收购交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购高威科100%股份 并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 交易预计构成重大资产重组 [1] - 公司股票将于2025年11月3日复牌 [1] - 交易对象为张浔 刘新平等43名交易对象 [1] 收购标的公司情况 - 高威科是一家专业从事工业自动化 数字化综合服务和自动化控制系统核心产品研发 生产和销售的高新技术企业 [1] - 高威科长期为制造业客户提供自动化控制解决方案服务 业务覆盖新能源电池 光伏 汽车 消费电子 环保 印刷包装等制造业细分行业 [1] - 高威科2020年 2021年 2022年营业收入分别为13.15亿元 16.35亿元和15.24亿元 归母净利润分别为3704.99万元 4728.40万元和5860.42万元 [1] - 高威科曾拥有多次闯关IPO的经历 [1] 收购战略意义 - 本次收购将提升装备制造 特别是高端装备制造领域核心控制技术国产化率 加快我国新型工业化转型升级步伐 [1] - 本次收购将补齐公司在解决方案环节的能力短板 推动由提供产品向成套解决方案及系统化服务模式的升级 [1] 公司主营业务与近期战略投资 - 公司主营业务为工业互联网全栈解决方案研发 涵盖软件定义网络 控制及城市功能 推动5G与人工智能在工业 交通 能源等领域的应用 [2] - 公司工业网络通信作为传统业务 每年贡献超过6亿元收入 2024年收入占比达64.25% [2] - 公司今年以来通过多项战略投资深度布局具身机器人领域 于10月1日宣布连投三家企业 参股深圳逐际动力科技有限公司 成都安努智能技术有限公司 并领投北京人形机器人创新中心有限公司A轮 [2] 战略投资标的分析 - 深圳逐际动力在具身机器人运动控制技术领域处于国内领先地位 其自研算法可实现高动态平衡与复杂地形适应能力 同时打造了标准化机器人本体及AI工具链 [2] - 成都安努智能是智元机器人参股的场景型厂商 深耕工业领域具身机器人场景化落地 2025年7月已在富临精工绵阳工厂实现具身智能机器人落地作业并完成批量商业化订单 [2] 战略投资协同效应 - 通过参股逐际动力和成都安努智能 公司得以聚焦具身机器人运动控制 工业训练场景等关键环节 初步搭建起技术研发与场景应用的合作网络 [3]

活动概述 - 中关村工业互联网产业园于10月31日举行商业开街盛典，主题为“工联科创聚势焕新” [1] - 活动由北京中关村工业互联网产业发展有限公司主办，标志着产业园核心商业配套正式开放 [1] - 活动核心亮点为工业互联网公司与北京石景山文化旅游有限公司的战略签约 [1][2] 战略合作 - 工业互联网公司与京石文旅签署《园区商务生态服务平台战略合作协议》，划定“科技+文旅”融合新方向 [1][2] - 京石文旅将提供一站式商务服务，覆盖企业文体服务、会议会展、团建活动等全场景，致力于成为企业发展的“商务服务伙伴” [2] - 合作旨在推动园区商业服务向高端化、定制化升级，共同构建“产业+服务”深度融合的新生态 [2] 商业街区规划 - 商业街区定位为“园区服务支撑+区域新消费目的地”，旨在完善园区生态、服务企业员工、提升区域价值 [1] - 未来将依托合作进一步丰富业态组合、提升服务品质，打造集工作、生活、休闲于一体的活力空间 [3] - 目标是持续吸引优质商户与消费者，深度激活石景山西部区域发展活力，为区域经济高质量发展提供支撑 [3] 园区配套与服务 - 活动现场举行了园区“伙食管理委员会”揭牌仪式，园区管理方及入园企业代表对当前食堂运营服务表示认可 [2] - 食堂运营方承诺将进一步提升餐饮服务品质、丰富菜品选择，以满足园区企业及员工的多元化用餐需求 [2]

产业园商业开街 - 中关村工业互联网产业园商业街区于10月31日正式开街 [1] - 开街活动集中展示了产业园的商业品牌与服务能力 [1] - 街区发展基于与京石文旅的战略签约 奠定“服务升级+资源整合”基础 [1] 产业园定位与企业集聚 - 中关村工业互联网产业园是北京市工业互联网产业发展的核心载体 [1] - 园区已经吸引40余家行业重点企业集聚 [1] 商业配套与入驻品牌 - 商业街区目前已引入肯德基、库迪咖啡、嘉和一品、牛鼎鸿拉面、爱兴达烤鱼等品牌 [1] - 商业配套对完善园区生态、服务企业员工、提升区域价值非常重要 [1] - 未来将进一步丰富业态组合、提升服务品质 打造集工作、生活、休闲于一体的活力空间 [1] 战略合作与服务升级 - 京石文旅将提供一站式商务服务 覆盖企业文体服务、会议会展、团建活动等全场景 [1] - 合作将推动园区商业服务向高端化、定制化升级 [1] - 双方共同构建“产业+服务”深度融合的新生态 为园区企业注入新活力并为区域经济发展贡献力量 [1]

调研活动概况 - “未来20·中国A股上市公司成长力调研”终评会于2025年10月28日成功举办，正值A股上证指数突破4000点 [1] - 该调研由第一财经、安永（中国）、矽亚资产管理联合发起，是A股市场首个系统性跟踪评价中小市值企业的评价项目 [1] - 评委会审议表决出18家已调研入围企业和7家推荐入围企业，最终榜单将于12月公布 [5] 调研核心发现与价值 - 调研的核心价值在于传递“观察视角”，旨在转化为价值输出的重要载体 [8] - 通过入围企业的成长轨迹，能宏观观察到中国经济与产业发展的底层逻辑 [5] - 调研活动的影响力将随时间推移不断扩大，成为观察中小市值企业成长的重要窗口 [19] 中小市值企业整体表现与趋势 - 中国民营企业数量从2020年的4076万家增至2024年的5700万家，期间新注册企业约2700万家，但累计注销达1500万家，市场呈现“头部集中、尾部收缩”趋势 [16] - 在跟踪的3878家市值小于100亿的上市公司中，过去几年间亏损企业达1385家，占比35.12%，业绩两极分化严峻 [19] - 过去十年间，上述3878家企业中有2076家更换了大股东，折射出经营的持续挑战 [19] - 制造业企业占比显著提升，企业开始通过并购或布局新领域（如工业制造、机器人）进行产业链延伸，培育第二、第三增长曲线 [19] 企业具体发展模式与策略 - 企业产品策略正从通用型走向场景化，以深度理解用户工艺为基础，在细分市场建立客户黏性 [22] - 企业正在完成从“单点突破”到“系统布局”的研发升级，构筑跨周期技术储备 [22] - 中小制造业企业凭借快速响应、柔性生产和联合研发能力，在关键环节成为“链主”企业的重要伙伴，完成强链补链 [22][23] - 国产替代正从“政策驱动”全面转向“能力驱动”，在高端装备、精密部件、工业软件等领域加速成长 [42] 调研方法与机制优化 - 评审机制优化包括：前端量化筛选后新增行业风险提示环节；面访问卷设计迭代以更贴合企业核心痛点；增设企业评分表进行量化评估 [27] - 调研通过现场尽职调查、深度面访等方式对入围企业进行细致评估 [19] - 调研价值不仅在于结果，更在于过程中对企业特质、产业关联的深度感知 [27] 区域与行业特征 - 调研走访14个城市，入围企业地域分布呈现显著集群效应：长三角以装备制造、高端制造为核心；珠三角聚焦新材料研发与传统产业应用创新；西安等西部区域的重装备制造展现独特优势 [31] - 宁波在初评阶段已有5家企业入选，反映当地在智能传感器、高端装备制造等赛道的精准布局 [34] - 先进制造与生物医药类企业更侧重研发投入与产能扩张；智能装备与自动化类企业加速向“智能+服务”模式转型 [31] 专家观点与未来展望 - 中国制造业升级逻辑已从“横向外延扩张”转向“纵向深度突破”，通过垂直环节的技术攻坚实现脱胎换骨 [35] - 专精特新企业以技术壁垒成为产业链不可或缺的一环，甚至主导行业标准制定 [38] - 创新驱动成为经济增长主引擎，证券化程度持续提升，创新溢价正成为资本市场亮丽的风景线 [38] - 建议“未来20”评价指标需高度关注资本市场创新溢价趋势，并引入评价“回头看”机制 [41] - 未来需强化评选的前瞻性，规避企业同质化倾向，强化差异化价值挖掘 [47] - 企业成长性评估需兼顾“硬数据”与“软实力”，更精准识别长期价值企业 [51]

传统产业转型升级 - 中国宝武通过数字化转型和绿色低碳发展提升现代化治理水平，建成行业领先智能工厂，15家钢铁基地完成全过程超低排放改造，产量占比超98% [5] - 宝钢股份应用人工智能大模型于高炉炼铁，预测命中率与控制采纳率均超90%，每吨铁水可节约燃料2千克 [4] - 钢铁行业重点企业机器人应用密度达65台/万人，82.9%企业建设智能集控中心，工业互联网平台应用比例达95.1% [7] - 传统产业是现代化产业体系基底，增加值在制造业中占比约80%，未来5年预计新增10万亿元市场空间 [6][8] - 传统产业转型方向为智能化、绿色化、融合化，需加强产业基础能力建设和重大技术装备攻关 [5][9] 新兴产业与未来产业 - 智元机器人具身智能机器人已在工业智造等八大场景实现商业化部署，通用具身机器人出货量行业领先 [10] - 我国在新兴和未来产业实现技术先发，2024年"三新"经济增加值占GDP比重已超18% [12] - "十五五"时期有望在新能源、新材料、航空航天等领域催生数个万亿级市场，量子科技、生物制造等领域未来10年新增规模可观 [12][13] - 新兴产业需突破"技术关"和"品质关"，关键环节是打通"市场关"，加强质量基础设施和行业标准体系建设 [14] - 发展新兴产业需坚持全国一盘棋，各地应结合产业基础和比较优势，在细分赛道寻求突破 [15] 服务业发展 - 信息传输、软件和信息技术服务业以及租赁和商务服务业在2020至2024年间增加值年均分别增长13%和13.3% [20] - 我国电信、计算机和信息服务出口额年均增长14.2%，全球市场份额从7.5%上升至8% [20] - 生产性服务业作为制造业中间投入要素比重约为15.3%，生活性服务业从业人数约1.2亿人，占全部行业20% [20] - 海尔卡奥斯工业互联网垂直大模型已落地9大行业40多个场景，赋能数万家中小企业实现数智化升级 [16] - "十五五"时期服务业需深化与先进制造业融合，提升生活性服务业品质，发挥超大规模市场优势 [21] 现代化基础设施 - 我国综合立体交通网总里程超600万公里，"6轴7廊8通道"主骨架基本成形，实现"县县通千兆""乡乡通5G" [26] - 浪潮信息为华南农业大学打造模块化智能算力中心，使育种周期缩短一半以上 [22] - 现代化基础设施体系需持续完善综合交通运输体系，加快建设"八纵八横"高铁网和世界级港口群 [27] - 需适度超前建设新型基础设施，强化信息基础设施，形成全国一体化算力体系 [27] - 当前基础设施存在区域协同不足、多式联运衔接不畅、智能化融合不深等短板 [26]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入为1.1077亿元，同比下降24.8% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-5949.60万元，同比下降4.11% [2] - 2025年1-9月公司累计营业收入为5.0111亿元，同比下降11.72% [3] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-1.4829亿元，但同比增长1.32%（扣除股份支付影响后同比增长7.22%）[3] - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-2.0883亿元，同比下降18.89% [3] - 截至2025年9月30日，公司总资产为39.5470亿元，较上年度末增长1.65% [3] - 截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的所有者权益为19.8704亿元，较上年度末下降8.08% [3] 盈利能力指标 - 2025年第三季度基本每股收益与稀释每股收益均为-0.10元/股，同比下降11.11% [2] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为-2.85%，与上年同期持平 [2] - 2025年1-9月基本每股收益与稀释每股收益均为-0.24元/股，与上年同期持平 [3] - 2025年1-9月加权平均净资产收益率为-7.11%，较上年同期增加0.22个百分点 [3] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.6604亿元，同比下降2.38%（扣除股份支付影响后同比增长3.08%）[3] 新兴业务增长 - 2025年1-9月智能控制器订单金额较去年同期增长87.55%，工业操作系统及相关软件服务订单金额增长13.63% [4] - 2025年1-9月智能控制器收入较去年同期增长16.94%，工业操作系统及软件服务收入增长12.85% [4] - 新兴业务订单与收入同比大幅增长，为公司长期发展奠定基础 [5] 业绩变动原因分析 - 营业收入下滑主要因公司延续业务结构优化策略，主动缩减部分低毛利率解决方案业务，聚焦高附加值新兴业务 [5] - 费用管控见效，公司持续强化精细化运营，整体费用水平同比优化，其中管理费用同比下降5.46%，销售费用同比下降8.78% [5] - 经营活动现金流下降主要受业务收支节奏影响，采购与运营资金支出阶段性增加 [5]

市场整体表现 - 上证指数从2700点攀升至3800点以上，总市值首次突破100万亿元 [1] - 超过1500只个股实现区间股价翻倍 [1] - 北证50、科创50、创业板指等多个成长类指数收益率直接翻倍 [1] - 港股恒生科技、恒生国企等指数跑赢大盘 [1] 成长类赛道表现 - 成长类赛道整体表现突出，受创新药出海、芯片国产替代等多重利好刺激 [1] - 人工智能产业链年内平均涨幅超过120% [1] - 半导体设备与材料板块涨幅突破90% [1] - 工业互联网、数据要素等数字经济细分领域涨幅均超过80% [1] 传统周期类板块表现 - 煤炭、钢铁、地产产业链等传统周期类板块涨幅普遍在10%-20%之间，表现温和 [1] 食品饮料板块现状与机会 - 食品饮料板块始终低迷，尤其是白酒板块 [1] - 行业处于低预期、低估值、低拥挤度的位置 [1] - 极度悲观催生行业触底反弹机会，秉承以时间换空间的思路胜率较高 [1] - 食品饮料ETF(515170)10月累计吸引资金超过18亿元 [2] - 食品饮料板块估值仍处低位，当前或为较好配置时机 [2]

公司治理与运营 - 公司于2025年10月22日以通讯表决方式召开第七届第十三次董事会临时会议 [1] - 会议审议了《北京东土科技股份有限公司2025年第三季度报告》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：工业互联网及相关业务占比90.74%，硬件收入占比9.26% [1] - 截至发稿，公司市值为149亿元 [1]

行业与公司 * 涉及的行业广泛 包括科技创新（半导体 人工智能 工业互联网） 先进制造（机器人 航空航天） 能源体系（储能 光伏） 军工 内需消费（新消费 大众消费）以及资源品（有色金属）等[25][26][27] * 提及的市场包括港股市场和债市[2][24][30] 核心观点与论据 **宏观经济与政策导向** * 中国政策重心转向内循环 以应对复杂国际环境 外循环重要性相对下降[1][4] * "十五五"规划强调对经济增长有较强诉求 为实现2035年远景目标 从2020到2035年需保持年均4 73%的增速 对明年经济增长达到5%持乐观态度[1][3][8][9][10][23] * 需求侧政策通过增加财政支出和发债等方式支持经济 例如今年四季度安排了5000亿政策型银行新型金融工具和财政拨款 未来几年需求侧与供给侧将良性互动[1][3][7] * 2025年第四季度经济政策面临挑战 需确保实现"保5"目标 同时为2026年"十五五"规划开门红储备政策空间 1-9月固定资产投资增速已出现负增长[20] * 公报将经济实力指标从"三大实力"扩展为"五大实力" 新增国防实力和国际影响力 反映更加注重国防建设和国际地位提升[1][13] **科技创新与产业升级** * 科技迭代被视为几十年一遇的重要机遇 规划强调要从基础设施到生产力全面升级 在能源体系和AI竞争等领域设立全球新标杆 实现科技自主和高质量发展[1][5][6] * 科技创新需要与产业紧密结合 公报明确提出科技自立自强水平要大幅提高 并强调制造业合理比重的重要性[14][23] * 四中全会公报总结的关键投资方向包括 科技创新与自主可控 先进制造与产业体系 内需消费 绿色转型 军工[25][26] **市场表现与投资策略** * 港股市场短期向上或向下风险较为均衡 中期趋势保持乐观 流动性宽松 香港市场结构变化以及基本面稳定都支持港股盈利预期修复[2][31] * 股市目前处于青黄不接阶段 波动加剧 斜率放缓 长期看好新兴产业如科技和资源品 债市则空间有限 总体对股市略微有利 对债市相对谨慎[24] * 市场风格建议泛科技板块景气度最高并受益于降息 但绝对收益资金建议成长与价值均衡配置 可关注处于估值和筹码底部位置的行业[27] * 进攻端建议关注国产算力链 半导体设备 端侧AI 与产能周期相关的电池 有色金属资源品 防御板块推荐配置大金融 并左侧布局大众消费[27] 其他重要内容 **内需与消费** * 政策重心从外需拉动转向内需提升 公报强调"以新需求引领新供给 以新供给创造新需求" 以平衡投资与消费关系[12][15] * 消费领域出现新趋势 如潮玩 饰品 茶饮等新消费 以及传统消费的智能化 港股大众消费品因盈利预期企稳和高ROE具有性价比[15][29] **特定领域政策动向** * 房地产方面提出推动房地产高质量发展 但具体含义待解读 人口问题从应对老龄化扩展到人口高质量发展[17][18] * 国家安全单独成篇 新增提高捍卫国家主权 安全利益的战略能力等内容 与中美博弈背景契合[19] * 民生保障方面 加强普惠性 基础性 兜底性民生建设 通过结构性改革配套措施促进消费扩张[16] **近期事件影响** * 2025年第四季度是重要时期 重大事件交织 包括四中全会 "十五五"规划 中美试探性谈判及三季度经济数据发布 具体细节有待12月中央经济工作会议揭晓[21][22]

收购交易概述 - 东土科技筹划以发行股份及支付现金方式收购高威科100%股权[1] - 交易涉及高威科全部43名股东，并向不超过35名特定投资者募集配套资金[1] - 东土科技股票自10月21日起停牌[1] 标的公司高威科业务与IPO历史 - 高威科是一家工业自动化、数字化综合服务企业，业务包括技术集成产品销售、自动化产品分销和运动控制产品研发制造[3] - 公司曾三次冲击IPO，分别在2012年被否、2015年无果而终、2024年因撤回申请终止[3] - 2020年至2022年净利润在3700万元至5800万元之间，2023年上半年扣非净利润为3023万元[3] 高威科商业模式与经营风险 - 超60%收入来自产品分销，行业属性被归为批发业，引发监管对其创业板定位的问询[3] - 前五大供应商采购集中，严重依赖三菱、施耐德、西门子等国际品牌，前五大供应商贡献近八成采购额[4] 收购方东土科技战略与业绩 - 东土科技是工业互联网企业，2012年登陆创业板，核心战略为软件定义控制技术和工业网络全IP化[6] - 2025年上半年工业操作系统及相关软件服务业务毛利率提升11.56%，订单同比增长72.35%；智能控制器业务订单同比增长93.41%[7] - 公司近期动作包括投资设立半导体技术公司，发布鸿道具身机器人操作系统，提出大脑与小脑融合方案[7] 交易协同效应与市场前景 - 收购后双方可优势互补，高威科拥有覆盖全国的分销网络和二十余年行业客户资源，在汽车、冶金、电子等领域深耕多年[7] - 通过技术加渠道的结合，上市公司有望构建双重护城河，为未来业绩发展创造更大想象空间[7] - 东土科技股价年内累计上涨超110%，停牌前市值达149亿元[7]