报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期指呈现震荡格局，建议采用区间思路进行操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 5月22日四大期指当月合约涨跌互现，IF跌0.05%，IH涨0.1%，IC跌0.7%，IM跌0.81% [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交减5644手，IH增964手，IC增18347手，IM增52241手；持仓方面，IF总持仓减1805手，IH增817手，IC增7568手，IM增23866手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2506多单减2557，空单减2713；IF2509多单增335，空单增78；IF2512多单减22，空单增37 [5] - IH2506多单增875，空单减68；IH2507多单净变动1018，空单净变动137；IH2509多单增143，空单增205 [5] - IC2506多单增3227，空单增2927；IC2507多单净变动5043，空单净变动5207；IC2509多单增788，空单增780；IC2512多单增1028，空单增1500 [5] - IM2506多单增11520，空单增11222；IM2509多单增3538，空单增3445，多单净变动15058，空单净变动14667 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 美债抛售暂歇，纳指艰难反弹，减税案暴击光伏股，盘中比特币再新高、原油跌超2%；美众院通过减税案后，美债收益率短线回升；比特币史上首次盘中逼近11.2万美元；原油三连跌；黄金创近两周新高后一度转跌超1% [6] - 美联储当红理事沃勒称减税法案引发美债抛售，若关税企稳下半年将降息；美联储不会在一级拍卖中购买债券；若特朗普政府关税政策稳定在10%左右，美联储可能在2025年下半年降息 [6] A股收盘综述 - 上证指数收跌0.22%报3380.19点，深证成指跌0.72%，创业板指跌0.96%，北证50跌6.15%，科创50跌0.48%，万得全A跌0.63%，万得A500跌0.28%，中证A500跌0.3% [7] - A股成交1.14万亿，上日为1.21万亿；沪指震荡走低，北证50“大回撤”，跌超6%；军工股涨幅居前，创新药概念股活跃，银行股逆势走强，宠物经济概念、美容护理概念股、固态电池概念股跌幅居前 [7]

根据提供的金融工程日报内容，以下是总结的量化模型与因子相关内容： 量化模型与构建方式 1. **封板率模型** - 模型构建思路：通过统计最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比值，反映市场涨停股的稳定性[16] - 模型具体构建过程： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ 统计上市满3个月以上的股票，计算当日封板率[16] - 模型评价：封板率下降可能反映市场情绪转弱 2. **连板率模型** - 模型构建思路：通过统计连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比值，反映涨停股的持续性[16] - 模型具体构建过程： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ 同样基于上市满3个月的股票样本[16] 3. **大宗交易折价率模型** - 模型构建思路：通过大宗交易成交价与市价的差异反映大资金交易偏好[25] - 模型具体构建过程： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ 统计近半年日均折价率及当日值[25] 4. **股指期货贴水率模型** - 模型构建思路：通过期现价差年化值反映市场预期[27] - 模型具体构建过程： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}×\frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 计算主力合约贴水率及历史分位数[27] 模型的回测效果 1. 封板率模型：当日值54%，较前日下降19%[16] 2. 连板率模型：当日值23%，较前日下降10%[16] 3. 大宗交易折价率模型：当日值2.79%，近半年均值5.43%[25] 4. 股指期货贴水率模型： - 上证50：8.34%（16%分位）[27] - 沪深300：10.94%（13%分位）[27] - 中证500：19.39%（9%分位）[27] - 中证1000：23.92%（7%分位）[27] 量化因子与构建方式 1. **两融余额因子** - 因子构建思路：通过融资融券余额变化反映杠杆资金动向[18] - 因子具体构建过程：统计融资余额（17990亿）与融券余额（122亿）绝对值及占比[18] 2. **龙虎榜机构净流向因子** - 因子构建思路：通过机构席位买卖净额捕捉主力资金动向[34] - 因子具体构建过程：计算机构专用席位净流入/流出前十个股[34] 3. **陆股通净流向因子** - 因子构建思路：通过北向资金流向反映外资偏好[35] - 因子具体构建过程：统计陆股通净流入/流出前十个股[35] 因子的回测效果 1. 两融余额因子： - 总余额18112亿，占流通市值2.3%[18] - 交易占比8.2%[21] 2. 龙虎榜机构净流向因子： - 净流入前三：天汽模、航天南湖、青岛金王[34] - 净流出前三：三生国健、莱绅通灵、信邦智能[34] 3. 陆股通净流向因子： - 净流入前三：三生国健、百利电气、重庆港[35] - 净流出前三：连云港、国光电器、航天南湖[35]

整体走势 - 市场全天震荡调整，创业板指尾盘一度跌超1%，北证50指数跌超6% [1] - 沪深京三市下跌个股超4400只，成交近1.14万亿 [1] - 沪指跌0.22%至3380.19，深成指跌0.72%至10219.62，创业板指跌0.96%至2045.57 [1][2] - 万得全A跌0.63%至5122.66，成交11397亿 [2] - 中证1000跌1.08%至6066.10，中证2000跌1.23%至2545.83 [2] 行业板块 - 宠物经济等新消费方向走低，可靠股份等跌超10% [1] - 高位股继续调整，苏州龙杰等跌停 [1] 热门概念 - 银行股逆势走强，浦发银行、江苏银行、成都银行等多只银行股创历史新高 [1] 指数表现 - 上证指数成交4383亿，涨幅0.85% [2] - 深证成指成交66447亿，跌幅1.87% [2] - THESO指数跌6.15%至1388.83，成交372亿 [2] - 科创20跌0.48%至990.71，成交164亿 [2] - 沪深300跌0.06%至3913.87，成交1975亿 [2] - 中证500跌0.95%至5703.28，成交1416亿 [2] - 中证800跌0.29%至4205.37，成交3391亿 [2] - 万得微盘股指数跌1.37%至388674.92，成交274亿 [2]

新消费趋势与Z世代消费行为 - Z世代(1995-2009年出生)人口规模达2.8亿，年消费规模突破5万亿元，消费偏好从"购买商品"转向"购买意义" [1] - 限量徽章被炒至7.2万元，智能猫砂盆年销增长200%，反映情感、社交与身份认同的消费变革 [1] - 62%的95后认为"消费是构建个人叙事的方式"，通过购买行为定义自我身份 [5] 谷子经济分析 - "谷子"指泛二次元IP衍生品，中国泛二次元用户2021年达4.6亿人，预计2026年增至5.2亿人 [2] - 产业链以IP开发设计为基础，涵盖动画、动漫、游戏和小说(ACGN)等，如三丽鸥、Hello Kitty、王者荣耀等IP [2] - 泡泡玛特Labubu玩盲盒机制通过稀缺性触发收集欲，其海外营收增速达375%，东南亚市场贡献近半份额 [3][8] - 中国"谷子经济"市场规模2024年预计达1689亿元，较2023年增长40.63%，2029年或突破3000亿元 [8] 宠物经济分析 - 宠物经济源于情感补偿，1.5亿独居人口与2.16亿老龄群体将宠物视为家庭成员 [3] - 小红书"宠物穿搭"笔记超2.3亿篇，宠物烘焙市场规模突破80亿元 [6] - 宠物食品企业通过海外建厂(如中宠股份新西兰工厂)规避关税壁垒，并以文化符号打开欧美市场 [8] - 预计2030年中国宠物市场规模突破2万亿元，智能设备、健康管理等细分赛道年均增速超25% [8] 社交与体验驱动的新消费逻辑 - 消费行为成为社交表演，闲鱼日均交易额突破10亿元，95后、00后用户占比超一半 [6] - Z世代消费呈现"双轨制"：64%消费者追溯商品原材料信息，沉浸式剧本游人均客单价突破1800元 [7] - 泡泡玛特通过签约设计师、联名款将用户转化为IP生态共建者，潮流盒子X118商场转型二次元主题后月销量创新高 [7] 市场表现与代表企业 - 泡泡玛特市值近三千亿港元，乖宝宠物2025年一季度净利润同比增长37.68% [9] - 企业竞争焦点从产品功能转向场景营造，需持续输出精神共鸣以占据万亿市场 [10][11]

市场整体表现 - 北证50指数半日暴跌4.38%，全市场超4200只个股下跌，市场整体疲软 [1] - 全市场成交额缩量至7457亿元，资金观望情绪浓厚，场外增量资金犹豫，场内资金被港股、北交所分流或抱团防御性板块 [3] 逆势走强板块 - 军工板块逆势爆发，国科天成、四创电子等多股涨停，国际局势紧张、国防预算连续四年增长7%以上、军工企业订单改善预期、大飞机国产替代加速为主要驱动因素 [3] - 银行股集体反弹，青岛银行、渝农商行领涨，政策优化公募基金考核机制、低估值高股息特性符合机构调仓需求、经济弱复苏预期下银行资产质量改善预期升温 [4] - 创新药概念持续活跃，三生国健4连板，政策支持医药创新、带量采购规则优化、部分药企临床进展超预期 [4] 领跌板块 - 固态电池概念领跌，宁新新材、长虹能源跌超5%，技术商业化落地不确定性、高估值成长股资金撤离 [4] - 宠物经济板块重挫，可靠股份、洁雅股份跌超5%，繁育端直播直接对接消费者压缩中间环节利润、产业链陷入价格战 [4] 操作建议 - 军工、银行等逆势走强板块回调后可能有低吸机会 [5] - 关注下午成交额能否回升至万亿以上，判断增量资金入场情况 [5] - 固态电池、宠物经济等领跌板块短期不宜抄底，需等待企稳信号 [6]

市场表现 - 沪指平盘报3387 63点 深成指跌0 28%报10264 93点 创业板指跌0 44%报2056 22点 北证50指数跌4 38% [3] - 个股普跌 下跌个股超4100只 [5] - 固态电池概念股回调 宠物经济 美容护理 港口航运 养殖板块跌幅居前 银行股逆势走强 军工电子 保险 汽车 游戏股走高 [7] 银行业 - 存贷款非对称降息落地 银行息差企稳有支撑 一季度银行业绩波动 但金融政策出台后基本面积极因素积累 业绩拐点可期 公募低配迎来修复机遇 中长期资金入市加速银行红利价值兑现 [9] 房地产行业 - 城市更新对巩固房地产市场稳定具有抓手意义 需关注具体规模 资金配套 项目商业可行性和落地节奏 看好一线城市为核心的核心城市复苏节奏 推荐具备"好信用 好城市 好产品"逻辑的地产股 分红与业绩稳健的物管公司有望受益于市场止跌回稳 [9] 通信行业 - 5G-A商用进程加速与AI技术普惠推动运营商从"流量经营"向"差异化体验经营"跨越 5 5G网络商用将催化上游元器件 包括天线 滤波器 高阶PCB 光模块等核心部件 [9]

市场早间震荡调整，北证50指数跌超5%，北交所266股中上涨个股仅20余只。银行股再度走强，浦发银 行、江苏银行、成都银行股价创历史新高。军工板块逆势活跃，国科天成、国睿科技、四创电子、烽火 电子等涨停。下跌方面，宠物经济等新消费方向走低，可靠股份跌超10%。个股跌多涨少，沪深京三市 超4400股飘绿，上午半天成交7444亿。午间收盘沪指平收，深成指跌0.28%，创业板跌0.44%。 ...

市场表现 - A股周三横盘整理 走势平稳 波动幅度狭窄 市场重心在权重股带动下略有上移但成交量维持在不到1 2万亿元的较低水平 [1] - 上证指数技术指标显示中性偏强震荡 布林线位于中偏强位置 KDJ指标在三分之二分位 但量价关系欠缺 能量指标滞后 [1] - 未来向上突破需成交量放大至1 5万亿元以上 这将是观察市场变盘的直观信号 [1] 板块轮动 - 贵金属 珠宝首饰领涨 美容护理 宠物经济等相关板块涨幅居前 事件性因素驱动为主 [1] - 化纤化工 消费电子等此前表现较好的板块周三跌幅居前 呈现资金推动 快速轮动的特点 [1] 后市展望 - 短线尚未出现明显变盘信号 A股大概率维持现有节奏 指数窄幅波动 成交保持低位 热点快速轮动 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **新型消费行业**：泡泡玛特、曼卡龙、创源股份、广博股份、京华激光、丽人丽妆、拉芳家化、源飞宠物、天元宠物、华立科技、金马游乐、实丰文化、奥飞娱乐、罗曼股份、高乐股份、国芳集团、芭薇股份、敷尔佳、珀莱雅、登康口腔、依依股份、祖名股份、路斯股份、巴比食品、嘉必优、佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份[4][8][9][10][12] - **自动驾驶行业**：小马智行、锦江在线、广汽集团、北汽蓝谷、昆仑万维、祥鑫科技、中国外运、大众交通、立方控股、宇通重工、江铃汽车、金龙汽车[13][15] - **体育消费行业**：中体产业、力盛体育、三柏硕、舒华体育、探路者、三夫户外、天府文旅、华洋赛车、汤臣倍健、黑芝麻、康比特、来伊份、好想你、众生药业、博瑞医药、翰宇药业、圣诺生物、诺泰生物、金凯生科[18] - **生物医药行业**：三生国健、华海药业[19][22] - **食品饮料行业**：祖名股份、西安饮食、佳禾食品、黑芝麻、李子园、全聚德[25][26] - **稀土行业**：广晟有色[26] - **家电行业**：比依股份[31] - **汽车零部件行业**：湖南天雁[33] - **农业行业**：雪榕生物[35] - **其他行业**：东土科技、星帅尔、万向钱潮、安凯客车、富士莱、辰安科技、威领股份、福昕软件、海泰科、征和工业、宏景科技[40][41][42][43] 纪要提到的核心观点和论据 新型消费行业 - **谷子经济**：《哪吒之魔童闹海》等优质 IP 赋能，新品拓展，预计头部卡牌商卡游港股上市带动产业投资升级；2024 年国内市场规模 1689 亿，同比增长 41%，预计 2025 年突破 2000 亿[4] - **美妆个护**：国内美妆品牌挤压日韩品牌份额，市占率提升，国货大单品策略成熟；机构预计市场规模约万亿，618 消费节美妆产品有望率先实现业绩释放[5] - **宠物经济**：年轻人独居使消费转向情感需求，宠物经济成陪伴经济首要选择；2024 年国内市场规模 3453 亿，预计到 2027 年犬猫宠物消费市场规模达 4042 亿[6][7] - **游乐经济**：上海迪士尼等主题乐园受年轻人欢迎，上海乐高乐园 2025 年 7 月 5 日开园[7] 自动驾驶行业 - **小马智行**：2025Q1 财报发布，美股盘前涨超 5%；robotaxi 业务收入 1230 万元，同比 +200%，乘客收费收入同比 +800%，商业化运营总面积超 2000 平方公里，预计年底车队规模超千台；机构表示 2025 年是 robotaxi 放量元年，按相关比例计算约可产生 150 亿元利润[13][14] 体育消费行业 - **市场规模**：2025 年全球减肥和体重管理市场规模预计达 2340 亿美元，中国占比 15%（约 351 亿美元），2030 年或突破 650 亿元人民币，年复合增长率 11.3%[17] - **细分赛道**：营养代餐（2025 年 500 亿元）、智能设备（200 亿元）、健身服务（300 亿元）构成核心支柱，线上服务占比超 60%[17] 生物医药行业 - **三生国健**：授权辉瑞 SSGJ - 707 海外权益，获 12.5 亿美元首付款、48 亿美元里程碑付款及销售分成；SSGJ707 临床数据优异，预计国内销售峰值达 40 亿元，海外（欧美）销售峰值达 45 亿美金[20][21] - **华海药业**：网传 5 月 23 号上午 2025 年 ASCO 摘要数据或利好其子公司华奥泰同类管线；预计到 2030 年，PD - 1/VEGF 双抗将占据中国双抗市场核心份额（约 30% - 40%），全球市场规模或突破 200 亿美元[22][23] 食品饮料行业 - **祖名股份**：“控糖”“低卡”使玉米汁成消费潮流，单周销量超 20 万瓶、头部品牌年销近亿瓶、社交平台话题播放量破 10 亿次，市场规模超千亿；公司饮品业务含玉米汁等，进入零食折扣渠道，曾为东方甄选代工鲜榨玉米汁[25] 稀土行业 - **广晟有色**：中国稀土集团旗下唯二上市公司，或存在资产重组预期；拥有广东省全部在采稀土采矿证，拥有稀土资源储量近 12 万吨，其中钨矿资源 6.5 万吨，参股企业大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山[26][28] 家电行业 - **比依股份**：浙江将智能家居机器人等产品纳入消费品以旧换新补贴范围，公司布局智能机器人和 AI 眼镜领域；空气烤箱/炸锅业务占比 88%，出口业务占比 87%[31][33] 汽车零部件行业 - **湖南天雁**：实控人中国兵装集团筹划重组事项；公司近年制定“双轮驱动”战略，拓展新四化业务，布局电控类产品线；实控人成立人形机器人创新联合体，后续或与公司合作[33][34] 农业行业 - **雪榕生物**：控股股东拟变更，实控人将变更；公司为国内最大食用菌生产企业，推出绣球菌口服妆养品牌雪榕源[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **科技金融**：国新办 5 月 22 日下午 3 时举行科技金融政策新闻发布会[38] - **鸡产业**：巴西出现家禽感染高致病性禽流感病例，20 多个国家和地区暂停从巴西进口禽类产品，2024 年中国鸡肉进口量中巴西占总进口量的 57.52%[38] - **个股动态**：东土科技将举行鸿道机器人操作系统发布会；星帅尔子公司取得相关认证证书并获订单，取得金融机构股票回购专项贷款承诺函；万向钱潮低空飞行器轴承送样测试顺利，人形机器人核心件计划开发样件并产业化投资；安凯客车有望获亿航 eVTOL 代工权；富士莱参股公司有相关产品；辰安科技引入战略投资者；威领股份孙公司竞得矿业股权；福昕软件发布相关 SDK 并上线鸿蒙版编辑器；海泰科为小米汽车提供部分内外饰注塑模具；征和工业拟增资入股投资上海智元；宏景科技签署智算项目服务合同[40][41][42][43]

各位老铁，这里是帮主郑重的财经热点解读。今儿的资本江湖，可比珠江夜游的浪头还汹涌——黄金破关、科技分野、政策明牌，二十年老炮带你穿透 迷雾，抓住中长线布局的真章。 一、国际战场：避险与科技的冰火对决 昨夜美股那根阴线，活脱脱是六连阳后的"中场补水"。但水面下的暗流才叫精彩： - 黄金狂飙：Vista黄金18%的旱地拔葱，科尔黛伦矿业5%的跟涨，分明在演绎"炮弹一响，黄金万两"的老戏码。以色列剑指伊朗核设施的传闻，让3300美 元的金价成了资本避风港，这场景像极了2019年美伊对峙时的疯狂。 - 科技分野：谷歌AI发布会翻车跌1.5%，特斯拉却凭马斯克的"五年之约"逆势收红。最绝的是苹果，开放AI生态这步棋，堪比当年App Store改写手机格局 的野心。 二、债市惊雷：美债收益率的达摩克利斯之剑 10年期美债收益率蹿升6个基点至4.48%，交易员们押注5%关口的疯狂，让我想起2013年"削减恐慌"的至暗时刻。2025年9.2万亿到期美债如同悬顶利剑， 这出戏码比《权力的游戏》还刺激——当美债收益率破5%，成长股的估值体系将迎来大考。 三、国内棋局：政策底牌接连亮剑 廿年老炮的忠告 - 早盘紧盯北向资金：50亿 ...