公司市场地位与业绩 - 禾赛科技在2025年割草机机器人3D激光雷达出货量位居全球第一 [1] - 禾赛科技在2026年CES展上，搭载其3D激光雷达的全新割草机器人新机型数量为行业第一 [1] - 2025年前三季度，公司在全球割草机器人3D激光雷达市场持续领跑，单季度出货量均位居第一 [1] 产品发布与交付 - 禾赛JT系列3D激光雷达于CES 2025正式发布 [1] - 自发布以来一年内，JT系列3D激光雷达已累计交付超过20万台 [1] 行业应用与影响 - 在CES 2026现场，约有十款全新割草机器人搭载了禾赛JT系列3D激光雷达亮相 [1] - 公司正以其360°高清三维感知技术重塑未来智慧庭院 [1] - 激光雷达被定位为机器人移动的最佳传感器 [1]

公司经营与交付情况 - 2025年全年激光雷达交付量超160万台 [1] - 截至2026年1月5日，已获得24家主机厂超120个车型的量产定点 [1] - 规划年产能从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1] - 泰国曼谷伽利略工厂预计2027年初投产 [1] 技术进展与产品布局 - 在CES 2026展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组成的新一代L3车规激光雷达解决方案 [1] - 该L3解决方案已获得首个乘用车量产定点，计划于2026年底或2027年初启动量产 [1] - JT系列激光雷达累计出货量超20万台，广泛应用于机器人与工业市场 [1] 行业趋势与市场机遇 - 2025年12月15日，工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点，L3车型或将加速渗透 [1] - L3车型单车搭载的激光雷达数量有望提升至3-6颗，例如2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均标配4颗激光雷达 [1] - 全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署，公司已与Motional、百度、滴滴、文远、小马等头部企业合作 [1] - 公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10平台”的激光雷达合作伙伴 [1] - Robotaxi、机器人等下一代物理AI浪潮兴起，激光雷达成关键引擎 [1] 财务预测与估值 - 维持2025年营收预测不变，上调2026年营收预测6.4%至45.3亿元 [2] - 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [2] - 当前港股对应6.0倍2026年市销率，美股对应5.8倍2026年市销率 [2] - 上调港股目标价32.1%至241.10港币，上调美股目标价34.3%至31.56美元，均对应7.5倍2026年市销率 [2] - 目标价较当前股价分别有24.3%（港股）和30.1%（美股）的上行空间 [2]

公司业务进展 - 在激光雷达领域，公司激光雷达电机产品已批量供应图达通[1] - 公司激光雷达电机产品对比亚迪、速腾聚创等客户已实现小批量产[1] - 公司激光雷达电机产品已获得禾赛等企业的定点[1]

公司市场地位与业绩 - 禾赛科技在2025年割草机机器人3D激光雷达出货量位居全球第一，并且在2026年CES展会上，搭载其激光雷达的新机型数量也是行业第一 [1] - 禾赛JT系列3D激光雷达自CES 2025发布以来，已累计交付超过20万台 [1] - 根据高工机器人产业研究所数据，2025年前三季度，禾赛在全球割草机器人3D激光雷达市场持续领跑，单季度出货量均位居第一 [1] 产品技术与性能 - JT系列激光雷达具有迷你外形，便于隐蔽式安装，能为割草机器人提供零盲区的三维感知，即使物体紧贴也能有效探测 [1] - 该产品具备360°超广视野，单帧覆盖面积超过10,000平方米，助力机器人实现定位、导航、避障等功能 [1] - 搭载禾赛激光雷达的割草机器人可应对复杂地形，例如轻松通过60厘米窄通道，应对4厘米地面凸起 [14] 主要客户与合作成果 - 全球智能园艺领军品牌MOVA的全线割草机器人产品均搭载禾赛JT系列激光雷达，其NAVAX AWD系列面向1.25英亩以上大型草坪，LiDAX Ultra系列面向0.25-0.5英亩中小型草坪 [2] - 追觅作为全球首批规模化应用激光雷达于割草机器人的品牌，在2024年11月至2025年10月期间，其全球激光雷达割草机器人销售额位居第一 [8] - 高端园林工具品牌Nexlawn在CES展示了三款搭载禾赛JT系列激光雷达的产品 [14] - 服务机器人行业巨头擎朗智能推出首款智能割草机器人KEENMOW K1，集成了禾赛JT16迷你型3D激光雷达 [19] - 虎鲸创新在CES 2026发布的新一代智能割草机器人Neomow L系列也搭载了禾赛JT系列3D激光雷达 [23] 行业市场前景 - 据Emergen Research报告，2024年全球智能割草机器人市场规模达到15亿美元，预计到2034年将飙升至45亿美元，年复合增长率高达11.5% [26] - 市场爆发式增长下，禾赛JT系列3D激光雷达凭借其360°环境感知和高精度三维建图能力，成为满足消费者核心需求的全球头部厂商共同选择 [26]

公司产能与制造能力 - 公司规划年产能将从2025年的200万台提升至2026年的400万台，实现翻倍增长 [1] - 公司已连续五年全年交付量翻番，2025年全年交付量超160万台，单月最高交付量超20万台 [3] - 公司自建研发与生产制造综合中心，全自动化生产线平均每10秒即可下线一台激光雷达 [3] - 公司在泰国曼谷的新工厂“伽利略”正在建设中，预计2027年初投产，以增强全球产能布局 [3] 公司市场地位与历史交付 - 公司是全球首个年产量突破100万台和累计量产并交付超200万台激光雷达的科技企业 [3] - 2025年9月，公司年度第100万台激光雷达量产下线；2025年11月，累计第200万台激光雷达量产下线并交付客户 [3] - 截至2025年，公司全系激光雷达产品历史累计交付量已超240万台 [3] 产品交付结构与客户定点 - 2025年，公司ADAS产品全年交付量约140万台，机器人产品全年交付量超20万台 [3] - 公司已获得24家主机厂超过120个车型的量产定点，客户包括理想、小米、长安、吉利、长城、奇瑞等众多车企 [5] - 公司已斩获前两大ADAS客户2026年全系车型定点合作，并实现100%标配 [5] - 公司近期新发布的ATX焕新版已累计获得超400万台订单，计划于2026年4月启动量产交付 [5] 新一代产品与解决方案 - 公司在CES展示了新一代L3车规激光雷达解决方案，包括超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX [5] - 该L3解决方案已获得首个乘用车量产定点，计划于2026年底或2027年初启动量产 [5] - 随着L3级自动驾驶车型将装载3-6颗激光雷达，公司产品需求有望增长 [5] ADAS与自动驾驶应用 - 在Robotaxi与自动驾驶卡车市场，公司激光雷达已应用于Motional、百度萝卜快跑、滴滴自动驾驶、文远知行、小马智行等企业的车辆中 [6] - 部分自动驾驶车型计划搭载多达8颗公司激光雷达，涵盖主激光雷达与补盲激光雷达 [6] 机器人及工业市场应用 - 在机器人行业，公司JT系列迷你型360°超半球3D激光雷达累计出货量已突破20万台 [6] - JT系列产品已应用于MOVA（割草机器人）、维他动力（智能伴随机器人）、如视（3D空间数字化设备）等多元场景 [6] - 机器人行业正迎来AI驱动的高速增长，对稳定、精准的环境感知需求成为刚需 [6]

公司业务进展 - 在激光雷达领域，公司激光雷达电机产品已批量供应图达通 [1] - 公司激光雷达电机产品对比亚迪、速腾聚创等客户已实现小批量产 [1] - 公司激光雷达电机产品已获得禾赛等企业的定点 [1]

公司运营与财务表现 - 2025年12月，公司激光雷达单月交付量突破18万台，环比上涨20% [1] - 2025年前三季度，公司激光雷达累计交付量已超过45万台 [1] - 公司预计其2025年第四季度可实现盈利 [1] 产品与业务拓展 - 公司在2026年国际消费电子展会上，与九号公司旗下品牌Segway Navimow联合发布了全新消费级智能割草机器人Navimow i2LiDAR型号 [1]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)早盘股价上涨，截至发稿涨2.64%，报209.6港元，成交额5413.53万港元 [1] 公司近期重大动态与战略布局 - 公司在CES 2026上集中展示了覆盖ADAS与机器人等领域的最新激光雷达技术成果 [1] - 公司宣布与英伟达等达成重磅合作 [1] - 公司年产能翻倍至400万台 [1] - 泰国曼谷工厂稳步推进，是全球化产能布局的核心突破 [1] 公司经营与交付数据 - 禾赛科技已连续五年全年交付量翻番 [1] - 2025全年交付量超160万台 [1] - 全系激光雷达产品历史累计交付量已超240万台 [1] 产品与技术展示 - 展会上展示了多款核心产品升级及创新解决方案 [1] - ATX焕新版激光雷达搭载费米C500芯片与光子隔离技术，已完成重磅更新 [1] - 面向下一代L3级车规级应用的全系列解决方案，涵盖远距激光雷达ETX与短距补盲激光雷达FTX [1] - 展示了专为机器人领域打造的迷你型高性能3D激光雷达JT系列等明星产品 [1] - 全方位展现了公司在激光雷达领域的技术积淀与创新实力 [1] 核心产品市场反馈与订单 - 禾赛ATX焕新版是最受市场期待的激光雷达 [1] - ATX焕新版在手订单规模已超过400万台，订单来自多家全球头部主机厂 [1] - ATX焕新版将于2026年4月开启量产交付 [1]

公司股价与市场表现 - 禾赛-W(02525)早盘股价上涨超过3%，截至发稿时上涨2.64%，报209.6港元，成交额为5413.53万港元 [1] 公司近期重大动态与战略合作 - 公司在CES 2026上集中展示了覆盖ADAS与机器人等领域的最新激光雷达技术成果 [1] - 公司宣布与英伟达等达成重磅合作 [1] - 公司年产能翻倍至400万台 [1] - 泰国曼谷工厂稳步推进，是全球化产能布局的核心突破 [1] 公司经营与交付数据 - 禾赛科技已连续五年全年交付量翻番 [1] - 2025年全年交付量超过160万台 [1] - 全系激光雷达产品历史累计交付量已超过240万台 [1] 产品与技术展示 - 展示了搭载费米C500芯片与光子隔离技术的ATX焕新版激光雷达 [1] - 展示了面向下一代L3级车规级应用的全系列解决方案，包括远距激光雷达ETX与短距补盲激光雷达FTX [1] - 展示了专为机器人领域打造的迷你型高性能3D激光雷达JT系列等明星产品 [1] - 禾赛ATX焕新版激光雷达在手订单规模已超过400万台，订单来自多家全球头部主机厂 [1] - 禾赛ATX焕新版激光雷达将于2026年4月开启量产交付 [1]

核心观点 - 中金维持禾赛-W跑赢行业评级 上调其港/美股目标价32.1%/34.3% 分别至241.10港币/31.56美元 较当前股价有24.3%/30.1%的上行空间 [1] - 上调公司2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] - 估值上调主要考虑到智驾及机器人板块估值中枢上移 [1] 财务预测与估值 - 维持2025年营收预测不变 上调2026年营收预测6.4%至45.3亿元 首次引入2027年营收预测60.0亿元 [1] - 当前港/美股分别对应6.0/5.8倍2026年市销率(P/S) [1] - 上调后目标价对应7.5倍2026年P/S [1] 经营近况与产能 - 2025年全年激光雷达交付量超160万台 [3] - 截至2026年1月5日 已获24家主机厂超120个车型的量产定点 [3] - 规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万台 实现翻倍增长 [3] - 预计泰国曼谷伽利略工厂将在2027年初投产 [3] - 公司在手订单充沛 国内外产能拓展积极 有望带动未来出货量及收入高增 [3] 技术进展与产品 - 在CES 2026上展示了最新激光雷达技术成果 [2] - 展示了由超远距激光雷达ETX与纯固态近距补盲激光雷达FTX组成的新一代L3车规激光雷达解决方案 [4] - 该L3解决方案已获得首个乘用车量产定点 计划于2026年底或2027年初启动量产 [4] 行业驱动与市场机遇 - 2025年12月15日 工信部首次批准L3级有条件自动驾驶车型在指定区域上路通行试点 [4] - L3车型或将加速渗透 单车搭载的激光雷达数量有望提升至3-6颗 [4] - 2026款阿维塔12、岚图泰山等车型均标配4颗激光雷达 [4] - 全球多家企业正加速L4级自动驾驶车队的规模化部署 [5] - 公司已与Motional、百度、滴滴、文远知行、小马智行等头部企业合作 [5] - 公司被英伟达选定为“NVIDIA DRIVE AGX Hyperion10平台”的激光雷达合作伙伴 [5] 机器人及工业市场应用 - 禾赛JT系列激光雷达广泛应用于机器人与工业市场 累计出货量超20万台 [5] - 应用案例包括MOVA(割草机器人)、维他动力(智能伴随机器人)、如视(3D空间数字化设备)等 [5]