欧盟对华施压策略 - 欧盟近期在G7峰会、驻华大使表态和北约秘书长言论三方面对华施压，但未取得实质效果 [1] - 欧盟试图通过渲染"稀土威胁论"和"企业恐慌"来施压中国，但中国掌控全球90%稀土永磁材料，使欧盟处于被动 [3][4] - 北约秘书长在台湾问题上的挑衅言论逻辑混乱，暴露了欧洲政客在中美之间的分裂立场 [6] 中国应对策略 - 中国采取"以静制动"策略，通过外交部三点建议和外交访问精准打击欧盟战略软肋 [7] - 中国外长与欧洲主要领导人展开深度对话，有效瓦解欧盟的"统一战线"企图 [7] - 中国提出相互尊重核心利益、坚持伙伴定位、践行多边主义三点建议，直指欧盟对华政策矛盾 [10] 欧盟战略困境 - 欧盟陷入既要应对美国压力又想在中国问题上表忠心的两难境地 [9] - 欧盟对俄制裁导致能源危机，对华"去风险"政策引发产业恐慌 [9] - 欧盟在战略自主性上存在严重缺陷，过度依赖美国使其难以成为独立棋手 [9][12] 稀土行业格局 - 中国控制全球90%的稀土永磁材料供应，在新能源车电机和风力发电磁铁等领域占据主导地位 [3] - 欧盟工业界对稀土断供风险高度担忧，特别是在新能源和可再生能源领域 [3][4] - 欧盟在稀土问题上既依赖中国供应，又试图通过政治施压改变现状，陷入战略矛盾 [4][10]

港股市场表现 - 上半年港股市场走势强劲，恒生指数年内累计涨幅超21%，恒生科技涨近20%，领跑全球主要市场 [1] - 上半年港股市场在全球宏观环境动荡中展现出强劲韧性，得益于国内降准降息、财政发力推动经济温和复苏，"以旧换新"政策提振内需 [17] - 港股市场凭借高股息率的红利资产和优质科技资产优势，在AI技术突破、创新药加速出海、智能驾驶普及等积极因素推动下实现估值重估 [17] - 南向资金年内净流入超7000亿港元并创历史同期新高，进一步支撑市场表现 [17] - 上半年港股市场领涨全球，产业结构优异，新经济结构占比高，互联网、新消费、创新药、新能源车等产业趋势向上 [17] 港股估值情况 - 恒生指数2025年预测市盈率为11倍，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5% [21] - 恒生指数相对10年期中国国债利率的风险溢价约为8%，相对10年期美债利率的风险溢价约为5% [21] - 港股预测市盈率为10.6倍，处于过去十年间35%分位数 [21] - MSCI China指数市盈率为11.7倍，低于长期平均0.1倍标准偏差；市净率为1.4倍，低于长期平均0.3倍标准偏差 [22] - 恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地，显著低于标普500指数的27.5倍和纳斯达克指数的34.8倍 [22] 下半年港股展望 - 下半年港股走势或呈现"震荡上行+结构分化"格局 [4][24] - 宏观政策将聚焦高质量发展、科技创新与内需提振，叠加稳增长政策加码，有望推动港股基本面修复 [24] - 全年南向资金净流入或突破万亿元规模，持续改善港股流动性 [24] - 海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改善，外资配置比例有望从当前的低位逐步回升 [24] - 全年港股市场或震荡上行，流动性将先于盈利改善 [25] - 中、美、欧财政货币双宽松是大概率走向，美元长周期走弱，对新兴市场资产可以保持乐观 [25] 投资机会 - 科技领域，AI技术商业化加速与资本开支扩张，将推动互联网巨头盈利超预期 [27] - 医疗保健板块，创新药受益于政策松绑及国际化战略推进，头部企业盈利兑现与管线突破将驱动估值重塑 [28] - 高股息资产方面，港股通资金持续涌入，推动银行、公用事业等板块股息率优势强化 [29] - 新消费领域的盲盒潮玩、新型餐饮连锁、美妆医美等细分赛道仍具弹性 [30] - 科技成长领域包括互联网、人工智能、创新药、智能驾驶、具身智能等 [30] - 消费复苏和品牌出海包括潮玩、黄金首饰、国潮品牌等 [30] - 创新药是核心主线，行业有望迎来系统性投资机会 [30]

每经品牌价值研究院付克友 毫无疑问，小米YU7成为中国新能源车的现象级产品。当然，它的爆单也引来"靠营销成功"的质疑。 比如，某车企高管就在微博说，小米YU73分钟大定20万台，这种数据的背后意味着用户交车时间要等 待一年以上，"任何国家都没有这种愚忠的品牌粉丝"，再次验证"群体会降低智慧"。 在小米发布会上，雷军说的一段话令人印象深刻。YU7是为谁设计的？是为那些无法容忍平庸的人，是 为那些始终走在时代前列的人；也是为那些双肩扛着责任、内心仍有远方的人，那些清晨送孩子上学， 顺路也给自己买束花的妈妈，那些周末带着全家去露营，也在后备箱中为自己留一套钓具的爸爸，就是 那些在柴米油盐的烟火气中，内心仍有星辰大海的人。 这封所谓"写给所有热爱生活的人最深情、最硬核的情书"，不只是用华丽的语言讲一个品牌故事，或者 在煽情中提供情绪价值，更重要的精准描摹了用户画像。 小米YU7是营销的胜利吗？雷军的回应是"能力建设是首位"，但他并没有否认营销的功劳。 其实不必讳言营销。在成熟的市场经济，在面向C端的消费市场，只要守住法律底线和道德标准，营销 并不是什么原罪。哪个品牌不进行营销呢？品牌是长期资产与信任基础，营销是传递品 ...

港股市场表现 - 港股三大指数悉数下跌 科网股涨跌不一 AI医疗概念股普涨 有色金属概念涨幅居前 中资券商股活跃 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中小鹏汽车、蔚来、比亚迪股份等跌幅居前 阿里健康、小米集团、快手、中芯国际等涨幅居前 其中小米集团午后仍涨超4% [1] 小米集团新车发布 - 小米发布首款SUV小米YU7 三分钟大定20万台 一小时大定突破28.9万台 相当于公司2025年全年出货目标的82.5% 超出市场预期 [1] - 小米YU7标准版/PRO版/MAX版定价25.35/27.99/32.99万元 同等车型低于特斯拉定价（起售价26.35万元） 符合市场预期 [1] - 浙商证券认为YU7有较大可能复制SU7的成功 获得该价格带Tesla Model Y系列车型的大部分份额 [1] 固态电池行业发展 - 行业全固态电池有望于2025年年底实现产品定型 2026年逐步验车测试 2027年产业链进入规模化降本阶段 [2] - 随着全固态电池量产装车 新能源车续航里程有望得到较大突破 相较于燃油车的市场竞争力有望大幅提升 [2] - 在没有"里程焦虑"的情况下 新能源车或加速普及 渗透率有望再上一个台阶 [2] 恒生科技指数ETF - 恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易 标的指数聚焦人工智能、平台经济、造车新势力等热门概念 [2] - 该指数新能源车/智能车概念占比较高 囊括小米集团、比亚迪股份、"蔚小理"、地平线机器人等相关标的 [2] - 当前指数第一大权重股为小米集团 权重占比为8.34% [2]

军工新材料 - 电解钴价格23.60万元/吨，环比持平，电解钴与钴粉价格比值0.93，环比+0.1%，电解钴与硫酸钴价格比值5.02，环比+1.4% [3] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-8.56元/千克 [3] - 铍价格本周持平 [3] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价540美元/吨，环比-0.92% [4] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为6.06、5.98和5.96万元/吨，环比-0.1%、+1.21%和-2.3%，电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [4] - 硫酸钴价格4.77万元/吨，环比持平 [4] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.03、10.48万元/吨，环比+0%、-0.7% [4] - 氧化镨钕价格444.11元/公斤，环比+0.8% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.25美元/千克，环比-0.7% [5] - EVA价格10,450元/吨，环比持平，处于2013年来较高位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为14750元/吨、155元/千克、9000元/千克、14225元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、-1.6%、+0%、-1.4%、+0% [6] - 2025年5月铀价57.31美元/磅，环比+8.8% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.65万元/吨，环比持平，钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格5,600.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,865.00、2,425.00、2,525.00元/千克，环比-0.5%、+0%、+0% [7] - 二氧化锗价格9,900元/千克，环比持平，下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7]

港股市场表现 - 港股市场6月26日低开高走，汽车、盲盒、文旅、短视频等大消费方向有所修复 [1] - 港股消费指数成分股中，中升控股、泡泡玛特、新秀丽涨超3%，美高梅中国、快手-W、哔哩哔哩-W、李宁涨超2% [1] - 港股消费ETF（159735）过去5个交易日日均成交额超5300万元，市场热度较高 [1] 政策支持 - 将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金，分领域制定落实到每个月、每一周的国补资金使用计划 [1] - 提振消费是今年政府工作的首要任务，以旧换新政策在提振消费中扮演重要角色 [1] - 《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》出台，明确发挥信贷支持主渠道作用，强化结构性货币政策工具激励，加大债券市场融资支持力度，并积极发展股权融资 [2] 港股消费ETF特点 - 港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，聚焦"更新的消费"，包括电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费 [1] - 相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中服务消费和大众消费占比更高，更能反映本轮消费景气复苏 [1] 相关产品 - 港股消费ETF（159735）为相关投资产品 [3]

汽车出口市场趋势 - 2025年1-4月中国汽车整体出口增速同比6%，较前几年高速增长有所放缓，主要由于传统车出口下滑 [1] - 同期新能源车出口保持53%高增长，占比提升至33%，其中纯电车出口43万辆（同比28%），插混车出口21万辆（同比155%） [1] - 新能源车有望成为新增长动力，受益于产品力升级及全球渗透率提升 [1] 区域市场机会 - 传统油车出口集中在俄罗斯和中东，纯电车主销欧盟和东南亚，插混车侧重中南美及俄罗斯 [2] - 中东北非及南美洲乘用车市场空间增速和绝对值双高，叠加新能源渗透率提升带来结构性机会 [2] - 欧洲市场销量基数大且新能源渗透率天花板高，增长潜力显著 [2] 自主品牌竞争力 - 2025年1-4月自主品牌新能源出口增速高于行业平均，插混车表现尤为突出 [3] - 中国电动车相较美欧及新兴市场本地产品具有显著性价比优势，多国进口中国电动车占比超80%（2024年） [3] - 性价比和产品力优势将驱动新能源占比高的自主品牌出口持续高增 [3] 重点推荐标的 - 推荐零跑汽车(09863)、比亚迪(002594.SZ/01211)、小鹏汽车-W(09868) [1] - 建议关注长城汽车(601633.SH/02333)、吉利汽车(00175)、上汽集团(600104.SH)、理想汽车-W(02015) [1]

港股科技指数表现 - 港股科技指数自去年924以来累计上涨49.75%，跑赢恒生科技指数6.49个百分点 [3] - 今年4月8日低点以来港股科技指数上涨21.54%，继续领先恒生科技指数1.17个百分点 [3][4] - 港股科技指数成分股数量达50只，相比恒生科技指数的30只更具容量优势 [4] 行业配置优势 - 港股科技指数包含8.5%的医药生物板块（申万分类），受益于创新药板块强势表现 [4] - 创新药板块受十年出海收获期和BD爆发支撑，估值仍具吸引力，增量资金持续流入 [4] - 指数重仓小米、芯片等自主可控产业链公司，外围环境影响下补涨动力强劲 [7] 相关ETF产品表现 - 港股科技50ETF（159750）自去年924以来上涨50.15%，今年4月8日以来上涨12.78% [6][8] - 该ETF年内已5次刷新历史新高，具备两融资格且支持T+0交易 [5][8] - 港股红利低波ETF（520550）年内35次创历史新高，4月8日以来上涨19.86% [6] 市场配置策略 - 港股科技与红利低波ETF呈现齐头并进态势，打破传统成长/价值跷跷板效应 [6] - 恒生港股通高股息低波动指数当前股息率达7.65%，高于A股红利品种 [7] - 建议采用哑铃策略均衡配置两类ETF，利用T+0机制灵活调仓 [6][7]

生产行业：新能源车下游消费推广。 1）商务部办公厅发布关于组织开展2025年千县万镇新能源汽车消费季活动 的通知。活动内容中提到，统筹汽车以旧换新、汽车流通消费改革试点等重点工作和"购在中国"系列活动安排， 充分发挥地方、行业协会、企业等作用，坚持"政策+活动"双轮驱动，加强新能源汽车供需对接、新品发布，推动 完善县乡地区新能源汽车购买使用环境，助力新能源汽车下乡。 宏观日报 | 2025-06-25 化工中游开工率季节性下行 中观事件总览 行业总览 市场定价：全行业信用利差近期小幅回落。 风险 服务行业：退休金无需缴纳个人所得税。 1）六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。其中 提出，强化结构性货币政策工具激励。设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5 家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款。2） 6月24日，北京市税务局12366纳税缴费服务热线回应纳税人咨询，表示退休金无需缴纳个人所得税。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1 ...

外资在中国的发展趋势 - 外资在中国从全球制造基地转变为产研一体化的创新热土 [1] - "十四五"期间外资经历了从高增长到下降再到降幅收窄的量变和结构性质变 [1] - 中国与外资的关系从技术引入转向"平视"合作 [1] 外资规模与增速 - "十四五"规划目标累计实际吸收外商直接投资7000亿美元 2021~2024年已累计约6000亿美元 [2] - 2021年实际使用外资11493 6亿元同比增长14 9% 2022年12326 8亿元同比增长6 3% 2023年11339 1亿元同比下降8 0% 2024年8262 5亿元同比下降27 1% [3] - 2025年1~4月实际使用外资3207 8亿元同比下降10 9% 降幅较2024年收窄16 2个百分点 [3] 外资结构变化 - 高技术产业吸收外资占比目标为2025年达30% [2] - 2024年高技术制造业实际使用外资占比11 7% 医疗仪器设备及仪器仪表制造业增长98 7% 专业技术服务业增长40 8% 计算机及办公设备制造业增长21 9% [6] - 2025年1~4月电子商务服务业 航空航天器及设备制造业 化学药品制造业外资增幅均超50% [6] 外资企业动态 - 2023年新设立外商投资企业53766家同比增长39 7% 2024年59080家同比增长9 9% 2025年1~4月18832家同比增长12 1% [4] - 罗氏制药在上海增资20 4亿元建设新生产基地 德国福沃克集团在苏州增资5亿元提升新能源车零部件产能 [6] - 西门子医疗在深圳投资超10亿元建设磁共振核心零部件研发基地 安赛乐米塔尔在湖南建设汽车用钢全球研发中心 [6] 行业案例与战略 - 施耐德电气加大在华研发投入 重点布局光伏 储能 充电领域 推出"全域保护"技术及直流三元件解决方案 [7] - SAP与阿里巴巴合作加速云转型 帮助中国企业打造数字化韧性 [10] - 外资企业认为中国市场是"健身房" 在中国练强后创新经验对全球有示范作用 [7] 服务业开放 - 国务院批复155项服务业扩大开放试点任务 包括电信 金融 商贸文旅 交通运输等重点领域 [8] - 2024年出台增值电信业务和医疗领域扩大开放试点政策 2025年计划在云计算 生物技术 独资医院等领域加快开放 [9] 未来展望 - "十四五"规划提出未来10年中国将成为跨国投资主要目的地和东亚创新及高端制造中心 [10] - 中国欧盟商会表示欧盟企业致力于开拓中国市场 希望与中国加强合作应对国际贸易挑战 [11]