报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多因素共振下贵金属预计维持强劲走势，国内十一长假临近期货可适当逢高减仓；各有色金属品种受宏观、供需等因素影响，走势和交易策略各有不同，如铜价上涨趋势强化但消费旺季不旺，氧化铝维持偏弱运行，锌价短期或反弹等 [5][10][17] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：上周五伦敦金收涨 0.28%报 3758.78 美元/盎司，伦敦银收涨 2%报 46.032 美元/盎司；沪金主力合约收涨 0.88%报 862.5 元/克，沪银主力合约收涨 3.90%报 10936 元/千克；美元指数收跌 0.4%报 98.15；10 年期美债收益率收报 4.164%；人民币兑美元汇率收跌 0.04%报 7.1349 [3] - 重要资讯：美国 8 月核心 PCE 物价指数年率 2.9%、月率 0.2%，个人支出月率 0.6%；9 月密歇根大学消费者信心指数终值 55.1，一年期通胀率预期终值 4.7%；美国联邦政府面临停摆危机；美联储 10 月维持利率不变概率为 10.7%、降息 25 个基点概率为 89.3%，12 月维持利率不变概率为 2.9%、累计降息 25 个基点概率为 32.2%、累计降息 50 个基点概率为 64.9%；特朗普对放宽乌克兰使用美制远程武器打击俄罗斯境内目标限制持开放态度 [3][5] - 逻辑分析：美国 PCE 数据指向 10 月降息障碍减少，美元指数和 10 年美债收益率回落，美国政府停摆危机及俄乌局势升温推高避险情绪，预计贵金属维持强劲走势，但国内十一长假临近外盘不确定性高，期货可适当逢高减仓 [5] - 交易策略：无 铜 - 市场回顾：上周五夜盘沪铜 2511 合约收于 81890 元/吨、跌幅 0.79%，沪铜指数减仓 17485 手至 52.85 万手；LME 收盘于 10205 美元/吨、跌幅 0.69%；LME 库存减少 25 吨至 14.44 万吨，COMEX 库存增加 1228 吨到 32.22 万吨 [7] - 重要资讯：国家能源局发布 1 - 8 月电力工业统计数据；美国 9 月就业报告可能延迟发布；八部门印发有色金属行业稳增长方案；阿根廷批准加拿大 McEwen 铜业公司 27 亿美元铜矿项目 [8][9] - 逻辑分析：美国 8 月 PCE 物价指数符合预期，Grasberg 事故使 2026 年产量预期降 35%，铜矿紧张加剧；中国强调反对铜冶炼“内卷式”竞争；南美铜出口美国致非美地区库存难提高，刚果金部分冶炼厂减产，国内产量下滑；消费终端边际走弱，旺季不旺 [10] - 交易策略：单边节前适当逢高止盈、轻仓过节；套利观望；期权买入深度虚值看涨期权或领式看涨期权 [7] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝 2601 合约环比下跌 49 元至 2867 元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报 2920 元持平，全国加权指数 2963 元跌 4.1 元等 [13] - 重要资讯：八部门印发有色金属行业稳增长方案；全国氧化铝建成产能 11462 万吨、运行 9855 万吨，开工率 85.9%；几内亚主流矿山长单价格 FOB 提降 1 美金/干吨；10 月已落实进口氧化铝 5 船合计 13 万吨左右 [13][14][17] - 逻辑分析：政策对氧化铝产能投产预期影响不大，进口窗口开启和基本面过剩限制价格反弹，减产预计 10 - 11 月发生，此前维持偏弱运行 [17] - 交易策略：单边维持偏弱运行趋势；套利暂时观望；期权暂时观望 [17] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金 2511 合约环比下跌 115 元至 20200 元/吨；9 月 26 日 ADC12 铝合金锭现货价华东 20500 平、华南 20500 涨 100 等 [19] - 重要资讯：四部委规范招商引资行为对再生铝行业有影响；9 月 26 日上期所铝合金仓单环比增加 3379 吨至 22560 吨 [19] - 逻辑分析：9 月部分地区企业为国庆备料，废铝短缺高价收料，下游压铸厂开工率上升，合金锭现货价格稳中偏强 [19] - 交易策略：单边铝合金期货价格预计随铝价高位震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝 2511 合约环比下跌 115 元至 20660 元/吨；9 月 26 日铝锭现货价华东 20770 持平、华南 20690 跌 20 等 [22] - 重要资讯：美国 8 月核心 PCE 物价指数同比 2.9%，消费支出经通胀调整后增长 0.4%；9 月 26 日主要市场电解铝库存较上一交易日减 1.0 万吨，28 日减 2.3 万吨 [22] - 逻辑分析：美国经济数据有韧性，降息预期反复；国内铝锭社会库存因下游备双节原料去库，但 9 月月度需求同比增量有限，消费韧性不足，铝价短期震荡，节后或季节性累库 [23] - 交易策略：单边铝价短期震荡为主；套利暂时观望；期权暂时观望 [24] 锌 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场跌 1.23%至 2886.5 美元/吨，沪锌 2511 跌 1.5%至 21705 元/吨，沪锌指数持仓增加 1.48 万手至 24.51 万手；上海地区 0锌主流成交价集中在 21965 - 22005 元/吨，现货交投平淡 [27] - 重要资讯：9 月 26 日锌精矿中国主要港口库存总计 33.93 万吨、环比降 8.42 万吨；国内冶炼厂与矿山谈判 10 月锌矿加工费，国产加工费下调，进口加工费走高 [27] - 逻辑分析：10 月国内北部矿山或减停产，进口锌精矿预计减量，国产 TC 或小幅下调，进口 TC 有上调空间；冶炼利润收窄但副产品收益可观，10 月国内精炼锌供应或增量，关注出口窗口；9 月消费未见好转，10 月难明显好转；海外持续去库，LME0 - 3 处 Back 结构，关注 LME 交仓情况 [27][28] - 交易策略：单边短期沪锌价格或反弹，关注 LME 库存变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 铅 - 市场回顾：上周五隔夜 LME 市场跌 0.37%至 2001.5 美元/吨，沪铅 2511 合约跌 0.09%至 17075 元/吨，沪铅指数持仓减少 1478 手至 9.02 万手；SMM1铅均价较前一日跌 25 元/吨，下游采购积极性转弱，成交一般 [31] - 重要资讯：下游电池企业节前备货使铅价偏强震荡，再生铅冶炼亏损修复；铅蓄电池企业周度开工率微增，国庆后开工或走弱 [31][32] - 逻辑分析：原料端 10 月国内铅精矿紧平衡，含铅废料价格易涨难跌；冶炼端原生铅冶炼厂小幅亏损，再生铅冶炼企业亏损收窄，10 月有复产提产预期；消费端 9 - 10 月旺季表现不及预期 [35] - 交易策略：单边铅价或回落；套利暂时观望；期权暂时观望 [36] 镍 - 外盘情况：周五 LME 镍价下跌 85 至 15155 美元/吨，LME 镍库存减少 462 至 230124 吨，LME 镍 0 - 3 升贴水 - 178.77 美元/吨，沪镍主力合约 NI2511 下跌 1050 至 120790 元/吨，指数持仓增加 689 手；金川升水环比上调 50 至 2350 元/吨等 [38] - 重要资讯：八部门印发有色金属行业稳增长方案；吉林省出让镍矿普查探矿权 [38][39] - 逻辑分析：八部门规划对镍价影响均衡，产业经济活动缺乏亮点，下游消费平淡，供应开工率高，精炼镍过剩但库存隐性化，关注进口和显性库存变化 [39] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权暂时观望 [39][40] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2511 合约下跌 85 至 12765 元/吨，指数持仓增加 8105 手；冷轧 12700 - 13100 元/吨，热轧 12650 - 12700 元/吨 [42] - 重要资讯：印度放行对中国台湾地区钢材 BIS 认证审核 [43] - 逻辑分析：9 月不锈钢排产回升，需求未显旺季特征，供应有压力；社会库存去化，成本支撑强，预计高位震荡 [43][45] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望 [46] 工业硅 - 市场回顾：上周工业硅期货窄幅震荡，主力合约收于 8960 元/吨；部分牌号现货价格走强 [48] - 重要资讯：8 月我国工业硅产品出口总量 76642 吨，同比增 11857 吨、上升 18.30%，1 - 8 月累计出口量 491353 吨，同比增 7516 吨、上升 1.55% [48] - 综合分析：工业硅库存结构“两边低、中间高”，8500 - 10000 期货价格难引供应大幅变动；10 月多晶硅排产增加，但传言龙头大厂增产，焦煤价格走弱，短期或回调，回调后可多单参与 [48] - 策略：单边短期或回调，回调后多单参与；期权卖出虚值看跌期权止盈离场；套利暂无 [48] 多晶硅 - 市场回顾：上周多晶硅期货主力合约探底回升，收于 51465 元/吨；现货价格暂稳，N 型复投料价格 50.3 - 55 元/kg 等 [50][51] - 重要资讯：欧洲太阳能协会研究称欧盟太阳能组件制造目标可行 [51] - 综合分析：多晶硅现货价格暂稳，产能整合无实质利好，PS2511 合约有仓单注销压力；10 月组件和硅片排产下移，需求走弱，产量增加，预计小幅累库，盘面短期回调，多单节后回调充分再参与 [51] - 策略：单边短期回调，多单先行离场，节后回调充分再参与；套利 2511、2512 合约反套；期权卖出虚值看跌期权止盈离场 [51] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2511 合约下跌 1160 至 72880 元/吨，指数持仓减少 17945 手，广期所仓单增加 20 至 40329 吨；SMM 报价电碳环比下调 150 至 73600 元/吨，工碳环比下调 150 至 71350 元/吨 [53] - 重要资讯：中国新能源汽车崛起；亿纬锂能匈牙利电池基地进入机电安装调试阶段；八部门印发有色金属行业稳增长方案 [53][55] - 逻辑分析：供应增量有限且有扰动，需求强劲，库存去化，基本面不支持深跌；十一后江西矿山储量核实结论将明朗，长假前提保资金离场降波动率，预计锂价震荡 [55] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利暂时观望；期权卖出虚值看跌期权 [56] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡 2510 收于 273220 元/吨、下跌 330 元/吨或 0.12%，沪锡持仓减少 2212 手至 53930 手；9 月 26 日上海金属网现货锡锭均价 274000 元/吨持平，实际消费减弱，终端企业排产不如预期 [56] - 重要资讯：美国 8 月 PCE 物价指数同比 2.7%、环比 0.3%，核心 PCE 物价指数同比 2.9%、环比涨幅 0.2%；八部门印发有色金属行业稳增长方案 [58][59] - 逻辑分析：美国 8 月核心 PCE 物价指数符合预期，矿端供应紧张，我国 8 月进口锡精矿持平，自缅甸进口量回升，非洲将进入雨季，锡矿加工费低，国内部分冶炼厂 9 月检修；需求低迷，LME 锡增加 35 吨，上周五锡锭社会库存下降；关注缅甸复产及电子消费复苏 [60] - 交易策略：单边维持高位震荡；期权暂时观望 [61]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望 [1][5] 黑色建材 - 焦煤、螺纹钢区间交易；玻璃逢低做多 [1][7][8] 有色金属 - 铜建议节前谨慎交易；铝建议待回落后逢低布局多单；镍建议观望或逢高做空；锡、黄金、白银区间交易 [1][10][11][16] 能源化工 - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；纯碱空 01 多 05 套利 [1][20][21][25][30] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡运行；PTA 震荡运行；苹果震荡偏强；红枣震荡偏弱 [1][33][34][35] 农业畜牧 - 生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1][37][39][40][42][43] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、供需关系、政策等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需关注各品种的关键影响因素和风险，结合市场情况进行投资决策 [1][5][7][10] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，受外围市场、节前效应、A股结构性分化等因素影响，建议逢低做多；国债保持观望，关注月底公布的数据表现 [5] 黑色建材 - 双焦和螺纹钢震荡，双焦受煤矿检修等因素影响价格上涨，螺纹钢期货价格下挫，关注10月需求；玻璃逢低做多，受厂家现货提涨、库存下降等因素影响，预计十月份地产赶工需求有弱支撑 [7][8] 有色金属 - 铜高位震荡，受印尼矿山事故影响，长期中枢将抬升，短期关注国内外库存变化；铝建议逢低布局多单，需求进入旺季节奏，库存去化；镍建议逢高适度持空，供给过剩持续；锡建议区间交易，供应偏紧，消费回暖；黄金和白银建议谨慎交易，区间交易，关注美国9月非农就业数据 [10][11][12][16][17][18][19] 能源化工 - PVC预计短期震荡，关注政策及成本端扰动；烧碱预计震荡，关注下游备货节奏和出口情况；苯乙烯预计盘面偏弱震荡，关注油价走势等因素；橡胶预计短时胶价震荡偏弱运行；尿素关注01合约下方支撑和1 - 5价差正套机会；甲醇预计短期偏强震荡；聚烯烃预计区间震荡，关注下游需求等因素；纯碱建议空01多05套利 [20][21][23][25][26][27][28][30][31][32] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，现货市场坚挺但旺季不旺，新棉产量大增，建议做好套期保值准备；PTA预计窄幅波动，关注油价反弹和国庆节资金避险；苹果震荡偏强，基于早熟果价格坚挺；红枣震荡反弹，关注新果下市产量不确定性 [33][34][35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应偏大令猪价反弹较弱，关注多05空03套利；鸡蛋反弹承压，短期关注冷库蛋出库及终端消化情况，中长期供应压力仍大；玉米区间震荡，新作上市缓解供应偏紧格局，关注新作上市节奏；豆粕偏弱震荡，关注M2601合约支撑表现；油脂筑底小幅反弹，关注菜油供应缺口和套利机会 [37][38][39][40][42][43][44][48]

行业投资评级 - 领先大市-A [4] 核心观点 - 铜价或开启牛市上半场 因自由港Grasberg铜矿大幅下修产量指引 全球供需平衡被打破 [1] - 贵金属价格继续冲高 白银持续突破 年内或冲历史高点 [1] - 七国集团和欧盟正在讨论对稀土价格设定底价 短期利好稀土价格 [1] - 建议重点关注铜金银稀土铝锡钴钽等品种 [1] 贵金属 - 本周COMEX金银分别收于3756.8美元/盎司和46.1美元/盎司 环比分别上涨2.2%和8.2% [2] - 美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.2% 符合预期 [2] - 地缘政治风险推升溢价 包括法国等多国承认巴勒斯坦国以及以色列政策争议 [2] - 白银被提议列入美国USGS关键矿产清单 看好白银价格弹性 [2] - 建议关注山东黄金 山金国际 中金黄金 赤峰黄金 湖南黄金等 [3] 工业金属-铜 - 本周LME铜收报10205美元/吨 环比上涨2.1% 沪铜收报82470元/吨 环比上涨3.3% [3] - 铜精矿TC维持低位在-40.4美元/干吨 [3] - Freeport印尼Grasberg铜矿因泥石流事故停产 预计今年减产超20万金属吨 2026年预计产量下调23万金属吨 [3] - 本周铜杆企业开工率73.78% 环比上升3.28个百分点 铜线缆企业开工率65.44% 环比下降0.41个百分点 [3] - 截至9月19日 铜社会库存14.01万吨 环比下降0.88万吨 LME铜库存14.44万吨 环比下降0.7% COMEX库存29.13万吨 环比上升1.4% [3] - 建议关注洛阳钼业 金诚信 西部矿业 河钢资源 江西铜业 铜陵有色 云南铜业等 [3] 工业金属-铝 - 截止9月26日 LME铝收报2649.0美元/吨 较上周下跌1.0% 沪铝收报20755元/吨 较上周下跌0.24% [4] - 近期电解铝产量相对稳定 维持在84.73万吨/周 [4] - 国内电解铝完全成本为16283元/吨 周环比下降81元/吨 行业平均利润扩大71元/吨至4487元/吨附近 [4] - 铝线缆板块开工率大幅提升1.8个百分点至67% [8] - 截至9月25日 国内电解铝锭社会库存61.7万吨 环比去库2.1万吨 较去年同期下降8.0万吨 [8] - 铝棒社会库存12.3万吨 环比去库1.2万吨 [8] - 本周LME库存51.8万吨 环比上升0.7% SHFE库存6.3万吨 环比下降12.1% [8] - 建议关注中国宏桥 宏创控股 天山铝业 神火股份 中国铝业 云铝股份 中孚实业 [9] 工业金属-锡 - 截止9月26日 沪锡主力合约273600元/吨 环比上涨1.9% [9] - 三地社会库存总量7890吨 环比下降6.7% 已连续两周大幅去库 预计年底前库存降至6000吨以内 [9] - 建议关注锡业股份 华锡有色 兴业银锡等 [9] 战略金属-稀土 - 截止9月26日 现货氧化镨钕56.25万元/吨 环比下跌1.3% 氧化铽705万元/吨 环比下跌1.7% [10] - 中钇富铕标矿加工费约22000-24000元/吨 较8月低上涨超20% [10] - 部分冶炼分离企业计划在未来2个月陆续停产 [10] - 七国集团和欧盟正在考虑设定稀土价格下限 短期对稀土价格形成利好 [10] - 建议关注中国稀土 北方稀土 广晟有色 盛和资源 华宏科技 金力永磁 宁波韵升 正海磁材等 [11] 战略金属-钴 - 本周电钴均价29.7万元/吨 环比上涨6% [11] - 刚果金ARECOMS宣布出口禁令将于10月16日结束 之后实行出口配额制 其中2025年授权出口1.8万吨 2026-2027年授权出口9.66万吨 [11] - 短期国内部分厂商因原料短缺已处于停产减产状态 [11] - 建议关注华友钴业 力勤资源 洛阳钼业 腾远钴业 寒锐钴业 格林美等 [12] 市场表现数据 - 本周有色金属指数上涨3.6% 30日上涨20.4% 年初至今上涨2.2% [13] - COMEX黄金本周上涨2.2% 30日上涨5.54% 年初至今上涨27.4% [13] - COMEX白银本周上涨8.22% 30日上涨10.14% 年初至今上涨21.52% [13] - LME铜本周上涨2.09% 30日上涨4.41% 年初至今上涨1.14% [13] - 沪锡连续合约本周上涨1.91% 30日上涨4.67% 年初至今上涨15.56% [13]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金受美联储政策预期分化、地缘风险及持仓变化影响，中长期降息周期和实际利率下行是核心支撑 [3] - 铜因自由港铜矿事件影响超预期，短期价格超涨 [19] - 铝价受宏观政策预期和旺季基本面影响，9月降息落地后或震荡偏强；氧化铝供应过剩，价格短期偏弱；铝合金基本面多空交织，短期高位震荡 [37][38][39] - 锌供给过剩，需求端旺季现象未现，短期震荡，交易以内外正套为主 [67] - 镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动部分价格上涨，镍铁受不锈钢需求制约，不锈钢偏强震荡 [82] - 锡在供需双弱情况下，价格或震荡 [97] - 碳酸锂期货价格国庆前预计震荡整理 [108] - 工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈需谨慎参与 [117] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 日度观点：受美联储政策预期、GDP数据、地缘风险和持仓变化影响，中长期降息周期和实际利率下行是黄金核心支撑 [3] - 价格走势：展示SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比等数据 [4] 铜 - 日度观点：自由港铜矿事件影响超预期，短期铜价超涨 [19] - 现货数据：上海有色1铜等多个现货价格有不同涨跌 [22] - 期货盘面数据：沪铜主力等合约价格有涨跌变化 [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏和铜精矿TC有相应数据 [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）等多项数据有不同变化 [33] - 上期所仓单：沪铜仓单等有不同程度的增减 [34] 铝 - 铝：价格受宏观政策和基本面影响，9月降息落地后或震荡偏强 [37] - 氧化铝：铝土矿矛盾突出，氧化铝供应过剩，价格短期偏弱 [38] - 铸造铝合金：基本面多空交织，短期高位震荡 [39] - 盘面价格：沪铝主力等合约价格有涨跌 [40] - 价差：沪铝连续 - 连一等多种价差有变化 [44] - 现货数据：华东铝价等多个现货价格有不同涨跌 [52] - 期货库存：沪铝仓单和伦铝库存等有增减 [61] 锌 - 日度观点：供给过剩，需求旺季未现，短期震荡，以内外正套为主 [67] - 盘面价格：沪锌主力等合约价格有涨跌 [68] - 现货数据：SMM 0锌均价等多个现货价格有不同涨跌 [73] - 期货库存：沪锌仓单和伦锌库存等有增减 [78] 镍 - 产业链日度观点：镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动部分价格上涨，镍铁受不锈钢需求制约，不锈钢偏强震荡 [82] - 期货数据：沪镍主连等合约价格和成交量等有变化 [83] - 价格及库存：展示镍现货平均价、镍矿价格及库存等数据 [88][90] - 下游利润：中国一体化MHP生产电积镍利润率等有相应数据 [92] 锡 - 日度观点：供需双弱，价格或震荡 [97] - 期货盘面数据：沪锡主力等合约价格有涨跌 [98] - 现货数据：上海有色锡锭等多个现货价格无涨跌 [102] - 上期所库存：仓单数量和LME锡库存有增减 [104] 碳酸锂 - 日度观点：国庆前期货价格预计震荡整理 [108] - 期货盘面价格变化：碳酸锂期货主力等合约价格有变动 [109] - 现货数据：锂云母均价等多个现货价格有不同涨跌 [111] - 交易所库存：广期所仓单库存等有增减 [115] 硅产业链 - 日度观点：工业硅市场延续“强预期，弱现实”格局，多晶硅波动剧烈需谨慎参与 [117] - 现货数据：华东553等多个现货价格无涨跌 [118] - 盘面：工业硅主力等合约价格有涨跌 [119] - 价格走势：展示工业硅期货主力合约收盘价和持仓量等数据 [121]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 镍及不锈钢：☆☆，信息不完整，但推测类似其他白星评级，短期多空均衡，盘面可操作性差 [1] - 工业硅：未明确星级含义，但推测类似其他评级，可能代表短期多空趋势有特点，盘面可操作性情况待定 [1] - 多晶硅：未明确星级含义，但推测类似其他评级，可能代表短期多空趋势有特点，盘面可操作性情况待定 [1] - 铅：白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [3] 报告的核心观点 - 铜价受Grasberg铜矿不可抗力和国内厂家“反内卷”表态影响上涨，虽全球矿端供应紧、加工费谈判难，但伦铜预计上冲10500美元，沪铜指数可能越过年内前高后继续上冲8.4万 [1] - 铝价震荡偏强，9月表观需求不及预期，节前铝锭去库不及往年，沪铝暂维持20500 - 21000元震荡，废铝因货源偏紧和税率政策调整预期或体现更强韧性，氧化铝供应过剩 [2] - 锌价受铜价带动反弹，基本面内弱外强，沪伦比预计低位震荡，国内消费旺季不旺，锌锭累库预期走强，暂看围绕2.2万整数关盘整 [2] - 铅价在1.7 - 1.73万元/吨盘整，再生铅利润修复复产预期走强，但下游节前备库需求临近尾声，高价成交偏弱，9月下旬有原生铅炼厂检修计划，供应增量空间有限 [3] - 镍价受外围铜价带动但基本面改善有限，不锈钢现货价涨势难持续，节前备货需求显现，成本端有支撑，沪镍多头题材耗尽将开启下行趋势 [5] - 锡价沪锡收阳现锡上涨，关注伦锡3.45万美元表现 [6] - 锂价短期偏强震荡，市场总库存下降，低位有支撑，但产业链抛货完成、降息和反内卷退潮使预期端引导价格承压 [6] - 工业硅期货小幅收涨，现货持平，新疆开工率上调、川滇延续丰水期开工率，需求端增量释放不足，社库库存增加，盘面短线偏强但持续上涨支撑不足，延续震荡行情 [6] - 多晶硅期货盘面小幅收涨，现货报价基本持稳，9月排产环比变动有限，10月排产预计下调，仍存小幅累库压力，盘面暂维持区间下轨震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周四沪铜大幅增仓延续涨势，市场消化Grasberg铜矿不可抗力和国内厂家“反内卷”表态，全球矿端供应更紧，加工费谈判艰难 [1] - 现铜跟涨至82505元，上海铜升水30元，精废价差涨至4500元以上，伦铜预计上冲10500美元，沪铜指数可能越过年内前高后继续上冲8.4万 [1] 铝 - 今日沪铝震荡偏强，华东现货维持平水，9月表观需求不及预期，今日铝锭社库较周一下降2.1万吨，国庆前去库不及往年 [2] - 沪铝暂维持20500 - 21000元震荡，铸造铝合金跟随沪铝波动，保太现货报价上调100元至20400元，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加企业成本，相对沪铝或体现更强韧性 [2] - 氧化铝运行产能接近9800万吨刷新历史新高，行业库存持续上升，供应过剩明显，国内外观货继续下调，价格向6月低点2800元附近 [2] 锌 - 受铜价暴涨带动，有色板块整体偏强，沪锌反弹收复前一日跌幅，海外低库存，伦锌回踩40日均线后反弹 [2] - 基本面内弱外强，沪伦比预计低位震荡，国内消费旺季不旺，关税影响，8月镀锌板出口走弱，超强台风影响下珠三角地区消费短时萎缩，锌锭累库预期走强，暂看围绕2.2万整数关盘整 [2] 铅 - 再生铅利润修复，复产预期走强，精废价差75元/吨，下游企业刚需择优采购，节前备库需求临近尾声，高价铅锭成交偏弱 [3] - 盘面多头部分逢高止盈，沪铅在1.72万元/吨感受到明显压力，9月下旬仍有原生铅炼厂检修计划落地，再生铅供应整体增量空间有限，基本面供需双弱，矛盾暂有限，在1.7 - 1.73万元/吨盘整 [3] 镍及不锈钢 - 沪镍震荡，市场交投平淡，受外围铜价暴涨带动但本身基本面改善有限，不锈钢现货价格涨势难以持续 [5] - 十一节前备货需求逐步显现，不锈钢厂仍处于成本倒挂状态，成本端支撑显现，纯镍库存增430吨至4.15万吨，镍铁库存下降600吨在2.87万吨，不锈钢库存降0.5万吨至89.7万吨，沪镍多头题材耗尽将开启下行趋势 [5] 锡 - 沪锡收阳，现锡上涨2300元至27.37万，晚间短线关注伦锡3.45万美元表现，伦锡库存涨至2740吨，等待明日社库，短线观望 [6] 碳酸锂 - 锂价短期偏强震荡，市场交投活跃，市场总库存下降千吨在13.75万吨，冶炼厂库存降1800吨至3.4万吨，下游库存再增1200吨在5.95万吨 [6] - 锂价低位支撑显现，但产业链抛货动作基本完成，降息落地后叠加反内卷退潮，预期端引导价格承压 [6] 工业硅 - 工业硅期货小幅收涨于9055元/吨，现货SMM华东通氧553硅均价9500元/吨持平，新疆开工率继续小幅上调，川滇则延续丰水期开工率 [6] - 需求端多晶硅、有机硅增量释放不足，工业硅社库库存周度环比增加，市场情绪传导叠加成本预期上调带动盘面短线偏强，但持续上涨支撑力度不足，延续震荡行情为主 [6] 多晶硅 - 多晶硅期货盘面小幅收涨，现货端N型复投料报价区间5.01 - 5.5万元/吨基本持稳（SMM），供应端9月多晶硅行业排产约13万吨（SMM），环比变动有限 [6] - 10月受行业自律约束，硅片与多晶硅排产预计同步下调，多晶硅仍存小幅累库压力，政策端产能出清延续渐进式推进，盘面暂维持区间下轨震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期因矿端扰动上行，关注宏观市场风格与需求端变化，主力关注81000 - 81500支撑[2] - 氧化铝短期主力合约将在2850 - 3150元/吨区间震荡，需关注几内亚政策变动及成本利润变化[5] - 铝价基本面在旺季效应与备货需求支撑下逐步改善，叠加库存迎来拐点，下方支撑增强，短期回落或高位震荡，主力参考区间20600 - 21000元/吨，关注库存去化持续性及节后需求承接情况[5] - 铝合金短期ADC12价格将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，需关注上游废铝供应、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[7] - 锌价短期或受宏观驱动冲高，但基本面对持续上冲弹性有限，主力参考21500 - 22500，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等[10] - 锡价供应端偏强提供支撑，延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况[12] - 镍价宏观氛围偏淡，矿端扰动增加但实质影响有限，成本有支撑，短期无明显供需矛盾但去库节奏放缓，中期供给宽松制约上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期和矿端消息[14] - 不锈钢短期盘面震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200，关注钢厂动态及节前备库情况[16][17] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间，旺季强需求为价格下方提供支撑[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值80045元/吨，日涨35元，涨幅0.04%；精废价差1879元/吨，日涨80元，涨幅4.45%等[2] - **基本面数据**：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；进口量26.43万吨，环比降10.99%；国内主流港口铜精矿库存72.45万吨，周涨4.59%等[2] 铝 - **价格及价差**：SMM A00铝现值20680元/吨，日涨幅0.00%；氧化铝（山东）平均价2910元/吨，日跌20元，跌幅0.68%等[5] - **基本面数据**：8月氧化铝产量773.82万吨，环比涨1.15%；电解铝产量373.26万吨，环比涨0.30%；铝型材开工率54.60%，周涨1.11%等[5] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日涨幅0.00%；佛山破碎生铝精废价差1460元/吨，日跌70元，跌幅4.58%等[7] - **基本面数据**：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，环比涨1.88%；再生铝合金开工率53.41%，环比降0.35%等[7] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值21820元/吨，日跌60元，跌幅0.27%；进口盈亏 - 3230元/吨，日跌84.96元[10] - **基本面数据**：8月精炼锌产量62.62万吨，环比涨3.88%；进口量2.57万吨，环比涨43.30%；镀锌开工率58.05%，周涨1.99%等[10] 锡 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值271400元/吨，日涨700元，涨幅0.26%；LME 0 - 3升贴水 - 98美元/吨，日涨17美元，涨幅14.78%等[12] - **基本面数据**：7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；SMM精锡产量15940吨，环比涨15.42%；SHEF库存周报6988吨，周降11.51%等[12] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日涨500元，涨幅0.41%；LME 0 - 3为 - 179美元/吨，日跌6美元，跌幅3.17%等[14] - **供需和库存**：中国精炼镍产量32200吨，月涨1.26%；进口量17536吨，月降8.46%；SHFE库存27500吨，周涨1.90%等[14] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨幅0.00%；期现价差375元/吨，日跌5元，跌幅1.32%等[16] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月降3.83%；进口量11.72万吨，月涨60.48%；300系社库（锡 + 佛）47.20万吨，周降1.26%等[16] 锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价73850元/吨，日涨幅0.00%；锂辉石精矿CIF平均价856美元/吨，日跌4美元，跌幅0.47%等[18] - **基本面数据**：8月碳酸锂产量85240吨，环比涨4.55%；需求量104023吨，环比涨8.25%；总库存94177吨，环比降3.75%等[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾提供底部支撑，重心逐步上抬，短期因矿端扰动上行，关注宏观市场风格和需求端变化，主力关注81000 - 81500支撑[2] - 氧化铝期货价格短期主力合约预计在2850 - 3150元/吨区间震荡，需关注几内亚政策变动及成本利润变化[5] - 铝价短期回落呈现高位震荡，主力合约参考区间20600 - 21000元/吨，需关注库存去化持续性及节后需求承接情况[5] - 铝合金ADC12价格短期将维持高位震荡，主力合约参考运行区间20200 - 20600元/吨，需关注上游废铝供应、需求复苏节奏、注册仓单变动及政策执行情况[7] - 沪锌短期价格或受宏观驱动冲高，但基本面弹性有限，向上反弹需需求超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，短期以震荡为主，主力参考21500 - 22500[10] - 锡价延续高位震荡，运行区间参考265000 - 285000，后续关注缅甸锡矿进口情况，供应恢复顺利则逢高空，不及预期则延续高位震荡[12] - 沪镍盘面短期维持区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观预期变化和矿端消息[14] - 不锈钢盘面短期震荡调整为主，主力运行区间参考12800 - 13200，关注钢厂动态及节前备库情况[16][17] - 碳酸锂短期盘面预计震荡整理，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间[18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值80045元/吨，日涨35元，涨幅0.04%；精废价差日涨80元，涨幅4.45%等[2] - 基本面数据：8月电解铜产量117.15万吨，环比降0.24%；进口量26.43万吨，环比降10.99%；境内社会库存周环比降6.29%等[2] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20680元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；氧化铝多地平均价有不同程度下跌[5] - 基本面数据：8月氧化铝产量773.82万吨，环比增1.15%；电解铝产量373.26万吨，环比增0.30%；进口量21.73万吨，环比降12.5%等[5] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；多地精废价差有不同程度下跌[7] - 基本面数据：8月再生铝合金锭产量61.50万吨，环比降1.60%；原生铝合金锭产量27.10万吨，环比增1.88%等[7] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值21820元/吨，日跌60元，跌幅0.27%；进口盈亏日跌84.96元[10] - 基本面数据：8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%；进口量2.57万吨，环比增43.30%；中国锌锭七地社会库存周环比降2.24%等[10] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值271400元/吨，日涨700元，涨幅0.26%；LME 0 - 3升贴水日涨17美元，涨幅14.78%[12] - 基本面数据：7月锡矿进口10278吨，环比降13.71%；SMM精锡7月产量15940吨，环比增15.42%；SHEF库存周报环比降11.51%等[12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日涨500元，涨幅0.41%；LME 0 - 3日跌6美元，跌幅3.17%[14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月环比增1.26%；进口量月环比降8.46%；SHFE库存周环比增1.90%等[14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；期现价差日跌5元，跌幅1.32%[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月环比降3.83%；不锈钢进口量月环比增60.48%；300系社库（锡 + 佛）周环比降1.26%等[16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73850元/吨，日涨0元，涨幅0.00%；锂辉石精矿CIF平均价日跌4美元，跌幅0.47%[18] - 基本面数据：8月碳酸锂产量85240吨，环比增4.55%；需求量环比增8.25%；总库存环比降3.75%等[18]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贵金属方面，美联储内部分歧加大政策不确定性打压美元信用，中东地缘紧张及欧洲政治动荡推升避险买盘，全球央行购金提供长期支撑，美元指数回落利好金价，国内金价走势相对强于国际[3] - 铜方面，随着美联储利率决议落地，短期宏观对铜价影响降低，铜自身有韧性，或在8万元每吨附近震荡偏强，供给端偏紧问题短期难解决，需求端铜杆开工率和下游终端需求暂时稳定[17] - 铝方面，9月降息落地宏观驱动暂缓，沪铝交易或聚焦基本面，库存是关注焦点，短期铝价回调后下游成交情绪回暖，大户积极入场挺价，沪铝或将震荡偏强；氧化铝短期矿价或维持弱势震荡，氧化铝过剩状态持续，短期内价格或将偏弱运行；铸造铝合金短期或维持高位震荡[37][38][39] - 锌方面，供给端维持过剩状态，需求端未观察到旺季现象，库存上锌价外强内弱格局明显，短期内震荡为主，交易策略上内外反套可继续观望LME库存逼近极值或卖出虚值看涨期权收取权利金[65] - 镍产业链方面，矿端供给稳定性担忧加剧，新能源带动MHP以及镍盐价格上涨，镍铁价格坚挺，不锈钢节前观望情绪较浓[80] - 锡方面，宏观对锡价影响降低，基本面供给偏紧短期格局9月难改变，需求弱势暂无法对价格产生太大影响，锡价或仍以震荡为主[95] - 碳酸锂方面，临近国庆，预计截至国庆假期前，碳酸锂期货价格或呈现震荡整理态势[107] - 硅产业链方面，临近国庆假期，技术面看多空双方均有平仓离场迹象，基本面暂无较大变化，市场情绪一般[116] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 价格走势：展示了SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX黄金期现价差、SHFE与SGX白银期现价差、黄金与美债实际利率、黄金与美元指数、黄金长线基金持仓、白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存等数据图表[4][12][16] 铜 - 期货盘面数据：沪铜主力、连一、连三最新价分别为79960元/吨、79960元/吨、79950元/吨，日涨跌幅均为0.05%；伦铜3M最新价为9993.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.08%；沪伦比为8.09 [18] - 现货数据：上海有色1铜、上海物贸、广东南储、长江有色最新价分别为80045元/吨、79985元/吨、80030元/吨、80140元/吨，日涨跌幅分别为0.04%、0.06%、0.06%、0.04%；上海有色升贴水为55元/吨，日涨跌幅为0% [23] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏为 -108.53元/吨，日涨跌幅为37.89%；铜精矿TC为 -40.65美元/吨，日涨跌幅为0% [28] - 精废价差：目前精废价差（含税）为1878.51元/吨，日涨跌幅为4.45%；合理精废价差（含税）为1500.7元/吨，日涨跌幅为0.05% [32] - 仓单数据：沪铜仓单总计为27419吨，日涨跌幅为 -1.11%；国际铜仓单总计为6445吨，日涨跌幅为0% [33][35] - 库存数据：LME铜库存合计为144975吨，日涨跌幅为 -0.28%；LME铜注册仓单合计为133100吨，日涨跌幅为0.15% [35] 铝 - 期货盘面价格：沪铝主力、连续、连一、连二最新价分别为20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨、20705元/吨，日涨跌幅分别为0.1%、0.1%、0.1%、0.05%；伦铝（3M）最新价为2646美元/吨，日涨跌幅为 -0.34%；氧化铝主力、连续、连一、连二最新价分别为2907元/吨、2870元/吨、2886元/吨、2896元/吨，日涨跌幅分别为1.04%、0.81%、1.12%、1.01%；铝合金主力、连续、连一、连二最新价分别为20280元/吨、20255元/吨、20280元/吨、20280元/吨，日涨跌幅分别为 -0.29%、 -0.22%、 -0.29%、 -0.39% [40] - 价差数据：沪铝连续 - 连一为0元/吨，日涨跌幅为 -100%；沪铝连一 - 连二为 -10元/吨，日涨跌幅为 -33.33%；伦铝（3 - 15）为 -43.7美元/吨，日涨跌幅为 -2.89% [44] - 现货数据：华东铝价、佛山铝价、中原铝价最新价分别为20680元/吨、20620元/吨、20690元/吨，日涨跌幅分别为0%、 -0.3333%、 -2.89%；华东基差、佛山基差、中原基差最新价分别为0元/吨、 -55元/吨、10元/吨，日涨跌幅分别为 -100%、 -8.33%、 -133.33% [52] - 库存数据：沪铝仓单总计为67736吨，日涨跌幅为 -1.77%；伦铝库存总计为517150吨，日涨跌幅为0.64%；氧化铝仓单仓库总计为149211吨，日涨跌幅为 -1.19% [61] 锌 - 盘面价格：沪锌主力、连续、连一、连二最新价分别为21860元/吨、21860元/吨、21875元/吨、21890元/吨，日涨跌幅分别为0.07%、0.07%、0.05%、0.02%；LME锌收盘价为2888.5美元/吨，日涨跌幅为 -0.19% [66] - 现货数据：SMM 0锌均价、SMM 1锌均价最新价分别为21820元/吨、21750元/吨，日涨跌幅分别为 -0.27%、 -0.28%；上海升贴水、广东升贴水、天津升贴水最新价分别为 -60元/吨、 -75元/吨、 -60元/吨，日涨跌幅分别为9.09%、7.14%、9.09% [71] - 库存数据：沪锌仓单总计为57357吨，日涨跌幅为1.31%；伦锌库存总计为44400吨，日涨跌幅为 -3% [76] 镍产业链 - 期货数据：沪镍主连、连一、连二、连三最新价分别为121450元/吨、120910元/吨、121100元/吨、121340元/吨，环比分别为1%、 -0.53%、 -0.52%、 -0.52%；LME镍3M最新价为15340美元/吨，环比为 -0.48%；不锈钢主连、连一、连二、连三最新价分别为12895元/吨、12890元/吨、12925元/吨、12995元/吨，环比分别为0%、 -0.15%、 -0.12%、0.04% [81] - 现货数据：展示了镍现货平均价等数据图表[86] - 库存数据：沪镍仓单数为24971吨，环比为 -1.94%；不锈钢仓单数为88233吨，环比为 -0.87% [81] 锡 - 期货盘面数据：沪锡主力、连一、连三最新价分别为271650元/吨、272060元/吨、272240元/吨，日涨跌幅分别为0.66%、0.7%、0.71%；伦锡3M最新价为34270美元/吨，日涨跌幅为0.73% [96] - 现货数据：上海有色锡锭、1锡升贴水、40%锡精矿、60%锡精矿、焊锡条（60A）上海有色、焊锡条（63A）上海有色、无铅焊锡最新价分别为271400元/吨、300元/吨、259400元/吨、263400元/吨、176250元/吨、183750元/吨、277750元/吨，日涨跌幅分别为0.26%、0%、0.27%、0.27%、0.28%、0.27%、0.36% [101] - 库存数据：仓单数量锡合计为6342吨，日涨跌幅为 -1.18%；LME锡库存合计为2575吨，日涨跌幅为 -0.19% [103] 碳酸锂 - 期货盘面价格：碳酸锂期货主力、连续、连一、连二、连三、连五最新价分别为72880元/吨、73420元/吨、73660元/吨、73680元/吨、73580元/吨、73400元/吨，日变动分别为 -780元/吨、220元/吨、240元/吨、160元/吨、100元/吨、 -300元/吨 [108] - 现货数据：锂云母均价（2% - 2.5%）、锂辉石精矿均价（6%，CIF中国）、磷锂铝石（6% - 7%）最新价分别为1875元/吨、856美元/吨、6080元/吨，日涨跌幅分别为 -0.82%、 -0.47%、 -0.16% [110] - 库存数据：广期所仓单库存为39749，日增减幅度为0.76%；碳酸锂周度社会总库存为137531，日增减幅度为 -0.71% [114] 硅产业链 - 现货数据：华东553、黄埔港553、天津港553、昆明553、新疆553、新疆99、华东421、黄埔港421、天津港421、昆明421、四川421最新价分别为9500元/吨、9500元/吨、9400元/吨、9600元/吨、9000元/吨、9000元/吨、9700元/吨、10100元/吨、9850元/吨、9950元/吨、9750元/吨，日涨跌幅均为0% [117] - 盘面数据：工业硅主力、连续、连三最新价分别为9020元/吨、8990元/吨、9380元/吨，日涨跌幅分别为1.06%、1.12%、0.97% [118] - 库存数据：展示了我国多晶硅总库存季节性、工业硅周度社会库存季节性等数据图表[138][144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贵金属整体维持强势，长期价值彰显，短期若遇波动可低多；铜价短期高位盘整；氧化铝价格偏弱运行；铸造铝合金期货价格随铝价偏弱震荡；电解铝价短期维持偏弱运行；锌价短期区间震荡；铅价短期高位震荡；镍价维持宽幅震荡；不锈钢保持震荡走势；工业硅可多单参与；多晶硅回调充分后多单参与；碳酸锂宽幅震荡；锡价维持高位震荡 [3][11][16][20][25][30][34][37][41][43][47][52][58] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金刷新历史新高后回落收涨0.46%报3764.02美元/盎司，伦敦银先涨后跌收跌0.07%报44.02美元/盎司，沪金主力合约收涨1.02%报859.88元/克，沪银主力合约收涨0.80%报10394元/千克；美元指数收跌0.08%报97.22；10年期美债收益率回落收报4.11%；人民币兑美元汇率收报7.1119 [2] - 重要资讯：美联储官员对利率和通胀发表不同观点，美国9月服务业和制造业PMI初值公布，市场预计美联储10月和12月降息概率高，地缘冲突有新动态 [2] - 逻辑分析：鲍威尔发言或为降息打开空间，市场对流动性宽松预期高，但美国类滞胀风险犹存且地缘冲突时有抬头，贵金属维持强势，PMI数据缓解经济减速担忧，贵金属有获利了结迹象，长期价值彰显下短期低多 [3] - 交易策略：单边延续低多思路，套利观望，期权领式看涨期权 [3] 铜 - 市场回顾：沪铜2511合约夜盘收于79970元/吨涨幅0.04%，LME收盘于9993.5美元/吨跌幅0.08%；LME库存减少400吨至14.49万吨，COMEX库存增加1511吨到31.82万吨 [5] - 重要资讯：中美外交交流，鲍威尔言论或为降息打开空间，美联储内部对货币政策有分歧，南方铜业预计秘鲁产量稳定并推进新项目 [5][7][8] - 逻辑分析：宏观上市场随美联储表态变动，基本面铜精矿供应偏紧，非美地区库存积累慢，国内产量下滑，消费旺季不旺 [9] - 交易策略：单边短期高位盘整，套利跨市正套继续持有，期权观望 [11] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2601合约环比下跌18元至2881元/吨；现货市场多地价格下跌 [13] - 重要资讯：新疆、山东、河南有氧化铝现货成交，国内产能运行有变化，澳洲报价降低，8月进出口数据公布，河南实施货运限行政策 [13][14][15] - 逻辑分析：国内外现货报价共振下跌，进口窗口窄幅打开，几内亚铝土矿有增量预期，基本面偏弱 [16] - 交易策略：单边价格偏弱运行，套利月差反套，期权暂时观望 [16] 铸造铝合金 - 市场回顾：夜盘铸造铝合金2511合约环比上涨40元至20270元/吨；现货市场多地价格持平 [18] - 重要资讯：四部委通知影响再生铝行业，三地再生铝合金锭库存有变化，上期所启动铸造铝合金期货标准仓单生成业务 [18] - 交易逻辑：部分地区企业提前备原料，废铝短缺高价收料，下游开工率上升，合金锭现货价格稳中偏强 [18] - 交易策略：单边随铝价偏弱震荡运行，套利多AD空AL，期权暂时观望 [20] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2511合约环比下跌15元至20670元/吨；9月23日铝锭现货价多地下跌 [22] - 重要资讯：欧元区和美国9月制造业PMI数据公布，主要市场电解铝库存减少，印尼项目将投产，8月铝锭进出口数据公布，鲍威尔警告联储使命面临威胁 [22][23][24] - 交易逻辑：宏观上美联储对降息谨慎，欧洲制造业PMI萎缩，关注美国PCE数据，国内关注下游双节备货 [25] - 交易策略：单边短期维持偏弱运行，套利和期权暂时观望 [25] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.36%至2889.5美元/吨，沪锌2511跌0.09%至21935元/吨；上海地区现货成交不佳，升水涨幅有限 [27] - 重要资讯：七地锌锭库存减少，广东部分压铸锌合金企业因台风停产 [27][28] - 逻辑分析：9月精炼锌供应或小幅减量但产量仍高，锌价走低带动库存去化，下游补库预期有限，海外去库对锌价有支撑，关注出口窗口和海外交仓 [28][30] - 交易策略：单边短期区间震荡，关注LME库存，套利和期权暂时观望 [30] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.03%至1999美元/吨，沪铅2511合约跌0.2%至17090元/吨；现货市场再生精铅成交有压力 [32] - 重要资讯：五地铅锭社会库存减少，8月铅精矿进口增加，铅酸蓄电池进出口下滑 [32][33][34] - 逻辑分析：铅价走强修复再生铅冶炼亏损，部分企业计划复产，下游节前或备库，多空交织铅价高位震荡 [34] - 交易策略：单边短期高位震荡，逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [34] 镍 - 外盘情况：隔夜LME镍价上涨140至15340美元/吨，库存增加1554至230454吨，沪镍主力合约上涨570至121740元/吨；现货升水持平 [36] - 相关资讯：印尼对矿企处罚，刚果考虑延长钴出口禁令，央行行长回应货币政策 [36][37] - 逻辑分析：印尼对矿企出手提振镍价，但影响有限，8月精炼镍进口减少，预计9月净进口下降，LME库存增加，镍价宽幅震荡 [37] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [37] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2511合约上涨35至12940元/吨；现货市场冷轧12700 - 13100元/吨，热轧12650 - 12700元/吨 [39] - 重要资讯：佛山受台风影响实行“五停”措施 [39] - 逻辑分析：9月排产回升但需求未显旺季特征，供应有压力，钢厂分货控制使库存去化，成本支撑强，价格震荡 [41] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利和期权暂时观望 [41] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约窄幅震荡收于8925元/吨跌2.3%，现货价格暂稳 [43] - 相关资讯：8月出口总量同比和环比增加，1 - 8月累计出口量上升 [43] - 综合分析：库存结构“两边低、中间高”，多晶硅10月排产和市场情绪影响盘面，当前情绪好转可左侧多单参与 [43] - 策略：单边多单参与，期权寻机卖出虚值看跌期权，套利暂无 [43] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约增仓下跌后反弹收于50260元/吨；现货价格暂稳 [45][46] - 相关资讯：8月全社会用电量数据公布 [46] - 综合分析：9月传言利空期货，现货价格上涨，11合约有仓单注销压力，盘面交易买交割逻辑，回调充分后多单参与 [46] - 策略：单边回调充分后多单参与 [47] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2511合约下跌120至73660元/吨，广期所仓单增加；现货价格持平 [48] - 重要资讯：印度新能源政策，智利与锂生产商租赁协议进展 [49][51] - 逻辑分析：锂价胶着，供应增量有限，需求订单饱满，短期震荡偏强但下月备货热情不足，整体震荡 [51] - 交易策略：单边宽幅震荡，套利2511、2512合约反套，期权卖出需值看跌期权 [49][52] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2510收于271090元/吨上涨0.31%；现货市场均价下跌，交投稳定但下游接单有限 [54] - 相关资讯：中美外交交流，鲍威尔言论或为降息打开空间，美联储内部有分歧，印尼矿商计划增产，美国冶炼厂动工 [56][57] - 逻辑分析：美联储分歧加剧，矿端供应紧张但短期有改善迹象，需求低迷，LME和社会库存减少，关注缅甸复产和电子消费复苏 [57] - 交易策略：单边维持高位震荡，期权暂时观望 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]