根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **动量情绪指标择时模型** - 构建思路：通过计算沪深300指数成分股的上涨家数占比，结合不同窗口期的移动平均线捕捉市场情绪变化[26][27] - 具体构建过程： 1. 计算沪深300指数N日上涨家数占比： $$ \text{上涨家数占比} = \frac{\text{过去N日收益>0的个股数}}{\text{成分股总数}} $$ 2. 对指标进行双重平滑（快线窗口N2=35日，慢线窗口N1=50日） 3. 当快线>慢线时生成看多信号[27][29] - 模型评价：能快速捕捉上涨机会，但对下跌市场判断存在滞后性[26] 2. **均线情绪指标模型** - 构建思路：基于8条均线（参数为8/13/21/34/55/89/144/233日）的突破状态判断趋势[33][37] - 具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价与各均线的位置关系 2. 统计收盘价高于均线的数量 3. 当超过5条均线被突破时看多[37] - 模型评价：对趋势性行情敏感，但震荡市中易产生假信号[33] 量化因子与构建方式 1. **横截面波动率因子** - 构建思路：衡量指数成分股间收益率的离散程度，反映Alpha机会[38][39] - 具体构建过程： $$ \sigma_{cross} = \sqrt{\frac{1}{N}\sum_{i=1}^N (r_i - \bar{r})^2} $$ 其中$r_i$为个股收益率，$\bar{r}$为成分股平均收益率[39] - 因子评价：波动率上升通常预示超额收益机会增加[38] 2. **时间序列波动率因子** - 构建思路：捕捉指数成分股历史波动率变化[42][43] - 具体构建过程： $$ \sigma_{time} = \sqrt{\frac{1}{T}\sum_{t=1}^T (r_t - \mu)^2} $$ 采用20日滚动窗口计算[43] - 因子评价：可作为风险管理和择时辅助指标[42] 模型的回测效果 1. **动量情绪指标模型** - 年化收益率：4.5% - 最大回撤：22.3% - IR：0.89[31] 2. **均线情绪指标模型** - 年化收益率：6.2% - 胜率：58.7% - 盈亏比：1.35[35] 因子的回测效果 1. **横截面波动率因子** - 沪深300近一年均值：1.92% - 中证1000近半年分位数：66.53%[39][41] 2. **时间序列波动率因子** - 沪深300近一季度值：0.61% - 中证500近半年分位数：60.32%[43]

截至4月25日，市场最新融资余额为17914.72亿元，较上个交易日环比减少54.02亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有6个行业融资余额增加，汽车行业融资余额增加最多，较上一日增加3.84亿元；融资 余额增加居前的行业还有医药生物、房地产、轻工制造等，融资余额分别增加3.76亿元、2.50亿元、 5872.98万元；融资余额减少的行业有25个，电子、通信、电力设备等行业融资余额减少较多，分别减 少10.48亿元、6.02亿元、5.43亿元。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 以幅度进行统计，房地产行业融资余额增幅最高，最新融资余额为299.84亿元，环比增长0.84%，其次 是轻工制造、汽车、医药生物行业，环比增幅分别为0.50%、0.45%、0.31%；融资余额环比降幅居前的 行业有美容护理、纺织服饰、钢铁等，最新融资余额分别有56.28亿元、66.72亿元、151.13亿元，分别 下降2.07%、1.66%、1.40%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） | 有色金属 | 778.15 | -3.10 | -0.40 | | --- | --- | --- | --- | ...

报告核心观点 - 节前谨慎，节后不悲观，市场仍为震荡格局，建议关注前期调整充分的科技板块，如AI、机器人、低空等相关标的，长期关注有竞争优势公司的alpha收益，如锦波生物、康比特等 [13] 本周市场行情 北证50指数及成交情况 - 本周北证50下跌2.16%，成交金额环比下降8%，指数表现弱于创业板指、科创50等，市场节前降温 [7][12] - 本周北交所成交量为69.21亿股，环比减少9.79%；成交额为1503.29亿元，环比减少8.00%；融资融券余额为53.14亿元，较上周增加0.18亿元 [7][27] 热点主题表现 - “美对等关税”市场影响减弱，投资者节前获利回吐“美进口替代”“消费内需”等前期涨幅高的板块，民士达、康比特等周度跌幅居前，前期调整的出口链反弹，方大新材、中裕科技等涨幅靠前 [7][12] 估值情况 - 北交所PE（TTM）均值78.81倍，中值47.08倍；创业板PE（TTM）均值76.54倍，中值33.45倍；科创板PE（TTM）均值76.63倍，中值33.13倍 [7] 北交所新股情况 本周情况 - 本周北交所0只新股上市，截至2025年4月25日，共有265家公司上市交易，广信科技本周过会 [3][31] 下周计划 - 上会0家，申购1家（天工股份），上市0家 [3][36] 新三板动态 - 新挂牌9家，摘牌18家，周新增计划融资0.00亿元，完成融资0.50亿元 [4][55][57] 代码切换试点情况 - 920代码切换试点五一后上线，五一期间举行通关测试，5月6日起为6只试点股票启用新证券代码，分别为颖泰生物、艾融软件等，预计存量代码全面切换在试点运行半年左右实施，全面更换为920代码后有利于增加北交所辨识度，与新三板股票区隔开来 [7][12] 本周重点公司行情回顾 个股涨跌幅 - 北交所个股中47只股票上涨，215只股票下跌，3只股票持平，涨跌比为0.22 [39] - 周涨幅前五（剔除本周新上市公司）为灿能电力、方大新材、拾比佰、万达轴承、中裕科技 [39] - 周跌幅前五（剔除本周新上市公司）为民士达、康比特、康农种业、创远信科、欧福蛋业 [39] 周换手率前五 - 科拜尔、华光源海、万达轴承、峆一药业、骑士乳业周换手率较高 [44] 重要公告 - 开特股份拟投资建设新能源产业基地项目，投资金额不超过2.50亿元 [45] - 立方控股授予18人共81.00万份股票期权，2025、2026年归母增长率分别不低于17.5%、20.0% [45] - 锦波生物拟授予87名激励对象合计100.00万份股票期权，2025 - 2027年扣非归母净利润分别不低于10.00、14.00、18.00亿元 [46] - 欧康医药收到四川省药品监督管理局出具的出口欧盟原料药证明文件 [46] - 康乐卫士三价HPV疫苗上市许可申请获CDE受理 [46] - 华原股份获得两项实用新型专利 [47] - 万达轴承2025年度拟进行中期分红，派发现金红利总金额不低于相应期间归母净利润的20.0% [47] - 聚星科技将募投项目“生产线智能化技术改造项目”达到预定可使用状态的日期延期至2026年9月30日 [47] 本周要闻 股份变动管理指引 - 北交所制定《北京证券交易所上市公司持续监管指引第13号——股份变动管理》，自发布之日起施行，内容包括归并整合股份变动管理要求、规范特定股东增持行为、落实“刻度说”要求、重申禁止内幕交易等规定 [49][50] 股票上市规则公告 - 北交所修订《北京证券交易所股票上市规则（试行）》并更名为《北京证券交易所股票上市规则》，除特别说明外，自发布之日起施行，明确了新旧规则衔接安排 [51] 代码切换试点上线通知 - 北交所存量上市公司代码切换试点工作拟于2025年5月6日正式上线 [54]

受访者由看好消费板块转向人形机器人等板块。 本周（4月21日至4月25日），A股市场成交放量，连续5个交易日成交额维持在万亿元以上。本周，沪指累计上涨0.56%，深证成指上 涨1.38%，创业板指上涨1.74%，沪深300上涨0.38%。 | 名称 | 年初至今 | 本周涨跌幅 | | --- | --- | --- | | | (%) | (%) | | 中证1000 | -0.31 | 1.85 | | 创业板指 | -9.08 | 1.74 | | 深证成指 | -4.78 | 1.38 | | 中证500 | -1.72 | 1.20 | | 上证指数 > | =1.69 | 0.56 | | 沪深300 | -3.76 | 0.38 | | 科创50 | 1.58 | -0.40 | | 北证50 | 25.28 | -2.16 | 从盈亏情况来看，本周有42%的受访者"盈利10%以内"，较上一期29%的比例大幅增长13个百分点；"亏损10%以内"的受访者占比 34%，上一期占比42%；"亏损10%到20%"的受访者占比11%，较上期继续下降2个百分点。 35%受访者认为大盘将站上3300点 对目前 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **扩散指数模型** - 模型构建思路：通过监测微盘股成分股未来N天股价涨跌幅与过去窗口期T天的关系，预测扩散指数变盘的临界点[6][32] - 具体构建过程： - 横轴为未来N天股价相对涨跌幅（1.1到0.9代表涨10%到跌10%） - 纵轴为回顾窗口期长度T（20到10天），N=20-T - 指标值计算示例：横轴0.95和纵轴15天值为0.05，表示N=5天后若成分股均跌5%，扩散指数值为0.05[32] - 模型评价：适用于监测短期交易拥挤度和趋势反转信号[33] 2. **小市值低波50策略** - 模型构建思路：在微盘股成分股中优选小市值和低波动性的50只股票，双周调仓并剔除风险[13][29] - 具体构建过程： - 选股标准：市值小、波动率低 - 调仓频率：每两周一次（如2025年4月25日调仓）[30] - 基准：万得微盘股指数（8841431.WI）[29] 模型的回测效果 1. **扩散指数模型** - 首次阈值法：2025年4月7日触发满仓信号[36] - 延迟阈值法：2025年4月22日触发开仓信号[40] - 双均线法：2025年3月12日触发空仓信号[41] 2. **小市值低波50策略** - 2024年收益7.07%，超额-2.93%[29] - 2024年以来收益率33.40%，本周超额1.37%（双边千三费用）[29] 量化因子与构建方式 1. **动量因子** - 构建思路：捕捉股票价格延续趋势的能力 - 本周rankIC 0.221（历史平均-0.003）[5][27] 2. **对数市值因子** - 构建思路：衡量市值对收益的影响 - 本周rankIC 0.196（历史平均-0.032）[5][27] 3. **非线性市值因子** - 构建思路：捕捉市值与收益的非线性关系 - 本周rankIC 0.196（历史平均-0.032）[5][27] 4. **单季度净资产收益率因子** - 构建思路：反映短期盈利能力 - 本周rankIC 0.19（历史平均0.025）[5][27] 5. **pe_ttm倒数因子** - 构建思路：估值反转信号 - 本周rankIC 0.189（历史平均0.02）[5][27] 因子的回测效果 1. **正向表现因子** - 动量因子：rankIC 0.221[5][27] - 对数市值因子：rankIC 0.196[5][27] - 非线性市值因子：rankIC 0.196[5][27] 2. **负向表现因子** - 过去10天收益率因子：rankIC -0.147（历史平均-0.062）[5][27] - 过去一年波动率因子：rankIC -0.137（历史平均-0.035）[5][27] 其他关键指标 - **微盘股成交占比**：本周1.63%（历史分位数85.74%）[66] - **PB比值**：沪深300 PB/微盘股PB=0.67（历史分位数68.79%）[68]

公司分红方案 - 建霖家居2024年度分配预案为10派5元（含税），预计派现金额合计2 23亿元，占净利润比例为46 33%，股息率为3 86% [2] - 公司上市以来累计第7次派现，2024年股息率较2023年（3 81%）小幅上升5个基点 [2] - 2024年派现比例（46 33%）低于2023年（3 81%对应的派现比例未披露），但高于2022年（3 72%对应的派现比例未披露） [2] 公司财务表现 - 2024年营业收入50 07亿元，同比增长15 53%，净利润4 82亿元，同比增长13 44%，基本每股收益1 09元 [2] - 近5日主力资金净流入7 87万元，但当日主力资金净流出91 35万元 [3] 行业分红排名 - 轻工制造行业61家公司公布2024年度分配方案，晨光股份以9 16亿元派现金额居首，太阳纸业（8 38亿元）、紫江企业（4 55亿元）分列二三位 [3][4] - 建霖家居派现金额2 23亿元在行业中排名第7，股息率（3 86%）高于行业前三名中的晨光股份（3 08%）和太阳纸业（2 13%） [4] - 行业最高股息率为永新股份6 44%，派现占净利润比例最高为箭牌家居188 42% [4][5] 历史分红数据 - 公司2020年至2024年连续五年实施年度派现，单次最高派现为2022年10派4 7元（2 09亿元） [2] - 2024年派现额较2023年（1 96亿元）增长13 78%，但低于2022年峰值水平 [2]

文章核心观点 截至下午13:58，沪指涨0.10%，A股成交量833.54亿股，成交金额10121.11亿元，较上一交易日增加13.48%，部分行业涨幅居前，部分行业跌幅居前 [1] 各行业表现 涨幅居前行业 - 汽车涨幅3.08%，成交额691.36亿元，比上日增加69.73%，领涨股肇民科技涨20.01% [1] - 机械设备涨幅2.65%，成交额967.43亿元，比上日增加49.75%，领涨股吉冈精密涨18.21% [1] - 电力设备涨幅1.44%，成交额630.64亿元，比上日增加24.24%，领涨股江苏雷利涨10.17% [1] - 家用电器涨幅1.23%，成交额178.14亿元，比上日增加22.25%，领涨股倍轻松涨12.34% [1] - 通信涨幅1.11%，成交额508.14亿元，比上日增加33.47%，领涨股东土科技涨17.52% [1] - 电子涨幅1.07%，成交额1252.37亿元，比上日增加19.71%，领涨股利安科技涨19.68% [1] - 计算机涨幅1.00%，成交额990.25亿元，比上日增加12.04%，领涨股新晨科技涨19.99% [1] - 基础化工涨幅0.85%，成交额599.14亿元，比上日减少1.52%，领涨股科拜尔涨24.60% [1] - 环保涨幅0.37%，成交额87.30亿元，比上日减少2.75%，领涨股兴源环境涨6.98% [1] - 非银金融涨幅0.29%，成交额338.19亿元，比上日增加17.48%，领涨股拉卡拉涨9.59% [1] - 石油石化涨幅0.22%，成交额61.50亿元，比上日增加10.30%，领涨股华锦股份涨5.42% [1] - 建筑装饰涨幅0.21%，成交额148.37亿元，比上日增加5.20%，领涨股东珠生态涨10.00% [1] - 钢铁涨幅0.21%，成交额61.57亿元，比上日增加11.36%，领涨股翔楼新材涨8.79% [1] - 轻工制造涨幅0.03%，成交额131.30亿元，比上日增加3.68%，领涨股匠心家居涨13.06% [1] 跌幅居前行业 - 商贸零售跌幅1.51%，成交额313.26亿元，比上日增加9.70%，领跌股国光连锁跌9.97% [1][2] - 美容护理跌幅1.40%，成交额50.63亿元，比上日增加17.50%，领跌股拉芳家化跌5.98% [1][2] - 房地产跌幅1.39%，成交额145.94亿元，比上日减少9.17%，领跌股天保基建跌9.48% [1][2] - 有色金属跌幅1.08%，成交额511.32亿元，比上日增加4.42%，领跌股赤峰黄金跌9.74% [1] - 医药生物跌幅0.50%，成交额595.91亿元，比上日减少3.65%，领跌股爱博医疗跌19.99% [1] - 社会服务跌幅0.45%，成交额107.71亿元，比上日减少21.93%，领跌股ST张家界跌5.05% [1] - 纺织服饰跌幅0.32%，成交额97.24亿元，比上日减少0.72%，领跌股民牌珠宝跌10.03% [1] - 交通运输跌幅0.31%，成交额260.23亿元，比上日增加2.78%，领跌股华光源海跌6.83% [1] - 综合跌幅0.28%，成交额22.56亿元，比上日减少13.42%，领跌股特力A跌6.58% [1] - 建筑材料跌幅0.25%，成交额72.40亿元，比上日增加19.20%，领跌股中旗新材跌5.43% [1] - 银行跌幅0.23%，成交额139.52亿元，比上日减少19.10%，领跌股沪农商行跌1.18% [1] - 国防军工跌幅0.22%，成交额247.33亿元，比上日减少0.46%，领跌股奥维通信跌10.07% [1] - 公用事业跌幅0.20%，成交额190.20亿元，比上日减少20.03%，领跌股湖南发展跌4.56% [1] - 食品饮料跌幅0.14%，成交额271.59亿元，比上日减少0.14%，领跌股安记食品跌9.98% [1] - 煤炭跌幅0.07%，成交额40.58亿元，比上日减少5.14%，领跌股淮河能源跌5.65% [1] - 传媒涨幅0.00%，成交额226.06亿元，比上日增加0.11%，领跌股返利科技跌7.95% [1]

机构调研概况 - 近一个月共有17家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达最受关注，参与调研机构达139家 [1] - 一致魔芋、利通科技、奥迪威分别获124家、77家、65家机构调研 [1] 机构类型分布 - 券商调研16家公司，基金调研13家，阳光私募调研12家，保险调研9家，海外机构调研2家 [1] 行业分布 - 获调研公司分属10个行业，机械设备、电子、基础化工行业较集中，分别有4家、4家、2家公司上榜 [1] 调研频率 - 一致魔芋获5次调研，民士达、利通科技、朗鸿科技均获2次调研 [1] 市场表现 - 获调研公司近一个月平均上涨18.31%，13只股价上涨 [2] - 一致魔芋涨幅最高达148.08%，民士达、基康仪器分别上涨87.63%、32.68% [2] - 日均换手率平均值为7.71%，中科美菱、民士达、国航远洋居前，分别为16.91%、16.01%、15.15% [2] 市值情况 - 北交所全部公司总市值均值为29.16亿元，获调研公司平均总市值34.61亿元 [2] - 民士达、华岭股份、富士达市值居前 [2] 个股数据 - 民士达最新收盘价51.41元，涨幅87.63% [2] - 一致魔芋最新收盘价66.66元，涨幅148.08% [2] - 利通科技最新收盘价16.79元，涨幅8.11% [2] - 奥迪威最新收盘价29.99元，跌幅1.28% [2]

提振内需的必要性与政策实施的有效性 - 外部冲击下扩内需必要性提升 美国关税政策导致中国个别商品对美出口累计关税达245% 政府采取对等关税、出口管制等应对措施[2] - 当前扩内需政策效果优于以往的四方面条件： - 通胀低位运行 CPI同比2月起负增长 PPI持续低位 提供货币宽松和财政刺激空间[2] - 地方政府债务置换后财政空间释放 配合中央调控意愿增强[2] - 私人部门信心企稳 3月商品房销售降幅收窄 中金统计二手房价格环比持平 居民消费信心指数连续三月回升 3月社零同比增5.9%创年内新高[2] - AI与机器人产业加速落地 2025年政府工作报告将"人工智能+"列为重点任务[2][5] 内需提振政策方向 - 消费领域： - 短期以3000亿元消费品以旧换新政策为核心 考虑扩围商品品类及服务消费[2][6] - 中长期聚焦基本公共服务 养老医保制度优化 生育补贴试点扩围[2] - 投资领域： - 稳地产为重点 关注土地收储专项债发行 城中村改造或提振房地产销售[2][7] - 出口转内销支持政策或加码 参考2018-2019年增值税减免等历史经验[2] 受益行业及标的 - 消费类行业： - 农业产业链（种植业/种业/农机）受关税影响小[4] - 功能性日用品（乳制品/调味品）及旺季啤酒饮料板块[4] - 新经济领域（免税/银发/冰雪/首发经济）相关商贸零售/医药/户外装备[4] - 以旧换新政策受益家电（白色家电/内需型两轮车）[4] - 服务消费（文旅/餐饮旅游）及新业态（文化娱乐/教育培训）[4] - 科技国产替代： - 半导体/工业软件/AI软硬件享政策红利[5] - 基建与地产链： - 新老基建双轮驱动 科技/绿色新基建（数据中心/AI算力中心/智慧电网）为重点[5] - 地产链关注建筑/建材/家居家装 水泥/玻璃需求或随新开工回升[5]

文章核心观点 截至发稿，239家A股上市公司发布2025年一季度业绩预告，17只个股归母净利同比预增上限超600% [1] 各公司业绩情况 有研新材 - 归母净利润上限0.75亿元，同比增长上限16370%，属电子行业 [2] - 全资子公司有研亿金聚焦高附加值产品，本季度靶材产销量同增，利润总额增长超60% [2] - 国内AI需求景气度高，公司有望持续受益，2025年继续聚焦安全、云桌面业务方向 [2] 锐捷网络 - 归母净利润上限1.25亿元，同比增长上限5310.9%，属通信行业 [2] - 运营商及国内互联网领域，已中标中国电信天翼云高性能核心交换机采购招标项目，与阿里在网络、通算网络领域合作加深 [2] 四川双马 - 归母净利润上限1.40亿元，同比增长上限1506%，属非银金融行业 [2] - 本期所投资基金取得良好收益，报告期内进行技术创新、拓展新市场 [2] 广大特材 - 归母净利润上限0.75亿元，同比增长上限1504.79%，属钢铁行业 [2] - 齿轮箱零部件产能25年逐步爬坡，客户多元化，规模效应增厚业绩 [2] - 预计25年风电铸件出货同比高增，锻件盈利能力提升，其他业务板块稳定增长，模具钢业务或有表现 [2] 郴电国际 - 归母净利润上限0.12亿元，同比增长上限1457.43%，属公用事业行业 [2] - 深入推进精益化管理、开展水电专项稽查、降低贷款、业务重组优化 [2] 中船防务 - 归母净利润上限2.00亿元，同比增长上限1200.91%，属国防军工行业 [2] - 2025年第一季度新接订单125亿元，完成年度计划，对后续经营业绩有积极影响 [2] - 周期景气上行，多船型下单需求增加，中船集团旗下总装资产整合推进，竞争格局有望优化 [2] 杰创智能 - 归母净利润上限0.17亿元，同比增长上限1161.6%，属计算机行业 [2] - 通信安全管理产品、电磁网捕器等新质安全产品及常青云AI在项目中占比提高，提升利润率 [2] 豪鹏科技 - 归母净利润上限0.32亿元，同比增长上限1004.48%，属电力设备行业 [2] - 换机周期推动下，消费电子产品需求2024年开始复苏，与头部消费电子品牌合作，营收有望显著增长 [2] - 研发锂电池与固态电池等新技术，打造高性能、高性价比产品，规模效应将体现，盈利能力向好 [2] 翔港科技 - 归母净利润上限0.50亿元，同比增长上限916.65%，属轻工制造行业 [2] - 加强市场开拓，包装印刷、包装容器业务表现良好，加强成本费用管控，受益于销售增长 [2] 东北证券 - 归母净利润上限2.02亿元，同比增长上限859.84%，属非银金融行业 [2] - 投资业务和证券经纪业务收入同比增长 [2] 北方稀土 - 归母净利润上限4.35亿元，同比增长上限735.7%，属有色金属行业 [2] - 受上游原料供应收紧及下游消费刺激政策影响，稀土市场活跃，主要稀土产品价格上涨，成交较好 [2] 英联股份 - 归母净利润上限0.11亿元，同比增长上限720.28%，属轻工制造行业 [2] - 市场拓展成效显现，快消品金属包装板块易开盖产品销量增加，确认增值税加计抵减损益 [2] 美格智能 - 归母净利润上限0.52亿元，同比增长上限704.09%，属通信行业 [2] - 面向智能汽车、5G FTA、海外IoT智能化领域产品出货量增加，应用深入，国内外市场均衡发展带动营收和净利增长 [2] 中国海防 - 归母净利润上限0.31亿元，同比增长上限692.8%，属国防军工行业 [2] - 紧盯全年生产经营目标，聚焦客户需求，加强沟通，去年同期归母净利润基数小，本期业绩大幅增加 [2] 中集集团 - 归母净利润上限6.50亿元，同比增长上限677%，属机械设备行业 [2] - 集装箱制造业务受益于2024年订单延续，2025年一季度营业收入和净利润同比上升 [2] - 采用套期保值策略，外汇衍生品相关损失较去年同期大幅降低 [2] 光华科技 - 归母净利润上限0.28亿元，同比增长上限637.23%，属电子行业 [2] - 在专用化学品领域业务拓展和降本增效措施实施 [2] 金瑞矿业 - 归母净利润上限0.15亿元，同比增长上限617.4%，属基础化工行业 [2] - 主营业务产品碳酸铝市场价格同比大幅上涨，营业收入及利润增加 [2]