数据权益司法保护政策背景 - 最高人民法院首次发布数据权益司法保护专题指导性案例 共六件 积极回应数据权属认定 数据产品利用 个人信息保护 网络平台账号交付等社会高度关注的问题 统一类案裁判尺度 [1] - 党中央高度重视发展数字经济 将其上升为国家战略 我国数字经济规模稳居世界第二 2022年12月中共中央 国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》 2024年7月党的二十届三中全会提出加快建立数据产权归属认定 市场交易 权益分配 利益保护制度 [2] - 全国法院审理的涉数据类案件数量增长明显 2024年一审审结的案件数是2021年的两倍 各级人民法院准确适用民法典 个人信息保护法 著作权法 反不正当竞争法等法律 充分发挥司法裁判在数据基础制度建设中的规则引领和政策保障作用 [3] 数据集合与经营性利益保护 - 网络平台经营者在其对数据集合所形成的经营性利益受到侵害时 可以请求人民法院依法保护 对于未经许可获取并向公众提供相关数据 实质性替代网络平台产品或者服务 扰乱市场竞争秩序的行为 可适用反不正当竞争法认定构成不正当竞争 [8] - 某科技公司对短视频数据集合享有经营性利益 该数据集合规模体量大 商业价值高 公司实质性投入了人力 物力 财力 通过经营吸引大量用户流量 使得数据集合产生独立于单一短视频的经济价值 [12][13] - 某文化公司未经许可抓取搬运50392个短视频 其中19079个注册用户昵称和头像与原平台相同 127处评论内容 顺序 标点符号完全相同 导致两个APP内容高度同质化 实质性替代了原平台产品和服务 最终被判赔偿经济损失人民币500万元 [9][11][14] 数据合理利用与正当竞争边界 - 网络平台向用户提供关联账号服务 经用户授权后转移其在关联网络平台获取的数据 为用户在合理范围内处理该数据提供便利 未扰乱市场竞争秩序的 不构成不正当竞争行为 [17] - 某信息公司提供关联账号服务需要用户自行选择是否关联 并自行输入在其他网站的账号密码 同步到乙网站的简历只能在招聘企业用户自己的账号中搜索浏览 他人无法获取 未损害其他经营者合法权益 [18][19][23] - 数据处理者依法采集企业数据 经符合有关标准的编制方法加工形成数据产品并合理利用 未对企业权益造成损害的 相关企业要求承担侵权责任的 人民法院不予支持 [25] 个人信息收集的必要性原则 - 判断处理个人信息是否属于"为订立 履行个人作为一方当事人的合同所必需" 需结合合同类型 内容等认定 如果不处理有关信息将使合同约定的基本功能服务无法实现的 可以认定该处理行为属于必需 [36] - 某科技公司在学习教育类APP登录界面强制收集用户职业 学习目的 学龄阶段 英语水平等画像信息 未提供"跳过"或"拒绝"选项 也未提供替代性登录方式 该信息收集并非基本功能服务所必需 构成对用户个人信息权益的侵害 [37][38][42] - 在"先享后付"功能场景中 信用服务商收集反映用户个人信用或风险状况的个人信息 属于"为订立 履行合同所必需" 且以对个人权益影响最小的方式收集 已尽到告知义务的 不构成侵权 [46][52][54] 网络平台账号权属与执行 - 对于交付网络平台账号及密码的执行 应当充分考虑网络平台账号特点 在交付账号及密码的同时 依法变更有关实名认证信息 被执行人未履行的 可要求网络平台协助变更 [56] - 网络平台账号高度依赖实名制认证和注册手机号码验证 如果仅交付账号密码而未变更实名信息 原注册人仍可通过身份信息和手机号码重置密码 影响合法权利人对账号的完全控制 [62] - 某传媒公司通过执行程序成功将"浪某仙"平台账号的实名认证信息变更为公司身份信息 并换绑公司指定手机号码 实现了对账号的完整权利交付 [58][59]

核心观点 - 汽车智能化加速渗透，L2级以上功能渗透率达29.7%，激光雷达、高像素摄像头及域控制器等核心部件需求提升[13][14] - 医药生物板块关注国产创新药进展，WCLC及ESMO会议将公布多项临床数据，出海趋势强化[15][16] - 有色金属企业受益于量价齐升，铜、金、铝等产品价格上涨及产量增长推动业绩改善[18][20][22] - 消费板块表现分化，美妆、食品饮料企业通过多品牌矩阵及渠道优化应对需求压力[28][64][65] - 房地产及物业公司聚焦现金流管理与业务优化，销售拿地表现优于行业平均但盈利承压[33][34][37] 行业与公司研究总结 汽车智能化 - 2025年6月L2级以上乘用车渗透率29.7%，同比提升13个百分点，高速NOA渗透率29.9%[14] - 前视摄像头渗透率67.6%，其中800万像素占比39.7%，同比提升22个百分点[14] - 激光雷达渗透率10%，华为、禾赛科技、速腾聚创市占率分别为47%、29%、20%[14] - 英伟达驾驶芯片占比53.5%，同比提升25.4个百分点[14] - 推荐标的包括小鹏汽车、零跑汽车、地平线、速腾聚创等[13][14] 医药生物 - 2025年WCLC会议将展示康方生物AK112、恒瑞医药SHR-4849等国产创新药临床数据[16] - 医药板块市盈率40.45倍，处于近5年83.46%分位数，中药子板块上涨2.86%[15] - 创新药出海趋势加强，临床数据全球竞争力提升[16] 有色金属 - 洛阳钼业H1归母净利润86.7亿元（+60%），铜产量18.3万吨（+10%），钴产量3.07万吨（+6.4%）[18] - 云铝股份H1归母净利润27.7亿元（+9.9%），电解铝产能308万吨，中期分红比例40%[20] - 紫金矿业H1归母净利润232.92亿元（+54.41%），矿产金产量41.19吨（+16.3%），拟分拆黄金业务上市[22][23] - 兴业银锡锡产量3589.82吨（-20.6%），主因银漫矿业停产影响[25][27] 消费 - 珀莱雅H1营收53.62亿元（+7.21%），彩棠品牌收入7.05亿元（+21.11%），线上渠道占比95.39%[28][29] - 三全食品H1营收35.68亿元（-2.66%），C端收入29亿元（-1.5%），毛利率22.7%（-2.2pct）[64][65] - 颐海国际第三方收入20.6亿元，海外渠道拓展顺利[67] 房地产与物业 - 绿城中国H1归母净利润2.1亿元（-89.7%），销售额1222亿元（-3%），一二线土储占比80%[33][34] - 保利发展H1归母净利润27亿元（-63.5%），销售额1452亿元（-16.3%），现金短债比2.9倍[37][38] - 保利物业H1营收84亿元（+8%），在管面积8.3亿平方米，第三方占比65.9%[31][32] 化工与材料 - 金发科技H1营收316.36亿元（+35.5%），改性塑料销量130.88万吨（+19.74%）[53][54] - 东岳集团H1归母净利润7.79亿元（+153%），制冷剂板块盈利10.30亿元（+209.77%）[56][57] - 中材科技H1归母净利润10.0亿元（+114.9%），玻纤毛利率26%（+10.7pct）[42][43] 科技与制造 - 汇川技术H1净利润增长40%，人形机器人业务进展顺利[10] - 兆易创新Q2归母净利润环比增长45%，产品多元化布局[10] - 思摩尔国际雾化主业修复，HNB与雾化医疗业务增长[10] 市场数据 - A股主要指数下跌，上证综指跌1.75%，深证成指跌1.42%，成交金额3.2万亿元[2][12] - 美股纳斯达克跌0.48%，S&P500跌0.44%，恒生指数跌1.26%[5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入19.68亿元，同比增长9.45%，其中第二季度营收10.45亿元，同比增长16.21% [1] - 归母净利润4069.8万元，同比下降41.84%，第二季度净利润3768.28万元，同比下降10.93% [1] - 扣非净利润3756.84万元，同比下降35.84% [1] - 毛利率28.22%，同比微降0.25个百分点，净利率5.41%，同比下降33.78% [1] - 三费占营收比21.25%，同比下降15.86%，费用总额4.18亿元 [1] - 每股收益0.03元，同比下降42%，每股净资产7.29元，基本持平 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金15.02亿元，同比增长14.37% [1] - 应收账款8.01亿元，同比微降0.33%，占最新年报归母净利润比例达834.79% [1][3] - 有息负债33.53亿元，同比下降4.87%，有息资产负债率20.24% [1][3] - 每股经营性现金流-0.0元，同比改善97.88%，但近三年经营性现金流均值/流动负债仅8.97% [1][3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.29%，净利率6.18%，资本回报率不强 [1] - 近10年中位数ROIC为3.23%，最差年份2020年ROIC为-6.16% [1] - 上市以来26份年报中出现3次亏损，生意模式较脆弱 [1] 业务与子公司 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 子公司上海久之润2024年收入4.53亿元，净利润1.33亿元，主要收入来源为端游《劲舞团》 [4] - 上海久之润在微信小程序和抖音直播弹幕游戏新赛道月流水达4000万元 [4] 市场预期与机构动向 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.46亿元，每股收益0.17元 [3] - 华商量化进取混合基金持有20.81万股，较上期减仓，该基金规模3.49亿元，近一年上涨58.79% [4]

股份回购方案 - 公司于2025年2月17日通过董事会和监事会审议通过回购股份方案 计划使用自有资金和/或自筹资金以集中竞价交易方式回购A股社会公众股 回购股份将用于股权激励和/或员工持股计划 [2] - 回购总金额不低于8000万元且不超过13000万元 回购价格上限为14元/股 实施期限自董事会审议通过之日起12个月内 [2] 资金安排 - 公司于2025年2月21日取得民生银行汕头分行股票回购专项贷款承诺函 获得最高不超过1.1亿元且贷款比例不超过回购金额90%的专项贷款资金 [3] - 贷款期限不超过3年 公司已与银行签署《股票回购贷款借款合同》 [3] 首次回购执行情况 - 公司于2025年8月28日完成首次回购 回购股份8,163,100股 占公司总股本0.5520% [1][4] - 最高成交价9.99元/股 最低成交价9.72元/股 成交总金额80,801,995.00元（不含交易费用） [4] - 资金来源包括自有资金及股票回购专项贷款 回购价格未超过14元/股上限 [4] 合规性管理 - 首次回购的时间、价格及委托时段均符合相关规定及公司回购方案要求 [5] - 公司未在重大事项影响股价期间进行回购 且集中竞价交易方式满足委托价格限制和特定时段不委托等要求 [5] - 后续将根据市场情况继续实施回购计划 并履行信息披露义务 [5]

财务表现 - 报告期营业收入33.76亿元 同比增长2.13% [1] - 归属上市公司股东净利润3.44亿元 同比下降18.65% [1] - 扣非后归属上市公司股东净利润2.66亿元 同比下降23.58% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.1024元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.76亿元，同比增长2.13% [1] - 净利润3.44亿元，同比下降18.65% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金股利0.50元（含税） [1] - 共计分配现金股利1.68亿元（含税） [1]

公司章程修订背景与目的 - 根据《中华人民共和国公司法》及相关配套制度规则实施过渡期安排 结合公司实际情况进行修订 旨在规范公司组织行为 维护公司、股东、职工和债权人合法权益 [2] 股东权益与责任修订 - 原章程第一条新增职工权益保护条款 明确股东滥用权利造成损失需依法承担赔偿责任 滥用法人独立地位逃避债务需对公司债务承担连带责任 [3] 股东会职权与运作机制 - 将"股东大会"表述统一改为"股东会" 新增审议股权激励计划和员工持股计划职权 授权董事会对发行公司债券作出决议 [4] 董事会结构与职责 - 董事会设一名职工代表董事 非职工代表董事由股东会选举 新增独立董事和董事会专门委员会章节 明确独立董事需维护公司整体利益和中小股东权益 设置审计委员会行使监事会职权 [5] 利润分配政策调整 - 现金股利政策目标调整为剩余股利 规定任意三个连续会计年度现金分红累计不少于年均可分配利润的30% 修订需经股东会批准且出席股东表决权三分之二以上通过 [6] 财务与审计制度完善 - 规定会计年度结束后需按规定披露年度报告和中期报告 实行内部审计制度并明确领导体制与职责权限 [7] 后续实施安排 - 修订事项需提交股东大会审议且出席股东表决权三分之二以上通过 授权管理层办理章程修改及工商变更登记手续 最终以市场监督管理机构备案内容为准 [8]

市场表现与策略 - 2025年8月25日A股市场整体强势上涨，上证指数收于3883.56点（涨1.51%），深证成指收于12441.07点（涨2.26%），创业板指收于2762.99点（涨3.00%），科创50指数收于1287.73点（涨3.20%）[1][6] - 分规模看，大盘股表现领先，上证50指数涨2.09%，沪深300指数涨2.08%，中证2000指数（小微盘）涨1.17%靠后[7] - 分行业看，通信、有色金属、房地产涨幅居前，石油石化、纺织服饰、美容护理表现靠后[7] - 全市场成交额达31769.48亿元，较前一交易日大幅增加5981.06亿元，市场活跃度显著提升[7] - 美联储主席鲍威尔暗示9月可能降息，海外流动性宽松预期升温，对全球权益市场形成提振[7] - 稀土板块走强，受《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布刺激，行业集中度有望提升[7] - 算力硬件板块维持活跃，2025年中国智能算力规模预计增长超40%，行业景气度中枢抬升[8] - 策略建议关注AI产业链、机器人、大金融及大消费等板块轮动机会，中期看好居民储蓄存款入市支撑市场[9] 基金与债券市场 - 8月25日LOF基金价格指数涨1.55%，ETF基金价格指数涨1.96%，稀土及通信类ETF表现突出[10][11] - 债券市场收益率下行，1年期国债收益率降至1.36%（降0.99bp），10年期国债收益率降至1.76%（降1.75bp）[13] - 国债期货主力合约上涨，10年期合约涨0.27%，5年期涨0.15%，2年期涨0.10%[13] - 央行开展2884亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放219亿元[14][15] 行业动态 - 智元机器人聚焦具身智能商业化，2025年预计为产业商用拐点，重点布局讲解接待、文娱表演等七大场景[24][25] - 公司发布行业首个统一世界模型平台Genie Envisioner（GE），基于3000小时真实机器人数据训练并开源代码[26] - 2025中国算力大会发布"2575N"成果体系，包括中国算力平台贯通及智能算力生态建设等创新实践[27][28][29] - 金融支持林业高质量发展政策出台，鼓励林权抵押贷款创新和拓宽涉林企业直接融资渠道[16][17] 公司业绩与动态 - 亚辉龙2025H1营业收入8.08亿元（同比下降15.79%），其中国内自产收入降21.08%，海外自产收入增26.00%[31] - 荣盛石化2025H1营收1486.29亿元（同比降7.83%），归母净利润6.02亿元（同比降29.82%），炼油产品毛利率提升4.02pcts至22.59%[33][34] - 芒果超媒2025H1营收59.64亿元（同比降14.31%），归母净利润7.63亿元（同比降28.31%），芒果TV会员收入24.96亿元[36][37] - 江苏银行2025H1营收448.64亿元（同比增7.78%），净利润202.38亿元（同比增8.05%），不良率0.84%[39][40] - 重庆银行2025H1净利润33.94亿元（同比增5.73%），不良率1.17%，存款规模5441.36亿元（同比增20.92%）[41][42][43] - 歌尔股份子公司歌尔光学拟收购上海奥来100%股权，增强光波导等微纳光学器件核心竞争力[44][45] - 时代新材2025H1营收92.56亿元（同比增6.87%），风电叶片销售收入39.11亿元（同比增39.38%）[47] 区域经济与政策 - 上海优化住房公积金政策，购买绿色建筑住房最高贷款额度上浮15%，多子女家庭叠加后可达35%上浮[20][21] - 上海发布楼市"沪六条"调整限购政策，涵盖调减限购、优化信贷及房产税等措施[22][23] - 湖南湘江新区开工大飞机供应链智造基地，投资51亿元，聚焦起落架及航电产业[49]

公司动态 - 特许通信公司股价在美股周一早盘下跌1.1% [1] - 公司将ESPN DTC及迪士尼+与Hulu流媒体捆绑包纳入符合资格的Spectrum套餐 [1] - 该流媒体捆绑包不向用户收取额外费用 [1]

核心观点 - 机构调研热度环比回升，电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁等行业关注度同比提升 [5][6][7] - 智能驾驶技术加速迭代，VLA算法和低成本方案推动渗透率提升，产业迎来红利期 [17][18][19] - AI技术持续赋能平台经济，提升广告转化率和内容生产效率，推动商业化加速落地 [27] - 光互连产业受NVIDIA新以太网技术推动，分布式数据中心互联需求增长 [22][23][24] - 消费板块分化明显，潮玩、中餐到家、美护新成分等细分领域增长亮眼 [12][13][14] 总量研究 - 上周全A机构调研总次数回升但仍低于2024年同期，电子、电力设备、医药生物、基础化工、机械设备、汽车、计算机关注度较高 [6] - 电力设备、基础化工、食品饮料、钢铁等行业关注度同比增加 [6][7] - 冰轮环境、友发集团、美盈森、正海磁材等个股受到较多市场关注，上周调研次数达4次 [8][9] 社服行业 - 泡泡玛特2025H1营收同比增长204%，经调整净利润增长386%，预计全年收入超300亿元，经调整净利润率超35% [12] - 同程旅行OTA业务利润率稳步上行，住宿/交通业务跑赢大盘，国际业务转亏为盈 [12] - 美图公司2025H1经调整净利润4.67亿元，同比增长71.3%，toB产品Web端流量增长，出海产品快速扩张 [13] - 2025年7月蜜雪冰城店效同比增长18.7%，古茗增长39.2%，瑞幸增长12.9%；绿茶美团外卖销售额达6184亿元，同比增长60.7% [13] - PDRN成分成为美护新赛道，四环医药、乐普医疗、江苏吴中等企业布局针剂产品，预计明后年国货三类械产品获批 [14] 汽车行业 - 理想、小鹏推出基于VLA算法的智驾方案，实现防御性驾驶和文字理解功能，安全性和舒适性提升 [18] - 智驾方案形成极致性能和极致性价比两大方向，低成本方案加速下沉，高算力方案冲击L3级 [18] - 享界S9T预订24小时小订突破2万台；小鹏汽车何小鹏增持310万股港股，全新P7预售订单创历史新高 [20] - 长安汽车Q2新能源车销量同环比增长51.0%和132.6%，其中阿维塔销量同环比增长246.6%和76.8% [32] 通信行业 - NVIDIA推出Spectrum-XGS以太网，通过scale-across技术将多个分布式数据中心组合成十亿瓦级AI超级工厂 [22][24] - Spectrum-X平台带宽密度较传统以太网高1.6倍，多租户和超大规模AI工厂采用 [24] - CoreWeave等云提供商部署新基础设施，光模块、液冷、光纤、DCI、光芯片等产业链受益 [25] 传媒行业 - 快手2025Q2线上营销服务收入198亿元，同比增长12.8%，电商GMV达3589亿元，同比增长17.6% [27] - 可灵AI在2025Q2实现营收超2.5亿元，全球用户突破4500万，企业客户超2万家 [27] - 端游持续高景气，顺网科技2025Q2扣非归母净利润0.76亿元，同比增长93.2% [28] - 心动公司自研游戏《伊瑟》将于8月28日开启国服测试，目前Taptap预约榜排名第4，期待值7.9 [29] 公司研究 - 长安汽车Q2营收385.31亿元，同比下降2.94%，归母净利润9.39亿元，同比下降43.93%，销售费用率同比提升4.4个百分点 [31] - 同花顺2025H1合同负债同比增长92%至23.14亿元，经营活动现金流量净额同比增长275%至11.4亿元 [56] - 派能科技Q2出货量927MWh，环比增长131.17%，单位盈利回升至0.056元/Wh [61][62] - 药明生物2025H1营收99.53亿元，同比增长16.08%，归母净利润23.39亿元，同比增长56.05%，毛利率提升3.6个百分点至42.73% [87] - 健康元2025H1归母净利润7.85亿元，同比增长1.1%，呼吸领域布局超过10款1类创新药 [79][80] - 水羊股份2025Q2营收14.1亿元，同比增长12.2%，归母净利润0.8亿元，同比增长23.8%，高端品牌毛利率提升5.7个百分点 [75][76]