市场行情特征 - 当前市场结构分化较为极致 科技成长板块与顺周期板块分化加大 其中通信和电子为代表的算力板块大幅跑赢[2] - 新动能领域景气优势持续释放 25Q1科技制造板块与旧动能领域净利润增速差转正至4% 25Q2进一步上行至8.3%[5] - AI上游算力作为景气率先兑现领域 相对其他板块景气优势进一步凸显 成为市场集中定价核心方向[7] - 极致分化下市场波动率明显放大 上证指数本周波动率创6月23日以来新高[10] 健康牛运行逻辑 - 各板块需要交替轮动向上 行情才能走得更平稳持久[1] - 新动能领域景气集中释放 科技成长板块中仍有众多细分方向值得挖掘 结构比节奏更重要[12] - 经历前期极致分化后 行情需要各板块多点开花交替轮动 健康牛才能演绎更充分[12] - 后续以轮动扩散思路布局 重点关注AI主线和成长主线扩散[12] AI主线扩散方向 - 港股互联网具备多重补涨逻辑：美国降息周期启动利好流动性敏感板块 阿里云收入和资本开支超预期带动估值修复 AI行情向中下游扩散使互联网平台率先受益[12] - 半导体设备材料受益国产算力β行情启动 国产AI芯片和GPU核心龙头涨幅仍低于北美算力链 行情有望向半导体设备材料等上游低位方向扩散[14] - 软件应用关注中游软件服务（云计算、大模型、AIAgent、SAAS）和下游应用（消费电子、游戏、人形机器人、智慧医疗、电子政务）[16] 创新药投资逻辑 - 创新药产业链拥挤度降至中等水平 是成长主线中情绪消化较充分细分方向[19] - 创新大周期下多家药企产品获批上市 产业链进入商业化阶段 龙头业绩迎来释放[22] - 25H1百济神州营收同比增46.03% 净利润同比增115.63% 药明康德营收同比增20.64% 净利润同比增101.92% 恒瑞医药营收同比增15.88% 净利润同比增29.67%[23] - 产业链具备降息交易、行业大会、医保政策调整、对外授权交易等多重催化[23] 新能源产业链复苏信号 - 新能源产业链作为前期滞涨较多板块 有望迎来轮动补涨机会[24] - 产业链加速出清供需格局改善 电池和风电零部件25Q2出现补库和加大资本开支迹象 开工率或将率先迎来拐点[26] - 光伏产业链新增供给持续放缓 库存同比、产能利用率和扩张性资本开支均降至历史底部[26] - 锂电池库存同比37%处于近五年60%分位数 产能利用率1.94处于10%分位数 扩张性资本开支同比21%处于50%分位数[27] - 反内卷政策高度重视 库存和产能周期底部明确 板块处于对利空钝化对利好敏感阶段[27] - 新技术发展为行业破除内卷竞争提供路径 BC与HJT技术处量化转化早期 固态电池成为技术升级关键方向[28]

AI 赋能PDF 产品创新，B 端IDP 业务潜在空间大。1H2025，公司发布AI-Powered Research Agent，用于 高效处理学术研究文档；引入MCP赋能云端文档处理，加速Agent 在PDF 领域落地；智能文档处理中台 （IDP）赋能政法系统，与北京市人民检察院深度合作，后续有望拓展至更多行业。 投资建议：公司作为国产PDF 龙头，"订阅+渠道"双转型推动ARR 持续提升，收并购扩张国内业务版 图，Agent 带来增量成长空间。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入10.97/13.83/17.78 亿元， 归母 净利润0.31/1.36/2.87 亿元，对应PS 为8x、6x、5x，剔除收购的通办信息PS 为9x、7x、5x。维持"买 入"评级。 风险提示：订阅ARR 增长不及预期；信创市场增长不及预期；北美衰退风险；汇率波动风险 事件：公司发布半年度报告，1H2025 公司实现收入4.23 亿元，同比增长25.20%；实现扣非归母净利 润-0.22 亿元，同比减亏0.42 亿元。2Q2025，公司实现收入2.20 亿元，同比增长30.62%；实现扣非归母 净利润-0.08 亿 ...

行业生态建设 - 开源鸿蒙生态在交通行业全面启动 政企产学研用多方力量共同探讨数字化和智能化转型中的价值与结合点 [1] - 中国智能交通协会支持华为 佳都科技等头部企业及生态伙伴深化协同 加速推进"交通佳鸿"等开源解决方案规模化落地 [1] - 广东省智能交通协会将在技术共铸 标准共建 场景共拓三大维度深化鸿蒙生态建设 打造有活力有深度有影响力的智慧交通生态 [1] 技术应用进展 - 公路机电鸿蒙操作系统已在超过10个省份开展应用示范 覆盖规模庞大的公路机电系统网络 [2] - 开源鸿蒙生态在交通行业快速繁荣 基于开源鸿蒙的"交通佳鸿"等发行版已应用于十余个省份 [2] - 开源鸿蒙交通设备超过45种 在地铁 公路等六个领域实现多场景落地应用 [2] 企业解决方案 - 佳都科技展示"交通佳鸿"统一数字底座与"佳都知行交通大模型"智慧应用大脑双核驱动技术体系 [2] - 企业推出城市群立体交通领域全系列产品与解决方案 支撑行业数字化转型 [2] 学术研究支持 - 北京交通大学提出智能铁路场景下开源生态六问 探索"开源鸿蒙+人工智能+铁路"协同创新发展路径 [2] - 学术界分享"人工智能+铁路"领域经验与成果 推动人工智能在铁路领域的应用研究 [2]

财务表现 - 2025上半年营业总收入3.34亿元，同比增长8.24% [1] - 归属母公司股东净利润-5240.59万元，上年同期盈利597.62万元 [1] - 基本每股收益-0.31元，较上年同期由盈转亏 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入7.60亿元，同比增长7.77% [1][2] - 归母净利润-5,280.91万元，同比由盈转亏；扣非净利润-6,453.46万元，同比由盈转亏 [1][3] - 第二季度单季收入3.80亿元，与一季度持平，同比增长9.53% [2] - 毛利率同比下降1.34个百分点至92.42% [3] 收入结构分析 - 视频创意类收入5.12亿元，同比增长11.15% [2] - 实用工具类收入1.45亿元，同比增长20.83% [2] - 文档创意类收入5,578万元，同比下降5.12%；绘图创意类收入4,421万元，同比下降29.44% [2] - 移动端产品收入实现翻倍以上增长，占总收入比重超过20% [2] - AI原生应用收入超6,000万元，付费用户数和收入同比增长均达2倍，占软件业务总收入超8% [2] 费用与研发投入 - 期间费用率同比上升9.99个百分点至100.87% [3] - 销售费用率同比上升9.09个百分点至60.80%，主因市场竞争加剧、流量成本上升及新产品渠道投放增加 [3] - 研发费用率同比下降1.96个百分点至27.66%，研发投入2.33亿元，同比增长11.66% [3] - 管理费用率同比上升2.20个百分点至13.07% [3] 产品与技术创新 - 核心产品万兴喵影桌面端AI功能渗透率超40%，移动端收入同比增长超100% [4] - AI人像工具SelfyzAI单月付费用户屡创新高，收入环比高速增长 [4] - 三款产品（万兴喵影、万兴脑图、万兴图示）成为首批鸿蒙电脑预装软件 [4] - 发布万兴天幕2.0大模型，性能平均提升约90%，提供Web端、API平台及移动端应用 [5] 运营效率提升 - AI代码工具协助600余人次生成代码，AI代码占比提升至40%以上 [5] - AI智能客服用户会话解决率提升至近90% [5] - 全面引入AI工具（代码、客服、面试等）实现全方位提效 [5] 生态合作与市场拓展 - 深度参与鸿蒙生态建设，支持语音生成思维导图及专业功能适配 [4] - 产品在Google Play多国视频播放和编辑器品类畅销榜位列第1 [4]

财务业绩 - 2025上半年公司实现收入5.23亿元 同比增长48.65% [1] - 2025上半年归母净利润2.05亿元 同比增长98.36% [1] - 2025上半年扣非净利润1.89亿元 同比增长98.14% [1] - 2025年二季度收入2.65亿元 同比增长42.44% [1] - 2025年二季度归母净利润1.07亿元 同比增长124.08% [1] - 2025年二季度扣非净利润0.93亿元 同比增长109.87% [1] - 上半年净利率达38.69% 较上年同期提高10.08个百分点 [2] 业务驱动因素 - 下游需求旺盛推动收入持续高增 重点领域客户信息化建设加速推进 [2] - 党政 能源 金融 交通 信息技术 运营商 制造等领域收入均有所增长 [2] - 产品上量叠加市场布局优化推动净利率大幅改善 [2] - 销售费用率较上年同期降低6.17个百分点 [2] - 管理费用率较上年同期降低3.63个百分点 [2] - 研发费用率较上年同期降低4.76个百分点 [2] - 毛利率为96.22% 较上年同期降低0.93个百分点 [2] 产品与技术进展 - 公司深入研究多模融合数据库技术 基于达梦关系数据库和图数据库实现多模态处理能力 [3] - 6月将SQLark升级至V3.5版本 发布集成不同模型的小百灵AI应用 [3] - 8月更新至3.6版本 新增数据筛选器功能并优化索引迁移策略 [3] - 数据库一体机在金融 烟草 能源行业全面拓展 A系列在交通 制造等行业陆续交付使用 [3] 市场拓展与客户突破 - 成功中标国家电网2025年第十六批采购调度类软件关系数据库标包 中标比例超98% [3] - 达梦分布式数据库支撑中国金谷国际信托数据平台建设项目上线运行 [3] - 国产分布式数据库在金融关键业务场景实现从可用到好用的跨越式突破 [3]

公司财务与业务 - 公司第八届第二十一次董事会会议于2025年8月28日以现场与通讯结合方式召开 审议包括《2025年半年度报告》等文件 [1] - 2025年1至6月营业收入构成中移动互联业务占比61.55% 电子政务业务占比21.3% 集团管控业务占比16.68% 其他业务占比0.47% [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展在西南地区开幕 涵盖近120个品牌和1600辆车 聚焦新能源领域发展 [1]

财务影响 - 公司计提信用减值准备151.7万元及资产减值准备134.58万元 [1] - 上述减值将减少2025年半年度归属于母公司净利润268.2万元 [1] - 相应减少2025年半年度归属于母公司所有者权益268.2万元 [1] 收入结构 - 2025年1-6月电子元器件制造业收入占比达81.1% [1] - 软件业收入占比15.45% [1] - 其他业务收入占比3.45% [1]

公司财务与经营 - 达华智能及子公司为深圳金锐显东莞分公司提供不超过3000万元人民币担保 用于供应链融资业务 [1] - 担保后公司及控股子公司担保额度达17.8亿元人民币 占2024年末经审计归母净资产4.14亿元人民币的430.27% [1] - 公司及控股子公司实际对外担保余额约5.1亿元人民币 占2024年末归母净资产的123.23% [1] - 对合并报表外单位福米科技担保余额约4.02亿元人民币 占2024年末归母净资产的97.21% [1] 业务构成 - 2025年上半年营业收入构成中电子元器件制造业占比81.1% 软件业占比15.45% 其他业务占比3.45% [1] 行业动态 - 西南地区举办下半年国内首个A级车展 涵盖近120个品牌及1600辆展车 [2] - 车展聚焦新能源领域 市场预期新能源"第三极"将重塑汽车市场格局 [2]

智通财经APP获悉，周五，欧特克(ADSK.US)涨超7%，创年内新高，报309.50美元。消息面上，该公司 公布2026财年第二季度财报显示，营收同比增长17%至17.63亿美元，调整后每股盈利2.62美元，均超分 析师预期。公司上调2026财年收入预测至70.25亿至70.75亿美元，调整后每股盈利预期上调至9.80至9.98 美元。 ...