行业投资评级 - 通信行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 北美光模块光芯片等公司未来高速增长指引明确，全球算力高景气度延续 [1] - 建议持续关注AI算力基础设施发展，包括光器件光模块、通信设备、液冷、端侧等领域 [4][44] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置 [4][44] 行业要闻追踪 - **Tower半导体2025年第三季度营收3.96亿美元，同比增长7%，环比增长6%**；2025年第四季度营收指引为4.4亿美元 [1][11] - Tower半导体硅光子业务收入同比增长70%，2025年全年收入预计超过2.2亿美元，2025年第四季度数字年化收入超过3.2亿美元 [11] - Tower半导体新增3亿美元资本支出用于八英寸晶圆厂的硅光子与硅锗产能扩展，预计硅光子产能提升三倍以上，2026年下半年实现满产 [1][11] - **AMD目标未来3-5年整体收入年复合增长率超过35%**，其中数据中心业务年复合增长率将超过60% [1][15] - AMD通过Instinct MI450/MI500系列GPU与“Helios”架构抢占AI推理市场，Helios单柜支持72张GPU，总带宽260 TB/s [15] - **思科2026财年第一季度营收达到149亿美元，同比增长8%**，环比增长2%；预计2026财年全年营收在602亿至610亿美元之间 [2][21] - 思科网络业务营收77.7亿美元，同比增长15%；来自超大规模客户的AI基础设施订单达到13亿美元，预计2026财年AI基础设施收入将超过30亿美元 [2][21] - 百度世界大会2025展示昆仑芯超节点，该技术可将单卡性能提升95%，单实例推理性能提升高达8倍 [2][26] - 百度公布自研芯片及算力基础设施升级路线图，计划在未来两年内推出两款新一代昆仑芯片和两款超节点方案 [26] - 2025年11月10日，长征十二号运载火箭成功将卫星互联网低轨13组卫星送入预定轨道，卫星互联网加速 [2][28] 板块行情回顾 - 本周通信（申万）指数下跌4.77%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为负3.69%，在申万一级行业中排名第31名 [3][36] - 国信通信股票池由82家上市公司组成，本周平均涨跌幅为负0.19% [39] - 细分领域中，物联网控制器、运营商和卫星互联网涨跌幅分别为负0.43%、负0.47%和负0.74% [39] - 本周涨幅前五的个股为：广和通、剑桥科技、仕佳光子、数据港和信科移动-U [39] 投资建议与重点组合 - 2025年第47周重点推荐组合包括：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通 [4][44] - 中国移动预计2025年每股收益为6.70元，对应市盈率16.00倍；预计2026年每股收益为7.02元，对应市盈率15.27倍 [5][43] - 中际旭创预计2025年每股收益为9.23元，对应市盈率50.13倍；预计2026年每股收益为16.70元，对应市盈率27.72倍 [5][43] - 中兴通讯预计2025年每股收益为1.67元，对应市盈率23.79倍；预计2026年每股收益为1.87元，对应市盈率21.29倍 [5][43]

投资概况 - 公司于2025年6月以1.1亿元人民币投资北京轨道辰光科技有限公司，获得19.30%股权 [1] 被投公司业务 - 轨道辰光主要业务为通过将算力卫星发射至晨昏轨道，组建太空数据中心，为客户提供算力服务 [1] - 公司经营范围包括微小卫星生产制造、微小卫星科研试验、互联网信息服务等 [1] 项目进展 - 轨道辰光首颗试验星算力规模预计为25p，目前尚未发射 [1] - 太空项目发射常受多种因素影响，实际发射时间具有不确定性 [1]

市场行情概览 - 主要股指普遍下跌，沪指、深成指、创业板指分别收跌0.07%、0.36%、0.39% [3] - 市场超3500只个股下跌，仅1700余只个股上涨，两市成交量不足2万亿元 [3] - 生物柴油、基因编辑、油服、卫星互联网等板块盘中表现强势，而培育钻石、核聚变、科技股等板块跌幅居前 [3] 银行板块 - 银行股逆势走强，板块早盘一度涨超1%，农业银行大涨3.49%并刷新历史新高 [5][6] - 农业银行市值超越3万亿元，成为全球市值第二大的银行 [6] 卫星互联网板块 - 尾盘卫星互联网板块急拉，板块从水下急拉超2%，最终微跌0.19% [9][10] - 上海沪工、上海港湾直线涨停，航天智装大涨超16%，多只相关个股集体脉冲 [9][10] - 板块异动可能与SpaceX在美国推出更便宜的Starlink家庭套餐消息相关 [10] 兴森科技与胜宏科技事件 - 兴森科技昨日午后一度触及涨停，最终收涨6%，今日低开低走收跌8% [12][15] - 股价异动源于市场传闻称公司与英伟达达成合作，将承接胜宏科技部分HDI订单 [13] - 胜宏科技盘中一度跌超5%，公司董秘紧急辟谣称彭博社未发布相关文章 [13][15] 每日互动 - 每日互动昨日股价从-4%附近爆拉近7%，拉升幅度超10%，最终收涨3.22% [19] - 股价异动与市场传闻Deepseek新模型“R2”上线相关，但实际为网站显示技术失误 [19] - 今日每日互动低开低走，最终收跌6.24% [19]

市场整体表现 - A股主要指数多数收跌，沪指跌0.07%收报4000.14点，深证成指跌0.36%收报13240.62点，创业板指跌0.39%收报3122.03点 [1] - 市场呈现普跌格局，1756只个股上涨，3561只个股下跌，126只个股收平 [1] - 沪深两市成交额合计19450亿元，较上个交易日缩量485亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中家用电器领涨，涨幅为1.22%，其次为综合(1.05%)、纺织服饰(0.87%)、石油石化(0.84%)和医药生物(0.61%) [1] - 电力设备行业领跌，跌幅为2.10%，机械设备、计算机、国防军工和汽车行业跌幅分别为1.23%、1.04%、0.87%和0.81% [1] - 概念板块中保险精选、锂电电解液、血液制品、干细胞、SPD等板块涨幅居前 [2]

未来产业核心观点 - 发展壮大未来产业是未来十年构建同等规模高技术产业体系的核心路径，旨在抢抓科技革命机遇、塑造新质生产力并抢占全球竞争制高点 [2][3] 未来产业定义与特征 - 未来产业具备创新性、战略性、长期性、外部性及高度不确定性五大特征 [3] - 其定位是实现引领发展、打造经济增长新动能的战略选择，也是塑造国家竞争优势的制胜先手 [3] 全球科技创新趋势 - 全球科技创新呈现“三新”特征：新技术（如人工智能、5G/6G、云计算）、新设施（信息基础设施向高速化、泛在化、智能化升级）、新要素（数据成为战略资源） [3] 国外未来产业重点布局领域 - 通过分析多国战略及企业动态，未来产业应重点关注四大方向：新一代通信（6G、卫星互联网、量子通信）、先进计算（芯片半导体、量子计算）、未来智能（人工智能、脑机接口）、先进制造（新材料、原子级制造） [5] 六大潜在领域全球发展态势 - **6G**：在5G三大场景基础上新增通智融合、通感融合与星地融合三大场景，正处于技术突破向国际标准跨越的关键阶段，中国提出的五类典型场景与十四类关键指标已被国际电信联盟采纳，预计2027年启动标准制定，2030年商用 [6] - **人工智能**：进入以大模型为代表的技术突破期，形成中美双核竞争格局，美国依托闭源企业构建护城河，中国以开源模型为主，IDC预测至2030年人工智能将为全球经济贡献19.9万亿美元，占全球GDP比重约3.5% [7] - **量子信息**：涵盖量子计算、量子通信与量子测量，美国侧重量子计算，中国在量子通信领域领先，麦肯锡预测至2035年量子计算、量子通信与量子测量产业规模分别为720亿、150亿与27亿美元 [7] - **人形机器人**：处于产业化加速落地阶段，大模型技术拓展其执行复杂任务能力，高盛预测2035年全球人形机器人市场规模达1540亿美元，马斯克预测未来人形机器人与人类比例可能达3:1 [8] - **卫星互联网**：全球低轨星座进入密集部署阶段，美国SpaceX星链已发射卫星超9800颗，在轨约8500颗，服务150余国、超700万用户，商业模式获验证，卫星带宽持续升级 [9] - **脑机接口**：无创技术已应用于医疗及消费场景，有创技术处临床阶段，当前全球市场规模仅数十亿美元，未来十年有望达千亿乃至万亿规模 [9] 中国发展未来产业的共性优势 - 具备政策前瞻引领优势，如2017年《新一代人工智能发展规划》等政策为技术发展指明方向 [10] - 拥有应用场景丰富优势，庞大内需市场及完备制造业体系为技术应用提供支撑，5G融合应用已覆盖90余个国民经济大类 [10] - 数据资源丰富优势显著，2024年中国数据生产量约41ZB，存储量2.09ZB，算力规模达280亿EFLOPS，预计今年突破300亿EFLOPS [10] 中国在潜在领域的个性优势 - 6G领域技术创新优势明显，企业研发的通感一体化、无线智能化等技术概念样机性能达国际领先 [11] - 人工智能领域创新能力持续提升，部分核心技术位居全球前列，专利与论文产出居全球前列 [11] - 人形机器人领域运动控制技术领先，制造业基础好，具备快速响应低成本量产需求的能力 [11] 中国发展未来产业的共性不足与障碍 - 原始创新能力有待提升，研发投入偏重实用，底层理论与基础研究不足，导致跟踪式创新多、颠覆式创新少 [13] - 关键技术短板突出，如芯片、操作系统等核心环节，国产智算芯片实际性能不足英伟达A800一半 [13] - 高质量数据集缺失，制约人工智能、脑机接口与人形机器人发展 [13] - 资金与人才存在结构化不足，早期投资依赖政府，社会风投投入不足；数字化人才缺口约2500万–3000万，麦肯锡预测至2030年AI人才缺口约400万 [13] - 外部打压风险加剧，美西方在高技术领域遏制升级，影响国际合作、数据集访问、融资、企业出海与人才引进 [13] 中国在潜在领域的个性短板 - 6G领域存在高端芯片、核心器件短板，同时美国提出的技术解决方案路线对中国引领产业发展造成风险 [14] - 人工智能领域算法、开发框架与智算芯片“卡脖子”问题突出 [14] - 卫星互联网领域在火箭发射能力、单位载荷成本、卫星通信能力及抗辐照芯片等方面存在差距 [14] 培育发展未来产业的路径 - 加强顶层设计与体系化布局，包括加强重点领域方向研判、加强政策协同机制、提高政策精准性与灵活性 [14][15] - 夯实自主创新与产业培育根基，包括提升原始创新能力、打通关键核心环节、加强应用场景牵引 [16] - 加快重点领域突破，如在人工智能领域构建自主可控技术体系，在6G领域实现全链条创新突破，在人形机器人领域重点开发低训练数据需求、低推理算力需求的“大小脑”技术及低成本高可靠“肢体”技术 [17] - 加强国际合作，鼓励跨国公司在华布局，支持中国领军企业走出去建立海外研发中心，利用多边双边合作平台加速融入全球创新网络 [17]

主要指数表现 - 上证指数收报3993.28点，下跌25.32点，跌幅0.63%，再度回落至4000点下方 [1][2] - 深证成指收报13324.21点，下跌103.40点，跌幅0.77% [1][2] - 创业板指收报3149.40点，下跌29.42点，跌幅0.93%，早盘一度上涨近1% [1][2] - 科创50指数收报1394.48点，下跌13.08点，跌幅0.93% [2] - 沪深300指数收报4650.72点，下跌44.33点，跌幅0.94% [2] 行业板块表现 - 煤炭、海南、保险、多元金融、卫星互联网等板块走弱 [1] - 培育钻石、电池、光伏设备、水泥建材、交运设备等板块逆市走强 [1] 市场整体情况 - 沪深京三市下跌个股近2600只 [1]

事件概述 - 星链对缅甸与柬埔寨境内的多个电信诈骗园区实施停网，超过2500台设备被直接断开连接 [1] - 这些诈骗园区位于通信基础设施落后的偏远地带，星链的接入是其维系诈骗活动的关键技术命门，封锁意味着诈骗活动的终止 [1] 星链技术特点与市场地位 - 星链是由SpaceX公司推出的卫星互联网服务，计划通过近地轨道上的数千颗卫星构建覆盖全球的网络 [4] - 相比传统3.6万公里高的地球同步卫星，星链卫星距离地面仅数百公里，信号延迟低，使偏远地区的实时应用成为可能 [4] - 该服务几乎完全摆脱对地面基础设施的依赖，用户只需安装碟形卫星天线终端即可接入互联网 [5] - 截至2025年，SpaceX已在近地轨道部署上万颗星链卫星，其中在轨正常工作的约有8600～8700颗，覆盖全球绝大部分地区 [5] - 在巴西亚马逊雨林、非洲偏远乡村及南极科考站等地区，星链正提供稳定的网络接入 [5] - 星链在低轨卫星互联网领域占据主导地位，近乎形成垄断性的全球网络基础设施 [10] 网络控制权与系统风险 - 星链服务由SpaceX一家公司集中管理，全球所有终端需经其服务器授权，网络开关控制权高度集中 [8][10] - 2025年7月24日，星链因核心网络软件故障导致全球约6.1万用户断网约2.5小时 [11] - 2025年8月19日及9月15日，星链服务再次出现中断，分别有数千份故障报告和美国43000多名用户受影响 [11] - 星链卫星运行在近地轨道，受空间环境影响较大，如太阳活动可能导致卫星轨道高度衰减，寿命缩短 [13] - 截至2025年6月9日，SpaceX累计发射的8875颗星链卫星中，已有1163颗陨落 [13] 新型制裁手段与地缘政治影响 - 星链打击效率高，制裁指令可在几分钟内生效，精准关闭特定区域网络，决定权在于企业而非国际机构 [14] - 该行为引发关于国家主权与网络治权的争议，星链服务天然跨越国界，使外国企业能未经对象国同意即提供或切断网络 [17] - 出于对星链可能被用于颠覆活动的担忧，中国、俄罗斯等国已明令禁止未经批准的卫星上网设备入境 [19] - 当世界更多地区依赖此类网络时，如何界定连接或断开的规则成为摆在各国政府、企业与公众面前的难题 [20]

公司战略投资 - 公司于2024年底出资3000万元参股卫星核心零部件企业鸿擎科技 [1] - 此次参股旨在强化公司在卫星互联网上游关键部件的布局 [1] - 公司与商业航天公司蓝箭航天同为鸿擎科技的股东 [1] 行业技术进展 - 根据蓝箭航天公开信息，其朱雀三号遥一运载火箭已顺利完成首飞任务的第一阶段工作，包括加注合练及静态点火试验 [1] - 后续计划包括开展垂直状态操作演练，随后返回技术区，为正式入轨发射及一子级回收进行准备 [1] 合作关系 - 公司参股鸿擎科技以来，双方一直保持密切沟通 [1]

产业建设进展 - 雄安新区工作重心从大规模建设转向高质量建设、高水平管理、高质量疏解发展并举 [3][5] - 已形成卫星互联网、人工智能、新材料三大主导产业和能源、数字科技、金融科技三大优势产业，六大产业共有200余家企业落地 [5] - 空天信息和卫星互联网产业供应链、产业链、大规模应用、标准制定和配套服务"四大体系"已全面形成，汇聚空天信息领域企业62家 [6] - 京津冀国家技术创新中心雄安中心已启动运行，累计承担国家级、省级、新区级科研课题22项 [6] - 雄安科学园已累计建成、运营及待运营科创载体约74万平方米，构建全链条科技创新空间体系 [6] 生态与民生改善 - 雄安新区累计造林48.1万亩，绿化面积74.1万亩，森林覆盖率由11%提升至35% [8] - 白洋淀生态清淤面积约32万平方公里，水质连续四年稳定在Ⅲ类标准，野生鸟类增加至296种，鱼类恢复至50种 [8] - 通过产业升级累计提供用工需求40万余个，已建成75个儿童友好实践基地、19个青年夜校、78家养老机构 [9] - "十四五"时期共创建和美乡村55个，推进城乡融合发展 [9] 北京非首都功能疏解 - 中国华能总部、中国中化总部正式迁驻雄安新区，中国星网总部及4家所属企业已于2024年10月入驻并稳定运营 [11] - 中国大唐、中国华电、中国诚通、中国农业发展集团4家央企已完成选址供地，中国矿产总部项目主体结构已封顶 [11] - 2024年以来新引进央企二三级子公司72家，央企在雄安设立各类分支机构已超400家 [11] - 北京协和医院国家医学中心（雄安院区）一期建设项目已开工，电信、移动、联通互联网产业园（一期）建成投用 [11] 城市基础设施 - 雄安新区开发面积覆盖近215平方公里，总建筑面积达5588万平方米，5127栋楼宇拔地而起 [12] - 推进"地下""地上""云上"三座城共同建设，集中疏解承接区域、支撑服务疏解产业配套区域、安置居住服务区域三个层面片区基本形成融合发展局面 [11][12]

文章核心观点 - 公众号《研报金选》提供每日热门产业链或核心公司研报分析 旨在通过快市场一步的投研思维和严苛选择标准 帮助投资者挖掘超预期投资机会 [1] - 历史案例显示 其在AI需求爆发背景下 成功捕捉存储芯片领域投资机会 推荐个股香农芯创期间最高涨幅超过360% [1] - 当前重点关注“钾锂双龙头”公司价值重估及卫星互联网算力调度两大投资主题 [2] 金选回顾 - AI需求持续爆发导致全球存储芯片市场出现结构性供需失衡 [1] - 《研报金选·个股》高度看好该领域投资机会 并于7月17日、7月31日多次提醒关注香农芯创 [1] - 香农芯创在推荐期间最高涨幅超过360% [1] 今日速览 - “钾锂双龙头”公司在五矿入主后 锂盐产能有望从4万吨大幅跃升至20万吨 [2] - 机构看好该公司碳酸锂与钾盐资源双轮驱动的业务模式 认为其价值正待重估 [2] - 政策与技术双轮驱动产业加速 卫星互联网算力调度市场空间或达千亿级别 [2] - 机构正紧急梳理“算力上星”受益标的 [2]