隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.10%报5084.20美元/盎司，COMEX白银期货涨8.00%报83.05美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨1.37%，报64.42美元/桶；布油主力合约涨1.59%，报69.13美元/桶 [5] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨6.63%报49815.0美元/吨，LME期镍涨1.87%报17410.0美元/吨，LME期铜涨1.47%报13185.0美元/吨，LME期铝涨1.46%报3130.0美元/吨，LME期锌涨1.09%报3382.0美元/吨，LME期铅涨0.74%报1974.5美元/吨 [5] - 截至23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现，烧碱涨超2%，丁二烯橡胶、豆一、燃料油、20号胶涨超1%；苯乙烯、焦煤跌超1%，纸浆、纯苯、液化石油气（LPG）跌近1% [5] 重要资讯 宏观资讯 - 1月全国期货交易市场成交量为912489781手，成交额为1002595.82亿元，同比分别增长65.09%和105.14% [8] - 截至2026年2月9日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1657.94点，与上期相比跌7.5% [9] - 2026年，商务部将多措并举推动汽车消费扩容提质，包括优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点，完善行业管理制度 [9] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称应预期就业数据走低，但不应恐慌 [10] - 美国海事局发布霍尔木兹海峡航行警告，美国船舶应尽可能远离伊朗水域，该警告针对2月3日一艘悬挂美国旗帜的油轮在该海峡遭遇伊朗炮艇逼近事件 [10] 能化期货 - 截至2026年2月9日，江苏苯乙烯港口样本库存总量9.62万吨，较上周期减少1.24万吨，幅度-11.42%；商品量库存在5.4万吨，较上周期减0.68万吨，幅度-11.18% [11] - 上期能源研究决定调整原油SC2903、低硫燃料油LU2703、20号胶NR2702合约的涨跌停板幅度为9%，套保持仓交易保证金比例为10%，一般持仓交易保证金比例为11% [13] - 1月31日 - 2月6日，中国LOW - E玻璃样本企业开工率环比下降2.7%至68.2%；剔除长停样本，本期LOW - E开工率38.5%，环比下降2.7% [13] 金属期货 - 截止2026年2月9日，中国主要市场电解铝库存为87.5万吨，较上周四库存增加2.2万吨 [15] - 广期所调整春节假期相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为15%，投机交易保证金标准调整为17%，套期保值交易保证金标准调整为16%；铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为24%，投机、套期保值交易保证金标准调整为26% [15] - 上金所自2026年2月11日收盘清算时起，调整部分合约的保证金比例和涨跌幅度限制，Au（T+D）等合约保证金比例从18%调整为21%，下一交易日起涨跌幅度限制从17%调整为20% [15] - 印尼部分头部矿山RKAB全额审批，预计其他矿山审批结果将陆续披露，市场情绪发酵下矿方对远期货盘报价上涨明显，大部分贸易商持观望态度 [16] - 广期所发布多晶硅期货PS2702、碳酸锂期货LC2702、铂期货PT2702、钯期货PD2702合约有关事项公告，碳酸锂期货LC2702合约交易手续费标准为成交金额的万分之三点二、日内平今仓交易手续费标准为成交金额的万分之三点二；铂期货PT2702合约每次最小开仓下单数量为2手、每次最小平仓下单数量为1手 [17][18] - 受头部企业停产影响，2月多晶硅产量环比较大幅下降，部分企业减产，库存小幅上升，市场签单有限，产量不足以覆盖短期内出货量 [18] - 美国财长贝森特称黄金看起来像是典型的投机性抛售行情 [19] 黑色系期货 - 2026年2月2日 - 2月8日全球铁矿石发运总量2535.3万吨，环比减少559.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量1948.9万吨，环比减少572.1万吨 [21] - 2026年2月2日 - 2月8日中国47港铁矿石到港总量2455.6万吨，环比减少213.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2361.3万吨，环比减少123.4万吨；北方六港到港总量1264.0万吨，环比减少24.7万吨 [21] - 澳大利亚西南部主要铁矿石出口港口因飓风影响消散陆续恢复运营 [21] - 鞍钢鲅鱼圈计划于2月25日对一座4000m³高炉进行检修，预计检修时间26天，日均影响铁水产量约为0.90万吨 [22] 农产品期货 - 截至2月4日，阿根廷2025/2026年度大豆播种工作结束，但作物生长状况和水分条件显著恶化，75%的大豆作物评级正常至良好，比一周前减少8.6%；59%的种植区水分条件适宜到最佳，比一周前减少5.6% [25] - 截至2月6日当周，国内主要油厂大豆压榨量248万吨，为历史次高水平，周环比上升19万吨，月环比上升73万吨，同比上升202万吨，较过去三年同期均值上升153万吨，本周末进入春节假期，预计周度压榨量将降至160万吨左右 [25] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆收割面积已达预期面积的16%，巴西中南部2026年第二季玉米播种面积已达预期面积的22% [25] - 民间出口商报告向中国出售26.4万吨大豆，于2025/2026年度交付 [26] - 分析师称印度今年棕榈油需求预计反弹，但豆油竞争将制约其需求增长幅度，3月交付印度的毛棕榈油成本、保险加运费价格约为每吨1165美元，毛豆油价格约为每吨1281美元 [26] - 截至2026年2月5日当周，美国大豆出口检验量为1136099吨，前一周修正后为1317609吨；美国对中国（大陆地区）装运747198吨大豆，前一周装运740004吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的65.8%，上周是56.46% [26] 金融市场 金融 - 周一A股单边大涨，上证指数收涨1.41%报4123.09点，深证成指涨2.17%，创业板指涨2.98%，万得全A涨1.89%，市场成交额2.27万亿元，题材股多点开花，油气、水电股相对弱势 [28] - 香港恒生指数收涨1.76%报27027.16点，恒生科技指数涨1.34%，恒生中国企业指数涨1.52%，电力设备股集体上涨，电信股疲软，澜起科技上市首日涨超63%，南向资金上周抄底后逢高卖出近19亿港元 [28] - 截至2026年1月底，我国百亿私募管理人数量达122家创历史新高，有业绩展示的百亿私募中超九成实现正收益，平均赚6.41% [28] - 摩根大通刘鸣镝表示若反内卷取得实质性成效，2026年A股市场有望迎来“慢牛”行情，核心驱动力在于企业盈利能力改善 [29] 产业 - 2026年我国将多措并举推动汽车消费扩容提质，商务部召开汽车企业座谈会研究相关工作 [30] - 市场监管总局等部门联合出台新规，将5大类14小类液态食品纳入准运许可管理范围，构建全链条责任体系防范食品污染风险 [32] - 重庆出台房地产新政，包括多子女家庭、首次购房、人才购房补贴，“卖旧买新”补贴，优化公积金贷款政策，实施个人所得税退税优惠 [32] - 首届全球人形机器人自由格斗联赛（URKL）正式发布，打造全链条生态聚合平台，最高冠军奖励价值高达1000万元 [32] - “陪伴职业”兴起但存在服务质量不稳定问题，专家指出有望成为正式职业，但需完善职业认证等 [32] - 高盛报告称2026 - 2027年全球存储器市场将经历史上最严重的供应短缺之一，2026年DRAM供应将现15年来最严重缺口，NAND市场将迎来史上最大短缺之一 [33] - Counterpoint报告显示截至2026年第一季度，内存价格环比上涨80% - 90%，主要因通用服务器DRAM价格大幅攀升 [33] 海外 - 美国着手下调对孟加拉国商品征收的对等关税至19%，为纺织品提供新豁免，支持其服装业 [34] - 因英国前驻美国大使涉爱泼斯坦案，英国首相幕僚长、公关总监引咎辞职，苏格兰工党领袖呼吁首相斯塔默辞职，但首相府称其不会辞职 [36] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特称美国就业增长数据预计放缓，但不意味经济增长势头减弱，1月非农就业报告预计新增就业约7万人 [36] - 美国能源部长将前往委内瑞拉与该国领导层会晤讨论国有石油公司未来，但坚称对委内瑞拉兴趣不在于石油 [36] - 法国央行行长维勒鲁瓦将于今年6月提前卸任，其任期原定于2027年10月结束，他是欧洲央行内部偏“鸽派”代表人物之一 [36] - 日本首相高市早苗表示推动全国食品减税讨论，承诺不发行赤字债券，通过非税收入和补贴审查等筹措资金 [36] 国际股市 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.04%报50135.87点续创收盘新高，标普500指数涨0.47%报6964.82点，纳指涨0.9%报23238.67点，科技股领涨 [37] - 欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.19%报25014.87点，法国CAC40指数涨0.6%报8323.28点，英国富时100指数涨0.16%报10386.23点，上涨受能源、防御性板块轮动支撑，欧洲经济前景谨慎乐观 [38][40] - 日本众议院选举结果点燃财政刺激预期，日经225指数收盘大涨3.89%报56363.94点再创纪录新高，盘中一度首次突破57000点；韩国综合指数涨4.1%报5298.04点，半导体个股大涨 [40] - 做空机构CapitalWatch就指控AppLovin股东金融犯罪报告致歉，撤回相关表述，但维持对该公司财务状况立场 [40] 商品 - 上期所调整多个期货品种新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度，黄金2605合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓、一般持仓交易保证金比例分别为18%和19%；白银2702合约涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓、一般持仓交易保证金比例分别为21%和22% [41] - 上海黄金交易所自2月11日收盘清算时起，调整部分合约的保证金比例和涨跌幅度限制，Au（T+D）等合约保证金比例从18%调整为21%，下一交易日起涨跌幅度限制从17%调整为20%；Ag（T+D）合约保证金比例从24%调整为27%，下一交易日起涨跌幅度限制从23%调整为26%；CAu99.99合约保证金每手15万元调整至每手20万元 [41] - 广期所自2月12日结算时起，调整碳酸锂期货合约涨跌停板幅度为15%，投机交易保证金标准为17%，套期保值交易保证金标准为16%；铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为24%，投机、套期保值交易保证金标准调整为26% [41] - 香港计划将贵金属纳入基金和家族办公室的优惠税制投资范围，且不限于本地黄金产品 [42] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.10%报5084.20美元/盎司，COMEX白银期货涨8.00%报83.05美元/盎司，因英国政坛变动、美国就业数据疲软预期及美联储6月降息概率超50% [44] - 美油主力合约收涨1.37%，报64.42美元/桶；布油主力合约涨1.59%，报69.13美元/桶，因美国对霍尔木兹海峡航行警告引发投资者担忧 [44] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨6.63%报49815.0美元/吨，LME期镍涨1.87%报17410.0美元/吨，LME期铜涨1.47%报13185.0美元/吨，LME期铝涨1.46%报3130.0美元/吨，LME期锌涨1.09%报3382.0美元/吨，LME期铅涨0.74%报1974.5美元/吨 [44] 债券 - 中国债市延续暖意，银行间市场现券收益率普遍下行，国债期货集体上扬，30年期主力合约涨0.14%，银行间市场资金面整体平稳，央行开展1130亿元7天期逆回购操作，净投放380亿元 [45] - 日本投资者2025年净购买德国国债4640亿日元创2017年以来新高，首次净买入法国和意大利国债，净购买美债规模下降43%至2022年以来最低水平 [45] - 美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌0.63个基点报3.485%，3年期美债收益率跌1.13个基点报3.556%，5年期美债收益率跌1.22个基点报3.745%，10年期美债收益率跌0.19个基点报4.202%，30年期美债收益率涨0.72个基点报4.857% [45] 外汇 - 周一在岸人民币对美元16:30收盘报6.9284，较上一交易日上涨117个基点，夜盘收报6.9208，人民币对美元中间价报6.9523，较上一交易日调升67个基点 [47] - 上周CFETS人民币汇率指数报98.34，环比涨1.35；BIS货币篮子人民币汇率指数报105.44，环比涨1.38；SDR货币篮子人民币汇率指数报93.44，环比涨0.92 [47] - 纽约尾盘，美元指数跌0.78%报96.85，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.84%，英镑兑美元涨0.61%，澳元兑美元涨1.11%，美元兑日元跌0.85%，美元兑加元跌0.86%，美元兑瑞郎跌1.20%，离岸人民币对美元上涨146.0个基点 [47] 财经日历 数据 - 07:50公布日本1月货币供应M2 [49] - 08:00公布新加坡2025年第四季度GDP [49] - 08:01公布英国1月BRC同店/总体零售

亚洲股市表现 - 日本股市成为亚洲领头羊，日经225指数突破57,000点大关，盘中一度上涨2.52%[1]，最终收涨2.64%，报57,854.00点，连续第三天创下历史新高[1][5][6] - 东证指数上涨1.08%，同样刷新纪录[2][5] - 韩国KOSPI指数上涨1.21%，逼近其历史收盘高点[4][5] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨0.39%[4]，最终收涨0.22%至8,889.70点[6] - MSCI亚太地区（除日本外）指数上涨0.4%，显示出区域市场的整体乐观情绪[1] - 其他亚洲市场普遍上涨，泰国SET指数上涨3.46%至1,400.89点，印度S&P CNX NIFTY指数上涨0.68%，印度BSE SENSEX指数上涨0.58%[6] 市场驱动因素 - 日本首相高市早苗取得选举胜利，政治确定性提振投资者信心，市场出现“高市早苗交易”，押注其胜选将带来有利于市场的政策延续性[1][2] - 隔夜美股表现提供支撑，科技股在经历AI抛售潮后企稳反弹，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨0.5%和0.9%[1] - 有分析人士对整体经济形势持积极态度，指出大公司的投资计划正在增加而非减少，并强调许多AI供应链依赖新兴市场[4] 外汇与大宗商品市场 - 美元指数企稳，维持在96.97附近，接近本月低点[7] - 离岸人民币兑美元涨破6.91关口，为2023年5月来首次，现报6.9094，日内涨57点[5][9] - 现货黄金价格下跌1%至每盎司5,016.56美元，白银价格重挫2.5%至每盎司81.31美元[5][10] - WTI原油期货下跌0.1%至每桶64.15美元[5][14] - 分析认为油价下跌主要由于可能的仓位调整，但美国与伊朗的紧张局势可能会限制油价跌幅[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周资本市场高波动且从分化转向集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货市场资金流出，大宗商品回调，债市反弹，股指回调，未来需关注美国非农就业报告、CPI数据以及中国通胀和货币供应数据[5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 资本市场高波动且集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货提保，资金流出，大宗商品回调，债市反弹，股指回调，商品板块跌多涨少，成长风格弱于价值风格，中证500与1000跌超 -2%，沪深300与上证50跌幅约 -1%，Wind商品指数周度涨跌幅 -21.16%，10个板块2涨8跌，贵金属领跌，有色紧随其后，农副产品与谷物逆势收涨 [5] - 商品期货市场资金整体流出，煤焦钢矿和软商品资金流入，贵金属和有色流出明显，国际CRB和国内Wind、南华商品指数波动率多数升高，农副产品和谷物降波，化工和贵金属升波，美联储3月降息预期概率不变，维持利率在3.5 - 3.75%概率82.3%，略低于上周，降息25bp概率微增至17.7%，2026年预期有2次左右降息空间 [6] 大类资产 - 资本市场高波动且集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货提保，资金流出，大宗商品回调，银价暴跌，金价先抑后扬，有色回调，原油拖累能化，黑色系弱势，农产品涨跌互现 [10] 板块速递 - 国内债市反弹，股指回调，商品板块弱势跌多涨少，股市全线回调，成长弱于价值，中证500与1000跌超 -2%，沪深300与上证50跌幅约 -1%，Wind商品指数周度涨跌幅 -21.16%，10个板块2涨8跌，贵金属领跌，有色跌幅 -5.07%，原油拖累能化，煤焦钢矿和油脂油料跌幅大，农副产品与谷物逆势收涨 [16] 资金流向 - 商品期货市场资金整体流出，煤焦钢矿和软商品资金流入明显，贵金属和有色资金流出明显 [18] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌且跌幅大，上涨居前的是多晶硅、氧化铝与玻璃，跌幅居前的是沪银、铂和沪锡 [22] 市场情绪 - 从量价配合看，明显增仓上行的商品期货品种关注玻璃和氧化铝，明显增仓下行的关注烧碱、乙二醇和沥青 [24] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率上行，国内Wind和南华商品指数波动率大增，商品期货大类板块多数升波，农副产品和谷物降波，化工和贵金属升波明显 [25] 数据追踪 - 国际主要商品多数收跌，BDI大挫，CRB下跌，大豆玉米小涨，金银铜油下跌，银价暴跌，金银比回升 [28] 宏观逻辑 - 股指整体弱势回调，估值承压，风险溢价ERP低位反弹，成长股波动大、跌幅深，价值型股指承压 [32] - 大宗商品价格指数高位回落，通胀预期承压回调 [35] - 美债收益率整体下行，期限结构稳定，期限利差窄幅震荡，实际利率承压，金价先抑后扬波动剧烈 [52] - 美国高频“衰退指标”震荡，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [57] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 上周股市震荡回落，商品大幅下挫，商品 - 股票收益差回落，南华和CRB商品指数大挫，内外商品期货收益差变动不大 [43] 数据追踪 - 沥青开工率季节性回落，地产销售疲弱，运价下行，短期资金利率震荡走低 [44] 数据追踪 - 美债利率走低，中美利差反弹，通胀预期冲高回落，金融条件有触底迹象，美元指数走低，人民币强势 [55] 美联储降息预期 - 美联储3月降息预期概率不变，维持利率在3.5 - 3.75%概率82.3%，略低于上周，降息25bp概率微增至17.7%，2026年预期有2次左右降息空间 [65] 本周关注 - 周一关注欧元区2月Sentix投资者信心指数，周二关注美国12月零售销售数据和进口物价指数，周三关注中国1月CPI和美国1月非农就业报告，周四关注英国第四季度GDP初值，周五关注美国1月CPI，中国央行预计周中公布1月货币供应数据 [70]

全球市场本周表现与波动原因 - 本周初至周四，全球股票与商品市场出现大幅波动，全球股票指数下跌1.5% [3][4] - 美股市场波动更为显著，纳斯达克100指数下跌4% [5] - 商品市场波动剧烈，黄金价格一度下跌10%，白银跌幅更大 [6][7] - A股与港股同样波动，A股中证全指本周下跌1.5%，港股波动更大 [8][9] - 北京时间周五晚间，全球市场出现大幅反弹，全球股票指数上涨超2%，黄金白银等价格也大幅上涨 [10][11][12] - 市场波动主因是担忧美联储降息节奏的不确定性，源于特朗普提名了过往言论偏“鹰派”的美联储继任人选 [15][16] - 流动性收紧担忧导致白银等杠杆资产出现剧烈波动，白银创下单日超过30%的下跌纪录，对流动性敏感的成长风格品种（如纳斯达克、港股科技）也出现较大波动 [17] - 随后美联储发表讲话，认为通货膨胀率预计在今年晚些时候继续降低，这有利于美联储降息，缓解了市场对短期流动性的担忧，促使周五市场出现反弹 [18][19][20][21][22] 流动性展望与市场风格影响 - 阶段性流动性收紧对杠杆投资者、以及成长和小盘等风格更为不利，可能带来类似近一两周的短期波动 [23][24] - 美联储大概率在2026年仍有降息，且2026年上半年人民币到期的存款规模巨大，市场上美元和人民币流动性都较为充裕 [25][26][27] - 到下半年，需重点关注美元利率走势，美元不会一直处于降息周期，平均3-5年经历一轮「加息-降息」周期 [28][29][30] 全球股票市场估值与投资工具 - 根据全球股票市场星级走势图，2025年4月初全球市场大跌后回到4.1-4.2星的低估阶段，随后连续反弹，截至2026年1月，全球股票指数星级在2.9星上下，估值已不太便宜 [32] - 对全球市场而言，4-5星为估值相对较低，3点几星为正常，1-2星则偏高 [33] - 海外市场存在规模达上万亿美元的全球股票指数基金，但内地暂无此类产品 [35] - 公司通过“全球指数投顾组合”来模拟全球市场投资，该组合底层分散配置了美股、英股、港股、A股等多个市场的指数基金 [36] - 内地投资海外市场的基金普遍限购，该投顾组合目前每天最多只能买入50元 [38] 公司产品与出版物信息 - 公司推出了“全球指数投顾组合”，对组合感兴趣可通过添加课程助手并回复关键词“全球投资”获取信息 [37] - 公司新书《红利指数基金投资指南》上市，上市首日荣登京东图书投资榜和新书热卖榜第一名 [41] - 红利指数基金是近几年规模增长速度最快的指数基金之一，该书是“螺丝钉投资指南口袋书”系列的第一本，特点是体量小，1小时可读完 [42][44] 主要市场指数估值数据（摘要） - **美股宽基指数**：标普500市盈率24.15，市净率5.48，近十年市盈率分位数87.16%，近十年市净率分位数96.93% [48] - **美股成长风格**：纳斯达克100市盈率27.65，市净率8.47，近十年市盈率分位数77.01% [48] - **美股价值风格**：罗素1000价值市盈率21.68，市净率3.18，近五年市净率分位数达100% [48] - **全球其他市场**：德国DAX指数市盈率18.45，近十年市净率分位数97.89%；法国CAC40指数市净率分位数达100% [48] - **表格说明**：绿色品种为低估适合定投，黄色为正常可暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料 [48] 美元债券基金数据（摘要） - **摩根国际债券-PRC**：修正久期4.72，到期收益率3.43%，近5年最大回撤-15.30% [51] - **工银全球美元债**：修正久期7.25，到期收益率4.88%，单日限购金额100元 [51] - **美国债券全市场指数ETF (BND)**：基金规模1499.82亿美元，管理费0.02%，近10年最大回撤-18.58% [52] - **美国国债20+年ETF (TLT)**：修正久期15.73，近10年最大回撤-48.35% [52]

加密货币市场动态 - 近24小时内加密货币市场爆仓总金额达20.69亿美元，涉及超过43万人[1] - 比特币交易所交易基金在录得约5.62亿美元净流入后，后续两个交易日出现超8亿美元资金流出[1] - 去年同期大量购入比特币的美国ETF在2026年已转为净卖出方[1] - 加密货币市场正在经历一场“信心危机”[1] 多类资产价格波动 - 全球多类资产遭遇集中抛售，美股、贵金属及原油市场同步出现资产价格波动[1] - 美股三大指数集体走低，纳斯达克指数遭遇自去年4月以来最严重的三日抛售[1] - 市场情绪已转向风险规避，价格走势更多受资产负债表机制驱动[1] - 比特币近期未能发挥避险资产作用，反映了当前市场的看空情绪[1] 交易所政策调整 - 美国芝加哥商业交易所宣布调整部分期货合约的保证金比例，黄金新保证金比例上调至9%，白银上调至18%[2] - 新保证金标准将于当地时间2月6日收盘后正式生效[2]

全球市场反弹概述 - 全球市场在2月6日出现广泛反弹，此前一天的剧烈抛售将股票、加密货币和大宗商品推入深度超卖区域 [1] - 比特币回升至约70,000美元，美股、黄金和白银也同步上涨，主要受技术性买盘和短期宏观担忧缓解推动 [1] - 此次复苏是剧烈去杠杆阶段后的结果，而非基本面发生转变 [1] 技术面触发反弹 - 反弹始于各资产类别的关键技术位得到坚守，标普500指数触及了其100日移动平均线，这是系统和主观交易者密切关注的水平 [2] - 该水平触发了在连续数日大幅抛售后进行风险敞口再平衡的基金的机械性买盘 [2] - 比特币也遵循了相似模式，在短暂跌至60,000美元后，随着强制平仓放缓且资金费率企稳，价格大幅反弹 [3] - 新的平仓压力消失使得现货买家得以介入，支撑了短期复苏 [3] 仓位重置缓解卖压 - 之前的抛售清除了市场中的过度杠杆，在加密货币领域，衍生品仓位曾严重偏向多头，一旦价格跌破支撑位便放大了下行空间 [4] - 到2月6日，大部分过剩杠杆已被清除，边际卖压因此缓解 [4] - 随着追加保证金通知减少和强制卖压降低，即使没有新的看涨催化剂，价格也能够反弹 [4] - 图表显示杠杆在整个1月累积，并在2月初价格跌破支撑位时被急剧清除 [5] - 在此次重置后，强制卖压缓解，使得价格得以在缺乏新看涨催化剂的情况下反弹 [6] 宏观信号缓解短期压力 - 美国宏观数据也有助于稳定市场情绪，2月6日发布的消费者信心数据强于预期，创下六个月新高 [7] - 该数据虽未预示强劲增长，但降低了对经济突然恶化的即时担忧 [7] - 债券市场的反应是提高了对美联储近期降息的概率定价，推动短期收益率走低后企稳，这一边际变化缓解了金融状况，支撑了风险资产 [8] - 黄金和白银也大幅反弹，强化了前一交易日下跌反映的是流动性紧张，而非对避险资产的根本性否定的观点 [9]

核心观点 - 基金投资专家“银行螺丝钉”于2026年1月12日当周，完全暂停了其旗下股票基金投顾组合的申购，核心观点是当前股票基金整体估值已相对偏高，新投资者可能面临百分之二三十级别的波动风险 [2][3][16] - 对于2026年的市场，需要重点关注两个关键信号：一是美联储降息周期的节奏变化，特别是若转为加息可能导致全球流动性收紧；二是A股基本面的复苏情况，尤其是上半年财报盈利增速能否恢复至历史平均水平 [3][4][22][27][28] 市场现状与风险评估 - 2026年1月初，沪深300指数的市盈率达到15-16倍，略高于其历史正常估值区间（8-15倍） [15] - 以2026年年初为节点，市场之后出现20%左右的波动可能会很常见，而普通投资者对浮亏的接受极限通常在20%左右 [2][17] - 2025年在牛市背景下，根据一份截至2025年9月底的调研，仍有37%的基金投资者处于亏损状态 [7] 投资者行为分析 - 投资者亏损的两个主要原因是追涨杀跌和频繁交易 [8] - 熊市时投资者兴趣低迷，熊市发行的新基金规模仅为牛市的几十分之一，可能只有百分之几的投资者对股票基金感兴趣 [8] - 当市场从底部上涨百分之几十甚至翻倍后，进入的投资者增多，导致买入成本较高 [8] 基金产品风格与选择 - 红利低波类产品波动相对较小，更适合作为普通投资者的入门选择，其股息率普遍在4%-5% [3][10] - 成长风格品种（如科创板、创业板）涨跌弹性大，例如科创50指数从2021年的1700点跌至2024年的700点，后又反弹至1500点上下，更适合有经验和风险承受能力的投资者 [3][9] - 红利类基金和A系列指数基金是规模增长最快的策略类指数，总规模均在2000-3000亿人民币左右 [10] - 红利产品规模增长的一个客观背景是利率下行，存款和债券利率下降使得4-5%的股息率成为稀缺的现金流来源 [11] 投资策略与周期 - A股的成长风格与价值风格（如红利）长期年化收益率相近，均在9%-12%上下波动，但波动风险差异巨大 [11][15] - 成长风格（如科创50）在熊市中后期投资胜率更高，而红利品种在牛市中后期到熊市前半段更具优势 [12][13] - 投资时应避免在牛市后期追涨，警惕出现百分之几十甚至翻倍增长后的均值回归风险 [15] 估值判断方法 - 通过一个经典游戏说明，大多数投资者对一家稳定年盈利100万公司的出价集中在800万到1500万，即8-15倍市盈率，这与沪深300的历史估值区间吻合 [14] - 判断标的贵贱可参考主流指数长期的估值中枢，避免因短期大幅上涨而盲目乐观 [15] 对普通投资者的建议 - 普通投资者更适合从基金，特别是指数基金入手，因为投资一篮子股票比投资单一个股波动风险小很多 [19] - 投资者入手时应先从波动风险较小的标的开始，例如宽基指数（沪深300、中证500）或红利类品种，首要目标是避免亏损 [9][20][21] 2026年宏观关注点 - 需密切关注美联储的降息节奏，尤其是2026年下半年，若降息周期结束或美元升值，可能导致全球流动性收紧，影响此前大涨的品种（如小盘股、小金属） [23][24][25][26] - 需观察A股基本面复苏，特别是科技板块已率先好转，但消费、地产产业链等公司的盈利增长尚未完全恢复，上半年财报的同比增速是关键 [28]

全球经济与市场展望 - 2026年全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1][12] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1][7][12][19] - 美股今年预计可上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][7][12][19] 中国经济前景 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [3][14] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示竞争力不断增强 [3][15] - 中国在许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [3][15] 人工智能与技术投资影响 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，这些投资占美国整体科技投资的一半以上，并高度集中于大约三家公司 [4][16] - 股市的涨幅几乎是投资增幅的50倍，表明市场已提前大幅计价对投资前景的乐观预期 [4][16] - 2026年投资重点将从“技术的生产者”转向技术的使用者和受益者，关注数据密集型、劳动密集型、成本较低但有望通过新技术实现效率跃升的非科技企业 [4][16] - 美国科技公司利润率目前高得惊人，一旦竞争加剧（如去年的“DeepSeek时刻”），市场可能作出负面反应 [5][17] 资产配置观点 - 黄金成为突出的避险资产，大约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，尤其是对美联储独立性构成威胁的因素 [6][18] - 固定收益市场已将央行政策预期计入，缺乏显著涨幅，而股票市场可能迎来一波温和的“融涨” [7][19] - 对新兴市场投资者而言，需关注美元走势，若美国经济加速且美联储结束降息周期，美元可能反转走强，成为潜在逆风 [7][19] 新兴市场投资机会 - 在新兴市场中，最看好中国与巴西，这两个市场在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][8][12][20] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，且其估值远低于印度，投资逻辑清晰 [8][20] - 配置中国资产也意味着同时配置了消费、互联网股票以及平台型公司等投资者偏好的领域 [8][20] 主要风险因素 - 最大风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，目前财政赤字已达GDP的约6%，若进一步增加可能导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [9][21][22] - 美国约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，这是历史上几乎未出现的不健康结构，劳动力市场（除医疗行业外）已经出现收缩 [9][22] - 美国市场存在反常现象：宏观数据强劲但悲观情绪水平极高，高收入家庭对自身就业前景的悲观程度已达历史最高水平 [10][22] - 地缘政治风险对金融市场的直接影响相对有限，主要可能体现在油价波动上 [11][22]

全球宏观经济与市场展望 - 2026年全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1][7] - 美股今年预计可上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][7] 中国经济前景与动力 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [1][2] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示出竞争力不断增强 [2] - 中国在人工智能和许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [2] 人工智能（AI）技术的影响与市场焦点 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，且占美国整体科技投资的一半以上，其中相当一部分集中在大约三家公司 [3] - 股市的涨幅几乎是投资增幅的50倍，表明市场已提前大幅计价对投资前景的乐观预期 [3] - 2026年的关注重点将从投资“技术的生产者”转向审视“技术的使用者和受益者”，投资目光将逐步转向非科技企业 [3] - 特别关注数据密集型、劳动密集型、成本较低、利润率偏低，但有望通过新技术实现效率跃升的公司 [3] - 市场对信号更加敏感，尤其是可能加剧AI领域竞争的信号，美国科技公司目前的高利润率可能难以长期维持 [4] - 围绕人工智能的消息很可能贯穿全年，成为市场交易的主线，但其最终成效和颠覆性仍未可知 [5] 资产配置观点 - 股票是当前最具优势的资产类别，可能迎来一波温和的“融涨” [1][7] - 黄金成为突出的避险资产，约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，特别是对美联储独立性构成威胁的因素 [6] - 对新兴市场投资者而言，需要关注美元走势，随着美国经济加速和美联储结束降息周期，美元可能出现反转并走强 [7] - 在新兴市场中，最看好中国与巴西市场，认为其在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][8] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，同时覆盖消费、互联网及平台型公司等偏好领域 [8] 主要风险因素 - 最大的风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，目前财政赤字已达GDP的约6%，若落实可能推高赤字，导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [9] - 另一个重大风险是整体不确定性长期维持在较高水平，美国非常接近劳动力市场收缩的边缘，约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，结构不健康 [10] - 除医疗行业外，美国劳动力市场已经出现收缩，若高度不确定性状态持续，经济可能突然滑入衰退 [10] - 地缘政治风险对金融市场的直接影响相对有限，主要可能体现在油价波动上 [1][10]

贵金属市场 - 亚盘时段黄金价格短线跌幅超过4%，白银最大跌幅超过15% [2] - 现货黄金市值在该时段蒸发1.4万亿美元，现货白银市值蒸发8889亿美元 [2] - 价格下跌的直接原因是地缘风险缓和，美伊核谈判计划于周五在马斯喀特举行，双方谈判取得进展的概率很大 [2] - 市场策略观点认为，地缘风险缓和可能令多头信心雪上加霜，市场需要时间重塑信心，短期可能继续下行 [2] - 技术面显示，黄金日线收高位流星线且跌破短期均线支撑，1小时周期高点下移，形成大C浪的概率很大，日内可关注上方4925美元一线的压力 [2] 原油市场 - 受地缘风险缓和影响，国际油价在亚盘小幅下行，小周期形态有变坏迹象，若美伊谈判取得进展，油价有大跌可能 [3] - 截至1月30日当周，美国原油库存减少350万桶至4.203亿桶，馏分油库存减少560万桶至1.274亿桶，而汽油库存上升 [3] - 原油产量下滑至2024年11月以来最低水平，主要由于停产所致，冬季风暴影响约30个州，导致生产中断峰值一度达到约200万桶/日 [3] - 馏分油库存下降受取暖需求影响，但仅为季节性需求，持续性不强，不能视为需求端彻底改善的证据 [3] - 技术面显示，原油日线收带长上影K线概率很大，预示多头动能走弱，1小时周期上升结构完成，若跌破63.40美元一线，油价可能下探61.50美元一线 [3] 美元指数 - 美元指数近期持续走强，从上月最低点已上涨超2.4% [4] - 市场预期新上任的美联储主席为鹰派代表，降息节奏可能会放慢，但未来立场仍存不确定性 [4] - 美联储内部已发出不同声音，未来降息之路可能充满坎坷，去年累计降息75个基点，部分官员认为已足够支持疲弱就业市场，更应担心通胀问题 [4] - 当前美国失业率约4.4%，远低于2020年新冠疫情暴发前50年平均水平的6.2%，就业市场存在被过度解读可能，而通胀距离2%的目标越来越远 [4] - 技术面显示，美元指数日线收多方炮K线组合但距离上方压力位很近，1小时周期形成上升五浪概率很大，日内可关注下方97.37一线的支撑 [5] 股票与基本金属市场 - 日经225指数日线形成向上的虚破，上升结构可能已经完成，4小时周期上升五浪已经完成，日内可能震荡下行，短线可关注上方54055一线的压力 [6] - 铜日线连续收带长上影K线，上方压力较重，上升结构可能已经完成，4小时周期高点下移，形成下降ABC的概率很大，日内可关注上方5.89美元一线的压力 [7] 市场动态与前瞻 - 美国和伊朗已达成协议，将于本周五在阿曼举行核谈判，白宫和伊朗外交部均已证实此次会面 [8] - 美国1月ADP就业人数为2.2万人，低于市场预期的4.8万人 [8] - 2月5日将公布英国央行利率决定、欧洲央行存款机制利率以及美国当周初请失业金人数 [9]