2024年业绩表现 - 全年营业收入同比下降15 49%至91 46亿元 归母净利润下滑34 78%至1 48亿元 [1] - 核心业务普遍承压 铂族金属收入同比减少28 94% 稀土材料收入下滑13 95% 毛利率锐减7 5个百分点 红外光学材料收入下降20 16% [2] - 经营活动现金流净额由2023年的2 21亿元转为-5452万元 显示主营业务造血能力不足 [2] 2025年一季度业绩表现 - 净利润同比暴增147倍至6738万元 主要依赖子公司有研亿金净利润同比增加67%及有研稀土同比减亏64% [1][3] - 扣非净利润为6294万元 同比扭亏 但经营活动现金流净额仍为-3 17亿元 [3] - 一季度业绩增长存在低基数效应 2021年一季度净利润6200万 2022年一季度净利润过亿 未呈现显著增长 [1] 业务板块分析 - 铂族金属受新能源汽车影响价格持续下跌 稀土材料受行业供需失衡影响 红外光学材料受出口管制政策冲击 [2] - 薄膜材料收入同比增长46 53% 但难以抵消其他业务下滑 [2] - 12英寸靶材通过多家客户验证并批量供货 国产替代进程加速 稀土绿色提取技术入选国家低碳技术目录 [4] - 口腔正畸产品收入创历史新高 但市场规模有限且竞争激烈 [4] 技术研发与投入 - 在高纯金属靶材 稀土绿色冶炼等领域取得多项突破 2024年新参与制定71项标准 授权国外专利27项 中国发明专利41项 [4] - 研发费用仅占营业收入的2 27% 未来若不能持续加大投入 技术优势可能被稀释 [4] 未来挑战与战略 - 业绩与大宗商品价格高度相关 半导体 稀土等行业周期性波动难以规避 [5] - 高端材料国产化趋势下 国际巨头技术壁垒高筑 市场竞争日益激烈 [5] - 子公司业绩贡献可持续性存疑 若外部环境生变 盈利反弹或难延续 [5] - 公司正通过产能扩张(如山东德州靶材基地)和产业链整合(投资赣州齐飞)优化布局 但效果需要时间验证 [5] 整体评价 - 技术突破与子公司阶段性发力为业绩注入强心针 但主营业务抗风险能力不足 现金流承压等问题仍未解决 [6] - 业绩增长的持续性需要斟酌 需关注行业周期演变与内部改革的实质性进展 [6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 继续全面看好金属新材料板块 关注氧化镨钕价格和锂价走势 建议关注北方稀土、中国稀土、盐湖股份等标的 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格汇总表 - 展示六大新兴产业材料价格 包括军工、新能源车、光伏、核电、消费电子等板块 涉及电解钴、锂辉石、多晶硅等多种材料价格及涨幅 [8] 军工新材料 - 价格持平 涉及电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金等材料 电解钴和钴粉比值、电解钴和硫酸钴价格比值可反映行业景气度 [10][11] - 本周电解钴毛利为 -5.66 万元/吨 毛利率 -24.42% 库存 3720 吨 [12] - 0 级海绵钛和 4 级海绵钛价差可反映军品和民品钛材相对强弱 本周价差 0.90 万元/吨 [20] - 铼用于高温合金和催化剂 本周国产 99.99%铼粉价格为 20,060.00 元/千克 [22] - 铍用于航空航天等领域 本周价格为 852.00 万元/吨 [24] - 碳纤维用于风电叶片等领域 本周价格 83.8 元/千克 毛利 -18.31 元/千克 [25] 新能源车新材料 - 电碳价格下跌 2025 年 3 月新能源汽车产量 127.70 万辆 渗透率达 42.5% [27][28] - 正极材料方面 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格环比下跌 碳酸锂测算毛利 -0.1 万元/吨 [32][35] - 硫酸钴价格环比持平 毛利 -0.14 万元/金属吨 磷酸铁锂价格和毛利分别为 3.33 、 -0.09 万元/吨 [38][41] - 电解液和隔膜方面 六氟磷酸锂价格环比持平 毛利 -825.8 元/吨 [46] - 钕铁硼价格下跌 N35、H35 钕铁硼价格环比 -1.8%、 -1.1% 氧化镨钕价格环比 -2.4% [48][51] 光伏新材料 - 多晶硅价格下跌 本周光伏级多晶硅价格 4.49 美元/千克 环比 -2.0% [53] - 光伏玻璃价格环比持平 毛利 224.3 元/吨 毛利率 7.63% 产量、库存环比分别 +0%、 +11.5% [55] - 金刚线价格保持不变 2025 年 4 月通威太阳能金刚线报价为 0.83 元/瓦 [61] - EVA 价格环比 -0.4% 锑用于光伏玻璃澄清剂 [66][68] 核电新材料 - 铀价下跌 锆、铪是核工业重要材料 氧氯化锆价格环比 +0% 毛利环比 +3.1% [71][74] - 海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格环比 +0% 2025 年 3 月铀价为 51.83 美元/磅 环比 -4.6% [76][77] 消费电子新材料 - 价格持平 四氧化三钴和硫酸钴比价可监测 3C 和新能源车行业相对景气度 [80] - 本周四氧化三钴价格 18.70 万元/吨 环比 +0% 钴酸锂价格、毛利分别为 175.0、5.83 元/千克 [80][88] - 碳化硅、高纯镓、粗铟和精铟价格环比 +0% [92] 其他材料 - 铑价格下跌 99.95%铂、铑、铱价格分别为 241.00 、 1,395.00 、 1,045.00 元/克 环比 +0.4%、 -0.4%、 -0.9% [101]

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2025年一季报 | 2024年一季报 | 本年比上年增减(%) | 2023年一季报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.1400 | 0.1400 | 0 | 0.1900 | | 每股净资产（元） | 0 | 8.39 | -100 | 7.93 | | 每股公积金(元) | 2.69 | 4.28 | -37.15 | 4.14 | | 每股未分配利润(元) | 2.03 | 2.71 | -25.09 | 2.47 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 0.96 | 0.88 | 9.09 | 0.79 | | 净利润(亿元) | 0.17 | 0.17 | 0 | 0.16 | | 净资产收益率(%) | 2.34 | 2.36 | -0.85 | 2.46 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 前十大流通股东累计持有： 6970.37万股，累计占流通股比： 58.15% ，较上期变化：-121.08万股 。 | 名称 持有数量(万 ...

公司基本情况 - 公司及控股子公司主要产品包括高温合金、铝镁钛轻质合金、耐蚀合金和金属间化合物等高端金属材料，广泛应用于航空、航天、舰船、核电、燃气轮机、石化、冶金建材等行业 [1] - 控股子公司青岛新力通生产工作温度为900-1250°C的高温合金产品，服务于石化、冶金和玻璃行业 [1] - 公司是国内高端和新型高温合金制品生产规模最完整的企业之一，拥有年生产5000吨航空航天用高温合金母合金的能力以及1000余吨变形合金原材料和10000余件航空航天用盘环类锻件的能力 [2][3] 行业情况 - 高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，在先进航空发动机中用量占发动机总重量的40%－60% [3] - 高温合金已扩展到电力、石油石化、汽车、冶金、玻璃制造、原子能等工业领域 [3] - 高端和新型高温合金需求增加主要来自航空航天及低空经济发展、燃气轮机本土化加速、核电景气度提升以及"一带一路"带动的基础工业产品需求 [4] 经营模式 - 采购模式：通过招标或询价方式向供应商集中或分批采购，采取少量多次策略以降低价格波动风险 [5] - 生产模式：订单生产，铸造高温合金和新型高温合金拥有全流程自主生产能力，变形高温合金采取全国大协作模式 [6][7] - 销售模式：以直销为主，大客户集中在航空、航天、燃气轮机、石化等领域，海外市场初期采取经销模式，计划未来2年内将经销模式收入占比降至20% [8] - 研发体系：建立重点实验室、工程中心和事业部等业务部门为中心的研发体系，从事基础前沿技术、工程化技术和产业化前沿技术研究 [9] 财务与股东情况 - 利润分配预案：以796,961,563为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税） [1] - 公司无优先股股东持股情况 [11]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的0.0166元大幅下降至2024年的-0.2029元，同比降幅达1322.29% [1] - 每股净资产从3.5元降至3.27元，同比下降6.57% [1] - 每股未分配利润从0.31元降至0.11元，同比减少64.52% [1] - 营业收入从45.72亿元增长至52.77亿元，同比增长15.42% [1] - 净利润从2023年的0.27亿元转为2024年亏损3.52亿元，同比暴跌1403.7% [1] - 净资产收益率从0.44%恶化至-5.94%，同比下降1450个百分点 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东合计持有57252.26万股，占流通股比例32.97%，较上期减少1669.91万股 [1] - 深圳市诺德产业管理有限公司、诺德材料科技有限公司、弘源新材料有限公司分别持有21819.47万股、15000万股、15000万股，持股比例分别为12.57%、8.64%、8.64%，持股数量未变化 [2] - 香港中央结算有限公司减持772.59万股至1657.06万股，占比0.95% [2] - 何宪恕新进前十大股东，持有500万股，占比0.29% [2] - 刘国华退出前十大股东，上期持有600万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司2024年未实施分红送配方案 [2]

金属新材料行业 - 多晶硅价格连续1个月下跌，电车材料价格普遍下滑 [3] - 氧化镨钕价格仍处于40万元/吨以上，需关注2025年需求及第一批配额释放情况 [3] - 锂价跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清可能性，建议关注成本优势且资源端扩张的标的 [3] - 刚果（金）暂停钴出口4个月，有望缓解全球钴市场供应过剩 [3] - Bisie锡矿停产，看好锡价上行 [3] 华友钴业（603799.SH） - 2024年实现营收609.5亿元，同比下降8%，归母净利润41.5亿元，同比增长24% [4] - 2025Q1实现营收178.4亿元，同比增长19%，归母净利润12.5亿元，同比增长139.7% [4] - 镍产品毛利占比升至52%，继续看好镍板块业绩释放 [4] 瑞联新材（688550.SH） - 2024年实现营收14.6亿元，同比增长20.7%，归母净利润2.5亿元，同比增长87.6% [5] - 2025Q1实现营收3.4亿元，同比增长4.8%，归母净利润4563万元，同比增长32.9% [5] - 高毛利产品销售占比提升带动毛利率显著提升 [5] 亿纬锂能（300014.SZ） - 2024年营业收入486.15亿元，同比下降0.35%，归母净利润40.76亿元，同比增长0.63% [5] - 24Q4营业收入145.65亿元，同比增长9.89%，归母净利润8.87亿元，同比增长41.73% [5] - 储能消费电池优势维持，动力电池有望发力 [5] 科达利（002850.SZ） - 24Q4营业收入34.38亿元，同比增长25.32%，归母净利润4.55亿元，同比增长12.15% [6] - 行业Q4淡季不淡，产能利用率高位，产品结构优化，降本增效能力体现 [6] - 机器人业务可期 [6] 浙江鼎力（603338.SH） - 2024年营收77.99亿元，同比增长23.56%，归母净利润16.29亿元，同比下降12.76% [7] - 臂式、剪叉式、桅柱式高空作业平台营收分别为29.56亿元、34.44亿元、7.72亿元，同比分别增长20.84%、14.41%、53.14% [7] - 桅柱式产品收入高速增长主要因境外销售增长 [7] 五芳斋（603237.SH） - 2024年营收22.51亿元，同比下降14.57%，归母净利润1.42亿元，同比下降14.24% [8] - 24Q4营收2.03亿元，同比下降7.61%，归母净利润-0.68亿元（23Q4亏损0.76亿元） [8] - 毛利率有所改善 [8]

军工新材料 - 电解钴价格24.00万元/吨，环比持平，电解钴和钴粉比值0.94，电解钴和硫酸钴价格比值4.87，均环比持平 [4] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-18.31元/千克 [4] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价732美元/吨，环比持平 [5] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.22、7.06和6.89万元/吨，环比分别下跌1.4%、0.80%和0.4%，电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [5] - 硫酸钴价格4.83万元/吨，环比持平 [5] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.33、10.49万元/吨，环比持平 [5] - 氧化镨钕价格415.67元/公斤，环比下跌2.8% [5] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.58美元/千克，环比下跌7.1% [6] - EVA价格11,500元/吨，环比持平，保持2013年来较高位置 [6] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [6] 核电新材料 - 铀价51.83美元/磅，环比下跌4.6% [7][8] - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为15250元/吨、162.5元/千克、9000元/千克、14700元/吨、14012.5元/吨，环比分别为持平、持平、持平、下跌1.2%、持平 [8] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.70万元/吨，环比持平，钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [9] - 碳化硅价格5,700.00元/吨，环比持平 [9] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,925.00、2,575.00、2,675.00元/千克，环比持平，二氧化锗价格9,900元/千克，环比持平 [9] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为240.00、1,400.00、1,055.00元/克，环比分别上涨2.1%、下跌4.8%、持平 [10]

军工新材料 - 电解钴价格24.00万元/吨，环比持平 [2] - 电解钴和钴粉比值0.94，电解钴和硫酸钴价格比值4.87，均环比持平 [2] - 碳纤维价格83.8元/千克，环比持平，毛利-18.31元/千克 [2] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价732美元/吨，环比持平 [3] - 电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为7.22、7.06和6.89万元/吨，环比分别下跌1.4%、0.80%和0.4% [3] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [3] - 硫酸钴价格4.83万元/吨，环比持平 [3] - 磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.33、10.49万元/吨，环比持平 [3] - 氧化镨钕价格415.67元/公斤，环比下跌2.8% [3] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.58美元/千克，环比下跌7.1% [4] - EVA价格11,500元/吨，环比持平，保持2013年来较高位置 [4] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [4] 核电新材料 - 氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别为15250元/吨、162.5元/千克、9000元/千克、14700元/吨、14012.5元/吨，环比除硅酸锆下跌1.2%外均持平 [5] - 铀价51.83美元/磅，环比下跌4.6% [5] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格18.70万元/吨，钴酸锂价格175.0元/千克，环比均持平 [6] - 碳化硅价格5,700.00元/吨，环比持平 [6] - 高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,925.00、2,575.00、2,675.00元/千克，二氧化锗价格9,900元/千克，环比均持平 [6] - 二氧化锗下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体 [6] 其他材料 - 99.95%铂、铑、铱价格分别为240.00、1,400.00、1,055.00元/克，环比分别上涨2.1%、下跌4.8%、持平 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲，重视顺周期品种，推荐铜铝等工业金属及钢铁板块 [2] - 24年下半年至今一揽子政策推出，宏观情绪逐步回暖，预计积极促消费主基调不变，宏观情绪有望继续回暖 [2] - 铝方面，氧化铝价格下行，电解铝企业盈利能力修复，2025年全球供给短缺格局或持续，价格中枢预计提升 [2][64] - 钢铁方面，产业链上石墨电极涨价，开工淡季钢铁企业盈利修复 [2] - 铜方面，“再通胀”预期下，25年中枢有望继续提升，中美库存周期或共振 [2][64] - 贵金属方面，去美元化+地缘政治博弈驱动金价上涨，黄金开启新一轮上涨周期，继续看好长牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周（2025.03.03 - 2025.03.07）上证指数上涨1.56%，有色金属行业涨幅7.08%排名第1，跑赢上证指数5.52个百分点 [1][9] - 申万二级行业中，工业金属涨8.43%，贵金属涨6.48%，小金属涨6.10%，金属新材料涨5.18%，能源金属涨4.58% [1][9] - 个股领涨前五为华钰矿业、新威凌、永茂泰、宜安科技、湖南黄金，领跌前五为利源股份、*ST中润、大地熊、东方锆业、丰华股份 [1][9] 本周金属价格&库存变化 概述 - 工业金属中，铜、铝、锌价格本周均上升，库存大多下降；贵金属中，金、银价格本周上涨；能源金属中，锂价维持低位震荡，电解钴价格上升；战略金属中，氧化镨钕价格走势企稳回升，锑价走势强劲 [16][18][19] - 2月CPI环比降0.2%、同比降0.7%，PPI环比降0.1%、同比降2.2%，物价温和回升态势延续 [20] 铜精矿TC转负，关注后续冶炼端减产可能性 - 嘉能可位于菲律宾的PASAR铜冶炼厂停产，铜精矿加工费转负，冶炼厂面临减产压力 [24] - 2025年国家电网投资预计超6500亿元，设备以旧换新带来空调需求景气，需求拉动下宏观情绪预计转暖，对铜价持乐观态度 [24] 贵金属：逆全球化+美国再通胀预期下，中长期内继续看好金价 - 美国二次通胀预期升温，黄金保值功能凸显，逆全球化背景下黄金货币属性影响权重增强，多国央行增加黄金储备，黄金中长期上行趋势不变 [43] - 国家金融监督管理总局开展保险资金投资黄金业务试点，黄金战略投资价值凸显 [44] 能源金属：锂价维持低位震荡，静待产能进一步出清 - 锂价维持低位震荡，部分高成本矿企宣布停产或减产，不排除海内外产能进一步出清 [50] - 电解钴价格较上周上升14.05% [50] 战略金属：氧化镨钕价格走势企稳回升，锑价走势强劲 - 3月7日氧化镨钕价格为46.09万元/吨，月环比增速5.44%，2月中重稀土氧化物产量环比增长 [53] 核心观点更新和重点个股追踪 - 宏观情绪改善，有色钢铁板块走势强劲，预计积极促消费，宏观情绪有望继续回暖 [63] - 工业金属方面，铜价中枢有望提升，铝企业盈利能力修复，推荐神火股份、云铝股份等标的 [64] - 贵金属中长期上行趋势不变，关注逆全球化及二次通胀预期下配置机会，推荐紫金矿业、山东黄金等标的 [65] - 小金属及金属新材料，政策重视战略金属，关注稀土永磁与高端铜合金，推荐博威合金、斯瑞新材等标的 [66]

文章核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，金属新材料价格有涨有跌且供应情况有变化，交通运输油运需求预期向好，建筑建材低空基建和海外基建发展带来投资机会，机械具身智能加速进化，电子机器人带动PCB行业成长，部分公司发布业绩情况 [3][4][5][7][8][9][10] 金属新材料行业 - 锑价格创近5个月以来新高，钴类品种价格全面上涨，包括军工新材料电解钴、新能源车新材料硫酸钴、消费电子新材料四氧化三钴 [3] - 氧化镨钕价格近14个月趋势性上涨，需关注2025年需求情况 [3] - 锂价已跌至8万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的锂矿标的 [3] - 刚果（金）决定暂停钴出口4个月，有望缓解全球钴市场供应过剩程度 [3] 交通运输行业 - OPEC+决定从2025年4月1日起逐步灵活地恢复220万桶/日的自愿调整，至25年底将累计增产123万桶/日，25年中国石油需求将增长约21万桶/日 [4] - 原油需求预期向好，叠加油价下跌带来需求提振效应，有望驱动油运需求持续提升 [4] 建筑建材行业 - 随着央地相关低空经济政策规划出台，低空经济由概念化走向落地，低空基建加速发展，基建项目快速释出 [5] - 德国将拨款5000亿欧元用于翻修老旧基础设施，海外基建高景气度持续，建议关注国际工程企业及海外业务占比较高的建筑央国企 [5] 机械行业 - 3月10日智元正式发布智元通用具身基座大模型Genie Operator - 1（GO - 1），从VLA进化到ViLLA创新性架构，由VLM+MoE组成 [7] - GO - 1的推出标志着具身智能向通用化、开放化、智能化方向快速迈进 [7] 电子行业 - 看好机器人行业产业趋势，其发展有望带动PCB发展，机器人相关PCB产业有望迎来较大增量需求 [8] - 迅捷兴产品应用于交流伺服系统等，有望受益于机器人行业发展 [8] 芯原股份 - 公司2024年营收23.23亿元，同比下降0.66%；归母净利润 - 6.05亿元，相较23年的 - 2.96亿元，同比减少3.09亿元 [9] - 受行业景气度影响，24Q1公司营收承压，24Q2恢复到受行业周期影响前的水平，24Q3同比增长23.60%，24Q4同比增长超17% [9] 东鹏饮料 - 公司2024年实现营业收入158.39亿元，同比+40.6%；归母净利润33.27亿元，同比+63.1%；扣非归母净利润32.62亿元，同比+74.5% [10] - 24Q4实现营业收入32.81亿元，同比+25.1%；归母净利润6.19亿元，同比+61.2%；扣非归母净利润6亿元，同比+63% [10]