Jeff Degraphth is chairman and head of technical research at Renaissance Macro. He joins us once again now. Uh, welcome back.>> Thank you, Scott. Real quick, if I could, >> it's my mother's birthday. I'd love to say happy birthday to my beloved mom, Cindy. So, happy birthday, Mom.>> All right. Happy birthday, Mom. We wish you the best as well.Uh, let's talk about these breakouts. Regional banks. Why is that significant.Well, look, regional banks are are part of the uh the lifeblood to small cap, right. So, ...

规模体量不断壮大的同时，产业创新能力也在加速释放。基础软件生态持续完善，开源鸿蒙操作系统装载设备量已接近12亿台。人工智能产业蓬勃发展， AI手机、AI电脑、AI眼镜等各类终端产品日益丰富，带动新一轮消费升级。 央视网消息（新闻联播）：记者从工业和信息化部了解到，"十四五"时期，我国数字产业快速发展。截至2025年底，产业收入约38.3万亿元，实现利润3.1万 亿元，相比"十三五"末期分别累计增长约39.5%、48.4%。 此外，数字产业作为实数融合的"连接器"作用更加突出。当前，工业互联网融合应用实现工业大类全覆盖，已有100家高水平5G工厂达到全球领先水平，平 均产能提升25%，产品质量提升21%，运营成本降低19%。下一步，我国将加快技术创新和赋能应用，强化标准引领和生态建设，加力推动数字产业高质量 发展。 ...

万兴科技相关负责人表示："万兴脑图、万兴图示等产品在可视化表达与结构化思考领域积累深厚，在 全球拥有广泛的专业用户基础，此次将它们全线纳入万兴科技全球生态体系，是我们面向AI时代的一 次关键举措。"据介绍，万兴脑图及万兴图示将全面集成万兴科技旗下万兴天幕音视频多媒体大模型， 以及外部领先第三方模型的多模态能力，持续增强图表理解、逻辑识别与视觉生成能力；此外，还将基 于公司的全球化合规与算力基础设施，确保AI生成内容安全、高效、可商用，满足海内外用户合规需 求。 万兴科技相关负责人表示，依托全球生态体系的整合升级，万兴图示与万兴脑图将围绕"AI驱动、专业 可信、全球共创"的使命，助力每一位创作者提升创作力。万兴科技也将继续以AI为核心驱动力，持续 完善"创意+效率"产品矩阵与能力底座建设，持续赋能全球用户。 本报讯(记者舒娅疆)1月23日，记者从万兴科技（300624）集团股份有限公司(以下简称"万兴科技")获 悉，该公司于近日升级旗下绘图创意软件产品，将原亿图全线产品(原亿图图示、亿图脑图MindMaster) 整合进其全球创新生态体系，并正式启用全新品牌名称"万兴图示""万兴脑图"，构建智能高效的AI原生 ...

核心观点 - 法国巴黎银行认为，在AI应用浪潮中，以微软、亚马逊AWS和谷歌云为代表的超级云计算巨头将持续成为最大受益者，而传统的云软件公司（如ServiceNow、SAP）虽具增长韧性，但增长前景和股价表现将远逊于前者 [1][2][3] 行业趋势与市场动态 - 一项面向全球企业的重要调查结果对软件行业是一个警示信号，强化了近期市场对部分软件股的负面情绪 [1] - 超级云计算公司（微软、亚马逊AWS、谷歌云）在企业调查中持续“获胜”，其整体支出得分保持相对韧性 [1] - 公共云计算需求在AI应用渗透率扩张的推动下显著增加 [1] - 生成式AI在B端和C端的加速落地，正将算力需求从“训练”推向更广泛的“推理”与在线服务，从而大幅抬升全球云计算IaaS基础设施及PaaS AI开发者生态平台的景气度 [6] 公司分析与目标价调整 - 法国巴黎银行重申对微软的“跑赢大盘”评级，目标股价维持在632美元 [3] - 该行将ServiceNow的目标股价从186美元大幅下调至120美元 [3] - 截至报告提及的周四美股收盘，微软股价为451.140美元，ServiceNow股价为128.560美元 [3] - 分析师对Datadog和Databricks等云软件公司在1月企业调查中出现的“企业采用突然恶化”感到惊讶 [3] 超级云计算巨头优势分析 - 微软、亚马逊AWS、谷歌GCP是AI训练/推理体系最核心的基础设施提供者 [5] - 企业调查显示，无论企业是否购买具体的AI应用软件，AI平台资源支出始终是核心预算，这使得超级云计算公司在AI投资周期中受益更稳定 [5] - 这些巨头全面聚焦于布局生成式AI相关的开发生态，旨在降低各行各业开发AI应用的技术门槛，并提供强大的云端AI算力平台 [5] - 谷歌、微软和亚马逊在AI算力基础设施建设和AI开发生态平台方面需求处于超高景气区间 [6] - 谷歌云平台上的服务商MongoDB最新公布的营收与盈利全面超预期并上调全年展望，与谷歌大规模AI资本支出及强劲的云业务增长相呼应 [6] 传统云软件公司定位 - ServiceNow和SAP因需求改善而显得突出，被描述为具有相对基本面的韧性 [1][4] - 企业级SaaS（如ServiceNow/SAP）具有客户粘性和较稳定的营收增长曲线，因此被称为“有韧性” [5] - 然而，与传统云软件公司相关的IT支出，企业普遍持更谨慎态度 [3] - 这类公司的增长极度依赖企业IT预算周期，在宏观经济不确定时更容易被收紧，其增长路径更多依赖于各行业的采用周期，而不具备云计算平台“无视周期”的持续扩张属性 [5] 近期业绩预期 - 华尔街普遍预计微软第二财季每股收益约为3.92美元（同比增长34%），总营收约为802.8亿美元（同比增长30%） [7] - 华尔街普遍预计ServiceNow第四季度每股收益约为0.89美元，营收约为35.3亿美元（同比增长19%） [7]

中望软件公告称，近日收到总经理杜玉林、副总经理王长民的书面辞职报告，二人分别于2026年1月23 日、1月22日因工作调整离任，离任后仍在公司任职。截至公告披露日，杜玉林持股36.16%，王长民持 股0.20%。2026年公司召开董事会，审议通过变更总经理和聘任副总经理的议案，同意聘任刘玉峰为总 经理、冯征文为副总经理，任期至第六届董事会任期届满。刘玉峰持股0.9220%，冯征文获授限制性股 票17,567股，已归属5,361股。 ...

软件ETF（515230）跟踪的是软件指数（H30202），该指数主要反映软件行业的市场表现，其成分股涵 盖从事应用软件、系统软件开发及相关服务的企业。该指数侧重于技术创新和高成长性企业，行业配置 集中于信息技术领域，整体风格偏向成长型。 天风证券指出，多模态技术是2026年AI应用的胜负手，其直接受益者主要是AI视频和机器人/自动驾 驶。AI视频方面，受益于Sora2和Veo3物理一致性问题的解决，已在2025年Q4进入生成环境（如AI漫 剧），并有望随着国产多模态大模型在2026年Q1追赶而进一步加速。机器人/自动驾驶领域，随着世界 模型如谷歌Genie和特斯拉的迭代，2026年有望在试验环境落地。海外多模态预计在2026年进一步迭 代，向统一Token化的世界模型进发；国产大模型如字节Seed、Minimax海螺有望快速追赶，相关产品 可能在2026年H1发布。此外，算力/存储也有望持续受益于多模态、长记忆等技术的落地。长远看，以 多模态为基础的AI视频将为人类提供丰富的"精神养料"。 （文章来源：每日经济新闻） 1月23日，软件ETF（515230）涨超2%，近10日资金净流入超28亿元，多模态预计在 ...

每经AI快讯，1月23日，工业软件概念震荡走高，容知日新涨超11%，航天软件、盈建科、金现代、辉 煌科技等涨幅居前。 （文章来源：每日经济新闻） ...

核心发展目标 - 到2030年，琼海地区生产总值力争达到550亿元以上，年均增长6%以上 [2] 产业发展规划 - 梯次构建“1+2+N”产业体系，打造千亿级“医会旅”融合产业集群 [2] - 夯实热带高效农业与临空临港两大支柱产业，推动龙湾港开发 [2] - 培育智能网联汽车等新兴产业 [2] - 促进供需适配，扩大医疗、免税、教育三大消费 [2] - 初步谋划“十五五”重大项目146个，总投资约1184亿元 [2] 区域发展与改革开放 - 全方位实施自贸港政策，构建“论坛+”永久会址经济生态圈 [2] - 深化联动发展，优化“一核三区”国土空间布局，推动嘉积城区与乐城融合 [2] - 构建“海陆空铁”立体交通体系 [2] 创新驱动与人才建设 - 强化创新驱动，打造科技创新策源地与东部人才集聚高地 [2] - 支持海南软件职业技术学院升格职业本科 [2] 生态与城市建设 - 突出生态优先，全域推广博鳌零碳经验 [2] - 建设美丽海湾与“无废城市” [2] 民生与社会事业 - 践行人民至上，逐步推行免费学前教育 [3] - 建设五大救治中心，打造东部医疗康养首选地 [3] - 推出红色文化地标线路，建成中国（海南）南海博物馆二期 [3] 安全与综合治理 - 聚力守牢底线，统筹抓好政治、数据、金融等领域安全 [3] - 常态化扫黑除恶，争创全国双拥模范城“十一连冠” [3]

跨大西洋经济关系现状 - 美国和欧盟之间每日商品和服务交易额超过54亿美元，背后有广泛的跨境投资，支撑数百万个就业岗位 [1][7] - 数百万欧洲人日常使用微软软件、美国天然气并购买美国股票，同时许多美国人使用德国软件、法国葡萄酒和欧洲药品，显示双方经济深度交织 [1][7] 欧洲潜在的经济杠杆：金融资产 - 欧洲投资者持有大量美国金融资产，包括2万亿美元的美国国债 [2][8] - 美国政府运行巨大赤字并依赖外国债权人购买国债，若欧洲停止购买可能推高美国政府的资本成本 [2][9] - 已有欧洲机构开始行动，丹麦AkademikerPension养老金基金计划在月底前出售约1亿美元的美国国债 [3][9] 欧洲潜在的经济杠杆：服务贸易 - 欧盟拥有超过4.5亿人口，是美国服务的重要市场，去年欧盟从美国购买的服务约为3000亿美元，而向美国出口约为2000亿美元 [4][10] - 美国在服务贸易上对欧盟存在约1000亿美元的顺差，这使美国处于脆弱地位，欧盟可能以此作为限制美国服务市场准入的杠杆 [4][10] - 美国科技公司提供的数字服务（如人工智能）被认为对欧盟最具价值且难以替代，而咨询和金融服务相对更容易找到替代方案 [5][11] 欧洲已采取的施压措施 - 包括英国和法国在内的少数欧洲国家已对在线市场、广告商和搜索引擎的收入征收数字服务税，此举激怒了特朗普政府 [5][11] - 官员认为可以通过增加数字服务税来对美国施加压力 [5][11] 欧洲行动面临的挑战与质疑 - 美国财政部长贝森特淡化了欧洲出售美债的威胁，称其为“完全错误的叙述”，并指出国债市场是全球金融体系的基础 [2][9] - 贝森特嘲笑欧洲决策过程曲折，认为其针对特朗普威胁的反应将是组成“令人恐惧的欧洲工作组”而非采取强有力行动 [6][12] - 欧盟内部决策的局限性在欧盟议会投票推迟批准与四个南美国家的贸易协议时显现，这对欧盟贸易多元化努力是一大挫折 [6][12]

市场整体表现 - 今日市场震荡回升，三大指数集体翻红，沪深两市成交额2.69万亿元，较上一个交易日放量910亿元 [1] - 截至收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.50%，创业板指涨1.01% [1] - 市场流动性较为充沛，成交量保持在相对高位，但整体上攻压力较大，板块轮动加速，结构性行情或是短期主题 [1][12][13] 军工行业与军工ETF - 军工ETF（512660.SH）今日回暖，收涨3.18%，收盘价1.526元，成交额5.95亿元，成交量392.9万份，换手率5.67% [2][13] - 国产大飞机C919航线网络加密，于1月12日首次执飞广州往返南京航线 [3][15] - 国产大飞机C919的欧洲航空安全局（EASA）验证飞行在2026年1月迎来关键节点，获得“性能良好，安全可靠”的积极结论，标志着出海可能迎来突破 [5][17] - C919交付量持续增长，2025年共计交付15架，相比2024年提升2架，相比2023年有数量级成长，高原型C919已下线 [5][17] - 商业航天关注度高涨，国内主导的巨型星座计划包括：千帆星座（2030年前部署1300颗卫星）、银河星座（2030年前发射5000颗卫星）、国网星座（2030年前完成1300颗发射） [6][18] - 据长江证券测算，2030年底前国内待发卫星达2.1万余颗，2030-2035年待发需求约1.5万颗 [6][18] - 2025年12月，中国多个主体向国际电信联盟提交了20.3万颗卫星的频轨申请，规模相当于此前中国所有卫星申请总和的4倍，标志着中国卫星互联网战略进入新阶段 [6][18] - 军工行业基本面受国产大飞机、商业航天等驱动上行，2027年有百年强军重大目标，今年业绩有望底部反转，当前经历回调后具备更强布局性价比 [7][19] 人工智能与算力产业链 - 通信ETF今日强势修复，收涨2.75%；软件ETF展现修复态势，收涨1.52% [7][19] - 英伟达CEO黄仁勋计划1月到华访问，部分核心供应商可能是访问重点 [9][21] - 伴随英伟达GPU及谷歌TPU等计算芯片放大出货量，叠加1.6T光模块渗透提升，2026年光模块市场空间有望倍增 [9][21] - 市场对2026年800G光模块出货量预期达500-700万只，1.6T光模块出货量预期达250-300万只，照此测算，2026年光模块市场规模有望同比实现2倍以上增长 [9][21] - 光模块龙头厂商物料供应短期无忧，不会影响交付 [9][21] - AI下游软件端商业化闭环仍有待完善，实现盈利的厂商寥寥无几，但软件板块弹性可能更加明显 [9][21] - 1月15日，阿里巴巴官宣千问APP重大更新，成为能调用生态、执行任务的“数字管家” [10][22] - 春节前众多大厂可能发布新版模型，软件板块短期催化密集；本月底海外云服务提供商进入业绩披露期，软件侧可能出现超预期表现 [10][22] - 人工智能硬件和软件有望进一步形成更完善的闭环 [10][22]