2025年10月16日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 3 | | --- | --- | | 白银：现货矛盾缓解，冲高回落 | 3 | | 铜：国内库存增加，价格承压 | 5 | | 锌：偏弱震荡 | 7 | | 铅：库存增加，限制价格回升 | 9 | | 锡：关注宏观影响 | 10 | | 铝：震荡整理 | 12 | | 氧化铝：利润压缩 | 12 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 12 | | 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 | 14 | | 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 | 14 | | 碳酸锂：现货表现坚挺，短期区间震荡延续 | 16 | | 工业硅：弱势震荡趋势 | 18 | | 多晶硅：关注今日会议内容，盘面偏强运行 | 18 | | 铁矿石：宽幅震荡 | 20 | | 螺纹钢：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 | 21 | | 热轧卷板：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调 | 21 | | 硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡 | 23 | | 锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡 | 23 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 25 | | 焦煤：预期反 ...

证券之星消息，10月15日工业金属板块较上一交易日上涨2.66%，中孚实业领涨。当日上证指数报收于 3912.21，上涨1.22%。深证成指报收于13118.75，上涨1.73%。工业金属板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600595 | 中古本山 | 6.15 | 10.02% | 238.37万 | 14.24亿 | | 000933 | 神火股份 | 22.44 | 5.90% | 77.14万 | 17.10亿 | | 002379 | 宏创控股 | 18.79 | 5.74% | 24.21万 | 4.471乙 | | 603115 | 海星股份 | 19.08 | 5.36% | 6.73万 | 1.26亿 | | 600490 | 鹏欣资源 | 8.73 | 5.05% | 159.59万 | 13.71亿 | | 668109 | 影美矿业 | 30.98 | 5.02% | 365.64万 | 110.60亿 | | 603979 | 金诚信 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20251015 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙、何天 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：中美博弈升级，A 股转向防御 海外方面，鲍威尔称美联储已敞开降息空间：经济前景变化不大，但就业下行风险上升； 准备金充足，缩表或将近尾声。中美反制进一步加剧，中国宣布制裁韩国船厂 Hanwha Ocean 在美五家子公司，并正式启动对美籍船舶征收港口费，以回应美方同类措施；同时警告若美 推行 100%关税，将采取"对应行动"。目前中美博弈已由贸易扩散至航运、资源等层面， 反制呈多线并行态势。市场在 TACO 与避险之间徘徊，美股低开高走收跌，美元指数回落至 99，10Y 美债利率下探至 4.0%关口，金价波动加剧、创下 4179 美元新高后触发止盈盘，铜 价跌超 2%，近期关注中美博弈进展对风偏的影响。 国内方面，在中美博弈加剧之际，李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，重点如 下：①加大逆周期调节力度、提升政策执行效率；②扩大内需、强化国内大循环；③治理无 序竞争、营造创新型产业生态。短期 Q4 政策加码可期，中期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 资讯早班车-2025-10-14 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250930 | 2025/09 | 制造业 PMI | % | 49.80 | 49.40 | 49.80 | | 20250930 | 2025/09 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.00 | 50.30 | 50.00 | | 20250915 | 2025/08 | 社会融资规模增量:当 | 亿元 | | 25668.00 11307.00 | 30323.00 | | | | 月值 | | | | | | 20250912 | 2025/08 | M0(流通中的现金):同 比 | % | 11.70 | 11.80 | 12.20 | | 202509 ...

宏观与策略 - 中证REITs指数本周下跌0.3%，年初至今上涨4.7%，表现弱于中证全债指数（+0.1%）但强于沪深300指数（-0.5%）[8][9] - 产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅分别为-0.3%和-0.1%，市政设施和生态环保板块涨幅领先[8][10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式上市，募集规模22.872亿元，公众投资者有效认购倍数达535.2倍[11] - 节后转债市场先扬后抑，中证转债指数全周上涨1.58%，转股溢价率处于2023年以来85%分位数以上的高位[12] - 美国政府停摆导致关键经济数据缺失，9月CPI报告推迟至10月24日公布，给美联储货币政策带来巨大不确定性[24] - 10月密歇根大学消费者信心指数连续第三个月下滑，消费者对未来一年通胀预期高达4.6%[25] 电力设备与新能源 - 六氟磷酸锂价格10月以来环比上涨10%-20%，电解液价格跟涨，企业盈利能力有望回升[13] - 固态电池产业化持续推进，相关公司有望持续受益[13] - 金风科技兴安盟绿色甲醇项目规划总产能达205万吨/年，一期50万吨已贯通投产[14] - AI数据中心资本开支扩增，英伟达拟向OpenAI投资1000亿美元建设10GW人工智能数据中心[14] - 国内1-9月储能系统累计招标规模达140GWh，同比增长约21%[15] - 四川省8月储能项目备案总规模达7.02GW/16.45GWh，环比涨幅达447%[15] - 国内外AIDC景气度高企带动变压器、电源等设备需求持续高增[16] 商贸零售 - 2025年8月社会消费品零售总额3.97万亿元，同比增长3.4%，其中商品零售额增长3.6%，餐饮收入增长2.1%[17] - 国庆中秋假期全国重点零售及餐饮增速2.7%，消费行业增速整体相对平稳[17] - 黄金珠宝行业8月社零同比增长16.8%，一口价黄金产品符合年轻消费者悦己需求[17] - 2025年1-8月百货业态社零略增1.2%，超市业态增长4.9%[18] - 跨境电商企业收入端受益于海外需求增长，但利润端受外部环境扰动预计分化明显[18] 汽车行业 - 9月狭义乘用车零售市场规模预计达215万辆，环比增长6.5%，同比增长2.0%[20] - 8月新能源汽车产销完成139.1万辆和139.5万辆，同比分别增长27.4%和26.8%，新能源渗透率达48.8%[20] - 9月CS汽车板块上涨6.38%，跑赢沪深300指数3.18个百分点，2023年初至今上涨54.34%[21] - 2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，环比下降2.5个百分点但仍位于荣枯线之上[22] - 中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，短期看好强新品周期的华为及小米汽车产业链[22] 传媒互联网 - 传媒行业本周下跌3.58%，跑输沪深300指数（-0.51%），在所有板块中涨跌幅排名第29位[26] - 英伟达向埃隆·马斯克旗下AI公司xAI投资20亿美元，该轮融资总额高达200亿美元[27] - 两部门联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，推动"AI+政务"发展[27] - 本周电影票房6.52亿元，《志愿军：浴血和平》以1.46亿元票房位居榜首[28] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[28] 公用环保 - 本周公用事业指数上涨3.45%，环保指数上涨1.49%，相对收益率分别为3.97%和2.00%[29] - 全国已有多个省份公布"136号文"承接文件并启动新能源增量项目机制电价竞价[30] - 绿色甲醇需满足氢气来源为绿氢以及绿色碳源两个关键条件，目前主要有生物甲醇和电甲醇两种制备路线[31] 非银金融 - 近期保险业政策利好持续释放，从健康险创新到非车险业务规范，利好龙头险企稳健发展[34] - 资产端收益预期持续改善，政策与资产端双轮驱动，板块配置价值凸显[34] 金属行业 - 铜价重心上移，需观察库存变动，一旦库存逆季节规律大幅增加则表明高价格抑制下游需求[34] - 未来2年是中国电解铝产量见顶之年，当前电解铝市场处于"脆弱的平衡"状态[35] - 全球交易所锡显性库存从2024年5月峰值22,763吨回落到9,000吨以内的水平[35] - 美联储9月降息25bp，市场预期10月再次降息概率超90%，2025年金价中枢有望持续抬升[36] - 北方稀土上调四季度稀土精矿交易均价为不含税2.62万元/吨，环比上涨37.13%[37] - 预计到2035年我国核能发电量占比将达10%左右，天然铀需求将增至9.1万吨[38] 食品饮料 - 本周食品饮料板块累计下跌0.16%，其中A股食品饮料下跌0.20%，H股食品饮料上涨0.42%[39] - 品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类，白酒景气度及基本面仍处于磨底阶段[40] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，建议布局2025年供需改善带来的向上弹性[41] - 魔芋零食品类红利突出，龙头卫龙美味、盐津铺子竞争优势明显[41] 公司研究 - 百龙创园2025年前三季度营业总收入9.69亿元，同比增长18.10%，归母净利润2.65亿元，同比增长44.93%[43] - 公司具备1.5万吨阿洛酮糖晶体生产能力，泰国工厂计划建设近2万吨产能以满足海内外需求增长[44] - 现代牧业奶牛总存栏超过47万头，2024年原奶产量达300万吨以上，在国内仅次于优然牧业[45] - 2025年国内肉牛大周期有望迎来拐点，原奶价格已有企稳趋势，预计2025Q4有望迎来修复[46] - 预计2026/2027年公司原奶分部盈利有望较2024年增厚约12/17亿元，周期弹性明显[47]

国信证券近日发布金属行业Q4投资策略：出口管制再升级，北稀25Q4精矿采购价环比 +37%。商务部对含有中国成分的部分境外稀土相关物项和稀土相关技术实施出口管制。供 给方面，由于关税原因，MP资源于今年4月宣布不再向中国出口稀土精矿；价格方面， 25Q3氧化镨钕均价为54.01万元/吨，环比+25%；北方稀土上调四季度稀土精矿交易均价为 不含税2.62万元/吨，环比+37.13%。 以下为研究报告摘要： 工业金属：布局有色金属行业格局改善、价格上涨的机会 钴：刚果(金)配额制落地，钴价有望迎来长牛。刚果(金)出口配额低于市场预期，或造 成全球钴原料市场在未来2年内出现明显缺口，长期价格中枢抬升。 小金属：战略属性增强，小金属多头逻辑强化 稀土：出口管制再升级，北稀25Q4精矿采购价环比+37%。商务部对含有中国成分的部 分境外稀土相关物项和稀土相关技术实施出口管制。供给方面，由于关税原因，MP资源于 今年4月宣布不再向中国出口稀土精矿；价格方面，25Q3氧化镨钕均价为54.01万元/吨，环 比+25%；北方稀土上调四季度稀土精矿交易均价为不含税2.62万元/吨，环比+37.13%。 铜：大型铜矿减产，铜价重心 ...

板块整体表现 - 工业金属板块在10月13日整体上涨1.12%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内部分化明显，领涨股白银有色涨停，涨幅达10.04%，而豪美新材领跌，跌幅为4.77% [1][2] 领涨个股表现 - 白银有色（601212）收盘价5.59元，涨幅10.04%，成交量619.39万手，成交额32.45亿元 [1] - 豫光金铅（600531）收盘价14.58元，涨幅10.04%，成交量110.53万手，成交额15.37亿元 [1] - 中色股份（000758）收盘价7.62元，涨幅8.09%，成交量243.93万手，成交额17.87亿元 [1] - 华钰矿业（601020）收盘价29.82元，涨幅7.04%，成交量70.58万手，成交额20.36亿元 [1] 领跌个股表现 - 豪美新材（002988）收盘价42.89元，跌幅4.77%，成交量8.01万手，成交额3.46亿元 [2] - 精艺股份（002295）收盘价14.07元，跌幅4.35%，成交量49.31万手，成交额6.82亿元 [2] - 云南铜业（000878）收盘价19.05元，跌幅2.71%，成交量208.47万手，成交额39.27亿元 [2] - 海亮股份（002203）收盘价13.13元，跌幅2.52%，成交量43.00万手，成交额5.58亿元 [2] 板块资金流向 - 工业金属板块整体呈现主力资金净流出22.1亿元，但游资资金净流入8.42亿元，散户资金净流入13.69亿元 [2] - 中色股份（000758）获得主力资金净流入1.73亿元，主力净占比9.70% [3] - 豫光金铅（600531）获得主力资金净流入1.65亿元，主力净占比10.74% [3] - 驰宏锌锗（600497）获得主力资金净流入1.64亿元，主力净占比7.88% [3] - 中金岭南（000060）获得主力资金净流入1.45亿元，主力净占比11.07% [3]

全球主要市场指数表现 - 恒生指数收报26,290点，单日下跌1.73%，年初至今累计上涨31.06% [1] - 恒生科技指数收报6,259点，单日下跌3.27%，年初至今累计上涨40.10% [1] - 沪深300指数收报4,616点，单日下跌1.97%，年初至今累计上涨17.33% [1] - 道琼斯指数收报45,479点，单日下跌1.90%，年初至今累计上涨6.90% [1] - 纳斯达克指数收报22,204点，单日下跌3.56%，年初至今累计上涨14.98% [1] - 德国DAX指数收报24,241点，单日下跌1.50%，年初至今累计上涨21.76% [1] 港股市场交易情况 - 港股成交额超过3,337亿元，恒生指数连续5个交易日下跌，全周累计下跌850点，跌幅超过3% [5] - 科技股沽压较大，阿里巴巴股价下跌近5%，中芯国际下跌超过7%，华虹半导体下跌4% [5] - 资金流入公用股和消费股，内房及中资电讯股表现较好 [5] - 港股主板中，挚达科技股价单日上涨192.14%，联众上涨92.11% [25] - 港股通（沪+深）成交额占港股成交额比例近期呈现上升趋势 [29] 美股及欧洲市场动态 - 美股三大指数创半年来最大单日百分比跌幅，纳斯达克中国金龙指数急跌超过6% [6] - 美国总统特朗普威胁从11月1日起对中国进口商品征收100%新关税，并对关键软件实施出口管制 [10] - 欧洲主要股市下跌，德国DAX指数下跌1.5%，法国CAC指数下跌1.5% [7] - 反映市场恐慌情绪的VIX指数急升近32% [6] 行业与板块表现 - 港股行业中，保险板块表现相对较好，下跌0.07%，而金属与矿业板块下跌4.97% [28] - 半导体与半导体设备板块下跌4.49%，生物技术板块下跌4.03% [28] - 软件板块下跌2.84%，技术硬件、存储和外部设备板块下跌2.09% [28] 公司特定信息 - 小鹏汽车将在AI科技日披露物理AI领域重大突破，涉及世界基座模型的推演能力 [21] - 恒生银行宣布派发第三次中期股息每股1.3元，较2024年同期增长8.3% [23][24] - 中国商务部表示稀土出口管制不是禁止出口，对符合规定的申请将予以许可 [11][12] - 中国海关加强对进口AI芯片的检查，包括英伟达中国特供芯片H20及RTX Pro 6000D [19][20] 新股上市信息 - 挚达科技上市首日股价上涨192.14%，超额认购倍数达5,439.8倍 [32] - 金叶国际集团上市首日股价上涨330.00%，超额认购倍数达11,463.7倍 [32] - 即将上市的新股包括轩竹生物-B、Yunji Technology和海西新药 [32] - 拟上市企业涵盖生物科技、半导体、清洁能源等多个行业领域 [33] 宏观经济数据前瞻 - 美国劳工统计局将于10月24日发布9月CPI报告 [16] - 中国将公布9月贸易余额、CPI、PPI以及第三季度GDP数据 [34] - 美国将公布9月零售销售、新宅开工和建筑许可等数据 [34]

A股市场开盘表现 - 三大指数大幅低开 上证指数跌2.49%至3800.11点 深证成指跌3.88%至12837.25点 创业板指跌4.44%至2975.03点 [3][4] - 科创50指数低开2.96%至1409.68点 [4] - CPO 消费电子 人形机器人概念股大幅低开 [3] 重点A股公司表现 - 上纬新材复牌跌停 现价105.68元 下跌20.00% 成交额2.459亿元 换手率0.35% [3][5] - 公司总市值426.3亿元 流通市值426.3亿元 [5] 港股市场开盘表现 - 恒生指数低开2.50%至25634.00点 [6][7] - 恒生科技指数低开2.43%至6107.65点 [6][7] - 科网股全线下挫 哔哩哔哩 商汤跌超5% [6] - 大金融板块普跌 中国财险 国泰君安国际跌6% [6] - 贵金属 国产软件概念逆势走强 [6] 重点港股公司表现 - 万科企业低开4.61% 公司公告辛杰辞去董事长职务 [5][6] - 山东黄金高开3% [6] - 金山软件高开6.48%至34.200港元 成交额5982.23万港元 换手率0.13% [8] 商品及外汇市场 - 焦煤期货主力合约跌幅扩大至3% 报1129元/吨 [9] - 人民币对美元中间价报7.1007 调升41个基点 [10] - 沪铜主力合约跌幅收窄至2.07% 报85040.00元/吨 国际铜主力合约跌幅收窄至2.00% 报75600.00元/吨 [10] - 富时中国A50指数期货盘初跌2% 上一交易日夜盘收跌4.26% [11] - 国内商品期货早盘多数下跌 集运欧线跌超4% 原油 玻璃跌超3% [12] - 现货黄金涨0.72% 最高触及4060.05美元/盎司 [13][14] - 现货钯金日内涨超2.00% 报1451.02美元/盎司 现货铂金上涨3% 至1634.75美元/盎司 [14]

持续过热的军工业也进一步加剧了俄罗斯民用工业的衰退，尤其是在银行贷款和吸引劳动力方面。 路透社报道称，随着战争经济放缓、国内需求停滞和出口枯竭，俄罗斯一些最大的工业公司正让员工休 假甚至被迫裁员，涵盖行业已从铁路、汽车扩大到了金属、煤炭、钻石和水泥等行业，这些俄罗斯大型 公司试图在不增加失业率的情况下减少工资支出。 乌克兰无人机昨天刚刚袭击了距离1300千米，位于巴什科尔托斯坦的乌法炼油厂，该炼油厂为俄军提供 燃油和润滑油，分析显示，此次袭击击中了乌法炼油厂最重要的AVT-5装置，该装置是原油初级加工的 关键设备，其被毁导致后续精炼工序全部停滞。 俄罗斯最大的水泥制造商Cemros将每周工作4天的政策延续到了年底，该公司在全俄各地拥有18家工厂 和1.3万名员工，"这是必要的反危机措施，我们的目标是保住所有员工"：由于伊朗和白俄罗斯等国进 口产品的冲击，加上新建房屋数量持续下降，俄罗斯的水泥需求持续下降，今年预计不到6000万吨，跟 疫情期间一样。 俄罗斯工业部和劳工部没有回应路透社就调查结果置评的要求，但俄罗斯宏观经济分析与短期预测中心 表示，自今年年初以来，与军事无关的经济部门已萎缩5.4%，该中心预测， ...