行业核心观点 - 国产新能源高配车型普遍面临交付周期显著偏长的问题，主要受三类汽车零部件供应压力、电池成本上涨及全球存储芯片供需失衡等因素影响 [1][2] - 供应链压力预计在3至6个月内有望逐步缓解，但本轮车规级存储芯片短缺的影响时间可能比以往更长 [3][4] - 车企需在产品规划、供应链协同和交付节奏间寻求平衡，部分车企已通过提供等待补贴等方式应对交付延迟问题 [3] 高配车型交付现状 - 小米汽车高配版SU7 Max交付周期为28—31周 [1] - 蔚来旗舰车型ES8交付周期为11—12周 [1] - 极氪9X低配与中配版本交付周期约为2—6周，而高配和顶配版本交付周期长达19—22周，高低配版本交付时间相差约15周 [1] 交付周期偏长的原因 - **功能复杂性**：高配车型功能配置更多，需要更多控制模块，系统交互和控制逻辑更复杂，导致生产难度增加 [1] - **电池成本与供应**：自2025年6月以来电池级碳酸锂价格持续走高，推高动力电池采购成本，影响整车企业产能释放和交付节奏，对搭载大容量电池包的高配车型影响尤为明显 [2] - **存储芯片短缺**：全球AI竞赛升温导致数据中心建设需求激增，大量存储芯片产能被吸纳，车用存储芯片产能受到挤压，采购周期被拉长 [2] - **供应链压力**：内存和存储芯片涨价及供应紧张给车企带来压力，影响高端新能源车型交付 [2] 行业影响与车企应对 - 供应链压力通常周期为3—6个月，但本轮车规级存储芯片短缺具有特殊性，影响时间可能更长 [3][4] - 极氪针对9X车型交付延迟推出补偿方案：若提车时间超过预计最晚日期，按200元/天发放补贴，累积金额最高12000元，可抵扣尾款 [3] - 供应链紧张更多导致部分车型配置调整或交付节奏放缓，不至于导致全线停产 [3] - 随着产能释放、供应链调整及企业提前备货和替代方案推进，相关压力预计将逐渐减轻 [4]

公司与小鹏汽车的合作现状 - 公司当前与小鹏汽车合作的是新能源车相关的业务 [1] - 在飞行汽车配套业务方面，公司与小鹏汽车当前未有实质性合作 [1] 公司业务动态 - 公司于1月30日在互动平台就与客户合作情况回答了投资者提问 [1]

港股市场整体趋势与格局 - 当前港股市场在盈利修复、流动性改善、估值低位及政策支持的共同作用下，整体趋势向好 [1] - 市场处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”的格局，正从“资金推动”向“业绩驱动”切换 [1] 恒生科技指数与新经济板块展望 - 以新经济为代表的恒生科技指数净利润增速预期显著，2026年预期可达33% [1] - 市场呈现显著的结构性分化 [1] 人工智能（AI）产业投资机遇 - 人工智能商业化落地进程显著加速，正推动全产业链估值重塑，成为盈利增长的核心引擎 [1] - 国产算力、大模型及互联网平台应用等环节将直接受益 [1] - 配置上建议在波动中把握结构性机会，一端聚焦AI全产业链（算力、模型、云计算、机器人）的成长性机遇 [1] 港股科技ETF（513020）及其跟踪指数 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 该指数覆盖【互联网+半导体+创新药+新能源车】等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] 港股通科技指数的历史表现与行业配置 - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业 [2] - 从2014年底基日开始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，相对恒生科技指数（83.87%）超额超140% [2] - 该指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [2]

核心观点 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值凸显，科技自立自强及AI应用是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 报告建议关注四大投资方向：1) 科技自立自强政策下的人工智能、半导体、工业软件等新质生产力板块；2) 扩大内需消费政策预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3) 低估值、高股息的央国企龙头；4) 受益于美联储降息预期且一季报表现较好的上游有色金属板块 [3] 市场回顾与表现 - **港股市场**：周四（2026年1月30日）恒生指数收涨0.51%，报27968.09点；恒生科技指数下跌1%，报5841.1点；恒生中国企业指数上涨0.42%，报9552.58点；市场成交额3319.94亿港元 [1][5] - **板块表现**：地产板块领涨2.8%，其中中国海外发展涨6.1%、龙湖集团涨5.8%；科技板块中地平线机器人-W跌5.9%、华虹半导体跌5.3%；博彩板块中金沙中国跌8.0%、银河娱乐跌4.0% [1][5] - **资金流向**：南下资金于1月初至本周四已累计净流入达657亿港元，周四当日港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][3] - **美股市场**：周四美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业指数涨0.11%，标普500指数跌0.13%，纳斯达克指数跌0.72%；大型科技股中，META涨逾10%，微软跌约10%，市值蒸发3570亿美元 [2][5] - **商品市场**：纽约期油价格上涨3.64%至65.51美元/桶，黄金价格上涨1.32%至5410.80美元/盎司，年初至今分别上涨14.52%和23.80% [5] 行业与公司动态 - **AI手机产业链**：字节公司预计于2026年Q2中晚期发布豆包二代手机，由中兴负责硬件，豆包负责AI，预期较第一代测试版大幅提升，建议关注中兴通讯、中芯国际等龙头公司 [9] - **服务消费政策**：国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增增长点工作方案》，引导金融机构加大信贷投放，支持文化、旅游、教育、体育、家政等领域企业发行债券和REITs，建议关注同程旅行、固生堂等相关公司 [9][12] - **央企与新兴产业**：国务院国资委正推动央企培育新兴支柱产业的相关文件起草工作 [11] - **光伏行业**：工信部召开光伏行业座谈会，强调“反内卷”以推动良性竞争 [11] - **公司业绩与事件**： - 中国中铁近期中标多项重大工程，合同额合计约433亿元 [12] - 舜宇光学预计2025年归母净利润大增70%–75% [12] - 诺诚健华预计2025年营收约23.65亿元，同比大幅增长 [12] - 百奥赛图-B预计2025年营收约13.7–13.9亿元、净利润约1.6–1.8亿元 [12] - 春立医疗预计2025年净利润大增96%–130% [12] - 遇见小面预计2025年利润约1.0–1.15亿元，同比增长65%–90% [12] - OSL集团折让17%先旧后新配股，净筹15.5亿港元用于稳定币等业务扩张 [12] 重点公司分析（本周荐股） - **中国中铁**：作为基建特大型企业集团，业务涵盖铁路、公路、市政、房建等几乎所有基本建设领域，并多元化发展矿产资源开发等业务 [10] - **财务表现**：2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，归母净利润174.90亿元；其中矿产资源利用业务收入62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率高达59.45%，同比提升5.20个百分点 [10] - **业务细分**：基础设施建设业务营收6595.61亿元，设计咨询业务营收126.68亿元，装备制造业务营收215.67亿元（同比增长8.71%），房地产开发业务营收238.24亿元（同比增长8.75%） [10] - **投资亮点**：受益于铜价上行（2025Q1-3 LME铜均价同比+4.66%至9556.44美元/吨，最新1月23日报11665美元/吨），Wind一致预期公司2026年度净利润为239亿元人民币，对应市盈率仅约4倍，估值较低 [10] 新股资讯 - **国恩科技**：行业为化工材料，招股价34-42港元，每手200股，招股截止日为2025年1月30日，预计上市日期为2025年2月4日 [13] - **卓正医疗**：行业为保荐护理，招股价57.7-66.6港元，每手50股，招股截止日为2026年2月3日，预计上市日期为2026年2月6日 [13] - **牧原股份**：行业为禽畜与海产，招股价39港元，每手100股，招股截止日为2026年2月3日，预计上市日期为2026年2月6日 [13] - **大族数控**：行业为线路板，招股价95.8港元，每手100股，招股截止日为2026年2月3日，预计上市日期为2026年2月6日 [13]

文章核心观点 - 港股科技ETF回调背景下，市场关注点转向业绩驱动与AI产业链机遇，科技行业被视为2026年核心投资主线，投资逻辑正从上游算力向下游应用及硬件扩散[1] - 港股通科技指数长期业绩表现显著优于恒生科技指数等同类指数，自2014年底至2025年底累计收益达224.25%，产生超过140%的超额收益[2] 市场趋势与投资逻辑 - 科技行业是2026年“新旧共舞”结构中的核心主线之一，遵循“AI科技向下游走”的基本原则[1] - 市场资金正从此前抱团核心产业趋势品种，适当扩圈至追逐商业航天和AI应用等下游品种[1] - 根据科技产业投资四阶段理论，当AI重大下游应用突破被视为科技反转定价信号时，投资将从算力与AI半导体环节转向大幅增仓产业链1-100过程中的供需缺口环节，如AI应用、元器件等[1] - 市场已逐渐形成以军工（商业航天）+AI硬件（存储）为核心的科技链条[1] 行业与指数表现 - AI产业链（如电子、通信设备）业绩释放明显，是当前核心景气主线[1] - 港股科技ETF跟踪港股通科技指数，该指数覆盖“互联网+半导体+创新药+新能源车”等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征[1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配了新能源车、创新药、半导体等行业[2] - 自2014年底基日至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，显著跑赢恒生科技指数（83.87%）、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数[2]

全球地缘格局与市场机遇 - 当前全球地缘格局深度调整，经济发展的不确定性显著提升，但任何时期风险和机遇都共同存在 [1][8] - 越来越多国家在向中国靠拢，同时也紧盯中国市场的前景，对香港市场和内地市场而言，机遇大于挑战 [1][4][8] - 对于想来香港的内地企业、或想进入内地市场的香港公司，以及放眼全球市场的企业，机遇远大于困难或挑战 [4][12] 香港作为“超级联系人”的角色与趋势 - 香港作为“超级联系人”，能清晰感知越来越多国家主动向中国靠拢、深化与中国市场联动趋势带来的红利 [3][11] - 在中东地区，自香港特首前年带队赴中东交流后，中东资本开始加码对中国的投资 [3][11] - 中东主权基金正通过香港资本市场投资中国内地的科技、互联网和新能源公司，香港在其中承担资本对接、风险对冲、项目统筹角色 [3][11] - 东南亚市场如越南、印尼正积极承接中国产业链外溢，关注中国的技术与资本，不少内地新能源车企正通过香港将动力电池、整车制造技术输出至东南亚 [3][11] 第19届亚洲金融论坛(AFF)的创新与成果 - 本届AFF在第二日议程中全新设置“全球产业峰会”，聚焦AI、机器人、医疗、生物、化工等前沿领域，旨在吸引更多产业端力量加入 [5][6][13] - 论坛设置deal-making（成交）区域，推动资本与项目精准匹配，让资本找到合适的产业赛道，该区域成为现场人气最高的区域 [6][13] - 论坛促成实际商业成果，例如资产管理规模达8000亿美元的联邦爱马仕在了解香港优势后，于本届AFF宣布将在香港设立办公机构 [6][13] - 本届AFF总参与人数约4000人，参会者来自全球60个国家和地区，场内促成超过800场项目对接 [7][14] 香港金融业发展与AFF的演进 - 上世纪90年代香港完成从制造业经济向服务业经济的转型，回归后金融业发展势头持续强劲 [7][14] - 2007年构思亚洲金融论坛时，香港金融业占本地GDP比重约20%，目前该比重已提升至26% [7][14] - 香港目前稳居国际金融中心之一，地位仅次于伦敦和纽约 [7][14] - AFF的诞生、发展与香港的经济转型脉络步伐一致，并随香港金融中心的发展不断升级，贴合香港发展定位和全球金融产业发展趋势 [7][14]

产业与市场趋势 - AI应用预计将加速落地，半导体行业开启全面涨价潮 [1] - 南向资金净流入行业主题包括TMT、科技制造，港股通净流入资讯科技业 [1] - 如果市场出现回调，港股整体配置维持哑铃策略，动态关注市场进攻方向，即AI科技 [1] - 全球AI科技龙头财报在即，如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会受到影响 [1] - 展望认为，港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验 [1] 港股科技ETF与相关指数分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - 从2014年底基日始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，相对恒生科技指数（83.87%）超额超140% [1] - 港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

产业趋势与市场观点 - AI应用预计将加速落地，半导体行业开启全面涨价潮 [1] - 南向资金净流入行业主题包括TMT、科技制造，港股通净流入资讯科技业 [1] - 如果市场出现回调，港股整体配置维持哑铃策略，动态关注市场进攻方向，即AI科技 [1] - 全球AI科技龙头财报在即，如果美股AI科技回调，港股AI科技股也会受到影响 [1] - 展望认为，港股仍在震荡向上的大趋势中，但短期市场仍面临考验 [1] 港股科技ETF与相关指数分析 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - 从2014年底基日始至2025年底，港股通科技指数累计收益224.25%，相对恒生科技指数（83.87%）超额超140% [1] - 港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

港股市场回顾 - 周二港股股指单边上行，恒生指数收涨1.35%，报27127点，恒生科技指数涨0.5%，市场全天成交2543.7亿港元 [1][5] - 保险股走强，黄金股再度上涨，紫金矿业刷新历史新高，紫金黄金国际涨逾11% [1][5] - 其他表现突出的个股包括：MINIMAX-WP涨26.48%，智谱涨7.56%，哔哩哔哩-W涨5.86%，兆易创新涨4.56% [1][5] - 另一交易日，恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%，大市成交减至827.99亿港元，港股通录得净流入资金4.84亿港元 [1][5] 美股市场表现 - 美股周二个别发展，道指全日跌0.8%，收报49003点，纳指升0.9%，报23817点，标普500指数升0.4%至6978点，创新高 [2][5] - 美国建议明年将医疗保险优势计划支付水平净平均仅上调0.09%，导致医疗保险股急挫，Humana股价下跌21%，CVS Health跌14% [2][5] - 大型科技股普遍上升，苹果及微软分别升1%及2%，市场关注Meta、微软、特斯拉及苹果等科技股本周业绩 [2][5] 市场展望与投资主线 - 报告认为，以中国资产为核心的港股配置价值继续凸显，科技自立自强及AI应用仍是未来港股演绎的核心主线之一 [3] - 2026年港股及A股实现开门红上涨，南下资金于1月初至本周二已累计净流入达429亿港元 [3] - 建议关注四大方向：1）科技自立自强政策下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力板块；2）扩大内需消费政策预期的体育服饰及非必需性服务消费板块；3）低估值、高股息的各细分行业央国企龙头；4）受益于美联储降息预期且一季报业绩较好的上游有色金属板块 [3] 市场热点与政策动向 - 2025年规模以上高技术制造业利润按年增长13.3%，高于全部规模以上工业12.7个百分点 [8] - 智能消费设备制造行业利润按年增长48%，其中智能无人飞行器制造及智能车载设备制造行业利润分别增长102%及88.8% [8] - 集成电路制造、半导体器件专用设备制造、电子元器件与机电组件设备制造、敏感元件及传感器制造行业利润分别增长172.6%、128%、49.1%及33.3% [8] - 医疗领域的基因工程药物和疫苗制造、生物药品制造及口腔科用设备及器具制造行业利润分别增长72.7%、37.1%及29.7% [8] - 2026年广东省财政年初安排12.86亿元，支持完善普惠性算力服务，推进燃料电池汽车推广应用、低空经济体系建设，推动人工智能、低空经济等战略性新兴产业集群发展 [8] 本周荐股：中国中铁 - 公司作为基建领域的特大型企业集团，业务涵盖铁路、公路、市政、房建等几乎所有基本建设领域，同时发展勘察设计、工业设备制造、房地产开发及矿产资源开发等多元化业务 [9] - 2025年前三季度实现营业收入7738.14亿元，同比减少5.46%；归母净利润174.90亿元，同比增长14.97% [9] - 分业务看，前三季度基础设施建设业务营收6595.61亿元，同比减少7.52%；装备制造业务营收215.67亿元，同比增长8.71%；房地产开发业务营收238.24亿元，同比增长8.75% [9] - 矿产资源利用业务前三季度实现收入62.23亿元，同比增长8.04%，毛利率达59.45%，同比提升5.20个百分点，盈利能力显著提升 [9] - 2025年Q1-Q3 LME铜均价为9556.44美元/吨，同比上涨4.66%，最新（1月23日）LME铜价格为11665美元/吨，铜价上行有望对公司未来盈利形成支撑 [9] - Wind一致预期公司2026年度净利润为239亿元人民币，对应市盈率仅4倍左右，报告认为较为低估 [9] 公司动态信息 - 腾讯控股发布混元图像3.0图生图模型，马化腾表示已退出京东及美团投资，目前唯一还值得投资的是人工智能 [11] - 阿里巴巴表示在AI+云端服务持续进行大量投资 [11] - 比亚迪与埃克森美孚签署战略合作备忘录 [11] - 小鹏汽车副董事长顾宏地预计今年公司将实现“非常强劲”的增长 [11] - 舜宇光学科技就拟分拆车载相关光学业务上市已向联交所递交上市申请表格 [11] - 安踏体育官宣收购PUMA SE约29%股权 [11] - 赣锋锂业预告全年转赚11亿至16.5亿元人民币 [11] - 云知声预计去年大模型相关业务收入按年增长最多10.95倍 [11] 重点公司股票表现 - 截至2026年1月27日，恒生指数近一个月涨5%，近一年涨36%；恒生科技指数近一个月涨5%，近一年涨25% [13] - 科网股中，阿里巴巴近一个月涨16%，近一年涨104%；腾讯控股近一年涨57%；百度集团近一个月涨30%，近一年涨92% [13] - 医药消费股中，石药集团近一个月涨13%，近一年涨132%；中国生物制药近一年涨135%；周大福近一个月涨15%，近一年涨121% [13] - 美股科技股中，英伟达近一年涨59%；苹果近一年涨13%；微软近一年涨11% [13] 新股资讯 - 国恩科技正在招股，行业为化工材料，招股价34-42港元，每手200股，招股截止日2025年1月30日，预计上市日2025年2月4日 [12] - 东鹏饮料正在招股，行业为食品饮料，招股价250.5港元，每手100股，招股截止日2025年1月29日，预计上市日2025年2月3日 [12] - 鸣鸣很忙已完成招股，行业为零售，招股价229.6-236.6港元，每手100股，预计上市日2025年1月28日 [12]

市场行情表现 - 新能源概念股普遍走低，阳光电源、迈为股份、天华新能、捷佳伟创等个股跌幅均超过4% [1] - 受盘面影响，创业板新能源相关ETF普遍下跌超过2% [1] - 具体ETF表现：富国创业板新能源ETF下跌2.66%至1.026元，工银创业板新能源ETF下跌2.48%至0.984元，鹏华创业板新能源ETF下跌2.56%至1.600元，华夏创业板新能源ETF下跌2.43%至1.523元，国泰创业板新能源ETF下跌2.38%至1.685元 [2] 行业阶段与券商观点 - 短期市场正处于关键的政策衔接与转换期 [2] - 新能源汽车市场正逐步过渡至依靠产品力与常态化消费节奏的新阶段 [2] - 看好具备差异化和产品力的高端化厂商，其产品受补贴规则变化及购置税减半影响相对较小，有望受益于乘用车市场高端化及自主品牌价格带向上突破的趋势 [2] - 看好出海市场加大布局的自主车企，有望通过海外销量高增长及高毛利带动实现业绩修复 [2]