市场环境与表现分化 - 市场处于高度不稳定和多因素干扰状态 政策层面关税来回震荡带来剧烈不确定性 技术层面对AI破坏性颠覆的担忧打击软件及成长型板块 地缘政治层面中东紧张局势升级推动能源与避险资产波动 [5] - 债券收益率、信用利差和标普500指数几乎静止了数周 但专业机构投资者钟爱的短线战术交易情况完全不同 [2] - 标普500指数今年大部分时间被困在200点波动幅度的震荡区间内 几乎没有进展 牛市动能停滞在7000点关口 10年期美国国债收益率也保持在4%左右的区间内 [17] 主要驱动因素与影响 - “AI颠覆一切”的悲观论调在2月中旬席卷全球金融市场 核心触发点是Anthropic推出AI工具/代理式AI智能体协作平台 引发软件板块广泛抛售 [6] - 受AI威胁担忧影响 标普500软件与服务指数自1月下旬以来下跌约15% 并在短短一周内抹去接近1万亿美元市值 [6] - 软件股暴跌迅速蔓延到保险、房地产、卡车运输以及其他劳动密集型商业模式的行业 市场认为这些行业将被AI彻底颠覆 [9] - 美国最高法院推翻了特朗普政府大部分面向全球的关税 但特朗普在数小时内承诺征收新的10%全球关税 并暗示将启动更多贸易调查 [10] - 国际油价在本周接近自8月以来的最高点 黄金价格也再度崛起 重新突破5000美元 [9] 投资策略表现对比 - 采取短线战术操作以及基于量化等精选个股策略的对冲基金类机构投资者获得了显著的阿尔法超额投资回报 [1] - 对冲基金指数在最近一个月实现近3%的收益 超过标普500指数足足两倍的表现 远超美债与公司债指数 [7] - 彭博对冲基金全指数追踪的对冲基金上个月增长了近3% 是两年多以来最好的表现 这一增幅是标普500指数回报的两倍 [12] - 量化驱动的高频交易等多资产波动交易策略今年以来平均上涨了1.1% 显著跑赢标普500指数 [16] - 采用风险平价策略的ETF今年价值已上涨近10% 使用衍生品的回报叠加基金部分涨幅超过了7% [16] - 市场的谨慎情绪为那些避开AI相关行业的主动投资基金带来了强劲收益 [16] 策略范式与市场观点 - 当前市场环境并非长期低波动、低决策成本的被动投资天堂 而是一个流动性不缺乏、方向判断困难却具备战术性机会的中期阶段 [8] - 真正的超额收益来自于主动短线交易操作、仓位管理、以及对短期事件驱动的快速反应 [8] - 投资模式正在发生转变 白宫引发的政策剧烈波动已经改变了基准判断 这是一个投资政权转换时刻 [18] - 在充满AI技术驱动的颠覆世界里 一个长达五年的护城河可能在周末就被全面削弱 传统的等待清晰趋势再评估风险的反应可能是错误的直觉 [12] - 超越传统指数被动长线投资的出色表现可能来源于主动交易、仓位调整和市场时机把握 而不是简单的长期买入指数并持有 [12]

政策与标准体系建设 - 国家十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，为行业安全健康发展提供支撑 [1] - 明确阶段性目标：到2027年基本建立标准体系，到2030年标准超过300项，形成结构优化、先进合理、国际兼容的体系 [1] - 标准体系围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域构建 [1] - 建立“四维融合”标准供给体系，涵盖技术与管理、国内与国际、强制与推荐、基础与场景的融合 [1] 行业发展阶段与生态 - 当前中国低空经济已进入产业化加速期，形成了贯穿技术研发、装备制造、运营服务、基础设施的全链条生态体系 [1] 应用场景与细分领域 - 应用场景标准聚焦农业、交通、能源、测绘、文旅、体育、医疗救护、气象、国土、海洋等领域 [1] - 旨在推动低空技术在典型场景中的规范化应用和规模化发展 [1] - 气象部门将低空经济气象保障与城市气象防灾减灾体系一体规划，助力新兴产业“加速”和未来产业“生根” [2] 气象保障的具体举措 - 气象部门已加入国家低空经济领导机制，气象观测被纳入低空基础设施 [2] - 针对低空生产作业、公共服务、物流交通消费等场景，在标准设计、基础设施规划、飞行服务保障三方面打造新型服务模式 [2] - “十五五”时期将实施低空经济气象保障行动，加强顶层设计并推动试点 [2] - 加快完善气象保障标准体系，科学规划气象基础设施，开展低空气象站网布局设计和装备技术研发 [2] - 基于人工智能等技术，突破低空气象监测预报预警技术瓶颈，提供高时空分辨率的预报预警和实时服务产品 [2] 气象领域的标准制定 - 在气象标准方面，重点开展多旋翼无人机气象探测系统测试方法、人工影响天气无人机等标准的制修订工作 [1]

行业投资评级 报告中未明确提及行业投资评级相关内容 核心观点 - 短期A股走弱政策或托底市场，需关注海外流动性收紧恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，策略短期谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] - 近期市场风险偏好承压，有色金属、农产品、能源化工等多品种受宏观避险等情绪影响价格波动，各品种走势和策略建议不同 [1] 各板块总结 宏观金融 - 短期A股走弱政策或灵活托底，关注海外流动性恐慌情绪扩散，中长期股指向上趋势未终结，短期策略谨慎观望控制多头仓位 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价回调关注市场情绪修复，铝价因宏观避险大幅下挫，氧化铝供强需弱价格震荡，锌价回调建议观望 [1] - 镍矿供应趋紧且印尼扰动增加，短期镍价震荡偏弱受板块共振影响，中长期库存高位有压制，操作短线等低多机会 [1] - 不锈钢原料支撑仍存但成交偏弱库存回升，期货震荡偏弱建议短线操作控制风险 [1] - 锡价回调非趋势逆转，短期注意控制风险 [1] - 金银恐慌抛售后，金价反弹或震荡，白银跌停后短期或企稳 [1] - 铂钯受特朗普设储备及欧盟制裁影响短期有支撑，料逐步企稳震荡 [1] 工业硅与新能源 - 工业硅西北增产西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂新能源车淡季但储能需求旺、电池抢出口且涨幅大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 锰硅、硅铁弱现实与强预期交织，现实供需弱，预期能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 有色金属短期情绪多变，供需有支撑但中期过剩价格承压，纯碱跟随玻璃，中期供需宽松价格承压 [1] - 焦煤05合约悲观，盘面或向蒙煤长协成本定价，前期低多思路转变，焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地或减产去库，叠加题材发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油节前备货尾声，基差走弱，受宏观情绪影响有回调风险 [1] - 菜油加菜籽进口受阻，供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求等 [1] - 白糖全球过剩国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，资金获利了结，盘面走强动力不足，节前预期震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水或回归，巴西供应足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高，单边预期震荡偏弱 [1] - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库后走弱，商品情绪波动大建议观望 [1] - 原木现货价涨，2月到港量降且外盘报价涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪现货稳定，需求支撑但产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，地缘局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沥青原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯有支撑，民营装置检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，短期宽幅震荡回调，中长期有上行预期 [1] - PTA、短纤受PX市场强势引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内PTA产量增长、开工高、内需回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格反弹，市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量但下游负反馈明显，多空交织 [1] - 聚乙烯中安联合装置停车，线性生产比例下降 [1] - PVC 2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - LPG 3月CP预期下跌，中东冲突降温，海外寒潮驱动放缓，盘面预期走弱，需求端短期偏空 [1] 集运 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | 投资建议 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 看跌 | 凯文·沃什被提名美联储主席成为贵金属下跌的导火索，短期金价弱势运行 [24] | | 美元 | 看涨 | 沃什鹰派提名短期利好美元 [24] | | 美股 | 震荡 | 市场对核心科技股的业绩容错率显著降低，短期波动率难以降低，商品市场的剧烈波动也会扰动市场风险偏好，预计美股仍以高位震荡为主，建议关注回调后的配置机会 [24] | | A股 | 震荡 | A股预计短期仍会回调，中期则依赖经济与政策的发力情况。长牛慢牛也需要基本面支撑 [24] | | 国债 | 震荡 | 债市走强空间有限，整体仍应偏震荡格局 [24] | 报告的核心观点 本周地缘政治风险继续发酵、美联储利率会议及沃什被提名为美联储主席等事件影响市场，全球大类资产波动增加；国内经济修复有波折，通胀回升预期难证伪，A股短期回调，债市震荡；展望后市各类资产走势分化，需关注经济与政策变化 [5][24]。 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 地缘政治风险发酵，美国对伊朗军事威胁未消除，对古巴制裁，或扰动市场 [5] - 1月美联储利率会议按兵不动，对就业市场表述乐观，短期降息意愿下降；沃什被提名为美联储主席，引发金融市场波动，美债收益率曲线走陡，美元回升，商品市场波动放大 [5] - 国内1月PMI转弱，经济修复有波折，通胀回升预期难证伪，债市震荡，A股短期回调压力大 [5] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 全球股市涨跌互现，发达国家中，标普500涨0.34%，日经225跌0.97%等；新兴市场中，上证综指跌0.44%，香港恒生指数涨2.38%等 [7][8] - MSCI指数表现分化，新兴>全球>发达>前沿，受美元走弱推动 [8] 外汇市场 - 美元指数低位反弹，人民币汇率指数小幅贬值，兑美元汇率升值，新兴市场货币和发达国家货币表现分化 [9] 债券市场 - 全球主要发达国家十年期国债收益率震荡，美债收益率上行2bp至4.26%，英国国债收益率抬升3bp，日本持平；新兴市场中，中国国债收益率下行2bp至1.81%，印度上行3bp，巴西下行32bp [15] 商品市场 - 全球商品市场冲高回落，金属板块波动率放大，能源价格上涨，WTI原油涨7.28%，天然气涨21.22%，贵金属大幅回调，有色金属高位震荡 [22] - 国内商品市场多数上涨，贵金属>能化>工业品>农产品>黑色>有色 [22] 大类资产周度展望 贵金属 - 黄金短期有回调空间，实际利率微升，美债收益率曲线预计陡峭化，美元止跌，内外价差波动 [25][30] - 白银预计仍有下跌空间，Comex黄金期货投机净多仓小幅下降，SPDR黄金ETF持有量小幅增加，沪金持仓下降，白银价格剧烈波动后炒作降温 [36] 美股 - 美股基本面扩张趋势未改，Q4盈利预测增速将突破10%，但市场对核心科技股业绩容错率降低，商品市场波动扰动风险偏好，预计指数高位宽幅震荡，关注回调后配置机会 [42] A股 - A股短期回调，中期依赖经济与政策发力，本周有色、贵金属板块冲高后回落，国家队有ETF抛售，热门题材热度消退 [52][55] 国债 - 债市预计偏震荡，制造业PMI不及预期利多债市，但春节因素影响大，1月数据不代表后续景气度，T等品种走强空间有限，TL宏微观利空集中，交易盘买入动力不强 [58] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国GDPNow模型对Q4增速估计值为5.4%，红皮书零售销售同比增速7.1%，经济维持韧性 [68] - 原油价格反弹，通胀预期回升，但短期通胀担忧未显著升温；失业金续申和首申人数维持一定水平，就业市场有韧性 [73] - 银行准备金、TGA账户余额和隔夜逆回购规模有变化，银行间系统流动性有望改善；高收益企业债信用利差震荡回落，融资风险可控；市场降息预期变化不大，预计26年有1 - 2次降息 [80] - 12月CPI同比增长2.7%符合预期，核心CPI涨幅为2021年3月以来最低；11月PPI回升但潜在通胀压力有限；11月核心PCE同比增长2.8%，对短期降息影响有限 [83] 国内高频经济数据 - 房地产方面，后续或有增量政策，但居民收入承压下改善预期路径不明，二手房成交放量但未超季节性，以价换量仍存，地产难言企稳 [90] - 货币市场利率方面，R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周有变动，银行间质押式回购日均成交量下降，隔夜占比略降 [93] - 经济数据整体总量走弱、结构上供强需弱、内需弱于外需，12月工增和出口超预期，社零、固投增速走弱 [94] - 金融数据结构类似前期，居民部门主动举债意愿低，社融需求未显著改善，M1增速回落；但企业部门融资需求有改善迹象，企业债券发行规模和委托贷款同比多增 [99] - 12月PPI同比增速-1.9%，CPI同比增速0.8%，通胀回升方向较确定 [106] - 12月出口同比增速6.6%，进口同比增速5.7%，超预期回升，未来出口韧性有望延续，进口增速有望温和修复 [112]

市场表现 - 上周全球股市上涨，MSCI全球指数上涨1.9%，其中MSCI新兴市场指数大幅上涨6.8%，MSCI发达市场指数上涨1.3%[5][9] - 发达市场中，韩国综合指数表现最强，上涨17.2%；新兴市场中，恒生指数表现最优，上涨4.0%[9] - 大宗商品方面，IPE天然气价格大幅上涨30.8%，CBOT玉米价格下跌5.6%[9] - 全球科技板块领涨，亚洲市场尤其显著，A股信息技术板块上涨3.4%，港股非必需性消费板块上涨5.7%[12] 资金与流动性 - 市场对美联储2026年降息预期小幅下降，截至1月16日，期货市场预期全年降息1.8次[5][56] - 美元流动性转松，SOFR-OIS利差较上周走扩[56] - 11月全球共同基金主要流入中国大陆（123亿美元）、美国（92亿美元）、韩国（60亿美元）和印度（47亿美元）[65] - 最近一周（1月12-16日）港股通延续流入，合计净流入港股240亿港元[65] 基本面与盈利 - 上周美股盈利预期上修，标普500指数2025年EPS预期从+10.3%上修至+10.4%[5][68] - 港股盈利预期下修，恒生指数2025年EPS预期从-1.8%下修至-1.9%[5][68] - 欧股盈利预期维稳，欧元区STOXX50指数2025年EPS预期维持-4.6%不变[5][69] - 日股盈利预期下修，日经225指数2025年EPS预期从+31.0%下修至+29.4%[69] 估值与情绪 - 截至1月16日，发达市场整体估值提升，PE为24.3倍，处于2010年以来93%分位数；新兴市场PE为18倍，处于90%分位数[36][37] - 上周中国股市交投情绪攀升，A股、港股成交额环比上升，港股卖空占比降至12.9%，处于10年均线以下[24] - 美股投资者情绪处于历史高位，NAAIM经理人持仓指数为96%，滚动三年分位数为89%[24]

2025年12月A股回购市场概况 - 2025年12月A股回购热情明显升温，新发布回购预案的公司数量与金额双双实现显著增长 [1] - 当月共有35家公司发布新的回购预案，较11月的22家增长近60% [1] - 当月拟回购金额上限合计约105.48亿元，较11月份的68.1亿元增长54.89% [1] 回购公司结构特征 - 发布预案的公司中，有24家拟回购金额上限超过1亿元（含），占比达68.57% [1] - 央企与行业龙头在回购中表现突出，中国中冶、东阿阿胶两家央企跻身预案榜单 [1] - 拟回购金额上限居前的公司多为各领域标杆企业，凸显龙头公司的资金实力与市场担当 [1] 重点公司回购计划 - 中国中冶拟回购金额上限为25亿元（A股+H股） [1] - 立讯精密拟回购金额上限为20亿元 [1] - 中兴通讯拟回购金额上限为12亿元 [1] - 中炬高新拟回购金额上限为6亿元 [1] - 南山铝业拟回购金额上限为6亿元 [1] - 永泰能源拟回购金额上限为5亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 受跨节部分高频数据缺失影响，本期国盛基本面高频指数暂无预测值；利率债多空信号下调；工业生产高频指数、库存高频指数、消费高频指数同比增幅不变；总需求方面，商品房销售高频指数同比降幅不变，基建投资和出口高频指数同比增幅收窄；物价方面，CPI和PPI月环比预测分别为0.0%和0.0%；融资高频指数同比增幅上升 [1][9][10] 根据相关目录分别进行总结 总指数 - 国盛固收基本面高频指数暂无预测值，利率债多空信号因子降至3.1%（前值3.2%） [1][9] 生产 - 工业生产高频指数为127.9，同比增加4.9点，增幅不变；跨节期间开工率全面回落，如聚酯开工率降至86.0%（前值87.8%）等 [1][9][17] 地产销售 - 商品房销售高频指数为40.5，同比下降6.5点，降幅不变；30大中城市商品房成交面积降至39.0万平方米（前值42.0万平方米），100大中城市成交土地溢价率升至2.1%（前值1.2%） [1][9][30] 基建投资 - 基建投资高频指数为121.9，同比增加8.2点，增幅收窄；石油沥青开工率降至27.4%（前值31.3%） [1][9][39] 出口 - 出口高频指数为143.7，同比增加0.1点，增幅收窄；RJ/CRB指数降至299.9点（前值300.6点） [1][9][46] 消费 - 消费高频指数为121.2，同比增加3.3点，增幅不变；日均电影票房涨至16612万元（前值10811万元） [1][9][58] CPI - CPI月环比预测为0.0%（前值0.0%）；猪肉平均批发价涨至17.7元/公斤（前值17.5元/公斤） [1][9][65] PPI - PPI月环比预测为0.0%（前值0.1%）；LME铜现货结算价涨至12473美元/吨（前值12088美元/吨） [1][9][73] 交运 - 一线城市地铁客运量降至3897万人次（前值3996万人次），国内执行航班架次增至12548架（前值12353架） [81] 库存 - 库存高频指数为163.8，同比增加7.4点，增幅不变；纯碱库存降至140.7万吨（前值146.9万吨） [1][10][89] 融资 - 融资高频指数为246.5，同比增加31.0点，增幅上升；信用债融资由正转负，净融资为 -617亿元（前值408亿元） [10][11][100]

苏州市2026年度新春暖“新”十大行动概览 - 苏州市委社会工作部牵头组织2026年度新春暖“新”十大行动 旨在关爱快递员 外卖配送员 网约车司机 代驾司机等新就业群体 增强其归属感 幸福感 认同感[1] - 行动征集涉及暖“新”在岗 畅行 享网 文旅 年味 健康 成长 返乡 来苏等九个方面 将关怀渗透到新就业群体工作与生活的方方面面[1] - 自2025年12月中旬开始征集 半个月内已获得多部门及一批企事业单位的积极响应[1] 具体关爱举措与物资支持 - **食品与物资捐赠**：南环桥市场“暖冬”活动将为全市新就业群体捐赠各类食物礼包共计3000份[2] 市邮政管理局将向快递员发放500份暖“新”礼包[2] 市妇联将走访慰问100名新就业妇女 发放200份慰问物资 并为巾帼暖“新”站补充物资800份[2] - **交通与充电优惠**：苏州地铁将在新春期间提供20万张乘车五折优惠券[2] 苏州交投集团计划向网约车 货拉拉新能源汽车司机发放充电优惠券60万张[2] 国网苏州供电公司计划从2026年1月中旬至2月中旬 面向新就业群体送出新能源车辆充电服务费优惠券和五折服务费优惠券[3] - **文旅与休闲活动**：市文广旅局准备了数字人民币文旅消费券[3] 市园林绿化局计划在2026年春节期间为新就业群体提供1000张虎丘灯会游园活动免费体验券[3] - **保险保障**：市委社会工作部“两新”为新就业群体随骑士卡生效提供保险权益保障 涵盖第三者及驾驶人意外身故伤残赔偿（各3万元内）和意外医疗保险（各2000元内）[3] 其他支持行动与参与号召 - **返岗支持**：市人社局开展暖“新”返乡行动 对包车“点对点”组织外地职工返岗复工达一定规模的企业或人力资源机构 给予返岗交通费补贴[3] - **节日活动**：市邮政管理局将组织100名留苏保障快递员共享团圆过新年系列年夜饭[2] - **信息发布与号召**：具体行动内容 礼包领取及服务享受方式等 将于近期通过“苏州社会工作”微信公众号等公布[4] 苏州市委社会工作部呼吁更多部门 单位及组织共同参与[4]

市场概况 - A股市场整体呈现震荡调整格局，主要宽基指数涨跌分化，成长与中小盘风格相对承压，市场结构性特征显著 [1] - 上证指数微涨0.13%，收于3,968.84点；深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%，创业板50下跌1.50% [1] - 港股开年第一个交易日开门红，恒生科技指数上扬4%，传递出外围资金对新兴市场的积极信号 [1] 全球大类资产回顾 - 全球主要市场呈现分化格局，美国股市普遍回调，三大股指跌幅均超1% [2] - 欧洲市场温和反弹，法国CAC40以1.13%升幅领涨 [2] - 亚洲新兴市场显著走强，韩国综合指数上涨4.36%，恒生指数上涨2.01% [2] - 贵金属整体回调，白银与黄金价格显著下行；有色金属延续强势，铜、铝价格上行 [2] - 能源市场分化，原油温和上涨，天然气大幅下挫 [2] - 美元指数在近一周内稳步上行，从98.03升至98.46，累计上涨0.43% [2] 国内基金市场回顾 - 上周市场整体呈现“量能不减、杠杆平稳、南向避险”特征，节前资金从高波动成长板块向低估值、高股息资产迁移，情绪由亢奋转向防御 [6] - 万得全基指数上周下跌0.31%，年初至今回报为16.57% [5] - 主动权益类基金指数普遍下跌，万得普通股票型基金指数下跌0.76%，万得偏股混合型基金指数下跌0.63% [5] - 债券型基金指数表现相对稳健，万得债券型基金总指数下跌0.06%，万得短期纯债型基金指数微涨0.01% [5] - 万得货币市场基金指数上周上涨0.02% [5] - 万得FOF指数下跌0.24% [5] - 基准指数方面，万得全A下跌0.33%，中证500收益上涨0.09%，中证转债下跌0.27% [5] 行业板块表现 - 上周万得一级行业多数走低，通讯服务（+2.13%）和能源（+1.54%）领涨 [1][10] - 公用事业（-2.64%）和医疗保健（-1.99%）承压 [1][10] - 通讯服务行业年初至今涨幅达67.10%，市盈率历史分位为49.17%，市净率历史分位高达86.2% [11] - 能源行业年初至今涨幅为41.91%，市盈率历史分位为77.37%，市净率历史分位为93.34% [11] - 信息技术行业年初至今涨幅达70.73%，市盈率历史分位高达90.51%，市净率历史分位高达97.6% [11] - 日常消费行业年初至今下跌17.53%，市盈率历史分位仅为10.49% [11] - 房地产行业年初至今下跌23.73% [11] 国内债券市场回顾 - 上周债市承压，30年期国债期货、10年期国债期货分别下跌1.28%、0.39% [13] - 10年期国债到期收益率为1.847%，较一周前上行1个基点 [14] - 5年期国债到期收益率为1.631%，较一周前上行4个基点 [14] - 5年期AAA+中短期票据到期收益率为1.666%，与一周前持平 [14] - 5年期AAA企业债到期收益率为1.937%，较一周前下行2个基点 [14] - 贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，1年期为3.000%，5年期为3.500% [14] 基金发行情况 - 上周合计发行33只新基金，总发行份额119.16亿份 [1][16] - 股票型基金发行21只，混合型基金发行6只，债券型基金发行4只，FOF型基金发行2只 [1][16]

沃伦·巴菲特退休与领导层交接 - 沃伦·巴菲特于2025年12月31日（北京时间2026年1月1日）正式从伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官岗位上退休 [1][20] - 副董事长格雷格·阿贝尔从2026年1月1日起接任首席执行官，巴菲特将继续担任董事会主席并暂时保留“相当数量”的股份 [1][20][36] - 此次权力交接计划已久，从2018年阿贝尔分管核心业务，到2021年被明确为接班人，再到2025年股东大会官宣，准备了7年 [2][22] 巴菲特的投资成就与伯克希尔业绩 - 巴菲特将伯克希尔从一家濒临破产的纺织企业打造成为市值超万亿美元的巨型综合企业集团 [1][20] - 1965年至2024年，伯克希尔公司累计回报达55022.84倍，年化收益率19.9%，显著跑赢同期标普500指数的累计回报390.54倍和年化收益率10.4% [1][20] - 截至2025年底，巴菲特个人净资产估值达1510亿美元 [1][20] 伯克希尔-哈撒韦公司发展里程碑 - **早期转型 (1962-1970)**: 1962年巴菲特合伙基金开始购入伯克希尔股份，1965年获得控制权，1969年底合伙基金解散，标志巴菲特从私募基金经理转型为实业投资者 [4][5][6] - **关键收购与投资 (1970s-1990s)**: 包括1972年以2500万美元收购喜诗糖果，1973年投资《华盛顿邮报》，1976年再次投资GEICO，1988年开始投资可口可乐（累计投入10.2亿美元，持股7%），1995年以23亿美元收购GEICO保险其余50%股份 [8][9][10][11][27][32] - **业务扩张与危机应对 (2000s)**: 2001年“9·11”事件导致保险部门损失22.75亿美元，2008年次贷危机中公司出现44年来第二次亏损，2009年以260亿美元收购伯灵顿北方铁路公司 [12][13][32] - **近期重大投资 (2010s-2020s)**: 2016年至2018年间累计投入约360亿美元投资苹果公司，2019年以100亿美元购入西方石油优先股，后续增持使其持股比例超28% [15][33][34] 继任者格雷格·阿贝尔的背景与挑战 - **职业背景**: 出生于加拿大埃德蒙顿，1984年毕业于阿尔伯塔大学，1992年加入加州能源公司（中美洲能源前身），1998年至2008年担任中美洲能源公司CEO期间，参与的并购为公司积累12亿美元净收益 [18][39] - **在伯克希尔的晋升**: 1999年随中美洲能源被收购（伯克希尔斥资12.4亿美元收购其76%股权）加入伯克希尔，2014年将该公司打造为伯克希尔·哈撒韦能源公司（BHE），2018年晋升为非保险业务副董事长，管理90多家公司，2024年5月4日被宣布将完全接管投资决策 [11][18][32][39] - **面临的挑战与任务**: 首要难题是应对“巴菲特溢价”褪色的质疑，其核心任务是维护伯克希尔建立在独立、正直和信任基础上的“去中心化”文化，阿贝尔本人表示其任务是“让这艘巨轮平稳航行”而非成为第二个沃伦 [2][21][22] 公司其他重要人物与事件 - 查理·芒格于1978年成为伯克希尔董事会副主席，于2023年11月28日逝世，享年99.9岁 [11][16][28][35] - 阿吉特·贾恩于1986年加入伯克希尔并接手困境中的再保险业务，后成为保险业务负责人 [11][31] - 伯克希尔股票于1979年在纳斯达克上市，当年股价涨幅达102%，1988年在纽约证券交易所挂牌 [11][29][32]