价格反弹驱动因素 - 期货价格小幅反弹受碳酸锂行业供应减量预期带动产业链情绪影响 [1] - 青海地区环保检查趋严传闻引发供给收缩担忧但经核实当地碱企开工稳定无停车计划 [1] 库存与供给压力 - 纯碱厂家库存增至189.7万吨环比增加1.21% 社会库存快速攀升至接近45万吨 仓单数量处于历史同期高位 [3] - 国内纯碱产量达76.52万吨环比增长2.31% 前期检修装置恢复且大规模检修预期减弱 [4] - 供给过剩为核心矛盾 供应维持高位而需求相对平淡 [2][4] 需求与成本结构 - 主要下游浮法玻璃行业以刚需采购为主 市场交投氛围温和 出口表现尚可但难以对冲国内过剩压力 [4] - 成本端受煤炭价格上涨影响略有抬升 为价格提供底部支撑但无法扭转供过于求局面 [4] 区域价格表现 - 华北地区轻碱报价1250-1300元/吨 华东地区主流出厂价1160-1300元/吨 [7] - 华中地区轻碱主流出厂价1140-1380元/吨 西北地区主流出厂价1090-1400元/吨 [7] 后市展望与市场博弈 - 政策端"反内卷"导向及氨碱法产能退出预期可能支撑远月合约价格 [8] - 高库存与供需过剩矛盾持续压制上行空间 成本上移作用有限难以驱动趋势性行情 [8] - 市场处于"强预期"与"弱现实"博弈中 库存未实质性去化前难有强劲上涨动力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外方面美国与欧盟达成协议，对多数欧盟商品征15%进口关税，避免贸易战升级，欧盟承诺未来在美投资约6000亿美元并增加美能源与军工产品采购，周一中美高层将在斯德哥尔摩会晤，力争延长关税“休战”协议90天，美中高层经济交流重启，随着多国关税路径明朗，市场风险偏好小幅抬升，本周关注美、日议息会议、7月非农就业报告及6月PCE [2] - 国内方面市场处于“强预期、弱现实”阶段，供给侧优化政策积极情绪仍在演绎，反内卷交易升温，A股一度突破3600点，日成交额维持在1.8万亿，两融余额升至1.9万亿，6月工业企业利润同比降幅收窄至 -4.3%，主要受汽车行业带动，企业盈利仍在筑底，短期关注市场情绪回落等因素，债市配置仍待时机 [3] 根据相关目录总结 海外宏观 - 美国7月制造业、服务业PMI分化，制造业PMI初值49.5，弱于预期重回荣枯线下方，新订单年内首降，需求收缩，服务业PMI初值55.2，创年内新高，新订单增长，就业加速扩张，但企业对未来展望趋于谨慎 [5] - 7月24日欧洲央行宣布按兵不动，将主要利率维持不变，虽欧元区经济有韧性、通胀稳定，但对未来降息持谨慎态度，市场对欧央行9月降息概率跌至30%以下 [7] 大类资产表现 - 权益市场方面，A股、港股、海外股市多数指数上周呈上涨态势，如万得全A上周涨2.21%，恒生指数上周涨2.27%，道琼斯工业指数上周涨1.26%等 [9] - 债券市场方面，国内1 - 10年期国债收益率多数上周上涨，海外债券收益率表现不一，如1年期国债收益率上周涨3.38BP，10年期美债收益率上周降4.00BP [12] - 商品市场方面，南华商品指数上周涨2.73%，CRB商品指数上周跌1.26%，沪铜、上海螺纹钢等商品价格有不同表现 [14] - 外汇市场方面，美元兑人民币、美元兑离岸人民币等汇率上周有不同幅度涨跌，美元指数上周跌0.80% [16] 高频数据跟踪 - 国内展示了百城拥堵指数、23城地铁客运量、30城商品房成交面积等数据图表 [18] - 海外展示了红皮书商业零售销售、失业金申领人数等数据图表 [22] 本周重要经济数据及事件 - 本周涉及美国、欧元区等多地多项经济数据公布，如美国7月达拉斯联储商业活动指数、欧元区第二季度GDP年率初值等，部分数据有前值和预期值 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场呈现“强预期、弱现实”格局，“反内卷”题材对碳酸锂负面影响更深，但江西、青海地区锂矿整改收紧供应预期，两因素共振推升看涨情绪，基差拉大打开交仓利润空间，期价进一步上升或吸引产业保值头寸入场[3][4] 根据相关目录分别进行总结 周报小结 - 基本面简述：锂矿审计引供给收缩预期，但当前矿端供需平稳，实际影响有限；锂盐市场“反内卷”氛围浓厚，期市上行或引发产业保值入场；正极材料及锂电池方面，“反内卷”或引发终端缩减，关注新能源汽车出海路径[3] - 市场总结：当前市场“强预期、弱现实”，“反内卷”对碳酸锂负面影响大，但锂矿整改收紧供应预期，两因素共振推升看涨情绪，基差拉大打开交仓利润空间，期价上升或吸引产业保值头寸入场[4] 供需平衡表 - 碳酸锂平衡表：整体维持累库，如2025年6月30日库存变化为6075吨，累计平衡达166356吨[6][8] - 氢氧化锂平衡表：呈现不同的库存变化情况，如2025年6月30日库存变化为 - 1275吨，累计平衡为33382吨[9][11] 上游矿石供需与价格 - 锂辉石进口：不同时间进口量和均价有差异，如2025年6月30日进口量总计427626吨，均价639美元/吨[17] - 中国锂矿：展示国内锂矿石产量、市场价、周度库存等数据变化情况[18][19][20] 锂盐供需与价格 - 锂盐期现货价格：给出电池级、工业级碳酸锂及氢氧化锂等不同时间的市场价、电碳价差、碳酸锂 - 氢氧化锂价差等数据，以及期货收盘价与基差、主力合约月差等情况[23][25][28] - 生产成本与利润：不同时间锂辉石制、低品位云母、高品位云母制碳酸锂的生产成本和生产利润不同，如2025年7月22日锂辉石制生产成本49455元/吨，生产利润18495元/吨[35][37][38] - 碳酸锂产量：呈现周度、月度产量及不同级别、原料分类的产量情况，如2025年6月30日电池级产量57630吨，锂辉石原料产量39450吨[40][41][49] - 开工率：精矿端开工率持续提升，展示碳酸锂、氢氧化锂开工率及碳酸锂按原料分类的开工率情况[50][51][54] - 碳酸锂月度进口量：不同时间从阿根廷、智利等的进口量不同，如2025年5月31日总计进口21146吨[55][59] - 碳酸锂库存：包括下游、冶炼厂等的库存及期货注册仓单数量情况[60][62][64] 锂盐下游生产与需求 - 磷酸铁锂：开工率维持高位，如2025年6月30日产量285400吨，开工率57%[67][71] - 三元材料产量与开工率：不同时间产量和开工率有变化，如2025年6月30日产量64615吨[73][77] - 三元材料进出口量：不同时间进口、出口及净进口量不同，如2025年5月31日净进口 - 4874吨[78][82] - 新能源汽车产销：“反内卷”短期抑制汽车产量，展示纯电动汽车、插电混动汽车产量及经销商库存预警指数情况[83][86] - 锂电池进出口量：不同时间锂离子蓄电池进口、出口、净出口量及净出口量增速不同，如2025年3月31日净出口28.02千万个，增速28.17%[88][91]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：黑色系（铁矿、焦煤等）、钢铁行业 - **公司**：淡水河谷、力拓、中旅、宝武、新加坡伟丽国际集团、中国山东魏桥铝业、联合矿业供应国际公司、烟台港等 纪要提到的核心观点和论据 铁矿石基本情况 - **分类**：按粒度分为粗粉、精粉、块矿、原矿和粉矿；按使用或形态分为烧结矿和球团矿 [2][3] - **质量指标**：关注铁含量、有害物质（硫、磷、钾）质量分数，理论上含铁量越高越好 [2] - **常见品种**：如淡水河谷的卡拉加斯粉（高品）、澳洲的PB粉（中高品） [4] - **交割利润**：需将进口铁矿石现货价格折算成交割仓单成本，与盘面价格比较确定最划算交割品种 [5] 铁矿石供需格局 - **资源禀赋**：我国铁矿石资源相对匮乏，储量占全球第四但平均铁品位低，开采难度和成本高；澳洲、巴西、印度、南非等国铁矿石品位高，开采价值大，上游行业呈寡头垄断 [6] - **供应**：我国钢铁企业铁矿石自给率低，主要依赖进口；国内矿山产能利用率和产量周期性变动受安全生产监管、矿难等影响；四大矿山季报可了解生产、发运及与目标量差异情况 [6][7][8] - **进口情况**：我国与澳大利亚关系时好时坏；为改善供需格局，我国钢铁企业曾收购海外矿山，今年非洲西芒杜矿山将投产；不同国家到中国海运距离和运费不同，铁矿石到国内主要通过内河航运或铁路运输 [9][11] - **库存**：港口库存反映供需，目前约1.4亿吨，在1.2 - 1.5亿吨波动，受发运和季节性影响；钢厂库存是将港口库存转运至钢厂的库存 [12] - **需求**：下游主要用于炼钢，我国是钢铁大国，粗钢产量约10亿吨，产能约13亿吨，铁矿石实际需求量约21亿吨；主要用于长流程高炉炼钢，铁水产量是反映铁矿石使用量和钢材产量的重要指标 [13][14] 铁矿石定价模式 - **现货直接交易、长协定价、指数定价和市场化定价**：长协定价早期由日本谈判我国跟随，后我国不再追随；铁矿石期货定价权不完全在我国，受外资影响明显 [14] - **普氏指数**：根据最高买方询价和最低卖方报价折算，存在价格不透明和可操作空间，其机构受投行或矿山背后资本运作 [15] - **新加坡铁矿掉期**：以普氏指数为标的的衍生品，是风险管理工具，未体现定价权 [16] 西芒杜铁矿项目 - **项目概况**：位于几内亚，该国矿产资源丰富；矿体埋藏浅，开采条件优于全球主流矿山 [16][17] - **历史纠纷**：1992年力拓子公司发现该矿，后因未实质开采引发几内亚政府不满，经历多次权属纠纷，包括北段采矿权回收出售、贿赂事件调查等 [17][19][20] - **项目进展**：2024年宝武成为股东；预计2025年底首次投产，目前项目推进顺利，铁路和港口设施建设进展良好，项目资金落实达65% [22][23] - **影响**：单吨开采成本仅6美元，加上运营和运费成本低于四大矿山主流开采成本；2026年预计出口1.2亿吨铁矿石，占现有总供应量10%，将明显影响整体供应格局 [24][25] 近期行情分析 - **价格影响因素**：宏观因素包括地缘政治、海外货币政策（如美联储是否降息）；自身供需情况包括生产、发运季节性影响、需求端铁水产量和下游数据等；其他因素有钢厂技术革新、市场情绪等 [26][27][28] - **核心逻辑**：强预期弱现实，宏观情绪压过基本面判断，盘面以宏观情绪为主，交易难度大 [29][32] - **行情特点**：焦煤价格上涨带动黑色系整体上涨，盘面体现政策预期和情绪溢价；铁水产量高但钢材库存低是因为钢坯大量出口；反内卷概念推动黑色价格反弹，但对原料需求实际应下降 [30][31][33] - **交易提示**：短期逢低偏多操作并及时抽身；中线若淡季现实兑现（下游钢材垒库、表需下降、铁水走弱），铁矿价格将回调；关注九三阅兵前北方钢厂是否减产；中长线对炉料偏空看待 [34][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 我国有十个铁矿能源基地，品位较高的马钢约三十多，其他在二十多 [7] - 2025年一季度宝武和力拓共同开发的西坡项目已投产 [25] - 近期焦煤价格涨至盘中最高接近880的位置 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场呈现“强预期、弱现实”特征，期货盘面受新能源车6月零售渗透率、磷酸铁锂价格反弹等利好支撑，主力合约抗跌性渐显；但现货端受制于高位库存压力及终端需求疲软，价格上行空间受限。建议关注现货补库节奏变化及盐厂检修落实情况，若累库斜率放缓则存在基差修复机会，但趋势性上涨仍需等待库存实质性去化及需求端超预期复苏。期货价格短期可能维持震荡，需关注7月实际需求恢复情况和供给端的变化 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月3日碳酸锂主力合约收于64080元/吨，较前一日微涨0.19%，价格重心维持窄幅波动；基差小幅走弱，报 -1880元/吨 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量增加至33.4万手，创近五日新高，但成交量收缩22.11% [1] - 产业链供需及库存变化：供给端上游原料锂辉石、锂云母价格持稳，锂盐厂产能利用率维持62.8%高位，中长期供应压力未减；需求端动力端出现分化，储能海外需求形成支撑，但消费电子正值传统淡季，湿法回收市场成交清淡，整体需求改善力度偏弱；碳酸锂社会库存环比续增1.44%至13.68万吨，连续三周累库并创年内新高，产业链供过于求格局未改 [2] 产业链价格监测 - 7月3日碳酸锂主力合约价格64080元/吨，较前一日涨120元，涨幅0.19%；基差 -1880元/吨，较前一日走弱20元，变化率 -1.08%；主力合约持仓量334057手，较前一日增加8483手，涨幅2.61%；主力合约成交量420967手，较前一日减少119468手，降幅22.11% [5] - 电池级碳酸锂市场价62200元/吨，较前一日涨100元，涨幅0.16%；锂辉石精矿、锂云母精矿市场价持平；六氟磷酸锂价格持平；动力型三元材料价格114505元/吨，较前一日涨50元，涨幅0.04%；动力型磷酸铁锂价格30660元/吨，较前一日涨110元，涨幅0.36% [5] - 碳酸锂产能利用率稳定在62.8%；碳酸锂库存136837吨，较6月20日增加1936吨，涨幅1.44%；多种电芯价格持平 [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月3日SMM电池级碳酸锂指数价格、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂均价环比上一工作日上涨，现货成交价格重心震荡上行，受7月需求预期改善消息刺激及部分刚性需求订单支撑，但供应过剩格局延续，需关注7月需求端实际恢复情况 [6] - 下游消费情况：6月1 - 22日，全国乘用车新能源市场零售69.1万辆，同比去年6月同期增长38%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率54.5%；全国乘用车厂商新能源批发66.6万辆，同比去年6月同期增长22%，较上月同期增长6%，全国新能源批发渗透率53.8% [7] - 行业新闻：中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目，总投资约1.207亿元，停产检修及技改时间约为6个月；麻米错盐湖项目估算总投资为45.37亿元，产品方案为年产电池级碳酸锂5万吨，同时收回硼元素，副产硼砂1.7万吨；雅化集团将组建雅化锂业集团统筹整合集团锂产业各项资源 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤强预期弱现实博弈，谨慎追涨；沪铜偏强震荡趋势未变；碳酸锂九月需求旺季行情上行，短期盘面上行；原油供需边际转好，建议谨慎操作，轻仓买入看跌期权；沥青建议逢低做多09 - 12价差；PP、塑料预计低位震荡；PVC预计近期低位震荡，逢高做空；豆粕期货震荡调整；豆油期货整体维持震荡；螺纹钢预计震荡偏强运行，顺势跟多；热卷短期高位盘整，顺势跟多与区间高抛低吸结合；尿素价格上涨受阻，关注1740左右压力位 [3][5][10][11][12][13][15][16][18][19][21][24][25][26] 各品种总结 焦煤 - 今日高开高走午后拉涨，尾盘收涨超3%；山西市场主流价930元/吨、蒙5主焦原煤自提价745元/吨均持平；安全月供应端有减产预期，蒙古口岸闭关影响进口，国内矿山产量收缩、库存去化；需求端弱稳，焦炭四轮提降后焦企开工率低，终端开工率维持低位 [3] 沪铜 - 今日低开高走，尾盘收跌；美国6月ADP就业人数减少引发经济衰退预期；供给端冶炼端偏紧预期暂只在数据体现，供应量走强；库存端全球铜库存去化；需求端受关税事件影响出口需求增加，但终端市场疲软 [5] 碳酸锂 - SMM电池级和工业级均价环比上涨；供给端改革消息刺激市场，目前国内周度产量上行；下游需求较稳定，九月为需求旺季；产能宽松，短期盘面上行，关注6.2万附近支撑 [10] 原油 - 美军介入打击伊朗核设施后中东地缘风险先升后降；进入季节性出行旺季，美国库存降至低位，OPEC+增产不及预期；建议谨慎操作，轻仓买入看跌期权 [11][12] 沥青 - 开工率环比回升，7月预计排产增加；出货量环比增加，炼厂库存回落；中东地缘风险降温；建议逢低做多09 - 12价差 [13] PP - 下游开工率环比回落，企业开工率上涨；新增产能投产，检修装置增加；预计低位震荡 [14][15] 塑料 - 开工率下降，下游开工率环比下降；新增产能投产，开工率略有下降；预计近期低位震荡 [16] PVC - 开工率环比减少，下游开工回落；出口受政策限制，库存压力大；预计近期低位震荡，逢高做空 [17][18] 豆粕 - 主力09合约高开后震荡下跌，收盘涨幅0.37%；美豆优良率低于预期，国内油厂库存上升；预计震荡调整 [19] 豆油 - 主力09合约高开后震荡下跌，收盘涨幅0.15%；美豆种植面积略低于预期，季度库存高于预期；国内大豆压榨量高，豆油累库；预计维持震荡 [20][21] 螺纹钢 - 主力合约高开后震荡，涨幅1.45%；产量增加，需求不佳，库存厂库降社库增；成本重心上移，期货贴水；预计震荡偏强运行，顺势跟多 [22][24] 热卷 - 主力合约高开冲高后回落，涨幅1.45%；产量微增，需求季节性下滑；成本支撑尚可，基差接近合理区间；预计高位盘整，顺势跟多与区间高抛低吸结合 [25] 尿素 - 盘面高开低走，日内偏强整理；供应端检修与复产并行，需求弱稳，库存依赖出口去化；价格上涨受阻，关注1740左右压力位 [26]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]