投资规模与结构 - 过去三年阿尔及利亚共登记投资项目18712个，投资总额约596亿美元，预计创造45.48万个直接就业岗位，投资规模增长显著 [1] - 投资结构以本地资本为主导，本地投资占比高达98.4%，外资项目仅占1.6% [1] 行业与项目分布 - 制造业在投资中居于核心地位，吸纳了超过一半的新增就业岗位 [1] - 交通运输、建筑、农业等领域投资同步发展 [1] - 项目类型方面，新建项目与扩建项目数量接近，反映出阿尔及利亚现有产业正在持续扩张 [1] 区域发展与经济环境 - 投资在区域分布上仍不均衡，南部地区的投资潜力有待进一步释放 [1] - 相关成果体现出阿尔及利亚投资环境持续改善，私营部门作用增强，经济多元化和区域协调发展稳步推进 [1]

英国11月GDP数据表现 - 11月国内生产总值环比增长0.3%，远超市场预期的0.1% [1] - 该数据不仅扭转了10月0.1%的环比跌幅，且超出预期值三倍之多，显示年末经济韧性超预期 [1] 分行业增长情况 - **服务业**：环比增长0.3%，扭转了前月0.3%的下滑态势 [1] - 专业科学与技术活动行业环比增长1.7% [1] - 信息与通信行业环比增长1.5% [1] - 批发与零售贸易环比增长0.6%，反映企业支出意愿回升 [1] - **生产端**：制造业产出环比大幅增长2.1%，远超市场预期的0.5% [1] - 交通运输设备制造产出飙升10.7% [1] - 机动车、挂车及半挂车产出激增25.5%，显示供应链扰动消退后生产节奏回归正轨 [1] - **建筑业**：11月建筑活动环比下降1.3%，弱于市场预期的持平水平，且较10月跌幅进一步扩大 [2] 英镑汇率与市场反应 - 尽管经济数据亮眼，英镑整体仍维持区间震荡格局，未能走出持续上行行情 [1] - 外部美元强势是核心压制因素：美国经济数据强劲强化了美联储维持高利率的预期，美元凭借利差优势和避险属性保持强势 [2] - 内部结构性隐忧：建筑业持续走弱与融资成本高企、房地产需求降温及企业资本开支谨慎相关，可能削弱市场对“全面复苏”的预期 [2] - 货币政策差异限制英镑动能：英国央行因核心关注通胀路径稳定性，政策大概率维持偏紧观望状态；而美联储降息预期延后，美英利差格局未变 [2] 未来展望 - 英镑能否突破震荡区间取决于两条主线 [3] - 一是英国通胀、薪资等后续数据能否支撑货币政策转向鹰派 [3] - 二是美国就业与通胀数据是否出现边际放缓信号 [3] - 在此之前，英镑大概率将继续维持区间拉锯态势 [3]

就业市场状况 - 2025年12月美国失业率超预期回落至4.4%，11月数据下修至4.5%，中断了持续上升势头[1][3][6] - 12月U6失业率回落0.3个百分点至8.4%，因经济原因从事兼职工作人数减少14.6万人至约534万人，显示边缘就业压力减轻[3][10] - 12月平均时薪环比增长0.3%，同比增长3.8%，略超市场预期的3.6%[3][13] - 12月非农新增就业5万人，不及市场预期的6.5万人，且10月与11月数据共计下修7.6万人[3][19] - 2025年全年新增非农就业58.4万人，为2003年以来除经济衰退年份外表现最差的一年[19] - 12月私人部门新增就业3.7万人，低于市场预期的6.8万人，其移动三个月平均新增就业回落至2.9万人[22] 美联储政策预期 - 基于失业率未进一步走高及就业市场失速风险尚低，美联储在已连续三次降息后，1月仍有暂停降息的空间[1][3][26] - 非农数据公布后，市场预期美联储1月降息的概率仅为5%[3][26] - 市场预期2026年美联储将降息两次，但降息时点已推后至2026年6月与9月[3][26]

2025年12月PMI数据超预期回升 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，比上月上升0.9个百分点，时隔8个月重回扩张区间 [5][16] - 2025年12月非制造业PMI为50.2%，较上月上升0.7个百分点；综合PMI为50.7%，较上月上升1.0个百分点 [5][16] - 此次PMI回升呈现“逆季节性”特征，预示着2026年一季度经济“开门红”可期 [5][16] PMI分项数据亮点 - 生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，比上月上升1.7个和1.6个百分点，新订单指数自2025年下半年以来首次升至临界点以上 [9][20] - 采购量指数升至扩张区间，为51.1% [9] - 农副食品加工、纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于53.0% [9][20] - 新出口订单指数较上月大幅上升1.4个百分点，反映出口韧性增强 [10][21] - 建筑业商务活动指数为52.8%，比上月大幅上升3.2个百分点，此前已连续4个月位于枯荣线以下 [11][22] PMI回升的驱动因素 - 中央经济工作会议对2026年投资、消费、房地产等领域积极部署，产业端对政策前置有预期，导致12月出现反季节性备货 [9][20] - 2026年春节较晚，部分企业为规避生产中断而“抢生产” [10][21] - “反内卷”政策效果深化，低效产能退出为优质企业腾出市场空间，改善竞争环境 [10][21] - 价格传导改善，原材料购进价格指数下降0.5个百分点，而出厂价格指数上升0.7个百分点，利于中下游行业利润空间打开 [10][21] - 建筑业景气回升受南方气温偏高、企业抢抓施工进度、政策性金融工具落地及房地产政策调整预期等因素影响 [11][22][23] 对市场的影响与历史参照 - 在春节前后宏观经济“硬数据”真空期，“软数据”PMI对市场的指示作用增大 [6][17] - 2008年12月PMI从底部大幅上升（41.2%，提升2.4个百分点），成为2009年大牛市的号角 [6][12][25] - 当前PMI超预期回升有望打消市场对经济复苏动能和政策强度的疑虑，坚定市场信心 [12][26] - 超预期的PMI有望成为牛市新的助燃器，推动当前的“春季躁动”行情向更高一线迈进 [1][12][13][26]

文章核心观点 - 青海省在“十四五”期间于房屋市政工程领域全面推行工程保证保险 以替代传统现金保证金 核心目标是“减负”与“激活” 为建筑业企业松绑赋能[1] - 此项改革大幅缓解了企业现金流压力 提升了资金使用效率 激发了市场活力 并为优化营商环境、推动建筑业高质量发展注入了强劲动力[2] 政策内容与范围 - 改革旨在解决投标、履约、质量、农民工工资支付四类保证金长期占用企业大量流动资金的难题[1] - 青海省出台专项政策 将上述四类保证金全面纳入工程保证保险覆盖范围[1] - 省内所有保险机构均可承接办理此项业务 为企业提供高效、低成本的担保选择[1] 改革实施成效 - “十四五”期间 全省累计完成工程保证保险14.8万单 企业累计缴纳保费1.95亿元 累计释放各类保证金213.7亿元[1] - 与“十三五”时期相比 保单数量、保费规模、释放保证金金额分别增长13.6倍、6.2倍和7.1倍[1] - 工程保证保险已成为青海省工程建设领域保证金缴纳的主流方式[1] 对行业与企业的积极影响 - 改革显著减轻了企业负担 使中小企业得以将更多资金投入技术装备升级、人员培训和项目质量安全管理[2] - 保险机构的专业风控流程形成了市场化约束 有效助推了行业诚信体系建设[2]

总体经济景气 - GDP周度高频景气指数截至1月10日为5.9%，较前值5.0%大幅回升，显示一季度开门红特征[1][7][8] - 服务业周度景气指数大幅上升至4.4%，是核心拉动，主要受金融业贡献增加和出行活跃驱动[1][7][8][10] - 工业周度景气指数小幅上升至8.4%[8] 生产端表现 - 服务业高频指标改善，11城地铁客运量回升且高于前两年同期，金融市场成交金额大幅回升[10][11][12] - 工业高频指标上行，费城半导体指数大幅回升，但汽车全钢胎开工率平稳且低于去年同期[10][17] 需求端表现 - 外需保持强势，截至1月4日当周集装箱吞吐量达649万标准箱，环比上行[8][48] - 内需中基建实物工作量强于季节性，2026年初石油沥青装置开工率、水泥发运率等均超季节性走强[5][29][33][34] - 地产销售环比大幅下行，1月10日当周30大中城市商品房成交125.2万平方米，环比下降49%，同比下降36%[8][45] - 消费高频指数小幅下降至2.5%，社零表现平淡，但地铁客运量同比显强[8][18] 物价与市场 - 消费品价格涨跌互现，农产品批发价格200指数环比下跌0.13%，猪肉价格环比上涨1.45%[1][52][55] - 工业品价格环比微降，生产资料价格基本持平，有色金属价格上涨，煤炭、钢材价格小幅下降[1][65][66][74]

文章核心观点 - 当前中国消费增长疲软的主要症结并非居民消费意愿不足，而是消费能力受限，其根源在于居民收入增长放缓与预期转弱，这背后是就业市场面临的总需求、结构性和效率挤压三重压力 [2][5][6][8] 消费疲软的表现 - **总量趋势性放缓**：2001-2023年消费对经济增长的平均贡献率为53.1%，2024年回落至44.5%；社会消费品零售总额增速中枢从2019年前的8%以上降至2024年的不足4% [4][10] - **服务消费复苏滞后**：商品消费支出增速已基本回稳，但餐饮、居住、教育、文化娱乐等服务消费增长普遍放缓 [4][10] - **消费行为普遍降级**：假期出游人次创新高但人均消费低于2019年同期；高端消费收缩，中国大陆个人奢侈品零售额同比增速从2019-2021年的20%以上高速增长，回落至2022-2025年的低速增长甚至负区间 [4][11] 消费疲软的核心症结：收入与预期 - **收入增长明显放缓**：居民人均可支配收入增速从2019年的8.9%放缓至2024年的5.3%；占主体的工资性收入（2024年占比56%）增长动能减弱，2024年城镇私营与非私营单位就业人员平均工资增速分别为1.7%与2.8%，低于同期4.2%的名义GDP增速 [6][30] - **转移净收入增长放缓**：作为重要补充的转移净收入（2024年占比19%）增速从2019年的9.9%回落至2024年的5.3%，受地方财政空间制约 [31] - **存款上升并非储蓄绝对扩张**：居民存款在居民与非金融企业总存款中的占比从2021年末的59.5%升至2025年11月的67.3%，主要是资产配置向安全资产转移的结果，居民储蓄率已回归至2019年前趋势水平 [16][17] - **消费倾向被动回稳**：居民消费倾向从2019年的0.70恢复至2025年三季度的0.68，但恩格尔系数从2019年的28.2%升至2024年的29.8%，表明回稳更多是收入增速放缓下的被动反应，而非信心实质修复 [17][22] - **房价的财富效应解释力有限**：房地产财富效应主要集中在一线城市，近期部分城市呈现“房价跌幅越大，消费增速越高”的特征；在控制收入、利率等变量后，房价变化对消费的影响在统计上不显著 [5][25][26] 收入压力的根源：就业市场三重缺口 - **总需求缺口**：金融地产周期下行，“供强需弱”使经济运行低于潜在水平，抑制整体就业需求，2024年对应约2.1%的潜在就业缺口 [8][50][55] - **结构性缺口**：劳动密集度较低的制造业扩张加速，而就业吸纳能力较强的服务业复苏偏慢，形成“K型”复苏，2024年对应约1.3%的潜在就业缺口 [8][50][56][57] - **效率挤压缺口**：技术进步降低劳动密集度，同时部分行业从业者工时延长（2018年以来周均工作时间增加约2小时），共同压缩新增岗位空间，2024年对应约2.2%的潜在就业缺口 [8][50][58] 就业压力传导至特定群体 - **农民工流动变化**：农民工跨省流动比例从2019年的43.1%降至2024年的38.2%，城镇外来户籍人口失业率持续低于本地户籍人口，农业就业规模阶段性回升 [62] - **小微企业承压**：小微企业带动约3-4亿人就业，当前主要压力是市场需求不足 [62] - **高校毕业生就业放缓**：IT、文娱、金融、商业服务等行业景气度回落，部分毕业生选择“灵活就业”或“慢就业”，延迟了其消费力的释放 [63] - **部分白领职业不确定性上升**：教培、地产、IT等近5000万从业者的行业面临调整压力，影响其职业预期与消费行为 [63] 政策破局方向 - **宏观政策：对抗内需不足**：关键在于盘活地方政府与企业资产负债表，稳定信用扩张能力和投资预期 [9][67] - **推进地方政府债务重组**，以释放财政空间，中长期需深化财税改革 [69] - **修复企业资产负债表**，可考虑设立专项再贷款工具，引导大企业获取低成本融资以缩短应付账款账期，缓解“三角债”压力 [69] - **结构性政策：推动服务业扩能提质**：以填补结构性缺口，促进居民增收 [9][67][70] - **加大公共投资补齐民生短板**：重点投向城市更新、养老托育、文体设施、医疗服务等供给短缺领域 [71] - **放宽服务业市场准入与对外开放**：吸引社会资本，释放供需潜力 [72] - **效率层面：强化就业支持与社会保障**：缓解效率挤压带来的冲击，增强居民信心 [9][67] - **完善灵活就业人员保障**：针对超2.4亿灵活就业人员，构建职业发展体系并优化社保机制 [73] - **破解青年就业问题**：短期发展过渡性岗位、增强失业保险；长期深化产教融合，缓解技能错配 [73] - **健全社会保障体系**：提高城乡居民基础养老金；放宽失业保险金申领条件，提高救济标准，为应届毕业生等提供临时收入支持 [74]

核心观点 - 促进农民工特别是脱贫人口稳岗就业是防止规模性返贫、巩固脱贫攻坚成果的基本措施，需要统筹外出务工服务保障与返乡就业创业扶持，通过投资于人、发展产业等多措并举，实现外出就业与就地就近就业并重 [1][2][3] 农民务工与收入结构 - 务工收入是农民收入的最大来源，促进农民工稳岗就业对脱贫人口具有特殊重要意义 [1] - “十四五”时期脱贫人口务工就业规模稳定在3000万人以上，守住了不发生规模性返贫的底线 [1] - 一个三口之家的脱贫户，如有一人能稳定就业，家庭就不致于返贫 [1] 返乡现象与就业挑战 - 农民返乡是城乡间自由流动的常见现象，包括临时性回流和长期性扎根，原因多样 [1] - 需重点关注因失业在城市待不下去而被迫返乡的脱贫人口，避免“城里留不下、农村没活干”的两难境地 [1][2] - 脱贫地区就业吸纳能力相对有限，县域就业容量总体不如大中城市，农业比较效益较低 [2] 稳岗就业的政策与产业方向 - 稳岗就业需外出就业和就地就近就业并重 [3] - 外出就业方面，需针对技能短板和就业意愿开设如家政服务、电商运营等培训课程，增强就业本领 [3] - 就地就近就业方面，需发展县域富民产业，聚焦比较优势明显、就业容量大的二三产业，拓展农民参与渠道 [3] - 应利用就业帮扶车间、公益性岗位、以工代赈等渠道，并落实税收减免、贷款贴息、援企稳岗等政策 [3] 技能提升与人力资源投资 - 对脱贫人口的投资于人，核心是强化人力资本投入，大力培育技能型脱贫人口 [2] - 当前部分行业如传统制造业、建筑业面临订单调整、产能优化，导致劳动密集型岗位出现阶段性波动，但技术性岗位和技能型工种依然需求旺盛 [2] - 关键是要让农民工拥有适配技能，从普通农民工成长为技能型农民工 [2] 地方实践与创新模式 - 培育劳务品牌是有效带动就业的方式，例如河南的“平舆防水工”、“漯河食品工”、“汝州汝瓷工”等品牌已走向全国 [3] - 乡村工匠拥有的传统技艺是宝贵财富，可通过倾斜支持，推动技能变产品、产品促产业、产业带就业 [3] 乡村振兴与人口流动 - 乡村全面振兴需改变青壮年单向流出农村的“失血”现象 [4] - 目标是让农村的产业留住人、机会吸引人，使农民工有条件就地就近就业、大学生有动力下乡创业、企业家有意愿回乡投资、退休人员有机会发挥余热 [4]

德国企业破产趋势 - 2025年12月申请标准破产程序的企业数量同比增长15.2% 增幅明显高于此前数月 显示企业经营压力在年末加剧 [1] - 2025年10月企业破产数量终值为2108家 同比增长4.8% [1] - 德国工商大会预计2025年全年破产企业数量将超过2.3万家 目前因破产而停业的企业数量正处于近11年来高位 [1] 破产企业债权与行业分布 - 2025年10月破产企业的债权人债权总额约26亿欧元 低于2024年同期的约38亿欧元 [1] - 2024年同期破产企业中经济体量较大的公司占比更高 因此债权规模相对较大 [1] - 2025年10月交通和仓储业破产最为频繁 每万家企业中有12.3起破产 其次为餐饮住宿业(10.5起)和建筑业(8.5起) [1] 统计方法与政策呼吁 - 标准破产程序只有在破产法院作出首次裁定后才会纳入统计 实际申请破产时间往往提前约三个月 [1] - 德国工商大会首席分析师呼吁政府应在税收、能源价格和行政程序方面推出切实减负措施 指出目前相关政策建议并不缺乏 但实际落实力度不足 [1]

哈萨克斯坦2025年宏观经济表现 - 2025年国内生产总值同比增长6.5%，较2024年5%的增速有所加快 [1][3] - 工业、交通运输、建筑业和贸易等重点行业保持较快增长，带动整体经济稳步上行 [1] 工业领域 - 2025年工业生产指数同比增长7.4% [1] - 加工制造业增长6.4% [1] - 石油炼制、化工、冶金和机械制造等细分领域增长态势较为明显 [1] - 机械制造业同比增长12.9%，表现亮眼 [1] 交通运输与物流领域 - 交通运输和仓储业同比增长20.4%，延续较快增长势头 [1] - 铁路、公路货运量持续上升，带动货运代理、空中交通管理、机场运营、仓储服务等相关服务行业同步增长 [1] - 近年来持续推进道路改造、新建交通枢纽和物流基础设施建设，为行业增长创造了良好条件 [1] 建筑业 - 建筑业同比增长15.9%，保持高位运行 [1] - 2025年新建住房面积达到2010万平方米，同比增长5.1% [1] - 在教育、医疗、交通等民生和基础设施领域持续加大投资力度，有效带动建筑业增长 [1] 贸易领域 - 贸易总额同比增长8.9%，延续此前增长势头 [2] - 批发贸易增长较快，对整体增长形成有力带动 [2] - 粮食及饲料、机械设备、医药品、汽车、乳制品等重点商品销售增长较快，反映出市场需求保持活跃 [2] 其他行业 - 农业、林业和渔业同比增长5.9% [3] - 信息与通信行业同比增长3.6% [3]