控股股东股份解除质押暨延期购回情况 - 公司控股股东四川巨星企业集团有限公司（巨星集团）持有公司股份150,967,538股，占总股本29.60%，其与一致行动人合计持股151,037,538股，占总股本29.61% [2] - 截至公告日，巨星集团累计质押股份97,600,000股，占其持股比例64.65%，与一致行动人合计质押比例64.62% [2] - 2025年5月28日，巨星集团部分股份解除质押且无后续质押计划，同时部分质押股份延期购回 [2][3] 股份质押及股本结构细节 - 公告中总股本比例计算以2025年5月27日总股本510,070,294股为基准，考虑"巨星转债"转股影响 [3] - 若表格中数值总和与分项尾数不符，系四舍五入所致 [3] 信息披露与公告主体 - 公告由乐山巨星农牧股份有限公司董事会发布，承诺内容真实、准确、完整 [1][5] - 公司证券代码603477（A股）、113648（可转债），对应简称分别为巨星农牧、巨星转债 [1]

股价表现与市值变动 - 5月13日股价收涨7.56%至18.35元/股 总市值826.1亿元 成交金额29.76亿元 [1][3] - 曾于2024年11月6日触及32.05元/股高点 对应总市值1346.54亿元 较当前缩水约520亿元 [3] - 2024年12月27日总市值992.69亿元 为年内首次跌破千亿市值关卡 [3] 财务业绩表现 - 2024年营业收入919.94亿元同比下降33.87% 归属净利润亏损70.39亿元 系上市后首次年度亏损 [3] - 光伏业务收入597.92亿元同比下降41.85% 农牧业务收入317.4亿元同比下降10.56% [3] - 2025年一季度营业收入159.33亿元同比下降18.58% 归属净利润亏损25.93亿元同比增亏 [4] 债务与资金状况 - 长期借款从2024年末512.44亿元增至2025年一季度末558.02亿元 [6] - 短期借款从2024年末18.78亿元增至2025年一季度末35.31亿元 [6] - 2025年一季度财务费用6.71亿元 其中利息费用7.11亿元 利息收入5446.73万元 [6] - 货币资金从2024年末164.48亿元增至2025年一季度末291.46亿元 [8] - 交易性金融资产从2024年末128.69亿元降至2025年一季度末108.5亿元 [8] 财务结构指标 - 资产负债率从2022年末49.57%攀升至2025年一季度末72.25% 创近年新高 [7] - 2025年一季度经营活动现金流量净额为-14.57亿元 [7] - 存货达154.55亿元 [10] 战略举措与行业环境 - 子公司永祥股份拟引入战略投资者增资不超过100亿元 股权估值270亿元 增资后母公司持股比例不低于72.97% [9] - 光伏行业面临产能过剩、价格战及盈利压力 行业正从高速增长转向高质量竞争 [9][10] - 市场传闻头部厂商提议减产挺价 但未获企业端回应 [10]

市场表现 - 5月首个交易日A股三大指数全线收涨 沪指涨1.13%至3300点上方 深成指涨1.84% 创业板指涨1.97% 两市成交额1.34万亿元 较前一交易日放量1668亿元 [1] - 4月A股整体回调 沪指跌1.70% 深成指跌5.75% 创业板指跌7.40% 北证50逆势上涨4.72% 申万31个一级行业中仅4个上涨 美容护理以6.15%涨幅领跑 [4] 行业板块 - 5月首日可控核聚变、稀土永磁、鸿蒙、CPO等科技成长板块涨幅居前 银行板块下跌 [1] - 4月电力设备板块跌幅最大达8.23% 通信和家用电器分别下跌6.69%和5.65% [4] 机构观点 - 30余家券商认为5月A股调整风险可控 科技成长或成主线 东吴证券指出政策维稳意图明确 市场风格将回归科技成长 [6][7] - 华金证券指出5月科技行业超额收益概率大 主要受DeepSeekR2发布等产业催化驱动 [8] - 平安证券建议关注国产科技自主可控和新质生产力成长板块 以及内需消费优质资产 [7] 配置建议 - 券商推荐配置方向集中在AI、机器人、智驾等科技领域 同时建议配置银行等防御性资产 [8][9] - 光大证券建议关注高股息、黄金、产业链自主可控 国海证券推荐计算机、传媒、军工 [9] - 中泰证券建议布局红利、AI、机器人、智能驾驶、半导体、信创等板块 [9] 5月金股 - 珀莱雅和恺英网络获6家券商推荐 海大集团、格力电器获5家推荐 贵州茅台等7只个股获4家推荐 [10][11] - 珀莱雅被看好国货龙头地位 大单品孵化+多品牌运营策略 品牌出海潜力 [12][13] - 恺英网络因传奇类游戏基本盘稳固 新游IP储备丰富 AI情感陪伴产品EVE即将上线 [14] - 新易盛Q1营收同比增264%至40.52亿元 归母净利同比增385%至15.73亿元 [14]

核心观点 - 2025年第一季度全A股非金融石油石化上市公司净利润同比增速回升至+4.7%，由负转正，主要驱动因素是费用率下降带来的净利率回升 [3][4] - 科技成长板块业绩表现占优，AI硬件产业链以及受“两重两新”政策拉动的顺周期领域是最清晰的景气线索 [3][5] - 成长板块资本开支规模提速，科技与周期板块的经营现金流改善明显 [1][6] 总量业绩表现 - 2024年全年全A股非金融石油石化营收同比-0.8%，净利润同比-14.0%，净利润降幅显著大于营收降幅，主要受毛利率走弱和费用率上升共同拖累 [4][15] - 2025年第一季度全A股非金融石油石化营收同比+0.3%，净利润同比+4.7%，业绩明显修复，主要得益于费用率大幅下行与毛利率止跌企稳带动的净利率回升 [4][10] - 板块分化明显，2025年第一季度创业板净利润同比大幅修复至+18.4%，而科创板净利润同比降幅扩大至-65.0% [13] 利润表与杜邦分析 - 2025年第一季度全A股非金融石油石化毛利率同比持平，费用率同比下滑，带动净利率回升，是净利润增速修复的主要支撑 [15] - 2025年第一季度全A股非金融石油石化ROE（TTM）为7.20%，同比下降1.1个百分点，净利率的下滑仍是ROE下滑的主因，但费用率的明显下降对净利率形成支撑 [17] - 应收账款周转率加快回落拖累了总资产周转率，而存货周转率的小幅上行构成一定支撑 [19] 市场风格表现 - 市值风格上，2025年第一季度大盘（沪深300）净利润增速为+2.4%，而中小盘业绩显著修复，中证500和中证1000指数成分股净利润增速分别达到+8.1%和+9.1% [24] - 产业链风格上，2025年第一季度成长和消费风格业绩增速改善居前，同比增速分别为+8.1%和+11.6% [26] - 盈利能力方面，2025年第一季度消费风格ROE环比上升0.16个百分点，主因净利率提升；而成长风格ROE环比下滑0.16个百分点，受净利率和总资产周转率下行拖累 [31] 行业业绩分析 - **科技与高端制造**：AI硬件主线延续强势，电子行业净利润累计同比+32.8%，其中光学光电子增速高达1324.4%；通信设备同比+34.1%；机械板块同比+26.0%，轨交设备和工程机械表现亮眼 [5][37][42] - **周期板块**：有色金属业绩大幅增长，净利润累计同比+51.1%，能源金属、小金属、贵金属增速居前；钢铁、建材在基建需求拉动下增速明显修复，分别为+319.0%和+331.3% [5][35][42] - **消费板块**：农林牧渔延续高增长，净利润累计同比+745.6%，饲料行业增速达1406.3%；可选消费改善，汽车和白电同比分别增长+10.4%和+26.0% [5][36][42] - **大金融板块**：非银金融业绩延续高增长，同比+19.9%，其中证券行业增速达77.8%；银行业绩增速转负至-1.1%；地产业绩降幅收窄，但房地产开发仍承压，同比-258.7% [5][38][42] 行业现金流比较 - TMT与军工板块经营现金流增速明显回暖改善，投资净现金流增速持续增长 [6] - 有色与中游周期经营现金流改善，但红利板块内部分化明显，交运增速改善，而石化与煤炭负增幅度较大 [6] - 可选消费经营现金流增速普遍转负，而食品饮料经营现金流改善且投资现金流扩张 [6]

核心观点 - A股上市公司2024年年报和2025年一季报业绩基本披露完毕 披露率99 8 整体A股盈利增速转正 受政策效果持续显现和科技创新趋势驱动 [1] - 大类行业中信息技术 消费服务增速相对领先 TMT 资源品和中游制造业边际改善 [1] - 推荐关注业绩增速相对较高 自由现金流边际改善的领域 [1] 利润端 - 一季度上市公司业绩边际改善 A股2024Q3 2024Q4 2025Q1单季度净利润增速依次为3 7 -15 7 3 2 非金融石油石化2024Q3 2024Q4 2025Q1单季度净利润增速为-10 5 -50 2 4 5 [2] 收入端 - 全部A股单季度收入增速较24Q4放缓 但仍高于24Q3 延续改善 全部A股2024Q3 2024Q4 2025Q1单季度收入增速依次为-2 0 1 4 -0 3 非金融石油石化板块2024Q3 2024Q4 2025Q1单季度收入增速依次为-2 9 1 2 0 5 [2] - 海外营收增幅扩大 海外营收占收入的比例持续提升 [2] 盈利回暖因素 - 低基数 钢铁 建材 电力设备 计算机等行业去年基数较低 [3] - 两新政策效应持续显现 家电 家居 通用 专用设备 轨交设备 医疗器械等盈利明显改善 [3] - 人工智能发展驱动 AI服务器 算力等需求旺盛 TMT板块盈利回暖 IT服务 游戏 通信设备等行业增速快速修复 [3] - 一季度部分新能源和光伏产业链价格修复 推动板块盈利改善 能源金属 电池行业单季度增速转正 光伏设备单季度降幅大幅收窄 [3] 板块对比 - 主板和创业板盈利转正 科创板业绩降幅扩大 主板 创业板 科创板2025Q1单季度增速为3 4 18 5 -69 0 [3] - 主板25Q1单季度收入增速转负 科创板单季度收入降幅收窄 创业板增幅扩大 单季度收入增速为-0 7 8 0 -0 4 [3] 核心指数利润对比 - 2025年一季度中证500 中证1000等指数净利润转正 2025Q1沪深300 中证500 中证1000单季度增速为2 4 8 2 6 4 [3] 大类行业表现 - 25Q1单季度增速 信息技术>消费服务>公用事业>资源品 金融地产>中游制造>医疗保健 除医疗保健单季度降幅较大收窄 其余大类单季度增速均转正 [4] - 细分行业中 钢铁 建材 有色 机械 传媒等单季度增速转正 计算机 农牧 电子增速较高 家电单季度增幅扩大 电力设备 军工 纺服 轻工单季度降幅收窄 煤炭 石化等业绩仍然低迷 [4] 净资产收益率ROE - 非金融及两油ROE小幅提升 主要由于净利率形成支撑 管理 财务费用占收入比例下行 [4] - 总资产周转率持续下行 收入增速低于总资产增速 [4] - 持续去杠杆及盈利修复缓慢背景下资产杠杆率继续下降 [4] 现金流与产能扩张 - 自由现金流占市值比重 自由现金流占收入比重均稳步提升 [5] - 经营现金流整体同比转正 TMT 消费服务贡献主要增量 [5] - 筹资现金流净流入 非金融石油石化偿债增速扩大 [5] - 非金融石油石化投资现金流占收入比重提高 企业产能扩张增速仍然为负 需求端恢复有限 企业资本扩张意愿相对较低 [5] - 整体A股资本开支增速在2023年二季度达到高点后趋势下滑 在建工程增速同样处于收窄趋势 一级行业中资本开支同比多数负增 [5] 分红 - 全部A股股息率下行 股利支付率延续上行 [5] - 主要指数中股息率较高的主要是红利指数5 3 大盘价值5 0 上证504 0 [5] - 股息率提升较多的行业主要有农林牧渔 食品饮料 环保 美容护理 [5] 业绩改善行业 - 消费服务 白电 饮料乳品 调味发酵品 家居用品 [5] - 中高端制造业 军工电子 电网设备 通用设备 轨交设备 自动化设备 [5] - TMT 半导体 IT服务 软件开发 游戏 影视 出版 [5] - 有色等 [5]

文章核心观点 - 截至5月1日16家券商推荐115只金股，内需消费、成长科技等板块受青睐，4月万辰集团涨幅超80%，5月市场券商分析师普遍认为将企稳向上 [1][4][13] 4月券商金股表现 - 4月券商金股超额收益能力强，信达证券、东北证券共同推荐的万辰集团表现最好，股价涨约82% [1] - 万辰集团2025年一季度净利润2.15亿元，同比增3344.13%，因量贩零食业务规模优势增强和经营效率提升，近期持续创新高，还引入IP品类强化品牌营销能力建设，华泰证券维持其“买入”评级，最高目标价上调41.99%至182.22元 [3] 5月券商推荐金股情况 整体情况 - 截至5月1日16家券商共推荐115只金股，与涨价主题相关的材料行业排名第一，资本货物第二，汽配、软件等排名靠前 [4] 多家券商共同推荐个股 - 4家券商同时推荐海大集团、东鹏饮料；3家券商同时推荐恺英网络、兆易创新、格力电器、珀莱雅 [1][7] - 海大集团是国内农牧行业白马，水产饲料销量居首，业务覆盖全产业链，短期饲料盈利有望受益畜禽产能恢复和水产景气修复，长期有望成农牧行业标杆企业 [7] - 东鹏饮料正在筹备赴港上市，饮料旺季来临，能量饮料主业稳健，电解质饮料快速增长 [7] 其他推荐个股 - 珀莱雅获推荐因美妆市场国货替代加速，新品放量及旺季驱动；爱美客获推荐因其收购韩国医美公司REGEN，管线布局有望扩充 [9] - “股王”贵州茅台获推荐，西部证券称白酒行业边际好转，渠道开始去杠杆 [10] - 5月万辰集团仍获信达证券推荐，其作为零食行业头部品牌，在零食品类确立竞争优势，积极尝试新门店模型，后续业务盈利能力提升等有望形成催化 [11] 机构对5月市场研判 - 券商分析师普遍认为5月市场将企稳向上，内需消费、成长科技、自主可控、红利资产受青睐 [13] - 东莞证券预计后续市场短暂休整后有望继续企稳向上，因一季度经济“开门红”，3月经济数据超预期 [13] - 东吴证券认为五一假期前市场窄幅震荡概率大，节后情绪面或因资金聚焦核心板块大幅走强 [13] - 中信证券提示5月留意新技术和产业题材轮动、海外科技映射链修复以及服务业扩内需政策落地 [14] - 华安证券建议5月采取“哑铃型”配置策略，配置成长科技和稳健型红利资产，当前略偏向红利资产 [15] - 摩根士丹利基金认为市场机会大方向是内需相关及自主可控方向，科技成长机会也将显现 [15]

文章核心观点 - 通威股份2024年年报和2025年一季度业绩不佳，营收和净利润下滑，主要受光伏产业链价格大幅回落影响 [1][2] 2024年年报情况 - 营业收入919.94亿元，同比下降33.87%；归母净亏损70.39亿元，同比下降151.86%，为上市以来首次亏损 [1] - 归母净利润最高峰在2022年，达257.34亿元；2023年为135.74亿元 [1] - 受主产业链价格下跌及长期资产减值报废10.65亿元影响，营收和净利润下滑 [1] - 光伏业务营收597.92亿元，毛利率4.67%，同比减少28.20个百分点；农牧业务营收317.40亿元，毛利率9.38%，同比增加1.57个百分点 [1] - 全年高纯晶硅销量46.76万吨，同比增长20.76%；太阳能电池销量87.68GW（含自用），同比增长8.70%；组件业务销量45.71GW，同比增长46.93% [1] - 已形成超90万吨高纯晶硅产能、超150GW太阳能电池产能以及90GW组件产能 [1] - 农牧方面年饲料生产能力超1000万吨，生产、销售网络覆盖全国大部分地区及东南亚部分国家 [2] 2025年一季度业绩报告情况 - 营收159.33亿元，同比下降18.58%；归母净亏损25.93亿元，同比下降229.56% [2] - 营业收入、归母净利润等指标同比下降受光伏产业链价格大幅回落，主要产品价格相比上年同期大幅下降影响 [2] 股份回购与增持情况 - 2024年4月启动股份回购计划，截至2025年3月6日，累计回购1.02亿股，占总股本的2.2588%，回购金额20.08亿元 [2] - 2024年2月至2025年2月，控股股东累计增持公司股份62,511,972股，合计增持金额约13亿元 [2]

公司动态 - 方城县裕盛源农牧有限公司成立 法定代表人为谢磊 注册资本5000万元 [1] - 经营范围包含再生资源加工 再生资源销售 货物进出口 技术进出口等 [1] - 公司由牧原股份全资子公司方城牧原农牧有限公司等共同持股 [1] 行业动向 - 牧原股份通过子公司布局再生资源领域 拓展业务范围 [1] - 新公司注册资本规模较大 显示公司在相关领域的投入力度 [1]