制造业PMI数据 - 5月制造业PMI为49 5% 环比上升0 5个百分点 制造业景气水平改善 [1] - 大型企业PMI为50 7% 环比上升1 5个百分点 高于临界点 [1] - 中型企业PMI为47 5% 环比下降1 3个百分点 低于临界点 [1] - 小型企业PMI为49 3% 环比上升0 6个百分点 低于临界点 [1] 农业与能源 - 全国夏粮小麦已收获1 29亿亩 进度超三成 湖北四川华南地区完成 安徽过八成 河南过六成 陕西过两成 江苏近一成半 [1] - OPEC+八个成员国(沙特俄罗斯等)7月将增产41 1万桶/日 连续第三个月同等力度增产 国际油价跌至四年低位 [2] 政策与法规 - 香港《稳定币条例》正式生效 要求发行锚定港元价值的法币稳定币需向金管局申领牌照 [1] - 2025年全国中小企业服务月6月启动 聚焦市场拓展等8领域 推出42项重点活动 [1] - 前4个月民营企业享受科技创新和制造业税费优惠3518 8亿元 占比达64 6% [1] 国际贸易与关税 - 欧盟强烈反对美国将钢铁关税从25%提至50% 称将增加成本并破坏谈判 准备实施反制措施 [2] - 美国4月PCE环比涨0 2% 较3月0 7%明显放缓 主因关税政策不确定性导致家庭储蓄增加 [2] 资本市场动态 - 深圳私募股权创投基金2024年退出项目1954个(近三年最高) 退出本金430 69亿元 实际退出金额588 31亿元 同比分别增长94 62% 71 06% 70 28% [1] - 建设银行A股定增申请获上交所审核通过 [3] - 百利天恒拟募资不超过37 64亿元用于创新药研发 [3] - 迈为股份拟发行可转债募资不超19 67亿元 [3] - 沃格光电拟定增募资不超过15亿元 [3] - 中简科技拟14 02亿元投建高性能碳纤维项目 [3] - 浙江龙盛拟6 97亿美元收购控股子公司德司达37 57%股份 [3] - 中国交建拟5亿至10亿元回购A股股份 [3] 企业人事变动 - 中国一重集团董事长变更为吕智强 中核集团董事长变更为申彦锋 [1]

海合会-东盟-中国峰会 - 第二届海合会与东盟峰会及首届东盟-中国-海合会峰会在吉隆坡举行 卡塔尔埃米尔出席体现对加强区域互联互通的高度重视 [2] - 卡塔尔2022年8月加入《东南亚友好合作条约》 为拓展多领域合作奠定基础 与东盟关系加速发展 [2] - 东盟成立于1967年 由10国组成 核心目标是促进地区和平合作 [2] 卡塔尔与东盟合作 - 卡塔尔埃米尔2023年10月参加海合会-东盟峰会 会晤新加坡前总理和越南总理 首相2023年8月访问新加坡 [3] - 卡塔尔是东盟主要投资国 投资覆盖能源 金融 房地产 电信 农业 酒店及医疗等领域 [3] - 卡塔尔投资局亚太总部设于新加坡 卡塔尔电信 能源投资公司及国家银行已在印尼设立分支机构 [3] - 2024-2028年合作框架提供深化路径 重点领域包括可再生能源 气候变化 可持续发展 农业 教育等 [3] 中国参与与三方合作 - 中国通过"一带一路"支持东南亚基建项目 在海湾可再生能源领域大规模投资 为构建三方可持续发展框架创造可能 [4] - 东盟成员国对卡塔尔投资持续增长 涵盖油气 酒店 信息通信技术 建筑及零售等领域 [4] - 东盟作为全球主要食品出口地区 支持卡塔尔实现《2030国家愿景》中的粮食安全目标 [4] 其他商业活动 - 36氪出海推出"出海中东社群" 组织讲座帮助企业了解中东市场 [8] - 36氪出海将举办印尼医疗市场线上活动 聚焦500亿美元市场机遇 邀请政府官员解读政策 [14] - KrASIA英文媒体服务助力中国公司提升全球品牌 60%读者为东南亚商业人群 [16] - 36氪出海学习交流群已吸引超16,000位出海人加入 提供全球跨境资讯和生态圈链接 [18]

印度GDP增长与结构性问题 - 国际货币基金组织预测2025年印度GDP将达到4 19万亿美元 超越日本成为全球第四大经济体 [1] - 印度经济排名从10年前的第10位跃升至第5位 但GDP绝对值衡量经济实力具有欺骗性 [1] - 国家真正强大需将财富转化为全民福祉 而非仅追求经济总量 [1] 经济结构失衡与财富分配 - 印度经济依赖低附加值服务业 缺乏大规模工业化和创新突破 [2] - 2025年印度人均GDP预计为2800美元 全球排名第140位 金砖国家中最低 [2] - 印度最富有的1%人口拥有全国40%财富 前5%人口剔除后剩余人均收入仅1130美元 [2] - 经济权力高度集中 大财团主导电信 基建 数字支付 零售等关键领域 [2] 人类发展与社会福利滞后 - 2023年印度人类发展指数得分0 685 全球排名第130位 远低于其他金砖国家 [3] - 南部和西部地区HDI与人均收入较高 中部和东部发展严重滞后 [3] - 经济增长未转化为体面就业 医疗 教育等基本服务提升 [3] 人口红利与就业挑战 - 印度中位年龄低于30岁 但劳动力参与率低 女性参与率尤其不足 [4] - 正规部门未创造足够就业机会 每年数百万青年进入劳动力市场 [4] - 需结构性改革教育 劳动法规和就业创造 否则人口红利将转为人口灾难 [4]

区域协调发展政策 - 党的十八大以来实施京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保护和高质量发展等区域重大战略 [6] - 区域协调发展要求基础设施通达程度和基本公共服务水平大致相当（均等化），同时各地区发挥自身优势实现错位发展（差异化） [6] - 通过区域协调发展释放内需潜力，促进国内国际双循环，2024年深汕特别合作区GDP从2018年38.95亿元增长至242.15亿元 [8][20][21] 产业协同发展案例 - 深汕特别合作区形成新能源汽车产业"黄金走廊"，聚集比亚迪等近30家上下游企业，2024年出口新能源汽车超5万辆 [20] - 中国联通中卫云数据中心利用宁夏地理和能源优势，为东部企业提供算力支持，实现跨区域数据协同处理 [21][22] - 雄安新区2023年引进央企二三级子公司104家，北京来源企业4000余家落户，疏解人员子女入学人数同比增加89.5% [14][15] 生态保护协同机制 - 安徽马鞍山与江苏南京、镇江协同实施《长江江豚保护决定》，开展联合执法27次，建立跨区域生态保护制度 [17][18] - 长江经济带发展体现"绿水青山就是金山银山"理念，西部地区形成大保护格局，东部地区强化江河湖泊治理 [7] - 京津冀通过"一卡通"实现1.17亿居民跨省就医购药、交通出行等服务共享 [15]

机动车与交通流量 - 2025年4月末全澳注册机动车共252,697辆，同比上升1% [1] - 4月新登记机动车同比减少5.7%至884辆，其中电动车占36.4%（322辆） [1] - 首4个月新登记机动车下跌3.4%至3,887辆，电动车占比33.9%（1,317辆） [1] - 4月交通意外同比减少9.1%至1,136宗，涉及388人受伤 [1] - 首4个月交通意外共4,762宗，导致1,684人受伤 [1] 跨境交通流量 - 4月跨境汽车流量同比增加23.6%至880,495车次 [1][2] - 轻型客车流量上升25.6%至832,247车次，其中进出横琴的澳门单牌车（17.1万车次）及"澳车北上"流量（13.4万车次）分别增加44.5%及12.2% [2] - 首4个月跨境汽车流量同比上升23.1%至3,435,867车次 [2] - 4月客轮航班同比减少1.2%至6,494班次，首4个月客轮航班微升0.5%至26,482班次 [1][2] - 澳门国际机场商业航班4月下跌7.2%至4,515架次，首4个月微跌0.2%至18,136架次 [1][2] 跨境货物运输 - 4月陆路货柜货物毛重同比下跌6.4%至5,074公吨，港口货柜货物毛重下跌4.7%至15,917公吨 [2] - 空运货物毛重同比增加7.1%至8,298公吨，其中进口（360公吨）、出口（7,486公吨）及转口（452公吨）分别增加7.1%、6.9%及10.2% [2] - 首4个月陆路及港口货柜货物毛重同比分别下跌15.6%及10.3%至18,621公吨和56,414公吨 [2] - 首4个月空运货物毛重减少5.2%至28,444公吨 [2] 通信与互联网 - 4月末流动电话用户同比增加4%至1,461,297户，其中上台用户（1,047,179户）及预付卡（414,118户）分别上升2.1%及9.3% [3] - 固网电话用户同比减少6.7%至79,751户 [3] - 互联网登记用户同比增加5.1%至778,821户 [3] - 4月互联网使用时数微升0.5%至1.5亿小时，首4个月互联网使用时数微跌0.1%至5.8亿小时 [3]

manish.adukia@gs.com 高盛印 度特别项目组 28五月2025 | 10:17 PM印度标准时间 印度互联网、电信和IT服务：来自新加坡市场营销 的投资者反馈 我们在新加坡市场考察期间，近几天会见了40多位投资者。主要讨论要点及争论如 下：(1)我们的交流表明，相较于年初，市场对Zomato的看跌情绪相对减弱，尽管普 遍认为稳定状态利润率和行业竞争格局尚不明确。我们认为，近期快速零售利润率 的改善和份额增长可能成为该股的催化剂；(2)MMYT是投资者们在我们会见的印度T MT领域中最偏好的股票之一，这基于其旅游业务的良好增长前景、强大的执行力以 及缺乏实质性竞争；(3)虽然投资者看好Bharti的增长前景，但估值仍是阻碍因素，且 存在对调价缺乏透明度的担忧。我们会见的投资者认为Indus Towers既能实现强劲 的短期盈利，也具备多次重估的机会，而VIL的运营不太可能受到任何实质性冲击；( 4)对于IT行业，我们会见的多数投资者持较为中立的观点，普遍预期未来的消息流只 会越来越好，尽管估值仍然缺乏吸引力，且任何潜在的与通用人工智能相关的负面 影响并未在股价中体现。 Manish Aduki ...

欧盟取消对叙利亚经济制裁 - 欧盟理事会通过法律文件取消对叙利亚所有经济制裁 仅保留安全相关制裁 [1] - 24家实体从欧盟制裁名单中移除 包括叙利亚中央银行及多家银行 [1] 涉及行业及公司 - 石油生产与炼化行业相关企业被移出制裁名单 [1] - 棉花产业相关公司获得制裁解除 [1] - 电信行业企业被移出制裁名单 [1] - 部分媒体机构不再受欧盟资金冻结限制 [1]

港股市场表现 - 5月28日港股市场高开，恒生指数和恒生科技指数震荡走高，部分科网股走强 [1] - 港股科技30ETF（513160）盘中涨幅一度近1%，成交额突破4000万元，成分股中快手-W涨超4%，小米集团-W、中旭未来、联想控股等涨幅领先 [1] - 恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数今年以来涨幅均超过10%，在全球重要市场指数中排名前列 [2] 港股基金表现 - 今年以来港股相关基金净值显著上涨，权益类基金业绩前100名中近三成产品港股仓位超过30%，部分重仓港股基金年内净值涨幅超过50% [2] - 在业绩前100的权益类基金中，近半数港股仓位超过10%，其中28只基金港股仓位超过30% [2] 机构观点与投资主线 - 浙商国际看好汽车、消费、电子、科技等行业，以及低估值国央企红利板块和香港本地银行、电信及公用事业红利股 [2] - 平安证券建议关注港股科技资产（AI、互联网、创新药）、内需消费领域优质资产和业绩稳健的红利资产 [3] - 机构普遍认为医药、新消费和人工智能是后市投资主线 [2]

港股医药及科技板块表现 - 金斯瑞生物科技、药明合联、信达生物午盘大涨超5%，康方生物、再鼎医药涨2%，微创医疗、百济神州涨超1% [1] - 港股通医药行业年初至今涨幅达29%，汽车行业涨幅42%，显著优于其他行业 [1] - 港股科技权重行业比恒生科技多11%医药和4%汽车，年内涨幅比恒科高5% [1] 行业涨幅数据 - 医药行业近52周涨幅34.9%，年初至今涨幅29% [2] - 汽车行业近52周涨幅79.2%，年初至今涨幅42.3% [2] - 港股科技50ETF年内涨幅22%，覆盖中国科技十雄且创新药、新能源车含量高于恒科 [3] 科技与红利板块对比 - 高盛研报指出人民币兑美元每升值1%可提振中国股市3%，港股因估值和交易机制更受资金青睐 [3] - 中国科技巨头Terrific 10中8家一季报营收和净流入正增长，但PEG预期仍显著低于美股科技七姐妹 [3] - 港股红利低波ETF标的指数股息率达8.16%，年内21次创新高，区间涨幅9.64% [4][5] 投资策略建议 - 哑铃策略推荐6:4配置港股红利低波ETF（520550）和港股科技50ETF（159750），平衡攻守 [5] - 恒科突破5200点或关税重启时可减仓科技增配红利，科技回调至中期低位则反向操作埋伏反弹 [6] 市场估值对比 - 恒生指数动态PE约10倍，显著低于标普500（21.7倍）和日经225（18倍） [2] - 港股金融、公用事业板块股息率普遍超6%，银行、电信等行业PB较低 [4]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指有望上望24,300点 [2] 市场回顾 - 恒指周一低開96点，跌幅扩大后收报23,282点，跌318点，失守10天線，大市成交2,235亿元 [5] - 美股休市，欧德法股市升1.0 - 1.7%，美汇指数跌1.0%至98.93 [5] 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指上望24,300点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 医药股因新冠再流行，中美药企续合作且地缘政治风险可控被看好 [6] - 新消费股因低单价、情绪消费相关需求具韧性被看好 [6] 今日市场焦点 宏观焦点 - 港4月出口升14.7%、进口升15.8%，4月录得有形贸易逆差160亿元，相当于商品进口货值的3.6% [3][7] - 中办、国办推动企业健全工资合理增长机制，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [7] - 中央汇金推动控参股机构服务实体经济、维护金融稳定，谋划“十五五”发展规划 [7] - 中国据报起草十年科技自主规划，优先支持芯片等关键技术 [6][7] - 国资委加快培育启航企业、领军企业及独角兽企业 [7] - 官媒指出中国外卖平台等产业出现低水平“内卷式”竞争，呼吁官方监管 [7] - 工信部数据显示首四月电信业收入按年增1%，移动互联网流量增15.6% [7] - 欧盟贸谈代表与美方进行良好对话，美欧贸易协议时限订为7月9日 [3][7] - 德总理警告若美欧贸易冲突升级，欧盟或对美科技公司报复 [7] - 特朗普表示美钢在与日铁合伙后仍由美国控制，日本计划用LNG专案和造船技术换美国关税让步 [8] - 日本央行行长暗示支持进一步加息，日元走强 [8] - OPEC+本周预计大幅增产，意图将油价压低至60美元以下 [3][8] 企业消息 - 海天味业开始评估香港IPO需求，交易可能筹资约10亿美元 [9] - 美团首季经调整纯利按年升46%胜预期，但因行业竞争加剧预计短期业绩或波动 [3][9] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数逾4,000万，非餐品类增长超预期 [9] - 小米回应“玄戒O1”不是向ARM定制，是自主研发设计 [9] - 汇量科技首季纯利升1.8倍至2,131.4万美元 [9] - 阜博折让逾9.3%配股，净筹5.13亿元用于相关业务 [3][9] - 知行科技再获客户选定为某车型组合辅助驾驶解决方案供应商 [9] - 晶泰控股联合创始人自愿延长禁售承诺 [9] - 香港宽频杨主光不接受中移动收购作价 [9] - DYNAM JAPAN全年纯利40.09亿日圆升18.5%，末期息维持派2.5日圆 [9] - Niraku全年盈利减少逾12%至6.07亿日圆，部署发展私募房托 [9] - 携程设立1亿美元旅游创新基金，含100万美元旅游创新奖全球可申请 [10] - 维他奶预告全年溢利翻倍 [3][10] - 美国催谷核能，中核应声飙1.3倍 [10] - 紫金矿业分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，同时拟推2025年员工持股计划 [10] - 万达酒店发展将举行董事会会议考虑宣派特别股息 [10] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策及6月点阵图更新指引 [3] - 美国与多国贸易谈判部分有进展但过程存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [3] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、英国、美国、加拿大、香港等地多项经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]