6592元/吨，较3月24日下跌102元/吨；PTA现货价格3月25日为6470元/吨，较3月24日下跌255元/吨；现货加工费3月25日为205.4元/吨，较3月24日减少28.2元/吨；盘面加工费3月25日为307.4元/吨，较3月24日减少0.2元/吨；主力基差3月25日为 - 68，较3月24日增加7；PTA仓单数量3月25日为148915张，较3月24日增加942张 [2] - MEG主力期价3月25日为5036元/吨，较3月24日下跌83元/吨；MEG - 石脑油3月25日为 - 425.88元/吨，较3月24日减少28.2元/吨；MEG内盘3月25日为4946元/吨，较3月24日下跌277元/吨；主力基差3月25日为 - 60，较3月24日减少10 [2] 产业链开工情况 - PX开工率3月25日为83.53%，与3月24日持平；PTA开工率3月25日为80.01%，与3月24日持平；MEG开工率3月25日为52.27%，较3月24日增加0.4%；聚酯负荷3月25日为85.41%，较3月24日减少0.03% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F 3月25日价格为9075，与3月24日持平；POY现金流3月25日为636，较3月24日增加311 [2] - FDY150D/96F 3月25日价格为9330，与3月24日持平；FDY现金流3月25日为391，较3月24日增加311 [2] - DTY150D/48F 3月25日价格为10455，与3月24日持平；DTY现金流3月25日为816，较3月24日增加311 [2] - 长丝产销3月25日为30%，较3月24日增加17% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短3月25日价格为8060，较3月24日下跌340；涤短现金流3月25日为 - 29，较3月24日减少29；短纤产销3月25日为78%，较3月24日增加21% [2] 聚酯切片 - 半光切片3月25日价格为7410，较3月24日下跌180；切片现金流3月25日为 - 129，较3月24日增加131；切片产销3月25日为26%，较3月24日减少7% [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修，目前已恢复正常；华东一套360万吨PTA装置此前2成5成负荷运行，现恢复正常；华南一套125万吨PTA装置1月中检修，现恢复正常 [2]