研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 | 集运欧线数据日报 | | | | | | | 2025/5/9 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最新观点 | | | | | | 策略方向 | | | 集运欧线：EC低开后震荡回升，06合约收于1283点，下跌3.64%。最新EMC小幅调 | | | | | | | | | 降5月下半月运价，大柜调降100美元至1960美元，OOCL再度小幅调降至大柜1650 | | | | | | | | | 美元。目前5月下半月船司多延用上半月运价，部分船司比如MSC和CMA也是较上半 | | | | | | | | | 月小幅调降，5月下半月船司线上大柜均价降至约1750美元，基本接近船司成本 | | | | | | | | | 价，或刺激船司停航意愿的增加。目前统计到的5月和6月的船期数据，运力投放 | | | | | | 震荡 | | | 仍相对较多，不过欧线传统旺季的预期尚未完全证伪，同时在关税政策扰动下 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC冲高回落，06合约收于1288.2点，下跌1.83%，5月下半月船司线上大柜均价降至不到1800美元接近成本价或刺激停航意愿增加，5、6月运力投放仍多，欧线传统旺季预期未完全证伪，关税在供给端对运价施压，市场缺乏上行驱动，预计短期延续震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2506成交价1288.2点，跌幅1.83%，成交量53581，持仓量单边39510，净多持仓 -1232 [1] - EC2508成交价1559.6点，涨幅3.72%，成交量39237，持仓量单边36138，净多持仓 -1124 [1] - EC2510成交价1287.9点，涨幅1.22%，成交量11837，持仓量单边17426，净多持仓0 [1] - EC2512成交价1460.7点，涨幅0.21%，成交量1893，持仓量单边4091 [1] - EC2602成交价1291.4点，跌幅0.43%，成交量982，持仓量单边2735 [1] - EC2604成交价1182.6点，跌幅0.81%，成交量849，持仓量单边1144 [1] - 合计成交量108379，持仓量单边101044，净多持仓 -2356 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度SCFIS为1379.07点，环比跌3.5%；SCFI为1200美元/TEU，环比跌4.8% [1] - 日度TCI(20GP)为1340美元/TEU，环比跌1.6%；TCI(40GP)为2112美元/FEU，环比跌3.3% [1] - 上一交易日基差90.87点，环比变化11.3点 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放516078TEU，环比 -1TEU，闲置运力占比1.6% [4] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.55节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.01节 [4] - 鹿特丹在港运力21.96万TEU，汉堡港9.46万TEU，新加坡35.53万TEU [4] - 过亚丁湾船只数量11艘，苏伊士运河北向通行量1艘，南向通行量2艘 [4] - 6 - 12个月定期租船费率，9000TEU为105000美元/天，6500TEU为72000美元/天，2500TEU为33750美元/天 [4]

| | | | | | | 研究所可以解放之IV | | | 2025/5/8 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌(%) | 基差 | 昨日成交量 | 昨日持仓量 | | 持仓变动 | | | EC2506 | | 1288.2 | -0.87 | 90.9 | 33882 | | 39510 | 3642 | | | EC2508 | | 1559.6 | 3.29 | - 180.5 | 39237 | | 36138 | 3696 | | | EC2510 | | 1287.9 | 1.81 | 91.2 | 11837 | | 17426 | 1332 | | | EC2512 | | 1460.7 | 0.74 | -81.6 | 1893 | | 4091 | 101 | | | EC2602 | | 1291.4 | 0.19 | 87.7 | 982 | | 2735 | 132 | | 期货 | EC2604 | | 1182.6 | -3.70 | 196 ...

行业 集运指数日报 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 日期 2025 年 5 月 8 日 每日报告 | | | 表1：集运欧线期货5月7日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算 价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | EC2506 | 1,312.2 | 1,325.0 | 1,288.2 | 1,331.4 | -24.0 | -1.8 ...

点击小程序查看报告原文 4月2日特朗普宣布"对等关税"大超预期，中国随之反制，全球市场剧烈波动，中国市场未能幸免，港股4月7日单日跌幅基本回吐年内全部涨幅。不过，随 着情绪逐步消化，4月7日后国内市场逐步企稳，港股修复力度更大。截至5月2日，恒生科技累计反弹19.1%，MSCI中国、恒生指数、恒生国企分别反弹 13.6%、13.5%和13.3%，上证指数和沪深300小幅反弹5.9%和5.0%。板块层面，4月8日-5月2日，信息技术（+29.0%）、医疗保健（+19.2%）、可选消费 （+14.3%）等板块涨幅领先，银行（+4.9%）、公用事业（+5.6%）、能源（+5.9%）等板块相对落后。 图表：关税前后指数及板块表现 资料来源：Wind，FactSet，中金公司研究部 图表：聚焦关税影响，从需求端构建分析框架 资料来源：中金公司研究部 从上述的分类中不难看出， 主要需求来自国内的行业受关税影响最小， 但又与国内政策刺激力度紧密相关，毕竟当前私人部门信用周期尚未完全修复； 而主要需求来自美国以外且没有直接竞争关系的可能相对较好；主要需求来自美国、转口渠道有限且议价能力较低的板块受冲击最大。具体来看， 过去一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - IF期现价差最新值 -50.28，较前一日变化 0.74，历史 1 年分位数 6.10%，全历史分位数 4.80%；IH 期现价差最新值 -24.31，较前一日变化 -1.09，历史 1 年分位数 8.60%，全历史分位数 4.80%；IC 期现价差最新值 -117.71，较前一日变化 9.59，历史 1 年分位数 3.20%，全历史分位数 1.80%；IM 期现价差最新值 -129.78，较前一日变化 4.85，历史 1 年分位数 90.00%，全历史分位数 4.60% [1] - 各品种跨期价差有不同程度变化，如 IF 次月 - 当月跨期价差最新值 -33.00，较前一日变化 -1.40，历史 1 年分位数 1.60%，全历史分位数 10.10%等 [1] - 跨品种比值方面，中证 500/沪深 300 最新值 1.4847，较前一日变化 0.0043，历史 1 年分位数 59.40%，全历史分位数 40.20%等 [1] 贾朗货价差日报 - 各品种 IRR、基差、跨期价差、跨品种价差有不同表现，如 2025 - 04 - 29 时，15 置美 IRR 为 -0.1279，TF 基差为 -0.0626，较前一交易日变化 -0.0444，上市以来百分位数 65.30%等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货 AU2506 合约 4 月 29 日收盘价 785.14 元/克，较 4 月 28 日涨 5.10 元，涨幅 0.65%；AG2506 合约 4 月 29 日收盘价 8215 元/千克，较 4 月 28 日涨 47 元，涨幅 0.58% [4] - 外盘期货 COMEX 黄金主力合约 4 月 29 日收盘价 3327.60，较 4 月 28 日跌 27.20，跌幅 -0.81%；COMEX 白银主力合约 4 月 29 日收盘价 33.22 美元/盎司，较 4 月 28 日涨 0.14，涨幅 0.42% [4] - 现货伦敦金 4 月 29 日价格 3316.60 美元/盎司，较 4 月 28 日跌 26.97，跌幅 -0.81%；伦敦银 4 月 29 日价格 32.92，较 4 月 28 日跌 0.22，跌幅 -0.65%等 [4] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -3.57，较前值变化 -1.75，历史 1 年分位数 13.20%；白银 TD - 沪银主力现值 -18，较前值变化 -23，历史 1 年分位数 55.00%等 [4] - 比价方面，COMEX 金/银现值 100.18，较前值变化 -1.25，跌幅 -1.23%；上期所金/银现值 95.57，较前值变化 0.07，涨幅 0.08% [4] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值 4.19，较前值变化 -0.04，跌幅 -0.9%；美元指数现值 99.21，较前值变化 0.27，涨幅 0.28%等 [4] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 15648 千克，较前值无变化；上期所白银库存现值 931324，较前值减少 3097，跌幅 -0.33%等 [4] 集运产业期现日报 - 现货报价中，MAERSK 马士基 4 月 30 日上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 1684 美元/FEU，较 4 月 29 日涨 13 美元，涨幅 0.78%；CMA 达飞 4 月 30 日为 2434，较 4 月 29 日跌 820 美元，跌幅 -25.20%等 [6] - 集运指数方面，SCFIS（欧洲航线）4 月 28 日结算价指数 1429.4，较 4 月 21 日跌 79.1，跌幅 -5.24%；SCFIS（美西航线）4 月 28 日为 1230.3，较 4 月 21 日跌 138.1，跌幅 -10.09%等 [6] - 期货价格及基差方面，EC2602 合约 4 月 29 日价格 1272.2 点，较 4 月 28 日跌 43.0 点，跌幅 -3.27%；主力合约 EC2506 4 月 29 日价格 1275.6，较 4 月 28 日跌 109.4，跌幅 -7.90%；基差（主力）4 月 29 日为 153.8，较 4 月 28 日涨 30.4，涨幅 24.59% [6] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给 4 月 29 日为 3219.92 万 TEU，较 4 月 28 日增加 0.92 万 TEU，增幅 0.03%；苏伊士运河 7 日平均 8 月 27 日为 132.86，较 8 月 20 日减少 4.78，较上年同期减少 70.30%等 [6] 交易日历 - 海外宏观数据方面，欧元区 17:00 - 20:30 将公布第一季度 GDP 年率初值，美国 20:15 将公布 4 月 ADP 就业人数等多项数据 [7] - 海外能源化工数据方面，美国 4:30 将公布至 4 月 25 日当周 API 原油库存，22:30 将公布至 4 月 25 日当周 EIA 原油库存等 [7] - 国内宏观数据方面，中国 9:30 将公布 4 月官方制造业 PMI，9:45 将公布 4 月财新制造业 PMI 等 [7] - 国内能源化工数据方面，原油 14:30 将公布中国港口商业原油库存 [7] - 国内黑色有色数据方面，双焦晚上将进行钢联 523 矿山周度产销情况调研 [7] - 国内天然橡胶数据方面，将公布半钢轮胎和全钢轮胎产量（中国）[7] - 国内特殊商品数据方面，玻璃将公布深加工订单天数、产销率，纯强将公布交割库库存 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期关税事件冲击暂缓，需关注后续对经济事实的传导及谈判进程 [60] - 国内股指假期季节性特征显著，节后首月整体走高，中小盘首日和首周上涨概率高，创业板、中证500和中证1000节后首月平均涨跌幅亮眼 [46][62] - 商品分板块，关注假期出行消费对原油价格的影响，化工、煤焦钢矿等工业品关注国内稳增长和供给侧变量，农副产品月度季节性有下行压力 [46][62] - 贵金属（黄金）在美联储降息周期中确定性高，可在企稳后配置 [62] - 工业品中有色供给有硬约束，黑色关注国内政策窗口期 [62] - 农产品是滞胀交易标的，需关注天气 [62] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 国内五一假期前后需关注美国特朗普百日国情咨文、中国4月中采PMI、欧盟一季度GDP初值等重大事件和数据 [4] - 需关注关税对经济事实的传导、美国4月非农数据、日本央行5月利率决议、美联储5月议息会议等 [5] - 4月23日特朗普表示或将“大幅降低”对华关税，但4月28日我国外交部重申双方未就关税进行谈判或磋商，关税事件对市场情绪短期冲击缓和 [7] - 美国与多个国家就关税问题进行谈判、反制或采取宽松措施，如印度与美国贸易协议谈判取得进展，中国对美国采取系列反制措施 [8] 高频观察 - 4月2日美国发动关税闪电战后，海运贸易可能中断，中国出口美国集装箱量受严重影响，4/18 - 4/24美国进口集装箱环比减少近25%，进口中国集装箱环比减少近30%，同比减少近35% [9] 股指 - 股指行情聚焦业绩修复、估值回归及流动性偏好，全A盈利水平在2024年四季度至2025年一季度持续修复，为股指提供支撑，但需警惕中小盘股业绩修正风险 [14] - 社会服务、公用事业、环保等行业净利润边际改善显著，当前估值处于历史低位，修复动能强 [14] - 2025年一季度公募基金股票配置占比回升，外资持股占A股市值比重回落，A股市场定价权向境内机构转移，4月四大指数ETF规模扩张超1700亿元，政策信号对市场结构有引导作用 [17] 国债 - 4月政治局会议强调经济复苏目标，货币政策保持“适度宽松”，市场预期降准或先于降息落地，政府通过超长期国债发行加杠杆支持实体经济 [29] - 长端利率已处低位，下行空间有限，短期内期债或维持震荡，需关注政策节奏与市场情绪变化 [29] 集运期货 - 美线停航数量大幅增加，劳动节后WK19、20停航继续增加，部分船舶运力外溢转至欧地航线，共统计到10艘美线船舶调往欧线，合计运力11.4万TEU [30] - 5月份运力逐步上修，月度周均运力28.07万TEU左右，较2024年同比增加20%+，6月份月度周均运力约为26.43万TEU [36] 汇率 - 经济预期差、中美利差、贸易政策不确定性均为中性，人民币兑美元窄幅波动，在外部压力未加剧、国内政策稳健的背景下，人民币短期料延续偏强整理，以区间震荡运行为主 [43] 策略 - 国内股指假期季节性特征显著，节后首月持续走高，中小盘首日和首周上涨概率高，创业板、中证500和中证1000节后首月平均涨跌幅亮眼 [46][62] - 商品分板块，关注假期出行消费对原油价格的影响，化工、煤焦钢矿等工业品关注国内稳增长和供给侧变量，农副产品月度季节性有下行压力 [46][62] 情境 - 制造业PMI区分下的降息周期，衰退样本下黄金领跑商品，商品板块先跌后涨；非衰退样本下商品分板块从强到弱排序为原油>软商品>黄金>铜、工业品，农产品承压 [49] - 历史上类滞胀阶段各类资产分化严重，黄金和原油抗滞胀表现优秀，平均涨幅和上涨概率居前，弹性上原油最高，黄金中等，股指最低 [58] 事件 - 关税将通过进口商品价格、零售价格约一个季度后明显推升美国通胀，若特朗普提出的对等关税税率长期维持，可能在1 - 2个季度后推升美国核心通胀2 - 3个百分点至5%左右，且本轮关税带来的通胀弹性大于上轮 [55]

| | 股指期货价差日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | | | | | | 2025年4月29日 | | 叶倩宁 | Z0016628 | | 最新值 | 价差 品种 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 | 全历史分位数 | | -51.02 | F期现价差 | -3.23 | 5.30% | 4.70% | | -23.23 | H期现价差 期现价差 | -2.42 | 9.40% | 5.40% | | -127.30 | IC期现价差 | 1.29 | 2.80% | 1.10% | | -148.06 | IM期现价差 | 4.85 | 85.00% | 4.00% | | -31.60 | 次月-当月 | 4.00 | 3.20% | 10.90% | | -90.00 | 李月-崇月 | 3.20 | 1.20% | 8.60% | | -114.80 | 元月-当月 | 1.60 | 1.20% | 14.40% | | -58.40 | F跨期价差 李月-次月 | -0.80 | ...

中央政治局会议政策信号 - 经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定[1] - 提出"强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作"，强调"加强超常规逆周期调节"[1] - 释放多个积极政策信号包括适时降准降息、设立新型政策性金融工具、加强融资支持、大力推进重点产业提质升级等[1] 股指市场表现 - 美国三大指数上涨，公用事业板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.14万亿元[2] - IH2505下跌0.20%，IF2505上涨0.14%，IC2505上涨0.35%，IM2505上涨0.39%[2] - 4月24日融资余额减少29.15亿元至17968.74亿元[2] - 上证50和沪深300防御性较高，中证500和中证1000受中美关税争端影响较大[2] 贵金属市场动态 - 黄金价格持续刷新历史新高，但近期面临调整压力[2] - 特朗普表示对华关税将"大幅下降"，美联储5月基本排除降息可能[2] - 美国债务压力凸显，滞胀形式进一步明确下黄金整体维持强势[2] 集运市场情况 - EC06合约收于1365.1点，下跌2.92%，SCFI欧线为1260美元/TEU，环比下跌56美元[2] - 现货运价延续弱势，MSK调降第19周报价，大柜由1750美元降至1600美元[2] - 5月上旬大柜运价中枢降至1900美元之下，市场对5月和6月运价偏悲观[2] 国际新闻 - 伊朗沙希德拉贾伊港口爆炸事件导致28人死亡，该港口已恢复货物进出口工作[3] 国内政策动向 - 国务院副总理强调抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，加力培育壮大外贸发展新动能[5] - 央行行长表示中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制[5] 农产品贸易 - 中国从美进口农产品数量锐减，4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%[6] 外盘市场表现 - 标普500上涨0.74%至5,525.21点，欧洲STOXX50上涨0.20%至4,348.60点[7] - 伦敦金现下跌0.87%至3,318.76美元/盎司，伦敦银下跌1.45%至33.08美元/盎司[7] - LME锌下跌1.56%至2,645.50美元/吨，LME镍下跌2.09%至15,490.00美元/吨[7] 国债市场 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.659%，央行逆回购净投放740亿元，MLF净投放6000亿元[10] - 中央政治局会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策，适时降准降息[10] 原油市场 - SC夜盘下跌0.26%，美国商业原油库存量4.43104亿桶，比前一周增长24.4万桶[11] - 美国汽油库存下降447.6万桶至2.29543亿桶，馏分油库存下降235.3万桶至1.06878亿桶[11] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.13%，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点[12] - 沿海地区甲醇库存在69.03万吨，环比下降4.33万吨，跌幅为5.9%[12] 铁矿石市场 - 铁水产量有继续回升空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强[26] - 全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快[26] 钢材市场 - 钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势，螺纹钢表观消费能否持续稳定仍待观察[27] - 发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台[27] 油脂市场 - 东南亚棕榈油产地步入增产周期，但近期出口出现明显改善[31] - 国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足[31] 豆菜粕市场 - 国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行[32] - 新季美豆种植面积下降，截至4月20日当周美国大豆种植率为8%，高于市场预期[32] 玉米市场 - 美玉米播种进度超预期，国内玉米港口价格普遍上涨，北港收购价格2240[33] - 深加工企业利润不佳，但仍提价促收，原料库存下降[33] 棉花市场 - 美棉种植进度加快，新疆3128B报价14260（+110）[34] - 下游进入淡季，部分企业开始限产检修，郑棉重上万3[34]