南向资金港股通持股概况 - 南向资金对港股通标的股整体持股比例达18.24%，合计持股市值55994.41亿港元，占总市值13.77% [1] - 222只个股南向资金持股比例超20%，135只持股比例在10%~20%，98只在5%~10%，75只在1%~5%，25只低于1% [1] - 持股比例最高个股为中国电信（74.69%）、绿色动力环保（69.97%）、中国神华（66.91%） [1] AH概念股特征 - 南向资金持股超20%的个股中，AH股占比56.31%（125只），持股比例10%~20%的个股中AH股占比14.81% [1] 行业分布特征 - 医疗保健业、工业、金融业为南向资金高比例持股（>20%）集中行业，分别有43只、35只、32只个股 [2] - 电讯业龙头中国电信持股量达103.66亿股（74.69%），工业股绿色动力环保持股占比69.97%，能源业中国神华持股占比66.91% [2] - 公用事业、金融业、医疗保健业多只个股持股比例超50%，如天津创业环保（64.57%）、弘业期货（63.78%）、白云山（62.70%） [2][3] 重点个股数据 - 非必需性消费领域广汽集团持股56.95%，浙江世宝持股60.36% [3] - 医疗保健业复星医药持股62.21%，荣昌生物持股55.09%，康龙化成持股51.88% [3] - 金融业东方证券持股59.92%，中州证券持股59.20%，HTSC持股53.82% [3] - 工业股中远海能持股59.20%，第一拖拉机股份持股52.70%，中国铁建持股52.42% [3][4]

美欧新贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟将增加6000亿美元对美投资及购买7500亿美元美国能源 [1] - 协议涉及钢铝、芯片、烈酒三大关键领域 但相关关税谈判被推迟 [11] 欧盟成员国反应 - 德国支持协议 因汽车行业避免更高关税(30%降至15%) 支柱产业受益 [4] - 法国强烈反对 农产品面临15%对美出口关税 而美国农产品零关税进入欧盟 农业受冲击 [4] - 法国军事装备市场受挤压 此前已损失数百亿美元潜艇订单 [4] - 匈牙利批评协议"糟糕" 认为欧盟谈判代表处于弱势 [4] 欧盟内部矛盾 - 政界倾向妥协 避免贸易战及欧美关系恶化 尤其在安全依赖美国背景下 [7] - 商界担忧15%关税削弱出口竞争力 导致产业链衰退 [7] - 大规模采购美国能源和装备可能导致欧盟发展资金外流 损害本土产业创新 [7] 能源领域影响 - 欧盟增加美国液化石油气进口 减少对俄罗斯依赖 [8] - 过度依赖美国能源存在价格波动风险 能源合作自主性下降 [8] 协议潜在问题 - 钢铝/芯片/烈酒领域谈判推迟 因涉及核心利益且复杂 [11] - 协议稳定性存疑 美国可能单方面修改条款(如对英加墨协议先例) [11] - 可能违反WTO最惠国待遇原则 面临成员国国内法律挑战 [11] - 美国国会审批障碍 国内利益集团或抵制市场准入条款 [11]

市场表现 - 上周发达市场表现优于新兴市场，MSCI全球指数上涨1.3%，其中MSCI发达市场上涨1.4%，MSCI新兴市场上涨0.7% [3] - 发达市场中日经225表现最强，上涨4.1%，澳洲标普200表现最弱，下跌1.0% [3] - 新兴市场中创业板指表现最优，上涨2.8%，印度Sensex30表现最差，下跌0.4% [3] - 大宗商品方面COMEX铜上涨3.2%，ICE布伦特原油下跌1.2% [3] - 港股能源材料板块涨幅领先，综合企业上涨8.8%，原材料业上涨7.7% [7] - 美股医疗保健板块表现强势，上涨3.4%，材料板块上涨2.3% [7] 交投情绪 - 上周港股成交环比上升至186亿股/7055亿美元，标普500成交环比下降至39亿股/49520亿美元 [11] - 港股卖空占比环比下降至11.5%，滚动三年分位数1%，显示投资情绪处于历史高位 [11] - 美股NAAIM经理人持仓指数环比下降至81.1%，滚动三年分位数61%，显示北美投资情绪处于历史偏高位置 [11] 估值水平 - 发达市场最新PE为23.8倍，PB为3.8倍，处于2010年以来93%和100%分位数 [13] - 纳斯达克指数PE估值最高达43.1倍，道琼斯工业指数PE为32倍 [13] - 新兴市场最新PE为16.5倍，PB为2倍，处于2010年以来86%和92%分位数 [14] - 港股医疗保健业PE估值最高达45.0倍，金融业PE估值最低为8.2倍 [16] - 美股房地产PE估值最高达44.2倍，信息技术PE估值分位数最高达99% [16] 资金流动 - 5月全球共同基金净流入印度2526亿美元，净流出中国大陆8585亿美元 [21] - 最近一周资金合计流入港股213亿港元，其中稳定型外资流入134亿港元 [21] - 美联储7月议息会议在即，市场预期年内降息1.75次，较前周下降 [19] 基本面 - 港股日常消费盈利预期上修8.8，医疗保健业盈利预期下修9.0 [22] - 美股金融板块盈利预期上修0.2，能源板块盈利预期下修0.6 [22] - 日股钢铁行业盈利预期上修10.1，电力与天然气行业盈利预期下修1.4 [23] - 美国6月非农就业新增14.7万人，高于预期的11万人，失业率回落至4.1% [26] - 欧元区6月制造业PMI为49.5%，创2022年8月以来最高水平 [28]

美欧贸易协议核心内容 - 美欧达成贸易协议，美国将对欧盟输美商品征收15%的关税 [1] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资，并购买美国军事装备和价值7500亿美元的美国能源产品 [1] - 特朗普称这是"有史以来最大的关税协议"，欧盟将对美国商品实行零关税 [3] - 协议细节未完全公布，双方对部分条款解读存在分歧，如钢铝关税保持50%，药品是否适用15%税率存在争议 [4] 欧盟方面的反应 - 欧盟委员会主席冯德莱恩称15%关税是"能争取到的最好结果"，将带来"稳定性"与"可预见性" [3] - 欧盟希望通过进口美国液化天然气实现能源供应多元化，减少对俄罗斯天然气的依赖 [3] - 德国总理默茨欢迎协议，称德国汽车关税从27.5%降至15%，"成功保护了核心利益" [5] - 意大利总理梅洛尼认为协议"具有积极意义"，但需了解具体细节 [5] - 比利时首相德韦弗形容为"如释重负的时刻，而非庆祝的时刻" [6] 批评与反对声音 - 欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格批评协议"不令人满意"，可能对欧洲造成长期伤害 [6] - 法国"国民联盟"领导人玛丽娜·勒庞称协议是"政治、经济和道义上的惨败"，损害法国能源与军事主权 [6] - 德国工业联合会批评欧盟"不对等的妥协"，15%关税将带来"重大负面后果和巨大痛苦" [7] - 德国批发、外贸与服务联合会主席扬杜拉表示关税"对许多商户构成生存威胁" [7] - 协议强化了美欧关税不对等，美国对欧关税从1.32%升至15%，远高于此前10%的"对等关税" [7]

行业ETF表现 - 半导体ETF当前价290 69美元 涨3 20美元(+1 11%) 成交量73 72万股 总市值34 36亿美元 年初至今涨幅20 04% [2] - 能源业ETF当前价87 86美元 涨0 76美元(+0 87%) 成交量188 05万股 总市值220 01亿美元 年初至今涨幅4 20% [2] - 科技行业ETF当前价263 36美元 涨1 37美元(+0 52%) 成交量52 79万股 总市值837 63亿美元 年初至今涨幅13 65% [2] - 全球科技股ETF当前价95 80美元 涨0 28美元(+0 30%) 成交量22994股 总市值13 41亿美元 年初至今涨幅13 25% [2] - 可选消费ETF当前价225 45美元 涨0 58美元(+0 26%) 成交量43 39万股 总市值283 17亿美元 年初至今涨幅0 98% [2] - 网络股指数ETF当前价272 98美元 涨0 57美元(+0 21%) 成交量13486股 总市值181 26亿美元 年初至今涨幅12 26% [2] 金融类ETF表现 - 银行业ETF当前价57 71美元 跌0 04美元(-0 07%) 成交量45936股 总市值44 67亿美元 年初至今涨幅5 50% [2] - 金融业ETF当前价53 35美元 跌0 09美元(-0 17%) 成交量285 72万股 总市值593 81亿美元 年初至今涨幅11 17% [2] - 区域银行ETF当前价61 82美元 跌0 11美元(-0 18%) 成交量97 17万股 总市值51 59亿美元 年初至今涨幅3 83% [2] 医疗与消费类ETF表现 - 生物科技指数ETF当前价135 03美元 跌0 47美元(-0 35%) 成交量59161股 总市值107 21亿美元 年初至今涨幅2 22% [2] - 医疗业ETF当前价135 82美元 跌0 66美元(-0 48%) 成交量117 64万股 总市值259 91亿美元 年初至今跌幅0 42% [2] - 日常消费品ETF当前价80 92美元 跌0 58美元(-0 71%) 成交量137 79万股 总市值136 93亿美元 年初至今涨幅4 19% [2] 其他行业ETF表现 - 全球航空业ETF当前价24 45美元 跌0 13美元(-0 51%) 成交量22 98万股 总市值7703 33万美元 年初至今跌幅3 53% [2] - 公用事业ETF当前价83 65美元 跌0 87美元(-1 03%) 成交量173 08万股 总市值121 44亿美元 年初至今涨幅12 07% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]

行业ETF表现 - 区域银行ETF下跌1.53%至61.23美元，成交量为234.71万股 [1][2] - 黄金ETF下跌0.83%至307.68美元，成交量为83.69万股 [1][2] - 半导体ETF下跌0.82%至285.45美元，成交量为37.26万股 [2] - 生物科技指数ETF下跌0.44%至134.84美元，成交量为57163股 [2] - 能源业ETF下跌0.25%至87.21美元，成交量为75.98万股 [2] - 全球科技股ETF下跌0.15%至95.21美元，成交量为1600股 [2] - 科技行业ETF下跌0.10%至261.13美元，成交量为29.70万股 [2] - 全球航空业ETF微跌0.04%至24.41美元，成交量为84256股 [2] 上涨行业ETF - 日常消费品ETF上涨0.06%至81.41美元，成交量为89.36万股 [2] - 公用事业ETF上涨0.12%至84.41美元，成交量为113.78万股 [2] 市场整体表现 - 美股盘初主要行业ETF涨跌不一，区域银行ETF和黄金ETF跌幅居前 [1]

行业ETF表现 - 全球航空业ETF下跌2.64%至24.88美元，成交43.22万股 [1][2] - 可选消费ETF下跌1.02%至224.24美元，成交69.52万股 [1][2] - 区域银行ETF下跌0.77%至62.87美元，成交178.29万股 [1][2] - 黄金ETF-SPDR下跌0.63%至310.23美元，成交121.13万股 [2] - 能源业ETF下跌0.37%至86.49美元，成交96.68万股 [2] - 公用事业ETF下跌0.20%至84.24美元，成交162.86万股 [2] - 日常消费品ETF下跌0.10%至81.57美元，成交158.55万股 [2] - 金融业ETF上涨0.13%至53.17美元，成交410.09万股 [2] - 医疗业ETF上涨0.14%至136.46美元，成交153.36万股 [2] - 科技行业ETF上涨0.18%至260.75美元，成交55.99万股 [2] 市场整体走势 - 美股盘初主要行业ETF涨跌不一，航空、可选消费和区域银行板块跌幅居前 [1]

美国政策优先级 - OBBBA法案以刺激企业活动、回流投资、保障AI等竞争技术资源为三大支柱 政府目标未来10年年均增长3% 高于CBO预测的1 8% [2] - 美国关税水平可能升至20%-25%区间 通过AI和供应链追踪技术严格执行北美制造规则 [3] - 2026-2027财年美国赤字率预计达6 8%-6 9% 军费增加将进一步推高赤字 [4] 经济与市场状态 - 标普500和美债交易区间收窄 劳动力与住房市场僵持 企业因高利率推迟投资 [13] - 美国增长高于预期 通胀维持区间波动 高利率冲击投资但未引发全球衰退 [13] - 石油市场供应过剩 OPEC+与非OPEC供应增加 行业可能面临多年衰退 [13] 中美关系与供应链 - 中美关系呈现"交易性稳定"特征 科技战为产业政策核心理由 [9] - 美国推动供应链重组 施压日韩台投资阿拉斯加LNG项目 与越南达成协议降低出口关税至20% [14] - 企业反应分化 大企业消化成本 中型企业承压最大 小企业因OBBBA法案支持 [14] 监管与金融调整 - 放松监管进展缓慢 "10换1"规则因流程复杂滞后 金融领域放松更慢 [8] - 稳定币法案通过 旨在强化美元主导地位 严格限制储备资产降低挤兑风险 [15] - 美联储监管转向 资深员工退休预示变革 若贝森特接任可能削弱SEC等机构独立性 [15] 地缘冲突与能源 - 中东与俄乌冲突无解决方案 美国作为主要协调者角色无人替代 [11] - 特朗普政府优先放松能源监管 签署4项行政令降低核电开发壁垒 [15] - 能源成为外交工具 推动盟友参与美国能源项目对抗中国优势 [15] 未来变量 - 特朗普可能将关税升至20%-25% 尤其对欧盟可能引发报复 [16] - 2026-2027年美国需填补4万亿美元融资缺口 可能推高长期美债收益率 [16] - 联合国对伊朗制裁可能启动 以色列威胁采取"利比亚模式"持续轰炸 [16]

国际要闻 - 美商务部长表示有信心与欧盟达成协议 8月1日开始征收10%基准关税[11] - 欧盟准备报复计划应对美国强硬贸易立场 最低关税或升至15%-20%[11] - 美国财长称日本贸易协议仍处于"可能性范围内"[11] - 特朗普重申应降息至1% 称高利率扼杀房地产市场[11] - 美联储理事沃勒表示若被任命为美联储主席会接受[3][11] - 伊朗同意与欧洲三国举行新一轮谈判 25日在伊斯坦布尔举行[3][12] - 欧盟通过对俄第18轮制裁方案 打击银行业能源业军工产业[3][12] - 日本执政联盟失去参议院过半议席 首相称将继续执政[3][13] - 美国密歇根大学消费者信心指数升至61.8 创五个月新高[13] 国内要闻 - 商务部预计今年社零总额将突破50万亿元人民币[3][16] - 工信部将出台钢铁有色石化等十大重点行业稳增长方案[15] - 发改委要求防止低空产业出现低效重复建设和恶性竞争[15] - 商务部回应美批准对华销售英伟达H20芯片 希望美方纠正错误做法[15] - 娃哈哈宗氏财产纠纷案定于8月1日在香港高等法院聆讯[3][16] - 国务院批准组建中国雅江集团有限公司[16] - 国家部署打击战略矿产走私出口专项行动[16] - 雅鲁藏布江下游水电工程正式开工[16] - 中国独角兽企业总估值超1.2万亿美元[18] - 暑期档电影票房突破40亿元[18] 金融市场 - 美元指数下跌0.155%至98.46 美债收益率全线走低[3][8] - 现货黄金上涨0.34%至3350.4美元/盎司 白银上涨0.14%[3][8] - WTI原油下跌0.47%至66美元/桶 布伦特原油下跌0.45%[4][8] - 美股三大股指涨跌不一 纳指微涨0.05%[4][8] - 欧洲主要股指涨跌互现 英国富时100上涨0.22%[5][8] - 恒生指数上涨1.33%至24825.66点 成交额2386.9亿元[5][8] - 上证综指上涨0.5%至3534.48点 深成指上涨0.37%[6][8] - 比特币报117955美元 以太坊上涨4.14%[9]